一、核心内容摘要 本期播客从宏观和节奏入手，讨论了“降息预期回升，但流动性尚未真正释放”的现状。褐皮书、中美谈判和利率/美元回落，共同把12月降息概率从30%重新推到80%+，支撑了BTC从82K反弹到90K附近；但银行准备金仍在下降，当前价格更多是在“预期宽松”，而不是“资金已经入场”。因此，最关键的观测点转向12月FOMC点阵图以及2026年一季度的数据与议息会议——这将决定这次是一次性的“鹰派降息”，还是新一轮宽松周期的起点。 在crypto 部分，两位重点讨论了 BTC 的空间（从原先的 150K 下调到更保守的 130K 左右）、DAT 模式带来的系统性风险，以及如何用“做波段”而不是“死拿”来应对下一阶段的高波动。长期配置上，倾向于把 ETH 和 SOL 视为“必须发展”的主链标的，而像 SUI、ASTER、各种 Perps、小盘 DeFi 则更多是事件/性价比驱动的波段机会；BNB、DAT 币、极高波动 alt 在系统性下跌时反而是“连环雷”的风险源。 在 AI + 美股部分，讨论从“OpenAI 泡沫”是否等同于“整条 AI 赛道泡沫”展开，延伸到 Google 广告盘面临的潜在威胁、Tesla 高喊机器人故事但盈利结构难以平滑接力、以及 Apple 因 AI 投入较少，反而有可能在 AI 泡沫破裂时承担一定“防御股”角色。两位更关注的是：谁在真实赚钱、谁有先天护城河（数据 + 分发网络），从而筛出如 Opera（浏览器入口）、Coursera（再教育与证书）、Tempus AI / Caris Life Sciences（AI 医疗诊断）、Rocket Lab（对标 SpaceX）、Eli Lilly（AI 新药研发）、SoFi / Figure Markets（RWA + 消费/房贷代币化）等细分龙头。 二、核心问题摘要 Q1：为什么 12 月降息概率从 30% 重新回到 80%+？这对市场意味着什么？ 推升降息概率的因素主要有三类：其一是利率与美元本身的回落——10 年期美债收益率回到 4% 附近，显著低于年内高点；其二是褐皮书与核心官员的鸽派表态，叠加中美谈判缓和，使市场认为“经济在走缓，但未衰退”，给了美联储腾挪空间；其三是包括 JP Morgan 在内的大行研究报告，集体把首次降息时间前移到 12 月，强化了“今年就要动一次”的叙事。 但这轮 repricing 主要发生在“预期层面”：TGA 因政府停摆结束而回升，但银行储备金仍在下滑，整体流动性没有实质性回暖。换句话说，目前 BTC 从 82K 反弹到 90K，更像是“预期宽松 + 极度悲观后的技术性修复”，而不是一轮由真金白银推动的新趋势。真正决定后续走势的，是 12 月点阵图是否给出“后续还有 1–2 次降息”的路径指引。 Q2：如何理解未来 3–6 个月内 BTC 的空间与节奏？还有机会冲到 150K 吗？ Alex 把此前“有机会冲 150K”的预期下调为更保守的判断：从现在到明年 5 月（对应 JPow 任期），流动性难以在短时间内大幅注入，而历史上真正的流动性拐点往往需要几个月甚至更长时间来兑现。因此，他认为 BTC 在当前周期内冲出前高、甚至走出一个“非常有意义的新高峰值”的概率在快速下降。 Min 相对略乐观，给出的上沿大约是 130K 左右——仍然看多，但不再押注过于极端的牛市行情。两人共同的结论是：在缺少持续增量流动性的环境下，即便利率与美元为市场托底，BTC 也难以获得“平滑的单边上行”，做大波段、利用情绪与杠杆的反身性，比“无脑死拿等待 150K”更现实。 Q3：DAT（MicroStrategy 等）与高度加杠杆的机构，会不会成为 BTC 的系统性风险？ 核心担忧在于：MicroStrategy 模式本身问题不在于“它这么做”，而在于“它鼓励所有人都这么做”。MicroStrategy 早期建仓、风险线较低，有能力长周期扛波动；但大量模仿者的入场，让高杠杆持币行为在全市场扩散——这些 DAT 的风险线远高于 MicroStrategy，一旦价格急跌，它们会被迫卖币回购股票、填补资产负债表窟窿，在下跌过程中放大抛压。 在过去一个月的下跌中，两人都观察到 DAT 在急跌环境中“明显是减分项”：当市场剧烈波动、流动性抽离时，这些带杠杆的 DAT 标的会变成一系列“定时炸弹”。从本质上看，这意味着 BTC 与黄金并不完全等价——黄金没有一个类似 MicroStrategy 这样加了巨杠杆买现货的大体量机构；而 BTC 的“数字黄金”叙事里，实际上埋着这一条结构性裂缝。 Q4：长期持有 BTC / ETH / SOL / BNB 等主流资产时，风险画像有什么差异？该如何定位？ 从长期安全性角度，两位几乎都把 ETH 和 SOL 视作“只要区块链大趋势没错，就必须发展出来的两条主线”：ETH 拥有最多稳定币和机构应用，被视作“链上纳斯达克”；SOL 则在高性能公链和实际应用（DeFi、perps、生态活跃度）上跑出独特位置。在遭遇一年级别的风险事件时，他们都认为 ETH 和 SOL 是“可以扛、可以拿得住”的标的。 相比之下，BNB 本质上是“公司股权的衍生物”而不是独立生态代币：它直接绑定币安这家中心化交易所的运营、监管与清算机制风险，包括潜在的 class action 诉讼、清算不透明、资产安全争议等。这类风险在未爆发时容易被忽视，但一旦触发，就可能是“灾难级别”的；因此，BNB 在长期持有时的“睡眠质量”远不及 ETH / SOL。BTC 自身则多了一重“MicroStrategy + 各类 DAT 杠杆链条”的系统性尾部风险，加深了他们对“只死拿不做波段”的警惕。 Q5：ASTER VS Hyperliquid ，适合怎样的交易逻辑？ 在 ASTER 与 Hyperliquid 上，两人给出的定位是“高性价比波段”：Min 认为，在最近一轮回调中，Hyper 反弹更强，而 ASTR 的成交量（S tower 占 Hyper volume 的 50% 以上）与市值（Hyper 的 1/5 左右）之间出现错配；叠加团队主动延后 2025–2026 年的大规模解锁，把部分压力拉长到 2026–2035 年、短期只有 3–3.6% 的流通盘解锁，因此从 1 美元到 1.3–1.5 美元的 50% 波段，她认为是“极有可能”的。Alex 认同 AST 兼具故事与性价比，但明确把它看作 1–2 季度级别的交易，不打算“以年为单位”拿着。 Q6：如何看待 AI 与美股巨头（Google、OpenAI、Tesla、Apple、Meta 等）之间的博弈与机会？ 在巨头层面，可重点盯着 Google 与 OpenAI 的“广告战”：OpenAI 新任 CEO 擅长广告变现，如果公司决定在广告领域绝地反击，很可能直接触及 Google 的基本盘。当前 Google 因为巴菲特等买入而被市场视为“安全 AI 龙头”，但他认为真正的挑战尚未开始——一旦出现强势的 AI 广告对手，Google 必须在“割肉短期利益”与“为长期护城河自我手术”之间做艰难抉择，而缺乏创始人主导的治理结构，可能让它陷入“得了慢性病但不愿下狠手治”的状态。 Tesla 则被他视作“故事喊得过大”：电动车的边际增长放缓，机器人等新业务在十年内实现家用落地的难度极高，很难无缝接力当前的营收体量。他反而觉得 Apple 在 AI 投入相对保守的情况下，有可能在 AI 泡沫破裂后成为一种“防御股”——因为它没有把自己估值完全押在 AI 上。总体而言，他们更关注的是：在巨头里谁真正有 AI 现金流、谁在关键赛道保持龙头，而不是简单把所有 FAANG 视作同质的“AI 多头”。 Q7：除了巨头之外，哪些 AI 相关赛道与标的是他们重点关注的？逻辑是什么？ 两人把“先天护城河”拆成两件事：数据与分发网络。基于这一框架，他们列出多条有趣赛道：浏览器入口（Opera：唯一独立上市的浏览器公司，天然具备 AI 入口属性，但也存在中概股风险）、在线教育（Coursera：再教育 + 官方证书，服务失业/转岗人群的 AI 技能需求，创始人本身是 AI 大牛）、AI 医疗诊断（Tempus AI、Caris Life Sciences：每做一次检测就积累一次数据，形成“诊断赚现金 + 数据沉淀强化模型”的飞轮）。 