本期播客君君跟大家分享了中国债券市场与美国债券市场的区别以及如何分析中国债券市场。首先，美国是消费国，分析美债主要关注通胀和就业数据，因为这些数据直接影响美联储的货币政策，进而影响美债利率，中国是制造国，分析中债主要关注生产者价格指数（PPI）和采购经理人指数 (PMI)，因为这些数据反映了中国经济的生产环节其次，中国经济正处于转型期，存在新旧两套经济循环。旧经济循环以出口、房地产为主，新经济循环以新兴产业为主，中国央行的政策目标是引导经济转型，因此政策态度会根据经济数据和转型进展而变化。 问：如何根据宏观经济数据和政策判断债券走势？ 君君：根据宏观经济数据和政策判断债券走势，需要综合考虑以下几个方面： 1. 经济数据： * 中国是制造国，分析中债主要关注生产者价格指数（PPI）和采购经理人指数 (PMI)， 因为这些数据反映了中国经济的生产环节。 * 关注 PPI 和 PMI 中新旧动能的变化。例如，汽车行业的景气度可以支撑 PPI 的稳定。如果 PPI 和 PMI 出现明显下滑，可能预示着经济衰退，债券价格会上涨。 * 关注出口数据，特别是新兴产业的出口数据。如果出口数据强劲，说明新动能可以支撑经济增长，债券价格可能会下跌；反之，如果出口数据疲弱，债券价格可能会上涨。 2. 政策态度： * 中国央行的政策目标是引导经济转型，因此政策态度会根据经济数据和转型进展而变化。 * 如果经济数据显示旧经济循环过热，政府会采取措施抑制旧经济发展，引导资金流向新经济。此时，债券价格可能会下跌，因为政府收缩财政开支会导致市场融资成本上升。 * 如果经济数据显示新旧动能都出现下滑，政府会采取措施托底经济。此时，债券价格可能会上涨，因为政府的托底政策往往伴随着货币政策的放松。 * 关注政策对新兴产业的支持力度。如果政策支持力度加大，新兴产业发展前景乐观，债券价格可能会下跌；反之，如果政策支持力度减弱，债券价格可能会上涨。 3. 市场预期： * 市场对未来经济走势和政策走向的预期也会影响债券价格。 * 如果市场预期经济增长强劲，或者预期政府会收紧货币政策，债券价格会下跌。 * 如果市场预期经济增长乏力，或者预期政府会放松货币政策，债券价格会上涨。 4. 波动率： * 在波动率加大的阶段，应采取低波进的策略。 * 当市场波动较大时，债券价格可能会出现剧烈波动，投资者应谨慎操作，避免追涨杀跌。 总而言之，要根据宏观经济数据和政策判断债券走势，需要综合考虑经济数据、政策态度、市场预期和波动率等多个因素。 本期节目要点： 01:10 债券市场需要关注的两个核心要素：经济数据和政策态度 05:20 中美债券市场区别是什么 08:40 投资美债需要关注什么？投资中债需要关注什么？ 15:10 中国经济存在哪些特殊结构？ 19:00 中国央行的政策目标是什么？ 28:00 ，分析债券市场 A 阶段 走势： 经济数据线性外延，政策抑制过热，债券熊市 (例如 2020-2021 年上半年)。 31:50 分析债券市场 B 阶段 走势：老经济回落，新经济发展，政策观望，债券价格开始上涨。 35:20 分析债券市场 C 阶段 走势：新旧动能都下滑，政策托底，债券价格加速上涨 (例如 2021 年下半年 - 2022 年 4-5 月)。 38:40 分析债券市场 D 阶段 走势：经济数据不佳，政策定力，市场分歧，债券价格继续上涨 (例如 2022 年 4-5 月以后)。 42:00 中国债券市场与美债周期不同的原因：中国经济转型尚未完成，债券市场未来走势取决于转型是否成功。 49:20 讨论如何根据宏观经济数据和政策判断债券走势， 52:20 投资中债重点需要关注的指标。 播客内容仅供学习交流，播客内涉及的交易标的仅供分析使用。不构成任何投资建议或意见。 节目主理人：君君 节目制作人：小安 【投知君君】是一档用金融视角解读世界底层逻辑的播客。我们相信，金融不仅是一堆数字和图表，它是全球经济脉搏的真实写照，是背后权力、欲望和趋势的投影。欢迎大家关注我们，也欢迎听众朋友搜索添加我的微信：touzhijunjun，聊聊你的看法。

本期君君给大家分享了美债投资策略，核心观点是将美国经济周期分为常态和非常态两种状态。在常态周期下，美债定价主要反映市场化定价，受经济数据驱动，对其他资产影响较小；非常态周期下，则需更多关注美联储的态度，因为美联储会采取各种措施干预经济，此时美债定价更多体现政策化，对其他资产的影响力也加大。 同时还强调了识别常态和非常态的重要性，建议投资者关注市场对美联储行动的反应，而非过度依赖经济数据。 最后，建议投资者在常态周期下关注优质美股，在非常态周期下则需谨慎应对美联储的政策变化。 问：美国经济周期如何区分常态与非常态？ 君君：美国经济周期区分常态与非常态没有一个绝对的标准， 因为每个时期的常态和非常态都会随着美国的人口结构、 经济结构以及全球经济环境的变化而发生改变。 判断美国经济周期是常态还是非常态， 最重要的是关注美联储的态度和市场的反应。 * 常态周期: 指的是经济正常运行， 不需要美联储过多干预的时期。在常态周期中， 美债的定价更多是反应市场化的定价， 也就是说经济数据是什么样， 美债就跟着经济数据走。