外资报告 - 节目列表

伯恩斯坦 2026 年 6 月 29 日亚太核电研报明确，核电、燃气设备将开启持续高景气发展阶段，赛道景气度远超市场普遍预期。 全球待采购核电项目总规模达 2500 亿美元，对应设备订单空间 440 亿美元，合计 67 万亿韩元。短期项目集中在欧洲，波兰今年启动设备招标，保加利亚 2027 年推进总包签约；中长期美国依托 175 亿美元核电融资计划释放大量增量，大型 AP1000、APR1400 堆型为需求主力，小型模块化反应堆 SMR 增量稳步提升。 燃气轮机市场供需持续偏紧，行业交付周期拉长至五年，头部厂商产能难以覆盖需求。行业产能 2030 年将提升六成至 110GW，但需求同步翻倍，价格持续上行，配套运维业务将形成长期稳定收入。 龙头企业业务结构持续优化，高附加值核电、燃气设备营收占比 2028 年将超 75%，运营利润率升至双位数中段。机构测算企业年度订单自 2025 年 15 万亿韩元稳步增长，2030 年突破 21 万亿韩元，手持订单规模将大幅高于企业自身规划目标。 企业具备全产业链一体化制造优势，海外落地项目成本与工期优于同业，全球合格供给方稀缺，行业长期具备稀缺价值，机构给出 10 万韩元目标估值。 原版完整研报、细分项目数据与财务测算表已整理完毕，可私信进入外资研报知识库，每日同步全球头部机构一手产业报告，配套图文解读，高效把握全球能源设备产业景气脉络。

花旗 6 月 26 日发布《人工智能 —— 开源时刻到来》行业报告，当前 AI 产业核心转变不在闭源大模型，而是开源方案全面崛起。 企业采购闭源模型受限、算力成本持续走高双重压力下，开源赛道需求呈阶梯式爆发。OpenRouter 开源代币处理占比从 1 月 34% 跃升至 6 月 65%，Fireworks 四月至六月开源代币规模翻倍至 30 万亿，MiniMax、DeepSeek 等国产开源模型性价比大幅领先海外闭源产品，百万代币成本仅 0.18 至 0.22 美元，智能评分仅小幅落后头部闭源模型。 产业资金同步向开源软硬件倾斜，Baseten 完成 15 亿美元融资，高通计划 40 亿美元收购模块化开源软件企业。行业人才缺口持续扩大，头部实验室人才流失、扩编受阻，研发效率差距持续拉大。 算力基建存在明显制约，全球数据中心建设监管收紧，2023 年至今美国超 300 项新建限制政策落地，算力供给跟不上推理需求增长，GPU 租赁价格分化明显。 各行业 AI 渗透率持续提升，科技、金融行业落地比例近八成，制造、医疗板块稳步扩容，下半年多家大厂将迭代新一代开源模型，开源生态将持续抢占产业落地份额。 可私信我，进我的外资研报知识库，每日更新全球头部机构原版行业解读，配套产业事件日历与数据图表，帮你快速理清产业变化。

摩根大通 2026 年中研报：全球经济先抑后扬 摩根大通 6 月 25 日发布《周期性思维：2026 年中期全球经济展望》，核心判断当下市场普遍低估本轮周期复苏动能，2026 年全球经济将呈现年中放缓、下半年再度提速的走势。 上半年中东航道封锁带来能源冲击，推高各国物价，挤压居民消费，全球经济阶段性走弱。但霍尔木兹海峡通航协议落地，能源供给压力缓解，机构下调下半年布伦特原油预期至 80 美元 / 桶，居民购买力将得到修复。本轮复苏核心驱动力来自科技扩张，AI 产业投入不再局限头部云厂商，全行业技术开支拉动工业品需求，叠加库存周期回暖，制造业保持韧性。 两大关键变量支撑下半年回暖：美国就业将稳定每月新增十万以上岗位，欧洲市场信心大幅修复，欧元区经济年末回归趋势上方水平。但复苏伴随持续通胀压力，全年全球整体、核心 CPI 涨幅均超 3%，劳动力供给不足限制产能释放。 各大央行被迫小幅收紧政策，未来一年全球政策利率上调幅度不足 30bp，若通胀持续超预期、加息力度加大，极易引发市场波动。分区域看，中国上半年 GDP 增速 5% 领跑主要经济体，欧美上半年疲软，下半年修复，新兴市场整体保持稳定增长。 本轮周期复苏存在内在矛盾，增长与物价稳定难以兼顾，通胀长期高于各国政策目标是全年主线。想要完整研报数据与分区域细分增速，可私信进入外资研报知识库，同步全球头部机构原版宏观解读。

