听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫越南基金热搜第二！怎么看？来自基金复基金。 最近，越南火了一把！即便在五一假期，也让天弘越南市场股票A(F008763) 的搜索量飙升到。 其实，越南一直都在效仿中国的发展道路，越南的经济也一直在高速发展，可是为什么偏偏在疫情爆发后，越南的声音越来越大呢？ 关注了我组合的小伙伴应该知道，我在半年前就在高点卖了天弘越南基金，所以对越南市场还是有一点点研究吧。 越南崛起之“不足为惧”的地方 随着这一波越南经济的崛起，市面上主要有2个看好越南的观点。我们一一来看看。 观点1：复盘中国历史经验，得出越南发展的可预见性。 我的质疑： 凭什么通过复盘中国发展的历史经验，就能推导出越南就能有同样的未来？换句问，凭什么因为现在的越南像是刚改革开放时期的中国，所以中国的今天就是越南的明天？这个推导过程是什么？想要复制中国经济的发展，有这么容易吗？ 观点2：（也是最被大家认可的一点）越南经济高速增长，疫情前两年越南的GDP都超过了7%；同时，相比中国，越南劳动力年轻且便宜，很多企业已经把工厂从中国搬到了越南。 我的质疑： 首先，就拿韩国三星这一家公司来举例： 2018年越南GDP为2449亿美元，仅三星就占了越南GDP的四分之一，三星给越南提供了12w个工作岗位。 反观中国，2018年三星在天津拟投24亿美元，建设动力电池和MLCC项目，还在西安投了150亿美元的高端存储芯片二期项目。除了三星，还有特斯拉在上海设立超级工厂，西门子在北京设立海外人工智能实验室...... 也就是说，虽然一些劳动力密集型的工厂在搬出中国，但是更多高端制造业，都搬进了中国。 再看看被大家说的“越南劳动力成本更低”—— 成本从来都不是“人力成本”这一个因素决定的，还有一个很重要的因素叫做“配套成本”。中国有全世界最大的制造业供应链，越南的工厂需要什么原材料和零件，同样需要从中国进口，中国产品每年占越南进口额的35%！ 还有一点很重要：以现在越南的生产效率来讲，自己生产零件和设备，还没有直接从中国进口来得快和成本低。既然越南从中国进口如此之香，越南本土哪来决心发展自身的供应链呢？没有供应链，如何复制中国发展之路呢？ 越南崛起之“不能掉以轻心”的地方 首先，很可能因为“中美毛衣战”改变了越南的国运，从而加速了第四次产业转移潮。 第一次的产业转移是在20世纪初，英国向美国转移“过剩产业”，成就了现在的美国； 第二次产业转移发生在20世纪50年代，美国钢铁、纺织这些传统的产业向日本、德国这些战败国转移，而在这个过程中日本和德国又将价值低的劳动密集型的产业向中国台湾、中国香港、韩国和新加坡转移，这成就了亚洲四小龙； 第三次产业转移是发生在20世纪80年代，我国改革开放接受了来自全球各种产业，一举成为第三次产业转移的核心，也是历史上接受产业转移最多的国家。 第四次的产业转移中，我国的目标估计是将大部分的非高端产业向内陆转移。 因此，越南挑战的不是深圳和广东，而是广西、河南、湖南等中西部省份，这些地区斥巨资建好了厂房后，不少订单却被越南抢了过去。 其次，也是更重要的一点。越南崛起的背后，还可以看到一种“产业链排斥中国”的压力。 也就是说，真正需要担心的不是越南这一个小国，而是很多小国都来一点点抢中国其他产业的饭碗。特别是中美毛衣战后，美国不想让中国成为唯一的世界工厂，所以肯定是希望有更多替代国家。 从比较优势的角度来看，越南和马来西亚就是电子产品制造，泰国是汽车和包装食品、印尼是机械和石化、新加坡是半导体和生物制药等等。所以，怕的就是中国的产业链被从低端、中端、高端，进行多维度的拆解和替代。 看到这里，再一次感叹我国顶层政策制定者的高瞻远瞩，前几年就提出了“内循环”，并且不断发布各种激励政策。 最后，我没有说越南市场不好，更没有说它不值得投资。我认为，买越南基金也好，去越南买房也好，这些等投资行为，更多是根据投资者自身的资产配置情况，自身的投资目标决定的。站在构建投资组合，资产配置和分散风险等角度来看，可以配置一定比例的“新兴市场”，比如越南市场。 但是，真要看未来经济发展，还是要看中国！中国庞大的市场依然可以培育出底气。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫谁是公募宏观策略之神？来自拾三圆。 为什么选择这个选题？因为今年的宏观环境非常恶劣，自下而上的基金经理表现普遍不佳，而注重自上而下的基金经理表现相对出色。 而做债券的基金经理，对宏观普遍敏锐度较高。 若他们管理权益产品，在今年的表现可能不会太差。再者，公募很久没有出现宏观大神了。 但在公募基金的蛮荒时代，注重宏观的基金经理才是当时的顶流。如第一代明星基金经理江晖，是债券基金经理出身。 