听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫说下我投的两只债基，来自认知饕餮。 昨天我说我把闲置资金取出来全部存在债券基金每年大概5.3%的收益的帖子争议很大，基本上很多人表示不理解和觉得我太傻，今天我来讲讲我重仓投的这两只，以及为什么会有债券基金暴跌30%，50% 首先我来讲讲为什么有些债基会暴跌30%，最根本原因是它们盘子小，主要靠机构投资者支撑，机构投资者需要更高的收益，收益不高的话很多机构会撤资，于是它们就喜欢投高风险的东西，我打个比方，华商双债，18年开始暴跌,为什么？从18年的一季报可以看到，债券确实带了点杠杆，大概为1.21倍的杠杆，这个数额其实是比较低的，问题在于它的持仓 全部都是企业债，而且最有问题的华信能源，居然持有了它们占比达到24%的企业债，华信破产重组之后，这只债基当然会暴跌。这两年有很多的债券基金清盘，但是90%以上都是小型债券基金，并且我没有听说过有大型债券基金被强赎清盘的，它们的风格都很稳定，因为是赚的是托管费，没有资金买它们的基金哪里来的托管费。 我买的富国天利，杠杆只有1.05倍，相当于100块钱借了5块钱，用这105块钱买债券，我不知道哪里有清盘的风险。前五大持仓加起来不到13%，还全部是国家政策性银行，比如国开，农发，进出口银行，他真正的超额收益靠的是转债，而且转债都是分散配置的，基金管理人自己还买了1000万的自家产品 而且我翻了它19年的季报，18年的季报，发现它的投资风格一直没有变化，这个基金经理没有说因为收益不太高就随意去变更投资风格，并且近几年它的杠杆还在降低，我不知道这个债基有什么大跌的风险，这个债基如果都大跌了，怕是国内经济早完犊子了 再说说招商产业债，这个要相对激进一些，首先是它的杠杆倍数有1.19倍，其次是它购买的是银行的永续债，永续债平均利率高达4.81%，相当于是优先股。并且前五大持仓占比高达21%，抛开中国银行和储蓄银行这两大巨型银行不谈，浦发银行兴业银行光大银行这几个都是系统重要性银行，破产导致债券无法收回的可能性极低。 而且我翻了它以前的投资风格，发现它18年的时候还是全部投资的是企业债，20年开始转向银行的永续债，22年开始基本上重仓的全是银行的永续债，这只债券基金的风格在变化，但有意思的是15年之后这只债券基金的管理人马龙就一直没变过，所以是基金经理的风格转变，这只基金不能说是可以无脑投的，所以只能相对投一点，主要还是把钱放在富国天利上面比较稳妥。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫玩赛道老人pk不过新人，基金圈长江后浪推前浪？来自就叫姜诚。 最近两三个月以来，以光伏、新能源和新能源汽车为代表的赛道股强势反弹，重仓这些板块的基金净值也一路上扬。证券时报的记者发现，收获反弹收益最多的，往往是年轻一代基金经理，而年龄偏大、从业年限比较长的基金经理，很多都与本轮赛道股的强势反弹无缘，为何？ 保守程度是重要原因。投资这件事儿，容易干得越久越胆小，因为被教训的次数多。 拿新兴赛道来说，典型的正向推演逻辑是巨大的市场需求空间带来收入的高速扩张，收入的高速扩张带来利润的高速增长。从需求，到收入，再到利润，逻辑上没问题，现实中却有很大问题。首先，需求容易被高估；其次，即便需求没被高估，产品价格也可能由于竞争而长期下降，转化到收入增长上就要打折扣；最后，即便收入高增长能够实现，竞争格局的不确定性也会使真实利润同预估相比有很大偏差。 许多老基金经理见过更多的牛熊周期，对周期性的敬畏会强于新基金经理，就会表现为对基本面的质疑更甚，对估值的要求更严。至于更苛刻和更严是否会带来更好的投资业绩，倒并不好说。 当然，个人先天的风险偏好也会影响投资行为。新锐中也有保守的，老将中也有激进的，能够百花齐放，我觉得是好事，没必要品评对错，拿长期业绩说话就好。 我自以为是保守者中的保守者，除了对增长确定性的担忧之外，错过赛道股还有另外一个原因，一个根本性原因。在一个“迂腐”的价值投资者眼中，价值随时间增长，而非随利润波动；超额收益来自物超所值，而不是高速增长。简而言之，即便我打心眼儿里觉得一家上市公司的利润能够长期高速增长，也未必买它，更何况“长期高增长”多半是镜中花水中月。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫十年十倍的混合基金都有哪些？来自知乎子不语。 混合基金是股票和债券的组合，在股市剧烈波动时，由于能灵活调配股债比例，因此收益往往比股票基金要好。数据显示，目前股票基金收益最好的是兴全全球视野股票，自2006年成立以来，累计收益976.4%。但与混合基金相比，还是差了那么一截。