核心内容摘要 本期 AMA 深入剖析了当前加密货币与美股市场的两大焦点：明星项目 Ethena ($ENA) 的爆发式增长与“币股”板块的剧烈震荡。我们首先揭示了 $ENA 成为本轮牛市“发动机”的底层逻辑——其稳定币 $USDE 凭借在 Aave 等平台上的高杠杆收益策略，吸引了数十亿资金涌入，推动代币价格一周内飙升 40% 1。随后，我们将目光转向集体腰斩的“币股”板块，探讨这究竟是叙事终结还是抄底良机？ 22主讲人通过对比 1920 年代金融史，给出了一个惊人结论：真正的狂潮将在降息后到来 33。此外，我们还深入分析了以 $SBET 为代表的龙头“币股”背后，创始人的宏大愿景及其区别于其他同类公司的独特护城河。最后，我们探讨了在机构驱动的牛市中，普通投资者应如何筛选标的、管理风险，以及为何学习 AI 与加密货币投资是这个时代最重要的生存技能之一 555。 核心问答摘要 * 问：为什么 $ENA 近期表现如此强势，被视作牛市的“发动机”？ * 答：核心驱动力是其稳定币 $USDE 的铸造量在短短一周内激增 10 亿美元 6。这得益于其在 Aave 等顶级 DeFi 平台上推出的高杠杆循环贷策略，为用户提供了接近 50% APY 的高额回报 77，同时吸引了寻求稳定高收益的机构资金入场，形成了强大的增长飞轮 8888。 * 问：“币股”板块集体暴跌，这个叙事结束了吗？ * 答：主讲人认为这只是短暂回调，而非叙事终结 99。当前的回调主要是由项目方融资和代币解禁引发，而非基本面恶化 10。真正的催化剂——美联储降息周期尚未开始，类比 1920 年代的投资信托狂潮，更大的行情将在降息后到来。 * 问：在众多“币股”中，为何特别看好 $SBET？ * 答：因为其创始人、以太坊联合创始人 Joseph Lubin 的愿景并非简单地囤积以太坊，而是要将 $SBET 打造为“以太生态的科技龙头” 。依托 ConsenSys 旗下 MetaMask、Linea 等强大资源，$SBET 有能力产生源源不断的、以 $ETH 计价的真实业务现金流，这是其他“币股”无法比拟的根本优势。 * 问：在当前的机构牛市中，应该如何挑选加密货币项目？ * 答：应采用数据驱动的“聪明钱”策略。首先，关注有真实高收入的项目（如月收入超百万美金）；其次，跟随顶级创始人或基金的推荐，例如 Ethena CEO 看好的 Euler ($EUL)、Maple Finance ($SYRUP) 等团队 ；最后，要考虑代币的流动性，是否已上线头部交易所，这决定了资金承载能力 。 ⏰ 时间轴 01:05 主讲人深入解读明星项目 $ENA，其价格在一周内上涨 40%，领跑整个山寨币市场，成为本轮牛市的“发动机” 。 02:07 揭秘 $ENA 生态核心 $USDE 稳定币的爆炸式增长，其铸造量在一周内从 74 亿美金激增至近 85 亿美金，增长超过 10 亿 。 04:41 拆解 $USDE 的高收益玩法：通过在 Aave 借贷协议上进行 5 倍杠杆的循环贷操作，用户可实现接近 50% 的年化收益率（APY）。 08:29探讨 $USDE 增长的双重驱动力：散户为追求高 APY 疯狂涌入，同时机构也因其远超传统债券的 12% 基础收益率而大举入场 。 10:06 预告 $ENA 未来的重大利好：由做市商 Wintermute 提议的“费用开关”机制，未来会将协议的部分收入直接分配给 $ENA 的质押者。 14:22分析“费用开关”的启动条件，目前五个条件中仅剩“$USDE 上线一家头部交易所（如币安或 OKX）”尚未满足，主讲人认为这只是时间问题 。 19:11追溯 $ENA 的幕后推手，主讲人认为 Arthur Hayes 是该项目的“精神之父”和“中本聪”，其理念和早期投资是 $ENA 成功的关键 。 20:53话题转向“币股”板块，讨论近期该板块（如 $SBET、$BMNR）为何经历集体腰斩式暴跌。 