Shownotes 1. 法国政治危机：总理勒科尔尼任职 27 天辞职，因内阁改组被批 “复制” 前政府、失去中间多数派支持（共和国党反对勒梅尔入阁）；马克龙面临任命新总理、提前立法选举、自身辞职三种不确定选择；市场震荡，欧元兑美元跌至 1.16，CAC40 期货跌 2%，10 年期国债收益率升 6-8 基点。 2. 日本政坛与市场：高市早苗赢自民党总裁选举，有望成首位女首相，持亲刺激政策（增财政支出、谨慎加息）；日经指数创新高，日元兑美元跌 2%，长期国债收益率升至 2008 年来最高。 3. 美国动态：政府关门进入第六天，65 万非必要雇员停薪，工会诉政府裁员计划；AMD 与 OpenAI 达成四年合作，AMD 股价盘前涨 35%。 4. 全球市场：黄金逼近 4000 美元，受央行买入、政治不确定性支撑；欧佩克 + 增产 13.7 万桶 / 日，油价获提振；欧洲担忧法国债券风险蔓延至意、希。

Shownotes： 1. 美国政府关门危机：联邦政府关门进入第三天，两党预算提案均未通过，焦点在医疗保健 —— 共和党试图削减年底到期的 “加强型保费税收抵免”，民主党称其意在扼杀奥巴马医改；众议院共和党人休会至 10 月 13 日，白宫强硬表态遭《哈奇法案》违规质疑，还计划讨论永久性预算削减。 2. 经济与美联储政策：政府关门致 9 月就业报告推迟，美联储降息前景不明；非官方数据显示劳动力市场 “不招人、不裁员”，S&P Global 称关门短期影响有限，持续数周则加剧负面影响。 3. 中东和平进展：哈马斯同意释放所有以色列人质，特朗普推动加沙停火，但哈马斯接受计划 “有条件”，解除武装等细节未明，协议若成将开启加沙人道援助。 4. 汽车业与全球竞争：特朗普贸易政策致福特因零件关税损失超 20% 利润；美国 EV 接受度低，中国比亚迪成全球最大 EV 制造商，福特研发 “通用电动汽车平台” 应对。 5. AI 与市场动态：AI 医疗平台 Open Evidence 获 50% 美医生注册；美股标普 500 创新高，量子计算股受捧，科技股承压。

核心议题 聚焦美国政府停摆、金融市场动态、全球投资格局、企业高层战略及英欧地缘政治。 1. 美国政府停摆与政治僵局 * 国会未过新预算致近七年首次停摆，系特朗普任期第三次，僵局核心为 8000 亿医疗补助成本与《平价医疗法案》延长，75 万联邦雇员或受影响，部分恐遭永久裁员，日损失 4 亿美元，邮政、TSA 等关键部门正常运营，国家公园受影响。 2. 金融市场影响 * 就业、GDP、CPI 等关键经济数据延迟发布，或致市场混乱；股债下跌、黄金攀升、美元走弱，专家称停摆若短期解决影响有限，长期或冲击经济，多数机构看好美国经济 “软着陆”。 3. 全球投资格局 * 全球 M&A 九个月交易额 3.4 万亿美元，EA Sports 550 亿杠杆收购创纪录；私募信贷崛起但存泡沫风险；AI 投资升温，摩根士丹利估其或为标普 500 增 13-15 万亿美元估值，电力是基建瓶颈；美元走弱利好新兴市场（中、印为重点），欧洲资金回流。 4. 企业与英欧动态 * GSK 研发翻倍，15 种药 / 疫苗待上市；辉瑞与美政府达成药价 - 关税协议；耐克业绩超预期，拟转移供应链；伯克希尔拟 100 亿购西方石油业务。英通胀黏性显著，欧盟峰会议防御、对乌支持及俄资产变现。