此时美债对其他资产的影响也不大， 其他资产就自己走自己的就可以了。 判断常态周期的方法: 美联储的货币政策态度稳定， 市场对美联储的政策预期一致， 美债收益率在一定范围内波动。 * 非常态周期: 指的是经济出现极端的通缩或通胀， 需要美联储采取非常规货币政策进行干预的时期。在非常态周期中， 美债更多体现的是政策化的定价， 也就是说美联储的政策态度对美债的定价影响更大。此时美债对其他资产的影响能力会放大很多。 判断非常态周期的方法: 美联储的货币政策态度发生变化， 市场对美联储的政策预期不一致， 美债收益率出现大幅波动。 在识别非常态周期时， 最好采用右侧交易策略， 不要左侧交易。 * 不要猜测美联储下一步会做什么， 而是要看美联储每做一步， 市场是如何反应的。 * 当市场对美联储的最后一次政策行动出现正向反馈时， 就可以确定非常态周期已经结束。 在常态周期中， 美股投资者应该关注企业的盈利状况， 不要太纠结于美债收益率的变化。 * 美股是一个典型的“望子成龙” 市场， 投资者总是希望找到能够持续增长的优质资产。 * 在常态周期中， 美债收益率的波动对美股的影响并不大， 投资者应该选择那些能够抵御小幅利率波动的优质公司。 总而言之， 美国经济周期区分常态与非常态没有一个绝对的标准， 最重要的是关注美联储的态度和市场的反应。 在常态周期中， 美债收益率的波动对美股的影响并不大， 投资者应该选择那些能够抵御小幅利率波动的优质公司。 本期节目要点： 06:00 美国经济周期：常态经济与非常态经济周期 09:00 美债的锚定和锚动效应 16:00 如何识别美国经济常态和非常态周期 21:00 从常态到非常态的判断方法是什么 26:00 常态经济周期下，美债怎么看？ 30:16 如何识别常态和非常态：以新冠疫情为例 35:00 如何识别常态和非常态：寻找“尖点” 40:00 从非常态回归常态：美债投资要听美联储的 46:00 从常态进入另一个非常态：投资要听市场的 52:00 从常态进入另一个非常态：以2021年为例 58:00 常态周期下如何投资美股 播客内容仅供学习交流，播客内涉及的交易标的仅供分析使用。不构成任何投资建议或意见。 节目主理人：君君 节目制作人：小安 【投知君君】是一档用金融视角解读世界底层逻辑的播客。我们相信，金融不仅是一堆数字和图表，它是全球经济脉搏的真实写照，是背后权力、欲望和趋势的投影。欢迎大家关注我们，也欢迎听众朋友搜索添加我的微信：touzhijunjun，聊聊你的看法。

“大炮一响，黄金万两”这个逻辑做黄金投资为什么是错的？ 本期节目和君君老师探讨了黄金投资的底层逻辑，君君老师从古代的“乱世买黄金”到现代宏观经济视角下的黄金与债券的关系，分析了影响黄金价格的主要因素，包括美联储货币政策、地缘政治风险以及美元信用变化，并指出近期黄金上涨与传统框架有所偏离。 此外，还比较了不同类型的黄金投资产品，例如金条、纸黄金和黄金ETF的投资区别。 问：影响黄金涨跌的主要因素有哪些？ 君君：黄金价格波动主要受以下经济因素影响： （1）黄金作为债券替代品 * 黄金价格波动与美国实际利率密切相关。当美国实际利率下降，代表美国政府的偿付能力下降，黄金价格就会上涨。 * 黄金可以对冲美债利息减少的风险。当美债票息下降，投资者会购买黄金来替代部分美债，以对冲风险。 * 全球主要国家主权信用风险上升时，黄金会被阶段性增持。例如，欧债危机爆发后，黄金价格出现阶段性意价。 * 美元稀缺会推高黄金价格。当美元回流美国，其他地区出现美元稀缺，非美国家政府信用会受到影响，黄金作为替代品的需求就会上升。 （2）地缘政治因素 * 地缘政治风险会导致美国改变货币政策路径，例如从紧缩转向宽松，从而推高黄金价格。 * 战争或地缘冲突会加剧黄金价格波动，因为市场预期风险上升，会导致避险需求增加。 （3）黄金投资建议 * 建议购买银行发行的金条，因为银行回购渠道更稳定，安全性更高。 * 不建议购买金店发行的金条或金饰，因为回购价格较低，交易成本较高。 * 老年人投资黄金应考虑安全性和便利性，选择合适的投资方式。 问：过去两年黄金上涨的主要缘由是什么？ 君君：近年来，黄金价格上涨的主要驱动因素可以概括为以下几点： * 全球经济结构不稳定：2023年以来，全球经济呈现出各自为政的趋势，各国经济结构都出现了不稳定因素，导致各国信用风险上升，市场避险情绪升温，从而推高了黄金价格。 * 美元流动性收紧和美元稀缺问题: 美国经济的“自生循环”特征越来越明显，导致美元回流美国，离岸美元减少，其他地区出现美元稀缺问题。非美国家需要花费更多资源来换取美元，这进一步加剧了其经济结构的不稳定性，从而增加了对黄金的需求。 * 对冲所有国家债券风险的需求: 黄金从过去主要作为美债的替代品，演变为替代所有国家债券的工具。 这是因为全球范围内，除了美债以外，其他国家的主权债券的信用风险都在上升，导致投资者寻求更安全的避险资产。 * 地缘政治风险: 地缘政治的紧张局势，例如俄乌战争等，也加剧了市场避险情绪，促使投资者寻求黄金作为避险资产。 本期节目要点： 02:00 “大炮一响，黄金万两”的底层逻辑是什么？ 