听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫一个简单、高胜率的基金投资方法，来自基金小克勒。 入门级投资者买基金，想获取盈利，真的没有那么难。任何时间段入场，选到短期、中长期（2-3年）表现都达到中上水平的基金，只需要三个步骤。 1、选择小规模基金 我之前说过我最看重的指标的就是规模。对基金未来业绩影响最大的，就是基金规模，没有之一。在A股市场，小规模基金，相对于大规模基金，优势非常明显。 首先，小规模基金，交易同一只股票，买进成本价低于大规模基金，卖出的价格却高于大规模基金。基金换手率越高，小规模基金的超额收益越明显。 其次，在A股，公募基金可以参与中国特色的福利——线下打新。10亿规模以下的基金，能创造比较明显的打新超额收益。打新股对年化收益的贡献，可能在5%以上。基金规模大到一定程度时，打新股的边际收益就会递减。 另外，小规模基金的选股域更广，可以参与巨无霸基金无法重仓买入的小盘股、迷你股。流动性、打新红利和选股域，构成了小规模基金的三大优势。 这些问题搞不明白也没事。买基金，记住，买50亿规模以下的基金就完事了。有20亿以下的那就更好了。 2、选择长期业绩好、投资风格固定的经理 这一条是用来排雷的。历史业绩优秀的基金经理，未来不一定能保持原来的收益率。原因有多种多样，如管理规模扩张、操盘风格与市场风格背离等。 但长期业绩优秀的经理，与长期业绩平庸的经理比较，还是前者保持高收益的概率更大。我们不能指望水平一般的经理，一夜之间就能开窍。 什么样的基金经理才能被称为长期业绩优秀？我认为，至少得看6年以上的业绩曲线。年化跑赢沪深300指数5%算是及格线。为什么是6年，而不是5年、10年？ 从2016年3月份开始，市场经历了2016-2017的结构性蓝筹牛、2018熊市、2019-2020年牛市、2021年结构牛以及2022年初的普跌。算是经过了2轮牛熊了。如果把时间线拉长到十年，那可选的样本会大幅缩减，不利于选标的。 投资风格固定，主要是用来排除交易型的基金经理。交易型的经理，会随着市场行情的变动来调整自己的持仓风格。这虽然有利于超长期的投资人，但对于持仓3年以下的基民来说，增加了不确定性。也就是说，我们无法根据基金的持仓，“预判”基金经理的预判。 3、买近三年业绩平庸、近半年明显跑赢大盘的产品 看了这条，估计很多人要纳闷，为什么要选近三年表现比较差的基金经理？而且，这个标准与专业投资机构的选基方法也是背道而驰的。FOF、基金投顾筛选基金池，往往是选择从近三年表现优异的产品。 我们要清楚认识到，自己只是普通散户，在宏观研究、行业配置方面，与机构投资者差距巨大。想要与他们竞争，必须选择差异化的路线。我选择的路线，就是回归资本市场的本质——均值回归。 在A股市场，有8年以上，乃至10年以上投资经验的优秀基金经理，年化收益率大多落在15-20%的区间。这也就说明，这个市场根本没有YYDS。能长期存活下来的，大家水平都差不多。只不过，经理之间投资风格有差异，短期业绩有很大区别。 更进一步，我们可以推断出，一个长期业绩优秀、投资风格固定的基金经理，如果短期（3年内）年化达到30-40%，那他大概率是享受了行情的β，未来的收益率会有一个向下回归的过程。 反之亦然。一个长期业绩优秀、投资风格固定的基金经理，如果短期（3年内）收益率不理想，甚至跑输沪深300，那他大概率是遇到了逆风期，未来的收益率会有一个向上回归的过程。 我们要做的，就是挖掘这类“落难王子”们。 然而，投资是有时间成本、机会成本的。如果过早地左侧介入，比如在2020下半年买入价值风格的基金，可能有好几个月的时间，看着别人大口吃肉，自己的持仓还每天亏钱。这会非常影响投资心态。 所以，我建议做【左侧里的右侧】，选择近3年业绩平庸、但近半年明显跑赢大盘（沪深300）超过5%的产品。 从近三年业绩平庸，到近半年明显跑赢沪深300，说明基金经理至少已经走出了逆风期。在这个时间节点选择与他们为伍，我们不会损失太大的机会成本。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫偏债混基金与二级债基近5-10年收益率分布特征，来自懒人养基。 与偏股混合型基金相比，偏债类基金也是不容忽视的投资品种。此类基金的收益比偏股类基金低一些，但波动也要好得多。二级债基由于股票仓位比标准偏债混合基金低10-20个百分点，它的收益更低的同时，波动也更小。如果能将这三类基金按一定的比例做好搭配构建投资组合，应该可以做到兼顾收益和波动的双重效果。 