Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。 最近我一直在和朋友探索一个问题，普通家庭的投资目标是什么？ 是不亏钱吗？直觉上是，但实际上不是——长期来看，持有现金也是一个“高风险”的投资。 假如一个中国人过去20年只存款不买房，看上去没亏钱，其实是错失了城镇化和经济增长大趋势带来的机会。 而如果一个家庭在过去十年，工作和投资都和科技浪潮不沾边，可能也是一种掉队。 对于家庭来说，配置科技方向的指数和资产，正确的姿势是什么？普通人怎么慢慢走出投资舒适圈？ 本期节目，请来了两位嘉宾：一位是掌舵百亿资金，精于资产配置的工银瑞信指数及量化投资部投资副总监、基金经理刘伟琳；另一位是播客「基会来了」的主播白若冰。 我们会重点解析港股科技的长期投资价值，并深入剖析创新药、锂电池等热门赛道的投资机遇，希望能给大家带来一些启发。 本期对话 刘伟琳｜工银瑞信指数及量化投资部投资副总监、基金经理 杨天楠｜播客「听懂涨声」主理人 白若冰｜天天基金播客「基会来了」主播 时间轴 00:52 在我国，家庭资产之舟多由谁来掌舵？ 04:03 事业上掌舵百亿资金的基金经理，怎样看待家庭的资产配置议题？ 12:43 用索洛模型拆解“资产荒”的原因。 19:23 我们或许该走出“投资舒适圈”，将全球资产配置提上日程。 24:43 如何迈出投资海外资产的第一步？ 29:54 港股科技广受关注，其长期配置价值几何？ 38:36 指数编制方案的调整历程，揭示了科技产业的变迁趋势 40:15 科技类资产往往波动较高，如何避免“踩坑”？ 45:37 如何解锁港股科技的“正确”投资姿势？ 51:59 创新药产业链科普干货。 58:18 创新药蛰伏两年后逆势反转，底层逻辑是什么？ 67:23 创新药专业壁垒较高，普通投资者怎样优雅地参与？ 75:37 创新药弹性较高的原因。 83:01 港股创新药指数为何“提纯”？ 91:30 储能爆发式增长，锂电迎来新机遇？ 97:31 家庭怎么配置高弹性资产，可以和机构“抄作业”吗？ 109:43 划重点：帮助家庭资产把握全球技术浪潮的Tips 风险提示：基金有风险，投资须谨慎。节目中的观点基于当前市场环境分析，具有时效性，不作为投资建议。若提及策略、企业、个股、产品等，仅作案例说明，不构成具体投资指引。

Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠，这是我们「慢慢辩富」系列的新一期节目。 今天的节目有点特殊，来自于一场特别的婚前财务咨询——主人公是咱们的老朋友斯斯和比比。前段时间，斯斯一直想劝比比降低股票仓位，觉得他的仓位太大了，炒股像坐过山车，心脏受不了，希望我做一场线下的财富咨询，劝他少买点股票。 但聊完才发现，比比对投资的一些思考，想得还是挺清楚的，而且他们家的情况，也特别典型。很多年轻的夫妻，在结婚前，都应该做一次家庭财富上的校准，有共识和共同的目标非常重要。 感谢本期金主华夏基金对「漫漫辩富」系列的支持。其实，对于绝大多数人而言，财富管理的核心不是“赢”，而是 “稳”。尤其在当下低利率时代，如何让家庭资产既能抗波动，又能滚雪球，才是家庭理财的关键。我们今天就会讲到一些工具和策略，包括黄金、红利，以及一些宽基产品。 黄金我们之前已经聊了很多期了，这期会特别说说红利类资产，红利资产有着三个关键词：​高股息、低波动、分散化。就像华夏基金的港股央企红利ETF——同样是高股息率的中国核心资产，港股估值更低，叠加央企“国家队”的盈利韧性，这类资产天然适合“求稳”的家庭资产配置。 在与华夏基金合作的「漫漫辩富」系列里，我们会持续拆解这类能让你晚上睡得着觉的投资。今天就从婚前资产规划聊起，看看年轻夫妻如何用一张资产负债表，把投资、生活与情感真正拧成一股绳。在目前的低利率环境下，如果你也希望找到一些低波动的投资标的，可以详细了解一下港股央企红利ETF（513910），大家可以边听节目边看shownotes里的介绍图。当然这里我们不作为任何的投资建议，感兴趣的朋友可以仔细了解相关内容，再独立做出投资决策。 好，接下来我们进入今天的内容！ 本期对话 斯斯｜头部女性账号@闪光少女斯斯 的创始人，纪录片导演，微博最具影响力和商业价值IP 比比｜公众号「小声比比」主理人，斯斯老公 杨天楠｜「听懂涨声」主理人 时间轴： 02:37 上海愚园路的老洋房，从民国时期能够一直传承到现在的寥寥无几 04:11 那么多电影明星拿着高片酬，为什么钱还是不够花？ 07:49 分别在2007年和2008年毕业的大学生，财富路径究竟会有多大差别？ 