04:00 黄金什么时候开始作为大类资产配置的重要一品种？ 08:00 过去黄金投资逻辑是什么？黄金如何对冲美债利息减少的风险？ 12:00 介绍对冲基金如何将黄金作为一种大类资产进行交易，并举例说明欧债危机后，黄金如何替代欧债。 16:00 黄金价格上涨与美国实际利率的关系是怎样的？ 20:00 为什么地缘政治对黄金价格影响不是主因？ 24:00 过去两年黄金价格上涨的主因是什么？ 28:00 中国黄金市场特殊性，为什么国内市场存在溢价现象？ 32:00 黄金ETF、实物黄金和纸黄金的优缺点是什么？ 36:00 实物黄金的储存成本和变现难度有多大？ 40:00 建议投资者通过实际操作来了解实物黄金的交易成本。 48:00 尊重老年人投资黄金的需求，并建议给予老年人相应的引导和帮助。 播客内容仅供学习交流，播客内涉及的交易标的仅供分析使用。不构成任何投资建议或意见。 节目主理人：君君 节目制作人：小安 【投知君君】是一档用金融视角解读世界底层逻辑的播客。我们相信，金融不仅是一堆数字和图表，它是全球经济脉搏的真实写照，是背后权力、欲望和趋势的投影。欢迎大家关注我们，也欢迎听众朋友搜索添加我的微信：touzhijunjun，聊聊你的看法。

很多人在遗憾，如果能回到2023，那我一定拿稳标普500、纳斯达克指数或者说黄金还有美股七姐妹，可惜过去已经回不去，但未来还在。那2025重启，美股、美债、黄金该怎么选？过去的一两年美元资产暴涨的底层逻辑到底是什么？ 本期节目和君君老师复盘和展望了一下海外资产，主要聚焦在美元资产。君君老师对美股市场进行了梳理，指出了投资美股需理解的运行逻辑， 同时还分析了美元、美债和黄金的投资价值，并对比特币作为储备货币的可能性进行了探讨。 一、过去一两年美元资产暴涨的底层逻辑是什么？ 君君：过去一两年美元资产暴涨的底层逻辑主要有以下几点： * 全球主要经济体中，美国经济表现相对较好，尤其是在欧洲经济疲软，日本经济中性的情况下，美国经济的强势吸引了全球资金回流到美国市场，推高了美元资产价格。 * 美联储加息导致美元回流，全球很多国家在过去两年的加息周期中，外汇储备减少，而美国的无风险收益率保持稳定，导致资金回流美国。 * 美国推行“美国优先”政策，吸引资金回流。特朗普政府时期开始构建内部循环，减少对离岸美元的依赖，导致海外美元回流美国。 * 全球避险情绪上升，由于地缘政治风险等因素，投资者寻求避险资产，而美元作为全球主要储备货币，自然成为避险资金的首选，推高了美元资产价格。 总的来说，美元资产的暴涨是多种因素共同作用的结果，包括美国经济的强势表现、美联储的货币政策、全球避险情绪上升等。 二、2025年海外资产大概会怎么走？ 君君：2025年的海外资产配置，包括美股、美债、黄金和比特币等。 * 美股方面，虽然美股市场存在风险，但长期来看，美股仍然是优质资产。美联储具有丰富的应对金融环境和经济问题的经验，能够有效管理整个金融体系。2025年美股的调整机会可能来自于对特朗普政府政策的预期落空。建议投资者关注科技领域的投资机会，特别是半导体行业。 * 美债方面，由于美联储加息，美债收益率上升，可以考虑短期持有美债以博取收益。 但需要注意的是，高利率环境下，一些银行可能存在风险，投资美债时需要注意规避风险 * 黄金方面，2024年黄金价格上涨的主要原因是各国央行增持黄金以平衡美元回流带来的流动性缺失风险。但这种趋势在 2025 年可能不会持续，因为各国央行对黄金的储备需求有限。 此外，比特币正在逐渐取代黄金的避险资产地位。 * 比特币方面，比特币可能成为未来全球法币的替代品，取代黄金的地位。随着美元流动性收紧，比特币的价值会越高。比特币的储备结构是人民手里比政府手里多，各国可以通过开放比特币交易来获取比特币储备。 2025年最大的风险是认知风险，投资者需要保持理性，不要被市场情绪所左右，要根据自己的认知和风险承受能力进行投资。 本期节目要点： 03:00 “国运定投纳指”其实存在很大风险。过去美股真正上涨的原因你真的知道吗？ 08:00 2024年美股两次较大的调整，原因在于市场担心美联储对市场的管控能力出现问题。 15:00 2024年第三季度美股调整，市场担心美国经济衰退以及英伟达泡沫破裂等问题，这些担忧其实是过度反应，美联储有能力控制局面，美股真正的底层逻辑在于优质的资产和美联储的调控能力。 23:00 2025年美股怎么走？2025年美股的主要风险可能来自川普，市场对特朗普政府的预期过高，部分政策落地需要时间，实际效果可能不及预期。 2025 年美股的调整机会可能来自于市场对特朗普政府政策的预期落空。 30:00 2025年美股具体投资机会有哪些？2025年美股的投资机会，建议关注科技领域的投资机会，特别是半导体行业。英伟达等公司可能面临业绩波动，但长期来看仍然存在投资机会。 38:00 2025年美元怎么走？2025年美元可能仍然会维持在相对高位，投资者短期内不要动用美元资产，因为美元利率较高，可以获得较好的收益。 45:00 2025年美债怎么走？建议投资者可以短期持有美债以博取收益，但高利率环境下需要注意规避银行风险。 53:00 2025年黄金怎么走？