目前累计收益最好的混合基金是华夏大盘精选混合A，自2004年成立以来，累计收益3674.66%，收益十分惊人。当然，自从王亚伟离任以后，就没有再创造奇迹了，近年来收益相对比较平庸。 目前，累计收益超过10倍的混合基金共计有48只，下面来说说近三个月收益超20%的两只混合基金。 一、银河稳健混合 银河稳健混合成立于2003年8月4日，最新份额3.73亿份，最新规模8.69亿元。基金经理袁曦，到任是2021年3月5日，投资业绩还有待于时间的验证。历任基金经理总共是6人，基金经理变动比较少。其中在任时间最长的是钱睿南，有13年时间。 基金成立以来累计收益2148.93%,业绩比较基准是上证A股指数涨跌幅*75%+上证国债指数涨跌幅*25%。该基金属于平衡混合型，持股风格偏大盘成长。 近五年收益均除2017年、2019年跑输沪深300意外，其余年份均跑赢沪深300，收益相对比较稳健。近三月收益23.31%， 二、泰达宏利周期混合 泰达宏利周期混合成立于2003年4月25日，最新份额1.27亿份，最新规模4.28亿元。基金经理张勋，于2020年4月13日到任，任期2年多时间，任职回报188.23%。 历任基金经理共计12位，最长不超过4年，最短还不到1年，基金经理变动频率相对比比较高。 基金成立以来累计收益2065.73%，该基金属于灵活配置型，投资风格偏成长。 近五年来除2017年、2018年跑输沪深300意外，其余均跑赢沪深300。近3月收益24.1%，近1月收益12.1%，涨幅比较惊人。 除了以上的两只基金，还有富国天瑞强势混合等基金也达到10年10倍的收益，因为短期业绩并不是十分抢眼，这里就不一一列举了。 纵观这类业绩亮眼基金，特点就是规模较小，很少有超过50亿元的，便于基金经济调仓操作。基金规模超过100亿元的，可以认为收益与规模呈负相关性。比如今年来的明星基金——兴全和润，目前规模271.16亿元，近一年收益-16.37%，收益一般。因此基金规模大了以后，就只能去买一些大盘股，贡献了不了多少超额收益。 另外，就是这类混合基金波动率和最大回撤都较大，很多都超过30%。虽然这类基金风险定义为中高风险，但从波动上来看，风险一点不比股票基金小，但收益确更高。这也可以认为是股债配比的优势。 如果能够忍受一定的波动率，且又是长线投资，可以自行筛选这类混合基金，不说十年十倍，就是十年五倍的混合基金也有很多。不过，1亿元以下规模的基金，不建议过多投入。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫说说基金市场的三大怪象，来自老司基一枚。 随着大盘震荡走高，最近基金市场也开始热闹起来。 以新能源基金为代表的部分基金在本轮反弹中表现强势，最高涨幅超80%。业绩一度表现低迷的FOF也终于扬眉吐气，部分产品上涨幅度超30%，一扫前几个月的阴霾。 在我看来，热闹的表象之下，最近的基金市场也是怪象丛生。一边是A股市场回暖，一边是新基金募集失败的案例增多；一边是100亿爆款主动权益基金重出江湖，一边又是老基金为“保壳”忙活，派人气基金经理拯救迷你基金。 怪象一:17只新基金募集失败 截止7月7日，年内新基金募集失败数量达到17只。最近市场反弹不错，但7月短短几天就出现两只募集失败的基金，有点奇怪。 公开资料显示，申万菱信嘉乐两年持有期混合的股票仓位为60%-95%，拟任基金经理付娟。付娟曾在农银汇理基金担任过研究部副总经理，2020年7月加入申万菱信基金，现任权益投资部负责人兼研究部负责人。目前付娟共管理7只基金，在管基金总规模86亿元，业绩表现可圈可点。 按理说，以基金经理的市场号召力，不至于导致新基金募集失败。问题出在哪里呢？个人认为，可能有两大原因：一是该基金设有两年持有期，之前市场悲观情绪浓重，投资者观望心态明显，对于这类较长持有期基金更加谨慎；二是在申万菱信嘉乐发行的同期，付娟还发了一只新基金申万菱信乐融一年持有，该基金成立于6月17日，募集规模4亿元。是不是为了保申万菱信乐融成立，所以放弃了另一只呢？ 怪象二：百亿爆款重出江湖 百亿爆款，严格来说，不算怪象。只是在目前市场环境下，稍稍显得有点突兀。 7月5日，由易方达副总裁陈皓拟任基金经理的易方达品质动能三年持有期混合募集规模已超100亿元的计划募集规模上限，提前结束募集。该基金成为年内首只募资超百亿的主动权益基金，也是年内募集规模最高的主动权益新基金。 易方达品质动能不仅提前结束募集，最后还采取了比例配售，比例为81.42%。按这个配售比例推算，募集总规模达到122.82亿元。 我之前也提到，市场预期陈皓的这只新基金会比较火，但没想到，会如此火爆。这也说明，现在的市场真是不缺钱，业绩好+头部品牌+渠道助推，呈现了良好正反馈循环。 