12:32 现在的恋爱三阶段：室友、搭子、队友 16:58 好伴侣最重要的两个特质，是尽责性和安全感 22:16 被吃苦教育培养起来的一代，反而不知道该怎么让自己开心了 26:23 婚后第一大问题：家庭的账本归谁管？ 32:28 买房的本质，是买入代表这一整个城市发展的股票 38:25 美国人根本不需要存钱？——这可能也不是一件好事情 42:23 作为“危机期权”的黄金，究竟应该怎么买？ 51:02 在中国90%的房子不值得投资？那剩下10%值得投资的房子，到底长啥样 63:43 守住家庭财富的前提是要创造一个机制，让自己可以自动做出聪明的决定 67:56 靠投资赚钱需要想明白三件事：市场好不好？我投的人厉不厉害？我是什么样的人？ 76:20 世界上的机会很多，但属于你的机会并不多 82:40 用家庭资产来共同做投资，夫妻两个人应该怎么分工？ 88:55 想要赚钱，就要清晰地认识到自己处在信息流的哪个位置 93:21 为自己创造一个好的信息环境和小圈子，会对自己的财富和认知起到决定性的作用 98:20 如果一个小白选手从零开始学习家庭理财，应该怎么做？ 天楠的一些话： 担心股票仓位和波动，这是每个家庭都在面对的核心命题——如何避免资产同涨同跌，大幅波动？ 我最近也收到很多听众的疑问，就是说：银行利率越来越低了，最近两年风很大的红利资产还是不是依然值得长期配置？ 其实要回答这个问题，就需要认清一个现实：低利率环境是我们必须长期面临的局面。过去那种没有波动的固收产品，无论是非标、银行理财未来的利息都很低了，从权益资产中去找那些长期看有护城河、愿意分红、并且低估的资产，是我们普通人可以选择的方向。之前我们「漫漫辩富」系列，也提过好多次红利类资产，如果你看好低估值港股市场的 也可以去了解一下我们开头提到的港股央企红利ETF。 港股天然带有流动性折价，可以给红利类资产一个更厚的安全垫。同样是中国核心资产，A股的中证红利指数股息率大约是5.37%，而华夏基金的港股央企红利指数ETF股息率可以达到7.63% 这样的资产对家庭财务意味着什么？它是波动的减震器​——港股央企红利过去的回撤不到恒生指数同期跌幅的一半，当科技股剧烈震荡时，红利类资产往往会成为各大资金的避风港，可以实现风暴时摔不疼。 所以我非常推荐大家关注一下华夏港股央企红利ETF（513910）​，它实现了一键打包50家港股上市的央企龙头，避免个股波动和踩雷的风险，而且不需要开通港股账号，就可以进行T+0的场内交易，像买卖股票一样灵活。 就像我们聊夫妻财务要分散风险，资产配置也是同样的道理。把部分权益仓位换成这类现金奶牛，才能真正构建起“涨时跟得上，跌时摔不疼”的家庭财富堡垒。 当然还是要提醒大家，任何投资都有风险，一定要做好风险测评，做符合自身风险承受能力的投资决策。

Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。 我们已经很久没有聊过房地产的内容了，其实也不是不想聊，而是很难聊。 我曾经说过，每次来到录制间聊房产，一定是出现了什么大的变化。要么是趋势发生了变化，要么就是出现了一些拐点。但是坦率的说，最近全国的房价都是持续下跌，而且下跌的幅度都不小，尤其是在北京、上海，最近一年的平均的挂牌价格依然是接近两位数的跌幅。 当然，板块之间、房龄之间、产品之间还是在持续的分化过程当中。如果用一句话来解释当下的市场走势，我相信大家的感受还是“加速下跌”。 我们今天也是请到了两位嘉宾，一位是清风，我们节目的老朋友了；另一位是丁总，一位“无人机博主”，希望能给大家理解当下的楼市带来一些新的视角。 本期对话 清风｜公众号「清风说新房」主理人 丁总｜公众号「飞沪环楼记」主理人 杨天楠｜「听懂涨声」主理人 时间轴： 01:11 用无人机踩盘，是一种什么样的体验？ 03:11 站在当下来看，房地产市场最大的变化是什么 08:37 现在上海还能好卖的房子，只剩下顶豪 12:50 在房价下跌之后，原先的“刚需客”都不见了 20:40 以投资客为主的板块，会不会面临更大幅度的杀跌？ 23:18 大家会买活鱼，也会买死鱼，但不会拿活鱼的价钱去买一条快死的鱼 27:43 2023年上车的人，现在都怎么样了？ 34:15 用租房的方式，体验不同的社区 41:44 100平的小三房，在未来很可能成为被淘汰的对象 45:55 上海新的楼市标准，或许为未来定下的稳定的标杆 53:35 公共空间比大家想象中要有价值得多 58:40 小区会所是否对外开放并不重要，能持续运营下去才是关键 62:36 从资产配置的角度来看，当下谁还适合买房？ 71:06 “房价永远涨”的思维破灭了，但“房价一直跌”的悲观情绪也会让你错失很多机会 74:36 没有人有精力一直盯盘，买房最终还是为了更好地生活

Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。 书接上回，今天是我们养老对谈的第二期。 本期节目由中国太平·梧桐人家特别赞助播出。梧桐人家是一个很特别的养老社区——集生活照料、康复护理、文体娱乐等多功能于一体。比起传统的养老院，这里更像是一个专为退休生活设计的“享老乐园”，让每一天都像在度假一样。 上期节目也有提到过，前段时间，我和朋友亲自去梧桐人家考察了两次，一个超深刻的感受是：与其说这是个养老社区，不如说是长者的养老圣地。想象一下，如果老人是在居家养老，一天可能就在买菜、做饭、看电视中匆匆度过；但在梧桐人家，食堂、餐厅、面馆保证长者吃的健康、吃的安心、吃的美味。每天至少10个社团活动和兴趣课程，让长者都能找到自己感兴趣和喜欢的活动。更有电影院、图书馆、游泳池、健身房等活动区域。闲暇时间还可以与好友近邻们一起散步喝茶聊天。 相比居家养老，梧桐人家更懂长者需要什么！不仅仅是社区环境优美如画，房间内还配备了40多项适老化设施——比如全屋防滑地板、一键紧急呼叫和智能门卡，确保安全无忧。 更重要的是，这里有三大管家贴心服务：生活管家帮您处理琐事，健康管家提供多项健康管理服务，快乐管家则策划各种活动，让老人们可以结交志同道合的朋友。 说到入住，梧桐人家近期推出了超火爆的短期体验，4天3晚、7天6晚以及月度短住等试住体验活动，都能体验到完整社区生活。如果希望给自己的长辈一份品质养老的体验，可以扫描shownotes里的二维码，预约管家尝试。 我们还开通了一个咨询助手梧桐人家试住交流群，​​管家和懂行的社区小伙伴亲自坐镇，关于梧桐人家的所有细节都可以聊，有兴趣的听友可以扫码加群了解。 这期节目，我们很荣幸请回了两位重量级嘉宾返场——「养老指南」的主理人小王，和梧桐人家社区的管理者Karin！我们会一起继续深入聊聊当下的养老服务业态。 本期对话 Karin｜中国太平·梧桐人家社区管理者 小王｜「养老指南」主理人 杨天楠｜「听懂涨声」主理人 时间轴： 02:29 老年社区里开的健身房，出乎意料的火爆 04:11 舒适的周边环境，对于提高养老质量至关重要 08:26 除了提供专业的身体健康照顾，让老年人融入一个群体当中也非常重要 12:06 什么样性格的人更适合做养老服务？ 14:25 大家入住老年社区前，都会有什么样的担忧？ 17:11 不同地区的老年人，会有不同的家庭文化 19:55 照护人员的存在，为老年人提供了心理上的安全感 23:28 适老化的小区环境，会让老年人更愿意出门 26:15 一个优质的养老社区，长期看费用如何？ 29:20 选择养老社区的时候，应该注意哪些点？ 34:00 旅居养老的选择，更适合70岁以下的老年人 37:24 挑选养老机构的时候，除了看价格，还要关注物业产权 39:19 目前国内优质的养老服务，定价是非常划算的 欢迎扫码添加梧桐人家管家顾问，预约试住体验：

Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠，今天我们来聊一下养老。对于中国人来说，养老本身就是最大的财富话题，也是悬在每个人头上的达摩克利斯之剑。 十年前，出于工作的原因，我拜访过上海很多的养老机构。坦率地讲，即便是上海这样的大城市，也没有为快速且深度的老龄化做好准备。那么十年过去了，这一切到底发生了哪些变化呢？我们应该如何防止老后破产、老无所依？55岁、65岁、75岁不同年龄段的老人他们所面对的困境分别是什么？他们的解决方案有哪些？这是本期节目想要和大家来分享的话题。 本期节目由中国太平·梧桐人家赞助播出，这是中国太平打造的首个集生活照料、康复护理、文体娱乐等多功能于一体的大型康养社区，可为约2500位老人提供长期持续的高品质养老服务。 前段时间我和我的朋友去梧桐人家考察过两次，一个非常深刻的感受是，与其说这是一个养老社区，更像是给长者退休后打造的养老生活家园。如果不是社区有55岁的入驻限制的话，我自己看了都想去。 本期节目。我们请到了「养老指南」的主理人小王和梧桐人家社区的管理者Karin，一起来聊一聊这个让人向往的老年度假村。 