2025 年黄金可能不是一个好的投资标的，因为2024年黄金价格上涨的主要原因是各国央行增持黄金，但这种趋势在2025年可能不会持续。 63:00 2025年比特币怎么走？比特币未来可能成为未来全球法币的替代品，取代黄金的避险地位。 75:00 为什么说投资不要轻信抖音大v？做投资需要相信金融机构的专业人士，赚好认知以内的钱。 播客内容仅供学习交流，文章内涉及的交易标的仅供分析使用。不构成任何投资建议或意见。 节目主理人：君君 节目制作人：小安 【投知君君】是一档用金融视角解读世界底层逻辑的播客。我们相信，金融不仅是一堆数字和图表，它是全球经济脉搏的真实写照，是背后权力、欲望和趋势的投影。欢迎大家关注我们，也欢迎听众朋友搜索添加我的微信：touzhijunjun，聊聊你的看法。

本期节目我们复盘了一下2024一年A股的交易逻辑和明年A股可能博弈的新故事，整体来说过去一年A股的市场波动主要源于金融监管政策的变化，而非宏观经济基本面。 2024年下半年，随着监管政策的调整，市场出现回暖，散户投资者重新活跃。 展望2025年，预测市场将更加多元化，机构和散户如果能紧密合作，大家的关注点可能转向中美博弈带来的主题投资机会。 回顾2024： 过去一年（2024年）A股发生的最重要的转变是市场参与主体的结构发生了十年一遇的变化。具体来说，散户，或者说投资小白，普通投资者回归了。 * 在 2015 年和 2016 年的股灾中，许多散户被消灭。 * 在 2017 年和 2018 年的结构性牛市中，由于上涨的主要是价值股，传统散户群体并不信任这些品种，所以又有一部分散户被消灭。 * 在 2019 年到 2021 年的结构性牛市中，由于定价权在机构手中，散户的声音一直被压制。 除了散户回归之外，过去一年A股监管层面也发生了重大变化，可以概括为从"金融抑制"到"重新重视金融体系的作用" 的转变。 * 2023年8月以后，中国金融体系出现了一些在全球投资者看来不太理解的逻辑。金融和实体之间一般是逆周期的关系，实体经济不行的时候，金融条件应该要放宽。 但是2023年下半年开始，中国金融体系却出现了"顺周期"操作，实体经济越往下，金融体系越不想放贷，导致了恶性循环。这主要是因为监管层对金融体系采取了强监管、严约束的措施，导致金融机构自身也不太愿意支持实体经济。 * 2023年9月以后，金融政策有所修复和纠偏，这一系列政策的核心是，监管层意识到金融体系对修复资产价格仍然要起核心作用，光靠喊话是修复不了资产价格的。 监管层开始重新重视金融体系，并采取了一系列措施来支持金融机构活跃资本市场，例如补充资本金、推出新工具等。 * 2024年，预计监管层继续改革公募基金体制，并通过个人养老金账户等方式引导资金进入资本市场。改革公募基金体制和个人养老金账户的目的是为了保证一部分长期投资者能够通过机构渠道赚钱，从而重塑投资者对机构的信心。 展望2025： 展望2025年A股市场，以下几个重点值得关注： 一、中美关系与新的投资主题 * 2025年是川普正式接任美国总统后的第一个完整年度，他的政策走向将对全球经济和A股市场产生重要影响。 * 中美之间在一些领域可能会寻求合作，例如新能源汽车、人工智能、生物医药等。这些领域既符合中国产业升级方向，也符合美国重振制造业的目标，因此有可能成为新的投资主题。 * 机构投资者可能会更加关注那些中美能够共振的主题，因为这些主题的天花板足够高，能够容纳大量的资金，并有利于吸引散户资金通过公募基金等渠道进入。 二、中国经济基本面和市场预期 * 2024年中国经济经历了压力，2025年能否触底反弹是市场关注的焦点。 * 2025年上半年市场可能会延续2024年以来的主题投资热度，下半年则需要关注经济基本面是否出现好转，以及市场预期是否发生变化。 * 如果经济基本面持续改善，市场预期转为乐观，价值投资可能会重新受到关注。 三、机构投资者与散户投资者的互动 * 散户投资者在2024年大规模回归A股市场，改变了市场的参与结构，也带来了新的挑战。 * 改革公募基金体制，拓宽个人养老金账户的投资范围等措施，有利于引导散户资金通过机构渠道进入市场，促进机构投资者和散户投资者之间的良性互动。 四、新的投资逻辑和市场节奏 * A股市场正在经历从"单一化定价"到"多元化定价"的转变， 新的投资逻辑和市场节奏正在形成。 * 投资者需要关注新的投资主线和市场节奏的变化，避免陷入过去的思维定式。 * 2025年A股市场可能会出现主题投资和价值投资交替轮动的局面， 投资者需要灵活应对，才能获得更好的投资收益。 总而言之，2025年A股市场投资者需要密切关注中美关系、中国经济基本面、机构投资者与散户投资者的互动、新的投资逻辑和市场节奏等因素，才能把握市场脉搏，获得理想的投资回报。 本节目仅供参考，不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎。 本期节目要点： 01:40 2024年A股市场经历了较大的波动，包括年初的小盘股股灾和5月到9月的持续下跌。 03:45 A股的市场波动主要受金融监管环境影响，而不是业绩或宏观经济因素。 