一、核心内容摘要 本期播客从宏观和节奏入手，讨论了“降息预期回升，但流动性尚未真正释放”的现状。褐皮书、中美谈判和利率/美元回落，共同把12月降息概率从30%重新推到80%+，支撑了BTC从82K反弹到90K附近；但银行准备金仍在下降，当前价格更多是在“预期宽松”，而不是“资金已经入场”。因此，最关键的观测点转向12月FOMC点阵图以及2026年一季度的数据与议息会议——这将决定这次是一次性的“鹰派降息”，还是新一轮宽松周期的起点。 在crypto 部分，两位重点讨论了 BTC 的空间（从原先的 150K 下调到更保守的 130K 左右）、DAT 模式带来的系统性风险，以及如何用“做波段”而不是“死拿”来应对下一阶段的高波动。长期配置上，倾向于把 ETH 和 SOL 视为“必须发展”的主链标的，而像 SUI、ASTER、各种 Perps、小盘 DeFi 则更多是事件/性价比驱动的波段机会；BNB、DAT 币、极高波动 alt 在系统性下跌时反而是“连环雷”的风险源。 在 AI + 美股部分，讨论从“OpenAI 泡沫”是否等同于“整条 AI 赛道泡沫”展开，延伸到 Google 广告盘面临的潜在威胁、Tesla 高喊机器人故事但盈利结构难以平滑接力、以及 Apple 因 AI 投入较少，反而有可能在 AI 泡沫破裂时承担一定“防御股”角色。两位更关注的是：谁在真实赚钱、谁有先天护城河（数据 + 分发网络），从而筛出如 Opera（浏览器入口）、Coursera（再教育与证书）、Tempus AI / Caris Life Sciences（AI 医疗诊断）、Rocket Lab（对标 SpaceX）、Eli Lilly（AI 新药研发）、SoFi / Figure Markets（RWA + 消费/房贷代币化）等细分龙头。 二、核心问题摘要 Q1：为什么 12 月降息概率从 30% 重新回到 80%+？这对市场意味着什么？ 推升降息概率的因素主要有三类：其一是利率与美元本身的回落——10 年期美债收益率回到 4% 附近，显著低于年内高点；其二是褐皮书与核心官员的鸽派表态，叠加中美谈判缓和，使市场认为“经济在走缓，但未衰退”，给了美联储腾挪空间；其三是包括 JP Morgan 在内的大行研究报告，集体把首次降息时间前移到 12 月，强化了“今年就要动一次”的叙事。 但这轮 repricing 主要发生在“预期层面”：TGA 因政府停摆结束而回升，但银行储备金仍在下滑，整体流动性没有实质性回暖。换句话说，目前 BTC 从 82K 反弹到 90K，更像是“预期宽松 + 极度悲观后的技术性修复”，而不是一轮由真金白银推动的新趋势。真正决定后续走势的，是 12 月点阵图是否给出“后续还有 1–2 次降息”的路径指引。 Q2：如何理解未来 3–6 个月内 BTC 的空间与节奏？还有机会冲到 150K 吗？ Alex 把此前“有机会冲 150K”的预期下调为更保守的判断：从现在到明年 5 月（对应 JPow 任期），流动性难以在短时间内大幅注入，而历史上真正的流动性拐点往往需要几个月甚至更长时间来兑现。因此，他认为 BTC 在当前周期内冲出前高、甚至走出一个“非常有意义的新高峰值”的概率在快速下降。 Min 相对略乐观，给出的上沿大约是 130K 左右——仍然看多，但不再押注过于极端的牛市行情。两人共同的结论是：在缺少持续增量流动性的环境下，即便利率与美元为市场托底，BTC 也难以获得“平滑的单边上行”，做大波段、利用情绪与杠杆的反身性，比“无脑死拿等待 150K”更现实。 Q3：DAT（MicroStrategy 等）与高度加杠杆的机构，会不会成为 BTC 的系统性风险？ 核心担忧在于：MicroStrategy 模式本身问题不在于“它这么做”，而在于“它鼓励所有人都这么做”。