晨星投资说

📈在投资实践中，不少人都有过这样的经历：精挑细选了一只业绩亮眼的基金，满心期待能获得丰厚回报，可最后实际落袋的收益却与预期相去甚远。其实，这通常与投资者不当的择时买卖有关。为探究这一现象，晨星在近期发布了【中国公募基金投资者回报差研究-当幻想撞上现实】的研究报告。本期节目我们就和中欧基金的基金经理张学明老师一起来聊聊： * 投资者为什么在强烈波动的市场中往往无法获得理想的收益呢？ * 基金波动又是怎么影响投资者的收益的？ * 怎样避免市场波动对收益的影响呢？ 欢迎收听本期节目... 【往期回顾】 Vol.27 - 港股套路有多深？来看看老司机的“避坑” 指南！ Vol.20 - 存款利率进入1时代，我的闲钱自救指南 Vol.6 - 搞钱不分国界！纳斯达克、中概、港股、我该怎么买？ 【收听雷达】 Part 1：为什么基金净值上涨，基民却不赚钱？ 01:34 翻倍基金拿不住，定投三次就崩盘 05:08 关键在于“投资者回报差”——市场波动导致投资者行为出现偏差 08:37 中国v.s.美国v.s.日本，哪个国家的基民收益率最容易“跑输”基金收益率？ 10:39 行业主题v.s.偏股v.s.固收+，哪种类型基金的回报差最低？ 13:01 波动率税（投资者回报差）=复利税+行为税 Part 2：实操三部曲：如何从“纳税人”变为“收税人”？ 17:14 第一步：选择“波动中等”（5%~15%）的产品 21:42 第二步：聪明定投，包括定什么？何时定？怎么止盈？ 23:36 为什么红利和价值策略的“安全垫”更高？ 28:02 第三步：在成长和红利构建的“杠铃结构”上，做再平衡 Part 3：再平衡与进阶操作指南 31:00 把再平衡的阈值设置在15%~25%之间比较合适 32:53 训练大脑做理性决策，分三步走 36:12 从达里欧到塔勒布：为何如此重视波动管理？ 40:21 控制波动≠拒绝波动：适中波动才能实现“再平衡”与“转波为利” Part 4：一些刨根问底和未来展望 45:14 为什么海外市场上的中波产品占比更高？ 51:01 晨星“3P”选基法：People+Process+Parent 55:05 因逆风反转后胜率较高，长期看好价值红利策略 【本期嘉宾】 孙珩 Rachel，晨星（中国）基金研究中心总监 曾供职于国家外汇管理局-中央外汇业务中心，致力于投资和管理中国国家外汇储备，后就职于国内保险和券商资管，从事基金投资研究、资产配置和投顾相关工作。 张学明，中欧基金多资产及解决方案投资部基金经理 曾任中泰证券资管对冲基金部副总经理、百亿私募艾方资管投资部总监&合伙人，量化投资经验丰富，擅长股票、转债等策略开发和投资研究。 【幕后团队】 制作人｜重阳 编辑｜重阳 策划｜中欧基金&晨星中国 出品｜Morningstar晨星 免责条款：©2025 Morningstar 保留所有权。此处提供的信息、数据、分析和观点不构成投资建议；截至撰写日期，仅供参考；可随时更改，恕不另行通知。本内容并非买卖任何特定证券的要约，也不保证其正确性、完整性或准确性。过往表现不保证未来结果。Morningstar 名称和标识是 Morningstar, Inc.的注册商标。这里的内容包含 Morningstar 的专有资料；未经Morningstar 事先书面同意，不得以任何方式复制、转载或以其他方式使用本文章的全部或部分内容, 在社交媒体转发Morningstar官方账号除外。市场有风险，投资需谨慎。投资人应当认真阅读投资工具的合同、内容说明书等相关法律文件，了解投资工具的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断投资工具是否和投资人的风险承受能力相适应。

🌊2025 年的全球市场，仿佛像被按下了快进键的过山车—— 关税壁垒层层加码，金融市场震荡加剧，每天打开账户都像坐过山车一样心惊肉跳。 关税政策即将重构全球产业链，各国未来经济走势也在政策博弈下的影响下变得难以预测，走向复杂分化。这也让全球资产配置已从 “是否需要”的选择题，转变为 “如何做好”的必答题。通过分散布局不同国家和市场，利用其经济周期、政策环境与产业结构的差异形成天然对冲，既能避免“把所有鸡蛋放在同一个篮子”的风险，又能在市场轮动中捕捉多元机遇。 但面对复杂的海外市场，我们普通投资者难免会有很多困惑：如何在机遇与风险并存的环境中找到平衡？QDII 基金、香港保险、商业银行美元理财、南下理财通…… 眼花缭乱的渠道该如何抉择？