此外，还有航天，大型制药，以及 SoFi / Figure Markets 这类“新型金融基础设施”：通过代币化个人消费贷、房贷等，把传统债券发行流程上链，自己赚取 3% 左右的 fee，实质上是“用区块链做更高效的金融 SaaS”。这些标的的共同点是：要么有独特数据，要么掌握关键入口，要么已经在用 AI 带来真实的现金流，而不是单纯靠“模型故事”炒作。 三、提及标的清单 本期播客在 Crypto 侧主要提到的链上资产与协议包括：BTC、ETH、SOL（Solana）、SUI、BNB 等主流币 / 公链；衍生品与 DeFi 方向重点围绕 Hyperliquid、ASTER 等。 围绕“低风险 DeFi / new bank” 方向，两位重点提到了 Arweave / AR（链上理财、类余额宝产品）、Etherfi（质押 ETH + 信用卡返现，可实现约 6–7% 年化的消费场景），以及 Mantle 等被归入 neo bank 概念的项目。 与 Crypto 强相关的二级股票与公司方面，主要讨论了 MicroStrategy（MSTR）以及 Galaxy 这类同时踩中 AI + Crypto 双叙事的金融 / 基础设施公司；同时也提到 Circle（USDC 发行方，其收入对利率高度敏感）以及 CoreWeave（Galaxy 的 AI 侧重要客户，依赖借贷扩张 GPU 机房），用来说明“加杠杆基础设施”的潜在系统性风险。 AI 与美股巨头及底层基础设施层面，播客多次提到 Google / Alphabet、OpenAI、Tesla、Apple、Meta 等科技巨头，并把 Nvidia 等 GPU / 芯片厂商视为默认存在的硬件背景；在“AI 泡沫与真实盈利”的讨论中，Google 广告盘、OpenAI 变现能力、Tesla 机器人故事和 Apple 在 AI 投入上的相对保守，都是反复回到的例子。 在 AI 入口与 SaaS / 应用层标的上，两人重点关注了 Opera（OPRA，作为浏览器端的 AI 入口）、Snap 与 YY（社交平台，被视作未来 AI 内容分发与“文化复兴”的核心阵地）、Coursera（在线教育与再教育平台，叠加官方证书与 AI 技能培训需求），以及医药与生物科技方向的 Tempus AI、Caris Life Sciences（CAI）和 Eli Lilly（LLY，传统药企中 AI 投入最激进之一）。 航天与类 SpaceX 赛道中，Rocket Lab（RKLB）被视为美股上少数可对标 SpaceX 的公司之一，Blue Origin 则作为技术与格局上的参照被提及 👋 加入社区： 请登录 bsta.ai 关注最新消息。 加入我们的社群，请添加群主微信号：wish12779 ⚖️ 免责声明： 【免责声明】本播客及所有相关内容仅为信息分享和教育目的，不构成任何形式的投资建议或财务意见。市场有风险，投资需谨慎。在做出任何投资决策前，请务必进行独立研究并咨询专业顾问。 请登录 bsta.ai 关注最新消息和加入我们的社群。

一、核心内容摘要 本次分享会围绕加密货币市场在近期回调中的结构性因素展开分析，系统拆解了 BTC、Solana、Circle 等核心资产的价格表现、机构持仓行为及宏观环境变化带来的影响。在流动性紧缩、美债吸血、ETF 净流入消失等背景下，市场回调的核心被归纳为：流动性未回归、机构被动风控卖压、链上风险加速释放、市场风险偏好急剧下降。 重点分析了结构性底部的条件，包括：ETF 重新恢复净流入、稳定币市值重回扩张、美债拍卖压力缓解、TGA 开始实际支出、降息预期重新抬升等。围绕资产策略方面，会议明确了 BTC 与 Solana 的具体抄底区间，并对 Circle 的股权与 USDC 的链上价值进行了独立判断。最后，会议也延伸至 KOL 红利、X 平台内容策略以及 Base 生态的潜在催化剂。 二、核心问题摘要 Q 1：这轮市场持续回调的根本原因是什么？ 本轮回调并非由单一利空事件触发，而是典型的“结构性下跌”：政府停摆结束后并未释放任何流动性、TGA 不花钱、QT 未停止，美债继续加速吸血，使市场进入“无买盘环境”。BTC ETF 净流入断崖式下降、稳定币市值下滑，表明外部增量资金完全缺位；内部资金又被高波动与避险情绪逼退，引发链上极度缺氧。 这种情况下，价格没有足够支撑点，即便没有明显利空，市场仍会沿弱势结构持续向下滑落，直到出现明确的流动性拐点。 Q2 机构风控如何放大了 BTC 和 MSTR 的跌幅？ 机构的风控与再平衡机制是本轮下跌的主导力量。随着 BTC 波动加剧，部分机构必须减仓来维持模型权重；MSTR 作为“高杠杆 BTC Beta”，在机构减仓周期中跌幅自然被放大。会议指出：MSTR 的下跌幅度远超 BTC，说明此前“比特币替代品”的机构叙事已经被部分证伪。 机构抛压停止的信号不会来自情绪，而来自： (1) ETF 停止净卖出 (2) DAT 等机构停止回购或减持动作 在此之前，下跌惯性很难结束。 Q3：BTC 和 Solana 的结构性买点在哪里？ BTC 的关键支撑档位明确： 8.9 万下破 → 下看 8.2 万 8.5 万以下是更好的分批布局区间 极端情况下，市场很难跌破 7 万关口 Solana 则明显更强，其 ETF 资金表现优于以太坊。若回调至 120–125 美元，被视为非常良好的分批建仓点 Solana 的链上活跃度与美国创业者偏好决定了其 Beta 更强、反弹弹性也高。 Q4：Circle 的价值逻辑与风险因素分别有哪些？ Circle（USDC）在监管框架、企业对接、链上结算中占据绝对优势，是最“干净”的合规稳定币资产，长期价值稳定。其股权方面，50 美元以下可建仓，目标区间 150–200 美元，但降息后收入来源（主要来自美债）会受到影响。 会议新增讨论：Circle 股权大量解锁可能压制其短期表现，但股票解锁与 token 解锁不同，持有人受制于美国税务规则，很可能会选择在解锁后一年的更有利税率窗口出售，这意味着短线抛压可能并未完全反映。 Q5：以太坊与 Solana 谁更有中期优势？ 会议观点倾向 Solana。 以太坊因为机构持仓过高（>10%），内部利益分化严重，使其“去中心化叙事”受到挑战，而其治理结构也削弱了统一喊单能力；Solana 团队则执行力更强，生态定位清晰，被认为是最接近“链上纳斯达克”的公链。 从创业者偏好、TOC 用户体验以及链上增长指标看，Solana 正处于持续强化周期，而以太坊可能面临分叉或生态割裂风险。 Q6：X 平台 KOL 的红利周期是否仍然存在？ 会议明确指出：X 平台仍处在内容供给极度稀缺的时期，币圈 KOL 只有约 2 万人，仍在早期扩张阶段。 KOL 的产品不是「交易能力」，而是「情绪与认知价值」。长期坚持 + 高频互动是唯一真正的护城河。 Q7：Base 生态近期最值得关注什么？ Base 将在 12 月 16 日举办新品发布会，是潜在的生态催化剂。Jesse 发布的 $JESSE 创作者代币很可能与未来空投或用户体系联动，引发一定的链上注意力。Base App 虽整合交易与社交体验，但短期难以与 X 竞争，生态增长需要依赖更多原生应用的爆发。 三、提及的项目清单 BTC Solana（SOL） USDC / Circle 12 月 16 日 Base 新品发布会 👋 加入社区： 请登录 bsta.ai 关注最新消息。 加入我们的社群，请添加群主微信号：wish12779 ⚖️ 免责声明： 【免责声明】本播客及所有相关内容仅为信息分享和教育目的，不构成任何形式的投资建议或财务意见。市场有风险，投资需谨慎。在做出任何投资决策前，请务必进行独立研究并咨询专业顾问。 请登录 bsta.ai 关注最新消息和加入我们的社群。

