听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫投资基金，也不是一件容易的事情，来自星火观市-郝校晨。 最近几年，很多人都觉得股票市场不太好。事实也的确如此：指数总体上围绕3000点徘徊，总体的市场环境在短期内存在大行情的概率比较小。在这种客观现实情况下，人们会从全面牛市的期待中，转向布局板块、行业、热点等题材，期待在结构性行情中分一杯羹。这种投机情绪浓厚的环境下，也就给基金营销机构一个有利的市场。营销人员会将良好的业绩表现，大部分归功于管理人的管理能力，从而说明管理人在这种行情中也能不断的取得更好的业绩。但是，我们应该清楚的认识到：即便在熊市中，也有强势上涨的个股，与此同时，也会有上涨不错的基金。这并非完全是基金管理人的超强能力，也有可能是其运气因素更多一点。 回顾我近五年买入5只基金的投资收益，只有两只基金的收益与我股票的投资收益相持平，收益率超过一倍。其余的三只都不太好，在盈亏平衡线附近。获得超额收益的两只基金分别是白酒和新能源，其余的证券、银行、成长型产品表现都很一般。但谁又能保证目前这三只不赚钱的基金，未来不能取得翻倍的收益呢？ 以下是我投资基金的几点思考： 1、选择基金，一定要知道它的投资理念和基金布局的重点。这只基金的风格是量化投资、成长投资、价值投资，还是其他的投资风格，一定要有清晰的判断，买入一个你理解不了的投资风格，投资者和管理人之间会有天价的沟通成本。此外，对基金的布局侧重点，也必须有所了解，基金在选择布局时，会对宏观经济有一个比较深入的分析，因此，它在选择投资标的时，会表现出它的投资偏好。例如：看好新能源的发展，会布局相关企业；看好国家的长期发展，会买入一些对指数比较大的股票；看好消费升级的趋势，会布局消费品相关的企业。只有基金购买者对所购买的基金十分清楚时，才能算是走出成功的第一步。 2、对基金管理人的深入了解，也十分关键。就像投资机构在投资一家公司时，会对公司的管理层做全面的调查，其中最重要的两点就是：是否知行合一，是否诚信可信。但基金投资者在买入基金时，却往往缺乏这方面的调查。这方面主要是缺乏有效的沟通渠道，特别是公募基金，非合格投资者买入公募基金，往往是受广告或基金推销人员的影响而买入的，至于是不是符合基金购买人的认知和要求，他们才懒得去做更多的解释。因此，要做一名合格的基金投资者，要通过更多的途径，对基金管理人的背景和经历有更多的了解。 3、对基金以往的投资情况和其业绩的跟踪了解。很多人关注到一只基金业绩的时候，往往是其业绩表现很好的时候，投资者要知道的是：基金表现好的时候，通常意味着它买入的标的表现也非常好，这个时候的风险往往是高的。但很多人是不加思考的，就在山顶上买入了。所以，在买入之前一定要知道它过往的业绩如何，如果仅仅是最近一两年业绩不错，那可能就是压中了某一个板块或行业，到底是运气，还是实力，需要再长一点时间的观察，如果近十年都表现不错，那基本上就可以归于基金管理人的实力+运气。 4、基金管理人的变更，是基金持有人应该引起关注的一个事情。每个基金经理的投资风格和投资体系是不一样的，更不可能去完全模仿一个知名的投资经理，否则这个世界上，人人都是投资大师了。如果基金经理变更，基金持有人就要重复前三个过程，重新做一下分析和判断。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫小盘基金经理的逆袭，来自大白快跑。 7月收官，主动权益基金表现如何？ 大A这个7月的主题是启动震荡回调，中证800全月下跌5.94%，沪深300、中证500、中证1000涨跌幅分别为-7.02%、-2.48%、1.74%，创业板指、科创50分别下跌4.99%、1.52%，整体跌幅不大，中小市值表现明显好于大市值，尤其是小市值难能可贵地成为了绿草丛中一点红。 行业上看，大部分申万一级行业都收跌，上半年强势领先的煤炭期间跌幅较靠前，周期板块整体表现相对更差一些，成长、消费内部分化也较大，更具体看，利好政策下的环保、公用事业以5%出头的涨幅领先，猪价上涨之下的农林牧渔涨幅较靠前，热门赛道新能源整体相对抗跌。 如此环境之下，主动权益类基金跌多涨少，期间主动权益基金平均收益率-2.18%，整体回撤幅度不大。 随着7月大A市场风格较上半年出现一定程度变化，上半年收益前10主动权益基金的收益排位变化不小，其中大部分7月收益排名落至中游以下，仅有金元顺安元启混合、中信建投低碳成长混合分别以5.90%、8.77%的涨幅保持了领先优势，期间收益率-2.82%的中庚价值品质一年持有期混合则位居中游。 中生代周紫光先生管理的中信建投低碳成长混合，自去年底成立以来一直是绝对重仓锂电、光伏这两类新能源，业绩自然顺着新能源表现走。 中庚价值品质一年持有期混合由价值派丘栋荣先生管理，他今年的煤炭持仓减持较多，转而增加了对石油石化、化工、短视频龙头的配置，且当中有不少估值优势较明显的港股。 重点聊一下金元顺安元启混合，这只2017年11月14日成立的混合基金是中生代基金经理缪玮彬先生的代表作。 缪玮彬是一位非常有个人特色的基金经理，非常偏好小市值企业，比如2021年底持有的全部个股平均总市值只有70亿元出头、前10大重仓股平均总市值仅42.88亿元，同时，没有明显的行业偏好且持仓非常分散，比如2021年前三大申万一级行业持有市值占股票市值比仅27.8%、前10大重仓股持有市值占股票市值仅10.67%，这与我们平时聊到的基金经理都很不一样。 