以3月10日作为一个时间节点，近五年偏股混合基金和偏股混合基金的累计收益率分别是67.37%和40.61%，年化收益率分别是10.85%和7.05%，最大回撤分别为24.09%和7.74%。近十年则是189.42%和124.43%，年化收益率对应为11.21%和8.42%，最大回撤分别为40.28%和18.50%。 上一次我统计偏股混合基金指数收益率的截至时间是2月18日，与此次统计仅相隔一个月不到，由于2月下旬以来市场发生了比较大幅度的下跌，偏股混合基金年化收益率就相差了1个百分点还多；而偏债混合基金指数两个时间段的年化收益率也有0.50个百分点的差距。 由于没有专门的指数，上述时间段二级债基总体的年化收益率及最大回撤我没有去做准确的计算，但从下面的收益率分布与偏债基金的对比，大体可以推测出二级债基总体的年化收益率应该比标准偏债混合基金低1-2个百分点。 1、偏债混合型基金成立五年以上的基金76只，其中年化收益率超过10%的4只占比5.26%，年化收益率7-10%的29只占比38.16%，5-7%的25只占比32.89%，3-5%的10只，占比13.16%，年化收益率低于3%的8只占比10.53%%。 也就是说，成立时间超过五年的偏债混合型基金，年化收益率7%以上的超过43%，年化收益率5%以上的超过76%。 偏债混合型基金成立十年以上的基金5只，其中年化收益率超过10%的2只占比40.00%，年化收益率7-10%的1只占比20.00%，5-7%的1只占比20.00%，3-5%的1只，占比20%，年化收益率低于3%的没有。 也就是说，成立时间超过十年的偏债混合型基金，年化收益率7%以上的超过60%，年化收益率5%以上的超过80%。 2、二级债券型基金成立五年以上的基金187只，其中年化收益率超过10%的6只占比3.21%，年化收益率7-10%的20只占比10.70%，5-7%的67只占比35.82%，3-5%的69只，占比36.90%，年化收益率低于3%的25只占比13.37%。 也就是说，成立时间超过五年的二级债券型基金，年化收益率5%以上的超过49%，年化收益率3%以上的超过86%。 二级债券型基金成立十年以上的基金60只，其中年化收益率超过10%的3只占比5.00%，年化收益率7-10%的16只占比26.67%，5-7%的29只占比48.33%，3-5%的11只，占比36.90%，年化收益率低于3%的1只占比1.67%%。 也就是说，成立时间超过十年的二级债券型基金，年化收益率5%以上的超过49%，年化收益率3%以上的超过86%。 3、偏债混合型基金年化7%以上的较高收益率，以及二级债基5%以上的较高收益率，十年期的占比都要明显高于五年期；偏债混合型基金指数，近十年的年化收益率也要明显高于近五年的年化收益率，而偏股混合型基金指数近十年与近五年的年化收益率差别并不明显。 这一收益率差异，有可能是债券收益率前高后低造成的。毕竟利率是经济的内生变量，与我国的经济增长率同步，近十年我国的GDP增速从两位数逐年递减到2022年5.5%，债券利率从大趋势上也应该是逐年降低的。 4、如果此前五年，或者此前十年，随机选择偏债混合型基金进行投资，持有到2022年3月10日，年化收益率达到7%的概率达到43-60%，年化收益率达到5%的概率则能达到76-80%。 而此前五年，或者此前十年，随机选择二级债券型基金进行投资，持有到2022年3月10日，年化收益率达到5%的概率达到49-80%，年化收益率达到3%的概率则能达到86-98%。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫900亿顶流谢治宇公开唱多，来自拾三圆。 “我没有想减仓，现在不是减仓的时候。 除非事先有足够的警惕，提前把仓位减下来，现在再减仓不是一个好选择。 我个人主要投资自己管理的基金产品，今年没有任何赎回的动作，反而一直在申购基金。” 最近，顶流基金经理谢治宇摔杯了。8年作为一轮牛熊周期，在连续8年管理单一基金的基金经理中，谢治宇一直名列第一。 作为A股长期业绩最好的顶流基金经理，谢治宇的一举一动也备受市场关注。那么，谢治宇乐观的理由是什么？ 首先，站在估值的角度，谢治宇是乐观的。 谢治宇的投资理念是以合理的价格买入优质企业，赚企业长期成长的钱。他主要关心的是目前经济环境下企业的发展状况，以及企业长期持续的盈利能力、估值是否合理等。 从沪深300、上证500、中证800的五年分位数来看，它们目前大概10%-20%的水平上，这不是一个偏高的水平。 其次，站在宏观的角度，谢治宇，也不悲观。 今年的经济增长目标是5.5%，这奠定了经济发展的主基调。