向上说

2026年四月底，随着2025年报季落幕，A股上市公司2025年年报披露正式收官，5385家非金融企业交出了年度成绩单，这也意味着，中国资本市场又迎来了一年一度的“期末阅卷”时刻。在会计学者的眼中，财报数据从来不是冰冷的数字，而是企业经营实质的精准映射，成为评估一家公司价值的有力证据。 中欧国际工商学院会计学教授陈世敏和中欧会计学助理教授邵巍，通过一场轻松生动的采访对谈，剖析了企业ROE（净资产收益率）、成长性和现金流这个“黄金三角”，深入浅出地带来普通人也能读懂的2025A股上市公司年报真相，帮助大家更好地理解，在这个分化时代，企业的价值到底怎么看？ 更多数据和图表等详细内容，欢迎点击阅读中欧国际工商学院官微公众号文章：《5385家A股上市公司，2025年报知多少？》 💡💡💡【Shownotes】 01:27 年报就像企业的“期末阅卷”，能帮助管理者和投资者复盘企业表现 05:18 近几年上市公司整体变化回顾：收入和利润增长从两位数到一位数 05:54 财务报表是微观的，但把所有上市公司合在一起看，就能看到宏观经济的趋势 07:40 2025年上市公司年报显示，整体呈现出一定的触底修复迹象。 09:56 判断企业价值的“黄金三角”：ROE、成长性、现金流，三者缺一不可 11:19 ROE看的是企业最终有没有为股东创造回报 13:12 资产周转率本质上是在看：每一块钱资产，能带来多少收入 16:45 衡量股东回报，比单纯看收入或利润总额更能体现企业价值创造的能力 22:27 以宁德时代为例，高净利润表现得企业不一定只靠高毛利取胜 24:56 2025年A股非金融上市公司 ROE 中位数约为 4.2%，低于长期常见的 5% 27:25 超过一半企业ROE低于 5%，约四分之一企业处于亏损状态，而ROE超过15% 的企业不到一成，企业赚钱并不容易 31:35 行业分化明显，哪些行业表现相对较好？ 33:20 盈利能力改善较快得行业，大多与国家战略需求相关 34:33 消费行业内部也出现利润表现的分化 36:15 如果收入增长但利润下降，可能只是“无效内卷” 38:27 成长不会凭空发生，背后一定需要资源投入和管理能力支撑。 45:01 国防军工、电子、有色金属等行业呈现营收和利润双增长，符合“有效增长”的特征 47:00 研发投入是观察成长性的重要线索 52:16 现金流重要，但现金流的根本驱动力仍然来自盈利能力 54:26 2025年上市公司经营性现金流总体稳健，但投资活动整体偏谨慎 59:54 高成长行业往往投资力度更大，投资流出可能超过经营现金流 01:03:27 如何看待“盈利质量”？企业账面上赚到的钱，是否真正转化成了现金 01:10:27 黄金三角不仅适合投资者理解企业，也能帮助管理者把战略、运营、研发、融资等动作与财务结果联系起来 01:12:36 好公司不一定是好投资，基本面好还要看估值是否合理 01:17:20 2025年年报反映出中国企业正在从底部逐步修复，但恢复不会一蹴而就 01:19:31 财务分析“没有比较就没有分析” 💡💡💡本期节目的视频播客内容，也已上线“中欧国际工商学院”的B站，欢迎关注：）