他于2016年10月加入金元顺安基金，同年开始管理产品，目前为止过往管理过的公募基金产品不多，首只产品金元顺安价值增长混合在其任内1年多里表现偏差，但累计在管近5年的金元顺安元启混合还不错。 这一差、一优之间，其实都源于小盘投资风格。 他在2016年底至2018年初管理金元顺安价值增长混合期间，大部分时间都是中小盘板块压力沉重的时期，当时满手小盘的经理很难有好日子过。 而他于2017年底管理至今的金元顺安元启混合，相对同类基金的领先业绩主要来自于两个阶段，一是基金2017年底成立后至2018年底，期间以债券投资为主，股票建仓非常慢，有效抵御了2018年大A熊市的冲击，二是2021年至今，中小盘相对全市场的弱势格局明显改善，期间中小盘甚至一度更为强势，大A市值风格的变化为这只基金业绩走强创造了重要基础。 对于他坚定的小盘淘金风格，个人很难谈得上多认同，但在小市值板块整体有优势或至少劣势不明显的时期，这种风格的产品业绩确实有一定机会出彩。 同时，在公募基金严格的单一个股持仓权重限制下，以及基金经理主动的分散投资理念约束下，这种小盘投资风格的策略容量相对有限一些，这也是为什么这只基金这会儿的限购金额被下拉到50元的重要原因。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫聊聊基金投资中的“长期主义”，来自濛池投资。 价值投资，长期主义，这些说法我们都听说过很多。这是一种非常好的理念，长期投资往往也能创造比较丰厚的收益。但是，对普通投资者而言，这种长期主义，并不一定是一种很务实的做法。 长期投资、集中持仓，其实是巴菲特的做法。巴菲特和普通投资者有什么不同呢，巴菲特对股票、对商业了解得很深刻，于是可以长期投资，集中持仓，来穿越牛熊。这是一种很明显的强者体系。而我们普通投资者无法洞察自己的投资标的的底层逻辑，应对市场的大幅度波动也会恐慌，如果强行按照巴菲团的长期投资、集中持仓来做，是很容易画虎不成反类犬的。 适合普通投资者的做法，我认为是一种弱者体系，我们在市场中，获取信息的能力较差，缺乏上游的信息和资源，那么我们就有必要保护自己，不追求过高的收益，不要过于极致地暴露风险。具体到投资基金要怎么做呢？我认为要适当分散持仓，要适当均衡配置。巴菲特的做法很好，也很正确，但这不代表适合我们，不同的投资方法是适合不一样的人的。 我早先的定位也是这样，尽量保持一个低换手的状态，尽可能持有优秀的基金，长期持有。但随着认知的加深和投资体系的进化，当前我会比较大程度介入到“黑马’基金经理的投资和发掘，因此换手率比以前有所提高，持有那些看不懂的，短期业绩好的基金也在增加。但是，我对弱者体系仍然有所保留，仍然在强行做均衡配置，来分摊风险。 对我来说，这样一个相对高一点的换手，相对多一点的确定性没那么高的黑马，是能够驾驭住的。但这不代表很多朋友也能驾驭住。多数基金投资者进入基金市场，谋求的是资产的保值增值，一般不谋求过高的超额收益。多数人都有主业，都有生活，可能能够花在基金投资上的时间精力都是有限的。因此我的投资组合，实际上不适合多数普通投资者做复制和跟踪，难度会越来越大。特别是我这两周做一个中等幅度的调仓之后，投资组合中的黑马基金经理还会进一步增加，“确定性”看起来会越来越低。 那么退一步，普通投资者要怎么投资基金呢？我这篇文章的出发点不是针对我自己，而是针对大部分普通人，要怎么投资基金呢？有没有稍微简单易行一点的方法呢，我认为是有的，而且这种方法，也是一种“长期主义”。 1、要做到“长期主义“，还是要有投资基金的基本知识，懂得一定的定量和定性分析，不需要特别精。因为这种长期主义是一种低换手的投资方法，对基金经理的要求相对较低，不需要找出特别拔尖的基金经理。 2、规避管理规模过大或者近期过于火热的基金经理。这样的基金经理，无论过去业绩多好，多稳定，都是不适合长期投资的。随着管理规模的快速膨胀，他们的投资策略大概率会失效，业绩大概率会变差，会让持有人变得焦虑。要注意的是，基金经理任职时间长，业绩好，不是我们作为基民长期投资的主要依据。长期投资最需要注意的是，未来这种方法还行不行得通。 3、不要过度发掘短期业绩优秀的黑马基金经理。这样的基金经理一般来说业绩好，但是往往投资框架复杂，换手率高，定性分析难度大，规模膨胀快。对普通投资者来说，还存在信息滞后等问题，当你关注到一个优秀的黑马，比如杨金金、袁维德的时候，规模都不知道膨胀到多少亿了，可能投资策略早就失效了。 4、我认为最适合普通人“长期主义”基金经理，是那些任职时间长（最好不少于5年，最少最少也不能少于3年），超额收益稳定，业绩不拔尖但是能长期在20%以内或者30%以内的基金经理。这些基金经理最好不要过于重仓某个行业，最好每个阶段都不要过于太落后的表现。这些基金经理的管理规模最好不要超过100亿，最多最多不要超过200亿，最大回撤不要明显大于偏股混合型基金指数。找到这些基金经理之后，我们还是要针对他的投资方法，他历史上的选股和交易做一个基本的分析，既要定量分析确定他们的业绩，也要定性分析进一步确定他们的能力。 5、这样的基金经理，我列举一些：姜锋、王东杰、王君正、鄢耀、胡志利、宋炳珅、张啸伟、孙晟、林乐峰、田瑀、张婧、聂世林、郭斐、芮城，等等。