2001年-2003年，江晖管理的华夏兴和、华夏兴华投资业绩连续三年名列全部基金前三名。2002年管理的华夏兴华以2.63%的亏损幅度蝉联抗跌冠军。而华夏基金的明星基金华夏回报也是由江晖参与设计并管理，是国内首只以追求绝对回报为投资目标的基金。 2007年，江晖公奔私创立星石投资。在08年金融海啸中，他所管理的星石1期获得5.66%的正收益，彼时沪深300跌幅65.95%，再次震惊业内。 而江晖之后，再次依靠宏观策略涌动江湖的则是创立半夏投资的李蓓。她所管理的半夏宏观对冲，在2018年获得了17.8%的正收益，彼时沪深300跌幅25.31%，为A股历史上仅次于08年的大熊市。 最近，李蓓又因“预言形势比2008年更加糟糕，将中国股票敞口削减至零”，在业内广泛传播。但我觉得，站在对持有人负责的角度上，李蓓的做法没毛病。 而在公募界，张清华曾被认为是宏观择时策略最厉害的基金经理。 张清华是债券基金经理出身，他自2014年年初管理的固收+易方达裕丰回报，在2014-2021年连续8年取得了正收益。 债而优则股，易方达新收益作为张清华对权益投资思考的成果，在2018年取得了2.87%的正收益，并在18年末提高股票仓位，19、20、21年的收益分别为58.88%、83.15%、12.98%，规模也2021年年中突破百亿。 但在今年，易方达新收益业绩严重滑坡。截至目前，易方达新收益今年跌幅高达-26.50%，近1年最大回撤-36.37%，波动也非常大。 而在美联储加息和通胀的明牌下，高层一再强调稳增长，但易方达新收益持仓以成长股为主，某种程度上，说明张清华淡化了宏观，更注重中长期。 所以，易方达新收益作为宏观择时策略的典范，并不恰当。 在我看来，博时的过钧，作为宏观策略之神，可能最有资格。在公募界，过钧是扫地僧般的存在。 他于09年6月管理的博时信用债券，作为一只二级债基，截至目前累计回报231%。这个业绩，即使放在股票型基金中，也毫不逊色。 如兴全的王牌基金兴全趋势投资同期回报243%，华夏的王牌基金华夏回报涨幅218%。 而过钧管理的博时新收益，作为一只股票仓位0-95%的灵活配置型基金，在18年年初将股票仓位降至20%以下，并取得了3.82%的正收益，可见其水平之高。 过去几年，自下而上择股、淡化择时的基金经理表现非常出色，典型代表就是张坤。 股神巴菲特也说过，“在伯克希尔，我们很少对宏观经济作出预测，我们也很少看到有人可以持续作出准确的预测。” 这也使得越来越多的投资人，一谈宏观就嗤之以鼻。 可无论采用哪种投资策略，最终都是靠业绩说话。达里奥作为全球宏观策略之神，把桥水基金带到了全球最大对冲基金的宝座，也非常成功。 今年，桥水中国的投资业绩也非常亮眼。 据朝阳永续数据显示，截至今年3月24日，桥水管理的创意择优集合资金信托计划年内收益为4.58%，同期沪深300指数收益为-13.61%，大幅跑赢权益资产。 而达里奥的经典名言，在我看来永不过时：投资的圣杯就是要能够找到10-15个良好的、互不相关的投资或回报流，创建自己的投资组合。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫如果谢治宇也不能打了...，来自维基财富。 今天继续聊几句兴证全球。脑海里蹦出来的疑问是：如果谢治宇不能打了...... 市场追捧谢治宇，很简单，因为他管理的兴全合润，在9年两个月左右创造了556%的收益，年化收益超过22%（因为2022年1一季度下跌了21.47%，之前的年化收益更高！）超过了绝大部分基金经理。 但如今千亿规模的谢治宇说，长期取得10-15%的复合收益...。实际上，拉历史数据，能够获得10-15%收益的基金经理，数量不少，而且他们所管的规模要小得多。 1、投资从来不仅仅是一个人的事情。 谢治宇当然很强。但我们同时也应该看到，彼时的兴全整个团队都很强，投资风格多样，他们分享各自的研究，这些信息共享，无疑对谢治宇的业绩有无形的贡献。 因此，兴全取得的业绩是建立在之前多位基金经理积攒下的研究基础上。 来看两个例子。近几年，兴全基金抓住的两个最有名的牛股，当属万华化学和隆基股份，谢治宇所管的兴全合润均较长时间持有。 万华化学最早出现在前十大重仓股名单的时间，是2016年二季报。 其中，谢治宇管理的兴全合润持有占比3.25%，为第七大重仓股；兴全的离任基金经理吴圣涛管理的兴全商业模式，持有占比5.03%，为第五大重仓股，之后一直持有到2018年离任。 隆基股份出现在前十大重仓股的时间则为2017年3季报，但是基金经理换成了谢治宇和傅鹏博。 截至2017年9月底，兴全社会责任（傅鹏博）持有隆基股份占比4.31%，年底时增至9.42%，为第二大重仓股；兴全合润的持有比例2.76%，持股占比4.18%。 