本期对话 Karin｜中国太平·梧桐人家社区管理者 小王｜「养老指南」主理人 杨天楠｜「听懂涨声」主理人 时间轴： 02:15 本来是拍给老年人看的养老指南，没想到吸引了大量对银发经济感兴趣的创业者 04:41 第一阶段：养老——高端旅游、禅修、私人展览都吸引了大量的中老年人 08:21 不需要带孙子孙女的退休人士，其实都是全职消费者 11:34 男性与女性在老年时的身体状态，会有很大的差异 15:04 在面临身体健康的难关之前，要先过一道心理认知的难关 20:00 定期做脑部的CT扫面，有助于尽早检测出阿尔兹海默症 21:17 第二阶段：备老——身体机能在下滑，对健康与保健的需求越来越重 25:03 面向老年人的服务，在很大程度上是在解决社会化与生活上的问题 32:01 情感上有人陪护，有的时候是老年人身体健康的重要前提 37:33 中高端养老社区里，入住的老年人整体认知与素养往往也比较高 42:05 与老年人相处和服务的经验，是很难被简单培养和替代的 44:00 招募大量充满活力和激情的年轻人来做养老服务，反而可以让老年人更加朝气蓬勃 49:41 除了身体健康的服务，更重要的是保障老年人的社交需求和心理健康 52:17 第三方机构，有时候更能让老年人按时按量吃饭吃药 欢迎扫码添加梧桐人家管家顾问，预约试住体验：

Hello 大家好，欢迎来到听懂涨声，我是天楠。 感谢只在微信小程序能买到的老朋友「营养工厂 UndoAge」对本期节目的支持！ 下单抽免单，下滑还有更多惊喜福利 最近一段时间，创新药的话题很热，港股中也涌现了大量的创新药明星公司。其实，在很长一段时间里，医药作为一个大行业，是中国为数不多在全球竞争中没有存在感的行业。从制药收入视角看，全球前30大跨国医药公司，没有一家来自中国。其中一个很重要的原因是，受限于技术能力、文化影响力和法规等因素，我们的医药公司一直都没有机会走出去，也很难获得全球消费者的认可。 本期节目，我请到了一位资深的中国医药出海人——严军，来做客我们的节目。严军是我的研究生同学，在读书的时候，他刚刚从全球最贫穷的国家苏丹，参与了援建工厂的第一个任期。毕业之后，他又继续奔赴非洲到中东，再到东南亚，碰到了很多实际的困难，是我们在国内完全无法想象的。 但这恰恰是中国出海人的日常。历史上，每个伟大的跨国药企，都是在这种和当地文化和商业的融合中慢慢成长起来，这绝非一日之功，只是希望通过一个测写，让大家看到中国医药行业已经探索出的一些道路，希望你能得到一些收获。 本期对话 严军｜资深医药出海从业者 杨天楠｜「听懂涨声」主理人 时间轴： 04:26 本科一毕业，就选择加入医药企业做海外工作 07:11 在非洲的苏丹工作，会有什么样独特的体验？ 09:55 十年前的医药行业学生，都会选择怎样的就业方向？ 13:09 在海外做贸易，会遇到什么预想不到的困难？ 18:23 在非洲，比赚钱更重要的是维护自己的安全 23:15 虽然有着种种困难和挑战，但在苏丹做生意依然有很好的回报 28:47 中资企业在海外推行全球化战略，往往都会经历什么样的过程？ 33:39 刚刚接手新业务，就面临疫情冲击导致全球化停滞 37:55 比起美国和欧洲这样高集中度的市场，亚非拉区域反而有更多潜在机会 41:12 在专利保护期过期之后，仿制药都是怎么啃下这块新市场份额的？ 47:32 没有集采、药品价高、缺乏标准——这是中国医药市场过去几年的主要问题 42:35 创新药的研发是一个漫长的流程，中国企业都是怎么做的？ 59:02 在最近几年，中国药企在海外有哪些新的亮点？ 01:04:59 全球出差的工作方式，对于自己的生活会有什么影响？ 01:08:59 看到了全球各地的幸福与苦难，也能帮助自己更好理解自身的境遇 营养工厂目前所有产品累计已售超 3400 万粒，累高超过 76 座珠峰！ 1️⃣定价透明，品质保障 营养工厂绝大多数产品价格都在两位数一个月，不仅性价比超高，他们还敢直接把成本写出来，产品检测报告也会在小程序里公开展示！高配低价，极致透明，所以营养工厂也被用户成为行业里的“小米”和“胖东来”！ 2️⃣如何选择产品？ - 营养工厂微信小程序，参考首页“健康需求”板块，超过 40 种产品选择，帮你一键直达适合自己的产品。 3️⃣如何购买？ - 微信小程序，海内外可购，限时全球包邮； - 下单备注暗号 “长波” 得双倍积分，积分可换优惠券及周边（如防蓝光眼镜、补剂盒）； - 评论区发订单号，抽 2 位免单任意产品 1 瓶。 *本产品为普通食品，不提供任何保健功能，不适用疾病治疗。 我的自用分享