这方面我没有着重发掘过，其实还有很多很多来自中小公司的这样不错的基金经理。 6、“长期主义”不代表躺平。虽然这些基金经理一般不会被市场发掘，但也有少数会被发掘，并且管理规模迅速膨胀的，比如刘晓。所以我们还是需要动态关注的，做不到完全的躺平。只是说，关注的频率不需要太高，一般情况下这些基金经理不会被买爆。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫茅台重回基金重仓之首，喝酒行情又要回来了吗？来自诺依曼Feng。 公募基金二季报基本披露完毕，根据Wind终端显示的数据，贵州茅台在失去一个季度的桂冠之后，在二季度重回基金重仓股的宝座。并且，无论是基金持股数量，还是持有贵州茅台的基金数量，都创新高。 到二季度末，持有贵州茅台的基金数量首次超过2000只，达到创纪录的2012只；基金持有贵州茅台的股份达到9450.54万股，占流通股份的7.52%，同样达到历史最高。 从连续14个季度的数字看，无论贵州茅台的价格如何变化，除个别时间段内，无论是基金持有贵州茅台的股份数量，还是持有贵州茅台的公募基金数量，都在持续增长。 三年半以来，持有贵州茅台的基金数量，从2019年一季度的686只，到2022年二季度的2012只，增加193.29%，增加接近2倍；而基金持有贵州茅台股票的数量，也从4604.78万股，增加到9450.54万股，增加105.23%，翻了一番。 在最近14个季度的基金重仓排行榜中，贵州茅台一直都在11个季度排在第一位、3个季度排在第二位。除贵州茅台二季度基金增持73.24万股之外，进入基金前十大重仓的白酒股还有五粮液、泸州老窖。 三大白酒股都被基金大幅增持、加仓，那是不是意味着白酒行情又要来了呢？ 一、白酒行业和头部个股二季度涨幅情况 中证白酒指数二季度涨幅26.95%，远超沪深300指数的6.21%。贵州茅台二季度涨幅20.48%，低于白酒指数；除贵州茅台外，其它四只股票涨幅均大于行业指数（中证白酒指数） 二、基金对白酒行业个股的看法分歧。 基金加仓头部酒企 如前所述，二季度前十大基金重仓股票中，有贵州茅台、五粮液、泸州老窖三只酒企并且整体加仓、增持。 基金减仓中小酒企 中小酒企在二季度则多数倍被基金减仓，尤其是顺鑫农业，基金持股只剩46.85万股，被减仓370.04万股，减仓接近九成；伊力特基金减仓近七成，迎驾贡酒基金减仓四成。列表中10只中小酒企股票，有7只被基金减持。 值得一提的是老白干酒，一季度只有1只基金持有142.04万股，到二季度迅速增加到28只基金持有4886.07万股，增幅达3339.93%。金种子酒和天佑德酒可以看成是“从无到有”。 知名基金经理对白酒行业的看法同样存在较大分歧 以贵州茅台为例。 （1）公募基金市场仅存的千亿基金经理葛兰大幅建仓贵州茅台，开始大口喝酒。葛兰管理的中欧阿尔法混合基金首次买入35.53万股，市值7.27亿元，位列前十大重仓股第3位。同时首次上酒桌的还有知名基金经理周学军、赵蓓、刘晓、曹文俊。 2020、2021以非赛道出色业绩闻名、备受FOF基金青睐的海富通周雪军，管理的海富通改革驱动混合基金二季度买入13.7万股，季末市值2.8亿元； 知名基金经理如工银赵蓓、富国曹文俊、国富刘晓分别在其管理的基金中大幅建仓贵州茅台，买入前十。 （2）大幅加仓的知名基金经理有胡昕炜、王宗合，分别加仓6万股、5.9万股 已在酒桌上，又大幅加仓的知名基金经理不多。但汇添富的顾耀强除外。他不仅在其管理的汇添富绝对收益定开混合基金中加仓8.21万股，而且在其管理的另外两只基金汇添富均衡增长混合、汇添富价值成长均衡投资混合中分别首次买入9万股和5万股，累计在二季度买入贵州茅台22.21万股，季度末市值4.54亿元。 （3）与葛兰曾经同为千亿基金经理张坤、刘彦春选择降低贵州茅台仓位，二季度分别在其管理的两只基金中减仓13.30万股和10.94万股 张坤的易方达蓝筹精选二季度减仓贵州茅台13.30万股，但仍持有302万股，在十大重仓中位列第四。 刘彦春的景顺长城新兴成长混合二季度减仓10.94万股，仍持有214万股，在十大重仓股中排名第四。 二季度选择降低贵州茅台仓位的知名基金经理还有银华的焦巍、汇添富劳杰男、富国唐颐恒、易方达胡剑、南方史博。 值得一提的是易方达胡剑，其是混合债券型基金经理，但因其管理的基金规模比较大，即使股票规模占比较小，绝对数额也较大。比如易方达稳健收益债券规模达622.89亿元，股票占比只有17.69%；二季度减仓5.82万股后仍持有茅台18.78万股，市值3.84亿元，占净值比例只有0.61%。 三、估值情况 1、白酒行业整体估值偏高 中证白酒指数17只成分股包含了几乎所有上市白酒企业，中证白酒指数估值能够代表整个行业情况。TTM市盈率当前值39.64，市盈率分位点76.36%。市盈率高于中位数，接近危险值。 2、头部酒企估值适中 头部酒企个股估值均低于中证白酒指数。其中，五粮液的TTM市盈率和市盈率百分位均为最低，TTM市盈率29.8，分位点18.50%，处于机会值以下位置。除此之外，山西汾酒分位值较低，而洋河股份市盈率较低。贵州茅台的市盈率和市盈率百分位均处于中游合理位置。 虽然从上半年看，白酒行业仍然下跌，但二季度已经积累较大涨幅；三季度或横盘震荡蓄势，迎接四季度行业的消费旺季。