境外投资要注意什么，怎么避雷？ 在这期节目中，我们继续和晨星产品经理Neil Su以及公众号搬砖小组的主理人、海外市场的“资深玩家” 薛逢源，共同探讨配置海外资产的 “正确姿势”。两位嘉宾更结合亲身经历，分享了对不同市场配置价值的洞察，同时针对海外投资渠道筛选、风险等问题，提供具体的实操建议。 无论你是初涉海外投资的新手，还是希望优化现有组合的投资者，相信本期节目的内容都会对你有所启发。欢迎点击收听，跟着“过来人”找到适合自己的全球资产配置思路！ 📝节目中，两位嘉宾特别提到了「跨境理财通」这一海外投资渠道——作为粤港澳大湾区试点政策，它允许个人投资者不受额度限制投资符合条件的境外理财产品。📢为帮助中国投资者打破信息壁垒、科学配置海外基金，晨星也在中国官网全新上线了「跨境理财通」专区。在这里，你能找到所有符合跨境理财通资质的境外注册基金，并可获取其历史风险回报、费率、持仓及基金文档等数据和信息。👇欢迎免费注册使用，让你在全球资产配置这道必答题上有更清晰的解题思路！ [图片] 图片来源：晨星中国网站www.morningstar.cn 【往期回顾】 Vol.27 - 港股套路有多深？来看看老司机的“避坑” 指南！ Vol.20 - 存款利率进入1时代，我的闲钱自救指南 Vol.6 - 搞钱不分国界！纳斯达克、中概、港股、我该怎么买？ 【收听雷达】 00:57 抄作业缩小海外投资认知差！中国人爱扎堆「项目票」，老外选股先看相关性 06:16 为什么海外投着投着就不看个股，改买指数了？ 10:01放下赢家心态和股神情节抬头看世界，你的钱可以属于很多资产 17:11 中产家庭扎堆去香港买保险，到底值不值？ 22:21 薛老师私藏「433 配置公式」，不要小看现金，关键时候真能救命！ 25:29 外汇管制下，普通人的钱怎么合法「出海」？ 29:28 去年超火的美元债到底还有没有搞头？ 33:01 傻子的需求只有骗子才能满足，看不懂的东西一定不要乱买 【本期嘉宾】 晨晨，「晨星投资说」主理人 Neil Su，晨星产品经理 薛老师，微信公众号「搬砖小组」主理人 【幕后团队】 制作人｜重阳 编辑｜晨晨 策划｜晨星中国编辑部 出品｜Morningstar晨星 免责条款：©2025 Morningstar 保留所有权。此处提供的信息、数据、分析和观点不构成投资建议；截至撰写日期，仅供参考；可随时更改，恕不另行通知。本内容并非买卖任何特定证券的要约，也不保证其正确性、完整性或准确性。过往表现不保证未来结果。Morningstar 名称和标识是 Morningstar, Inc.的注册商标。这里的内容包含 Morningstar 的专有资料；未经Morningstar 事先书面同意，不得以任何方式复制、转载或以其他方式使用本文章的全部或部分内容, 在社交媒体转发Morningstar官方账号除外。市场有风险，投资需谨慎。投资人应当认真阅读投资工具的合同、内容说明书等相关法律文件，了解投资工具的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断投资工具是否和投资人的风险承受能力相适应。

📈今年春节过后，港股市场一路 “开挂”，强势出圈，直接成为国内外投资者目光的焦点。最近，不管是在投资圈，还是朋友聚会时的闲聊，港股都稳稳占据热门话题 C 位。但我们发现，其实很多人都有共同的疑问：这港股的行情怎么就跟坐了过山车似的，突然就起飞了？现在还能不能入场？入场的话，又有哪些 “坑” 得避开？ 在这期节目中，我们邀请到了两位在港股投资方面颇有心得的朋友，来跟大家好好聊聊，港股投资的那些事。 一位是晨星中国的产品经理Neil Su，最近他和团队正在研发境外基金研究的工具，对包括港股在内的海外投资有着浓厚的兴趣。另一位嘉宾，是公众号「搬砖小组」的主理人薛老师。薛老师是海外市场的“资深玩家”，有近10年的海外投资实战经历，在全球资产配置以及不同资产类别的投资上有着丰富的实战经验，也有很多自己独到的见解。 在今天的节目里，两位嘉宾将为大家全方位解读港股投资。他们会从宏观经济形势、政策环境等多个维度出发，深度剖析这波港股行情，同时，他们还会结合自己过去投资港股时 “踩坑” 的亲身经历，给大家分享港股那些和 A 股大不一样的规则和玩法。欢迎收听！ 【往期回顾】 Vol.20 - 存款利率进入1时代，我的闲钱自救指南 Vol.6 - 搞钱不分国界！