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蓝色光年是「投蓝高手」访谈科技企业的平行品牌 对话科技创业者与产业创新者，跟踪新兴产业浪潮中的关键变量，与AI时代的实践者一起光速进化 本期嘉宾 Ryan Li ｜liko.ai光速进化创始人 本科毕业于清华大学计算机系，具备 20 年的智能硬件从业经验，曾历任 Lexar 全球 CEO、美团硬件委员会主席、360 硬件合伙人、TP-Link 研发总监等职，兼具从 0 到 1 打造爆款产品的一号位能力，与全链路及出海的业务一号位能力。 播客主理人 赵明月｜深圳创投公会产业部长、清华MBA、投蓝高手主理人 特别支持 王东洋Max｜liko.ai光速进化联合创始人 liko.ai｜光速进化 致力于打造新一代家庭AI大脑与智能交互解决方案，通过搭载 NPU 与端侧模型的 AI Home Center 与 AI 原生摄像头，在端侧完成对复杂家庭场景的理解、推理与决策，杜绝用户数据在云端泄漏的风险，解决高昂的云存储和订阅费用等问题。团队成员来自 Meta、字节、美团、商汤、TP-link 等软硬件大厂，核心成员协作时间超过 15 年。 AI 正在从云端走向终端，智能硬件成为资本和产业关注的新战场。liko.ai（光速进化）作为一家新锐AI硬件创业公司，成立3个月内就斩获了两轮数千万级融资，股东阵容既包括东方富海、戈壁创投、洪泰基金、正轩等一线财务机构，也囊括了商汤国香资本、讯飞创投、面壁智能等头部AI产业方。 本期播客「蓝色光年」非常开心邀请到了liko.ai的创始人Ryan来交流AI 原生硬件、端侧模型、以及 AI Home Center 从感知到主动理解再到响应执行的智能化交互方案。 【你将听到】 ⏱ 00:00-06:30 | 赛道总览：家庭场景是 AI 硬件的未饱和蓝海 * AI 带来颠覆式效率革命，传统「古法编程」的开发模式正在被快速重构 * 人车家三大智能场景：手机、汽车的 AI 化已高度成熟，家庭场景智能化显著滞后 * 全球家庭安防赛道年复合增长 15%-20%，美国市场渗透率 50%-60%，AI 升级存在大量增量替换空间 ⏱ 06:30-16:30 | 产品体系：从安防刚需到全场景家庭智能 * 行业核心痛点：传统智能家居是规则驱动的自动化，高误报率引发「狼来了效应」 * 核心价值突破：从「事后录像记录」升级为「实时识别干预」，精准区分快递员与偷盗者并主动驱离 * 三阶产品演进路径：从安全到安心，再到温馨 * 安全层：陌生人 / 车辆风险分级、快递偷盗预警与驱离，解决全球用户核心刚需 * 安心层：老人摔倒监测、儿童危险场景预警、宠物异常行为识别 * 温馨层：家庭珍贵瞬间自动捕捉、家庭成员行为模式与健康状态分析 * 硬件架构：多感知传感器 + 家庭大脑中枢，实现多设备数据共享与统一决策 ⏱ 16:30-29:00 | 技术路线：端侧 AI 的差异化竞争护城河 * 坚定端侧路线的三大底层逻辑：原生隐私保护、秒级实时响应、长期使用成本更优 * 巨头差异化机会：亚马逊、谷歌等头部玩家均走云端路线，路径依赖带来极高的转型成本 * 端侧算力解法：初创阶段聚焦核心场景做深做透，依托摩尔定律与模型轻量化持续迭代 * 数据飞轮构建：四大路径平衡隐私与模型迭代 * 开源数据集、实景拍摄采集、AI 生成扩充数据 * 用户自愿上传共创，本地处理 + 合规激励，不触碰用户隐私红线 ⏱ 29:00-38:30 | 出海实战：硬件创业的供应链与品牌打法 * 出海战略：优先布局欧美市场，刚需更强、用户付费能力更高、中高端定位 ROI 更优 * 品牌定价策略：旗舰套装锚定 1000 美金中高端档位，拒绝低价平替路线；后续推出入门款形成产品矩阵 * 供应链谈判心法：初创公司撬动高通等顶级供应商的两大核心抓手 * Proven Track Record：团队过往可验证的成功业绩，建立初始信任 * 产业愿景契合：让供应商将合作视为未来产业布局的「风险投资」 * 研发资源取舍：非核心硬件环节外包合作，40%-50% 人力聚焦算法与软件核心壁垒 ⏱ 38:30-45:30 | 商业模式：硬件 + 订阅的可持续增长路径 * 