MicroStrategy 早期建仓、风险线较低，有能力长周期扛波动；但大量模仿者的入场，让高杠杆持币行为在全市场扩散——这些 DAT 的风险线远高于 MicroStrategy，一旦价格急跌，它们会被迫卖币回购股票、填补资产负债表窟窿，在下跌过程中放大抛压。 在过去一个月的下跌中，两人都观察到 DAT 在急跌环境中“明显是减分项”：当市场剧烈波动、流动性抽离时，这些带杠杆的 DAT 标的会变成一系列“定时炸弹”。从本质上看，这意味着 BTC 与黄金并不完全等价——黄金没有一个类似 MicroStrategy 这样加了巨杠杆买现货的大体量机构；而 BTC 的“数字黄金”叙事里，实际上埋着这一条结构性裂缝。 Q4：长期持有 BTC / ETH / SOL / BNB 等主流资产时，风险画像有什么差异？该如何定位？ 从长期安全性角度，两位几乎都把 ETH 和 SOL 视作“只要区块链大趋势没错，就必须发展出来的两条主线”：ETH 拥有最多稳定币和机构应用，被视作“链上纳斯达克”；SOL 则在高性能公链和实际应用（DeFi、perps、生态活跃度）上跑出独特位置。在遭遇一年级别的风险事件时，他们都认为 ETH 和 SOL 是“可以扛、可以拿得住”的标的。 相比之下，BNB 本质上是“公司股权的衍生物”而不是独立生态代币：它直接绑定币安这家中心化交易所的运营、监管与清算机制风险，包括潜在的 class action 诉讼、清算不透明、资产安全争议等。这类风险在未爆发时容易被忽视，但一旦触发，就可能是“灾难级别”的；因此，BNB 在长期持有时的“睡眠质量”远不及 ETH / SOL。BTC 自身则多了一重“MicroStrategy + 各类 DAT 杠杆链条”的系统性尾部风险，加深了他们对“只死拿不做波段”的警惕。 Q5：ASTER VS Hyperliquid ，适合怎样的交易逻辑？ 在 ASTER 与 Hyperliquid 上，两人给出的定位是“高性价比波段”：Min 认为，在最近一轮回调中，Hyper 反弹更强，而 ASTR 的成交量（S tower 占 Hyper volume 的 50% 以上）与市值（Hyper 的 1/5 左右）之间出现错配；叠加团队主动延后 2025–2026 年的大规模解锁，把部分压力拉长到 2026–2035 年、短期只有 3–3.6% 的流通盘解锁，因此从 1 美元到 1.3–1.5 美元的 50% 波段，她认为是“极有可能”的。Alex 认同 AST 兼具故事与性价比，但明确把它看作 1–2 季度级别的交易，不打算“以年为单位”拿着。 Q6：如何看待 AI 与美股巨头（Google、OpenAI、Tesla、Apple、Meta 等）之间的博弈与机会？ 在巨头层面，可重点盯着 Google 与 OpenAI 的“广告战”：OpenAI 新任 CEO 擅长广告变现，如果公司决定在广告领域绝地反击，很可能直接触及 Google 的基本盘。当前 Google 因为巴菲特等买入而被市场视为“安全 AI 龙头”，但他认为真正的挑战尚未开始——一旦出现强势的 AI 广告对手，Google 必须在“割肉短期利益”与“为长期护城河自我手术”之间做艰难抉择，而缺乏创始人主导的治理结构，可能让它陷入“得了慢性病但不愿下狠手治”的状态。 Tesla 则被他视作“故事喊得过大”：电动车的边际增长放缓，机器人等新业务在十年内实现家用落地的难度极高，很难无缝接力当前的营收体量。他反而觉得 Apple 在 AI 投入相对保守的情况下，有可能在 AI 泡沫破裂后成为一种“防御股”——因为它没有把自己估值完全押在 AI 上。总体而言，他们更关注的是：在巨头里谁真正有 AI 现金流、谁在关键赛道保持龙头，而不是简单把所有 FAANG 视作同质的“AI 多头”。 Q7：除了巨头之外，哪些 AI 相关赛道与标的是他们重点关注的？逻辑是什么？ 两人把“先天护城河”拆成两件事：数据与分发网络。