22:43以史为鉴，对比 1920 年代由降息引爆的“投资信托”狂潮，论证当前“币股”叙事远未结束，真正的行情将在降息后到来 。 27:26深入剖析龙头“币股”$SBET 的独特价值，其创始人 Joseph Lubin 的愿景是将其打造为以太坊生态的科技旗舰，而非简单的“屯币”公司。 32:08揭示 $SBET的核心护城河：依托 ConsenSys 庞大的生态（如 MetaMask），未来能够产生以 $ETH 计价的真实、持续的现金流 。 41:23分享“币股”的投资策略，建议聚焦那些有真实收入的龙头项目（如 $ENA、$BNB 相关），并耐心等待融资尘埃落定和亮眼财报的出现。 45:19提示另一个值得关注的标的 Galaxy Digital ($GLXY)，作为机构和巨鲸交易的核心通道（OTC），其财报可能带来惊喜 。 53:54介绍“聪明钱”的选币思路：跟随顶级创始人。$ENA 的 CEO 在访谈中点名称赞了 Euler ($EUL)、Maple Finance ($SYRUP)、Fluid 和 Hyperliquid 等项目 。 01:03:15 详细复盘 1920 年代的“投资信托”泡沫，揭示其通过发债买股、交叉持股等方式放大杠杆的玩法，与今天的“币股”有惊人的相似之处 。 01:13:01 探讨本轮牛市的风险与终局，认为泡沫的驱动力是亲加密的监管环境，因此最大的风险在于政策转向或因市场过热而引发的监管打击 。 01:19:09 升华主题，讨论为何普通人，特别是国内精英，应将学习 AI 和加密货币投资视为未来十年最重要的事，以此应对潜在的职业和经济挑战 。 01:33:10 团队成员展示如何利用 AI 工具赋能投资，通过自动化工作流打造数据看板、高效处理信息，实现“一个人的强大基金” 。 提及的标的与项目 美股 (US Stocks) * $SBET * $BMNR (Bitminer) * $VAPE (Binance-backed Stock) * $GLXY (Galaxy Digital) * $MSTR (MicroStrategy) 加密货币/项目 (Crypto/Projects) * $ENA (Ethena) * $USDE (Ethena USDe) * $BTC (Bitcoin) * $ETH (Ethereum) * $BNB (Binance Coin) * $EUL (Euler Finance) * $SYRUP (Maple Finance) * $PUNK (Pandora) * Aave * Wintermute * Linea * MetaMask * Fluid * Hyperliquid 关键术语解释 (Glossary) * 币股 : 市场俚语，指在传统证券交易所上市，但其核心业务是大量持有某种加密货币资产的公司股票。这些股票的价格与对应的加密货币高度相关，被视为一种加了杠杆的加密资产投资代理。 * 费用开关 (Fee Switch): DeFi 协议中的一种治理机制。一旦启动，协议的部分收入（如交易费）将被直接分配给其治理代币的持有者或质押者，为代币提供直接的现金流价值捕获，通常被视为重大利好 。 * 循环贷 (Loop/Leveraged Lending): 一种 DeFi 策略，指用户将资产存入借贷平台，借出其他资产，再用借出的资产买入更多原始抵押品并重复存入。此操作可以放大资产风险敞口和潜在收益，但同时也极大地增加了清算风险 。 👋 加入社区： 请登录 bsta.ai 关注最新消息。加入我们的社群，请添加群主微信号：wish12779 ⚖️ 免责声明： 【免责声明】本播客及所有相关内容仅为信息分享和教育目的，不构成任何形式的投资建议或财务意见。市场有风险，投资需谨慎。在做出任何投资决策前，请务必进行独立研究并咨询专业顾问。

