泡泡玛特近期接连发生的管理事件，串联起来发现可能隐藏一些深层次的问题，不得不重新审慎看待这家公司的企业文化。大纲如下： 一、分析泡泡玛特近期暴露的管理问题（1-5逐步递进） 1. 钢印和海报内容错误（轻微） 2. 直播间“79元”事件（一般） 3. 给机构单独开小灶（较严重） 4. 疑似提前泄露三季度经营数据（严重） 5. 毕奇产品全部下架（可能非常严重） 6. 个人对公司近期经营策略的一些批判 二、重新审视爆发增长因素和公司商业模式壁垒 1. 中报之前十倍涨幅的主要驱动因素 2. 叶国富入局自有IP是否会带来挑战 3. 泡泡玛特在设计端的优势和隐忧 4. 重新审视运营能力与KOL流量 三、希望泡泡玛特做出的改观 1. 正视问题，及时纠偏 2. 不被裹挟，稳健经营 3. 打造美洲供应链 4. 孵化海外设计师 相信很多投资者对泡泡玛特的企业文化是充满信心甚至引以为傲的，我从未想过有一天会从企业文化这样本质的层面去质疑它，但是目前确实看到了一些我不愿意接受，又无法从理性和逻辑上说服自己的地方。我希望最终证明我的一些担心是多余的，但此刻我觉得有必要把这些思考分享出来，或多或少给到大家一些提示，最终还是取决于各位独立的判断。

现实与预期的各种匹配关系往往蕴藏风险和机遇，也决定了股价的涨跌，再借此聊聊敏感性分析和投资风格，大纲如下： 一、现实与预期的关系 1. 强现实——强预期 2. 强现实——弱预期（机遇） 3. 弱现实——弱预期 4. 弱现实——强预期（风险） 二、从定性的角度看待敏感性分析（以锂电和泡泡玛特为例） 三、投资风格的确立 1. 技术分析 2. 产业趋势研究 3. 价值投资 失踪人口回归~ 抛砖引玉，集思广益，也顺便征求下期播客主题建议。

全面解读泡泡玛特2025年中期业绩，分享去年满仓梭哈泡泡玛特的独家观点以及对投资建议，大纲如下： 一、泡泡玛特中报的财务数据与亮点 1. 经营指标 2. IP与品类 3. 四大市场 4. 营销渠道 5. 会员数据 二、泡泡玛特管理层发言的重要信息提炼 1. 发展的健康度 2. 供应链管理 3. 海外门店与潜在目标市场 4. 北美市场（独一档 单独分析） 5. 国内市场 三、对泡泡玛特未来的展望与判断 1. 商业模式的壁垒 2. 海外市场的开拓 3. 本地化团队的搭建 4. 海外艺术家的挖掘 5. 品类与业态的拓展 四、当初满仓梭哈泡泡玛特的独家观点 1. 中国与欧美意识形态和信息安全的冲突 2. 美国制造业的衰败、工会力量与选票政治 3. 功能性产品的技术迭代与安全性问题 五、对信息获取与判断的提示及建议 1. 跨学科的思维方式 2. 对买方和卖方机构的看法（先叠甲致歉再批判） 3. 学会甄别各类信息 4. 不要离市场太近 5. 理性、长远、想本质

重点阐述PE估值的缺陷和DCF的估值思维。估值看似定量，实则重在定性。本期大纲如下： 一、基础知识铺垫 1.股价与市值的关系 2.利润和现金的区别 3.历史、现在与未来的信息错配 二、相对估值法 1. PE、PB、PS估值法简介 2. PE估值的缺点 3. PE估值的陷阱 4. PE估值的局限性 5. 相对估值法的可靠性悖论 三、绝对估值法 1. DCF估值法简介 2. DCF估值的三大关键参数——成长性、永续性、折现率 3. 以“买商铺收租”的思路投资上市公司 4. 追求模糊的正确，避免精准的错误 5. 看似偏向定量、实则重在定性的估值思维 四、全球主要市场的估值差异 1. 蒙代尔不可能三角简介 2. 美股、港股、A股的估值水平差异 3. A股估值长期偏高的原因 五、估值总结与下期预告