三一重工也可以讲一下，首先出现在兴全趋势（董承非）2018年2季报中，而到2019年1季报时，三一重工也进入了兴全合润前十大重仓股名单中。 2、从挖掘牛股的角度，隆基无疑是代表之作，抓住了时代的机会。 2018年上半年，在光伏补贴新政下，光伏股大跌，2018年8月份，彼时离任约1年的兴全前总经理杨东发文，看好光伏，称为第三次能源革命。 兴全合润还抓住了2018年来医药大机会，比如健友股份等。 但与此同时，和光伏、医药一样的大的板块性机会，还发生在新能源车的产业链和半导体的产业链中，但兴全合润似乎并没深度参与其中。 2019年下半年到2020年上半年，半导体行情大爆发，兴全合润的前十大重仓股中没有一只半导体个股；同时，新能源车行情也从2019年四季度启动，兴全合润的前十大重仓股中，同样难觅身影。 其实不只是兴全合润，观摩兴全其他基金经理管理的基金，大体也是如此。也许可以说，兴全旗下基金集体缺席了。 这是值得任何一家基金公司反思的事情！是研究缺席？深度不够？还是偏见？ 在和同行交流时，朋友提到，兴全另一个重大问题在于，公司的投资风格太单一！也许，这两大板块投资机会的缺席，便是很好的诠释。 3、最近几年的牛市下，基金规模得到整体膨胀。 这很容易让人想起此前一个个案例：规模的上涨，带来基金经理的被动加仓，进而推高股价，得到的是更好的基金业绩。由此，又吸引了更多资金的买入，然后基金经理继续加仓... 规模的变化或多或少与基金业绩有一定关系。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫悲观预期已经反应，市场进入磨底阶段，来自零城逆影。 每次季报、年报发布，我都会把我关注的200多个基金全看一遍，并且挑选出一部分精华观点和大家分享。 我觉得看这些观点挺有用的，因为现在机构在A股占比越来越高（8.5%左右），影响力越来越大，基金经理的主流观点很大程度会影响市场的走向。 从前面几次季报的观察来看，他们对市场的预测很多都得到了验证。比如之前对年报的解读，我们发现绝大部分基金经理看好价值风格，看好稳增长利好的地产基建产业链，不少基金经理看空成长板块，特别是新能源。 可是每次整理的内容都比较长，都是一万多字，虽然整理起来非常累人，但好像读者并没有那么多时间看完。所以这次一季报，我把经理的原文放在了次条。我为大家整理归纳出了主流核心观点，分为一季度回顾、市场展望、看好方向3部分，供大家参考。需要指出的是，这种归纳可能存在样本数不足和主观偏好。 一季度回顾 对于今年以来的快速回调，基金经理普遍认为是俄乌战争、美联储加息、疫情爆发、上游商品通货膨胀、中概股退市风险、外资撤离等原因导致的。 许多经理表示俄乌战争和疫情超出自己预期，很多经理对业绩不好表示了反省和道歉。 有基金经理分析：成长板块回撤更大，主要是由于估值偏高、交易拥挤；中小盘下跌更多，主要是流动性不足；中游制造业下跌更多，主要是上游大宗商品涨价压缩了利润空间；消费下跌是因为疫情。 价值板块的地产、基建、资源表现好，主要是受益于稳增长和通胀预期。 另外，一季度基金发行遇冷，市场缺乏增量资金；美联储加息及地缘政治冲突，使得外资流出；固收+等绝对收益产品的被动止损减仓，某种程度上也加大了市场波动。 市场展望 经历下跌后，绝大部分经理都指出，悲观预期已经基本上反映在下跌中了，对后市不必悲观，大部分的股票估值都很有吸引力认为各种负面因素正在好转：俄乌战争带来的恐慌情绪已经弱化，美联储加息也逐步落地，疫情将会得到控制许多经理认为3月16日的金稳会就是“政策底”，后续等待“市场底、经济底”。 何时见经济底？观点略有分歧，多数认为是二季度，也有些认为是三季度甚至四季度在出现转机之前，经理们普遍认为A股将维持底部震荡态势（市场底只能后验），不会持续大跌，也不会持续大涨。 有部分经理仍然坚信能完成GDP5.5%的增长任务，认为为了扭转经济，后续“稳增长”的政策力度进一步加码，地产政策可能会加大力度。许多经理都指出，世界已经进入逆全球化，可能要规避受损标的，以内循环为主。 看好方向 看好优质公司的基金经理是最多的，当然每个经理眼中的优质公司不一样，我认为他们中相当一部分看好核心资产。 看好成长股的经理也变多了，因为这些行业景气度还在，长期空间也很大，回撤后估值已经很有性价比。在成长板块中，经理们普遍还是看好新能源车、光伏、军工、半导体等高景气行业，看好消费电子、计算机、传媒的好像不多，元宇宙已经没人提了。 在价值板块，经理们主要是看好银行、地产、基建和能源、资源板块。年报时，对于上游资源和下游制造业的观点有较大分歧。一季报中，有更多的经理认为上游资源和能源股由于稀缺，可能有机会被重新定价，也有看好新能源的。 中游制造行业，受上游价格上涨、运费提升、汇率等影响，去年已经跌了不少；受俄乌战争等事件影响，又跌了不少，虽然更便宜了，但好像看好的反而更少了。 看好港股的也变多了，主要是因为港股已经跌的太多了，部分经理甚至将港股仓位打满。对于中概互联，有些经理指出，退市问题基本解决，对互联网的抑制性政策也已出现拐点。 看好医药行业的经理好像变多了，有看好疫情受益股，有看好受益于政策回暖的中药，我感觉看好CXO板块的经理最多。许多经理认为疫情只是影响消费的短期盈利水平，不改这些公司的长期逻辑和空间。较少有基金经理再提到看好中小盘和市值下沉了