订阅模式破局：基础安全功能与本地存储一次性交付，高阶增值能力通过订阅解锁 * 生态协同思路：兼容 Matter 通用互联协议，通过红外等方式适配传统家电 * 终局构想：家庭大脑成为通用算力基础设施，持续叠加各类 AI 应用与服务 ⏱ 45:30-52:56 | 创业心法：AI 时代的组织与融资思考 * 股东选择逻辑：产业方（商汤、科大讯飞、面壁智能）强化技术基因，财务机构（东方富海、戈壁创投等）赋能产业资源 * 产品进度规划：预计 2026 年 10 月开启众筹，2027 年一季度正式量产 * 创始人角色认知：把控战略方向、融资与核心合作，充分授权靠谱团队，避免成为公司瓶颈 * 新型组织管理：摒弃层级说教的「登味」管理，以平等尊重 + 股权激励激活年轻团队创造力 【听友群】 联系明月的小助理蓝蓝：Toulangaoshou2025 （本播客正在寻找合作：视频剪辑、排版、运营） 【其他平台】 小宇宙｜喜马拉雅｜苹果｜蜻蜓FM｜荔枝播客 音频剪辑：风信·晨禾工作室 【注释补充】 一、公司与机构注释 * 投蓝高手：聚焦硬科技创业与产业投资的深度访谈播客，主打一线创业者与投资人的实战经验分享。 * 光速进化（liko.ai）：本次受访AI创业公司，核心团队拥有20年智能硬件出海操盘经验，主打端侧视觉AI家庭智能系统，成立3个月完成两轮融资，获多家AI大厂与一线机构投资。 * App Store：苹果官方iOS应用分发平台，全球监管规则最严格、生态最完善的应用商店之一，是移动应用的主流上架渠道。 * 商汤科技：国内计算机视觉龙头AI企业，全球领先的视觉大模型与AI算力服务商，技术落地覆盖安防、自动驾驶、消费电子等多领域。 * 面壁智能：国内顶尖大模型创业公司，专注大模型核心技术与端侧大模型轻量化部署，在小参数模型效果优化上技术优势突出。 * 科大讯飞：国内智能语音龙头企业，语音识别、语音合成技术全球领先，是中文语音技术的核心标准制定者之一。 * 东方富海：深圳本土头部人民币创投机构，深耕硬科技赛道，产业投后资源丰富，是国内一线成长期投资机构。 * 戈壁创投：跨境科技创投机构，深耕东南亚与中国香港市场，拥有成熟的出海项目投后赋能网络。 * 洪泰基金：国内知名全阶段创投机构，由俞敏洪、盛希泰联合创立，覆盖天使到成长期，科技与消费双赛道布局。 * 正轩投资：比亚迪创始人夏佐全创立的硬科技创投机构，聚焦先进制造、半导体、人工智能，产业资源深厚。 * 360（三六零）：国内网络安全龙头企业，消费级智能硬件覆盖路由器、摄像头等品类，拥有亿级C端用户基础。 * Lexar（雷克沙）：全球知名消费级存储品牌，主营存储卡、固态硬盘等产品，高端移动存储市场份额位居全球前列。 * 美团：国内头部本地生活服务平台，覆盖外卖、到店、零售等场景，具备极强的线下运营与供应链管理能力。 * 高通：全球顶级移动芯片与通信技术巨头，是智能手机、智能硬件的主流算力与通信方案供应商，技术壁垒极高。 * 小米：国内消费电子与智能家居龙头，以米家生态构建了国内规模最大的全屋智能设备矩阵，主打高性价比与互联互通。 * 天猫精灵：阿里旗下智能音箱与智能家居品牌，依托阿里电商与AI技术生态，是国内主流家庭智能入口产品。 * 华为鸿蒙智家：华为基于鸿蒙操作系统打造的全屋智能生态，主打多设备分布式协同，高端市场认可度高。 * 亚马逊：全球电商与云计算巨头，旗下Ring智能门铃、Alexa语音助手占据北美智能家居头部市场，主打云端技术路线。 * Google（谷歌）：全球科技巨头，旗下Nest智能家居系列与Google Assistant语音助手是北美市场核心玩家，云端AI技术积累深厚。 * 特斯拉：全球新能源汽车龙头，其「哨兵模式」重新定义车载安防标准，是智能汽车安防功能的行业标杆。 * 美国CDC：美国联邦公共卫生核心机构，负责疾病防控与公共卫生数据统计，发布的数据具备行业权威性。 * Reddit：美国最大的综合兴趣社区，用户圈层多元，是海外真实用户需求与产品反馈的核心来源地。 * 任天堂：全球顶级游戏厂商，Switch系列掌机全球销量超亿台，是掌上游戏机市场的绝对龙头。 * 大疆创新：全球消费级无人机龙头，中国科技出海标杆企业，全球无人机市场占有率超70%。 