核心内容摘要
本期 AMA 深入剖析了当前加密货币与美股市场的两大焦点：明星项目 Ethena ($ENA) 的爆发式增长与“币股”板块的剧烈震荡。我们首先揭示了 $ENA 成为本轮牛市“发动机”的底层逻辑——其稳定币 $USDE 凭借在 Aave 等平台上的高杠杆收益策略，吸引了数十亿资金涌入，推动代币价格一周内飙升 40% 1。随后，我们将目光转向集体腰斩的“币股”板块，探讨这究竟是叙事终结还是抄底良机？ 22主讲人通过对比 1920 年代金融史，给出了一个惊人结论：真正的狂潮将在降息后到来 33。此外，我们还深入分析了以 $SBET 为代表的龙头“币股”背后，创始人的宏大愿景及其区别于其他同类公司的独特护城河。最后，我们探讨了在机构驱动的牛市中，普通投资者应如何筛选标的、管理风险，以及为何学习 AI 与加密货币投资是这个时代最重要的生存技能之一 555。
核心问答摘要
* 问：为什么 $ENA 近期表现如此强势，被视作牛市的“发动机”？
* 答：核心驱动力是其稳定币 $USDE 的铸造量在短短一周内激增 10 亿美元 6。这得益于其在 Aave 等顶级 DeFi 平台上推出的高杠杆循环贷策略，为用户提供了接近 50% APY 的高额回报 77，同时吸引了寻求稳定高收益的机构资金入场，形成了强大的增长飞轮 8888。
* 问：“币股”板块集体暴跌，这个叙事结束了吗？
* 答：主讲人认为这只是短暂回调，而非叙事终结 99。当前的回调主要是由项目方融资和代币解禁引发，而非基本面恶化 10。真正的催化剂——美联储降息周期尚未开始，类比 1920 年代的投资信托狂潮，更大的行情将在降息后到来。
* 问：在众多“币股”中，为何特别看好 $SBET？
* 答：因为其创始人、以太坊联合创始人 Joseph Lubin 的愿景并非简单地囤积以太坊，而是要将 $SBET 打造为“以太生态的科技龙头” 。依托 ConsenSys 旗下 MetaMask、Linea 等强大资源，$SBET 有能力产生源源不断的、以 $ETH 计价的真实业务现金流，这是其他“币股”无法比拟的根本优势。
* 问：在当前的机构牛市中，应该如何挑选加密货币项目？
* 答：应采用数据驱动的“聪明钱”策略。首先，关注有真实高收入的项目（如月收入超百万美金）；其次，跟随顶级创始人或基金的推荐，例如 Ethena CEO 看好的 Euler ($EUL)、Maple Finance ($SYRUP) 等团队 ；最后，要考虑代币的流动性，是否已上线头部交易所，这决定了资金承载能力 。
⏰ 时间轴
01:05 主讲人深入解读明星项目 $ENA，其价格在一周内上涨 40%，领跑整个山寨币市场，成为本轮牛市的“发动机” 。
02:07 揭秘 $ENA 生态核心 $USDE 稳定币的爆炸式增长，其铸造量在一周内从 74 亿美金激增至近 85 亿美金，增长超过 10 亿 。
04:41 拆解 $USDE 的高收益玩法：通过在 Aave 借贷协议上进行 5 倍杠杆的循环贷操作，用户可实现接近 50% 的年化收益率（APY）。
08:29探讨 $USDE 增长的双重驱动力：散户为追求高 APY 疯狂涌入，同时机构也因其远超传统债券的 12% 基础收益率而大举入场 。
10:06 预告 $ENA 未来的重大利好：由做市商 Wintermute 提议的“费用开关”机制，未来会将协议的部分收入直接分配给 $ENA 的质押者。
14:22分析“费用开关”的启动条件，目前五个条件中仅剩“$USDE 上线一家头部交易所（如币安或 OKX）”尚未满足，主讲人认为这只是时间问题 。
19:11追溯 $ENA 的幕后推手，主讲人认为 Arthur Hayes 是该项目的“精神之父”和“中本聪”，其理念和早期投资是 $ENA 成功的关键 。
20:53话题转向“币股”板块，讨论近期该板块（如 $SBET、$BMNR）为何经历集体腰斩式暴跌。
22:43以史为鉴，对比 1920 年代由降息引爆的“投资信托”狂潮，论证当前“币股”叙事远未结束，真正的行情将在降息后到来 。
27:26深入剖析龙头“币股”$SBET 的独特价值，其创始人 Joseph Lubin 的愿景是将其打造为以太坊生态的科技旗舰，而非简单的“屯币”公司。
32:08揭示 $SBET的核心护城河：依托 ConsenSys 庞大的生态（如 MetaMask），未来能够产生以 $ETH 计价的真实、持续的现金流 。
41:23分享“币股”的投资策略，建议聚焦那些有真实收入的龙头项目（如 $ENA、$BNB 相关），并耐心等待融资尘埃落定和亮眼财报的出现。
45:19提示另一个值得关注的标的 Galaxy Digital ($GLXY)，作为机构和巨鲸交易的核心通道（OTC），其财报可能带来惊喜 。
53:54介绍“聪明钱”的选币思路：跟随顶级创始人。$ENA 的 CEO 在访谈中点名称赞了 Euler ($EUL)、Maple Finance ($SYRUP)、Fluid 和 Hyperliquid 等项目 。
01:03:15 详细复盘 1920 年代的“投资信托”泡沫，揭示其通过发债买股、交叉持股等方式放大杠杆的玩法，与今天的“币股”有惊人的相似之处 。
01:13:01 探讨本轮牛市的风险与终局，认为泡沫的驱动力是亲加密的监管环境，因此最大的风险在于政策转向或因市场过热而引发的监管打击 。
01:19:09 升华主题，讨论为何普通人，特别是国内精英，应将学习 AI 和加密货币投资视为未来十年最重要的事，以此应对潜在的职业和经济挑战 。
01:33:10 团队成员展示如何利用 AI 工具赋能投资，通过自动化工作流打造数据看板、高效处理信息，实现“一个人的强大基金” 。
提及的标的与项目
美股 (US Stocks)
* $SBET
* $BMNR (Bitminer)
* $VAPE (Binance-backed Stock)
* $GLXY (Galaxy Digital)
* $MSTR (MicroStrategy)
加密货币/项目 (Crypto/Projects)
* $ENA (Ethena)
* $USDE (Ethena USDe)
* $BTC (Bitcoin)
* $ETH (Ethereum)
* $BNB (Binance Coin)
* $EUL (Euler Finance)
* $SYRUP (Maple Finance)
* $PUNK (Pandora)
* Aave
* Wintermute
* Linea
* MetaMask
* Fluid
* Hyperliquid
关键术语解释 (Glossary)
* 币股 : 市场俚语，指在传统证券交易所上市，但其核心业务是大量持有某种加密货币资产的公司股票。这些股票的价格与对应的加密货币高度相关，被视为一种加了杠杆的加密资产投资代理。
* 费用开关 (Fee Switch): DeFi 协议中的一种治理机制。一旦启动，协议的部分收入（如交易费）将被直接分配给其治理代币的持有者或质押者，为代币提供直接的现金流价值捕获，通常被视为重大利好 。
* 循环贷 (Loop/Leveraged Lending): 一种 DeFi 策略，指用户将资产存入借贷平台，借出其他资产，再用借出的资产买入更多原始抵押品并重复存入。此操作可以放大资产风险敞口和潜在收益，但同时也极大地增加了清算风险 。
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