Hello 大家好，欢迎来到《听懂涨声》，我是天楠。最近这金价啊，又双叒叕成了焦点，波动不小，议论纷纷。 说实话，关于黄金价格短期是涨是跌，咱们之前也聊过不少，但这次有点不一样。前阵子我去参加了华安基金黄金ETF成立12周年的活动，现场见到了很多真真正正持有着黄金的投资者，这让我特别好奇一个问题：抛开短期的起伏，长期持有黄金，它的核心价值到底在哪？对于一个普通人的资产组合来说，黄金究竟该扮演一个什么样的角色？ 为了深挖这个话题，这期节目，我们请来了两位重量级嘉宾：一位是华安黄金ETF的基金经理许之彦博士，他管理着亚洲头部的黄金ETF；另一位呢，是从2015年就开始真金白银持有黄金ETF的资深投资人杨晓磊。他们一个管金、一个持金，一个专业视角、一个用户视角，今天咱们就一起来听听，关于黄金的长期配置价值，他们有什么不一样的看法。 本期对话 许之彦｜华安黄金ETF基金经理，华安基金首席指数投资官 杨晓磊｜独立基金投顾主理人 杨天楠｜「听懂涨声」主理人 时间轴： 00:35 十年前，是出于什么契机，开始决定在个人资产里配置黄金 03:36 2008年金融危机之后，驱动金价涨跌的宏观因素是什么？ 06:36 为什么从2016年开始，黄金价格又开始慢慢抬升？ 11:13 黄金短期涨跌的规律很难把握，但中长期可以观察信用货币的规模 13:49 金价的灵魂三问：是不是涨多了？什么时候回调？未来能涨到多少？ 17:06 先对资产配置框架有认识，才能知道自己适不适合买黄金 21:48 30%黄金ETF+70%主动型基金，或许可以大幅降低波动 25:33 对普通家庭来说，低波动才是家庭财富管理的第一要义 27:14 现在这个狂热的市场里，到底都是谁在买黄金？ 31:46 黄金的特殊价值，就在于它与美债、中债、美股、A股的相关性都很弱 33:46 实物金和黄金ETF，究竟应该怎么选？ 37:25 买卖黄金的过程中，有什么需要警惕的风险？ 41:09 黄金的供给缺乏弹性，而需求主要掌握在少数人手里 45:29 如果买入黄金吃套了，应该怎么去应对？ 49:21 在做个人资产配置的时候，黄金应该占据多大的比例？ 56:02 做好大类资产再平衡，不断进行动态调整 59:05 如何选择低相关性的资产，让自己的投资组合实现多元化？ 63:04 黄金ETF直接提实物，是不是一个好的选择？ 69:33 黄金价格跟白银、铜、石油之间，有什么相关性吗？ 关于亚洲黄金ETF规模数据来源：世界黄金协会，2025/5/31，china.gold.org 关于本期节目，还有很多有趣的图来自世界黄金协会。 看看黄金涨到哪儿啦？ 到底谁在嘎嘎买黄金？ * 波兰（90吨）：2024年最大买家，目标是将黄金占外汇储备比例提升至20%（当前16.9%）。 * 印度（73吨）、中国（44吨）：连续三年位居全球前三买家。 * 捷克（20.5吨）、吉尔吉斯斯坦（16.6吨）：新兴市场代表。 * 2025年Q1延续趋势：波兰再购49吨，中国增13吨，阿塞拜疆主权基金购19吨（黄金配置达26%）。 * 新兴市场主导：2010-2021年年均购金473吨，2024年达1,086吨，增长130%。 购金动机（WGC调查）： * 76%新兴市场央行因“地缘政治风险”购金。 * 81%央行预计未来12个月全球央行持金量将继续增长。 * 69%央行预测5年内黄金占外汇储备比例将上升。 * 全球ETF也在增持 大家对地缘政治的担忧其实就来自一个人的精神状态 黄金和美债之间如何解耦？ 新格局下，原有的股债组合，是不是有机会切换到更多的实物商品？ 黄金并不是没有帮投资者亏过钱 风险提示：黄金ETF,其风险收益特征与国内黄金现货价格的风险收益特征相似,不同于股票基金、混合基金、债券基金和货币市基金。其联接基金主要通过投资目标ETF紧密跟踪标的指数的表现。对于境外基金产品，投资者应认真阅读基金招募说明书的风险揭示章节以更好的了解海外资产的投资风险。基金有风险，投资需谨慎。 敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。投资者在投资金融产品或金融服务过程中应当注意核对自己的风险识别和风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的金融产品或金融服务，并独立承担投资风险。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金产品收益存在波动风险，投资需谨慎，详情请认真阅读本基金的基金合同、招募说明书等基金法律文件。