只是，基金发行市场“二八分化”现象加剧，一些腰部或尾部公司该如何突围呢？ 怪象三：蔡嵩松花式保壳 网红基金经理蔡嵩松最近又火了。 这一次，不是因为产品业绩垫底，而是为了“拯救”东家的老基金，玩起了花式保壳的新套路。 近日，诺安基金发布公告称，7月2日起，蔡嵩松担任诺安优化配置的基金经理，原基金经理吴博俊不再担任诺安优化配置的基金经理。 基金2022年一季报显示，诺安优化配置一季度末的基金份额总额为143.82万份，基金资产净值仅为201万元，可谓名副其实的“迷你基金”。 数据显示，吴博俊于2019年9月接管该基金，任期近3年，任期回报仅12.01%，在同类基金中位于垫底的后5%。 这意味着，业绩不佳的吴博俊被动下课，诺安派出了“住在热搜”的人气顶流基金经理蔡嵩松来接管这只基金，显然是希望借助蔡嵩松的人气来吸引投资者，将规模和业绩做上去。 关键问题来啦！一直押注半导体的蔡嵩松过去两年业绩惨淡，以至于被投资人嘲笑为“菜狗”，他拿什么来拯救一穷二白的诺安优化配置呢？截至7月6日，蔡嵩松管理的诺安创新驱动近1年最大回撤高达56%，2022年以来跌幅高达37.87%,在2100多只同类基金中位列倒数第一！ 自己还处于水深火热之中，却想靠人气去拯救一只200万出头的迷你基金。不得不说，这花式保壳大法玩得真是溜。 只想替广大基民说一句：骗我可以，请你注意次数！
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫如果投资穿越时间、穿越牛熊，那么最关键的能力是什么？来自府库。 前几年看到过一个特别有趣的投资方面的问题，背景是有人买了茅台后，因为犯了错误坐了十年牢，结果出来以后打开股票账户发现钱多了一大堆，并且直言自己要不是坐牢肯定不会持有这么长时间。于是『坐牢式选股』问题就来了，如果你被关十年，你会买什么样的股票？ 这个问题的核心是持有什么样的资产，可以穿越时间、穿越牛熊，在未来能获得非常不错的收益。看了一下大家的回答，很多人选择的是类似于茅台、平安、宁德时代这样的有非常不错历史收益，经过时间检验的股票，或者选择沪深300这样的指数基金。 答案其实在寻找两个方向，寻找不变和适应变化。 前一段时间学习时，一个案例特别有代表性，讲的是生产相机胶卷的柯达和富士的故事。 在相机胶卷时代，柯达占据了三分之二的市场规模和90%的行业利润，并且在1975年就做出了第一台数码相机。但2000年的时候，胶片市场开始出现萎缩的情况下，柯达没有做出改变，最后走向了没落。同时柯达也是一家上市公司，市值从310亿美元跌到了1.75亿美元，到最后的破产重组，无疑是价值毁灭了。 而同一时代的富士胶片集团，在看到时代变化后，迅速将原有的业务进行调整，并依托原有技术，涉足更多的领域，医疗健康、创新业务、材料业务占据了当前富士胶片集团约87%的营业额，而原有的成像业务，仅仅只有13%，当前富士胶片集团市值有221亿美元，比当下我们熟悉的福耀玻璃、云南白药市值都高，和三一重工、光大银行差不多，非常厉害了。 站在当下看未来很多的发展看不清楚，但适应变化的能力，却能帮一个企业来穿越周期、跨越时代。 之前很多人推崇的指数基金，就是通过指数编制方法里面内在的新陈代谢规则来完成新老更替的。而主动基金通过对行业和公司的研究，找到那些在当下发展良好的企业，完成了持仓的调整。基金投顾同样通过配置不同的基金和自身的策略调整，达到了适应变化的目的。 对于普通人来说，自己所在的行业比较局限，精力有限也很难覆盖多个行业，不像机构能通过团队协作的模式来完成调研和研究。在这样的情况下，想通过选出股票完成买入并长期持有来穿越牛熊，就是一件挑战非常大的事情，最终价值投资变成价值毁灭的情况可能更常见。 所以，更合适的方式就是通过持有指数基金、主动基金、基金投顾这样有新陈代谢能力的投资品种，会更适合我们。如果寻找那些不变的东西，有多少能像茅台一样，有多少又能保证未来也能够不变呢？ 我的理念中，面对变化最好的方式，就是适应变化。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫什么样的基金经理不能选？来自基民柠檬。 由于理科生远远多于文科生，所以现在主流的选基方法，都是偏理科思维的，重数据轻定性。不过集大成者，一定不会是瘸腿的。那么从文科思维出发，什么样的基金经理不能选呢？ 不守约的 世界上没有绝对的黑与白、好与坏，不过绝大多数人还是习惯于去给人贴上好坏的标签。而好还是坏，一个很重要的评判点就是诚实守信，本身这也是一个受人之托的行业，信誉是非常重要的，不守约的肯定是一票否决。 而不守约的具体表现可能有很多种，主要的有两点：一是不守契约，当然了，基金经理想要逾越合同约定其实是比较难的，真正违规的只是极个别现象，主要的问题在于合同约定太宽松，才给基金经理的偏离留下了机会。