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫在别人恐慌时，去思考，来自张翼轸。 对于现再这样的市场，有好几个朋友来问，怎么才能“熬下去”。其实，考虑到这波大跌，许多品类今年迄今跌幅已经超过30%，大多数投资者套得那么深后，除了躺平，一般也干不了什么，不想熬，也只能熬下去了。 当然，一样熬，也有熬的心理舒服点，也有熬的有价值的。要做到这点，我觉得首先先从不看账户盈亏开始。 虽然我每天都会密切关注A股以及基金行业的动态，但其实很少会打开各个基金APP，看看今天一天基金账户的盈亏——当然近期肯定天天是亏的。 这不是一种鸵鸟心态，而是分清主次。 在做投资决策时，专业投资者要关心很多因素，比如宏观经济，比如资金变动，比如企业利润，这些因素都会以不同的逻辑，影响到股市未来的运作方向。 唯独你的账户盈亏值，是与未来市场的走向无关的——它只是过往市场运作的结果。除非你的投资策略包含面向回撤的风控管理(比如有清盘线的私募基金)，否则盈亏金额，尤其是每天的盈亏金额，妥妥的无效信息。 然而，基民，尤其是新生代的基民，往往太喜欢关注每天的盈亏金额。 各家基金APP产品经理在追求用户体验的道路上，无疑还助涨了这种行为，如今你甚至可以在日历视图上，清晰的看到过往每天的盈亏。 我知道，在追求仪式感，在追求打卡的现代网络文化之下，分享基金盈亏，并基于此做一些似是而非自我总结，会给许多年轻基民一种“成就感”，一种我努力过的“假象”——这种假象甚至可以成为亏损中的自我安慰——我认真分析认真学习了，下一次考试就能考得更好。 但其实，每天关注盈亏金额，甚至晒“盈亏”，于投资，毫无裨益。 赚钱的时候过分关注盈亏，甚至晒盈亏后在周遭人的恭维中，会加剧你的“贪婪”心理；亏钱的时候关注盈亏，甚至以亏了几个月工资去具象化类比，只会加剧你对“回撤”的恐惧。 至于说为自己定下多久要“回本”的目标，而完全不考虑市场环境，那更是会让动作变形，投资决策可能错上加错。 关于投资，巴菲特说过两个条件： 要想在股市长期赚大钱，不需要天才般的超高智商，也不需要神人般的非凡商业洞察力，更不需要内幕消息，只需要两个条件：一是正确的思考，二是控制情绪，避免不良情绪破坏这个思考内容。 而聚焦账户盈亏，恰恰是与这两个条件背道而驰。一方面，用来关注盈亏、分享盈亏的时间，你显然是没法用来去做“正确的思考”。另一方面，关注盈亏，造成额外的情绪波动，自然也难以控制情绪，甚至如巴菲特所言，破坏思考决策。 是的，大跌中，不要去看账户盈亏。而是应该在别人恐慌的时候，去读书，去思考。 对于有志于成为专业投资者的基民，建议系统的股市定价、组合管理等入门书和经典的投资类书籍，还是要多看，先粗看再精读，眼界开阔了，你才知道太阳底下没有新鲜事儿，牛熊不过是以不同的面貌一轮轮反复。 至少你了解2008年和2015年，当下的下跌也就不会大惊小怪，大呼小叫了。 看书同时，自然是思考，用你看到的正经的投资之时，与你的投资组合去对照，看看到底是不是符合现代资产配置和组合管理。若有问题，自然是有则改之。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫基金重仓股揭面纱，选美标准变了么？来自就叫姜诚。 基金一季报披露完毕，虽然抱团程度有降低，但最大的重仓股依然是那两个。拉出来前50号重仓股看看，也多具有同一个特征，那就是“成长”。即便是银行和地产这两个价值型行业，最被重仓的也是其中估值较高的当下有更强成长性的“龙头”。市场的审美标准一目了然，依然是成长。 偏好成长有问题么？难道不是“成长创造价值”么？ 偏好成长有没有问题后面再说，先说说“成长创造价值”——这句话有问题。我记得大学教材中没有这句话，它只说价值等于未来现金流的折现值，以DDM模型为例，就是未来股利的折现值。如果采用红利再投资策略，一个推论就是不管一只股票的未来股利是增长还是下滑，是周期波动还是保持平稳，在时间轴上，我们看到的价值线都是一条相似的指数型曲线，如果画在对数坐标中，就是一条平稳向上直线，斜率是折现率。这说明，不是成长在创造价值，而是时间在创造价值。换句话说，价值只会随着时间增长，而非随着利润增长，这是条反直觉但符合理论的推论。 