05:30 正常的金融和实体之间应该是逆周期的关系，实体经济不景气时，金融环境应该放宽。但2023年下半年开始，中国金融体系却出现了“顺周期”操作，实体经济越往下，金融体系越不想放贷，形成了恶性循环。 12:30 2023年底2024年初，监管层针对量化基金采取了强监管措施，导致市场流动性进一步下降，最终引发小盘股股灾 17:10 2024年9月以后金融政策的修复和纠偏，监管层开始重新重视金融体系的作用，并采取了一系列措施来支持金融机构活跃资本市场，例如补充资本金、推出新工具等。 21:20 散户回归是2024年A股市场十年一遇的重大变化，它改善了过去单一的定价结构，为市场带来了新的活力，资本市场需要散户，因为散户是慢牛的核心竞争力。 28:50 未来市场仍然是机构主导的市场，散户和机构需要团结起来，共同把流动性做起来 38:40 展望2025年A股市场，2025年是川普正式接任美国总统后的第一个完整年度，他的政策走向将对全球经济和A股市场产生重要影响。中美关系将是2025年A股市场最重要的变量之一。 48:10 建议投资者可以关注关注中美之间可能存在的合作领域，例如新能源汽车、人工智能、生物医药等，这些领域有可能成为新的投资主题。机构投资者可能会更加关注那些中美能够共振的主题，因为这些主题的天花板足够高，能够容纳大量的资金，并有利于吸引散户资金通过公募基金等渠道进入。 54:00 2025年上半年市场可能会延续2024年以来的主题投资热度，下半年则需要关注经济基本面是否出现好转以及价值投资的机会。 60:00 2025年A股市场可能会出现主题投资和价值投资交替轮动的局面，投资者需要灵活应对。 节目主理人：君君 节目制作人：小安 【投知君君】是一档用金融视角解读世界底层逻辑的播客。我们相信，金融不仅是一堆数字和图表，它是全球经济脉搏的真实写照，是背后权力、欲望和趋势的投影。欢迎大家关注我们，也欢迎听众朋友搜索添加我的微信：touzhijunjun，聊聊你的看法。

截止2024年12月13日各主要指数累计收益： 如何结合大盘指数和自己挑选的高增长资产，以提高平均回报率？小白入市，是该主动选个股还是被动投指数？这里面有两点底层逻辑要抓住：主动投资和被动投资该如何平衡？什么时候该做主动投资？第一在经济上行期间，要做主动投资，这时候做主动投资是能够吃到时代赋予你的红利，第二，在个人上行期，要多做主动投资，抓住人生上升期给你的机会。什么时候该做被动投资？第一，在经济下行周期，多做被动投资，因为在经济下行期，好资产特别稀缺，这时候要抓住典型的宽基指数进行定投。在下行周期，投资者不需要挑选太多东西，只需要关注经济周期，识别市场趋势。第二，在个人下行期，运气精力个人所处的行业往下走的时候，这个时候要多做被动投资，不要和生命逆行，不要在下坡路上开倒车。 经济上行期与投资策略选择： 在经济上行期间，企业盈利增长，价值成长型企业具有投资价值。然而，从投资学意义上讲，有价值的经济上行区间并不多。自2003年至2019年，资产重估整体结束，中国经济进入中低速增长阶段。在这个阶段，能投资的股权或权益资产具有稀缺性。 被动投资与主动投资的策略选择： 被动投资和主动投资的策略。对于普通人来说，最简单的方法是选择一些典型的宽基指数进行定投。在下行周期，投资者不需要挑选太多东西，只需要关注经济周期，识别市场趋势。同时，投资者需要明白中国证券市场的流动性是最好的资产，是中国所有资产里流动性最好的资产。只要中国证券市场还在存在，它就不允许出现流动性风险。 抓住人生上升期的投资机会： 当一个人处于上升期时，应该抓住机会，多做主动投资，少做被动投资，不要浪费时间。同时，也要注意不要和生命逆行，不要在下坡路上开倒车。在运气不好的时候，要减少主动投资，多干点儿被动投资。总之，要抓住人生上升期的机会，才能取得成功。 投资策略与人生阶段的考量： 在年轻时，可以适当进行主动投资，抓住时代红利，投资核心资产，获得较大收益。而在中年以后，由于精力有限，应减少对股市高频波动的关注，避免因看多导致血压上升，影响健康。同时，要发挥自己的比较优势，根据人生阶段的不同，做出相应的投资决策。总之，要根据自己的实际情况，选择适合自己的投资策略。 总的来说：需根据经济周期调整主动和被动投资的比例，经济上行期多做主动投资，寻找高增长资产；经济下行期多做被动投资，关注政策底线，进行价值投资。此外因为中国市场的特殊性，中国股市指数编制存在缺陷，因此不能简单套用国外投资理论。 本节目仅供参考，不构成任何投资建议，股市有风险，入市需谨慎。 本期节目要点： 01:40 为什么被动指数投资在中国不适用，中国证券市场指数编制存在哪些缺陷？ 07:30 在中国市场，不要相信任何一种投资模式可以包打天下，如何根据经济周期区间调节主动和被动投资的比例？ 12:50 在A股市场，为何在经济上行期，应该抓住机会多做主动投资？ 16:30 不要寻找能穿越牛熊的高增长资产，中国经济结构是周期性的，很难找到稳定性极高的资产。 26:00 看宁德时代和隆基股份，来看穿越周期的难度有多大。 32:30 为何经济下行期要多做被动投资？如何做被动投资？ 38:30 做被动投资为何说要越跌越买？ 43:30 如何根据个人生命周期区间调节主动和被动投资的比例？ 49:30 40岁以后的投资建议. 【投知君君】是一档用金融视角解读世界底层逻辑的播客。我们相信，金融不仅是一堆数字和图表，它是全球经济脉搏的真实写照，是背后权力、欲望和趋势的投影。欢迎大家关注我们，也欢迎听众朋友搜索添加我的微信：touzhijunjun，聊聊你的看法。