比如说很多产品的主题约定得很泛泛，四千多A股上市公司，能跟三千多扯上关系，那这其实相当于没有主题。 二是言而无信，主要是说一套做一套，不能知行合一。有不少基金经理的策略不能言说，这倒是可以理解其中的苦衷，但是不能言说可不能胡说，这会误导人的，再有一种就是场面话、漂亮话，基金经理也需要推自己的产品不假，但是尺度总是有个度的，得掌握好说话的艺术。 不抗压的 基金经理是一个高压职业，对于基金经理来说，抗压能力是很重要的。如果一个基金经理扛不住压力，业绩难免受到影响，甚至直接垮掉。 一种是扛不住逆风局的，没有一个策略可以一路畅通，并不见得是策略有问题，而是市场可能阶段性有些偏差，抛硬币是可能连续三次四次五次六次都是同一面的。这逆风局或短或长，很多人面对较长时间的逆风局就扛不住了。 还有一种是阶段性迷茫的，其实人总有一段时间的迷茫，找不到方向，但是迷茫太长时间可就耽误事儿了。策略和方法都是需要与时俱进，不断更新的，在这个过程中迷茫太长时间可不行。 再就是扛不住规模压力的，基金经理必须要面对的一道难题，必须要承认人的能力是有限的，有的人擅长的策略就适合管理大资金，有的人就是小资金，这没得办法。要么进化成长，要么不要规模。而投资者要考虑的是，如果基金经理选择进化成长，愿不愿意跟他一起冒险。 没环境的 还有一种情况，基金经理是不错的，但是环境太差，也就是基金公司等可能不给他一个比较舒服的环境。 比如基金公司约束比较多，并不能给基金经理一个相对宽松自由的环境，或者基金公司的激励机制不够，不能给一个长远合理的发展。有的基金公司，就是被员工当成跳板的。“我不嫌你给得少，你也别嫌我心都在外面的世界”。 其实，一个基金经理，能做到坚定，长期看至少不输平均，再有点能力就会更好了，这看起来很简单，但是真正做到其实是很难的。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫投资是一场漫长的修行，来自研投小兵。 资的目标，甚至唯一目标就是赚钱，但这不是我们的终极目标。在投资的过程中，我们或许还会有一些意料之外的收获。 为什么要投资？ 有人想要一夜暴富，有人想要跑赢通胀，而我就想着能够改善生活。毕竟打工实苦，谁不希望一觉醒来，自己的账户上能多出来一天的饭钱。 搞清楚自己为什么要投资，就可以明白需要承担多少风险，付出多少努力。 什么决定了你的收益？ 政策？市场？行业趋势？这些固然是影响投资收益的重要因素，可你却不能对这些因素施加任何影响。 “用勇气改变可以改变的事情，用胸怀接受不能改变的事情”，百度说这是李开复的话，我在高中的课外书中也读到过类似的句子，据说是犹太人的名言。 “风险与收益成正比”，这是金融学界的基本观点。回想这两年的币圈、科技股、概念股、前几年的P2P，似乎都可以印证这样的观点。 “投资者的目标收益率，更多是由投资者乐意且所能够付出的智慧决定的”，这是格雷厄姆在《聪明的投资者》一书中提出的观点，巴菲特显然也是同意的。而这也是支撑我不断撰写文章，梳理思路的理由。 人无法赚到认知能力以外的钱，也不能企图通过低风险获取高收益。市场的激烈竞争使得普通人无法接触到那种机会，这应该成为共识，以避免各种诱人的陷阱。 从投资中，我还学到了这些 我梳理了自己在过去五年中学到的投资知识，今天，我更多想分享的与生活有关。 1、守正出奇，坚持本业 一是本业与副业的平衡。工作是本业，投资是副业，坚持本业可以令自己心态平和，从容的面对股市涨跌，而不至于每日忐忑不安，影响生活，甚至兵行险着，下一记俗手。 二是投资品种的选择。本业是选择自己最有把握，安全边际最高的投资品种；副业是拿出少数资金，另开账户，进行试验性投资，做到账户的严格隔离。 出奇或许可以致胜，但也有可能面临着惨败，一定要把握好你的风险。 2、日拱一卒，功不唐捐 投资不是一朝一夕，一蹴而就的事情，就好像我们认识世界需要一个过程，投资也是同样。 随着我们投资经历的积累，对投资决策的不断复盘，投资经验会不断丰富，投资框架会不断成熟。面对股市的风云变化，我们的投资决策会更加有的放矢。 投资不是线性发展，就像巴菲特90%以上的财富是在60岁以后积累的。尽管我们终其一生，可能也就只能达到他30多岁积累的财富。 人生也是如此，我们可能十年积累只为一朝厚积薄发，而在此之前，谁也不知道这一天什么时候到来，会不会到来。 我非常喜欢巴菲特的一句总结：“人生就像滚雪球，重要的是发现很湿的雪和很长的坡。” 这是投资的魅力，也是人生的魅力 3、坚持学习，不断进步 格拉德威尔在《异类》一书中提出了家喻户晓的“一万小时定律”，即人们眼中的天才之所以卓越非凡，并非天资超人一等，而是付出了持续不断的努力。 我不同意格拉德威尔对于天才存在性的否认，却也认同天才的稀有属性。 