📝 核心内容摘要： 本期 AMA 深入探讨了为何当前是基本面研究回归、DeFi 迎来新红利期的关键节点。我们从 SEC 对以太坊流动性质押的监管放行聊起，剖析了其如何为 DeFi 生态系统注入合规性活力，并吸引机构资金入场。同时，我们聚焦于 RWA (真实世界资产) 赛道的爆发，以贝莱德和即将 IPO 的 Figure 为例，展示了传统金融与加密世界融合的巨大潜力。本期节目还深度拆解了 Galaxy Digital 和 Curve 等核心项目的投资逻辑，并阐述了为何在政策与机构双重驱动下，本轮周期与以往截然不同。最后，我们提出了“美股+加密”的“二刀流”投资策略，并分享了在 AI 时代个人投资者如何通过持续学习，抓住这波历史性机遇。 🎙️ 核心问答摘要： * 问：为什么说现在是 DeFi 的红利期？ * 答：SEC 对以太坊流动性质押的监管明确化，为 $ETH 生态系统注入了前所未有的合规性与活力。这为机构资金的入场扫清了障碍，在降息预期和政策驱动的背景下，DeFi 正在迎来新的资金和叙事。 * 问：RWA (真实世界资产) 赛道的核心看点是什么？ * 答：RWA 将传统金融资产（如房地产信托、私募股权）进行代币化，是连接万亿级别传统金融与加密世界的关键桥梁。以贝莱德的 $BUIDL 和即将 IPO 的 Figure 为代表，RWA 正在成为机构巨头布局的重点，其潜力远未被市场充分认识。 * 问：Galaxy Digital ($GLXY) 这家公司的核心价值是什么？ * 答：Galaxy 不仅是持有大量加密货币的“金库”，更是一家拥有加密投行、大宗交易和 AI 算力（Helios）等多元化业务的“加密世界高盛”。其深厚的行业人脉（能促成场外大宗交易）和独特的 AI 转型潜力构成了其无与伦比的护城河。 ⏰ 时间轴： [00:00:01] 🚀 开场：介绍本次 AMA 主题——基本面研究回归，DeFi 的红利期开始了。 [00:01:10] ✅ 核心事件：SEC 对流动性质押的监管明确化。SEC 发布新公告，明确指出 Crypto 的流动性质押活动不被视为证券，为 $ETH 生态的原生收益扫清了合规障碍。 [00:04:29] 👨‍🏫 DeFi 基础科普：回归本源，深入浅出地解释了什么是去中心化金融 (DeFi)，以及它如何将借贷、理财、交易等传统金融产品在区块链上实现。 [00:08:01] 🏦 RWA 赛道全面解读：深入探讨真实世界资产 (RWA) 的概念，它如何将股票、私募股权（如 OpenAI 股份）、甚至房地产租金收益等现实世界中有收益的资产进行代币化。 [00:15:22] 🔄 本轮周期的根本不同：分析为何本轮牛市与以往不同，其核心驱动力来自政策（如 $BTC ETF 获批）和机构的规模化入场，而非散户情绪。 [00:22:15] 🔬 案例研究：Curve ($CRV)：深度剖析 Curve 为何对机构至关重要，其在稳定币兑换上的极低滑点（低至千分之一）和费率优势，是其他 DEX 难以比拟的。 [00:25:08] 🌍 Curve 的未来潜力：全球外汇市场。探讨 Curve 的远大前景——随着各国央行数字货币 (CBDC) 的推出，Curve 有潜力成为全球外汇交易和结算的核心平台，市场规模极其庞大。 [00:41:59] 💎 案例研究：Galaxy Digital ($GLXY)：全面分析 Galaxy 第二季度财报，揭示其作为加密世界“高盛”的多元化业务布局。 [00:42:46] 🤖 Galaxy 的 AI 王牌：Helios。重点分析 Galaxy 旗下 AI 算力业务 Helios 与 Core Weave 的合作，仅此项业务的年收入预估（12亿美元）就足以支撑其当前百亿市值。 [00:52:05] ⚡️ AI 时代的“电力战争”：探讨 AI 发展面临的最大瓶颈——电力资源短缺，以及 Galaxy 如何通过收购和改造比特币矿场，巧妙地将这一挑战转化为其独特的商业机会。 [01:03:29] 🧑‍🚀 Galaxy 的“Meme 股”潜力：分析 Galaxy Digital 因其独特的叙事、行业地位和 CEO 的个人魅力，具备成为华尔街散户 (WallStreetBets) 追捧的下一支“Meme 股”的潜力。 [01:22:38] 🧠 AI 时代的个人生存法则：在 AI 时代，个人投资者最好的策略是成为“一人公司”和“一人基金”，而实现这一目标的唯一路径就是“学习致富”，不断迭代自己的知识体系。 [02:00:13] ⚠️ DeFi 的风险：清算。强调 DeFi 最大的风险在于其自动清算机制，一旦发生黑天鹅事件，可能会引发连锁爆仓，其速度和规模将是传统金融未曾经历过的。 📊 提及的标的与项目： * 📈 美股 (US Stocks): $GLXY (Galaxy Digital), $MSTR (MicroStrategy), $COIN (Coinbase), $HOOD (Robinhood), $SOFI (SoFi), $BLK (BlackRock), Figure Technologies (即将 IPO) * 🪙 加密货币/项目 (Crypto/Projects): $BTC (Bitcoin), $ETH (Ethereum), DeFi, RWA, Lido, $SSV (SSV Network), $ENA (Ethena), $PENDLE (Pendle), $CRV (Curve), USDe, PYUSD (PayPal USD), $ONDO (Ondo Finance), BUIDL, Hyperliquid, $CVX (Convex Finance) 📖 关键术语解释： * RWA (Real World Asset / 真实世界资产): 指将现实世界中存在的、有价值的资产（如房地产、债券、私募股权等）通过区块链技术进行代币化的过程，使其可以在链上进行交易和流转。 * 流动性质押 (Liquid Staking): 一种 DeFi 服务，允许用户在质押其加密资产（如 ETH）以维护网络安全并赚取奖励的同时，获得一种代表其质押份额的流动性代币（LST）。用户可以自由交易或在其他 DeFi 应用中使用这些代币，从而释放了质押资产的流动性。 * 二刀流 (Dual-Play): 一种投资策略，指同时投资于传统金融市场（特别是美股）和加密货币市场，以捕捉两个领域各自的增长机会，并利用它们之间的联动效应。 * 稳定币 (Stablecoin): 一种价值与某种稳定资产（最常见的是美元）挂钩的加密货币。它旨在提供传统货币的稳定性，同时保留加密货币的快速、无国界交易等优势。 👋 加入社区： 请登录 bsta.ai 关注最新消息。加入我们的社群，请添加群主微信号：wish12779 ⚖️ 免责声明： 【免责声明】本播客及所有相关内容仅为信息分享和教育目的，不构成任何形式的投资建议或财务意见。市场有风险，投资需谨慎。在做出任何投资决策前，请务必进行独立研究并咨询专业顾问。

📝 核心内容摘要： 本期AMA深入分析了ETH突破4000美元的底层逻辑，探讨币股公司持续买入带来的结构性机会，并前瞻性地布局Solana生态崛起。核心观点包括：ETH的上涨主要由B股公司两个月买入120万枚推动，占供应量8%；ENA作为以太生态龙头估值仍有翻倍空间；Solana正在复制以太的B股行情，Arthur Hayes的转向是重要信号；World Liberty Financial作为川普家族项目，其稳定币USDOne有望成为第三大稳定币；当前策略应以防守为主，在ETH回调至4100-4200、SOL回调至150-160时分批建仓。 🎙️ 核心问答摘要： 问：ETH突破4000美元的原因是什么？ 答：主要因为B股公司过去两个月买入约120万枚ETH，占总供应量8%，相当于一年的释放量，造成供小于求的局面。同时叠加降息预期和监管利好。 问：ETH能持续上涨吗？ 答：在降息周期结束前（预计到2026年上半年），ETH仍处于上升通道。