如何树立正确的投资观？不同经济周期该投什么资产？当前经济环境下，最佳的长期投资策略是什么？ 本期节目讨论了中国当前经济环境下合理的投资策略。许多人在设定收益率目标时其实存在三大误区：以过去收益率推断现在，主观臆断代替客观分析，以及将运气误认为能力。 投资应根据宏观经济周期选择投资品类，例如在经济下行周期初期配置债券，后期再逐步增加股票投资比例，理解金融产品底层逻辑的非常重要，要知道自己买的到底是什么，避免盲目跟风。 低利率环境下的两种主要投资类型： 1. 债券类资产: * 低利率环境通常伴随着经济增速放缓，此时债券类资产 由于其收益稳定性，可以作为投资组合的基石。 * 债券价格与利率呈反向关系，利率下降会推动债券价格上涨，为投资者带来资本利得。 2. 权益类资产: * 当利率下降到一定程度，政府会加大财政政策力度来刺激经济，防止经济硬着陆。 * 财政政策发力会带动市场流动性增加，为股票市场带来上涨动力。 * 在利率下行周期的后三分之一阶段， 应该关注政府资金的投向，选择那些受益于政府政策扶持的行业进行投资。 * 需要注意的是，股票市场波动较大，投资决策需要谨慎，并密切关注政策变化和市场趋势。 当前经济环境下，最佳的长期投资策略是什么？ 当前的经济环境处于经济增速下行周期，利率持续下行。在这种情况下，最佳的长期投资策略是根据美林时钟的周期进行资产配置，前三分之二阶段以债券为主，后三分之一阶段补充股票。债券投资阶段 (前三分之二阶段)：在经济下行周期中，由于实体经济不景气，市场普遍预期利率会持续下行。债券价格与利率呈反向关系，利率下行会导致债券价格上涨，因此持有债券可以获得稳定的收益。 股票投资阶段 (后三分之一阶段)：当利率下行到一定程度时，政府会采取更为积极的财政政策来刺激经济增长，防止经济硬着陆。财政政策发力会导致市场流动性增加，从而推动股票市场上涨。此时应关注政府财政资金的投向，找到这一轮经济刺激的核心资产，并加大股票投资比例。例如，如果政府投资方向是基础设施建设，则可以关注相关行业的股票。 其他资产：黄金和比特币等属于类避险资产，可以作为债券投资的一种补充。要了解不同金融产品的底层逻辑，不要盲目跟风投资。要根据自身的风险承受能力进行合理的资产配置。 本节目仅供参考，不构成任何投资建议。 本期节目要点： 02:17 你真的懂收益率吗？如何设立正确的收益率？ 07:16 如何根据经济周期制定正确的投资策略？ 11:04 当年买信托产品的你，真正买的是什么？ 15:29 你说你能承受一定风险，但你知道你承受的风险具体是什么吗？ 20:52 经济下行周期适合投资债券，但债券的投资逻辑是什么？ 27:30 利率下行不等于放水，通常是经济不景气的信号。为何利率下行的前半段不适合投资股票等权益类资产？ 36:48 股票投资要关注央行货币政策的指向，以及财政资金的投放方向。只有当央行真正开始放水，并且财政资金投向明确时，才能确定股票市场的核心资产。 45:10 利率下行周期，如何运用股债平衡理论配置资产？ 55:34 要把握好第一性原理，顺应经济周期和政策方向进行投资。 【投知君君】是一档用金融视角解读世界底层逻辑的播客。我们相信，金融不仅是一堆数字和图表，它是全球经济脉搏的真实写照，是背后权力、欲望和趋势的投影。欢迎大家关注我们，也欢迎听众朋友搜索添加我的微信：touzhijunjun，聊聊你的看法。

中国的中产真的是所谓的中产阶级吗？为什么中国的中产不敢花钱？现在国内真的没有赚钱的好项目了吗？ 本期讨论了中国的“中产”消费能力为何未能被充分激发的问题和当下创业方向。 一、中国“中产”阶级消费能力受限的主要因素： * 经济结构的脆弱性: 中国经济结构不断转型和摸索，每隔8到10年就会更换一遍主要的经济结构。这种频繁的转变导致许多行业经历了短暂的高潮后，就面临着处理高潮遗留问题。这意味着中国的中产阶级往往是“一次性”的，他们在某个行业获得成功后，可能很快就会面临行业衰退的困境。 与此不同，美国经济结构相对稳定，产业结构没有本质变化，这使得美国中产阶级的收入和职业前景更稳定，消费能力也更强。 * 分配结构的不合理: 中国劳动力在企业利润中的分配比例偏低，这导致中产阶级的收入增长受到限制。 尽管中国近年来一直在努力解决分配问题，但这一问题仍然比较棘手。 与此相比，日本在经济高速发展时期实行了“年功序列制”，保证了员工收入的稳定增长，这在一定程度上促进了日本中产阶级的消费。 * 对未来收入预期的不确定性: 中国经济转型和分配结构问题导致中产阶级对未来收入预期不确定，这使得他们不敢放开消费。 相比之下，美国经济和金融体系相对稳定，中产阶级对未来收入预期更稳定，消费意愿也更强。 二、如何根据不同人群的个性化需求进行创业？ 