一、核心内容摘要 当前宏观处于“利好预期已兑现、真实流动性仍未落地”的过渡期：政府停摆暂时结束、降息预期抬头、美股与黄金走强，但资金仍偏防御。BTC 在多重利好下仅呈现缩量反弹，ETF 流入有限、链上恐慌缓解但未见趋势增量，整体仍是情绪修复而非主升浪重启；1 月 30 日财政死线则为市场埋下新的不确定性。与此同时，AI 与美股结构的风险正在放大：S&P 高度集中在前十科技巨头，OpenAI 面临万亿级算力合同与折旧假象，AI 投资全面从轻资产转向重资产，越来越依赖国家意志与资本市场的信仰支撑。 进一步看，过去一年市场真正的“趋势大象”不是 Crypto，而是英伟达：美国散户因可选资产有限，被动资金与叙事效应放大了科技股涨势。行业普遍高估了 Crypto 的渗透速度、低估了传统散户的行为约束。AI 泡沫、美股集中度与 BTC 的弱趋势共同构成了当下的结构性矛盾，也为后续的行情方向埋下分歧与机会。 二、核心问题摘要 Q1：当前宏观与 BTC 的结构告诉我们什么？是“见底”还是“中继”？ 政府停摆结束、道指创新高、黄金强势，说明市场对“美国不会真崩”的共识仍在，但核心变量——真实流动性与 CPI 走向——尚未给出明确信号。 BTC 链上与 ETF 数据显示：恐慌已经缓解（筹码从交易所流出、亏损盘出清），但增量资金并未大规模入场，反弹是缩量、弱趋势的“情绪修复”而非新一轮主升浪。 综合判断：当前更像是“预期反弹 + 等待流动性兑现”的中继阶段，而不是牛市终结，也不是已经安全无风险的抄底区。 Q2: 1 月 30 日政府资金“死线”意味着什么？会不会成为下一轮风暴的引信？ 目前法案只把政府运转资金延长到 1 月 30 日，本质上是“延命而非解决”，国会两党就财政、预算、选举的博弈远未结束。 随着时间推近中期选举，每一次预算谈判都会被放大为党内权力、选民情绪的试金石，大资金自然倾向提前规避不确定性——这体现在黄金走强、避险资产跑赢高 beta 科技股和 Crypto。 这条时间线像一颗远期埋下的雷：只要有一点风吹草动（议案受阻、谈判破裂），市场都可能经历一次集中波动，因此即便短期有反弹，持续性也会被“1 月 30 日阴影”压制。 Q3：围绕 AI 泡沫、美股集中度和 OpenAI 资金压力，真正的投资核心问题是什么？ 表面上，大家在讨论“AI 泡沫什么时候破”，本质上是在问：这轮重资产赌局是否能顺利完成闭环，从 GPU 折旧年限、1.4 万亿远期合同、SaaS 轻资产时代对比来看，这是一场罕见的大号豪赌。 如果算力投资的现金流回报无法按预期兑现，未来几年财报将承受巨大压力，AI 泡沫的刺破可能来自“会计现实”，而不是情绪突然变化； 但 AI 同时被美国视为国策，各方（政府、巨头、资本市场）都有动力“让这列火车继续开下去”，可能通过补贴、工业政策等方式延命。 对投资者而言，更务实的问法是：这场豪赌最终会在股价上体现为长期慢熊、结构性分化，还是中途再起一波疯狂？ 这决定了你是配置“AI 龙头 + 电力/基础设施”等更安全的受益方，还是试图做空泡沫本体。 Q4：为什么说未来必须同时研究美股和 Crypto？ 目前链上绝大多数项目仍然是“交易量驱动收入”：牛市 volume 爆炸、手续费和 MEV 收入飙升，熊市则直接躺平，难以形成稳定现金流。 缺乏持续收入 + 缺乏强制披露财报，使得“长期赚项目成长的钱”这件事在山寨上很难执行，哪怕你判断对了“谁在做实事”，也可能被流动性和叙事节奏玩死。 与之对照，美股大量公司有稳定现金流、财报、分红与回购机制，是更适合进行传统基本面定价与长期持有的土壤。 所以，如果你的优势在研究/分析而非纯情绪交易，把研究视野扩展到“AI+美股+Crypto”才是顺势而为，而不是把自己锁死在单一赛道。 Q5：当前山寨项目为什么普遍缺乏“穿越周期”的基本面？盲盒类项目给了什么启发？ 多数山寨的商业模式是“手续费/清算/投机活动抽水”，本质上依赖于币价上涨和交易活跃度——也就是典型的“顺周期高弹性收入”，天生难以平滑牛熊。 少数消费属性项目（如在线盲盒收藏卡）证明：如果用户消费动机主要来自“内容/IP/娱乐”，而非单纯投机，那项目收入可以部分脱钩市场行情，这类项目更接近传统消费品公司。 但这条路径也有明显难点： 1、需要强 IP 或品牌（Pop Mart/Labubu 级别），否则容易被后来者复制； 2、Crypto 版本往往只有“模式创新（线上抽 + 回购）”，缺乏原生 IP，容易陷入红海竞争。 结论：“穿越周期的 Crypto 项目”大概率会长得更像消费品或工具 SaaS，而不是纯粹的杠杆赌场，但要做成这件事，需要 IP、产品力和长期运营，而不仅是代币设计。 Q6：现在继续做 InfoFi / 撸毛还值得吗？该如何选择项目和投入时间？ 过去半年真正“改变人生”的机会集中在极少数“天王级”项目（Mona、MegaETH 等），其共性是：融资多、叙事强、发放筹码多，且全市场聚焦。 当下阶段，新出现的大体量标的不够清晰，更多是 ARC 这类稳健型（存稳定币领息+潜在空投）和 Solana 小平台 TGE Matrix 之类“低天花板、低压力”的机会。 在市场进入“垃圾时间”的假设下，合理策略是： 1、把 InfoFi 当成“副业现金流”和“观察项目雷达”，只做 0 成本/低摩擦的参与； 2、把主要时间换到结构性更有复利效应的事情，比如 X 运营、深度研究、构建中长期组合； 真正值得大投入的是下一波“所有人都在盯”的天王级机会，而不是为了几十刀去卷高强度任务。 Q7：如果从 0 做一个英文 X 账号，最关键的几步是什么？ 要从 0 做起一个英文 X 账号并把它做到有机会年入百万 U，核心路径是一条清晰的增长机械：先做好“门面工程”（用 1k–2k 粉丝的账号起步、升级 Premium Plus、设计好头像/username/banner，并在主页 pin 一篇代表作）。 再用“内容 + 评论区”滚雪球（每天发 5–10 条内容，配合 200–500 条高质量 reply，尤其在美东时区盯住 Kaito Top100 KOL，在他们发帖 30 分钟内积极互动），坚持一年滚到 ～1000 smart followers，就能跻身行业可见的头部队列。 之所以这条路径值得做，是因为 X 正在吞掉 Medium / YouTube / Newsletter 的内容与商业化场景，Crypto 合规后机构预算会系统性流向 X，Top KOL 的变现空间将从现在的几万–几十万 U 提升到百万级。 考虑到文化差异，中文圈更情绪化和“带盘子”导向，而英文圈对人格化、shipost 和观点型内容更友好，因此如果你是“交易员 + 研究员”，应把英文号作为主战场、中文号作为补充。 三、提及的 InfoFi / 撸毛相关平台与项目 1、Mona、MegaETH：过去半年收益最好的“天王级” InfoFi 项目代表。 2、ARC: 稳定币利息类项目，形态类似 Ethena / “存 USDC/E 币+利息+潜在空投”的模型；预期半年内 TGE，曾给出约 12% 阶段性利率。 3、TG Metrics（Solana 生态 InfoFi 平台）：以 Blips 计分，对标 Kaito； 当前 FDV 约 68.1 万美金，近期有 3 个小项目 TGE，但市值、表现都较弱。 4、Wallchain：被认为是 infoFi / KOL 排名平台中“仅次于 Kaito”的存在。 5、XHunt、Kaito 等 6、盲盒/消费类与 IP 相关项目：Cards 👋 加入社区： 请登录 bsta.ai 关注最新消息。 加入我们的社群，请添加群主微信号：wish12779 ⚖️ 免责声明： 【免责声明】本播客及所有相关内容仅为信息分享和教育目的，不构成任何形式的投资建议或财务意见。市场有风险，投资需谨慎。在做出任何投资决策前，请务必进行独立研究并咨询专业顾问。 请登录 bsta.ai 关注最新消息和加入我们的社群。