B股公司会持续模仿MicroStrategy的策略不断加仓。真正的风险可能在2026年中期大选后。 问：现在如何布局？ 答：建议防守为主，等待回调机会。ETH在4100-4200区间、SOL在150-160区间是较好买点。重点关注具有防守性的标的如ALTS（World Liberty Financial关联股）和MNDE（Solana生态LSD项目）。 ⏰ 时间轴： [00:00:02] 📊 ETH突破分析：B股公司买入逻辑与供需关系解析，过去两个月买入120万枚ETH占供应量8%，新增持仓2-3个百分点 [00:01:19] 💬 Alex打断提问：确认8%包含ETF不仅是B股 [00:02:33] 🔮 ETH持续性分析：能否破前高奔向6000美元，B股公司将持续模仿MSTR策略，泡沫破裂可能在2026年中期大选后 [00:04:46] 📉 ETH回调原因：正常波动规律和PPI数据超预期影响 [00:05:46] 💡 PPI数据解读：通胀预期增加，影响9月降息幅度（25BP还是50BP） [00:05:59] 🎯 Alex强调：需要更精细的交易策略，不能仅看长期趋势 [00:07:15] ❓ Jackson Hole重要性：美联储定调的关键时点 [00:07:36] 🗓️ 未来一个月策略：等Jackson Hole前的布局机会 [00:08:24] 💭 仓位管理思路：ETH现货和轮动标的两个方向 [00:09:27] 🔄 DCA策略：已涨多标的开始分批卖出 [00:10:08] 📈 ENA深度分析：从0.25涨至0.8，三倍涨幅后的博弈 [00:12:15] 🔄 Arthur Hayes操作：三周前看空$ETH至3000，破4000后重新买入，最近在0.81美元买入ENA [00:14:46] 💰 ETH抄底难度：CPI前最低4160，现难回4000以下 [00:16:08] 🎯 ENA抄底策略：希望0.6买入，最坏可能0.5（VC成本0.4） [00:17:25] 📊 ENA估值模型：基本面支持2-2.3美元，现价严重低估，当前发行量100亿，还有一倍空间 [00:19:19] 🛡️ ENA机制优势：不会像Luna崩盘，与ETH强相关 [00:22:39] 🎯 Alex目标价位：ETH 4200以下，ENA 0.6以下 [00:24:59] 🔍 以太生态机会：SYRUP等DeFi标的已涨3倍，价格不便宜 [00:25:54] 📊 团队战绩回顾：ENA精准把握，AERO错过 [00:26:32] 😔 AERO错过复盘：Base生态DEX，因8%跌幅不够未建仓 [00:28:26] 📈 AERO现状：一个月翻倍，现偏向套利了结 [00:31:32] 🌟 Coinbase Super App：一亿用户潜在利好，AERO可能成为"币安币"，当前市值12亿，FDV 24亿 [00:33:09] 🇺🇸 美国散户力量：与中国相当，Coinbase用户70%来自美国 [00:35:28] 📊 ALTS介绍：World Liberty Financial关联股，隐含WLFI币价0.2，机构成本价0.75，场外交易价已达0.3-0.4 [00:39:59] 🏛️ World Liberty Financial：川普家族DeFi项目，USDOne稳定币已20亿 [00:41:35] 🏗️ WLFI生态结构：借贷协议+稳定币USDOne+Mini币，WLFI token预计Q4上线 [00:43:16] 📈 ALTS股投资逻辑：0.75以下相当于抄机构底 [00:44:49] 🔄 DLDO与BLOCK：生态内DEX和发币工具，USDOne交易对刚需，DLDO市值5700万，BLOCK FDV 1.9亿 [00:46:15] 💰 USDOne潜力：可能成为第三大稳定币，绑定国债无天花板，首笔20亿由中东国家基金、币安、WLFI三家合作 [00:48:10] 