当前机构的分歧点不是对5.5%的增长目标没信心，而是对政府发力的方向存在分歧。唯一需要持续跟踪的是通胀造成的负面影响。 最后，谢治宇的投资抓点并没有大的变化，所以他越来越乐观了。 当前市场的下跌，主要是因为市场对宏观经济预期比较悲观，叠加俄乌冲突引发的地缘政治动荡、美国加息缩表，以及A股市场存在的结构性估值水平较高等因素，导致市场出现比较大的波动。 但在谢治宇的投资框架中，这些因素都是靠后的。他关注的主线有三条： 第一，对中国经济增长的预期会不会有大的改变？ 第二，国内领先企业在国际上是否有持续的竞争优势？ 第三，居民财富管理的需求会不会持续？ 如果这些因素没有发生本质的转变，那么大的投资框架就没有变化。现在这个时间点上，这三方面并没有出现大的变化。所以，谢治宇不仅没有赎回自己的基金，反而一直在申购。 今年，谢治宇表现相对欠佳，可以投港股的兴全合宜跌幅23.51%，兴全合润也跌了19.87%。谢治宇是否还值得信赖？我选择的抓手是，谢治宇是否知行合一，是否脱离了投资框架。 如果他过往的投资框架是成功的，且知行合一，那么就仍值得信赖。谢治宇选择好公司有如下定性标准：比如说历史上它的ROE水平是怎么样的？管理层是怎么样的？它现在处在的行业是怎么样的？是一个有增长的行业，还是一个夕阳行业；它在这个行业中的地位是什么？比如说它是一个行业里的领头的公司、市占率非常高，还是说它是一个追随者等等。 从ROE这一指标来看，海尔智家、万华化学、健友股份、海康威视较为稳定且大于15%，符合好公司的标准。而其它公司在行业内，也处于领头羊的位置。 三安光电，LED芯片龙头；芒果超媒，国内唯一盈利的长视频平台；晶晨股份，机顶盒芯片龙头；锦江酒店，国内第一大、全球第二大酒店集团；闻泰科技，车规半导体龙头；普洛药业，原料药龙头之一。 同时，谢治宇非常看重行业空间：这个行业市场空间非常的大，同时格局要相对比较稳定，同时我们我们国家的这些公司要处在产业链比较核心的地位。 最能体现行业空间的可能是半导体芯片行业。所以谢治宇重点布局了三安光电、晶晨股份和闻泰科技，如晶晨股份21年净利润同比增速608.49%。 而体现产业链核心地位的当属万华化学，为全球最大MDI生产商，占全球市场份额近三成。从PEG这一指标来看，谢治宇重仓股的估值与成长性，比较匹配，相对符合他一项强调的性价比。 总体来看，谢治宇当前的持仓，仍符合他的投资框架，且做到了知行合一。 事后皆易，当下最难。 今年这么难的市场，谢治宇18年也经历过，而且18年更难，但现在看来，他挺过来了。毕竟，过去三年，他的业绩都不差。 那么，2018年的谢治宇是怎么挺过来的？ 2018年，兴全合润的前十大重仓股中，好像有六只都出现敏感舆情，包括中兴通讯、隆基股份、三安光电等。中兴通讯，2018年贸易战的王牌主角，6月连续10次跌停； 隆基股份，2018年遇到了被业内称为“史上最严厉光伏政策”——“531新政”，该政策明确对光伏建设控规模、降补贴。 三安光电，2018年年末的一篇《再现危机信号，控股股东86亿预付款去向成谜》，也是闹得满城风雨： 回头来看，谢治宇清仓了中兴通讯，但对隆基股份和三安光电不离不弃，隆基更是顶替平安成为第一大重仓股。而谢治宇的坚守也换来了丰厚回报。截至2021年一季度，隆基股份从底部的11.76元最高涨到125.68元，几乎是2年10倍。谢治宇也是在21年一季度清仓了隆基股份，吃到了最丰厚的鱼肉。 2018年都挺过来了，我相信现在的困难对谢治宇也不算什么。既然谢治宇都摔杯了，我觉得对后市的态度，可以更为乐观。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫大盘回撤，哪种基金更合适定投，来自李娇运财。 这次的下跌，对于比较激进的投资者而言，也许是一个机会。对于比较偏保守的投资者而言，这样的市场仍然存在一定的恐慌。了解自己的投资风险偏好，是做好投资的关键因素之一，保守和激进，不知道你是属于哪一类投资者呢？ 有的听众说，现在股市债市齐跌，是否可以开启定投的模式呢？ 定投确实是一种很好的投资策略，长时间在低估的区域开始定投，可以整体拉低成本，让未来的收益更加美好。很多理财新手，都是从定投开始慢慢蜕变，成为一个成熟的投资者的。 但是在定投之前，我们应该考虑二个问题。 问题1，什么投资品合适定投？ 并不是所有的投资品种，都合适定投的。那些波动率很低的投资品，其实并不合适定投，比如债券基金、货币基金、固收+等等，这种类型的投资品，他们本身的波动率很小，想要通定投的方式摊低成本的可能性很小。 除非当前你的这类基金是属于亏损的状态，你可以使用定投的方式，拉低成本。