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摩根士丹利 6 月 23 日发布《中国 — 跟踪通货再膨胀进展》研报，当前 PPI 转正不代表通胀全面回暖，国内通缩压力短期难以彻底消解。 本轮 PPI 由负转正，核心推手是国际油价走高，非大宗商品行业盈利空间并未同步改善，企业依旧缺乏涨价能力，5 月社零数据同比走弱，直接印证内需依旧疲软。 压制通胀修复分为周期、结构两层因素。周期端，外需回暖后政策主动收缩，财政投放节奏放缓，基建投资增速转负；油价走高挤压居民消费能力，一季度薪资增速仅 4.9%，端午酒店、出行消费数据持续偏弱。 长期结构性难题更难快速化解：人口持续下行，地产需求长期走弱，行业调整幅度已经充分，但很难再度拉动经济；社保体系不完善推高居民储蓄率至 32%，远高于美日等经济体，预防性储蓄持续压制消费。 唯一正向变量是亚洲资本开支超级周期带动出口回暖，汽车、资本品、中间品出口连续两个月接近双位数增长，产能利用率缓慢抬升，滞后带动企业盈利与薪资小幅改善。 但政策层面难出台大规模改革，社保、地产相关刺激推进节奏缓慢，短期难以实现 2%-3% 常态化通胀。后续重点跟踪出口、非大宗商品企业利润率、薪资三大核心指标，以此判断通缩修复进度。 可私信我，进我的外资研报知识库：外资研报知识库汇集摩根士丹利、高盛等全球顶级投行最新报告，每日更新宏观、行业深度内容，配套图文解读，帮你高效吃透海外机构核心研判，快速升级经济认知。

瑞银 2026 年 6 月全球宏观研究报告给出核心判断，当前 AI 产业周期，已经对冲地缘冲突、能源涨价、关税扰动等各类市场利空，成为全球经济稳定核心支柱。 报告数据显示，全球 AI 相关贸易规模达到全球 GDP 的 3.8%，是能源贸易体量的两倍；美国年度 AI 资本开支接近 8500 亿美元，2026 年美股八成以上涨幅由十家 AI 科技企业拉动。此前中东局势推升油价，机构下调全年全球增长预期 30 个基点、上调通胀 90 个基点，但 AI 产业链强势对冲利空，实体经济硬数据并未出现大幅走弱。 区域层面出现明显分化，深度绑定存储、芯片制造的东亚经济体充分享受 AI 红利，三星、SK 海力士存储产品议价能力大幅提升；高度依赖能源进口、AI 布局薄弱的欧洲、部分东南亚经济体增长承压。 风险端信号已经显现，高利率环境下杠杆贷款、私人信贷板块压力抬升，年末信用利差预计持续走阔。同时 AI 产业存在两大约束，一是持续走高的能源成本限制算力扩张，二是市场高度集中科技板块，行情韧性背后暗藏结构脆弱性。 整体来看，短期中东协议缓和能源供给风险，但能源供给底层约束并未消除。2026 下半年市场主线依旧围绕 AI 产业周期，全球资产表现将持续由各经济体 AI 产业链参与度决定。 可私信进外资研报知识库，每日更新瑞银、高盛等机构原版报告，配套图文解读，搭建完整宏观产业认知体系。

本篇内容全部源自 2026 年 6 月 22 日摩根大通亚太大宗商品销售研报。当下市场焦点不应只聚焦 AI 与锂电，铜产业链正迎来一轮由政策主导的上行周期，铜价中长期存在突破一万五美元每吨的空间。 第一重核心驱动是美国铜关税政策博弈。6 月 30 日前美方将出台精炼铜进口关税决议，投行基准情景为分阶段加征关税。美、中持续争夺铜资源，美方借助跨市场套利持续吸纳铜库存，抬高国内铜采购底线；若关税逐步加码，进口需求会前置释放，持续收紧海外库存，支撑铜价上行；若放弃关税，市场将快速走弱。 第二重产业数据验证铜板块景气。此前交易日江西铜业 A 股单日涨幅达 10%，港股同步大涨 9.3%，上游铜矿供给紧张叠加新能源、AI 硬件用铜需求持续扩张，供需格局持续偏紧。摩根大通同步上调 2026 年三四季度铜价预期，较此前预测上调 12%、18%。 同一报告里，AI 算力基建的电力约束同样值得重视。机构将 2030 年前全球 AI 资本开支上调至 5.5 万亿美元，新增算力配套 138 吉瓦电力容量，电力供给成为数据中心扩容最大约束，天然气发电成为美国新建算力配套主力。同时国内重卡电动化规划落地，2030 年重卡电池需求将达 380GWh，宁德时代是核心受益主体。 综合来看，铜价上涨、AI 电力基建、电动商用车三条主线形成共振，有色、电子材料、动力电池产业链存在持续产业红利。可私信我，进我的外资研报知识库，汇集摩根、高盛等机构原版报告，每日更新行业深度解读，搭配图文解析，帮你快速吃透全球产业周期变化。