基于这一框架，他们列出多条有趣赛道：浏览器入口（Opera：唯一独立上市的浏览器公司，天然具备 AI 入口属性，但也存在中概股风险）、在线教育（Coursera：再教育 + 官方证书，服务失业/转岗人群的 AI 技能需求，创始人本身是 AI 大牛）、AI 医疗诊断（Tempus AI、Caris Life Sciences：每做一次检测就积累一次数据，形成“诊断赚现金 + 数据沉淀强化模型”的飞轮）。 此外，还有航天，大型制药，以及 SoFi / Figure Markets 这类“新型金融基础设施”：通过代币化个人消费贷、房贷等，把传统债券发行流程上链，自己赚取 3% 左右的 fee，实质上是“用区块链做更高效的金融 SaaS”。这些标的的共同点是：要么有独特数据，要么掌握关键入口，要么已经在用 AI 带来真实的现金流，而不是单纯靠“模型故事”炒作。 三、提及标的清单 本期播客在 Crypto 侧主要提到的链上资产与协议包括：BTC、ETH、SOL（Solana）、SUI、BNB 等主流币 / 公链；衍生品与 DeFi 方向重点围绕 Hyperliquid、ASTER 等。 围绕“低风险 DeFi / new bank” 方向，两位重点提到了 Arweave / AR（链上理财、类余额宝产品）、Etherfi（质押 ETH + 信用卡返现，可实现约 6–7% 年化的消费场景），以及 Mantle 等被归入 neo bank 概念的项目。 与 Crypto 强相关的二级股票与公司方面，主要讨论了 MicroStrategy（MSTR）以及 Galaxy 这类同时踩中 AI + Crypto 双叙事的金融 / 基础设施公司；同时也提到 Circle（USDC 发行方，其收入对利率高度敏感）以及 CoreWeave（Galaxy 的 AI 侧重要客户，依赖借贷扩张 GPU 机房），用来说明“加杠杆基础设施”的潜在系统性风险。 AI 与美股巨头及底层基础设施层面，播客多次提到 Google / Alphabet、OpenAI、Tesla、Apple、Meta 等科技巨头，并把 Nvidia 等 GPU / 芯片厂商视为默认存在的硬件背景；在“AI 泡沫与真实盈利”的讨论中，Google 广告盘、OpenAI 变现能力、Tesla 机器人故事和 Apple 在 AI 投入上的相对保守，都是反复回到的例子。 在 AI 入口与 SaaS / 应用层标的上，两人重点关注了 Opera（OPRA，作为浏览器端的 AI 入口）、Snap 与 YY（社交平台，被视作未来 AI 内容分发与“文化复兴”的核心阵地）、Coursera（在线教育与再教育平台，叠加官方证书与 AI 技能培训需求），以及医药与生物科技方向的 Tempus AI、Caris Life Sciences（CAI）和 Eli Lilly（LLY，传统药企中 AI 投入最激进之一）。 航天与类 SpaceX 赛道中，Rocket Lab（RKLB）被视为美股上少数可对标 SpaceX 的公司之一，Blue Origin 则作为技术与格局上的参照被提及 👋 加入社区： 请登录 bsta.ai 关注最新消息。 加入我们的社群，请添加群主微信号：wish12779 ⚖️ 免责声明： 【免责声明】本播客及所有相关内容仅为信息分享和教育目的，不构成任何形式的投资建议或财务意见。市场有风险，投资需谨慎。在做出任何投资决策前，请务必进行独立研究并咨询专业顾问。 请登录 bsta.ai 关注最新消息和加入我们的社群。