一般情况下，对于这类波动率低的产品，如果你首次投资的话，一次性买入就可以了。 比如货币基金，它几乎不会下跌的，你什么时候买都差不太多，一次性买入更省时省力。 相反，波动率比较大的股票型基金，它有时候一年之内，上涨下跌达20%，定投这类产品，正好可以发挥平滑波动的作用，大部分的股票型基金、指数型基金，都是比较适合定投的。 特别在低估值的时候定投，未来收益相对会更可观。 问题2，现在真的合适定投吗？ 投资新手很难分辨，什么时候是相对的低估区域，有的人甚至心里存在一种误区，只要是遇到大幅下跌行情，很多基金就属于低估区域。 真正的低估，是和历史PE百分位对比的，如果百分位属于80%以上的，是属于高估区，假如这次的下跌，某只基金的百分位从90%下跌到了70%，其实它并不属于真正的低估区。此时开始定投，并不是一个明智的选择。 比如新能源行业基金，这一次的下跌，它也遭遇了大幅回撤，即使我们再看好未来新能源汽车的发展前景，但是也要等到它走进相对的低估区，才考虑开始投资。 浮躁不安的市场，最容易让人们犯错，我们总是特别的自信，其实我们以为的并非是我们以为的那样，而是存在一定的变数。 我们更应该学会观察变数，从变数中寻找确定性，从确定性中寻找机会，从机会中入手，成功的概率会大很多。 定投的理念虽然优秀，但是也要用在低估的投资品种中，才能发挥它强大的作用。虽然右侧定投有一定的胜算，但是这种概率很低，而且是建立在足够长的时间之中的。 对我们来说，时间就是金钱，能够做大概率正确的事，就不要和小概率正确的事做博弈。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫从历史看今年，没有什么大不了，来自懒人养基。 今年以来股市的下跌多少有点令投资者猝不及防，突如其来的俄乌战争更是加剧了这种恐慌。其实如果不是单吊一只个股或者单吊一个行业，今年以来的最大回撤还真不是什么大不了的事。 我们来看今年以来，截至3月10日几个主要指数的最大回撤： 主动股票型基金指数：15.98%；偏股混合基金指数：14.71%；创业板指数：26.49%；沪深300: 18.00%；中证新能源：20.62%；中证白酒：20.24%。 我们再来年各主要指数自2015年以来的年度最大回撤记录： 主动股票型基金指数今年以来最大回撤15.98%，低于2015年以来年度平均最大回撤22.49%，也不及2015年以来年度最大回撤中位数18.49%，仅为2015年以来年度最大回撤极值53.95%三分之一不到的水平。 偏股混合基金指数今年以来的最大回撤14.71%，低于2015年以来七年年度平均最大回撤17.65%，但以2015年以来年度最大回撤中位数14.66%相当，仅为2015年以来年度最大回撤极值40.28%约三分之一多一点的水平。 创业板指数今年以来最大回撤26.49%，也不及2015年以来七年年度平均最大回撤30.15%，但略微超过了2015年年度最大回撤中位数25.09%，仅为2015年以来年度最大回撤极值70.66%三分之一多一点的水平。 沪深300今年以来最大回撤18.00%，不及2015年以来七年年度平均最大回撤23.07%，也低于2015年以来年度最大回撤中位数21.36%，仅为2015年以来年度最大回撤极值47.57%三分之一多一点的水平。 曾经“永远的神”中证新能源和中证白酒指数今年以来的最大回撤低于2015年以来年度最大回撤平均值和中位数，仅为年度最大回撤最大值三分之一至二分之一的水平。 这个比较说明什么呢？大部分权益指数低于2015年以来年度最大回撤平均值和中位数，仅相当于年度最大回撤极值三分之一的水平。 换言之，今年的最大回撤属于“家常便饭”的水平，离最难熬的“18层地狱”，还只到了第6层。如果想在股市上“混”，忍受今年这样的波动和回撤就属于基本功。 也许我们会说今年不一样，突发的战争就让人心惊肉跳，其实数数最近这几年，没有哪一年让人“消停”的： 2018年，去杠杆+毛衣战，股市单边下跌一整年。 2019年，毛衣战正酣，世界处于“百年未有之大变局”。 2020年，突发全球性新冠疫情。 2021年，疫情继续+逆全球化，美国对我们极限施压…… 与些同时，股市不断震荡。而事实上震荡本来就是股市的常态，身处股市的我们得习惯90%以上的时间“闹心”、只有不到10%的时间“舒畅”的状态。 想躲开“闹心”的时间，“舒畅”自然也就与我们无缘。而越“闹心”的时刻，反而可能是捡便宜筹码的良机。 查看偏股基金指数月K线，它其实一直沿着长期均线组斜斜向上。每次跌入长期均线组，事后看起来都是不错的介入时机。如今，它又再次跌入长期均线组。