核心内容摘要 本期 AMA 深入剖析了当前加密货币与美股市场的两大焦点：明星项目 Ethena ($ENA) 的爆发式增长与“币股”板块的剧烈震荡。我们首先揭示了 $ENA 成为本轮牛市“发动机”的底层逻辑——其稳定币 $USDE 凭借在 Aave 等平台上的高杠杆收益策略，吸引了数十亿资金涌入，推动代币价格一周内飙升 40% 1。随后，我们将目光转向集体腰斩的“币股”板块，探讨这究竟是叙事终结还是抄底良机？ 22主讲人通过对比 1920 年代金融史，给出了一个惊人结论：真正的狂潮将在降息后到来 33。此外，我们还深入分析了以 $SBET 为代表的龙头“币股”背后，创始人的宏大愿景及其区别于其他同类公司的独特护城河。最后，我们探讨了在机构驱动的牛市中，普通投资者应如何筛选标的、管理风险，以及为何学习 AI 与加密货币投资是这个时代最重要的生存技能之一 555。 核心问答摘要 * 问：为什么 $ENA 近期表现如此强势，被视作牛市的“发动机”？ * 答：核心驱动力是其稳定币 $USDE 的铸造量在短短一周内激增 10 亿美元 6。这得益于其在 Aave 等顶级 DeFi 平台上推出的高杠杆循环贷策略，为用户提供了接近 50% APY 的高额回报 77，同时吸引了寻求稳定高收益的机构资金入场，形成了强大的增长飞轮 8888。 * 问：“币股”板块集体暴跌，这个叙事结束了吗？ * 答：主讲人认为这只是短暂回调，而非叙事终结 99。当前的回调主要是由项目方融资和代币解禁引发，而非基本面恶化 10。真正的催化剂——美联储降息周期尚未开始，类比 1920 年代的投资信托狂潮，更大的行情将在降息后到来。 * 问：在众多“币股”中，为何特别看好 $SBET？ * 答：因为其创始人、以太坊联合创始人 Joseph Lubin 的愿景并非简单地囤积以太坊，而是要将 $SBET 打造为“以太生态的科技龙头” 。依托 ConsenSys 旗下 MetaMask、Linea 等强大资源，$SBET 有能力产生源源不断的、以 $ETH 计价的真实业务现金流，这是其他“币股”无法比拟的根本优势。 * 问：在当前的机构牛市中，应该如何挑选加密货币项目？ * 答：应采用数据驱动的“聪明钱”策略。首先，关注有真实高收入的项目（如月收入超百万美金）；其次，跟随顶级创始人或基金的推荐，例如 Ethena CEO 看好的 Euler ($EUL)、Maple Finance ($SYRUP) 等团队 ；最后，要考虑代币的流动性，是否已上线头部交易所，这决定了资金承载能力 。 ⏰ 时间轴 01:05 主讲人深入解读明星项目 $ENA，其价格在一周内上涨 40%，领跑整个山寨币市场，成为本轮牛市的“发动机” 。 02:07 揭秘 $ENA 生态核心 $USDE 稳定币的爆炸式增长，其铸造量在一周内从 74 亿美金激增至近 85 亿美金，增长超过 10 亿 。 04:41 拆解 $USDE 的高收益玩法：通过在 Aave 借贷协议上进行 5 倍杠杆的循环贷操作，用户可实现接近 50% 的年化收益率（APY）。 08:29探讨 $USDE 增长的双重驱动力：散户为追求高 APY 疯狂涌入，同时机构也因其远超传统债券的 12% 基础收益率而大举入场 。 10:06 预告 $ENA 未来的重大利好：由做市商 Wintermute 提议的“费用开关”机制，未来会将协议的部分收入直接分配给 $ENA 的质押者。 14:22分析“费用开关”的启动条件，目前五个条件中仅剩“$USDE 上线一家头部交易所（如币安或 OKX）”尚未满足，主讲人认为这只是时间问题 。 19:11追溯 $ENA 的幕后推手，主讲人认为 Arthur Hayes 是该项目的“精神之父”和“中本聪”，其理念和早期投资是 $ENA 成功的关键 。 20:53话题转向“币股”板块，讨论近期该板块（如 $SBET、$BMNR）为何经历集体腰斩式暴跌。 22:43以史为鉴，对比 1920 年代由降息引爆的“投资信托”狂潮，论证当前“币股”叙事远未结束，真正的行情将在降息后到来 。 27:26深入剖析龙头“币股”$SBET 的独特价值，其创始人 Joseph Lubin 的愿景是将其打造为以太坊生态的科技旗舰，而非简单的“屯币”公司。 32:08揭示 $SBET的核心护城河：依托 ConsenSys 庞大的生态（如 MetaMask），未来能够产生以 $ETH 计价的真实、持续的现金流 。 41:23分享“币股”的投资策略，建议聚焦那些有真实收入的龙头项目（如 $ENA、$BNB 相关），并耐心等待融资尘埃落定和亮眼财报的出现。 45:19提示另一个值得关注的标的 Galaxy Digital ($GLXY)，作为机构和巨鲸交易的核心通道（OTC），其财报可能带来惊喜 。 53:54介绍“聪明钱”的选币思路：跟随顶级创始人。$ENA 的 CEO 在访谈中点名称赞了 Euler ($EUL)、Maple Finance ($SYRUP)、Fluid 和 Hyperliquid 等项目 。 01:03:15 详细复盘 1920 年代的“投资信托”泡沫，揭示其通过发债买股、交叉持股等方式放大杠杆的玩法，与今天的“币股”有惊人的相似之处 。 01:13:01 探讨本轮牛市的风险与终局，认为泡沫的驱动力是亲加密的监管环境，因此最大的风险在于政策转向或因市场过热而引发的监管打击 。 01:19:09 升华主题，讨论为何普通人，特别是国内精英，应将学习 AI 和加密货币投资视为未来十年最重要的事，以此应对潜在的职业和经济挑战 。 01:33:10 团队成员展示如何利用 AI 工具赋能投资，通过自动化工作流打造数据看板、高效处理信息，实现“一个人的强大基金” 。 提及的标的与项目 美股 (US Stocks) * $SBET * $BMNR (Bitminer) * $VAPE (Binance-backed Stock) * $GLXY (Galaxy Digital) * $MSTR (MicroStrategy) 加密货币/项目 (Crypto/Projects) * $ENA (Ethena) * $USDE (Ethena USDe) * $BTC (Bitcoin) * $ETH (Ethereum) * $BNB (Binance Coin) * $EUL (Euler Finance) * $SYRUP (Maple Finance) * $PUNK (Pandora) * Aave * Wintermute * Linea * MetaMask * Fluid * Hyperliquid 关键术语解释 (Glossary) * 币股 : 市场俚语，指在传统证券交易所上市，但其核心业务是大量持有某种加密货币资产的公司股票。这些股票的价格与对应的加密货币高度相关，被视为一种加了杠杆的加密资产投资代理。 * 费用开关 (Fee Switch): DeFi 协议中的一种治理机制。一旦启动，协议的部分收入（如交易费）将被直接分配给其治理代币的持有者或质押者，为代币提供直接的现金流价值捕获，通常被视为重大利好 。 * 循环贷 (Loop/Leveraged Lending): 一种 DeFi 策略，指用户将资产存入借贷平台，借出其他资产，再用借出的资产买入更多原始抵押品并重复存入。此操作可以放大资产风险敞口和潜在收益，但同时也极大地增加了清算风险 。 👋 加入社区： 请登录 bsta.ai 关注最新消息。加入我们的社群，请添加群主微信号：wish12779 ⚖️ 免责声明： 【免责声明】本播客及所有相关内容仅为信息分享和教育目的，不构成任何形式的投资建议或财务意见。市场有风险，投资需谨慎。在做出任何投资决策前，请务必进行独立研究并咨询专业顾问。