Hello 大家好，欢迎来到听懂涨声，我是天楠。今天非常荣幸邀请到易方达创业板ETF基金经理成曦——曦哥做客，一起来聊一下创业板。曦哥管理创业板、科创板等偏成长类的ETF已经有了差不多10年的经验了，之前还有多年的投资研究、交易经验，是复盘创业板指数15年历史的不二人选。 说起来，我自己和创业板也有一段不解之缘。记得在2010年创业板刚刚上市的时候，我就是在一家创业板公司工作，转眼间这家公司从我当时入职的时候只有几百个人，已经变成了中国金融科技平台的一个巨头，在这过程当中，我也看到了中国企业不断成长，产业不断突围的一个过程。 今年是创业板指数成立15年，创业板从最初饱受质疑的新生板块，现在也成长为承载中国新经济核心力量的重要阵地，见证了一批新能源、生物医药、信息技术企业的崛起。 今天很高兴能够和曦哥，一起回顾创业板指数这15年的关键节点、剖析解读指数投资背后的逻辑演化。面对当下的市场环境，创业板作为“大盘成长指数”的价值如何发挥？普通投资者如何借道创业板ETF分享中国的创新红利？产业出清后，哪些公司有望走向全球？希望这期节目能给你在创业板指数的配置上有所启发。 本期对话 成曦｜易方达创业板ETF基金经理 杨天楠｜「听懂涨声」主理人 时间轴： 01:50 今年创业板指数编制规则又有了新调整，会和以前有什么不一样？ 03:40 2010年创业板刚上市的时候，大家普遍还不知道成长型企业该怎么估值 07:30 2012年，既是市场见底的节点，又是移动互联网新浪潮起飞的节点 08:06 行情总是在怀疑中孕育，在半信半疑中增长 11:47 移动互联网的快速膨胀，带动了新需求和新公司的崛起 14:25 新行业的早期，先是卖铲子做基建的公司能赚钱，接下来就会轮到高渗透率的公司 18:48 相信市场的演化事实，而不是盲信专家的观点 20:22 投资指数的意义，就是让人不会错过新趋势的增长，同时能拿得住收益 22:47 当价格疯涨的时候，“市盈率”就变成了“市梦率” 26:40 在大出海的背景下，有哪些公司拥有开拓全球市场的潜力？ 33:10 创业板与科创板同样都能代表科技发展与成长性，它们之间有什么区别？ 35:55 比起什么时候买，什么时候卖或许更重要 39:42 在指数ETF的投资上，什么样的投资者更容易赚到钱？ 42:59 恰恰是价值投资有时候短期无效，造就了价值投资的长期有效 43:47 当下最前沿的AI板块，处在行业发展的哪个阶段？ 48:55 创业板指数能不能像标普500指数一样，代表中国先进产业在全球的竞争力？ 53:29 成长与价值，究竟应该怎么选？ 58:21 ETF是一个交易的工具，要根据每个人的风险偏好去灵活运用 62:23 学会做资产配置，是每一个投资者的必修课 风险提示：基金有风险，投资须谨慎，详阅基金法律文件及交易所、结算公司等相关业务规则。易方达创业板ETF(159915)，公司评级为中高风险(R4)，适合C4及以上投资者。上述产品风险等级为管理人评级，实际应以销售机构评级为准。请投资者关注上述基金主要投资于标的指数成份股的风险、指数基金投资风险，包括且不限于标的指数波动风险、ETF（交易所交易基金）投资的特有风险等，在全面了解基金风险收益特征、运作特点及销售机构适当性匹配意见的基础上，审慎作出投资决策。 定期定额投资是引导投资者进行长期投资，平均投资成本的一种简单易行的投资方式。投资者应充分了解基金定期投资和零存整取等储蓄方式的区别，定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

好了，不搞抽象了。这个标题是看到这张图的时候想到的。 昨天上海核心区的上海壹号院正式开盘，一小时成功售罄。现场公示名单中出现了潘X柏的名字：而根据名单，116号的潘帅，根本没轮到进场，房子就卖完了。 而与之相对比的是，外环大量低总价的住宅，出现了0认筹的现象。5000万的房抢不到，200万的房子没有人要，到底发生了什么？ 🍻 本期对话 杨天楠：楼市专家、生活黑客，播客「听懂涨声」主理人。即刻：杨天楠 Nick：「趋势动物」公众号、小程序主理人 雨白：知行小酒馆 主播 本期节目是和知行小酒馆的一次串台。我和雨白、nick一起聊了下最近的房地产市场，其实坦率的讲，房地产已经乱成一锅粥了。土拍很热，地王频出，新房分化，二手交易活跃，但价格越来越低。除了上海 成都 乌鲁木齐 少数城市，大多数城市的跌幅都在扩大。法拍和不良资产都在打折，商办租金一路向下。全面分化时代，不要再问房价会不会涨？只能回答你的房子还会不会涨？ 🚁 时间轴 05:31 春节后至今，大部分一线城市房价，已经回落到历史新低，发生了什么？ 09:28 极端的冷热不均：5000 万以上房产卖到缺货，500万以下房产门可罗雀，200 万房产靠欺诈售卖？ 13:02 楼市正在分化为「天」「地」两个方向：各地频出的土拍地王们，并没有让市场热起来 18:01 如果第四代住房 = 好房子，那我们前三代住房的业主算什么？😭 26:07 买房的悖论：因为求安定而买房的购房者们，必须每隔几年折腾一次，才能保障手中资产的竞争力 30:06 产品力极速变动的关口，持币观望的购房者，要怎么才能下得去手？