🎯 Arthur Hayes重大转向：从以太信徒到SOL最大B股顾问 [00:49:18] 💡 Solana B股逻辑：复制以太模式，30亿买盘可支撑破300 [00:51:59] 🔥 Solana基金会：华裔女性CEO，积极支持B股发展 [00:54:09] 📊 Solana B股现状：仅买入0.81%，翻倍即可破300，当前市值1000亿，买3%仅需30亿 [00:56:38] 🌟 Solana三大B股龙头：UXI（Arthur Hayes，持仓0.33%）、DFDV（Pantera，持仓0.21%）、MFH（基金会支持，7.5亿） [00:58:40] 📈 MFH基金：7.5亿美元支持，SOL B股买盘将翻倍 [01:05:07] ⚖️ ALTS防守性：川普项目属性，不完全跟随ETH [01:08:07] 🔄 社会叙事轮转：从以太到Solana的资金轮动 [01:09:59] 🎯 Solana优势：美国本土公链，华尔街资金底部介入 [01:13:28] 💰 Solana B股计算：再买0.81%（约30亿）可支撑破300美元 [01:14:55] 📅 ETF时间线：推迟到10月决策，提供低价买入机会 [01:18:56] 💪 Solana基金会与以太区别：积极拉盘，已在MFH体现 [01:22:14] 🇺🇸 华裔CEO优势：在意成功和形象，与V神佛系不同 [01:24:54] 📊 Solana B股持仓详情：UXI 0.33%（4.16亿）、DFDV 0.21%（2.67亿）、Galaxy、MFH 7亿支持，Pantera已投入3亿是最活跃VC [01:26:39] 🏆 三足鼎立：UXI、DFDV、MFH共同推动百团大战 [01:28:25] 💰 Pantera资本：已投入3亿，是最活跃B股VC [01:31:17] ⏳ Solana时间窗口：百团大战需时，ETF前仍有低价机会 [01:32:23] 📉 Alex剧本：8-9月回调，26年真正冲顶 [01:35:29] 🔥 MNDE：Solana生态LSD项目，市值仅5000万，TVL 20亿，原生质押收益最高，无VC筹码 [01:37:25] 💵 MNDE回购机制：9月起50%收入回购，每年销毁5%，年收入1000万，500万回购占市值10% [01:38:35] 🎯 ETF绑定：Solana ETF指定质押合作方，通过即暴涨 [01:40:18] 💰 抗跌特性：过去一年最低0.08，表现异常稳定 [01:42:57] 📊 估值空间：5000万至1亿指日可待，底部已确认 [01:44:24] 💧 流动性优势：不好买意味着涨起来更猛 [01:46:06] 🌿 草根项目：无VC，无砸盘压力，原生质押最高收益 [01:47:41] 💰 收入估算：年收入1000万，500万回购占市值10% [01:49:36] 🚀 MNDE目标：短期1亿，长期星辰大海 [01:51:59] 📈 与ENA对比：底部进入机会，类似2个月前ENA [01:53:32] 📊 宏观风险：9月降息可能带来10-20%插针 [01:55:06] 🛡️ 鸽子观点：进入鱼尾行情，应降杠杆防守 [01:56:38] 🎯 避风港标的：ALTS和MNDE攻守兼备 [01:57:53] 📊 Solana最新：龙二买入2000万，均价201美元，当前所有B股已买入约10亿，距30亿目标还有差距 [02:00:04] 💭 平台币观点：庄家币属性，不推荐 [02:02:50] ⚠️ 山寨风险：表现普遍较差，需精选标的 [02:03:56] 📊 ETH目标价位：4100-4200是最后抄底机会 [02:05:45] 💭 美股关联性：币圈是下一个纳斯达克，必然联动 [02:08:18] 🌐 以太优势：扩展性强，可代币化一切资产 [02:10:35] 💳 Solana定位：低手续费适合ToC支付场景 [02:12:43] 📱 Web2挑战：面临互联网巨头围墙花园困境 [02:14:45] 💎 最后机会：ETH 4000以下、SOL 200以下或成历史 [02:16:46] 💡 持续研究：每天1000球训练，保持市场敏感度 [02:19:46] 📊 团队自评：Min打7.5分，Alex打8-8.5分 [02:20:58] 🎯 关键价位：ETH 4100、SOL 150-160是黄金买点 [02:21:54] 🧠 投资心法：耐心等待最佳时机，机会来时一击毙命 📊 提及的标的与项目： 📈 美股 (US Stocks): MSTR, ALTS 🪙 加密货币/项目 (Crypto/Projects): ETH, ENA, SOL, AERO, WLFI, DLDO, BLOCK, USDOne, MNDE, UXI, DFDV, MFH, BNB, XRP 📖 关键术语解释： 币股公司：通过发行股票融资购买加密货币作为储备的上市公司，类似MicroStrategy的模式。 反身性：价格上涨吸引更多关注和买入，进一步推动价格上涨的正反馈循环。 Treasury Stock：国库股策略，公司用筹集的资金购买加密货币作为资产负债表储备。 稳定币：与法币挂钩的加密货币，如USDT、USDC、USDOne。 LSD：Liquid Staking Derivative，流动性质押衍生品，允许用户在质押同时获得流动性代币。 ETF：Exchange Traded Fund，交易所交易基金。 Defi：Decentralized Finance，去中心化金融。 Dex：Decentralized Exchange，去中心化交易所。 TVL：Total Value Locked，总锁定价值。 FDV：Fully Diluted Valuation，完全稀释估值。 👋 加入社区： 请登录 bsta.ai 关注最新消息。加入我们的社群，请添加群主微信号：wish12779 ⚖️ 免责声明： 【免责声明】本播客及所有相关内容仅为信息分享和教育目的，不构成任何形式的投资建议或财务意见。市场有风险，投资需谨慎。在做出任何投资决策前，请务必进行独立研究并咨询专业顾问。

📝 核心内容摘要： 本期 AMA 深入探讨了当前美股 AI 板块的巨大泡沫，并将其与 1999 年的互联网泡沫进行对比。我们以做空机构香橼研究 (Citron Research) 对 Palantir 的狙击为引子，揭示了 AI 概念股估值过高的风险。核心讨论聚焦于 OpenAI 的一项颠覆性战略：通过其最新的 ChatGPT-5 模型内置的“路由器”功能，逐步从广告模式转向按效果付费的佣金模式，这可能直接冲击谷歌和 Meta 等广告巨头的根基，从而成为刺破本轮 AI 泡沫的导火索。然而，危中有机。我们进一步分析了 AI 革命将如何与加密世界深度融合，AI Agent 将成为区块链的最终用户，从而为以太坊 ($ETH) 和 Chainlink ($LINK) 等基础设施打开全新的增长叙事。最后，我们对 Chainlink、Ethena ($ENA)、Marinade ($MNDE) 以及“币股” (加密相关股票) Galaxy Digital ($GLXY) 和 Altos Strategies ($ALTS) 进行了深度价值剖析。 🎙️ 核心问答摘要： 问：如何为 Altos Strategies ($ALTS) 这类没有直接收入的“币股”进行估值？ 答：这类公司的估值核心在于预期管理和其持有的加密资产净值 (NAV)。$ALTS 的价值主要锚定其未来独家持有的 World Liberty Financial ($WFLI) 代币。其估值逻辑是一个“左脚踩右脚”的循环：通过大机构（如 Point72, Citadel）的资金注入和川普家族的背书吸引市场关注，推高 $WFLI 的盘前交易价格，从而提升 $ALTS 的资产净值，吸引更多投资者买入 $ALTS，进一步推高股价。