一、核心内容摘要 过去一周，全球市场的主旋律是“流动性荒”。美国财政部因政府停摆导致 TGA 账户余额暴涨至超过 1 万亿美元，相当于从市场抽走了约 7,000 亿美元流动性。银行准备金逼近 3 万亿美元的警戒线，SOFR 与 GC 利率飙升至 2020 年 3 月疫情以来的最高水平，美联储常备回购工具（SRF）使用量连续创纪录。流动性紧张的状态已经从月末扰动演变为系统性缺钱。 这场“钱荒”与 2019 年 9 月的美元回购危机高度相似，都是在长时间缩表、银行准备金骤减后爆发。不同的是，2019 年的导火索是季末缴税与国债结算，而这次的直接原因是政府停摆和财政资金无法支出。短期内，风险资产普遍承压，美股小盘股和币市表现最弱，波动率显著上升；中期的拐点要看三件事：政府何时重启支出、美联储何时正式停止缩表，以及通胀数据能否持续低于预期。一旦财政重启支出，可能引发一次“隐形 QE”式的反弹。 与此同时，市场心态从“投机”逐渐转向“生存”。在高波动低方向的周期里，认知、流量和信任成为新的红利来源。认知红利来自建立框架思维、理解流动性节奏；流量红利体现在影响力即生产力，InfoFi、x402、Wallchain 等新赛道正在把注意力变成新的金融资产；叙事红利则进入“后叙事时代”，情绪不再靠炒作支撑，信任和共识才是价值的核心。 二、核心问题摘要 1、上周市场回顾与宏观分析 上周市场处于回调期，主要讨论回调结束时间和原因，宏观流动性紧缩导致风险资产承压。 流动性紧缩的核心原因是财政部因政府停摆无法支出，TGA 账户余额约 1 万亿美元，抽走 7000 亿美元流动性。 市场表现分化，大型科技股和财报优异的公司如 Robinhood 表现抗跌，小盘股跌幅较大。 潜在拐点包括政府停摆结束、财政支出重启和美联储缩表停止，预计 12 月初。 2、市场悲观观点 看空市场的观点包括反弹一波比一波弱、指标符合熊市表现、以及认为牛市已持续较长时间。 Michael Berry 看空市场，持仓中 80%为 Palantir 的远期看跌期权，20%为英伟达。 Palantir 财报超预期但股价未涨，显示高估值（PE 600）的市场隐患。 3、AI 泡沫与市场风险 AI 股如 Palantir 和英伟达的泡沫迹象明显，市场对高估值开始敏感。 谷歌和 Meta 开始举债，AI 公司的现金流优势逐渐减弱。 巴菲特持续卖股票，美股总市值与 GDP 比率达 2.5 倍，远高于历史警戒线。 4、大象起舞的投资机会 大象起舞指大赛道中的巨头因新动作或事件带来的投资机会，如 Zcash 因技术更新和通缩预期上涨。 未来投资应关注龙头及其亲缘标的，如以太坊和 Solana 的周期性机会。 美股与币圈融合后，研究重点应放在财报（美股）和链上数据（币圈）上。 5、未来投资者生存策略 未来优秀投资人需具备影响力，通过内容输出和流量变现增强投资杠杆。 X（原 Twitter）是未来流量和资本大戏的核心平台，KOL 可通过多种方式变现。 币圈空投机制独特，未来可能多元化发展，包括交易数据、KOL 合作和准入机制。 三、提及标的与项目整理 * 市场层面，BTC、ETH、SOL 是流动性最敏感的资产，其中 SOL 在 ETF 资金与链上活跃推动下表现相对坚挺。 * 叙事层面，Zcash 成为典型的大象起舞案例。Naval Ravikant 在十年后重新发声：“Zcash is insurance against Bitcoin。” 让隐私叙事重新回到聚光灯下。ZEC 半年从 35 美元涨至 400 美元，背后是三重催化：名人叙事、治理确权（NU6.1 回溯资助机制落地）、受盾化供应收缩带来的结构性改善。 * 结构性资产中，公链、交易所与稳定币被认为是能穿越周期的三类资产，其中对应了 ETH、BNB + Aster 被视为币安的“第二曲线”。 * 新兴叙事中，InfoFi、x402、Wallchain 构成了“注意力金融化”的实验场。内容与声誉被资产化，流量本身成为生产力来源。Opinion 和 Hi Elsa 是当前值得关注的新项目，前者是预测市场平台，后者是 AI 对话机器人。Momentum（MMT）空投后拉盘显著，但部分空投份额暂无法卖出。 * 最后，Solana Meme 板块出现回暖，1 Coin Can Change Your Life、BONK、Junk.fun 等项目重获资金关注。尤其是 Junk.fun，利用 Solana 的租金机制帮助用户销毁无价值资产并回收积分，成为 Meme 市场的新交互玩法。 👋 加入社区： 请登录 bsta.ai 关注最新消息。 加入我们的社群，请添加群主微信号：wish12779 ⚖️ 免责声明： 【免责声明】本播客及所有相关内容仅为信息分享和教育目的，不构成任何形式的投资建议或财务意见。市场有风险，投资需谨慎。在做出任何投资决策前，请务必进行独立研究并咨询专业顾问。 请登录 bsta.ai 关注最新消息和加入我们的社群。

一、核心内容摘要 * 宏观与市场结构： 美联储降息 25bp 并宣布 12 月 1 日结束缩表，但鲍威尔发言转向谨慎，使市场从“预防式降息”逻辑转为“衰退式降息”担忧。风险资产集体回调，市场短期进入避险模式，后续关注 11 月 CPI、PPI 与就业数据作为转折信号。 * 主流叙事三线： ① AI × Payment（x402）：AI 支付协议成为本周期主叙事，Base 与 Sol 生态轮动炒作，Mantle 推出 QuestFlow 强化 AI Agent 自动结算场景； ② 稳定币结算层竞争：WU、PayPal、Visa 等传统机构入局，稳定币正演化为“链上结算层”；Solana 因高频交易特性受青睐，ETH 则稳居高价值结算层； ③ Perps 双核格局：Hyperliquid（技术流）与 Aster（资金流）形成长期竞争。Hyper 受零费压制回购模型受损；Aster 以低估值、回购分润和币安系背书取得中线优势。 * 信息金融（InfoFi）： 信息交易正取代单纯投机成为新价值源，平台间开启“补贴大战”。头部稳定币（USDT、USDC、EURS）凭网络效应保持垄断，稳定币成为获取用户与构建支付层的关键入口。 * 投资策略： 核心仓位配置主流资产（ETH、SOL）；卫星仓聚焦有现金流或回购逻辑的项目（Aster、ETHFI、MNT、MET）；短线博弈围绕 x402 叙事与生态外溢。策略基调：低杠杆 + 分批回补 + 等待流动性信号转向。 二、核心问题摘要 1、宏观不确定性增加： 降息与停止缩表并未带来实际资金宽松，鲍威尔“雾中开车”论反映美联储内部信心不足，市场担忧“衰退式降息”风险上升。 2、市场结构性错位： 名义宽松与真实流动性脱节，美元与美债收益率反弹；资金未进入风险资产，避险需求上升。 3、叙事分化： x402 仍是强主线，但生态切换频繁、缺乏绝对龙头；Perps 市场虽双核稳定，却因 CEX 零费竞争压制估值回升节奏；稳定币与信息Fi领域加速中心化倾向，协议竞争加剧。 4、投资层面挑战： 市场从“交易预期差”转为“比拼现金流兑现”，项目估值安全边际成为关键。短线情绪主导，长线需等待“真实流动性改善”确认。 三、提及标的与项目整理 1、Kite AI 是 Base 生态中最受关注的代表之一，定位在“AI Agent 支付层”，获得 Coinbase Ventures 投资。上线 Binance 合约后，价格曾一度冲高至 0.3 美元，目前稳定在 0.14–0.15 区间，按现价推算 FDV 约 15 亿美元，对比 TAO 的 45 亿，仍有估值修复空间。 2、Virtual 则在持续强化其 AI 操作系统定位，试图把所有 Agent 工具和支付模块整合为一体，成为 x402 生态中最底层的基础协议之一。 3、QuestFlow（Mantle） 值得关注，它正在打造 AI Agent 的自动支付与协作层，质量高但暂未发币，可作为早期高质量生态观察指标。 4、在 Perps 板块，Hyperliquid 仍是技术龙头，但在零费环境中失去部分估值支撑；而 Aster 则因币安系背书、链上回购机制与低估值（FDV 约 90 亿、P/S 约 13–15x）成为市场公认的“资金龙二”。两者的竞争，本质是“谁能在低收益环境下更持久地补贴用户”。 👋 加入社区： 请登录 bsta.ai 关注最新消息。 加入我们的社群，请添加群主微信号：wish12779 ⚖️ 免责声明： 【免责声明】本播客及所有相关内容仅为信息分享和教育目的，不构成任何形式的投资建议或财务意见。市场有风险，投资需谨慎。在做出任何投资决策前，请务必进行独立研究并咨询专业顾问。 请登录 bsta.ai 关注最新消息和加入我们的社群。