“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。”走，还是留?对我们是个考验。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫基金不好卖，你就更该买基金了，来自张翼轸。 基金发行遇冷，这是近期热门的话题。我的态度，正如标题所言。对于一个期望早日脱离亏损的基民，要学会逆向投资。当大多数人不该买基金，基金卖不动的时候，就更改积极点，通过基金参与权益市场了。 要明白这个道理，首先要明白零和游戏这个概念。 零和游戏，其实就是切蛋糕游戏——蛋糕就固定这么大，你多分了，其他人就要少分。相对应的，则是正和游戏，也就是大家一起享受不断变大的蛋糕，你分的多了，其他人可能也分的多了。 就投资产品来看，习惯上将外汇、期货这些交易品种，视为零和游戏，因为这些资产本身不会产生新的现金流。就说黄金，那么多年价格其实总体稳定，虽然很保值，但也说明要从黄金上赚钱，赚的是其他交易者的钱，是一种投机。 但股票和债券，则被认为是正和游戏，因为这两者都有现金流产生，尤其是股票，一般被认为会跟随 GDP 增长，大家可以一起从 GPD 的增长中赚钱，也因此被视为投资。虽然股票被认为是 「正和游戏」，但是在赚「超额收益」 问题上，则是「零和收益」。 你赚到了相对股市整体的超额收益，必然是有另一个投资者蒙受了负超额的损失。那么，如何赚取超额收益，站在 「零和收益」 的视角下，显然你的对手越「韭菜」，你赚超额收益就越容易。 众所周知，中国的主动型基金，超额收益是比较显著的，以至于在美国等市场蔚然成风的指数交易，在 A 股并不主流。为什么主动型基金可以产生那么多的超额收益，因为对手太 「韭菜」。 中国股民多，喜欢亲自下场买卖股票，通过基金等工具间接投资的比率远低于美国之类发达市场。而大多数股民，并没从股市赚到钱，或者至少是跑输股指——他们亏的或者少赚的，其实就被机构投资者赚去了。其实我挺早在谈及量化交易、轮动策略的时候就提过，这类策略只要 A 股韭菜还那么多，就不容易失效，背后的逻辑就是这个。 当然，虽然中国基金以净值看挺赚钱，但中国基民并没那么赚钱。因为太多的基民往往是在低位轻仓，高位杀入重仓，以整体而言，未必赚到太多，甚至牛市都还可能总体亏钱——这块的超额收益，就被其他资金赚走。 是的，要追求超额收益，要远离 「韭菜」，尽可能与他们逆向投资。放在基金领域，就是不要与大多数基民步调一致。其实在基金公司，有一句老话叫 「好发不好做，好做不好发」，说的就是这个道理。 什么时候发基金容易？当然是市场行情最疯狂的时候。 以股票型基金为例，下表是 Choice 的统计，近年的最高峰是 2021 年 1 月，605 亿元的股票型基金成立，另外还有 3814 亿元的混合型基金成立。 2021 年 1 月后发生了什么，相信你也记忆犹新，之前最受宠的大盘成长股，25 天里面跌了 23.42%，许多因为此前上涨而追入的新基民 「亏傻了」。 显然，好发真不好做。那么好做不好发呢？ 还是 2021 年那波调整之后的 4 月，就是典型不好发的时光。太多的基民被 20%多 的回撤吓到了。于是 4 月股票型基金成立的只有两位数，76.31 亿元。与之对比债券型基金的发行，倒是一个小高峰。 后面发生了什么，我们也看到了偏股基金作为整体，3 月 25 日见底反弹，一直到 7 月中，也反弹了 17.83%，近乎收拾失地。 此时此刻，是不是又有熟悉的味道？ 股票、偏股型基金不好卖了，而固收 + 又广受追捧。这时候，如果你相信基民整体不靠谱，并不甘心成为其中的韭菜一员的话，倒是该主动点，正如标题所言的——基金不好卖的时候，该买点基金啦。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫寥若晨星，基金奖还是稀为贵，来自基民柠檬。 基金奖有很多，很多机构和媒体都在做，也不管大家认不认，就是在做。在这么多的基金奖中，“寥若晨星”刚刚好能体现晨星奖的特点，那就是“少而精”、“小而美”。 比如说今年一共就5个奖，广发睿毅领先混合、交银优势行业混合、华安逆向策略混合等14只基金获得提名奖，对比其他大几十甚至百余只基金获奖的基金奖，着实是小而美了。虽然金牛奖才是国内公募基金界的“奥斯卡”，但是晨星奖的意义可能更加实在一些。 相信大家也看过不少相关资料，晨星奖获奖基金的业绩持续性、后续投资的参照意义也相对比较大，虽然很难达到获奖前的高度，但也有一定的下限保障。关键晨星奖的数量少，研究起来才不费力！ 当然因为种种因素限制，晨星奖的宣发和影响力肯定不如金牛奖，排面上还是金牛奖好使！