纳斯达克、中概、港股、我该怎么买？ 【收听雷达】 01:24 在怀疑中上涨，港股这次哪里 “不一样” ？ 07:51 去港股交易，你得先了解它是一个什么样的市场 16:39 拿A股积累的经验投港股？亲历感受一个月两次几乎跌下桌的暴击 25:47如何面对海外市场的波动？投资交学费很正常，越早交 “性价比” 越高 32:16 只要一直做正确的事，金融市场最终就是一个概率游戏 39:12海外投资成为必选项？从日本躺在长椅的人身上找到的答案！ 【本期嘉宾】 晨晨，「晨星投资说」主理人 Neil Su，晨星产品经理 薛老师，微信公众号「搬砖小组」主理人 【幕后团队】 制作人｜重阳 编辑｜晨晨 策划｜晨星中国编辑部 出品｜Morningstar晨星 免责条款：©2025 Morningstar 保留所有权。此处提供的信息、数据、分析和观点不构成投资建议；截至撰写日期，仅供参考；可随时更改，恕不另行通知。本内容并非买卖任何特定证券的要约，也不保证其正确性、完整性或准确性。过往表现不保证未来结果。Morningstar 名称和标识是 Morningstar, Inc.的注册商标。这里的内容包含 Morningstar 的专有资料；未经Morningstar 事先书面同意，不得以任何方式复制、转载或以其他方式使用本文章的全部或部分内容, 在社交媒体转发Morningstar官方账号除外。市场有风险，投资需谨慎。投资人应当认真阅读投资工具的合同、内容说明书等相关法律文件，了解投资工具的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断投资工具是否和投资人的风险承受能力相适应。

🏮随着春节假期结束，不少人带着家的味道和休假后满满活力开工了！这个假期，你是如何度过的？ 春节不仅是我们中国人最重要的传统节日，也是很多人一年之中花钱最无所顾忌的时刻。无论是阖家团圆的年夜饭、走亲访友的礼品开销，还是旅游、娱乐、线上购物，春节消费早已成为全年消费的重要组成部分。不仅如此，消费不仅关乎我们每个人的生活，也是拉动经济增长的重要引擎。春节消费数据，往往也是我们观察中国经济活力的一扇窗口。 然而，一代人有一代人的过年方式，年味在变，消费习惯也在变。这几年，大家的春节消费发生了哪些有趣的变化？新的过年方式和消费习惯又带来了哪些新的业态和行业机遇？通过春节消费的这些变化，我们又能捕捉到哪些经济发展的新信号呢？ 在这期节目中，我们邀请到了晨星高级行业分析师Jennifer Song，她将与我们一同聊聊春节消费的变迁以及它对经济复苏的影响。欢迎收听！ 【往期回顾】 Vol.20 - 存款利率进入1时代，我的闲钱自救指南 Vol.6 - 搞钱不分国界！纳斯达克、中概、港股、我该怎么买？ 【收听雷达】 02:23 春节的钱都花在哪了？盘盘春节重点观察的消费数据 06:42 过去几年的春节，在衣食住行消费上都有哪些变化 11:47 从“海外游”到“海口游”看旅游消费的复苏 22:31 防御性vs周期性消费？不同的消费企业有哪些特质 26:03 人口红利消退下，消费的长期增长会受限吗？ 34:51 贝塔消失后，什么才是消费企业最重要的护城河？ 40:34 都说中国消费长期潜力无穷，但为什么这几年消费板块跌跌不休？ 59:35 从消费看经济复苏 【本期嘉宾】 晨晨，「晨星投资说」主理人 Jennifer Song，晨星高级行业分析师 【幕后团队】 制作人｜重阳 编辑｜晨晨 策划｜晨星中国编辑部 出品｜Morningstar晨星 免责条款：©2025 Morningstar 保留所有权。此处提供的信息、数据、分析和观点不构成投资建议；截至撰写日期，仅供参考；可随时更改，恕不另行通知。本内容并非买卖任何特定证券的要约，也不保证其正确性、完整性或准确性。过往表现不保证未来结果。Morningstar 名称和标识是 Morningstar, Inc.的注册商标。这里的内容包含 Morningstar 的专有资料；未经Morningstar 事先书面同意，不得以任何方式复制、转载或以其他方式使用本文章的全部或部分内容, 在社交媒体转发Morningstar官方账号除外。市场有风险，投资需谨慎。投资人应当认真阅读投资工具的合同、内容说明书等相关法律文件，了解投资工具的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断投资工具是否和投资人的风险承受能力相适应。