2026 年 6 月德意志银行发布研报《欧洲与 “中国冲击 2.0”：竞争力承压》，核心判断：中国中高端出口持续扩张，欧洲产业竞争压力全面升级，对华贸易失衡进一步加剧。 第一，贸易缺口持续拉大，结构发生本质变化。欧盟对华商品逆差达 3779 亿欧元，接近疫情峰值，60% 缺口来自机械、运输装备。和早年第一波冲击不同，此前是中国进口快速走高，如今欧盟对华出口持续走弱，本土产品在中国市场份额持续收缩。 第二，成本与补贴形成持续价格优势。俄乌能源危机推高欧洲生产成本，欧美工业 PPI 价差大幅拉开。中国制造业企业平均补贴占营收 3%，欧洲不足 1%，光伏、半导体、船舶等重点行业补贴差距更为突出，补贴规模和全球市占率呈现正向关联。 第三，中高端产品正面竞争范围激增。依托 5600 余种商品的显性比较优势数据，中欧重叠优势品类大幅增加，机械、化工成为主战场。近三十年，直面中国竞争的欧盟出口占比翻三倍，超 10% 出口品类面临中国产业追赶，中国在中高复杂度工业品优势快速抬升，这类产品替代难度更高。 第四，区域分化明显，德、东欧承压最重。德国作为欧洲制造核心，产业竞争感知跌至历史低位，中东欧多国出口高度重合中国优势赛道，欧盟后续大概率加码贸易保护工具，全球经贸摩擦会持续增多。 整体来看，中国不再仅布局低端制造，全面切入全球中间品核心赛道，欧洲传统工业护城河持续收窄，中长期产业调整压力难以缓解。 可私信我，进我的外资研报知识库，资料库收录德银、高盛等机构原版行业报告，搭配通俗拆解解读，助力建立宏观产业认知。

伯恩斯坦 6 月 17 日最新产业研报给出反向判断，AI 算力拉动的中型发电机扩产潮过后，行业将迎来供给过剩，电力紧缺局面会逐步缓解。 第一，全行业扩产规模空前。2024 至 2030 年中型发电设备制造产能将从 84GW 增至 197GW，增量 112GW，体量相当于全美四分之一供电量，往复式发动机占据九成新增产能，老旧厂房改造回本周期不足半年，低门槛吸引航空制造等跨界企业入局，卡特彼勒、康明斯等老牌厂商同步加码扩产。 第二，供需错配拐点明确。研报拆分两类需求：数据中心年新增装机增速区间 5%-25%，其余工商业用电长期维持 5% 增速，2030 行业总需求仅 123-150GW，供给超出需求 10%-35%。备用发电 2027-28 率先过剩，主力持续发电设备 2029-30 陷入产能富余。 第三，厂商格局分化显著。康明斯九成业务绑定备用机组，最先面临价格回落压力；卡特彼勒产线灵活，可切换主力机型生产，抗周期能力更强；专注持续发电设备企业优势凸显。燃料电池成本高出竞品四成，行业过剩阶段承压最大。 第四，产品定价回归常态。当下设备单价维持高个位数涨幅，产能饱和后增速回落至年均 1.5% 的历史均值，当前估值需要持续 5%-10% 的涨价才能支撑，基本面难以兑现。 算力带来的电力紧缺只是短期阶段性现象，大规模产能投放将抹平电力缺口，设备盈利水平持续收窄。可私信我，进我的外资研报知识库，每日更新全球顶级投行原版报告，配套深度产业解读。