个人感觉各类的基金奖，再就是英华奖能好一些，而且是一个给到人的奖项，对于主流的产品奖还是一个很不错的补充，不过这个奖项也的确需要更长的路来获取权威认证。 不管是什么奖项，都得有一个评选规则，奖项的权威性也是源自于规则，这跟谁来主办的关系并不大。如果一个奖项，只是给主办方的合作伙伴贴金用，那这个奖项肯定没什么可信任的。 晨星奖的规则，官方都有说明，定量和定性方面说得很细致，大家可以去官方渠道查阅。柠檬君就来谈谈个人从规则里理解到的晨星审美： 既然是个年度奖项，还是会给去年业绩较为优秀的产品机会，这也是年度性的体现； 晨星奖会偏重于中长期业绩的考察，尤其是看重基金的风险收益情况，倾向于在一定风险程度下收益表现较好的产品，整体还是倾向稳中求进，并不鼓励大胆进取； 运作的稳定性、合规性也是会重点考察的项目，对于稳定有着较高的要求，希望基金产品能够经得住时间考验。 我觉得，到底是哪些基金获奖，可能对于投资者而言并不是最有参照价值的，现在这个市场的演变节奏很快，很多时候基金业绩持续性都难以自主，这方面的参考意义确实在下降。 更有价值的是：晨星审美对于我们的启示。当然，不能强求每个人的审美一致，但是晨星这个审美还是挺适合大多数人的，基金理财不是靠基金发财，细水长流确实比惊涛裂岸更实际一些。 有一套自己的审美，我们也可以评选出自己的“晨星奖”，提早一步，岂不是更美？这才是对于基金投资更实在的帮助。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫同是价值派基金经理，丘栋荣与曹名长有何不同，来自大白快跑。 今年以来，有两位价值派基金经理的业绩表现不错，一位是中欧价值发现混合的曹名长先生，一位是中庚价值领航混合的丘栋荣先生。 曹名长先生是累计任基金经理超15年的资深老将，曾任君安证券研究员、闽发证券上海研发中心研究员、红塔证券资管部投资经理、百瑞信托投资经理、新华基金基金经理和总经理助理，在新华基金期间长期管理的新华优选分红混合、新华钻石品质企业混合等有过不错的业绩表现，2015年加入中欧基金以来，先后管理过多只主动权益类产品，目前在管中欧价值发现混合、中欧潜力价值混合、中欧恒利三年混合、中欧成长优选混合4只基金。 丘栋荣先生是累计任基金经理近7年时间的中生代，早前曾在群益国际控股上海代表处研究部任消费品行业研究员、研究组长，2010年9月加入汇丰晋信基金，历任行业研究员、高级研究员、股票投资部总监、总经理助理，汇丰晋信大盘股票、汇丰晋信双核策略混合在他管理的3年多时间期间曾有过很好的收益表现，2018年加入中庚基金后，任中庚基金基金经理、副总经理、首席投资官，目前在管中庚价值领航混合、中庚小盘价值股票、中庚价值灵动混合、中庚价值品质一年持有混合4只主动权益类基金。 中欧价值发现混合、中庚价值领航混合分别是这两位基金经理在现东家管理时间最长的在任基金，今年以来收益率分别是-4.15%、8.67%。中欧价值发现混合期间虽有跌幅，但比起同期同类基金来说跌得算少，而中庚价值领航混合则算是表现出色。 话说这两位基金经理还挺有相似之处的，两位都是坚定的价值投资者，都以选股为主，都看重估值，在前几年的成长风格行情中业绩压力都很大，自去年部分周期板块市场表现转暖后业绩表现都回升了，今年以来在部分稳增长相关传统板块表现较靠前的市场环境下也都有领先同类的业绩，等等。 但如果仔细看一下中欧价值发现混合、中庚价值领航混合的净值走势其实会发现，他俩还是有不少不尽相同之处的。 如果小伙伴对他们所管理的价值风格基金感兴趣，那么有必要对其不同有所了解。 从中欧价值发现混合、中庚价值领航混合这两只基金的近三年配置情况来看，曹名长先生比较看重房地产、汽车、家电这类具有消费属性且发展相对成熟的行业，他选择的个股不少都是在这些行业内具备竞争优势的领先企业，比较追求可预见的增长； 而丘栋荣先生则有所不同，他在行业配置、个股选择上比曹名长先生更加积极，他看重医药生物、基础化工、轻工制造等行业的机会，同时也会涉猎电子等成长性相对强一些，国防军工等业绩弹性相对大一些的行业，他在选股上比成长风格基金经理明显更重视估值，不愿意挤入交易拥挤的估值泡泡里，但比曹名长先生又更看重景气变化和成长性，整体换手率相较曹名长先生也更高一些。 两位基金经理在投资思路和风格上的这种差别，让曹名长先生相较之下显得持仓稳定性更强，而丘栋荣先生的收益弹性则更大。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫看好消费行业，关注这4只基金，来自知融。 消费行业是过去十几年A股收益最好的行业，没有之一。