一、核心内容摘要 本次分享会围绕加密货币市场在近期回调中的结构性因素展开分析，系统拆解了 BTC、Solana、Circle 等核心资产的价格表现、机构持仓行为及宏观环境变化带来的影响。在流动性紧缩、美债吸血、ETF 净流入消失等背景下，市场回调的核心被归纳为：流动性未回归、机构被动风控卖压、链上风险加速释放、市场风险偏好急剧下降。 重点分析了结构性底部的条件，包括：ETF 重新恢复净流入、稳定币市值重回扩张、美债拍卖压力缓解、TGA 开始实际支出、降息预期重新抬升等。围绕资产策略方面，会议明确了 BTC 与 Solana 的具体抄底区间，并对 Circle 的股权与 USDC 的链上价值进行了独立判断。最后，会议也延伸至 KOL 红利、X 平台内容策略以及 Base 生态的潜在催化剂。 二、核心问题摘要 Q 1：这轮市场持续回调的根本原因是什么？ 本轮回调并非由单一利空事件触发，而是典型的“结构性下跌”：政府停摆结束后并未释放任何流动性、TGA 不花钱、QT 未停止，美债继续加速吸血，使市场进入“无买盘环境”。BTC ETF 净流入断崖式下降、稳定币市值下滑，表明外部增量资金完全缺位；内部资金又被高波动与避险情绪逼退，引发链上极度缺氧。 这种情况下，价格没有足够支撑点，即便没有明显利空，市场仍会沿弱势结构持续向下滑落，直到出现明确的流动性拐点。 Q2 机构风控如何放大了 BTC 和 MSTR 的跌幅？ 机构的风控与再平衡机制是本轮下跌的主导力量。随着 BTC 波动加剧，部分机构必须减仓来维持模型权重；MSTR 作为“高杠杆 BTC Beta”，在机构减仓周期中跌幅自然被放大。会议指出：MSTR 的下跌幅度远超 BTC，说明此前“比特币替代品”的机构叙事已经被部分证伪。 机构抛压停止的信号不会来自情绪，而来自： (1) ETF 停止净卖出 (2) DAT 等机构停止回购或减持动作 在此之前，下跌惯性很难结束。 Q3：BTC 和 Solana 的结构性买点在哪里？ BTC 的关键支撑档位明确： 8.9 万下破 → 下看 8.2 万 8.5 万以下是更好的分批布局区间 极端情况下，市场很难跌破 7 万关口 Solana 则明显更强，其 ETF 资金表现优于以太坊。若回调至 120–125 美元，被视为非常良好的分批建仓点 Solana 的链上活跃度与美国创业者偏好决定了其 Beta 更强、反弹弹性也高。 Q4：Circle 的价值逻辑与风险因素分别有哪些？ Circle（USDC）在监管框架、企业对接、链上结算中占据绝对优势，是最“干净”的合规稳定币资产，长期价值稳定。其股权方面，50 美元以下可建仓，目标区间 150–200 美元，但降息后收入来源（主要来自美债）会受到影响。 会议新增讨论：Circle 股权大量解锁可能压制其短期表现，但股票解锁与 token 解锁不同，持有人受制于美国税务规则，很可能会选择在解锁后一年的更有利税率窗口出售，这意味着短线抛压可能并未完全反映。 Q5：以太坊与 Solana 谁更有中期优势？ 会议观点倾向 Solana。 以太坊因为机构持仓过高（>10%），内部利益分化严重，使其“去中心化叙事”受到挑战，而其治理结构也削弱了统一喊单能力；Solana 团队则执行力更强，生态定位清晰，被认为是最接近“链上纳斯达克”的公链。 从创业者偏好、TOC 用户体验以及链上增长指标看，Solana 正处于持续强化周期，而以太坊可能面临分叉或生态割裂风险。 Q6：X 平台 KOL 的红利周期是否仍然存在？ 会议明确指出：X 平台仍处在内容供给极度稀缺的时期，币圈 KOL 只有约 2 万人，仍在早期扩张阶段。 KOL 的产品不是「交易能力」，而是「情绪与认知价值」。长期坚持 + 高频互动是唯一真正的护城河。 Q7：Base 生态近期最值得关注什么？ Base 将在 12 月 16 日举办新品发布会，是潜在的生态催化剂。Jesse 发布的 $JESSE 创作者代币很可能与未来空投或用户体系联动，引发一定的链上注意力。Base App 虽整合交易与社交体验，但短期难以与 X 竞争，生态增长需要依赖更多原生应用的爆发。 三、提及的项目清单 BTC Solana（SOL） USDC / Circle 12 月 16 日 Base 新品发布会 👋 加入社区： 请登录 bsta.ai 关注最新消息。 加入我们的社群，请添加群主微信号：wish12779 ⚖️ 免责声明： 【免责声明】本播客及所有相关内容仅为信息分享和教育目的，不构成任何形式的投资建议或财务意见。市场有风险，投资需谨慎。在做出任何投资决策前，请务必进行独立研究并咨询专业顾问。 请登录 bsta.ai 关注最新消息和加入我们的社群。