二、核心术语与概念注释 * OPC（One Person Company）：一人公司，指单人即可完成产品研发、运营全流程的创业形态；AI工具大幅降低了技术门槛，是当前的创业新趋势。 * Python：全球最主流的通用编程语言，是AI开发、数据分析的标配工具，传统学习入门周期约1-2个月。 * 护城河：商业经典概念，指企业难以被竞争对手复制的核心竞争优势（技术、品牌、规模等），是企业长期保持市场地位的核心屏障。 * 古法编程：访谈戏称，指完全人工手写代码、逐行调试的传统开发方式，对应AI辅助编程的新时代，调侃传统编程方式正逐渐被替代。 * toC / toB：两种主流业务模式，toC面向普通个人消费者，toB面向企业客户。 * 出海：商业术语，指中国企业主动拓展海外市场、面向全球用户销售产品的经营行为。 * 世界模型：AI前沿概念，指能理解真实世界物理规则、人类行为逻辑与场景意图的AI模型，不止识别画面内容，更能预判行为、理解深层意图。 * 多模态：AI核心技术方向，指AI可同时处理文字、图片、音频、视频等多种类型信息，模拟人类多感官综合认知的模式。 * 信噪比：原指电子信号中有效信号与干扰噪声的比值；访谈中代指安防提醒中有效报警与无效误报的比例，比值越高用户体验越好。 * 狼来了效应：指频繁的无效误报会降低用户对警报的敏感度，导致真实危险发生时反而被忽略。 * ASR / TTS：两大核心语音技术：ASR是将语音转为文字的自动语音识别技术，TTS是将文字合成为人声的语音合成技术。 * 端侧AI / 云端AI：两种AI部署技术路线： * 云端AI：数据上传至远程服务器计算，算力强、效果好，但存在延迟、耗流量、隐私泄露风险 * 端侧AI：所有计算在本地设备完成，数据不流出使用场景，延迟低、隐私性好、长期成本低，受本地算力限制 * NPU（神经网络处理器）：专门为AI计算设计的硬件核心，AI运算效率远高于普通CPU，是端侧AI设备的核心硬件。 * 摩尔定律：芯片行业经典规律，同等成本下芯片算力约每18-24个月翻一倍，是端侧AI性能持续升级的底层支撑。 * Token：大模型行业的计费单位，可简单理解为AI处理的「字数单位」，调用云端大模型通常按token数量收费。 * 独立站：跨境电商模式，指品牌自建的官方线上商城，无第三方平台佣金，可沉淀私域用户。 * ROI（投资回报率）：商业核心指标，即投入与产出的比值，用来衡量经营行为的效率与收益水平。 * KOL / KOC：两类内容营销博主：KOL是粉丝量大的头部意见领袖，主打品牌曝光；KOC是贴近普通用户的素人博主，主打真实种草、转化率更高。 * 转化漏斗：电商运营核心模型，指用户从看到广告到完成付款的逐层流失过程，优化各环节转化率是运营的核心工作。 * Design House：硬件行业第三方设计服务商，承接产品软硬件设计、生产代工等工作，可帮助创业公司降低研发成本与门槛。 * Proven Track Record：创投圈常用语，指可验证的过往成功业绩，是投资人判断团队能力的核心依据。 * Rebate（采购返点）：指采购量达到约定标准后，供应商按比例返还的折扣，是大额采购的常规议价方式。 * 登味：访谈中使用的表述，指管理者居高临下、好为人师的说教姿态，带有明显的层级压迫感，是年轻员工普遍反感的管理风格。 * 股权激励：企业核心人才激励方式，授予员工公司股权或未来购股权，让员工与公司利益绑定、共享成长收益，是创业公司吸引人才的核心手段。 * Matter协议：全球智能家居通用开放互联标准，由苹果、谷歌、亚马逊等巨头联合制定，支持不同品牌设备跨生态互联互通。 * DLNA投屏：通用媒体投屏协议，支持不同品牌设备间推送音视频内容，是目前普及率最高的投屏技术之一。 * OS（操作系统）：设备的底层软件中枢；智能家居OS即全屋智能设备的统一调度系统。 * 数据飞轮：AI企业核心增长逻辑：用户使用产生数据→数据优化模型→体验提升吸引更多用户→产生更多数据，形成正向循环。 * 开源数据集：公开免费的AI训练数据集合，是AI企业早期训练模型的重要数据来源。 * 众筹：硬件创业常用首发模式，量产前向消费者提前募集资金，兼具验证市场需求与回笼资金的作用。 * 量产：产品完成研发测试后，进入工厂规模化生产的阶段，是硬件产品从原型样品到正式上市的关键节点。 * 订阅制：持续付费的商业模式，用户按期付费解锁服务，可为企业带来稳定的持续性收入。 * 苹果全家桶：网友对苹果多设备生态的戏称，指手机、电脑、平板等设备间无缝联动，整体体验远优于单品叠加。 * 红外遥控：传统家电通用控制方式，通过红外线传输指令；智能设备可通过模拟红外信号，实现对传统家电的控制，无需额外协议适配。