我国拥有十几亿人口，消费能力随着经济的发展越来越强，消费行业在未来十几二十年的投资价值也毋庸置疑。 我的读者中，看好消费行业的不少，好多伙伴都在等着一个低估买入的时机。 不过消费行业自2019年到2021年初，涨了差不多两年的时间，虽然最近一年有一些回撤，但现在估值依然不便宜，想低估买入的伙伴，还需要多些耐心等待。 那看好消费行业，有什么基金可以选呢？有伙伴可能会提到消费行业的几位明星基金经理：张坤，刘彦春，萧楠等等。如果大家对基金经理有比较深入的研究当然可以买他们管理的主动基金。 不过，今天我要分享的四只消费基金都是指数基金，也就是被动基金，追踪特定消费行业的指数。指数有新陈代谢机制，持仓透明，不依靠基金经理的选股能力，减少我们选错基金经理，基金经理投资风格转变和离职的风险。 对于我们普通投资者来说，指数基金是更简单省心的选择。接下来就聊聊，消费行业有哪些基金可以供我们投资呢？ 1，中证白酒 由沪深两市白酒行业相关公司股票组成，是一只纯白酒指数，成分股目前只有16只。 白酒是消费行业收益最好的细分行业，没有之一。所有的消费基金中，不管是主动基金，还是指数基金，在过去十年中，白酒占比越高的，收益越好。不过，由于这个行业太细分了，行业风险也比较大，波动也大。 追踪中证白酒的是只LOF基金，场内外代码均为161725，规模700多亿，管理费1%每年。 最近一年白酒行业回撤了不少，从去年最高点到本周收盘跌了大概27%，但这只基金成立5年多以来，年化收益率依然高达25%。 2，细分食品 由沪深两市流动性好，市值大的细分食品饮料主题的公司股票组成，成分股50只。 细分食品主要持仓还是白酒，占一半以上，目前大约60%的持仓都是白酒，除白酒外，还有海天味业，伊利等食品饮料相关行业。 追踪的基金：场内ETF（515710），场外联接基金（012548），管理费0.5%每年。 如果非常看好白酒，可以考虑中证白酒和细分食品这两只基金。 3，中证消费 由中证800中的主要消费行业公司组成，成分股53只。中证消费比细分食品的行业涵盖范围更广一些，白酒行业的持仓占比也不少，大概一半的仓位。 追踪的基金：场内ETF（159928），场外联接基金（000248），管理费0.5%每年。 4，消费50 由沪深两市中主要消费和可选消费中规模大，经营质量好的50只龙头公司股票组成。这只指数涵盖行业范围更广了，不单包含主要消费行业，也包含可选消费中收益比较好的家电行业等，但主要持仓还是主要消费。 追踪的基金：场内ETF（515650），场外联接基金（008975），管理费0.5%每年。 行业涵盖范围越广的基金，风险越低，波动也就越小，所以想分散风险，可以选择中证消费和消费50这两只。 这几只消费行业的最近10年的roe中位数都在20%左右，也就是说剔除估值的因素，我们投资这几只指数基金的长期年华收益率可以达到20%左右，这个收益率可是大师水平了。 但是，这是过去的收益率，未来还能保持这么高的收益率并不确定。不过保守一点，投资消费行业基金，低估买入并长期持有的策略，获得15-20%的年化收益应该是大概率事件。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫市场大跌，分享几点经验，来自大马哈投资。 近期的市场，跌麻了！除了低估值板块“万绿丛中一点红”之外，其余板块几乎全军覆没。去年2月份的高点至今，跌幅超过30%的明星基金比皆是，沪深300的最大回撤幅度已超过了2018年全年。 尽管从长期来看，市场肯定会不断创新高的，这个道理大家都懂。但面对当前账户中的浮亏，真正心不慌的人少之又少。 该如何对市场的不断下挫与自己焦躁的内心？以我有限的经历，分享几点经验给大家参考： 不要在此时盲目行动 除非是预先心平气和的确定了交易计划，否则非常不建议大家在此时心急火燎的去买卖交易。因为在当前糟糕的市场环境下，进行调仓操作往往会存在着较大程度的非理性成分，匆忙做出的决策事后往往被证明不是好的决定。 有些人被市场跌怕了，赶紧清仓离场；又有些人认为市场见底了，要赶紧加仓去博反弹… 那要是万一市场走势不如自己预期呢？如果我刚好一清仓市场就反弹；我要去抄底，市场仍然跌跌不休，这可能会让自己更难受。既然我们很难对市场做出理性的预测，那在没有理性计划的情况下还不如按兵不动。 所谓投资中做得越多错得越多，在非常情绪化的情况下更加不要轻举妄动。2020年春节后的第一个交易日，市场因疫情出现大面积跌停，事后来看当时的市场为我们提供了一个极佳的买点，可那时候很多人的选择不是申购基金，而是大幅赎回基金，以至于某第三方网站甚至出现崩溃。 