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫复盘二季报，说说消费预期与大额支出，来自青春的泥沼。 今天从一份不知名基金的二季报说起。为什么不从知名基金经理的季报说起？这不太卷了吗，还不是知名的基金经理都被人写了，有些知名基金经理晚上12点更新季报，早上起来你就可以看到好几篇解读和新闻报道。 没办法，季报太卷了，各路人马都在解读二季报，知名的不知名的都有人解读，我只能写一些不知名的基金经理了。 当然知名度低，不影响咱们复盘，我觉得这个季报把思考都写进去了，比较实诚，这是银华基金向伊达的季报，大部分人应该没听说过这个基金经理。 大家知道，出口、内需消费和基建是传统的三驾马车，居民消费量入为出，一般来说会从基建出手，各类新旧基础设施上手，像铁路、公路、机场、污水处理、数据中心，5G，新能源电厂等等，投资大，带动就业，促进其他产业发展，也就是“投资好于消费”。 今年经济偏弱，加上之前上海的情况，可能会影响老百姓的收入预期，收入预期影响了，那么就得量入为出，开源节流，大件消费，大额开支就可能有影响。 所以这基金经理就判断：投资项的需求会比消费项更加确定、韧性更强。 因此就选择了国防军工、光伏风电、国产软件、半导体等等支出比较刚性的行业，老百姓消费力的担忧叠加今年多轮的电动车涨价，就想等等新能源车放量以后再确认，要基本面配合股价。 是不是思路还行？ 有逻辑，小心假设，大胆求证，还算是投资讲求基本面匹配的成长股基金经理，比较实在，不管最后对不对，至少把自己真实想法写出来了，这也是我为什么不写知名度更好的基金经理，而要写这份季报的原因。 你是不是觉得这思路符合实际？恭喜你，如果你这样想，就错过了新能源车第一波行情。 那么我的问题就来了：为什么不少人开始开源节流，消费力可能受影响的二季度，白酒表现强势？ 其实不只是白酒，新能源车在二季度也有强势表现，中证新能源汽车产业指数 (930997)上涨超过20%。 汽车有政策刺激，但是背后销量的增长也有消费者真实购买的原因。 你想汽车便宜的也要大几万，五菱mini EV都好几万吧，贵的那得几十万，上百万，也就是说消费者，至少是这部分消费者的消费能力没有受到影响，可能之前几个月没买车，把自身消费需求延后了，但是没有消失，该消费还是要消费。 其实我个人认为很重要的一个地方是分化。很多人觉得收入预期可能有影响，但是相对富裕阶层不一定。比如五月底，上海开始恢复，上海恒隆广场的爱马仕门店没两天就排队了。上海解放前的老公寓、老洋房也开始涨价了。 我再给大家举一个例子：贵州茅台和顺鑫农业。 贵州茅台是高端白酒，顺鑫农业的牛栏山二锅头是平民酒，算是两个极端。贵州茅台2021年收入1000亿，营收和利润增加10%。今年上半年的数据，也是增加近20%。牛栏山数据怎样？2021年顺鑫农业年报显示，白酒业务营收100亿，基本上没有增长。 龙头茅台千亿营收，增速还可以，牛栏山百亿营收不动了，而且牛栏山也在提高自己的档次和级别，推出二锅头的超高端产品。就是大家都在往高端走。这也是这几年很多人说的，白酒投资趋势是——少喝酒，喝好酒。 当然，借此机会，我提醒一下：喝酒有害身心健康，大家要注意一下自己身体。 现在看，随着经济的恢复和社会生活的逐步回归正常，大家也看到了新疆、云南等多个旅游胜地都开始人挤人了，需求没有消失，只是延后了，该消费还是消费。 所以我觉得未来会更好，中国经济的当下与未来潜力，都是全世界少有的。就像这几天火爆全网的视频二舅一样，遇到困难，敢于面对，勇于生活。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫腾讯研究了这届年轻人的理财行为，结果太意外，来自老狗钱钱滚雪球。 腾讯研究院做了一个关于年轻人的理财行为调查，不想麻烦看我挑出的下面几个有意思的数据就行了。 首先是这个理财人群比例与年收入的关系，曾经有小朋友跟我哭穷：“理财也得有财可理啊！”确实，月光族能管好自己的衣食住行就不错了，哪有闲钱可以理财。这也从另一方面说明了，并不是说开始炒股就标志着这人老了，而是他老了才有钱炒股。另外，年轻人更多选择了基金而不是炒股。 这也和之前的统计数据一致，中国的证券市场正在慢慢的去散户化，逐步的成熟。比如美国，其实是机构占多数，普通个人基本都不会直接下场买股，所以美国市场就相对平稳一些，不像大A暴涨暴跌。去散户化是好事，以后肯定是专业人做专业事。 接下来，让我没想到的是，1万以下竟然占了快一半！ 其实一万块钱就算收益翻倍也就只有两万，解决不了什么问题。巴菲特的投资并不主张分散，而是瞄准目标下重注，这样才能收益最大化，当然他老人家投资一定是建立在深刻的研究基础上的，年轻人投资规模小一方面可能是真没钱，另一方面也可能还没有深入学习，段位不够，不敢投太多钱。 最有意思的是这个数据，投资中的男女差异。其中在预期方面，70%的女性预期受益在10%以下，只有62%的男性预期收益在10%以下。而在实际收益率方面，女性能够高于男性。女性的正收益比例为72.6%，而男性为64%。此外在理财行为上，女性更愿意相信“熟人”，而男性更愿意“自己钻研”。 男生都是盲目自信的啊，期望很高，但结果却很一般，收益不如女生。 根据对我身边理财的男男女女的观察，也很有趣： 整体上男生理财的比例更多，女生少一些 男生更愿意买高风险的，女生更愿意投资稳健的品种 男生喜欢高谈阔论的讨论投资，女生很少见 男生操作频繁，女生更沉得住气 男生一般不愿意请教别人，坚信自己的操作，女生则愿意请教“更懂”的男生 总之，这届年轻人财商很高，比起我们的父辈已经强很多了，未来可期~