摩根大通 2026 全球宏观重磅预判：美元走强、美债收益率上行，新兴市场外汇迎来配置窗口 这份解读基于 2026 年 6 月 15 日摩根大通发布《全球宏观展望与策略》研报，核心判断清晰：美元具备持续走强基础，美债全年收益率走高，大宗商品受中东航道扰动维持高位，新兴市场外汇迎来布局机会。 第一，美债与美联储政策定调。摩根大通预测 2026 全年美联储维持 3.5%-3.75% 利率不变，首次加息落地在 2027 年三季度；年末 2 年期美债 4.20%、10 年期 4.70%。美财政部 2026 财年赤字 2.02 万亿美元，海外与银行购债需求持续走弱，供给过剩推高长端利率，推荐做空 10 年期美债、做多德债的相对价值策略，同时布局 10/30 年期美债曲线平坦交易。新任美联储主席沃什释放缩表 + 降息同步信号，但测算显示需缩减近万亿资产负债表才具备降息条件。 第二，发达经济体货币政策同步趋紧。欧元、英镑利率区间震荡，10 年期德债运行区间 2.85%-3.15%，相比美债存在估值优势；北欧央行分化，挪威偏鹰、瑞典偏鸽。日本 6-10 年期国债供给压力大，表现偏弱；澳新央行 2026 年维持利率不动，降息窗口落在 2027 年年中。 第三，汇率主线锚定美元优势。美国实际收益率抬升支撑多头美元策略，历史规律显示美联储首次加息前半年美元平均升值 5%。欧元走弱逻辑清晰，欧美经济增速差距拉大，目标 2026 年三季度 1.15；日元受能源高价压制，即便日本央行干预，美元兑日元四季度仍看至 164；人民币边际利好，中美农产品年度 170 亿采购协议带来支撑，年末美元兑人民币目标 6.70。 第四，大宗商品核心变量为霍尔木兹海峡。6 月海峡原油流通量仅为战前 25%，油价高位运行；铝市场出现持续性供给缺口，下半年均价 3750 美元 / 吨，价格中枢上移。欧洲天然气库存处于同期历史低位，夏季气价溢价加剧政策干预风险。 第五，新兴市场配置切换。上调新兴市场外汇至超配，偏好拉美、中东欧高息币种；新兴市场利率、主权及信用维持中性，原油价格波动压制债券表现，仅匈牙利、墨西哥等个别国家债券具备结构性机会。 想要完整原版摩根大通全球宏观研报与系列解读，可私信进入外资研报知识库，每日同步全球头部机构一手宏观、行业报告，配套分层解读，助力建立完整全球宏观判断框架。

摩根士丹利 6 月 15 日发布研报指出，硬盘驱动器行业将迎来新一轮上行周期，行业景气度将持续至 2028 年，希捷、西部数据两大龙头发展潜力突出。 本轮行业上行核心来自供需失衡与价格上涨。当前硬盘年需求增速达 40%-50%，但供给仅增长 30%-35%，2026 至 2028 年市场将持续出现大规模供给缺口。现阶段每 TB 存储价格不足 15 美元，业内企业计划在未来两到三年将价格提升至 25-30 美元，现货价格目前已出现三成左右涨幅。 需求端由云服务与人工智能推理业务共同拉动，各大云厂商设备使用率大幅提升，行业库存处于低位。同时硬盘厂商不再签订长期供货协议，进一步助推价格稳步上行。从盈利来看，价格上涨将直接转化为企业利润，2025 到 2028 年两家企业盈利有望实现数倍增长。 行业竞争格局稳固，新入局者面临技术、供应链等多重壁垒，短期难以形成威胁。研报上调两家企业目标价，希捷目标价至 1035 美元，西部数据上调至 650 美元。综合来看，希捷短期盈利弹性更强，西部数据长期成长空间更可观，整个硬盘赛道具备长期发展潜力。 想要深入解读这份海外投行原版研报，或是获取更多行业动态，可以进入我的外资研报知识库，这里每日更新全球头部机构分析内容，帮你持续把握产业趋势。

高盛 6 月 14 日发布的亚太市场周度前瞻研报，当下亚太股市整体呈现指数横盘、内部剧烈分化的格局，杠杆型 ETF 更是成为韩国市场的主要波动隐患。 本周摩根士丹利亚太指数 MXAPJ 震荡收平，区域内行情分化显著。印尼、澳大利亚、泰国股市表现亮眼，而中国境内、离岸市场以及台湾市场小幅走弱。板块层面，交通运输、必需消费品、地产板块领跑，软件服务、汽车、消费零售板块走势偏弱。资金端分化特征突出，除中国外的亚洲新兴市场外资单周流出规模达 130 亿美元，主要集中在台湾与韩国两地，本土零售资金却逆势进场。 多重因素左右市场走向：美伊局势缓和提振市场情绪，但台湾拟收紧 AI 芯片出口管制，为产业链增添不确定性。美国通胀与就业数据表现偏强，高盛将美联储最后两轮降息延后至 2027 年。同时中国外贸、信贷数据回暖，印尼也为应对资本外流启动非常规加息。 另外，韩国、台湾杠杆型 ETF 规模年内大幅攀升，极易放大盘面波动。其中韩国相关产品规模达 4000 亿美元，市场出现 5% 波动时，资金再平衡规模可达 47 亿美元，个股波动风险陡增。富时罗素指数再平衡将于 6 月 19 日落地，预计为亚太带来 41 亿美元被动资金流入。 高盛目前看好韩国、台湾与中国 A 股，看好其基本面与估值优势，建议重点关注科技硬件、半导体等板块，整体看好亚太市场中长期表现。 需要完整报告，可私信我V: DWFCR119，进我的外资研报知识库： 外资研报知识库这是一个汇集全球顶级投行（如高盛、摩根士丹利、瑞银等）最新研究报告的知识库。它每日更新，内容覆盖全球宏观经济、股票市场、行业趋势及公司深度分析。是你手机里的经济顾问智囊团，能够根据你的个性化问题，基于专业的私有数据库，给你最为精准可靠的答案。