了解目标人群的真实需求是创业成功的关键： 不应该简单地根据年龄标签去区分人群，而应该深入了解不同人群的消费心理和行为模式，找到他们的痛点和需求。 * 避免标签化思维: 不要简单地认为中年人只关注房子和车子，年轻人只关注二次元和游戏，老年人只关注健康和养老。 每个人群内部都存在着不同的细分群体，他们的需求也千差万别。 * 深入了解目标人群: 要真正了解目标人群，需要花时间去观察、体验他们的生活方式，了解他们的喜好和痛点。例如，为了了解中年人的需求，可以观察他们在周末的休闲活动，了解他们的消费习惯和娱乐方式。为了了解年轻人的需求，可以关注他们喜欢的社交平台、了解他们的兴趣爱好和消费趋势。为了了解老年人的需求，可以去老年人聚集的地方观察他们的生活方式，了解他们的健康状况和社交需求。 * 从成功案例中学习: 可以参考其他国家，特别是日本，在针对不同人群的个性化服务方面的成功经验。例如，日本的细分市场非常发达，针对老年人的服务已经细化到男性老年人、女性老年人，以及不同文化阶层的老年人。日本的一些创业者，为了更好地服务年轻人，甚至会亲自去体验他们喜欢的文化，例如 cosplay。 三、创业需要关注以下几个方面: * 寻找“小而美”的机会: 中国市场规模巨大，即使是很小的细分市场，只要做好了，也能获得可观的收益。 不要盲目追求“大而全”的商业模式，要关注那些能够满足特定人群个性化需求的“小而美”的机会。 * 关注消费升级趋势: 人们的消费需求不再是简单的物质需求，而是更加注重个性化、品质化和体验感。需要关注消费升级趋势，提供能够满足人们更高层次需求的产品和服务。 * 提供情感价值: 人们的消费行为往往受到情感因素的影响。 需要关注目标人群的情感需求，提供能够与他们产生情感共鸣的产品和服务。 * 保持耐心和坚持: 创业是一个需要长期投入和坚持的过程。 不要指望短期内就能获得巨大的成功，要做好长期奋斗的准备。 成功的创业者往往是那些真正热爱自己所做事情的人。 只有对自己的事业充满热情，才能真正了解目标人群的需求，并提供让他们满意的产品和服务。 本期节目要点： 04:00 何为中产？中国的中产阶级真的是中产吗？为什么和美国比起来，中国的中产不是中产？ 06:00 中产阶级的核心是收入稳定性，为何中国中产收入的波动性极大？ 10:00 中国中产阶级收入分配与消费真实现状是怎样的？ 15:00 创业不要简单地根据年龄标签去区分人群，要关注最有消费能力的群体。 20:00 中年群体仍然存在着巨大的需求，例如中年人钓鱼爱好开发专用房车等细分领域仍然有很大机会。 25:00 年轻人的需求是不是只有二次元？他们真实的需求在哪？ 30:00 为何说消费个性化是经济发展的必然趋势，大众需求已被大品牌垄断？ 35:00 不是所有的老年群体都有消费能力，真正需要关注的老年群体是哪部分？ 40:00 针对老年群体的创业，需要向日本学习什么？ 45:00 创业需要实地的考察，深入调研，不要轻信大v的观点。 【投知君君】是一档用金融视角解读世界底层逻辑的播客。我们相信，金融不仅是一堆数字和图表，它是全球经济脉搏的真实写照，是背后权力、欲望和趋势的投影。欢迎大家关注我们，也欢迎听众朋友搜索添加我的微信：touzhijunjun，聊聊你的看法。

本节主要讨论了在当前中国经济形势下如何进行资产配置。分析了当前中国经济处于类通缩状态，即实际通胀率低于预期，居民部门缺乏投资意愿，导致国债收益率走低。在这种情况下，怎么合理的配置自己的资产。 本期节目要点： 03:40 国债收益率与经济形势，如何理解国债收益率高低的含义？ 08:50 中日30年国债收益率倒挂意味着什么？ 13:20 在低利率环境下，如何配置自己的资产 38:59 现在持有房地产投资价值还高吗？ 42:00 固定收益类资产如何配置？ 47:21 如何看待当下A股的走势？ 55:41 失业中年人该不该炒股？ 【投知君君】是一档用金融视角解读世界底层逻辑的播客。我们相信，金融不仅是一堆数字和图表，它是全球经济脉搏的真实写照，是背后权力、欲望和趋势的投影。欢迎大家关注我们，也欢迎听众朋友搜索添加我的微信：touzhijunjun，聊聊你的看法。

本期节目探讨了中国金融行业存在的诸多问题，特别是机构与散户投资者之间的信任危机。分析了为什么中国投资者依赖网红荐股而非机构的原因。并以美国LPL Financial的模式为例，探讨了中国传统金融服务机构后续可以借鉴的发展方向。 1、中国金融市场散户文化盛行的深层原因： （1）优质资产稀缺: 中国金融市场上能够符合广义上的价值投资理念的优质资产比例太小。很多上市公司经营业绩不稳定，容易受到宏观经济周期的影响，存在很多隐患。 （2）监管环境不稳定: 中国金融市场的监管环境不稳定，行政干预较多。监管层的政策方向经常变化，导致市场运行缺乏稳定性，难以挖掘投资价值。 （3）机构缺乏价值发现能力: 中国的很多金融机构缺乏价值发现能力，不能真正为投资者创造价值。很多机构从业人员为了个人利益，推荐劣质金融产品，损害了投资者利益。 2、抖音大V现象的启示： （1）买方投顾的兴起: 抖音大V现象表明，中国投资者开始寻求买方投顾的服务。他们希望投顾能够站在他们的角度，为他们提供真正有价值的投资建议。 （2）传统机构的改革方向: 为了应对买方投顾的挑战，传统金融机构需要进行改革，学习美国的LPL模式。 本期节目要点： 02:40 为什么中国金融市场散户文化盛行？ 08:00 为什么中国金融市场存在大量劣币驱逐良币的现象？ 12:50 相比美国，中国投资者存在哪些认知偏差？ 16:50 抖音大v的兴起，给传统金融服务机构带来了什么启示？ 23:00 传统金融服务机构如何借鉴LPL模式进行改革？ 34:10 券商合并为何不能解决目前管理乱象的问题？ 【投知君君】是一档用金融视角解读世界底层逻辑的播客。我们相信，金融不仅是一堆数字和图表，它是全球经济脉搏的真实写照，是背后权力、欲望和趋势的投影。欢迎大家关注我们，也欢迎听众朋友搜索添加我的微信：touzhijunjun，聊聊你的看法。

本期节目讨论了美国、日本和中国房地产市场的异同。重点分析了2008年美国金融危机对房地产市场的影响，以及美国政府通过量化宽松和加强金融监管等措施来应对危机的策略。美国危机的核心是金融体系问题，而非单纯的房地产问题，并将其与日本因需求过剩和中国因供应过剩导致的房地产问题进行了对比。最后，在考虑海外房地产投资时，要谨慎对待，避免将国内经验照搬，要认识到不同国家房地产市场结构和发展周期的差异。 本期节目要点： 04:20 美国 2008 年金融危机的严重性：当时大部分经济理论无法解释这场危机，甚至教科书上的理论也被证明是错误的。 12:00 美国居民部门在金融危机后的困境：美国居民部门在金融危机后经历了漫长的去杠杆过程，需要偿还大量债务。 20:00 科技行业对经济复苏的推动：科技行业繁荣对美国经济复苏的推动作用，科技行业的兴起提高了居民收入和预期，进而带动了消费和房地产市场的复苏。 34:00 美国房地产市场的投资价值：当前高利率环境下美国房地产市场的投资价值，中国投资者为何不能将中国房地产市场的投资经验照搬到美国市场？ 【投知君君】是一档用金融视角解读世界底层逻辑的播客。我们相信，金融不仅是一堆数字和图表，它是全球经济脉搏的真实写照，是背后权力、欲望和趋势的投影。欢迎大家关注我们，也欢迎听众朋友搜索添加我的微信：touzhijunjun，聊聊你的看法。

本期内容讨论了日本房地产泡沫的形成、破裂以及长期低迷的原因，并将其与中国房地产市场进行对比。日本泡沫源于巨额海外资金回流导致的内需投资过剩，而中国房地产问题则在于供过于求。分析了日本政府应对泡沫破裂的措施。最后，探讨了日本房地产市场的投资价值，指出在特定领域仍存在投资机会，例如针对旅游和养老市场的营运性物业。 中国与日本房地产市场周期性比较: 日本的房地产泡沫是需求过剩，而中国是供给过剩。日本的泡沫源于海外热钱回流，导致资金过剩，推高了房地产价格。相反，中国的问题是建造了过多的房屋。 以下是一些比较日本和中国房地产市场周期的关键点： 泡沫成因： 日本：广场协议后日元升值，海外利润回流导致资金过剩。政府为保护国内产业，采取低利率政策，进一步刺激了房地产投资。主银行体系资金充裕，转向房地产投机，通过影子银行提供贷款，加剧了泡沫。 中国：地方政府依赖土地财政，大量供给土地。投资渠道有限，资金流入房地产市场。房地产被视为保值增值的投资工具，推动了需求。 泡沫破裂： 日本：日本央行行长三重野康采取紧缩货币和信贷政策，刺破了泡沫。泡沫破裂后，日本经历了银行危机和长期经济停滞。97年亚洲金融危机和08年美国金融危机加剧了日本经济困境。 中国：政府实施“三条红线”政策，限制房地产企业融资，导致市场降温。中国尚未经历类似日本的全面银行危机，因为金融体系风险已被提前化解。 复苏路径： 日本：企业部门去杠杆，积极参与全球化，从中国市场获利。安倍政府实施“QQE”政策，持续量化宽松，提振市场信心。日元贬值，旅游和养老市场兴起，为房地产市场提供支撑。 中国：中国能否复苏取决于央行能否接管地方政府债务，以及实体经济能否恢复盈利能力。 投资价值： 日本：日本房地产市场已恢复，但大幅增长的可能性很小。投资经营性物业，赚取中日利差，是一个可行的选择。 东京圈是最佳投资区域，因为旅游和养老需求集中。 中国：在当前环境下，中国房地产投资价值仍待观察，若央行出手解决债务问题，并且实体经济复苏，未来房地产市场仍然值得关注。 总结: 日本房地产市场周期为中国提供了宝贵的经验教训。 中国需要解决地方政府债务问题，并促进实体经济发展，才能实现房地产市场的健康发展。日本的复苏之路表明，量化宽松政策可以短期内刺激市场，但长期来看，实体经济的健康发展才是关键。 本期节目要点： 10:00 分析了日本房地产泡沫的成因，指出其与中国房地产泡沫存在本质区别. 20:00 讲述了日本房地产泡沫破裂的经过，以及政府采取的应对措施. 30:00 分析了日本房地产市场泡沫破裂后的现状，并探讨了投资机会. 40:00 总结了日本房地产泡沫的经验教训，并展望了中国房地产市场的未来发展趋势 【投知君君】一个由资深投资人君君发起的大类资产配置播客节目，用最通俗的方式带你看懂金融逻辑和投资之道。趋势为王，远见制胜，欢迎关注！也欢迎听众朋友搜索添加我的微信：touzhijunjun，聊聊你的看法。