我们将目光转向普通人，“一万小时定律”同样有一个致命缺点，即如何算是持续不断的努力。 常被用来举例的就是木匠和雕刻家，更贴近生活的可能是在建筑工地上浑汗如雨的工人或者流水线旁日复一日的年轻人。假设他们一天工作10个小时，三年左右的时间就应该成为别人眼中的天才，可从这种环境中脱颖而出的天才屈指可数，因为忙碌而又机械的生活使得他们无暇对工作反思、改进（工作内容实际上也不需要他们发挥主观能动性）。 新时代的互联网民工和金融民工在日复一日的忙绿中，也只有极少数人脱颖而出。 原因或许就在于他们是否不断学习，不断复盘，不断进步。 4、信心很重要，投资和人生皆是如此 如果你对股市充满信心，你就敢在股市的低谷期投资，大概率会赚个盆满钵满。 如果你对生活充满信心，你就愿意用心经营日常生活，大概率会生活的顺心顺意。 如果你对未来充满信心，你就愿意在工作中不断精进，期待着厚积薄发的那一天。 当然，信心不是凭空创造的，这取决与你的心态和你所处的环境。然而有信心的生活总是比没有信心的生活要好上很多，不是吗？ 5、悲观者正确，乐观者赚钱 这是我在林奇书中看到的观点，经过近五年三次股市的涨跌，深以为然。 我是个悲观的乐观主义者，对于未来的预期总是谨小慎微，但还是愿意过好当下的每一天。 6、相对收益与绝对收益 我们总是喜欢用相对收益衡量投资能力，而绝对收益才是流入口袋的真金白银。 追求最低点或许可以提高相对收益以满足自己的虚荣心，但绝对收益才能改善我们的生活。 投资的终极目标，就是为了舒服的生活。所以，请以舒服的生活为目标制定你的投资计划。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫寻找下一个“张翼飞”，来自炒基蛋。 安信稳健增值混合，第一次出现在我的文章里是2019年11月；2019年的年底这只基金A类基金规模为40.61亿。当时这只基金成立以来8个季度均为正收益。现在看这只基金，A类规模182.71亿，已经是28个季度为正收益。这个季度胜率放眼整个公募市场，凤毛麟角般的存在。 酒香不怕巷子深，这只基金规模从二三十亿，涨到现在合并规模240亿左右。投资者看重的就是这只基金的收益：近5年年化收益7.39%，最大回撤稳稳控制在4%以内。 兼具收益和回撤，并且季度胜率高，这几个条件就真这么难吗？ 我试图筛选一些基金，寻找下一个“张翼飞”，寻找下一只“安信稳健增值”。 筛选范围：债券基金和偏债混合型基金 核心筛选条件：近5年年化收益率大于5%；近5年最大回撤小于-4%；近5年季度胜率超过90%； 其他筛选条件：基金成立超过5年、基金经理任职年限超过5年、单一持有人不超过20%。 按照上述筛选条件，共计选出16只基金，当然包括安信稳健增值自己。 这些条件其实挺苛刻的，尤其是最大回撤、基金成立时间长等条件。 各方面条件优于安信稳健增值的，就是鹏华丰融定开。神一般的存在，近5年年化收益8.55%，最大回撤仅仅-0.71%。可惜了，这只基金定开债，12月开放一次。基金经理刘涛，还有他管理的另一只基金鹏华丰禄，这只基金成为债王，兼具收益和回撤。同样可惜的是每天只能买100块钱。 由聂世林、张睿管理的安信新目标混合，收益和回撤上优于安信稳健增值，但在季度胜率欠缺一点。这只基金也相当优秀了，果然打败张翼飞的，可能就是他自己，他自己团队的。 筛选出来的基金数量不算少，但实际操作起来，没有几只合适的。比如，有封闭期。短的12个月，长的18个月，甚至更长时间。这些并不是随时能买入的，要等开放期。封闭期的债券基金，做债券是有优势的，比如普通的开放基金杠杆率是140%，封闭期的债基杠杆率可达到200%。 再比如，有限额。限额几十万，这就相当于对大户或机构说了再见。限额100、200，。 而在此之中不少基金都出自同家管理人，甚至就是同一团队。比如鹏华、安信、招商、中加等。有这些基金往往成立时间不长，规模也不是很大，还没有限额之类的。 这个时间节点投股还是投债？ 当前看，股债的性价比都一般。长期我是看好股市的。股市要是跟3月份比，肯定是反弹一段时间了，尤其是这俩月，各个板块都有明显的反弹。要是跟去年比，那现在也不算高。 债券投资，要比股市复杂得多。固收+策略的产品，有相当一部分投资者青睐，原因就是传统理财收益下降，且改为净值化产品。导致部分人开始从公募基金产品里找替代品。固收类的产品，收益、回撤和流动性，是避不开的三个问题，我们当然是希望选择收益好、回撤低和流动性强的产品。但市场上，这类产品少之又少。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫2022年权益基金下半场，来自大白快跑。 看着权益基金跌跌撞撞进入2022年下半年，有些感受想和小伙伴们聊聊。 