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫张坤、谢治宇、朱少醒2022年二季度持仓变化，来自二马由之。 近日公募基金公布了二季报，今天二马和大家一起看看一些明星公募基金经理的调仓情况。希望对于我们的投资活动有所启发。 一、张坤（易方达优质精选混合） 基金份额增加了约4%。随着二季度股票市场回暖，基金净值从Q1的5.94增长到Q2的6.74。张坤在上半年的股票持仓份额维持在93%以上的高位。 二季度白酒重新占据了易方达优质精选前四大持仓，其中泸州老窖和洋河持股数量增加较多。茅台和五粮液也有小幅增仓，但是增加幅度没有超过基金份额的增幅。这里面有单一个股最大持仓限制的原因。 总体上看，张坤的优质精选在二季度加仓了白酒股。二季度张坤加仓了京东；伊利和招行持仓股数没有变化，持仓占比同比下降了。其中招行从一季度的第一名下降到二季度的第七名。 二季度阿里替代海康威视进入了前十大持仓股。在海康爆出危机后，主流公募大幅减仓海康。 二、朱少醒（富国天惠） 基金份额增加了约1%。股票持仓维持在93%以上。 白酒股方面，茅台的持股数基本上没有变化；五粮液增加了9-10%的仓位；二季度朱少醒调仓还是比较明显。宁德时代、立讯精密、东方雨虹都得到了明显的加仓；减仓了宁波银行、伊利股份约10%的仓位；东方财富替代迈瑞医疗进入了前十大持仓股。 三、谢治宇（兴全合润） 基金份额增长了约3%。谢治宇延续了其利用估值小幅做波段的风格，在Q2大盘上涨的时候，其股票仓位下降了3%。 谢治宇在二季度减持海尔智家、锦江酒店，大幅减仓洛普药业；加仓三安光电、闻泰股份、健友股份、梅花生物。通威股份、顾家家居替代洛普药业、三七互娱进入了前十大持仓股。 按照我们对于谢治宇调仓风格的一贯了解，新进入十大持仓股的通威股份和顾家家居值得投资者仔细分析，可能有机会。 对于三位基金经理的持仓变化，由于谢治宇的风格偏均衡，我们很难看到其行业偏好。就张坤和朱少醒的调仓而言，大致上我们可以看到这样一些脉络。 A、小幅加仓白酒股； B、小幅减仓银行板块； 来自东方财富的基金重仓变化数据也在佐证了这一点。2022年Q2 茅台、五粮液、泸州老窖的基金持仓分别增加了0.77%、18.67%、1.93%；招商银行、兴业银行、宁波银行的基金持仓占比分别下降了15.31%、13.25%、17.41%。 另外，二季度新能源也是公募基金加仓的重要方向，其中隆基绿能、比亚迪分别获得公募基金51.68%、21.38%的增持。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫当看基金报告时，我们要看什么？来自徒步滚雪球。 随着公募基金规模大扩张，公募基金市场话语权与定价权得到极大强化。截止到7月21日，2022年2季度末，根据最新的数据显示，全市场国内所有公募基金持有A股市值近5.97万亿。 作为掌握天量资金的市场参与方，公募基金情绪偏好、行业偏好、换股调仓，都直接会影响市场的涨跌。 公募基金会定期披露业绩报告，在披露期间，市场上10000多只公募基金，都会阶段性披露其十大重仓股、调仓状态、基金净值与收益。 部分诚意满满的基金经理，对于“报告期内的投资策略和业绩说明”和接下来的经济行业走势也会有简洁清晰的介绍，这是整个报告中十分有价值的地方，这会解释清楚为什么基金十大重仓股要这样那样调整，也为投资者是否继续加注其基金、是否抄作业、能否挖到牛股提供指路灯与借鉴。 所以，公募基金定期报告值得我们多加关注，尤其是主动型基金的基金经理报告更有参考价值。 从整体层面看，我们能通过抽取综合大量基金报告数据，看清楚公募基金整体最近一个季度仓位变动、最近一个季度股票偏好/行业偏好、最近一个季度的调仓痕迹，哪些被抛弃哪些迎来加仓。 从微观层面看，我们能知晓某个或某行业的调仓、某个或某行业基金经理最新的总结与展望、自有基金们的操作、总结与展望。 比如，2020年市场跌破3000点，人心惶惶时，国泰基金“全天候策略”选手郑有为的一篇基金公告，十分具有参考价值。 郑有为在基金一季报中写道：“我们判断下半年资本市场仍然积极可为。目前，股债比指标处于历史极值附近，两个季度以上周期而言，权益资产的胜率或较高“。 这在后来的市场走势中得到了验证。 如何看基金季度报告？ 我们之前讲过，主要是几项就够了：看净值是否超越基准收益率、看前十大重仓股及其变动、看基金经理的回顾与展望。 基准收益都跑不赢，铁定太垃圾，这种基金不用买！十大重仓股，代表了基金经理的所思所想，很有参考价值。 如果想知其然，知道其所以然，基金季报、年报等定期报告的基金经理“投资策略和业绩表现说明”“宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望”部分是不容忽视的存在，强烈建议多看看。 投资像这样的干货，大家多看看基金报告，其实还是蛮多的。前面说的郑有为每年的季报，条理清晰、真诚、有干货，具备参考价值。 