Shownotes 1. 核心业绩：上半年营收 43 亿美元（较去年全年高 16%），月营收超 10 亿，有望达成全年 130 亿营收目标；现金消耗 25 亿，主要用于 AI 研发及 ChatGPT 运营，上半年研发支出达 67 亿（预计较 2024 年翻倍）。 2. 关键支出：销售营销费 20 亿（近 2024 年全年两倍，含超级碗广告）；股权激励近 25 亿（同比翻倍，全年预计 60 亿）；收入成本超 25 亿（租微软英伟达服务器）；净亏损 135 亿（超半源于可转换权益重估）。 3. 资金与融资：期末现金及证券 175 亿，6 月获 100 亿新融资，7 月底推进 300 亿融资；英伟达拟以股权投资，每 1 吉瓦数据中心投 10 亿（最高 1000 亿）。 4. 未来规划：2030 年营收目标 2000 亿（2029 年累计耗 1150 亿）；年底周活用户从 5 亿冲 10 亿；营利部门估值 5000 亿（年初 2600 亿），软银等投资者以近两倍价购股。

核心议题 1. 美国政治与财政危机：政府资金周二午夜到期，特朗普今日（美东时间 15:00）与国会谈短期支出法案；民主党要求纳入医疗条款，共和党反对，参议院需民主党 7 票达标；特朗普威胁停摆后大规模解雇联邦雇员，当前联邦雇员已减近 25 万；市场暂 “无视” 停摆，但本周五非农报告或推迟，影响美联储 10 月决策。 2. 全球市场：黄金破 3800 美元创新高，高盛看涨到明年年中 4000 美元；油价下跌，OPEC+11 月或增产；高盛上调美股至 “超配”，预计美三季度 GDP 增超 2%，美联储今年或再降两次息。 3. 英国政局：工党大会上，里夫斯承诺财政审慎，需筹 350 亿英镑平衡预算，推 “青年保障” 计划；斯塔默遇领导力挑战，工党政策遭批缺乏连贯性。 4. 地缘与企业：以巴今日白宫会谈，特朗普提 21 点停火建议；摩尔多瓦亲欧党或连任，俄或搞 “混合剧本”；GSKCEO 明年 1 月卸任，汉莎 2030 年裁 4000 行政岗，阿里 8 月股价涨 49%。 5. 其他：西班牙信用评级上调；密歇根教堂袭击致 4 死；纽约市长退选。

核心主题 解析 Google DeepMind 视频模型 Veo 3，看其如何推动计算机视觉从 “单任务模型” 迈向通用基础模型。 关键洞见 1. 范式转变：类比 NLP 的提示词驱动，视觉领域将告别定制化训练，迎来通用模型时代； 2. 能力涌现：Veo 3 零样本完成边缘检测、图像分割等传统任务，潜力超训练目标； 3. “帧链” 推理：类比语言模型 “思维链”，通过逐帧生成实现时空维度分步推理； 4. 推理萌芽：可解迷宫、视觉谜题，不只是生成工具，更是初级智能体。 Veo 3 四大层级能力（递进式） * 感知：解 “达尔马提亚狗” 错觉图、罗夏墨迹测试； * 建模：模拟光的折射 / 反射、“视觉层层叠” 物理交互； * 操控：360 度新视角生成、机器人手开罐子模拟； * 推理：数独求解、瑞文推理测验序列补全。 量化与展望 * 对比：7 任务中远超 Veo 2，pass@k（k 次尝试成功率）随次数稳定提升； * 未来：当前性能是 “下限”，提示词工程 + 成本下降（参考 LLM 降本趋势）将释放潜力。 总结 Veo 3 正推动视觉领域迎来类似 NLP 的 “GPT-3 时刻”，通用视频模型驱动的视觉新时代将至。

要点 1. 美国股市与经济：美股终结三连跌反弹（标普涨 0.6%、纳指涨 0.9% 等），但本周主要股指仍收跌；恐慌指数降至 15.5，牛市距三周年剩两周（有望入史上最长前三）；PC 数据显经济强，消费分化（前 20% 家庭支出劲、后 80% 停滞），美联储对降息存疑，劳动力市场放缓但基础稳。 2. 华盛顿预算僵局：距 10.1 政府停摆剩 4 天，两党对 “干净 CR” 分歧；停摆或延迟非农数据，长期恐影响地方经济。 3. 贸易与供应链：美拟征家具 50%、制药 100%（欧盟等豁免）、汽车零部件 25% 关税；企业多调价应对，制造业回流美国遭质疑。 4. 科技与 AI：EA 因私有化传闻涨 15%，芯片股、Nvidia（目标价至 810 美元）上涨；AI 投资需耐心，商业化尚需数季。 5. TikTok 出售争议：美业务估值 140 亿（低于预期 350-400 亿），字节或分半利，国会忧数据风险。 6. 司法与美联储：前 FBI 局长科米被诉（法律界质疑动机），最高法院将审美联储理事罢免案。 7. 国际地缘：以总理联大演讲遭外交官离席，乌获西方支持，美取消伊朗制裁豁免。 8. 劳动力与其他：全美缺岗超 800 万，移民关键；标普 500 新董事白人男性占比升，瑞德杯受关注。