有许多小伙伴是在2019、2020年权益基金赚钱效应渐浓的过程中才参与到基金投资里的。 当时大A处于结构性牛市，权益基金获利比较容易，即便遇到一些调整，往往回调幅度不算大、回撤时间也较短，到2021年时，虽然权益基金获利难度大增，但高位震荡的过程并没有让持有人吃到太多苦头。 这样的权益基金投资旅程，让新手小伙伴对权益基金收益能力较强的一面感受较深，但对权益基金风险较高的一面却体会有限。 但进入2022年之后就不一样了，大A开年持续近4个月的回撤让权益基金普遍遭遇大幅回撤，有些持仓集中度较高的热门赛道基金甚至一度大跌接近或超过腰斩。 尽管近两月权益基金随市场反弹大幅回血，但前4个月的权益基金净值大回撤想来仍让许多小伙伴记忆深刻。其实，这段大回撤对新手基民来说虽然滋味不好受，但却是一次很好的风险教育课。 权益基金向来不是天生的红字喜报，它收益潜力较高，但与此同时，其潜在的收益波动水平较高、可能的回撤幅度较深。之所以有些新手小伙伴对其中风险感知不足，或许正是因为参与于权益基金收益长虹之时，对风险缺乏切身的感受。 在经过上半年前4月的权益基金大回撤之后，我们不妨都可以回头想一想，权益基金的风险程度到底与自己的风险偏好、风险承受能力有几成匹配度？可以想一想，我们作为某一种风险属性的投资者，到底适合最多持有多少头寸权益基金，最多持有100%，还是持有60%、20%？ 弄清楚这个问题后，我们的权益基金投资决策会变得更恰当、更从容。 时机 在先抑后扬的2022年上半场中，不同持有成本的权益基金投资者的持基体验是不太一样的。 综合持有成本相对不高的早期参与者，上半年多是盈利收窄转向盈利回升的过程，虽然盈利水平变化较大，但净亏损的风险总归比较可控； 综合成本相对中等的小伙伴，上半年常见由盈转亏再重新转盈的过程； 而高位接盘的小伙伴，上半年常见亏损大幅扩大且尚未回本的过程。 这三种过程对应的是由高到低的本金安全度、由强到弱的获利潜力、由多到寡的持基底气、由轻到重的投基焦虑。 这当中的不同其实也再次提示我们，作为权益基金投资者，在大A或相关板块较高位时要控制好自己的建仓加仓欲望，较低位时要控制好无谓的恐慌情绪，争取捡到一些可能具备良好潜力的筹码。 关于较高位、较低位的把握，我们之前聊到过一个可参考的方法，即参比大A市场或相关板块当下估值在较长历史时期里的水位。 这种方法虽然有些粗糙且远非万能，也没法做到像大师们那样把握所谓最高最低位，但至少能从历史估值的角度辅助我们判断市场或板块价格的合理程度，且对多数小伙伴来说也相对简便易行。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫谁是公募基金20年长跑王者？来自老司基一枚。 半年度收官，各类基金业绩榜单也新鲜出炉。相比各大媒体热衷炒作的半年度冠军、年度冠军，我更喜欢从银河证券、海通证券等权威评级机构定期发布的业绩榜单中，去寻找那些能长期穿越牛熊的长跑王者。 最牛公司大赚21倍！ 我们知道，中国公募基金行业发端于1998年，迄今也就24年时间。业内的业绩排行榜单，一般多以近5年、近3年作为中长期筛选标准，最长的也就把近10年作为考评周期。 不过，我看到，银河证券有个20年的业内最长时间维度的排行榜。要论长跑能力，20年算是最具说服力的。 银河证券基金研究中心显示，从过去20年的维度来看，即2002年7月1日-2022年6月30日，易方达基金股票投资主动管理收益率为2141.48%，华安基金、银华基金、国泰基金、富国基金、华夏基金等老牌基金公司过去20年股票投资主动管理收益率也在1500%以上。 易方达基金现在是公募一哥，已经雄踞管理总规模冠军宝座长达28个季度了。没想到，一哥的主动权益长跑业绩还能如此出色。 当然，罗马并非一日建成，易方达也不是成立第一天就当了冠军。资料显示，易方达成立于2001年4月，是国内第11家公募基金公司。2015年三季度末，易方达非货币公募基金管理规模达2152亿元，第一次跻身全行业第一。至此，公募江湖进入易方达时代，连续7年保持行业第一，目前其非货管理规模突破1.1万亿元，成为业内唯一一家突破1万亿的公募巨头。 另外，20年权益长跑王者中，华夏基金、富国基金、南方基金等也是老牌公募大佬，最新的非货币管理规模均超过5000亿元，位居行业前十。 最牛基金大赚1262%！ 老司基看了一下，易方达基金成立21年以来，旗下共诞生了3只主动权益的10倍牛基。其中，易方达平稳增长混合成立时间最早，也是长跑业绩最为出色的一只基金。 易方达平稳增长混合（110001） 该基金成立于2002年8月，成立至今总收益达到1262.48%，长期年化收益为14.05%，远超同期沪深300指数223.81%的累计涨幅，是沪深300涨幅的5.6倍，超额收益显著。 