另一个引申推论是——超额收益不是来自利润的高速增长，而是来自买得物超所值。只有买入价格在价值线以下，才有超额收益。这也是我们从不刻意在价值股和成长股之间站队的根本原因。 那么，偏好成长就有问题么？也未必，因为价值虽然跟成不成长无关，股价却跟成长有关。市场追逐的未必是长期高成长，而是阶段性高增长带来的股价弹性。 长期高成长根本就不存在，成长股长期利润增速也不比价值股高，大盘成长指数自有记录以来的涨幅也跑输大盘价值指数不少。 或许股市的记忆短暂，始于2019年初的成长股占优行情赋予了投资者一种一致的审美，那就是只有成长才是王道。我也不知这种审美会流行多久，但概率上也只是一种流行趋势而已，无需猜它会流行多久。 关于上面的几个推论，可以自己动手去画一画，反直觉的，未必是错的。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫怎样挑选一只优秀的基金？来自孟可的思想空间。 选基实际就是选基金经理。我们必须对基金经理进行四个方面的考察，这四个方面的结果都在中上层以上，才是一个好的基金经理。他所掌管的基金才是一个好基金。 1 净值回撤控制 一只基金在下跌时净值回撤的幅度越小越好。在股市大跌时基金净值回撤较小，这说明基金经理的风险管理能力强。 因此，我们要观察基金在历史上最大的回撤度是多少，以及历史平均回撤幅度是多少。那些动不动就净值回撤50%以上幅度的基金，怎么能让投资者放心呢？ 我们基金投资者也可以利用基金的历史回撤数据，来做基金的补仓策略。比如，一只基金历史上最大回撤是30%，那么现在它回撤了将近30%的净值了，我们这时就要考虑加仓了。因为，只要基金经理没有变化，他的操作风格和风险控制会使他的净值回撤较为有规律。 2 选股能力 我们要看历史上其持仓结构里都有哪些牛股。如果持仓里历史上牛股较多，那当然说明基金经理的选股能力很强。比如，有的基金经理持仓里多年有贵州茅台、伊利股份等大牛股，这说明他的选股能力确实不错。而有些基金的持仓里却有很多只暴雷股票，这明显是选股眼光欠佳。 3 择时能力 择时能力就是看基金经理什么时候选择减仓，什么时候选择加仓。比如，今年在2月份行情高位时，有的基金经理就选择大手笔分红。这实际上就是一种减仓处理，表明了他们对后市行情的看空。这就是有择时能力的表现。在2015年行情5000点时，也有不少基金经理选择大比例分红甚至主动减仓，这说明基金经理的择时能力不错。反之，在行情高位时一味看多，大举买进的基金经理的择时能力就较弱了。 4 业绩持续性 绝大多数的基金经理都是短跑者，即业绩如昙花一现，只在某一二年业绩出色。然后在排名榜的前面就再也见不到他的名字了。所以我们看到一只基金今年业绩特别好，我们先不要激动。我们要看看他以往历史中的业绩如何，以判断他现在的业绩好是不是运气成分更大。 优秀的基金经理都有10年、20年以上的优秀业绩。他们都是长跑者，在长期的岁月中大部分时间都排在基金经理的中上游，这样的基金经理才是我们基民们所需要的。 这样的基金经理在A股市场上是非常罕见的，10年以上年化收益率15%以上的基金经理只有30多人。连续20年的年化收益率20%以上的基金经理是寥寥无几。要知道A股的基金经理总数是成千上万人的。 总之，选基的要点是要看基金的长期历史表现，只有那些有10年以上优秀业绩的基金经理所所管理的基金才是我们可以考虑的投资对象。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫基金经理说，他蛮有信心的，来自大白快跑。 基金2022年一季度报已经披露完毕了，3000点也重现了……由于市场较差，权益类基金表现确实不太好，想来肯定有一些持有权益基金的小伙伴因此心有愁绪或信心不振。 那基金经理的想法是怎么的呢？他们是准备丢盔卸甲了，还是变得更积极了？ 今天就来看几位能力不错、过往长期绩效也不错的主动权益类基金经理的一季报好了。 1）王崇：充满信心 王崇先生目前是交银新成长混合、交银精选混合、交银瑞丰混合的基金经理，合计管理着205.13亿元公募基金资产。 从他的代表作交银新成长混合来看，基金一季度股票仓位88.58%，仓位水平较高，与上一季度末相比差别不大，比他在任近8年里的平均股票仓位高5.10个百分点。 虽然股票仓位变化较小，但他持有的石化、电子、机械设备减少了，医疗研发外包、锂电池类企业增加了，行业企业配置结构有明显变化。 这样的变化主要是因为期间随着市场大幅调整，他认为部分前景较好的行业企业估值已经明显回落，尽管那些此前推动大A春节后快速回落的因素，比如俄乌局势带动大宗价格大涨、市场对政策放松主线的分歧、对中美关系的担忧有所上升、国内部分地区疫情明显反弹等一时难以消失，但市场调整确实带来了更趋合理的估值与价格，在这样的价格环境里，如果从三、四年视角来看就应该更保有信心一些。 