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「投蓝高手」是一档科技类投资观察节目，将对话100位一线投资机构合伙人，近距离发掘有价值的商业蓝海。 【嘉宾】 邓泽林｜服务贸易创新发展引导基金执委会执行委员、副总经理 中国人民大学博士、曾任职于国家财政部，具备深厚的财政政策与国家级基金管理背景，专注服务贸易创新、企业出海及跨境投资布局。国家服贸基金，是由国务院批准，财政部、商务部、招商局集团共同发起设立的国家级政府引导母基金，也是我国外经贸领域第一支国家级母基金，总规模300 亿元。 【主播】 赵明月｜「投蓝高手」播客主理人、深圳市创业投资同业公会产业部部长、清华MBA 【你将听到】 核心话题与嘉宾观点 1、国家服贸基金设立背景、运作情况｜00:00-09:43 ｜2025年中国货物贸易顺差1.19万亿美元，服务贸易仍存8000亿+人民币逆差，为基金设立核心背景； ｜商务部+财政部+招商局发起，总规模300亿分三期，70%母基金、30%直投，一期+二期已撬动社会资本600多亿，投500余家企业（200+专精特新）； 2、合作模式、GP遴选、投资策略｜06:56-22:15 ｜二期2025年10月启动投资，4个月立项直投20个、子基金30个，计划1-2年投完，三期拟扩规模、延期限； ｜对GP要求：单只子基金出资≤30%，子基金60%+资金投服贸/出海企业； ｜遴选标准：不唯规模/榜单，重点挖黑马GP、产业CVC，看重产业深度、出海能力、团队稳定性。 ｜产业LP协同案例：与厦门象屿深度合作，招商局为其定增10亿，打造央地合作模板。 3、三大核心投资赛道｜22:16-29:49 ｜跨境物流：布局纵腾科技（2025营收270亿，服务SHEIN/Temu等），支持海外仓、合规出海； ｜生物医药：2025药企License-out破1万亿，投百济神州（海外收入70%+）等150余家医疗企业；医疗器械出海高端化，进军欧美市场。 ｜数字经济：布局燧原科技（国产GPU四小龙，科创板受理），AI+应用出海优势显著（海外付费好、合规限制少）； 4、港股投资与全球化协同｜35:06-40:56 ｜2025港股回暖，恒生指数涨近30%，是生物医药/AI出海企业上市优选； ｜企业赴港上市价值：外币募资降损耗、引入主权基金/国际机构，提升海外信任度； ｜代表案例：宁德时代/恒瑞医药/赛力斯2025赴港上市，资金用于海外布局。 【听友群】 联系蓝蓝：Toulangaoshou2025（本播客正在寻找运营合作） 【其他平台】 小宇宙｜喜马拉雅｜苹果｜蜻蜓FM｜荔枝播客 【后期】 Tim：主播李诺 相关单位 深圳市创业投资同业公会官网：www.szvca.com 提到的机构及企业： 科威特投资局（KIA） 科威特主权财富基金，系全球核心长期机构投资者之一，资金来源主要为科威特国家石油收入盈余，专注于全球范围内的长期价值投资布局。 新加坡政府投资公司（GIC） 新加坡主权财富基金，核心定位为全球多元化资产配置，聚焦跨市场、跨品类投资，旨在实现资产的长期保值增值与风险分散。 瑞银集团（UBS） 瑞士跨国投资银行与金融服务龙头企业，业务覆盖全球主要市场，为个人高净值客户、机构投资者及企业客户提供财富管理、资产管理、投资银行及证券经纪等全链条金融服务。 施罗德投资集团 英国老牌资产管理机构，作为全球领先的机构投资者与资产管理服务商，拥有深厚的投资经验，聚焦全球多资产类别投资管理，服务于全球各类机构及个人投资者。 象屿集团 厦门市属国有骨干企业，位列世界500强，以大宗商品供应链为核心主业，构建了集采购、仓储、物流、金融于一体的全链条供应链服务体系。 