一、核心内容摘要 当前宏观处于“利好预期已兑现、真实流动性仍未落地”的过渡期：政府停摆暂时结束、降息预期抬头、美股与黄金走强，但资金仍偏防御。BTC 在多重利好下仅呈现缩量反弹，ETF 流入有限、链上恐慌缓解但未见趋势增量，整体仍是情绪修复而非主升浪重启；1 月 30 日财政死线则为市场埋下新的不确定性。与此同时，AI 与美股结构的风险正在放大：S&P 高度集中在前十科技巨头，OpenAI 面临万亿级算力合同与折旧假象，AI 投资全面从轻资产转向重资产，越来越依赖国家意志与资本市场的信仰支撑。 进一步看，过去一年市场真正的“趋势大象”不是 Crypto，而是英伟达：美国散户因可选资产有限，被动资金与叙事效应放大了科技股涨势。行业普遍高估了 Crypto 的渗透速度、低估了传统散户的行为约束。AI 泡沫、美股集中度与 BTC 的弱趋势共同构成了当下的结构性矛盾，也为后续的行情方向埋下分歧与机会。 二、核心问题摘要 Q1：当前宏观与 BTC 的结构告诉我们什么？是“见底”还是“中继”？ 政府停摆结束、道指创新高、黄金强势，说明市场对“美国不会真崩”的共识仍在，但核心变量——真实流动性与 CPI 走向——尚未给出明确信号。 BTC 链上与 ETF 数据显示：恐慌已经缓解（筹码从交易所流出、亏损盘出清），但增量资金并未大规模入场，反弹是缩量、弱趋势的“情绪修复”而非新一轮主升浪。 综合判断：当前更像是“预期反弹 + 等待流动性兑现”的中继阶段，而不是牛市终结，也不是已经安全无风险的抄底区。 Q2: 1 月 30 日政府资金“死线”意味着什么？会不会成为下一轮风暴的引信？ 目前法案只把政府运转资金延长到 1 月 30 日，本质上是“延命而非解决”，国会两党就财政、预算、选举的博弈远未结束。 随着时间推近中期选举，每一次预算谈判都会被放大为党内权力、选民情绪的试金石，大资金自然倾向提前规避不确定性——这体现在黄金走强、避险资产跑赢高 beta 科技股和 Crypto。 这条时间线像一颗远期埋下的雷：只要有一点风吹草动（议案受阻、谈判破裂），市场都可能经历一次集中波动，因此即便短期有反弹，持续性也会被“1 月 30 日阴影”压制。 Q3：围绕 AI 泡沫、美股集中度和 OpenAI 资金压力，真正的投资核心问题是什么？ 表面上，大家在讨论“AI 泡沫什么时候破”，本质上是在问：这轮重资产赌局是否能顺利完成闭环，从 GPU 折旧年限、1.4 万亿远期合同、SaaS 轻资产时代对比来看，这是一场罕见的大号豪赌。 如果算力投资的现金流回报无法按预期兑现，未来几年财报将承受巨大压力，AI 泡沫的刺破可能来自“会计现实”，而不是情绪突然变化； 但 AI 同时被美国视为国策，各方（政府、巨头、资本市场）都有动力“让这列火车继续开下去”，可能通过补贴、工业政策等方式延命。 对投资者而言，更务实的问法是：这场豪赌最终会在股价上体现为长期慢熊、结构性分化，还是中途再起一波疯狂？ 这决定了你是配置“AI 龙头 + 电力/基础设施”等更安全的受益方，还是试图做空泡沫本体。 Q4：为什么说未来必须同时研究美股和 Crypto？ 目前链上绝大多数项目仍然是“交易量驱动收入”：牛市 volume 爆炸、手续费和 MEV 收入飙升，熊市则直接躺平，难以形成稳定现金流。 缺乏持续收入 + 缺乏强制披露财报，使得“长期赚项目成长的钱”这件事在山寨上很难执行，哪怕你判断对了“谁在做实事”，也可能被流动性和叙事节奏玩死。 与之对照，美股大量公司有稳定现金流、财报、分红与回购机制，是更适合进行传统基本面定价与长期持有的土壤。 所以，如果你的优势在研究/分析而非纯情绪交易，把研究视野扩展到“AI+美股+Crypto”才是顺势而为，而不是把自己锁死在单一赛道。 Q5：当前山寨项目为什么普遍缺乏“穿越周期”的基本面？