提到“AI焦虑”，很多人深有体感。看着各种大模型疯狂迭代，仿佛今天不用AI，明天就会被时代抛弃。焦虑，源于很多人的迷惘：“未来，我还能做什么？”“现在，我该怎么学？” 在本期《向上说》中，中欧国际工商学院市场营销学副教授、副教务长、MBA课程主任张玲玲教授给出了她松弛而透彻的分享。她从如何摆脱AI焦虑的亲身经历出发，畅聊了“教育”与“学习”的本质区别、超级个体的崛起、企业到底需要什么样的人才，以及MBA教育在当下的新机遇和迭代需求…… 当AI能迅速填平执行力的鸿沟并提供“硬技能”，以往被诟病的“眼高手低”，反而成了当下最稀缺的竞争力——把“手低”交给AI（硬技能和执行），把“眼高”留给自己（想象力、同理心、寻找非共识的能力……）会成为个人职场竞争优势的真正护城河。 无论你是正在迷茫的职场新人、寻求转型的管理者，还是有育儿焦虑的父母，这期充满“松弛感”和“向上力量”的对话，或多或少解答了“AI时代我们到底该学什么、以及怎么学”这个问题，希望能启发你更好地找到自己的学习坐标，不再盲目焦虑。 【Shownotes】 01:52 为什么人人或多或少都有AI焦虑？ 03:17 当企业的Workflow被AI重塑，商学院教育如何不落伍？ 05:02 我是如何反AI焦虑的：三天时间从0到1打造了一个“改作业机器人” 06:30 告别硬技能焦虑，Soft Skill与Life Skill才是王道 07:30 年轻人更容易成为“AI原住民” 09:09 以教授为中心的“Education”vs 以学生需求为核心的“Learning” 12:43 警惕“K型分化”：积极主动追赶AI“列车” 14:44 中欧InnoLab的价值：降低创业试错成本、以教代学 19:00 创业三问：当答案都是yes的时候，环境就不那么重要了 21:01 “一人公司”（OPC）现象：当公司规模变小，AI如何参与？ 23:04“眼高手低”在AI时代是个褒义词 24:41 “想象力”最为重要，“活人感”是终极追求 29:50 打造自驱力的秘诀：不内卷，成为一个更有趣的人 36:01 我在哈佛积累Life Skill：把自尊心碾碎再重塑，学会接受“No” 42:04 AI时代真正的方法论：学习-遗忘-再学习 42:52 现在的企业都想招什么样的人才？答案是“学习者” 45:06 不内卷的哈佛学霸与“放养式”育儿

打工人的尽头，真的是自己当老板吗？在AI浪潮的席卷中，答案可能是一种全新的组织形态——“一人公司”（OPC）。从开源创新到AI智能体“小龙虾”的诞生，当个人无需团队就能撬动过往只有大公司才能参与的商业机会，我们正在见证一场比互联网更深刻的生产力革命。超级个体的时代大幕已经拉开，这场变革的终局将把我们带向何方？ 本期《向上说》的主播嘉宾是中欧国际工商学院管理学副教授杨蔚。作为拥有文理跨学科背景的学者，她的研究和教学聚焦于AI时代的企业战略与创新创业。她自嘲是“中欧养‘龙虾’最废的人”，但敏锐洞察着整个行业的前沿动态，深深扎根于AI实践第一线。她用一个个生动到“惊悚”的AI员工的故事，揭示了人机协作的无限潜力和边界警示。 一人公司，究竟是新时代的个体户，还是带领AI大军的“赛博老板”？这不仅是一场关于技术的讨论，更是一次对未来组织形态与个体价值的深度推演。无论你是正面临转型焦虑的大厂员工，还是心怀创意的超级个体，或者是害怕被AI淘汰的普通文科生，这期节目都将给你启发。 【Shownotes】 🎙️ 【跨界与破局：从开源而起的AI商业创新】 1:12 文科视角的跨界思考：在AI时代如何做商业探索和创新？ 3:47 从“搞专利”到“搞开源” 5:49 特斯拉，开源引领商业创新的教科书级案例——寻找对手，对抗旧势力 🎙️ 【组织新现象：“一人公司”是AI时代的“个体户”？】 7:19 开源的小龙虾现象级爆火，让“一人公司”（OPC）照进现实 9:46 教授真实体验：在云端“养”一只赛博龙虾为何总让人觉得在裸奔？ 11:13 硅谷变局初现：AI替代“硅谷精英”，疯狂扩招程序员的时代一去不返 12:52 AI对打工人最大的提升，其实是对专家的赋能。 