当然，行业里面也有一些卖弄文采，有一些敷衍了事的，而且咖位还是很大，管理规模都近千亿了。 厉害的一些分析类工具，能够在基础信息基础上衍生出很多指标，帮助大家判断这个基金净值的上涨究竟是靠交易、靠持有、还是靠运气。 2022年二季度，公募基金都干了啥？ 目前，公募基金2022年二季报披露完毕。本次公募基金二季报，从整体层面看，有这么几个值得关注的点： （1）整体层面看，各种股票权益类基金的仓位创了新高。主动偏型股基金仓位大幅增加2.6%、处于2004Q2以来历史最高。 我们常说，有仓位的才是空头，没仓位的才是多头。如果一个人处于高仓位满仓状态，接下来他大概率要做的、能做的就是减仓、做T，反正对股价不利。如果一个人没仓位或仓位很低，接下来他大概率要做的、能做的就是加仓，反正对股价有利。 这逻辑套在公募基金上也适用，有时候仓位新高反而是不好的信号，这一定要“反过来想”，不要盲目乐观。 （2）板块与风格看，2022年Q2，主动偏股型基金对主板、科创板持有比例都有上升，创业板持有比例有所下滑；同期，医药、金融地产和科技成长风格被减持，新能源行业获得增持、消费也略有加仓。 当前大约5%左右的公募资金分流到科创板，近期披露的科创板头部公司，业绩增速普遍在50%～100%之间，目前科创板PE估值42倍左右，综合业绩增速，目前处于可介入阶段。 医药经过1年多的调整，时间和空间已经充分，目前估值已经来到了底部区域。有时候要逆市场趋势和仓位而行，才能获得更好的收益。 （3）个股层面看，截止到2022年Q2，主动偏股型基金的前十大重仓股中，茅台重回第一大重仓股，招行、海康、迈瑞遭到抛弃，十大重仓股中近一半是新能源相关的。招行是性价比问题，海康是基本面问题，新能源是时代的需要，抛弃的追逐的，都在意料之中。 （4）资金层面看，主动偏股基金持仓港股仓位，主要提升在科技与可选消费，美团取代腾讯成为南水“小甜甜”。美团超越腾讯地位，这有点让人意外。 之前有个统计说，在长周期内，A股相当比例的公募基金都赚到钱了，但是90%的买基金的投资者没赚到钱。因为，很多人低买高卖、拿不住。 我想，投资者买基金，需要的是陪伴、是坦诚的沟通、是大跌时候有人来心理按摩，让他能拿得住、能够成长，能够享受到时间的玫瑰。 每个季度的基金季报，也是不错的交流窗口。哪家公司要是在陪伴服务做出彩了，还愁投资者不蜂拥而至？
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫小公司小而美的产品，如何突围？来自民工看市。 金元顺安元启 一纸公告，宣布限购额从100元下调到50元。 这只基金是最近一年业绩非常亮眼的产品，关于它的运作，市场上有很多说法，有人说是捡烟蒂策略，还有人说是用量化的方式分散投资做波段。但无论如何，这都是一只非常特别的产品，如果不是这个产品，可能很多人都不知道金元顺安基金这家公司，而市面上也居然找不到类似的产品。 可以说，就连本公司都难以复制这个奇迹。 二季报公布后，金元顺安元启规模几乎翻倍，但随之而来的限购也说明：这个产品的策略容量基本上到极限了，后续再画线就难了。 这是市场上几乎仅存的最后的“画线派”。类似的小公司小而美的产品，我也找了几个。 第二个我想说的是，富荣沪深300指数增强A(004788)。 每个季度都有稳定而可怕的超额，三年下来，超额收益已经超过100个百分点。不过这个产品规模并不大，AC份额加起来不过20亿，难以匹配它优秀的业绩。 第三个产品是红塔红土盛世普益(000743)。 不到一个亿的规模，我经常戏称它为择时侠，因为这货在今年大跌之前，精准空仓，然后4月底又开始建仓，这就导致这个产品今年以来几乎没有什么回撤。二季报显示，这个产品的股票仓位提高到了13.33%。 这种骚操作其实也发生在2020年年底。不过要想一下，如果择时失败，会如何？但这个产品的运作理念，确实有点绝对收益的思维了，还是得佩服这个基金经理。 第四个产品是红土创新稳健混合A(006700)。 这个产品设计理念挺好的，但有点鸡肋。看持仓，基本上都暴露在长江电力上了。 长江电力是个好股票，这个产品敢于重仓，是想做绝对收益的，但投资者为什么不直接买长江电力的股票？尤其是机构投资者，人家一眼看不出来你葫芦里面卖的什么药吗？ 以上四个产品其实都是“小而美”的产品，至少现在来看是。但为什么有的产品做起来了，有的产品还是迷你状态？ 简单总结下是： 1、除非你收益率做得非常极致，像金元顺安元启那样做到全市场第一，并且业绩稳定一段时间，才能凸显出来，但大部分公司对这种鸡肋产品没兴趣，长不大的产品，无法为公司带来规模增量，要你何用？ 2、产品有特色，但无法透传给投资者，或者过于鸡肋，你总不能告诉投资者，我其实梭哈了长江电力？ 3、公司没有营销欲望，基金经理都懒得配合，或者连营销费用也没有，指望自然流量，这个不太现实，大面积推广是要花钱的，你懂吧？ 其实这些产品对于投资者而言是好事，因为小而美，因为无人发现，反而是能创造超额的地方，如果等到全市场都发现了它们的好，这些产品瞬间会长成大胖子，你又丧失买的欲望了，基金经理也做不出太多超额了。 嗯，小公司营销确实挺难的，基金公司和基金公司之间的差别，比人和狗之间的差别都大。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫基金投资：必须要回本才能调仓吗？来自二鸟说。 