沐曦集成 专注于高性能通用GPU芯片自主研发，拥有完全自主知识产权，产品可广泛应用于人工智能训练与推理、云计算、科学计算等高性能算力需求场景。 华熙生物（688363） 全球知名生物科技企业及生物活性材料核心平台，以透明质酸（玻尿酸）微生物发酵技术为核心壁垒，业务涵盖原料供应、医疗终端产品、功能性护肤品及功能性食品四大板块，实现全产业链布局。 泡泡玛特（9992） 国内潮流文化娱乐领域龙头企业，构建了覆盖艺术家挖掘、IP孵化与运营、消费者触达、潮流文化推广的全生态平台，打造了具有高影响力的潮流玩具及相关文化产品生态体系。 第四范式（6682） 国内领先的企业级人工智能平台与技术服务提供商，核心致力于通过人工智能技术、算法模型及行业解决方案，推动各行业数字化、智能化转型，提升企业运营效率与核心竞争力。 峰岹科技（688279） 专注于电机驱动控制芯片的研发、设计与销售，拥有核心芯片设计技术，产品广泛应用于家电、运动出行、工业控制、汽车电子等多个领域，为下游设备提供高效、稳定的驱动控制解决方案。 中芯国际（A股: 688981；港股: 00981） 中国内地技术最先进、配套最完善、产能规模最大的集成电路制造企业集团，可提供0.35微米至14纳米不同技术节点的晶圆代工、技术服务及相关配套服务，是国内半导体产业链的核心支柱企业。 澜起科技（688008） 国际领先的数据处理及互连芯片设计企业，聚焦云计算、人工智能、服务器等核心领域，致力于研发高性能、低功耗的芯片及解决方案，为下游算力基础设施提供核心芯片支撑。 燧原科技 专注于人工智能领域云端及终端算力产品研发与产业化，已推出多代AI训练加速卡、推理加速卡及相关集群解决方案，为人工智能场景提供高效、可靠的算力支撑。 纵腾科技 全球领先的跨境物流综合服务商，聚焦跨境电商物流领域，提供海外仓储、国际专线运输、供应链管理、清关等一体化物流解决方案，是SHEIN、Temu等知名跨境电商平台的核心物流合作伙伴。 百济神州（美股: BGNE；港股: 06160；A股: 688235） 全球性创新型生物科技企业，专注于创新型抗肿瘤药物的发现、研发、生产及商业化，已实现美股、港股、A股三地上市，海外市场布局完善，海外收入占比处于较高水平。 药捷安康 处于临床阶段的创新型生物制药企业，聚焦肿瘤、炎症及心血管疾病三大治疗领域，致力于发现和开发具有自主知识产权的创新疗法，推动相关疾病治疗水平的提升。 锦波生物（832982） 专注于功能蛋白基础研究与产业化的生物材料企业，在重组人源化胶原蛋白等核心领域拥有自主核心技术，产品广泛应用于医疗、护肤等领域。 SHEIN 全球领先的时尚与生活方式在线零售商，以数字化按需生产供应链为核心优势，采用直接面向消费者（DTC）的商业模式，快速响应全球消费者的时尚需求。 Temu 拼多多旗下跨境电子商务平台，以“工厂直连全球消费者”为核心定位，连接全球制造商与终端消费者，凭借极具竞争力的定价策略，提供全品类商品的跨境零售服务。 恒瑞医药 国内医药行业龙头企业，专注于抗肿瘤药、手术用药、造影剂等领域的研发、生产与销售，研发实力雄厚，产品覆盖国内及海外市场，已在香港联交所主板上市。 赛力斯（A股: 601127；港股: 601127） 以新能源汽车为核心业务的科技制造企业，与华为展开深度战略合作，聚焦智能新能源汽车的研发、生产与销售，已在香港联交所主板上市，致力于打造高端智能新能源汽车品牌。 提到的相关概念 母基金（FOF）：主要投资于其他私募股权基金（即“子基金”）的基金，起到分散风险、优化资产配置的作用。服贸基金约70%的资金用于母基金投资。 直投 指基金直接对非上市公司进行股权投资。服贸基金约30%的资金用于直投。 有限合伙人（LP） 基金的出资人，以其认缴的出资额为限对基金债务承担责任，不执行合伙事务，不得对外代表基金。 普通合伙人（GP） 基金的管理人，对基金债务承担无限连带责任，负责基金的投资决策、管理和运营。 白马GP 指市场上知名度高、管理规模大、历史业绩长期稳定且优秀的成熟基金管理机构。 黑马GP 指尚未被市场广泛认知，但在特定赛道或阶段展现出突出投资能力、具备高成长潜力的新兴基金管理机构。 