易方达平稳增长是一只股债平衡型基金，长期股票仓位维持在50-60%左右。用一半的股票仓位，较小的波动，获得了远超市场的平均收益，看着还是挺香的。 该基金成立近20年，只有4位基金经理管理过，现任基金经理为陈皓。他从2012年9月管理至今，近10年时间任职总回报高达380.54%，任职年化回报达17.42%，位居同类基金第一。 陈皓为易方达旗下明星基金经理，现任易方达基金副总裁。陈皓认为，自己的成长风格，是“均衡成长”，它是“在一定安全边际下追求企业的持续成长收益”。这其中包含了三个关键词：成长性、安全性、持续性。仔细观察陈皓的过往持仓，你会发现，无论是行业配置，还是个股集中度上，他都尽可能地实现均衡分散。 陈皓最近有只新基金正在发售，易方达品质动能三年持有混合，据说将是2022年的主动权益爆款产品。看来，真正的业绩王者，从来不缺少拥趸。 华安创新混合（040001） 该基金成立于2001年9月，是公募基金历史上的首只开放式偏股型基金，具有里程碑意义。时至今日，运行历时超20载春秋。这只基金的沧桑历史，几乎就是公募基金20年发展史的一个缩影。 华安创新混合成立至今总收益为629.71%，大幅超越同期沪深300指数239.3%的涨幅。20多年来，共历经11位基金经理，平均任职2.4年，现任基金经理为蒋璆。 这11名经理中，在2015年前任职的6名，像尚志民、刘新勇等都已经不再担任公募基金经理了。今年初离职的明星基金经理崔莹，自2020年2月至2022年1月管理该基金近两年时间，任职总回报65.93%，任职年化超30%，位居同类基金第一。 作为华安基金创立至今存续最久的一号基金，公司肯定想把华安创新做成一只长期绩优产品。最近几年安排的3位基金经理，都是当时表现优秀的，例如2018年底安排杨明，2019年又安排崔莹，表现都非常优秀。崔莹离职后，目前又安排了蒋璆。蒋璆管理的华安制造先锋混合A(006154)，近1年、近2年、近3年的业绩皆相当惊艳，均处于同类前3%；他从2018年底管理至今，任职总回报高达309.97%，任职年化收益超49%。不知这位新接手的基金经理，能否让这只老字号基金，重现往日荣光。 银华优势企业混合（180001） 该基金成立于2002年11月，成立至今总收益率702.71%，长期年化收益11%。作为银华基金旗下的首只主动权益基金，银华优势企业成立近20年来，共历经10位基金经理，现任基金经理为薄官辉。 薄官辉自2019年12月管理至今，任职总回报39.68%，任职年化为14%。薄官辉最高光的时刻，是2019年上半年携银华消费主题基金A（161818）以56.90%的战绩，问鼎半年度偏股基金冠军宝座。 薄官辉是银华基金基本面趋势组团队负责人，拥有近18年证券从业经历，他曾在卖方做研究，蝉联三年新财富最佳分析师，2009年6月加入银华基金。他尤为擅长大消费领域，同时科技板块亦在其能力圈范围内。 20年长跑，市场风格极致多变，基金的业绩持续能力更显可贵。寻找长跑优胜者，应该成为我们长期的研究课题。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫重仓锂矿的基金还能买吗？来自研选基汇。 今年前4个月的行情基本是无差别下杀，4月底以来大部分行业都在反弹，这使得今年上半年基金收益的区分度不高，大部分基金的收益在-10%到10%这个区间里。然而市场的主线已经若隐若现。 一个月前，我说当时反弹幅度最大的基金都是重仓锂矿的，结果近一个月涨幅靠前的依然是这些基金。这些基金自4月27日以来反弹的幅度惊人，年内涨幅也纷纷转为正值，且近一个月的涨势依旧凌厉。观其持仓，都是清一色的锂矿，即新能源车产业链的上游资源行业。 这几个基金经理中，李博、黄潜轶和袁苇是新秀，管理基金年限1年左右，而施成和方建算是成长风格的老手，施成管理基金超过3年，其代表基金国投瑞银先进制造在过去三年的收益达到了惊人的370.68%，是全市场三年期收益冠军，方建近三年的业绩也有201.3%，也是全市场前1%的水平。三年期的收益比一年期更有说服力。 巧合的是，前面三位基金经理李博、方建和施成都是清华工科学历背景，其中李博和施成是工学硕士，方建是工学博士。这样的背景或许让他们对制造业和产业链有着更深刻的理解。 即便是要聚新能源，还有光伏、风电、电池、整车等方向呢，为何独爱上游资源呢，原因可能是这个领域才是新能源车领域近几年利润增速最快的。 纵观整个市场，这个利润增速还有谁？要知道宁德时代、阳光电源等新能源领域的明星股一季报都爆雷了。而今年上半年经历了各种黑天鹅，经济总体并不好，要是不出意外的话，很多公司的中报是要出意外的。 那么锂矿还能上车吗？ 