基金调仓有章法宜慎重，讲究纪律性与平衡性 每一位基金投资者正在持有着的基金，一定会有一条成本线。这条成本线的高低，是由投资者过去所有申购、赎回基金的操作所决定的。当前的基金净值低于成本线，则持有的基金浮亏，反之则有盈利。 并不是每一位投资者在最开始都能买到适合自己的基金。当持有的基金不那么合适的时候，就需要考虑进行调仓。最近1年左右，A股市场震荡回调，大部分参与基金投资的新朋友普遍浮亏。我们经常会收到这样的问题：那就是我持有某某基金浮亏多少个点，是等它涨回本再调仓，还是现在就可以调仓。 一、以同类替换为主 基金调仓的背景相当复杂，需具体问题具体分析。拟调出的目标基金，有的是表现不太好的；有的是表现太好，涨幅过大的；有的则是基本面发生变化。 在无法预测市场行情走势的情况下，调仓基金须遵循同类替换、相对优势原则。即在同类型基金中进行一定的替换。切不可把基金调仓，变成了追涨杀跌的游戏。 在调出表现欠佳的基金时，一定要进行原因上的分析。部分暂时表现不佳的基金，未来会随着估值的消化，持股行业景气度的改善而有新的表现。 如果是非同类替换，比如把偏股型基金，替换为偏债型基金，或者把偏债型基金转换为偏股型基金，则涉及到资产配置的调整与仓位管理的择时。 基金投资，短暂出现浮亏非常正常。如果每次浮亏，非要等到回本才肯赎回，那么基金投资就变成了毫无意义的活受罪。 二、有纪律，不锚定 在进行同类基金的调仓时，调入的基金，必须是主观判断未来潜力更大，表现更好的。此时的调仓是对过去不合理配置的一种修正。从纠正错误与不合理配置的角度看，无需等待回本，越早调整越好。 越早进行调整，就能越早获得预期更为良好的基金表现。在互联网时代，优秀基金经理“小而美”的状态普遍难以长期保持，短期的逐利资金，很容易在两三个季度之间，就把基金经理的管理规模冲到百亿之上，给基金经理带来新的挑战。 从短期来看，不同投资策略、不同行业偏好的基金有涨速的差异。但随着市场的周期性变化，有的基金表现会掉队，有的基金表现会重新崛起。把握住大的方向，追求模糊的正确，不丢掉能长期创造价值的权益资产即可。 在进行基金调仓时要有章法，要给自己一定的纪律性约束。比如，设定年度换手率上限，避免持有基金时间过短的现象出现。从分散投资的视角看，持有6-8只基金即可做到有效分散。 在组合投资中，有信心作为长期底仓配置的基金，构成核心部分，这部分不要乱动。对于把握不是很足，波动率偏高，偏向特定行业配置的基金，可以构成卫星配置部分。 投资者最好限定一年之内，允许调仓的基金数量，规定好相关基金的最短持有期限。以免出现业绩优秀时，信心百倍；业绩欠佳时，要全盘否定，全部调出的现象。 三、平衡为美，长久探索 无纪律的调仓，与短期做高频追涨杀跌差异不大，这就失去了组合投资、应对市场变化的能力。 在进行基金调仓时，投资者最好能以平衡为美。避免进行高频预测短期市场表现的轮动配置。普通基金投资者是玩不转行业轮动的。即便是专业的基金经理，也从未有长期做行业轮动，不失手，每一次都轮动正确获取极大超额收益的。 以平衡之道保持对基金市场的跟随，以沪深300指数或其他合理的指数为基准，能长期平稳地取得超额收益，积小胜为大胜也就成为了必然。从公募基金的长期回报统计看，连续多年保持中上游收益回报的基金，多为长跑健将，复利效应积累下的超额收益，能甩开沪深300指数回报很大的距离。 总之，基金调仓要慎重，要摸索一套自己的原则和体系，不能把基金调仓变成高频的追涨杀跌游戏。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫这两只网红橱窗基金还是变胖了，来自阡陌说。 目前市场上每日限购金额小于等于1000元，机构投资者占比小于99.99%，基金规模合并值大于1亿元，多份额仅保留A类，满足要求的合计只有55只基金，我们来看看这些“橱窗基金”和一季度末比较，现在份额变动情况。 55只基金按照份额变化来看，份额变多幅度最大的有彭玮的天弘合益债券发起C以及王贵君的长盛安逸纯债债券C，这两只基金都是中长期纯债型基金，前者限购每天100元，后者每天限购1000元。 表格中的两只网红基金，缪玮彬的金元顺安元启灵活配置混合份额从2.71亿份增加到了3.96亿份，增加了46.42%，每天限购100元并没有阻挡大家的热情；刘涛的鹏华丰禄债券份额从26.39亿份增加到了31.92亿份，增加了20.94%，每天限购100元也没有阻挡大家的热情； 如果要求股票占比大于70%，合计有14只偏股型基金展示如下，包含了刘伟伟的中欧时代先锋股票A、中概互联网LOF、杨金金的交银趋势混合A、袁芳的工银圆丰三年持有期混合……其中刘伟伟、中概互联LOF、杨金金的份额变化都是下降的。 接着看看缪玮彬的基金吧，这是全市场投资风格偏小盘的稀缺“网红”基金。缪玮彬2017年11月14日上任以来，截至2022年7月22日，任职回报226.24%，年化回报28.62%，同类排名前10%。 基金的前十大重仓股集中度很分散，本期公布的只有8.07%，最近几期的换手率也不算很高，在2倍左右。 简单研究了一下缪玮彬二季度的持仓变化，北新路桥、人民同泰、方盛制药、珠江钢琴、湖南投资从重仓股中消失了，大港股份、富煌钢构、南京医药、出版传媒、读者传媒为新增前十大重仓股。 从持仓变动来看，南京港加仓了34.9万股，茂业商业加仓了约109万股，红墙股份加仓了36.58万股，东易日盛加仓了约52万股，海峡环保加仓了12.66万股。 