本期君君给大家分享了美债投资策略，核心观点是将美国经济周期分为常态和非常态两种状态。在常态周期下，美债定价主要反映市场化定价，受经济数据驱动，对其他资产影响较小；非常态周期下，则需更多关注美联储的态度，因为美联储会采取各种措施干预经济，此时美债定价更多体现政策化，对其他资产的影响力也加大。 同时还强调了识别常态和非常态的重要性，建议投资者关注市场对美联储行动的反应，而非过度依赖经济数据。 最后，建议投资者在常态周期下关注优质美股，在非常态周期下则需谨慎应对美联储的政策变化。

问：美国经济周期如何区分常态与非常态？

君君：美国经济周期区分常态与非常态没有一个绝对的标准， 因为每个时期的常态和非常态都会随着美国的人口结构、 经济结构以及全球经济环境的变化而发生改变。

判断美国经济周期是常态还是非常态， 最重要的是关注美联储的态度和市场的反应。

• 常态周期: 指的是经济正常运行， 不需要美联储过多干预的时期。在常态周期中， 美债的定价更多是反应市场化的定价， 也就是说经济数据是什么样， 美债就跟着经济数据走。此时美债对其他资产的影响也不大， 其他资产就自己走自己的就可以了。
  
  判断常态周期的方法: 美联储的货币政策态度稳定， 市场对美联储的政策预期一致， 美债收益率在一定范围内波动。
  
  


• 非常态周期: 指的是经济出现极端的通缩或通胀， 需要美联储采取非常规货币政策进行干预的时期。在非常态周期中， 美债更多体现的是政策化的定价， 也就是说美联储的政策态度对美债的定价影响更大。此时美债对其他资产的影响能力会放大很多。
  
  判断非常态周期的方法: 美联储的货币政策态度发生变化， 市场对美联储的政策预期不一致， 美债收益率出现大幅波动。
  
  

在识别非常态周期时， 最好采用右侧交易策略， 不要左侧交易。

• 不要猜测美联储下一步会做什么， 而是要看美联储每做一步， 市场是如何反应的。


• 当市场对美联储的最后一次政策行动出现正向反馈时， 就可以确定非常态周期已经结束。

在常态周期中， 美股投资者应该关注企业的盈利状况， 不要太纠结于美债收益率的变化。

• 美股是一个典型的“望子成龙” 市场， 投资者总是希望找到能够持续增长的优质资产。


• 在常态周期中， 美债收益率的波动对美股的影响并不大， 投资者应该选择那些能够抵御小幅利率波动的优质公司。

总而言之， 美国经济周期区分常态与非常态没有一个绝对的标准， 最重要的是关注美联储的态度和市场的反应。 在常态周期中， 美债收益率的波动对美股的影响并不大， 投资者应该选择那些能够抵御小幅利率波动的优质公司。

本期节目要点：

06:00 美国经济周期：常态经济与非常态经济周期

09:00 美债的锚定和锚动效应

16:00 如何识别美国经济常态和非常态周期

21:00 从常态到非常态的判断方法是什么

26:00 常态经济周期下，美债怎么看？

30:16 如何识别常态和非常态：以新冠疫情为例

35:00 如何识别常态和非常态：寻找“尖点”

40:00 从非常态回归常态：美债投资要听美联储的

46:00 从常态进入另一个非常态：投资要听市场的

52:00 从常态进入另一个非常态：以2021年为例

58:00 常态周期下如何投资美股

播客内容仅供学习交流，播客内涉及的交易标的仅供分析使用。不构成任何投资建议或意见。

节目主理人：君君

节目制作人：小安

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