王崇算是不追热点，着眼中长期，并且比较重视估值的一位基金经理，在这个价格更趋合理的时期他信心充足，确实符合他一贯的特点。 2）杨锐文：信心更足了，继续抱紧成长 杨锐文先生目前管理着景顺长城优选混合、景顺长城环保优势股票、景顺长城创新成长混合等多只主动权益基金，合计在管公募资产357.79亿元。 从其代表作景顺长城优选混合看，基金一季度股票仓位77.35%，与上一季度末、以及杨锐文先生在任近8年时间的整体水平一致。 景顺长城优选混合向来比较适中且稳定的股票仓位，其实一方面与杨锐文本身不偏好股票仓位择时有关，一方面更是基金合同规定其股票仓位应为70%-80%所致。 这条硬规定在控制景顺长城优选混合整体风险上发挥了不小的作用。 与王崇先生类似的一点是，经过市场一季度的大幅调整，杨锐文的信心也更充足了。 他提到，在他担任基金经理的这些年里曾经遇到过数次跌幅较大的熊市，但每当市场跌到大家伙都自我怀疑的时候，反而风险就小多了，机会可能也慢慢来了。 这一点个人还是挺认可的。市场往往就是这样，涨的时候大家伙情绪都很高涨，冲得不顾价格一直到冲过头，然后估值压力山大，而跌的时候大家情绪都比较差，看什么都觉得不对，纷纷用脚投票，这时价格合理的行业企业反而慢慢变多。 从景顺长城优选混合的一季度持仓看，杨锐文调增了有持续良好的研发投入、产品不断创新、市场份额不断提升的面向消费终端的科技类消费品。对于新能源汽车，他认为随着成本上升、产品提价，终端需求可能会有一定负面影响，他会主动应对这一潜在变化带来的影响，但从长期看，他依旧看好新能源汽车的前景。 虽然他一季度的持仓结构较之前有一定变化，但其依旧坚定看好“具有伟大前景的新兴产业企业”。 这也正常，杨锐文属于典型的成长风格基金经理，他向来的思路就是从那些成长潜力好的企业里做出尽可能多的alpha。 另外他也提到，他在去年四季度时曾对市场表示谨慎乐观，但被一季度的现实打脸了。 他反思其中原因主要在于一季度出现了一些当时难以预见的风险，比如俄乌局势、疫情多点反复、前期部分政策影响了部分行业企业的扩张信心等。 不过，他觉得这些负面因素随着事件情绪冲击峰值过去、俄能源贸易关系重构、中国制造业比较优势发挥、疫情管控到位、政策调整等，都会发生积极的变化，同时，中国的产业自主可控进程仍在深入推进，他依旧看好半导体、新材料、软件等自主可控道路上的科技成长。 3）张啸伟：看到了基于中长期的吸引力 张啸伟先生目前管理着富国天合稳健混合、富国美丽中国混合、富国睿泽回报混合，合计公募资管规模115.84亿元。从其代表作之一富国美丽中国混合看，基金一季度股票仓位87.05%，与去年四季度相差无几。 张啸伟是在股票仓位上有一定顺势而为特点的基金经理，但他在大A一季度的快速下跌中并没有减仓动作，一方面估计是因为期间存在诸如前面两位基金经理所提到的难预期的风险事件，一方面比较明确的是，他认为大A性价比已有明显提升，认为估值“从相对较长维度看已经较为有吸引力”。 从一季报这么看下来，有些能力不错也有经验的主动权益类基金经理，当前并没有因为跌跌不休而郁郁寡欢，反而至少从估值合理水平的角度看到了一些积极的因素。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫你用什么钱来买基金？来自丹晨永续。 曾经问一个朋友：“你用多少钱去买基金了？”对于这个问题，他有些不屑一顾：“多少钱？那还用问吗，当然是把钱全都投进入了！”最后，他还“警告”我：“哥们儿，趁着这个大好时机赶紧多投点吧，过了这个村儿就没这个店儿了！” 对于他的说法，我不置可否。或许他真的以为自己很聪明，但我想说的是，这种做法不过是在赌博，不能称之为基金投资。 诚然，牛市中股市暴涨、股指连创新高的大好形势下，很多投资者都取得了颇丰的收益。于是，基金渐渐成了众多的投资者眼中“只赚不亏”的赚钱捷径。有些人，将家中所有存款取出购买基金，有些人甚至借钱或是抵押房产去投资。 这种做法大错特错！有的人也许会争辩：“不过为了短期的套利而已，等大赚一笔之后，就会把资金撤出来的。”但你真的能做到吗？要知道，人的欲望是无止境的，当股市疯狂的时候，投资者往往变得更加疯狂。如果他们能够保持理性的话，又怎么会出现那么多炒股炒到倾家荡产的？ 牛市不可能一直持续，总有一天，股市将会由上涨变成下跌。2007年10月下旬，随着股市的下跌调整，在短短的几周时间里，股指下跌了20%左右，基金的单位净值也出现了大幅的下跌。不仅很多股民被套牢，就连基民也被深深地套在其中。在这种情况下，那些借债买基金的人，即便不会出现破产的情况，恐怕也会有很多基民背上沉重的债务。 就算没有碰到股市大跌，你的基金依然在上涨。