企业风险投资（CVC） 非金融类企业设立的风险投资部门或基金，旨在进行与母公司战略相关的财务投资，以获取新技术、新市场或创新生态。 投入资本分红率（DPI） 衡量基金已向LP返还的现金占LP总投资成本的比例，是评估基金现金回报和退出效率的关键指标。 子基金 接受母基金投资的、由其他GP管理的私募股权基金。 基石投资 公司在首次公开募股（IPO）时，与一些高质量的机构投资者签订认购协议，承诺按IPO价格认购一定数量的股票，并设置一定的锁定期，以增强市场信心。常见于港股发行。 境外直接投资（ODI） 国内企业直接在境外设立、收购或参股企业，以获得长期经营管理和控制权的投资行为。 数字丝绸之路 作为“一带一路”倡议的重要组成部分，强调在数字经济、人工智能、大数据、云计算等领域开展国际合作，推动互联网、物联网、通信网络等数字基础设施的互联互通。 区域全面经济伙伴关系协定（RCEP） 由东盟十国及中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰共15方制定的自由贸易协定，旨在通过削减关税及非关税壁垒，建立统一市场的自由贸易协定。 海外仓 企业在境外目标市场设立的仓储物流节点，用于本地货物的存储、分拣、配送，是跨境电商提升物流时效、优化客户体验的核心设施。 产业链前移 企业将生产、组装、仓储等部分产业链环节布局在海外目标市场或邻近地区，以更快速地响应市场需求、降低物流成本、规避贸易风险。 AI智能体（AI Agent） 能够感知环境、进行决策并执行动作以实现特定目标的人工智能实体，是当前AI应用的重要方向。 License-out 在医药行业，指一家药企将其研发的药物在特定区域（如海外市场）的开发、生产和销售权益，授权给另一家药企，并收取首付款、里程碑付款及销售分成的合作模式。是中国创新药出海的主流方式之一。 商务拓展交易（BD交易） 企业为拓展业务、整合资源而进行的商业合作交易，在医药行业特指围绕药品权益的许可、转让、合作开发等交易。 体外诊断（IVD） 在人体之外，通过对血液、体液、组织等样本进行检测而获取临床诊断信息，进而判断疾病或机体功能的产品和服务。 化学发光 体外诊断的一种主流技术，利用化学反应释放的光信号进行定量检测，具有灵敏度高、线性范围宽、自动化程度高等优点。 冠脉支架 一种用于经皮冠状动脉介入治疗（PCI）的医疗器械，植入冠状动脉以撑开狭窄的血管段，恢复血流。 中美利差 通常指中美两国同期（如10年期）国债收益率的差值，是影响跨境资本流动和汇率的重要因素。 主权财富基金 由国家政府拥有和主导，用于长期投资的金融基金或实体，资金通常来源于外汇储备盈余、商品出口收入等。 产业投资基金管理公司（AIC） 通常指由金融机构（如银行、保险）设立的，专门从事私募股权投资及债转股等业务的附属机构。

「投蓝高手」是一档科技类投资观察节目，将对话100位一线投资机构合伙人，近距离发掘有价值的商业蓝海。 【嘉宾】 沈志群｜中国投资协会创业投资专业委员会会长、国家发改委宏观院原院长助理（正司级） 复旦大学经济系毕业。先后任国家计委投资研究所副所长、副研究员，兼任中国社会科学院投资系副教授。多年来一直参与国家投资体制改革方案、创业投资和股权投资立法和政策的研究制定工作。 【主播】 赵明月｜「投蓝高手」播客主理人、深圳市创业投资同业公会产业部部长 相关单位 深圳市创业投资同业公会官网：www.szvca.com 中国投资协会创业投资专业委员会 中国投资协会创投委（简称“创投委”）是经国家发展和改革委员会批准成立、国家民政部批准登记的全国社会团体，是经政府主管部门正式审批注册的全国性股权与创业投资行业协会组织。 【你将听到】 核心话题与嘉宾观点 1、沈会长的工作历程：从基础建设投资到创业投资、风险投资｜ 03:21—06:13 2、中国创投在中国，30年的5个重要政策里程碑｜06:24—11:56 ｜国务院2016年「创业投资十条」发布，创投行业迎来史上最高级别支持文件。 ｜2009年创业板开板，28家公司首日平均涨幅106%，深创投创下IPO世界纪录！ 3、创投行业是否正在进入回暖周期？中美之争核心是科技之争，为最前沿科技服务的创投行业何去何从｜12:42—16:19 4、当下创投市场有哪些新趋势、新迹象｜ 16:22— 18:06 ｜沪市2025年上半年新增55家次重大并购重组，同比增长224%！ 