一、核心内容摘要
过去一周，全球市场的主旋律是“流动性荒”。美国财政部因政府停摆导致 TGA 账户余额暴涨至超过 1 万亿美元，相当于从市场抽走了约 7,000 亿美元流动性。银行准备金逼近 3 万亿美元的警戒线，SOFR 与 GC 利率飙升至 2020 年 3 月疫情以来的最高水平，美联储常备回购工具（SRF）使用量连续创纪录。流动性紧张的状态已经从月末扰动演变为系统性缺钱。
这场“钱荒”与 2019 年 9 月的美元回购危机高度相似，都是在长时间缩表、银行准备金骤减后爆发。不同的是，2019 年的导火索是季末缴税与国债结算，而这次的直接原因是政府停摆和财政资金无法支出。短期内，风险资产普遍承压，美股小盘股和币市表现最弱，波动率显著上升；中期的拐点要看三件事：政府何时重启支出、美联储何时正式停止缩表，以及通胀数据能否持续低于预期。一旦财政重启支出，可能引发一次“隐形 QE”式的反弹。
与此同时，市场心态从“投机”逐渐转向“生存”。在高波动低方向的周期里，认知、流量和信任成为新的红利来源。认知红利来自建立框架思维、理解流动性节奏；流量红利体现在影响力即生产力，InfoFi、x402、Wallchain 等新赛道正在把注意力变成新的金融资产；叙事红利则进入“后叙事时代”，情绪不再靠炒作支撑，信任和共识才是价值的核心。
二、核心问题摘要
1、上周市场回顾与宏观分析
上周市场处于回调期，主要讨论回调结束时间和原因，宏观流动性紧缩导致风险资产承压。
流动性紧缩的核心原因是财政部因政府停摆无法支出，TGA 账户余额约 1 万亿美元，抽走 7000 亿美元流动性。
市场表现分化，大型科技股和财报优异的公司如 Robinhood 表现抗跌，小盘股跌幅较大。
潜在拐点包括政府停摆结束、财政支出重启和美联储缩表停止，预计 12 月初。
2、市场悲观观点
看空市场的观点包括反弹一波比一波弱、指标符合熊市表现、以及认为牛市已持续较长时间。
Michael Berry 看空市场，持仓中 80%为 Palantir 的远期看跌期权，20%为英伟达。
Palantir 财报超预期但股价未涨，显示高估值（PE 600）的市场隐患。
3、AI 泡沫与市场风险
AI 股如 Palantir 和英伟达的泡沫迹象明显，市场对高估值开始敏感。
谷歌和 Meta 开始举债，AI 公司的现金流优势逐渐减弱。
巴菲特持续卖股票，美股总市值与 GDP 比率达 2.5 倍，远高于历史警戒线。
4、大象起舞的投资机会
大象起舞指大赛道中的巨头因新动作或事件带来的投资机会，如 Zcash 因技术更新和通缩预期上涨。
未来投资应关注龙头及其亲缘标的，如以太坊和 Solana 的周期性机会。
美股与币圈融合后，研究重点应放在财报（美股）和链上数据（币圈）上。
5、未来投资者生存策略
未来优秀投资人需具备影响力，通过内容输出和流量变现增强投资杠杆。
X（原 Twitter）是未来流量和资本大戏的核心平台，KOL 可通过多种方式变现。
币圈空投机制独特，未来可能多元化发展，包括交易数据、KOL 合作和准入机制。
三、提及标的与项目整理
* 市场层面，BTC、ETH、SOL 是流动性最敏感的资产，其中 SOL 在 ETF 资金与链上活跃推动下表现相对坚挺。
* 叙事层面，Zcash 成为典型的大象起舞案例。Naval Ravikant 在十年后重新发声：“Zcash is insurance against Bitcoin。” 让隐私叙事重新回到聚光灯下。ZEC 半年从 35 美元涨至 400 美元，背后是三重催化：名人叙事、治理确权（NU6.1 回溯资助机制落地）、受盾化供应收缩带来的结构性改善。
* 结构性资产中，公链、交易所与稳定币被认为是能穿越周期的三类资产，其中对应了 ETH、BNB + Aster 被视为币安的“第二曲线”。
* 新兴叙事中，InfoFi、x402、Wallchain 构成了“注意力金融化”的实验场。内容与声誉被资产化，流量本身成为生产力来源。Opinion 和 Hi Elsa 是当前值得关注的新项目，前者是预测市场平台，后者是 AI 对话机器人。Momentum（MMT）空投后拉盘显著，但部分空投份额暂无法卖出。
* 最后，Solana Meme 板块出现回暖，1 Coin Can Change Your Life、BONK、Junk.fun 等项目重获资金关注。尤其是 Junk.fun，利用 Solana 的租金机制帮助用户销毁无价值资产并回收积分，成为 Meme 市场的新交互玩法。
👋 加入社区：
请登录 bsta.ai 关注最新消息。
加入我们的社群，请添加群主微信号：wish12779
⚖️ 免责声明：
【免责声明】本播客及所有相关内容仅为信息分享和教育目的，不构成任何形式的投资建议或财务意见。市场有风险，投资需谨慎。在做出任何投资决策前，请务必进行独立研究并咨询专业顾问。
请登录 bsta.ai 关注最新消息和加入我们的社群。