盲盒类项目给了什么启发？ 多数山寨的商业模式是“手续费/清算/投机活动抽水”，本质上依赖于币价上涨和交易活跃度——也就是典型的“顺周期高弹性收入”，天生难以平滑牛熊。 少数消费属性项目（如在线盲盒收藏卡）证明：如果用户消费动机主要来自“内容/IP/娱乐”，而非单纯投机，那项目收入可以部分脱钩市场行情，这类项目更接近传统消费品公司。 但这条路径也有明显难点： 1、需要强 IP 或品牌（Pop Mart/Labubu 级别），否则容易被后来者复制； 2、Crypto 版本往往只有“模式创新（线上抽 + 回购）”，缺乏原生 IP，容易陷入红海竞争。 结论：“穿越周期的 Crypto 项目”大概率会长得更像消费品或工具 SaaS，而不是纯粹的杠杆赌场，但要做成这件事，需要 IP、产品力和长期运营，而不仅是代币设计。 Q6：现在继续做 InfoFi / 撸毛还值得吗？该如何选择项目和投入时间？ 过去半年真正“改变人生”的机会集中在极少数“天王级”项目（Mona、MegaETH 等），其共性是：融资多、叙事强、发放筹码多，且全市场聚焦。 当下阶段，新出现的大体量标的不够清晰，更多是 ARC 这类稳健型（存稳定币领息+潜在空投）和 Solana 小平台 TGE Matrix 之类“低天花板、低压力”的机会。 在市场进入“垃圾时间”的假设下，合理策略是： 1、把 InfoFi 当成“副业现金流”和“观察项目雷达”，只做 0 成本/低摩擦的参与； 2、把主要时间换到结构性更有复利效应的事情，比如 X 运营、深度研究、构建中长期组合； 真正值得大投入的是下一波“所有人都在盯”的天王级机会，而不是为了几十刀去卷高强度任务。 Q7：如果从 0 做一个英文 X 账号，最关键的几步是什么？ 要从 0 做起一个英文 X 账号并把它做到有机会年入百万 U，核心路径是一条清晰的增长机械：先做好“门面工程”（用 1k–2k 粉丝的账号起步、升级 Premium Plus、设计好头像/username/banner，并在主页 pin 一篇代表作）。 再用“内容 + 评论区”滚雪球（每天发 5–10 条内容，配合 200–500 条高质量 reply，尤其在美东时区盯住 Kaito Top100 KOL，在他们发帖 30 分钟内积极互动），坚持一年滚到 ～1000 smart followers，就能跻身行业可见的头部队列。 之所以这条路径值得做，是因为 X 正在吞掉 Medium / YouTube / Newsletter 的内容与商业化场景，Crypto 合规后机构预算会系统性流向 X，Top KOL 的变现空间将从现在的几万–几十万 U 提升到百万级。 考虑到文化差异，中文圈更情绪化和“带盘子”导向，而英文圈对人格化、shipost 和观点型内容更友好，因此如果你是“交易员 + 研究员”，应把英文号作为主战场、中文号作为补充。 三、提及的 InfoFi / 撸毛相关平台与项目 1、Mona、MegaETH：过去半年收益最好的“天王级” InfoFi 项目代表。 2、ARC: 稳定币利息类项目，形态类似 Ethena / “存 USDC/E 币+利息+潜在空投”的模型；预期半年内 TGE，曾给出约 12% 阶段性利率。 3、TG Metrics（Solana 生态 InfoFi 平台）：以 Blips 计分，对标 Kaito； 当前 FDV 约 68.1 万美金，近期有 3 个小项目 TGE，但市值、表现都较弱。 4、Wallchain：被认为是 infoFi / KOL 排名平台中“仅次于 Kaito”的存在。 5、XHunt、Kaito 等 6、盲盒/消费类与 IP 相关项目：Cards 👋 加入社区： 请登录 bsta.ai 关注最新消息。 加入我们的社群，请添加群主微信号：wish12779 ⚖️ 免责声明： 【免责声明】本播客及所有相关内容仅为信息分享和教育目的，不构成任何形式的投资建议或财务意见。市场有风险，投资需谨慎。在做出任何投资决策前，请务必进行独立研究并咨询专业顾问。 请登录 bsta.ai 关注最新消息和加入我们的社群。