可是，如果你碰巧遇到紧急情况，或是家中有人生病需要一大笔钱，而你的钱却全部都放在了基金市场中，你又该如何处理呢？恐怕只能无计可施了。因为即便是把基金从市场中卖掉，最快也得三五天以后才能拿到钱。 既然如此，基民又该用什么钱去投资呢？ 其实很简单，只要你坚持用手中的闲钱去投资即可（这些钱至少在半年以上用不到）！要知道，基金账户中的钱增长得再快，那也不过是纸面上的钱，在你急需用钱的时候，它是毫无用处的。这就好比电视中播出了你中奖的消息，奖品是一个大西瓜，然而，西瓜虽然甜美可口，你却不可能立刻享受到它的美味。 而用闲钱去投资则不然，一来我们可以享受到大牛市所带来的超额收益；二来即便碰到急需钱用的时候，我们也不会因为手中无钱而坐立不安。 用你手中的闲钱投资，也许它并不太多，但是只要能够长期持有，神奇的复利效应同样能够给你一个满意的回报。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫买基金想不亏钱，先做到这3点，来自知融。 今年来大部分基民应该都是亏钱的，不知道亏损割肉的有多少，之前看过一个数据，大部分基民持有1只基金的时间不超过3个月。 虽然我自己最近一年买的几只基金，大部分也都是亏损的状态，不过，只要选的基金不错，买的位置估值也不高，坚持持有，时间会让我们转亏为盈的。 去年听一位知名基金经理的分享，他讲的一句话，让我印象最深刻：“三类人建议不要买我的基金，想赚快钱的，不能承受短期浮亏的，不了解我的。” 这段话道出了大多数人买基金买股票为什么亏钱的原因： 一，想赚快钱 我一直觉得，股市不是赚快钱的地方，不过有正确的理念和体系，是可以让我们资产增值的地方，比如长期年化15%的收益，还是可以实现的，但如果想一年翻一倍甚至几倍，我觉得就是赌徒的心态。 所以，平常心很重要。 二，不能承受短期浮亏 只要投资股票类资产，短期浮亏是再正常不过的事情，如果我们承受不了短期亏损，那确实不适合买任何股票类的资产，把钱存在银行，买买货币基金等也挺好的。 就像我经常和大家聊沪深300，低估买入，长期持有，大概率可以获得10-15%的年化收益率。但即使低估买入，也会有经济浮亏的阶段。 所以，正确看待短期浮亏，也是我们价值投资很重要的一点。 三，不了解投资品种 不了解的投资品不要投。现实的情况是，大家买的股票和基金，其实自己根本不了解，可能跟风就买了。对于不了解的品种，市场上的风吹草动，很容易让我们追涨杀跌，频繁交易。 一个投资品种，要么弄懂它，要么远离它！ 我们要买哪个基金，一定先去了解它。比如中证医疗，编制规则是什么，都投资哪些行业，前十重仓股是什么，我是不是看好，现在估值如何，我能不能承受短期的波动，长期持有？如果可以回答这些问题，能不能买自己心里就会有答案了。 不懂不投，也是投资的底线。 如果我们可以规避亏钱的这三点，做到只买自己看的懂的品种，正确看待短期波动，有一颗平常心赚长期的钱，做时间的朋友，那么已经战胜了90%以上的投资者了！ 好了，今天就聊这么多。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫一季度收官，这些基金规模强势翻倍，来自拾三圆。 截至目前，公募基金的一季报基本披露完毕。说实话，今年的股市开局非常惨烈。一季度，沪深 300、中小板指、创业板指分别下跌 14.53%、18.64%、19.96%。 而wind统计的基金重仓指数，一季度跌幅18.60%，今年至今跌幅26.61%，已经超过18年的25.96%。大部分顶流基金经理的规模也缩减不少。 但也有一批基金，在逆风的环境下规模强势翻倍。10亿+规模的主动偏股基金中，共有17只基金份额至少翻了一倍。里面有不少熟悉的面孔，如中庚的丘栋荣、中泰资管的姜诚、富国的于洋等。 安信的池陈森在过去的文章也提到过，去年四季度也取得了正收益。今年医药大跌，但安信的池陈森管理的安信医药健康A跌幅仅6.98%，继续稳定。 但更多的是陌生的面孔，如银华的王海峰。 他所管理的银华鑫盛，自2018年10月管理至今，任职年化回报34.67%，同类排名前3%（44/1804）。 这么好的业绩，份额翻倍确实在情理之中。王海峰在银华基金内部，也称得上第三号权益明星，目前在管规模140亿元，仅次于李晓星和焦巍。 华安最近几年人才辈出，19年是胡宜斌，20年是崔莹，21年是刘畅畅，今年则可能是张亮。张亮自2018年10月管理华安国企改革，截至目前任职年化41.24%，同类排名前2%（22/1807）。又是一号猛人呀。 在份额翻倍基金之外，我还整理了一下百亿主动偏股基金份额变化的情况。交银基金的杨金金表现最猛，他所管理的交银趋势A份额增长了38.71%，也是一季度唯一一只新晋百亿基金。 撇开华夏回报和广发稳健增长2只股债平衡基金，交银趋势A一季度跌幅仅9.48%，在百亿基金中跌幅最小，继续保持稳定。 