持仓比较分散，前十大重仓股所属行业分别是交通运输、电子、商贸零售、建筑装饰、医药生物、基础化工、传媒、环保行业。 缪玮彬在二季报中说，“在报告期内依然看好股票市场的估值优势和发展前景，基金资产主要配置于股票资产，仓位保持在中高水平并根据市场的估值状态相应微调，持仓继续保持较高的分散度，低配债券资产，在股票和行业选择方面更加注重于疫情复苏和行业复苏的低估值品种。 ” 最后值得一提的是，查询2021年的基金年报，缪玮彬持有自己在管的基金超过100万份，截至2022年7月22日，基金的单位净值为3.2624，如果缪玮彬持有份额未发生变化，意味着他持有这只基金超过326.24万元！等2022年中报出炉后大家再看有没有变化。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫中证1000迎来立体化投资新时代，来自大马哈投资。 两年前我在给大家推荐以中证1000为代表的小盘股时，很多人不以为然，认为以后投资只买核心资产就好，存量经济时代小市值股票已经不用看了。 可没想到的是，自2021年2月起中证1000指数开始悄悄的走强，一时市值下沉成为主动基金经理们的口头禅。今年1-4月市场迎来大幅调整，小盘股表现显著弱于大盘股，但是小盘股的行情并没有昙花一现，4月底市场开始强劲反弹，小盘股表现一马当先，快速收复此前的失地，重新超越大盘股。 然而这对小盘股行情而言，似乎仅仅是刚拉开了序幕的一角。 今年6月22日，中金所向市场发布了中证1000股指期货及期权合约的征求意见稿，引发市场轰动。很快，监管层和交易所又正式发布消息，挂钩中证1000的期货和期权将于一个月后的7月22日，也即今天，迎来上市交易，让大家吃了一颗定心丸。 尽管挂钩中证1000指数的衍生产品上市无关公司的基本面，但我认为对于坚守小盘股的投资者来说，这是一个里程碑式事件。 那么中证1000指数期货\期权上市到底意味着什么？中证1000指数又有着什么样的投资机会？该如何布局中证1000指数？对于这一连串问题，今天展开聊聊。 一、中证1000衍生品上市意味着什么？ 显而易见，中证1000指数衍生品上市意味着后续中证1000的玩法会变得越来越多。 之前大家只能对中证1000进行不带杠杆的单向做多以及非常有限的融券做空，而中证1000股指期货和期权上市后，大家则可以： （1）带杠杆做多\做空中证1000； （2）在中证1000期货及中证1000ETF间进行期现套利交易； （3）通过中证1000股指期权的各种组合将投资者对中证1000指数未来行情的各种精细化判断兑现为投资回报； （4）打造收益风险比更高的绝对收益产品。小盘相对大盘更容易做出超额收益，如果小盘股上做指增，然后用中证1000期货或期权去剥离Beta收益，那么投资者有望获得更为稳定的绝对收益。 多了这么多玩法，大家对中证1000的关注度及参与度就会越来越高，像最近大家也很容易留意到各路媒体对中证1000指数展开了铺天盖地的科普与宣传，这意味着自此会有非常多的增量资金参与到这个板块的投资，从而推动小盘股的行情。 最容易观察到的一个现象就是，最近市面已上市的中证1000ETF规模快速增长，各类挂钩中证1000的新发产品层出不穷… 二、中证1000指数的投资价值几何？ 小盘股是我最为看好的两大板块之一，我依然强烈看好小市值公司，最近一年多小盘相对大盘表现更好，但并未改变上述结论，在中证1000指数衍生品上市的这个时点去配置小盘依然是一个很不错的选择。 说到小盘，大家可能略显纠结的一个问题是，现在的中证1000还是小盘股指数吗？ 我的观点很鲜明：是。为什么？ 尽管中证1000大概相当于A股市值位于前800-1800的这1000只公司，相对全部A股4000来家公司处在市值的前1/2。但我认为大家不必过于机械的以市值排序去确定小市值，这是因为如果把A股的市值由高到低排在一起，存在着非常明显的长尾效应。 目前，沪深300指数的市值中位数930亿，中证500指数的市值中位数217亿，而中证1000指数的市值中位数101亿，而全部A股中除去市值排名前1800的其他2000只股票的市值中位数为36亿。不难发现相对于中证1000和沪深300的市值差异，中证1000和其他比它市值更小的小市值公司的市值差异要小得多，中证1000只是小市值公司中市值稍微大一点的公司而已。 三、如何布局中证1000指数？ 因为衍生品自带杠杆属性、交易规则复杂且准入门槛很高，这对于绝大多数个人投资者而言并不特别适合。 从指数投资的角度，我认为配置中证1000有三种途径： （1）中证1000ETF； （2）中证1000 Smart Beta指数ETF； （3）中证1000指数增强基金。 如果持有中证1000的时间较短，建议优先选择第一类；如果打算长期持有，则建议优先选择第二类和第三类。这是因为如果持有时间非常短，策略指数或者指数增强产品相对于基准的超额收益是高度不确定的。 当然，大家还可以将上述三类指数（增强）产品同中证1000股指期货\期权进行搭配使用，这将又衍生出花样繁多的玩法。 自今日开始，中证1000真正迎来了立体化投资的新时代！
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