5、中国的“耐心资本”都从哪里来？｜18:16—21:54｜深圳基金期限长达15年，保险资金入场积极性高涨。 6、居民财富、社会资本如何进入创投这个高门槛高度专业化的行业？｜22:21—29:16 ｜报告显示2024年末我国个人可投资资产将达327万亿！ 7、投资机构良性出清，合理淘汰｜29:50—31:07 8、市场化母基金环节单独分工，社会资本有序进入，政策落实、落细｜32:03—41:38 相关数据 中基协私募基金管理人数据 2024年科创板、创业板及北交所IPO企业VC/PE支持比例 提到的机构： 深创投 深创投集团成立于1999年首届高交会之际，是以风险投资（创业投资）为核心的国有综合性投资集团。目前，集团累计管理各类资产总规模5100亿元，投资企业数量超1700家，业务涵盖风险投资、不动产投资、公募基金、资产证券化等。 2009年创业板开启，首批28家企业中就有4家来自深创投的投资。随后的2010年，深创投投资的企业26家IPO上市，创造当时全球同行业年度IPO退出世界纪录。其中包括了一大批最具创新性的企业，例如，欧菲光、信维通信、中青宝、郑煤机、晶科能源、多氟多、明阳风电、东方日升、晨光生物、数字政通、微创医疗等。 达晨财智 成立于2000年的本土创投机构，总部位于深圳，管理基金规模近600亿元，聚焦信息技术、智能制造、医疗健康等领域。累计投资800余家企业，推动140+家企业上市。 2009年创业板开启，首批28家企业中就有4家来自深创投的投资。随后的2010年，深创投投资的企业26家IPO上市，创造当时全球同行业年度IPO退出世界纪录。其中包括了一大批最具创新性的企业，例如，欧菲光、信维通信、中青宝、郑煤机、晶科能源、多氟多、明阳风电、东方日升、晨光生物、数字政通、微创医疗等。 相关政策文件 1998 年成思危与民建中央&政协“一号提案” 成思危先生是推动中国风险投资事业发展的关键人物，其历史贡献和“中国风险投资之父”、“中国创业板之父”的声誉是行业共识。 时任民建中央主席成思危代表民建中央在全国政协九届一次会议上提交了《关于尽快发展我国风险投资事业的提案》（因立意高、份量重，被列为当年“一号提案”） “一号提案” 的历史地位在于它首次将风险投资提升到国家政策层面，起到了巨大的启蒙和推动作用，开创了中国风险投资事业，催生了后来的创业板，掀起了中国高科技产业投资浪潮。 2005年“十部委令”《创业投资企业管理暂行办法》 由国家发展改革委、科技部等十部委联合发布。对创业投资企业（VC）的定义、设立、备案、投资运作、政策扶持和监管进行了系统规范。 2016年国务院的“创投国十条” 《关于促进创业投资持续健康发展的若干意见》（简称“创投国十条”）国务院发布的系统性政策文件，围绕培育多元主体、拓宽资金来源、完善政策扶持、完善退出机制等9大领域提出20项政策措施。 2024年国办的“创投十七条” 国务院办公厅于2024年6月印发的 《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》（简称“创投十七条”），是国家层面继2016年后出台的又一部促进创业投资高质量发展的系统性政策文件。它旨在完善创业投资“募投管退”全链条政策环境，支持创业投资做大做强，更好地服务科技创新和高水平科技自立自强。 2009年创业板开板 深圳证券交易所设立创业板，为成长型创业企业提供证券交易市场。为创业投资提供了重要的退出渠道，推动了本土创投迎来大规模退出，促进了创新型企业融资和成长。 2019年科创板开板 上海证券交易所设立科创板并试点注册制，主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业。进一步丰富了创业投资的多层次资本市场退出路径，聚焦“硬科技”创新，为专注于科技创新的创投机构提供了新的退出和价值实现平台。 相关概念&数据 Venture Capital (VC) / 风险投资 向具备高成长潜力但也高风险的早期创业公司提供资金支持，并换取其股权的投资行为。主要集中在早期，比如种子轮、天使轮、A轮。