而杨金金去年的业绩也非常出色，年度收益81.45%，但最大回撤仅8.81%，真正做到了高收益低回撤。 同样都是百亿基金，同样都受到规模的制约，有些基金经理回撤创下历史之最，该好好反思了。如果拿市场风格当借口，那么迟早会被市场淘汰。 杨金金在一季报中提到： 展望2022 年二季度，市场方向主要集中在两个方向： 一方面，随着经济下行压力加大，政策端放松的预期空前强烈，板块轮动效应下，资金有强烈的从高位的机构重仓板块向低估值、低关注度的传统大盘价值切换的预期，如地产、基建以及周期等。 另一方面，一季度基本面和股价的泥沙俱下，使得大部分公司都到了估值具备价格优势的位置。 即使对未来经济最悲观的假设，我们还是能在其中找到5%-10%的机会，有自身结构性行业景气和个体逻辑仍能实现成长，而越是大环境不佳，成长就愈发稀缺，兑现后也能获得较好的收益。 正如2013-2014 年、2018 年经济下行期，仍有诸多个股成长股的投资机会。对本基金来说，我们会适度参与前者，对冲宏观经济波动风险及控制回撤。同时也会将主要精力放在寻找能够穿越宏观经济和市场牛熊的个股成长股。 一季度的市场整体性回调，为在合适的估值水平下去选股，提供了较好的土壤。中长期来看，追求卓越的企业家精神和具备进化能力的企业组织，才是企业成长的核心动力，大环境的波动往往为企业的成长和选股介入创造更好的机会。 虽然一季度跌幅22.76%，但是诺安成长份额反而增长了16.28%，真正做到了逆向投资。回首2021年，诺安成长涨了22.5%，但持有的基民涨得更多，涨了25.02%，还跑赢了蔡经理。 从基金份额的变化，可以看出，市场非常有效，表现差的就退位，表现好就上位。在这其中，作为基金经理和基金公司，你做了什么，也会被市场铭记。 哪些基金经理在高位限购和分红，哪些基金经理觉得规模超过了自己的策略容量，也会限购，这都值得被市场嘉奖。 而哪些基金经理既不在高位分红，也一直不限购自己的基金，以为大跌后是机会，但发现买在了半山腰。 还有基金经理，觉得市场有风险，偷偷地减持了自己的基金。这些不好的现象，我陆续都会曝光，敬请期待。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫求求固收大佬别跨界做权益基金了，来自基民柠檬。 去年有阵风，固收大佬跨界做权益基金，由于业绩普遍不错，当时还是很受欢迎的，不过最近这阵风有点冷。 去年固收大佬跨界是有很多榜样的，大家比较熟悉的有张清华、过钧、林森等，不仅要做固收，还要做“固收+”，做好了“固收+”还要试一试纯权益基金，这是一股新的潮流。 去年这些大佬的业绩普遍还不错，比起主动权益基金经理明显高一档，在榜样的示范作用下，越来越多的基金经理想要来试一试。看到榜样们名利双收，再看看自己的“固收+”业绩，感觉也没差什么，甚至可能更好，很多人就勇敢迈出这一步。 比如说招商基金的侯杰，他管理的招商丰拓混合，从净值曲线能看出来有一个明显的转变。现在是一个纯权益产品了，最近行情不太好，显得产品转型时机有点尴尬。 知易行难，看别人做得好，自己来做就不是一回事儿了。大多数人跟风介入的时机也不好，直接被最近这闹心的行情闷倒在地。 匆匆上马，其实各方面的准备不见得很充分，有的还急于启动，直接上量。然而权益基金的管理真不是将“固收+”的权益投资部分拆出来那么简单。之前大佬们都是默默低调开始尝试的。 最近这些先行者有的也比较难，林森管理的易方达瑞程混合年内跌幅28.27%。当然三个多月的短期业绩也说明不了太多，但是这种短期业绩表现欠佳，给到投资者的心理落差是很大的，毕竟该基金前面3年的业绩真是特别好，涨的时候很能涨，跌的时候也抗跌。 面临困境的也不止林森一个。固收出来的基金经理，通常会被形容为很懂宏观，配置能力很强，该买股票还是债券拎得清，这么说下来给人一种择时能力很强的感觉，且固收大佬天然给人一种比较稳健的感觉，投资者更敢于下重注。然而现在这种行情，这种业绩表现，就显得很被动，也难怪有“求求固收大佬别做权益基金”的呼声，当初有多相信，现在就有多难受。 固收大佬都是做稳健产品出身的，行稳致远的道理不难懂。 不过真实的自我和展现出来的自我，可能不是一回事，由于渠道宣传的需要，可能展现出来的都是最美好的一面。不过这展示也别太过了，言过其实的反噬会很厉害。 做投资相对公平的一点，那就是业绩为证！所有的一切，最后都凝结在业绩里，不管宣传的展示是如何的，业绩跑起来就会还原真实的自我。 当然业绩为证也不是业绩越高越好，而是业绩越贴近投资目标越好。指哪打哪的，收放自如的，肯定比大力出奇迹、先射箭后画靶的强。
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