14:44 “一人公司”= AI时代的“个体户”吗？ 17:20 为什么有经验的管理者极度渴望拥抱AI？ 🎙️【超级个体实操：如何开启你的一人公司？】 20:02 大厂裁员潮下的残酷真相：传统精英流出，倒逼“一人公司”迎来大爆发 24:37 实操建议：普通人现在想开一人公司，第一步该怎么走？ 26:58 无限试错时代，你的“个人IP”也是一人公司最核心的资产 29:08 赫伯特·西蒙的研究启示：管理AI智能体和管理人是相通的 33:49 2026年，拥抱AI，干就完了！ 🎙️【细思极恐的AI真实行为观察】 34:14 百年管理学的重构：当组织没有了人类员工，管理怎么做？ 36:55 细思极恐的赛博打工记：让AI“赚1块钱”，结果AI 被“策反”的真实魔幻故事 39:57 范式转移：以前我们教AI“怎么做”，现在我们直接给AI定“KPI” 41:14 细思极恐的真事：AI没有情绪，但它为了完成KPI，甚至会发起一场网暴 43:22 终极警醒：AI不管做什么都没有后果，最终承担后果的永远是人类

一场贝多芬四重奏在200多年前需要4个人演奏40分钟，为什么200年后依然如此？这背后隐藏着一个让文创艺术产业头疼不已的“鲍默尔成本病”。在技术让万物提速提效的时代，以“个人感受”为核心的体验产业却很难通过技术实现效率革命。当创意和体验无法像商品那样线性复制，商业的边界在哪里？AI的爆发究竟是救命稻草，还是同质化竞争的加速器？体验经济该如何设计一套可持续的供给模型？ 中欧国际工商学院市场营销学助理教授鲁薏敏锐地洞察到，体验经济不缺需求，缺的是可持续的供给模式。她抛出了一个值得所有企业和品牌深思的命题：在体验经济时代，成为在消费者心中第一个种下“心锚”的品牌，至关重要。 从非标主理人的现象到泡泡玛特的IP复利，鲁教授从产业经济学的角度，拆解了体验经济背后的底层商业逻辑。体验是私人的、非标的，而商业扩张却依赖标准化和规模化。在这个残酷的悖论中，为什么有的品牌能通过“心锚”锁死用户，而有的品牌却始终无法摆脱“一锤子买卖”的短命魔咒？因为只有掌握了定义赛道、维持稀缺性的“定义权”，品牌才能不再疲于追逐消费者，转而在保证溢价的同时又形成复购的规模化和可持续发展。 鲁薏教授的研究和教学领域涵盖新技术驱动下的新商业模式、新媒体和内容平台、文化产业等。她的研究应用博弈论、大规模现场实验和经济模型来帮助合作企业和机构进行商业决策分析和商业模型搭建，她在本期播客中的分享或许能带给你另一个维度的启发。 【Shownotes】 3:51 强调无形价值的体验经济，其“一锤子买卖”困局的症结在于供给端 4:41 “鲍默尔成本病”是个什么病？王菲演唱会的破局尝试 7:42 麦当劳VS古镇游，体验经济标准化挑战大 11:17 企业家的“既要又要”：如何规模化地做“小众经济”？ 16:31 内生成本 vs 外生成本 17:19 无形价值：怎样成为在消费者心中第一个种下“心锚”的人？ 20:41 商业的可持续路径：营造汇聚创意的生态 21:31 一个手机壳卖500元，凭什么？ 25:12 越被质疑的赛道，可能越藏着无限潜能 28:58 当AI跳上“牌局”，体验真的能被提升吗？ 31:49 沉浸式体验的模式，共创的重要性 33:48 创意的本质是营造一种“起伏” 36:11 体验经济追求的两个维度：一致性的形象和适当的新鲜感 38:10 泡泡玛特到底在不在搞饥饿营销？平衡扩张与稀缺性，太难了！ 40:35 两种成功模式：“小而美”和“IP”生态 45:57 GDP增长下的新机遇：中国文化现象影响全球