这个阶段的公司可能只有一个想法、一个原型或初步的产品和市场数据，失败的概率很高，但一旦成功，回报也极其惊人。风险投资（VC）和私募股权（PE）常被一同提及。简单理解，VC投早、投小、投新，赌的是人和未来；PE则更多投资较成熟的企业，甚至上市公司，通过整合、运营提升来赚取收益。 市场化母基金 (Market-oriented Fund of Funds, FoF) 一种“投资很多其他基金”的基金，它自己一般不直接投项目，而是通过挑选并投资多个子基金，来帮投资者分散风险、配置资产。母基金管理人凭借其专业能力，在市场上筛选有潜力的私募股权基金（VC/PE）进行投资，构建一个基金投资组合。核心优势是风险分散（不把鸡蛋放在一个篮子里）和专业门槛降低（普通投资者很难直接投到顶级基金，但可以通过母基金间接实现）。市场化母基金核心追求财务回报，投资决策主要基于市场化和商业原则。而政府引导基金往往带有产业引导、区域发展等政策目标，可能会有返投当地等要求。近年来，纯民营的市场化母基金较少，国资主导的市场化母基金已成为市场主力。 反向并购 (Reverse Merger / Reverse Takeover, RTO) 一家非上市公司通过收购一家已上市公司（通常规模小、业绩差，即“壳公司”）的控股权，然后将自己的业务和资产注入，从而实现间接上市的操作。反向并购通常比传统的首次公开募股（IPO）流程更快，可能几个月就能完成，而IPO可能需要一年以上。除了传统借壳，还有一种形式叫SPAC（特殊目的收购公司），近年来很流行，本质也是一种预先造好的“壳”。 医疗领域License out 指一家医药企业将自己研发的药品或技术的授权，许可给另一家公司（通常是实力更强、拥有更广市场渠道的公司，如跨国药企），由后者在特定区域进行后续开发、生产和销售。这是中国医药创新实力得到国际认可的重要标志。意味着我们从过去的“引进来”（License-in）转向了“走出去”（License-out），自主研发的创新药得到了巨头的青睐。许可的不仅是药品本身，还包括相关的专利、技术数据、知识产权等。对于许可方（License out方）来说，可以获得首付款、里程碑付款及未来的销售分成，快速兑现研发价值，弥补研发投入，同时借助合作伙伴的力量将产品推向更广阔的国际市场。 S交易 (Secondary Transaction) 通常指私募股权二级市场交易。这类交易主要涉及从现有投资者手中购买私募基金的投资组合或基金份额，为这些资产提供了流动性和退出路径。对于接手方而言，这可能意味着有机会以折价投资一些已发展相对成熟的资产。近年来，随着大量基金进入退出期，S交易市场在国内外持续升温，成为私募生态中重要的一环。 AIC (金融资产投资公司) AIC (Asset Investment Company)，中文全称为金融资产投资公司。它是经国家金融监督管理总局批准设立的非银行金融机构，主要由商业银行发起设立，是银行体系参与股权投资的重要工具和通道。AIC最初的核心使命是从事市场化、法治化银行债权转股权（债转股） 业务，帮助高负债企业降低杠杆率，同时盘活银行的不良资产，你可以把它理解成银行处理特定不良资产的一种专业化、升级版的运作模式。近年来，其角色已从单纯的“债转股”实施机构，显著扩展为服务国家战略、支持科技创新和民营经济发展的重要力量。监管层通过多次“扩围”政策，鼓励AIC开展不以债转股为目的的纯股权投资，重点投向科技创新和产业升级领域。 CVC (Corporate Venture Capital) 即企业风险投资，指由非金融类企业设立的风险投资部门或基金，旨在进行战略性股权投资。与传统VC的区别：传统VC（Venture Capital）的核心目标是财务回报。而CVC的首要目标是服务其母公司的战略发展，例如布局新技术、进入新市场、构建生态链或应对潜在的竞争威胁。因此，CVC通常具有投资周期更长、对失败容忍度更高的特点，并且能为被投企业提供传统VC无法给予的产业资源、技术指导和市场渠道。 【听友群】 联系蓝蓝：Toulangaoshou2025（本播客正在寻找运营合作） 【其他平台】 小宇宙｜喜马拉雅｜苹果｜蜻蜓FM｜荔枝播客 【后期】 Tim：主播李诺