核心内容摘要 本期 AMA 深入剖析了当前加密货币与美股市场的两大焦点：明星项目 Ethena ($ENA) 的爆发式增长与“币股”板块的剧烈震荡。我们首先揭示了 $ENA 成为本轮牛市“发动机”的底层逻辑——其稳定币 $USDE 凭借在 Aave 等平台上的高杠杆收益策略，吸引了数十亿资金涌入，推动代币价格一周内飙升 40% 1。随后，我们将目光转向集体腰斩的“币股”板块，探讨这究竟是叙事终结还是抄底良机？ 22主讲人通过对比 1920 年代金融史，给出了一个惊人结论：真正的狂潮将在降息后到来 33。此外，我们还深入分析了以 $SBET 为代表的龙头“币股”背后，创始人的宏大愿景及其区别于其他同类公司的独特护城河。最后，我们探讨了在机构驱动的牛市中，普通投资者应如何筛选标的、管理风险，以及为何学习 AI 与加密货币投资是这个时代最重要的生存技能之一 555。 核心问答摘要 * 问：为什么 $ENA 近期表现如此强势，被视作牛市的“发动机”？ * 答：核心驱动力是其稳定币 $USDE 的铸造量在短短一周内激增 10 亿美元 6。这得益于其在 Aave 等顶级 DeFi 平台上推出的高杠杆循环贷策略，为用户提供了接近 50% APY 的高额回报 77，同时吸引了寻求稳定高收益的机构资金入场，形成了强大的增长飞轮 8888。 * 问：“币股”板块集体暴跌，这个叙事结束了吗？ * 答：主讲人认为这只是短暂回调，而非叙事终结 99。当前的回调主要是由项目方融资和代币解禁引发，而非基本面恶化 10。真正的催化剂——美联储降息周期尚未开始，类比 1920 年代的投资信托狂潮，更大的行情将在降息后到来。 * 问：在众多“币股”中，为何特别看好 $SBET？ * 答：因为其创始人、以太坊联合创始人 Joseph Lubin 的愿景并非简单地囤积以太坊，而是要将 $SBET 打造为“以太生态的科技龙头” 。依托 ConsenSys 旗下 MetaMask、Linea 等强大资源，$SBET 有能力产生源源不断的、以 $ETH 计价的真实业务现金流，这是其他“币股”无法比拟的根本优势。 * 问：在当前的机构牛市中，应该如何挑选加密货币项目？ * 答：应采用数据驱动的“聪明钱”策略。首先，关注有真实高收入的项目（如月收入超百万美金）；其次，跟随顶级创始人或基金的推荐，例如 Ethena CEO 看好的 Euler ($EUL)、Maple Finance ($SYRUP) 等团队 ；最后，要考虑代币的流动性，是否已上线头部交易所，这决定了资金承载能力 。 ⏰ 时间轴 01:05 主讲人深入解读明星项目 $ENA，其价格在一周内上涨 40%，领跑整个山寨币市场，成为本轮牛市的“发动机” 。 02:07 揭秘 $ENA 生态核心 $USDE 稳定币的爆炸式增长，其铸造量在一周内从 74 亿美金激增至近 85 亿美金，增长超过 10 亿 。 04:41 拆解 $USDE 的高收益玩法：通过在 Aave 借贷协议上进行 5 倍杠杆的循环贷操作，用户可实现接近 50% 的年化收益率（APY）。 08:29探讨 $USDE 增长的双重驱动力：散户为追求高 APY 疯狂涌入，同时机构也因其远超传统债券的 12% 基础收益率而大举入场 。 10:06 预告 $ENA 未来的重大利好：由做市商 Wintermute 提议的“费用开关”机制，未来会将协议的部分收入直接分配给 $ENA 的质押者。 14:22分析“费用开关”的启动条件，目前五个条件中仅剩“$USDE 上线一家头部交易所（如币安或 OKX）”尚未满足，主讲人认为这只是时间问题 。 19:11追溯 $ENA 的幕后推手，主讲人认为 Arthur Hayes 是该项目的“精神之父”和“中本聪”，其理念和早期投资是 $ENA 成功的关键 。 