一、核心内容摘要 本次会议围绕市场回调、AI 风险、宏观流动性变化及链上投资机会展开。讨论从宏观周期到链上筹码，再到具体投资策略，形成了对当前市场的系统性判断。会议认为，当前市场处于高位震荡期，宏观与地缘不确定性叠加，AI 板块存在阶段性泡沫，而加密领域的结构性机会正逐步向 Launchpad、Solana、BNB、AI+DeFi 交叉领域集中。 总体结论： 1、市场进入 “高位换手+数据真空” 阶段，风险偏好低迷但底部结构逐步形成。 2、AI 概念面临过热与估值压力，AI×Crypto 的整合逻辑将成为下一阶段重点。 3、链上资本形成（Launchpad、Echo、Base、Solana）正在重塑加密市场的融资逻辑。 4、Twitter（X）成为投资叙事与流量变现的重要阵地。 二、核心问题摘要 1、市场回调与 AI 风险 当前市场处于回调状态，AI 领域可能存在较大的风险，如果 AI 领域出现问题，将无人能够应对。 小盘股已经开始大规模回撤，这些股票与 AI 相关，如核能概念股。 回调可能会持续一段时间，因为市场参与者过于急切地希望看到结果。 2、比特币与黄金的关系 比特币尚未大幅下跌，筹码结构较为坚挺，回撤幅度有限。 黄金近期出现历史上最大的波动，可能与俄乌战争停火传闻有关。 比特币与黄金之间的关联性被币圈夸大，实际上两者的资金逻辑不同。 3、宏观环境与市场预期 美国政府停摆导致许多常规数据未披露，市场在等待 CPI 数据。 美联储失去 ADP 就业数据访问权，货币决策不确定性上升。 贸易摩擦和地缘政治因素持续扰动市场情绪，黄金出现大幅回撤。 4、BTC 链上筹码与市场方向 长期持有者（持有 BTC 超过半年）近 7 日平均每天派发 2.5 万枚 BTC，高于全年平均水平。 BTC 当前公允价约为 9.7 万美元，关机价为 5.5 万美元，仍有轻微回调空间。 市场可能在 11 月选择方向，取决于 CPI 数据和后续事件。 5、AI 泡沫与市场风险 国内 AI 泡沫可能比加密货币更大，许多项目缺乏实际产品和盈利模式。 寒武纪等 AI 芯片公司的客户不透明，市场估值可能存在泡沫。 AI 领域的风险可能在未来爆发，尤其是在流动性收紧的情况下。 6、加密货币市场展望 山寨币市场流动性不足，做市商受损严重，未来机会有限。 BTC 可能在 11 万关口上下浮动，跌破 11 万将导致市场全面看空。 市场可能在 10 月底或 11 月初恢复牛市，但需关注机构爆雷风险。 7、Launchpad 百团大战 Launchpad 是一种低成本的资产发行方式，允许用户以 200 美元左右发行代币。 Coinbase 收购了 Launchpad 平台 Echo，显示其对资产发行领域的重视。 Base 和 Solana 的 Launchpad 可能在未来出现百倍币机会。 8、Twitter（X）平台的机会 Twitter 近期推出了加密聊天功能，并优化了直播和推荐算法。 Twitter 的端到端 AI 推荐系统可能为小号提供更多曝光机会。 在 Twitter 上运营账号可能成为未来重要的收入来源之一。 9、加密货币投资策略 Solana 和 BNB 可能在牛尾行情中提供超额收益机会，但需等待合适的价格。 加密货币市场的牛尾行情可能提供 2-3 倍的回报，而美股大盘股机会有限。 AI 泡沫破裂后，可能是研究真正 AI 巨头的时机。 三、提及标的与项目整理 会议中提到的重点项目与资产包括： * BTC：链上结构稳健，筹码派发高企但尚未转空；观察 ETF 流向与 CPI 数据。 * SOL / BNB：具备中期超额收益潜力，尤其在 Launchpad 与生态扩张背景下。 * Echo / Base：Echo 的首个合规募资实验项目，验证链上资本形成逻辑。 * Twitter（X）：AI 推荐系统与加密功能升级，为创作者和投资者提供流量与收入机会。 👋 加入社区： 请登录 bsta.ai 关注最新消息。 加入我们的社群，请添加群主微信号：wish12779 ⚖️ 免责声明： 【免责声明】本播客及所有相关内容仅为信息分享和教育目的，不构成任何形式的投资建议或财务意见。市场有风险，投资需谨慎。在做出任何投资决策前，请务必进行独立研究并咨询专业顾问。 请登录 bsta.ai 关注最新消息和加入我们的社群。

📖 一、核心内容摘要 当前市场处于高波动、低趋势阶段，资金情绪紧绷。技术面显示市场已进入风险区间，未来两周大概率维持震荡格局。宏观面上，中美经贸谈判与美联储货币政策转向是决定流动性预期的两大关键变量：若美联储确认暂停加息并释放降息信号，BTC 与高 Beta 山寨币或率先反弹。 人物层面，鲍威尔倾向保持克制，以避免政策误读造成市场波动；川普强化“重工业救国”路线，受益方向在能源与制造业；马斯克持续加码 AI 与算力布局，其行动被市场解读为 Web3–AI 融合的前奏；而 CZ 已转向投资与公益（如 Giggle Academy），但对 BSC 与平台生态仍具潜在影响力。 市场结构上，币安的百亿级清算事件虽短期打击信心，但长期或加速资金转向 DEX 与链上托管模式，推动结构性去中心化趋势；Bybit 通过 MNT 实现“交易+RWA+激励”融合，复制币安早期商业模式并强化透明治理，正逐步成为新周期的流量中心。 整体策略建议维持防御姿态，以事件驱动为主，重点关注 Bybit、MNT、Giggle 等结构性主线。 🙋二、核心问答摘要 Q1：当前市场处于哪个阶段？ A：市场正处于“去杠杆后的重定价期”，情绪仍偏保守。短期缺乏增量流动性，但宏观流动性预期改善，正在为下个周期积蓄势能。BTC 的稳定与 ETF 资金的持续流入说明市场尚未转空，只是进入防御型轮动。 Q2：币安清算事件的实质影响？ A：事件短期确实造成了资金外流与信任波动，但由于补偿措施与流动性储备充足，未触发系统性风险。中长期看，此事件反而推动行业去中心化进程——资金开始迁移至链上产品、非托管交易和智能保证金体系，为 DEX 板块创造新机会。 Q3：Bybit 是否可能复制币安？ A：Bybit 在流量结构、衍生品深度和生态绑定上确实高度接近币安 2019–2021 年的成长路径。通过 Mantle（MNT）实现代币经济与平台业务的绑定，并引入 RWA、Launchpool、积分系统扩展场景。与币安不同的是，Bybit 治理更透明、地域风险更低，这使其更有可能在新一轮“平台代币周期”中成为核心受益者。 Q4：四大人物中谁的影响最直接？ A：短期看鲍威尔，美联储货币政策将直接决定资金风险偏好；中期看马斯克，其在算力与 AI 投资上的布局推动了 Web3 与 DePIN 的跨界热度；长期看 CZ，其转向投资与孵化的新项目（如 Giggle、BSC Meme）仍在塑造资本流向。川普的产业政策对传统能源与工业股影响更大，但会通过宏观情绪间接波及加密资产。 Q5：当前阶段的投资策略？ A：短线以事件驱动与结构轮动为主，控制杠杆与持仓时间；中线关注平台周期重启与生态主线（Bybit/MNT）；长线则配置去中心化方向（DEX、隐私协议）与具故事性的高弹性小盘币（如 Giggle）。整体思路：防御中寻找结构性 Beta，流动性确认前不追高。 🧾三、提及标的与项目整理 BTC / ETH / SOL：市场主流资产维持区间震荡，BTC 稳定性最高，是流动性博弈的中轴；ETH 围绕隐私与再质押叙事展开中期行情；SOL 受高位获利盘影响短线承压，但生态活跃度依旧。 BNB/BSC 生态打新：百亿级清算事件短期削弱其市场信誉，但币安仍具强大流动性基础。若监管调查平息，BNB 或随行业恢复重新估值。中长期需观察其在链上化转型与风控透明度方面的执行力。 Giggle：CZ 重点支持的小盘项目，聚焦 Meme+教育公益叙事。虽市值小、波动高，但叙事空间充足，具备资金轮动潜力。潜在催化方向：中美领导人会晤、美联储降息预期兑现、ETF 资金净流入恢复。这三者若共振，将成为市场阶段性反弹的触发点。 MNT（Mantle / Bybit 生态币）：Bybit 正以 MNT 为核心资产打造生态闭环。MNT 兼具抵押资产、返现积分、激励代币三重功能，链上数据表现稳健（TVL 约 $1.9B，稳定币余额 $0.7B），是当前最具确定性的“平台 Beta”标的。 👋 加入社区： 请登录 bsta.ai 关注最新消息。 加入我们的社群，请添加群主微信号：wish12779 ⚖️ 免责声明： 【免责声明】本播客及所有相关内容仅为信息分享和教育目的，不构成任何形式的投资建议或财务意见。市场有风险，投资需谨慎。在做出任何投资决策前，请务必进行独立研究并咨询专业顾问。 请登录 bsta.ai 关注最新消息和加入我们的社群。