两个参考方向—— 41:11 变动中的核心叙事：从「穿拼多多、买大平层」到「买美债、租别墅」到「省吃俭用买黄金」 46:54 土地不稀缺，房子也不稀缺：对人口持续净流出的城市而言，刚需房将越来越难找到接盘者 56:47 如果「有房 = 人生赢家 = 幸福」的时代已过，你是否还愿意被需要还款30年的钢筋混凝土绑住？ 65:00 买房人的玩法总结：产品套利，租息套利，法拍套利，土拍套利 72:27 卖房决策清单（可对照评估）：资产配置✅ 板块✅ 产业✅ 租息✅ 产品力✅ 🔍 猜你想看 06:20 2024年 924 一揽子金融政策（旨在促进房地产市场止跌回稳）提出以来，重点城市房价走势（边际挂牌价口径）👇 13:02 杭州取消土拍限价之后，多个板块土拍出了新“地王”，图源21世纪经济报道 👇 19:39 第四代新房产品，扬州的案例：宋风住宅，图片由嘉宾提供，仅作参考，不作为投资建议👇 22:26 播客里提到的住宅租息(租金回报率)、房贷利率、国债收益率、存款利率的对比 👇 豪宅疯了极端的价差：分化大到抽象 成都老城复兴 科技新城的焦虑 婆罗门的狂欢

Hello 大家好，欢迎来到听懂涨声，我是天楠 这期节目的嘉宾很神奇，认识他之前，听过他很多传奇故事。 他是大厂高管，因为看了一篇论文，就卖掉名下所有房产，长租一套89坪小屋。 有次一桌吃饭，桌上每个人都因为他卖了房。 他不鸡娃不卷娃，支持孩子未来靠自己的手艺开小店营生。 他为了理解短剧让人上头的秘密，花几万块钱一年刷了几百部短剧 他好奇游戏公司怎么赚钱便游戏氪金，花了一大笔钱。 好奇直播间榜一大哥能获得什么，给女主播坚持打赏（但没有面基） 记者出身的他，像做田野调查一般，始终对生活充满无尽好奇。 我们听懂涨声节目，最大的期待是找到有意思的人生样本 通过他们的家庭财富故事，去展现更多的活法 本期节目，是和「和盘托出」的一期串台节目 如果有个瞬间，能给您带来一丝启发，就是我最大的荣幸。 本期对话人： 露露 | 蚂蚁财富主持人 杨天楠 | 「听懂涨声」主理人，联席主持人 陈亮 | 蚂蚁集团资深副总裁@陈亮 🕹️本期导航： 00:16 | 亮哥自述：在一个好年份出生，在一个好年份加入蚂蚁 01:49 | 少年感不只是"穷感"，更是不受束缚做让自己开心的事的勇敢 05:32 | 决定戒烟和卖房，只用了一晚上 10:14 | 听到"现在不缺房子只缺好房子"，100+听众都把房子卖了 15:49 | 日本房市启示录：到底是房子给你养老，还是你给房子养老？ 21:51 | 高杠杆的房子在什么情况下可能成为危险品？ 26:32 | 没房子=没地方住？租房=不稳定？这些观念是如何形成的？ 31:26 | 不投资房子，手上的现金怎么配？ 36:43 | 我们这代人要趁早打破"养儿防老"的妄念 39:02 | 别鸡娃啦，读名校的ROI非常低，AI时代更需要有爱好的人 53:10 | 养老规划的关键：目标要清晰，期望要合理，这只是道小学数学题 1:06:45 | 亮哥处世哲学：焦虑不解决任何问题，只争输赢也没有任何意义 1:10:30 | 人生下半场：既要有钱花，也要有命花 1:18:38 | 无论戒烟还是戒薄荷糖，时刻跳出思维惯性多挖一层

对话嘉宾：朱昂 | 点拾投资 创始人 Hello 大家好，欢迎来到听懂涨声，我是天楠。 这些年，我在做一些财经内容访谈和创作的时候，经常会被问到一个问题：为什么中国诞生不了巴菲特？ 我始终觉得，这不能归结到一个人或者一个机构的能力和道德之上。 人不是孤立存在的，人是环境的反应器，要想理解人的行为，首先要理解人的处境。 而理解过去十几二十年中国公募基金发展历程和处境，就需要找到一个亲历者，能带我们重新复盘下当年发生了什么。 很幸运，这期节目我找到了点拾投资的朱昂总，和我们一起回到十年前那个波澜壮阔的大时代。 我们把过去十年那些重要的节点、基金产品的演变做了一次整体性的梳理。 希望这期节目，能给你带来收获。 时间轴： 00:03:00 2010-2015年：新兴产业投资热潮 * 这一时期市场上流行"一谈估值就笑了"的投资理念，基本面分析被忽视 * 许多年轻的80后基金经理开始崭露头角，他们对新兴产业和科技领域特别敏感 00:15:27 2015年：新兴产业泡沫崩溃 * 新兴产业泡沫见顶，传媒等行业开始长期"还债"阶段 * 很多在这一轮表现突出的基金经理选择转向私募市场，当时私募一个月净值甚至可能翻倍 00:31:55 2016年初：熔断与转折 * 2016年开年经历了两次熔断，市场在这个位置见底 * 投资风格开始从炒作概念转向关注基本面和价值投资 00:34:49 2016-2017年：价值投资崛起 * 棚改货币化政策带动了民营GDP增长，房地产产业链开始表现突出 * 价值投资机构表现突出，展现了穿越周期的能力 00:42:09 2019年：基金经理标签化 * 基金经理开始形成自己的风格标签，如价值型、消费型、科技型等 * 这种标签化旨在吸引符合特定风险收益特征的投资者 00:45:38 2020年：白马股盛宴 * 2020年出现了白马股的大牛市，核心资产持续上涨 * "集中买最好公司"的核心资产叙事盛行，海天味业等股票估值达到极高水平 00:53:55 2021年初：核心资产叙事的顶点 * 2021年春节前，全市场只买好公司、只买前100家公司的叙事达到顶点 * 春节后，这些核心资产开始大幅回调 00:56:24 2021-2022年：估值泡沫破灭 * 美联储开始加息，外资持有的高估值公司开始遭遇估值回归 * 核心资产叙事被打破，市场风格开始扭转 01:07:31 2023年：主动管理困境 * 2022年，主动权益类基金普遍跑输沪深300指数 * 市场开始讨论"主动管理不行"的叙事 很多人或许要说，我没有特别信任的基金经理，也不具备筛选主动基金经理的水平，又不希望把钱长期配置在波动率过大、估值可能过高的成长股之上，有没有什么好的思路？我的建议是可以关注下红利策略。特别是类似 红利低波50ETF、恒生红利和港股央企红利等产品。 * 红利低波50ETF （159547） * 恒生红利ETF （159726） * 港股央企红利ETF （513910） 首先是波动率小。 * 红利低波50ETF本身设计就兼顾了低波动和高股息 * 恒生红利和港股央企红利由于选股特点，波动幅度也较小 较小的波动性对于长期持有者来说，体验会更平稳，平稳才可能拿得住。 其次是股息率相对比较高 最后是估值优势，红利类ETF往往集中于价值型企业，估值水平普遍更具吸引力。 值得提醒大家的是，红利ETF与成长股基金的配置，展现出一定的互补性： * 风格互补：当市场偏好低估值价值股时，红利ETF往往表现出色；而成长股行情中，成长股基金能够贡献超额收益 * 周期对冲：两类资产在不同经济周期中表现各异，组合配置可平滑收益曲线 * 收益结构互补：红利ETF提供稳定分红，成长股基金提供资本增值 01:23:13 什么是优秀的基金经理？ * 优秀基金经理的特点是在特定风格范围内保持一致性，而不是频繁转换投资风格 * 投资风格剧烈变化的基金经理可能难以在不同市场环境下保持稳定表现 01:28:38 基金经理评价方法 * 了解基金经理如何理解投资以及他们的成功案例可以判断其投资框架是否自洽 * 现在基金公司倾向让新基金经理先管理特定行业或风格的产品，而不是"全天候"基金

Hello 大家好，欢迎来到听懂涨声，我是天楠。今天请到的是知名的嘉宾是公众号梁狗蛋的主理人梁金鑫。狗蛋是知名的金融段子手，二级狗几乎没有人没看过他写的段子。 他做过券商分析师，后来又在公募基金管过账户，目前在一家基金销售公司做研究和投顾组合，一年要调研两百个以上的基金经理。 上个月，在一个饭局碰到他，我是来做期播客吧，他说好，标题我都想好了，为什么有些基金经理是傻X。我说你这个选题不错，但会砸我的饭碗，能不能柔和一点，他想了想说那么就叫“为什么有些基金经理有可能是傻X？” 我其实没有兴趣从道德上批判一类群体，金融从业者已经够惨了，被污名化的很厉害了。 但对于投资者来说，他们依然希望给他们一个理由，为什么我买的公募基金，过去几年那么惨？我到底做错了什么？ 投资是个很难很难的事情，因为人不是机器，是环境的反应器，人无时无刻不希望和环境对齐。 权力结构、市场经验、组织文化、和信息环境，一切的一切，都是约束项，让投资本身变得很难，也让一个独立思考的投资者变得更加可贵。 希望今天的内容能给你带来收获。如果你对本期节目感兴趣，也欢迎添加我们的企微助手，加入我们的社群，一起讨论。 本期对话 梁金鑫 | 公众号梁狗蛋主理人 播客：狗不扯Damn 杨天楠 | 听懂涨声 主播 时间轴： 03:13 轰轰烈烈的大熊市，把我逼成段子手 08:12 跟着马斯克走的科技基金经理不能投 11:33 你为什么不去买欧莱雅呢？ 13:36 研究员最怕被问：为什么推的不够及时，不够坚定呢？ 15:59 到底是销售机构太坏了，还是基金经理太傻了，还是投资人太天真了？ 21:05 基金经理打磨的是一个概率的艺术 40:00 在国内选基金经理，一句话结论，一定要选相对年轻的 47:53 三个基金经理，一个喜欢去KTV，一个喜欢骑自行车，还有一个喜欢给孩子辅导功课，你会推荐哪一个？ 52:30 推的票能涨，就是个好研究员，这是天大的误区 58:32 迭代比经验更重要 01:04:14 看好不看好不重要 重要的是必须要有标准