最近是中报业绩预披露的时点，而已经预披露的公司中，利润增速最快的依然是锂矿相关的公司，除了上面的盛新锂能中报预增794%-897%之外，还有雅化集团中报预增542.8%-618.5%，天华超净的中报预增971.1%-1067.7%。 天华超净的利润预告出来后，股价两天涨了21.7%，也带动了整个行业，上周五大盘是下跌的，而锂矿指数涨幅高达5.3%。接下来是中报预告的密集披露期，如果大幅预增的公司依旧集中在这个领域，我认为这一轮中报炒作行情的主线就是它了。 利润的高速增长使得这些公司的估值都不高，施成的持仓平均市盈率也就30多倍。施成的观点是这两年新能源车行业增长很快，而利润主要被上游赚走了，随着行业渗透率快速提升，上游一直处在供不应求的状态，鉴于上游扩产难度较大，周期也长，这个状态会一直延续到2023年，因此利润向上游集中的现象短期不会结束。 与传统的周期品不同，锂矿下游面临的是新能源车这个超级成长行业，能够较长时间保持高景气度。目前新能源车的渗透率为26%左右，施成认为渗透率达到60%之前，行业的成长空间都无忧，而产业链要是发生短缺，一定在上游。 那么现在到了什么位置呢？以施成的基金为例，其净值最高点是在去年9月15日，目前离高点还有15%左右的空间，而锂矿的个股除了天齐锂业接近去年高点外，赣锋锂业、盛新锂能、融捷股份等离去年的高位也都还有15%-20%的空间，只要利润持续增长，股价回到高位应该只是时间问题。 从选基金经理的角度，基金经理要想获得高收益，必须做到两点，一是看得准，二是敢重仓。光是敢重仓是不行的，诺安蔡经理倒是敢于一直重仓半导体，但是近两年收益都很一般，诺安成长今年以来还下跌23%。 一年前方建和施成在上游资源领域的仓位都不算太重，而后面他们显然是看到了这个领域有着更高的配置价值，从而重仓位杀了进去，并取得了优秀的回报。结合基金经理过去几年连续优秀的历史业绩，我们也有理由相信当这个领域的风险大于机会或者其他领域出现更好机会时，基金经理也会调仓换股。 值得一提的是，新能源的行情并非一帆风顺，上游的弹性则更大，方建和施成在过去一年的极端行情中都经历了基金管理生涯的历史最大回撤，其中方建近一年最大回撤是42.9%，施成的最大回撤则高达50.1%。如此高的波动，我们即使再看好也不能贸然追高，或者高仓位杀进去，逢低建仓，适当配置是上策！
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫四位火了但没完全火的价值型基金经理，来自楚团长扯投资。 如今对公募主动权益基金经理的研究挖掘也已经卷得不行了，一旦基金经理展现出较强的管理能力，很快规模就会被各路资金推上去。百亿规模也就是一个季度的事，很难找到那种规模很小的遗珠了，今天介绍一些火了，但是还没完全火到C端视野里的价值型基金经理。 华安张亮：上半年的当红炸子鸡 2018年末才走上基金经理岗位的张亮在职业生涯的第四年迎来了市场的关注，他管理的华安国企改革年内涨跌幅为-5.28%，非常稳健的表现。回顾过去三年的市场表现，张亮也稳稳地跑在市场前列。在一季度，华安国企改革的规模从不到18亿飙升至47.5亿，二季报即将披露，我相信张亮将成为又一位百亿基金经理。 点拾投资在6月29日给张亮做了一篇专访，讲得非常清楚了，我就不再这里赘述逻辑了，大家感兴趣的可以去看那篇文章。核心逻辑是仓位较为均衡，关注基本面向上的企业，在估值和景气之间做平衡。 国投瑞银綦缚鹏：用性价比控制波动的基金经理 綦缚鹏今年的表现是真的很好，国投瑞银瑞利混合年内的涨幅为1.57%。在2019年、2020年这样的单边成长牛市里，他的风格是不占便宜的，当在震荡市场中，他控制波动+追求高性价比的投资框架就显示出优势来。在组合管理上，他追求相对集中，适度分散的打法整个权益仓位的50%会给到4-5个行业，不过单一行业的上限不会超过20%，剩余的50%仓位会分散到其他10-12个行业，总的下来，会覆盖15-18个行业。 中加基金冯汉杰：纯粹自下而上的价值选手 中加基金不算大，冯汉杰的业绩是真的不错，今年年内-2.9%的业绩非常吸粉。他管理的中加转型动力过去几年也稳稳地跑在市场中游水平之上，不抱团的特性尤其的吸引人。中国移动、瀚蓝环境、宝钢股份这些持仓是比较能反馈他投资逻辑的，强调好企业，但也强调估值，企业的长期盈利是他关注的重点。 南方林乐峰：债券基金经理做的权益产品很价值 林乐峰是债券基金经理，有一只南方转型增长的灵活产品，这个产品的权益比例长期维持在90%。这个产品的规模也在一步一个台阶的网上走了，这个产品年内跌幅不到七个点，持仓风格非常稳定。南方权益做的有点邋里邋遢，但李振兴和林乐峰两位基金经理我都挺关注的。
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