📖 一、核心内容摘要： 本次 AMA 围绕加密货币市场走势、主流币表现与 BSC 潜力展开。讨论包括：BTC 与 ETH 的资金流结构差异；BSC 土狗行情的爆发与持续周期；主流币的风险与机会；未来三个月的投资策略；以及如何平衡高风险投机与长期价值投资。与会者还结合芒格的投资哲学，探讨跨学科思维和能力圈在加密投资中的应用。 🙋 二、核心问答摘要： 1、市场行情与资金流向 * BTC 在突破 12 万后进入震荡区间，盘中波动加大；ETH 一度冲至 4500 美元后回调至 4000 美元附近。 * ETF 流入结构出现显著差异：BTC ETF 的资金以散户为主（70–80%），ETH ETF 的资金则以机构为主（60–80%）。 * 美联储 9 月会议纪要显示官员对通胀的担忧，市场对年内降息的预期升温，但整体流动性尚未有效传导至山寨币。 2、BSC 生态与土狗行情 * BNB 创出新高至 1300 美元以上，成为公链中表现最强的资产。 * Aster 宣布 10 月 14 日进行 Stage2 空投，短期可能带来抛压；Stage3 积分活动持续吸引交易用户。 * BSC 土狗行情全面爆发，“币安人生”“帕鲁”等项目热度高企，币安钱包的交易功能与透明化规则强化了土狗炒作氛围。 * 不过，目前 BSC 尚未出现“十亿美元级大金狗”，市场普遍认为若能出现，将显著提升 BSC 在公链竞争格局中的地位。 3、主流币风险与预期 * BTC 短期可能回调至 12 万以下，但中长期目标仍指向 15 万。 * ETH 的资金流以机构为主，散户关注度较弱；这带来较强的筹码稳定性，但短期表现落后 BTC。 * SOL 弹性依旧，但风险较高：今年区间 100–260 美元的波动体现其强庄特性，若市场调整，SOL 可能出现补跌。 4、投资机会与策略 * 未来三个月的两大确定性机会：BTC；BSC 极有可能孕育出十亿级大金狗。 * 土狗行情预计至少能持续三个月，可参考当年 SOL Meme 炒作周期。 * 投资分层：长期标的关注 BTC、ETH；短期博弈关注 BSC 土狗，但需严格控制风险。 5、哲学与心态 * 如何在强投机周期中坚持长期价值投资，是散户和机构都面临的挑战。 * 讨论引入“第二曲线理论”：第一曲线依赖市场共识与投机，第二曲线则依赖真实应用与价值支撑，如稳定币、质押衍生品。 * 芒格投资哲学被引用为参考：跨学科思维、能力圈边界和合理价格买入伟大公司，也适用于加密市场。 6、外围市场风险 * AI 赛道出现泡沫迹象：例如甲骨文的算力租赁业务利润率低，被比喻为“五星级酒店的烂生意”，OpenAI 的估值与收入差距亦引发担忧。 * 若 AI 泡沫或美股整体高估值破裂，可能对加密市场风险偏好与资金流向带来外溢冲击。 🧾三、提及标的与项目 * 主流币：BTC、ETH、SOL、BNB * BSC 生态 / 土狗：Aster、币安人生、帕鲁、其他 BSC Meme * DeFi 协议：Orderly、MNDE、ENA、Ethfi * 宏观关联：OpenAI、甲骨文、美股 AI 板块 * 投资哲学引用：芒格（跨学科思维、能力圈、合理价格买伟大公司）

这是一场关于加密货币市场动态的分析讨论会。会议主要围绕近期市场回调、稳定币表现以及VC项目上市等热点话题展开探讨。两位发言人分享了数据跟踪和市场观察，并对未来可能的投资机会进行了交流。 04:58 1、市场回调与上涨通道分析 * 9月到10月的回调是由于降息落地后缺乏更多可预期的宏观利好，叠加贸易谈判和政府停摆等利空因素。 * 美国劳工统计局发布的就业数据低于预期，强化了降息预期，短期对风险资产形成利好。 * BTC链上筹码结构显示，11万2000和11万7000是关键支撑位，市场结构稳固，没有大量筹码出逃。 * 当前BTC的上涨主要由永续合约买盘推动，现货市场买卖双方趋于均衡。 * 10月上旬BTC走势需跟踪合约数据，观察多方和空方力量对比。 15:40 2、高FDV代币现象与市场轮动 * 近期市场出现大量高FDV代币集中上市，散户前期可能获利，但后期可能因项目不认钱而情绪下滑。 * 高FDV代币的操盘特征是高定价开盘，限制流通盘拉盘，吸引散户入场后高位震荡收割合约。 * 市场轮动可能从高FDV代币转向链上土狗和迷因币，需关注新玩法和新项目。 3、天王级项目与打新策略 * 关注天王级项目如polymarket、sentient和kite AI，这些项目有实力和热度，可能成为市场新热点。 * 打新策略需关注项目市值和上市情况，异常情况如市场误杀可能提供买入机会。 54:06 4、稳定币与回购逻辑 * 稳定币是当前周期的重要叙事，USDE因高APY（12%）增速较快，短期更具吸引力。 * ENA的回购逻辑需确认是否持续，若以太走强且回购仍在，0.6的位置具有合理性。 5、迷因币与市场轮动 * 迷因币赛道如pump和penguin仍有生命力，需关注新玩法和稀缺性项目。 * cards 作为带IP的迷因币，需观察其业务数据和上大所的可能性。 👋 加入我们： 请登录 bsta.ai 关注最新消息。加入我们的社群，请添加群主微信号：wish12779 ⚖️ 免责声明： 【免责声明】本播客及所有相关内容仅为信息分享和教育目的，不构成任何形式的投资建议或财务意见。市场有风险，投资需谨慎。在做出任何投资决策前，请务必进行独立研究并咨询专业顾问。

📝 核心内容摘要： 本期 AMA 深入探讨了九月市场回调的背后逻辑，以及在美联储主席鹰派发言和关键宏观数据发布前夕，市场的复杂博弈。我们详细剖析了 AI 领域的“三角关系”——英伟达、OpenAI 与甲骨文之间千亿级别的资本游戏如何吹大泡沫，并对比分析了四位市场顶尖人物（Tom Lee, Andrew Kang, Arthur Hayes, 以及“鸽子”）对以太坊未来的多空激辩。此外，节目还覆盖了永续合约 DEX 赛道的激烈竞争，以及在当前市场环境下，我们应如何调整投资组合，寻找潜在的 alpha。 🎙️ 核心问答摘要： 问：如何看待当前市场普遍预期的九月回调？ 答：我们早在八月中就预判了此次回调。核心逻辑是，历史数据显示，在首次降息落地前后，市场往往会经历一波显著回调。当前市场正消化美联储的鹰派言论，叠加国债拍卖和关键经济数据发布，短期内市场缺乏明确的上涨催化剂。 问：英伟达、OpenAI 和甲骨文的“三角关系”对 AI 泡沫有何影响？ 答：这是一个千亿美金级别的资本内部循环游戏。OpenAI 从甲骨文获得巨额订单，甲骨文再用这笔钱购买英伟达的 GPU，而英伟达又将等额的芯片作为投资注入 OpenAI。这本质上没有为市场带来新的增量资金，而是通过左手倒右手的方式，共同吹大了 AI 领域的估值泡沫。 问：如何解读 Tom Lee 和 Andrew Kang 关于以太坊价值的激烈争论？ 答：Tom Lee 将以太坊比作“数字石油”，强调其在稳定币和 RWA 领域的不可替代性，看多至 6000 美元。Andrew Kang 则犀利反驳，认为稳定币和 RWA 并未给以太坊带来实质性的手续费收入增长，且从技术面和机构采用角度看，以太坊被严重高估，可能跌破 4000 美元。 问：在当前的市况下，应该如何调整自己的投资策略？ 答：对于山寨币而言，回调往往是剧烈且迅速的，资产可能在短期内腰斩。因此，应谨慎追高，并学习像 Arthur Hayes 那样及时止盈。对于主流资产，可以考虑采用大仓位低杠杆的策略，重点关注 $SOL 和 $AVAX 等有强大生态和机构支持的公链。同时，分散投资，构建一篮子做空标的，也是对冲风险、增强收益的有效手段。 ⏰ 时间轴： [00:00:10] 📈 开场：九月回调如期而至，四大顶尖高手激辩市场未来。 [00:03:17] 📉 宏观分析：为何我们从八月中就开始预警九月回调？历史数据揭示降息前后的市场规律。 [00:05:57] 📉 期权市场解读：机构如何通过大量看跌期权布局，放大市场下跌风险。 [00:08:05] 🦅 宏观背景：美联储主席鲍威尔的鹰派发言如何为市场降温。 [00:09:01] 🤖 AI 泡沫解析：英伟达、OpenAI、甲骨文千亿资本局的真相。 [00:14:16] ⚔️ 巅峰对决：四大顶尖高手对以太坊未来的多空激辩。 [00:16:10] 🗣️ Tom Lee 观点：为何他认为 $ETH 是“数字石油”，公允价值 6000 美元？ [00:17:09] 🗣️ Andrew Kang 反驳：稳定币与 $RWA 未带来实质收入，$ETH 被严重高估。 [00:22:55] ⛓️ 公链讨论：以太坊作为 AI 基建的潜力与当前面临的挑战。 [00:31:16] 🏦 机构采用分析：银行和资管公司为何难以将 $ETH 纳入资产负债表。 [00:42:55] 🤫 神秘巨鲸 Arthur Hayes：一个言行不一的聪明钱，如何通过及时止盈获利。 [00:59:35] ⚔️ Perps 大战：$HYPE 与 $ASTER 之间的永续合约 DEX 王座之争。 [01:02:54] 👨‍💻 背后的大佬：CZ 与 Jeff 如何在幕后操盘这场 DEX 战争。 [01:25:52] 💰 投资布局：在当前市场环境下，我们应该如何配置资产组合？ 📊 提及的标的与项目： 📈 美股 (US Stocks): $NVDA, $GOOGL, $AMZN 🪙 加密货币/项目: $BTC, $ETH, $SOL, $AVAX, $ENA, $USDE, $HYPE, $ASTER, $PUMP, $MNDE, $W, $WIF, $PEPE, $BODEN, $TREMP, $BRETT, $CRASH 📖 关键术语解释： RWA (Real World Asset): 真实世界资产，指将现实世界中的资产（如房地产、债券）通过代币化引入到区块链上。 永续合约 (Perpetual Futures/Perps): 一种没有到期日的期货合约，允许交易者对资产价格进行杠杆化的投机。 TVL (Total Value Locked): 总锁仓价值，衡量一个 DeFi 协议中存入的加密资产总价值，是评估其规模和受欢迎程度的关键指标。 FDV (Fully Diluted Valuation): 完全稀释估值，指一个项目所有代币（包括尚未流通的）都发行后的总市值。 👋 加入我们： 请登录 bsta.ai 关注最新消息。加入我们的社群，请添加群主微信号：wish12779 ⚖️ 免责声明： 【免责声明】本播客及所有相关内容仅为信息分享和教育目的，不构成任何形式的投资建议或财务意见。市场有风险，投资需谨慎。在做出任何投资决策前，请务必进行独立研究并咨询专业顾问。

📝 核心内容摘要： 本期 AMA 深入探讨了美联储降息周期开启后的“撕裂慢牛”市场格局。我们详细拆解了当前市场的两大核心叙事：一是以 Pump.fun 为代表，依靠“直播+发币”模式驱动的真实收入与高回购项目；二是以 Aster 对决 Hyperliquid 为代表的链上合约交易所之战。我们分析了在这两大趋势下，宏观变局如何影响微观项目，并探讨了聪明钱（Smart Money）如何通过紧跟“四大天王”级项目（Ethena, Pump.fun, Hyperliquid, Wlfi）的动态，捕捉下一个潜在的十倍投资机会。 🎙️ 核心问答摘要： 问：美联储开启降息周期，为什么市场会呈现“撕裂的慢牛”而不是全面牛市？ 答：核心在于降息节奏是缓慢的，而非一步到位的大放水。这导致资金不会普涨，而是集中流向有真实收入、高回购、叙事清晰的头部项目，造成了强者恒强的“撕裂”格局。一部分是 $PUMP 这类有现金流的项目，另一部分则是 $SOL、$BNB 生态的金狗行情，两者并行存在。 问：为什么说 CZ 和币安（Binance）必须打赢与 Aster 的这场仗？ 答：因为 Hyperliquid 的崛起已对币安的根基（交易所业务）构成了实质性威胁，其创始团队被视为币安“命运中的屠龙少年”。Aster 作为币安（通过 CZ）亲自下场布局的“亲儿子”，其成败不仅是收复失地，更是证明 CZ 在交易所领域霸主地位不容挑战的关键一战。 问：对于普通投资者，在当前市场下最高效的策略是什么？ 答：对于时间有限的投资者，最稳妥的策略是紧盯三大主流币（$BTC, $ETH, $SOL）的轮动。对于追求更高收益的投资者，则应深度聚焦并紧跟“四大天王”级项目（$ENA, $PUMP, $HYPER, $WLFI）的竞争动态，因为它们的任何风吹草动都可能催生出下一个热点和巨大机会。 ⏰ 时间轴： [00:01:09] 📈 宏观背景：美联储降息周期正式开启，市场进入“撕裂慢牛”模式。 [00:07:30] 🇺🇸 川普阳谋：通过布局稳定币，推动全球散户购买美元国债，重塑全球金融格局。 [00:12:53] 🔗 谷歌的野心：发布链上支付框架（类似链上 Swift），意图成为 Web3 时代的金融基础设施。 [00:16:36] 🏦 传统银行的危机：在稳定币和链上高息协议的冲击下，传统银行的储蓄和借贷业务面临被颠覆的风险。 [00:18:32] 💥 撕裂的定义：市场资金兵分两路，一边追逐以 $PUMP 为首的真实收入和高回购项目，另一边炒作生态内的“金狗”项目。 [00:25:28] 🔄 主流币轮动：分析未来一两个月内，$BTC、$ETH、$SOL、$BNB 各自的强弱趋势与轮动机会。 [00:35:39] 🎰 Pump.fun 深度解析：剖析其“直播+发币”商业模式的成功之处，以及其作为“链上赌场”的巨大增长潜力。 [00:41:32] 💰 Pump.fun 财务分析：通过对比其 FDV、收入和回购数据，论证其“龙一”地位稳固，并预估其市值仍有翻倍空间。 [00:50:22]⚔️ 世纪之战：币安“亲儿子” $ASTER 横空出世，全面对标并挑战合约 DEX 龙头 $HYPER（Hyperliquid）。 [01:00:33] 🧠 聪明钱的选择：顶级 KOL 和巨鲸已重仓 $ASTER，将其视为下一个由顶级玩家驱动的确定性机会。 [01:05:59] 🏆 CZ 的不败战绩：回顾 CZ 和币安从 ICO 时代至今经历的历次战争，分析其为何在交易所赛道从未落败。 [01:28:04] 🎲 赌博文化差异：探讨东西方在投机和赌博上的文化差异，解释为何 Prediction Market 在西方有持续的生命力。 📊 提及的标的与项目： 📈 美股 (US Stocks): $NVDA 🪙 加密货币/项目 (Crypto/Projects): $BTC, $ETH, $SOL, $BNB, $PUMP, $HYPER, $ASTER, $ENA, $WIF, $MNDE, USDT, USDC, Ethena, EigenLayer, Core Weave, Celestia, Jupiter 📖 关键术语解释： 撕裂慢牛: 指在宏观放水背景下，市场并非普涨，而是资金集中流向少数优质资产，导致强者恒强、弱者恒弱的结构性牛市。 四大天王: 本期 AMA 中特指当前市场最具影响力和叙事领导力的四个项目：Ethena ($ENA)，Pump.fun ($PUMP)，Hyperliquid ($HYPER)，以及 EigenLayer ($EIGEN)。 金狗: 加密社区术语，指那些没有实际用途但短期内因炒作而价格暴涨的 Meme 币或小市值项目。 单机拉盘: 指某个代币的筹码高度集中，且只能在单一交易所进行交易，项目方或巨鲸可以轻易地控制价格，仿佛在玩“单机游戏”。 👋 加入社区： 请登录 bsta.ai 关注最新消息。加入我们的社群，请添加群主微信号：wish12779 ⚖️ 免责声明： 【免责声明】本播客及所有相关内容仅为信息分享和教育目的，不构成任何形式的投资建议或财务意见。市场有风险，投资需谨慎。在做出任何投资决策前，请务必进行独立研究并咨询专业顾问。