20:53话题转向“币股”板块，讨论近期该板块（如 $SBET、$BMNR）为何经历集体腰斩式暴跌。 22:43以史为鉴，对比 1920 年代由降息引爆的“投资信托”狂潮，论证当前“币股”叙事远未结束，真正的行情将在降息后到来 。 27:26深入剖析龙头“币股”$SBET 的独特价值，其创始人 Joseph Lubin 的愿景是将其打造为以太坊生态的科技旗舰，而非简单的“屯币”公司。 32:08揭示 $SBET的核心护城河：依托 ConsenSys 庞大的生态（如 MetaMask），未来能够产生以 $ETH 计价的真实、持续的现金流 。 41:23分享“币股”的投资策略，建议聚焦那些有真实收入的龙头项目（如 $ENA、$BNB 相关），并耐心等待融资尘埃落定和亮眼财报的出现。 45:19提示另一个值得关注的标的 Galaxy Digital ($GLXY)，作为机构和巨鲸交易的核心通道（OTC），其财报可能带来惊喜 。 53:54介绍“聪明钱”的选币思路：跟随顶级创始人。$ENA 的 CEO 在访谈中点名称赞了 Euler ($EUL)、Maple Finance ($SYRUP)、Fluid 和 Hyperliquid 等项目 。 01:03:15 详细复盘 1920 年代的“投资信托”泡沫，揭示其通过发债买股、交叉持股等方式放大杠杆的玩法，与今天的“币股”有惊人的相似之处 。 01:13:01 探讨本轮牛市的风险与终局，认为泡沫的驱动力是亲加密的监管环境，因此最大的风险在于政策转向或因市场过热而引发的监管打击 。 01:19:09 升华主题，讨论为何普通人，特别是国内精英，应将学习 AI 和加密货币投资视为未来十年最重要的事，以此应对潜在的职业和经济挑战 。 01:33:10 团队成员展示如何利用 AI 工具赋能投资，通过自动化工作流打造数据看板、高效处理信息，实现“一个人的强大基金” 。 提及的标的与项目 美股 (US Stocks) * $SBET * $BMNR (Bitminer) * $VAPE (Binance-backed Stock) * $GLXY (Galaxy Digital) * $MSTR (MicroStrategy) 加密货币/项目 (Crypto/Projects) * $ENA (Ethena) * $USDE (Ethena USDe) * $BTC (Bitcoin) * $ETH (Ethereum) * $BNB (Binance Coin) * $EUL (Euler Finance) * $SYRUP (Maple Finance) * $PUNK (Pandora) * Aave * Wintermute * Linea * MetaMask * Fluid * Hyperliquid 关键术语解释 (Glossary) * 币股 : 市场俚语，指在传统证券交易所上市，但其核心业务是大量持有某种加密货币资产的公司股票。这些股票的价格与对应的加密货币高度相关，被视为一种加了杠杆的加密资产投资代理。 * 费用开关 (Fee Switch): DeFi 协议中的一种治理机制。一旦启动，协议的部分收入（如交易费）将被直接分配给其治理代币的持有者或质押者，为代币提供直接的现金流价值捕获，通常被视为重大利好 。 * 循环贷 (Loop/Leveraged Lending): 一种 DeFi 策略，指用户将资产存入借贷平台，借出其他资产，再用借出的资产买入更多原始抵押品并重复存入。此操作可以放大资产风险敞口和潜在收益，但同时也极大地增加了清算风险 。 👋 加入社区： 请登录 bsta.ai 关注最新消息。加入我们的社群，请添加群主微信号：wish12779 ⚖️ 免责声明： 【免责声明】本播客及所有相关内容仅为信息分享和教育目的，不构成任何形式的投资建议或财务意见。市场有风险，投资需谨慎。在做出任何投资决策前，请务必进行独立研究并咨询专业顾问。