英特尔代工业务的突围战 核心主题 解析英特尔代工业务的技术布局、与台积电的差距及未来破局关键 一、关键技术节点：18A 的困境与 14A 的重任 1. 18A（旗舰工艺）：集成 RibbonFET（GAA 晶体管）与 PowerVia（背面供电），SRAM 微缩 30%，但 2025 夏良率仅 10%（远低于量产 50% 门槛），客户兴趣不足，或停止对外销售，仅服务内部及亚马逊、微软小单 2. 14A（战略核心）：比 18A 每瓦性能提 15-20%/ 功耗降 25-35%，用 RibbonFET 2 与 PowerDirect，2027 启动风险生产，成败决定英特尔是否留前沿制造 二、与台积电的多维度较量 * 性能：18A 理论或领先 N2（存疑）；密度：18A 比 N2 低近 30% * 成本 / 执行力：台积电成本控制强、执行力稳，英特尔高成本且 18A 进度延迟 * 技术策略：英特尔将背面供电当主流功能，台积电视其为利基技术 三、未来突围方向 1. 押注 14A 吸引苹果、英伟达等大客户 2. 靠背面供电（先发优势）、18A-PT 的 Foveros Direct 封装（<5 微米间距）破局 3. 解决 18A 良率、改革成本结构，赢客户信任 总结 英特尔代工处十字路口，14A 成败为关键，需突破执行与成本难题，方能与台积电抗衡

全球主要新闻回顾 1. 金融市场：科技股泡沫引辩论（鲍威尔称股估值高，美银认为是 “新常态”），AI 存 1.5 万亿美元融资缺口，比亚迪欧洲销量同比增 216%，英特尔接洽苹果寻投资； 2. 地缘政治：特朗普建议北约击落俄机，美拟对欧机器人、医疗设备征关税，泽连斯基呼吁支持摩尔多瓦； 3. 央行政策：美联储官员对降息分歧，瑞银维持利率，欧央行对欧元区经济乐观； 4. 其他：美政府准备停摆裁员，Tether 计划筹 200 亿。

要点: 1. 地缘政治：特朗普对乌立场 180 度转变，支持其收复所有领土，北约国家对俄空域入侵态度分歧（波强硬，爱沙尼亚、德等谨慎）； 2. 宏观经济：鲍威尔称美联储无无风险路径，德商业信心下降，尼日利亚降息； 3. 市场热点：阿里 AI 预算超 500 亿美元，美光 AI 需求强劲；沙特拟放宽外资持股限制； 4. 投资：摩根大通建议弃 60/40 策略，增配实物资产； 5. 其他：台风 “拉伽萨” 致亚洲多地伤亡，香港或现高额保险索赔。

Shownotes 基于 2015-2025 年美国 28.5 万家公司、6200 万员工的简历与招聘数据，解析生成式 AI 对劳动力市场的影响： 1. AI 呈 “偏向资深员工” 特征，采纳企业初级员工雇佣降 7.7%，资深员工不受影响； 2. 初级员工减少主因招聘放缓（降 22%），非裁员，且内部初级员工晋升增加； 3. 批发零售业冲击最大（初级招聘降 40%），中等院校毕业生最脆弱； 4. 警示职业阶梯底层收窄，或影响应届生就业与长期收入平等。

Shownotes： 英伟达拟投 OpenAI 1000亿美元，资金循环购其芯片建高能耗数据中心； 美联储米兰呼吁降息至 2%，鲍威尔讲话待揭晓。 欧元区 PMI 微升、瑞典意外降息，英国提税收改革。 中美接近 500 架波音订单谈判，黄金近 3800 美元新高。 法国承认巴勒斯坦，欧洲国防 ETF 半年吸金 40 亿欧元，另有台风影响香港、泰诺争议等资讯。