其合理的估值区间可以参考 MNV (Market-to-Net-Value) 在 0.8 至 1.2 之间波动。 ⏰ 时间轴： [00:02:05] 📉 市场风向标：从香橼研究做空 Palantir ($PLTR) 谈起，分析当前美股 AI 板块的泡沫迹象。 [00:08:26] 📈 数据透视：当前 AI 领域的融资格局与估值水平，已超越 1999 年互联网泡沫峰值。 [00:19:25] 🤖 OpenAI 的野心：深入解读 ChatGPT-5 的“路由器”功能，揭示其挑战谷歌广告模式、转向佣金分成的商业化路线图。 [00:38:04] 💥 泡沫破裂的剧本：探讨 OpenAI 的商业模式变革，如何可能成为刺破七姐妹（Magnificent Seven）估值泡沫的“黑天鹅”事件。 [00:42:44] 💡 未来叙事：AI 将成为区块链的最终用户，AI Agent 的海量微交易需求将为智能合约平台带来星辰大海。 [00:52:35] 🔗 加密世界的 Palantir：深度分析 Chainlink ($LINK) 的核心价值，及其在 RWA 和机构采用趋势下的独特卡位。 [01:00:39] 💰 选币三原则：揭示本周期筛选优质标的的核心逻辑：真实收入、生态护城河、以及健康的代币经济学。 [01:01:55] 💵 Ethena ($ENA) 的增长与天花板：分析 $ENA 的高速增长逻辑，并探讨其发行量达到 200 亿后可能面临的瓶颈。 [01:10:49] 🐘 大象起舞：探讨在本周期，是否应将 $LINK 或 $ETH 作为核心的“币本位”资产进行配置。 [01:30:31] ☀️ Solana 生态遗珠：解析 Marinade ($MNDE) 作为 Solana 生态中被低估的质押龙头，及其价值捕获逻辑。 [01:33:55] 🏦 “币股”双雄：分析 Altos Strategies ($ALTS) 和 Galaxy Digital ($GLXY) 的投资逻辑与当前机会。 [01:41:22] 🙋‍♂️ 问答环节：与社区成员探讨 $ALTS 的估值方法与未来潜力。 📊 提及的标的与项目： 📈 美股 (US Stocks): $PLTR, $NVDA, $DUOL, $APP, $CMPS, $GOOGL, $META, $AMZN, $GME, $ALTS, $GLXY 🪙 加密货币/项目: $ETH, $LINK, $ENA, $USDe, $SOL, $MNDE, $RNDR, $TAO, $OKB, $XRP, $ADA, $TRX, $BNB, HyperLiquid, World Liberty Financial ($WFLI), USD One ($USD1), Circle 📖 关键术语解释： 预言机 (Oracle): 如同 Chainlink，是区块链世界与现实世界的数据桥梁，它将链下信息（如股票价格）安全地提供给链上智能合约使用。 RWA (Real-World Assets): 指将现实世界中的资产（如房地产、债券）通过代币化的方式引入区块链进行交易和管理。 TPS (Transactions Per Second): 即每秒交易处理量，是衡量一个区块链网络性能和效率的关键指标。 币本位 (Coin-based Standard): 一种投资策略，其核心目标是不断增持某一核心加密资产（如比特币或以太坊）的数量，而非仅仅追求法币价值的增长。 币股 (Crypto-related Stock): 投资圈术语，特指那些业务与加密货币高度相关的美股上市公司，其股价表现常与加密市场联动。 👋 加入社区： 请登录 bsta.ai 关注最新消息。加入我们的社群，请添加群主微信号：wish12779 ⚖️ 免责声明： 【免责声明】本播客及所有相关内容仅为信息分享和教育目的，不构成任何形式的投资建议或财务意见。市场有风险，投资需谨慎。在做出任何投资决策前，请务必进行独立研究并咨询专业顾问。