实在无法面对浮亏的，可以从物理上远离账户，一方面能够大幅缓解面对浮亏的焦虑，另一方面也会大幅度的降低自己交易的冲动。老读者知道，我一直崇尚不择时，满仓权益，因而在最近糟糕的市场也难以幸免，面对这样的情况，我最常采用的手段就是少看甚至不看账户，当鸵鸟。 注重估值 如果没有一颗面对市场回撤的大心脏，那么我建议大家在选择投资标的的时候，还是要非常注重估值这个因素。 每一轮市场下跌的本质都是杀预期的过程，这时候高估值板块往往是重灾区；低估值板块因为市场预期本来就低，因此在弱市中会表现得更为抗跌。这一点在每一轮市场下跌中均得到了验证。 因此如果希望组合呈现出低回撤的状态，那么除了降低仓位外唯一的方式就是降低组合整体的估值重心。如果落实到基金投资上，就是买那些对于估值容忍度较低的基金经理，以及那些配置了低估值因子的指数增强基金。 至于说以某基金经理历史的低回撤去外推其未来也会具备低回撤，我认为这是非常不靠谱的，画线派是浮云，这样不幸的例子已经有很多… 慎言重仓抄底行业基金 近期市场流行做“丐帮”，我认为对于行业或者主题型基金，还是要适当保持一颗敬畏心。 相对于覆盖各行各业的大盘，行业未来的不确定性要高得多，对于很多行业我们平时研究得不多，仅凭自身粗浅的认知去重仓抄底一个行业是非常不可取的。 黎明前最黑暗，也许大家看对了行业的未来表现，但也有可能因为对行业的认知不够而在黎明前止损离场。 相对而言，大盘的确定性就会高很多，因为这代表着这个经济体的整体表现，只要经济还在持续保持增长，我们就有理由对大盘保持信心。市场跌下来了，从长期来看其给我们带来的潜在回报肯定更高了，这时候去投资大概率能够获得更好的回报，如果放下预测短期市场表现的执念，这时候去投资肯定比跌下来之前去投资好得多。 保持平常心，聚焦策略的本质 在屏蔽掉市场的噪音后，我认为还是要聚焦自己投资策略的本质。 在同样的市场环境中，不同的策略会有着完全不一样的表现，但只要自己坚守的投资策略在长期有效，那么各策略能够获取到的投资回报是殊途同归的。这一点在近几年的市场中已经得到了充分的证明，深度价值投资者和成长股投资者尽管各期业绩分化很大，但最终业绩却差不多。 因此鉴于各自投资策略的差异，大家不必要去攀比，自己跌的比别人多还是少，这并不重要，重要的是自己的策略在这样的市场环境下应该有什么样的表现，是否符合自己的预期。 如果投了很多指数增强基金，那么对这类产品的期待就是希望他们能够不断的战胜市场，积累相对收益，相信随着未来市场回暖，相对收益就能够转换为绝对收益。因此这时候关注的点在于，基准指数下跌，手头持有的指数增强基金是否战胜了市场？如果是的话，那么就不必担心；如果不是，那可能的原因是什么，未来有可能跑赢市场吗？ 如果投了很多偏成长风格的基金，那么面对当前杀估值的市场行情，就有必要放低预期，因为在2019-2020年的市场行情中大家赚了不少，这时候市场出现回撤也在所难免。当然如果不是在2020年及之前投的这些基金，面对当前市场的波动，那么自己就很有必要去反思，为什么在高点投了这些基金？自己预先考虑到投这些基金的风险了吗？是否自己对投资理解有不到位之处？ … 在市场下跌时，并非是一个很好的交易时点，但肯定是检验自己投资策略有效性的好时点。 以上，为自己的一点思考，供大家酌情参考~
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫基金到底要不要做回撤控制？来自卧牛先生HY。 一、回撤控制与收益率，关键是要把握好一个度 关于要不要控制回撤这个问题，争议比较大。因为回撤控制，往往都是以主动放弃部分短期收益率去实现的，但是站在以牛熊为考核周期的的情况下，基金产品净值稳定性和投资者幸福感都会有较好的体验。 尽管主动进行回撤控制会使收益率下降，也就意味作为基金经理的业绩提成会减少，但是如果不主动进行回撤控制，一味追求高收益，基金投资人面临的风险和损失就会大很多。因为，基金投资人大多不具备专业知识，人性的弱点导致很多都是在高位申购，一旦基金管理人不进行回撤控制，主动任由基金产品高波动回撤，那么基金投资人面临的亏损将是巨大的，而且可能是永久性损失，所以作为基金经理必须为投资人考虑到这一点。 我们面对的问题是两面性的，既要控制住不出现投资人难以承受的回撤，又要在风险可承受范围内尽量争取超额收益率。这是非常有难度的，但我认为这也是我们必须去努力争取的。 二、价值投资不等同于就是不控制回撤 很多人将不进行回撤控制等同于价值投资，解释为价值投资就应该长期持有不动，并且不考虑回撤控制。其实我认为这是对价值投资的误解，价值投资并不是就不进行回撤的控制。 首先，价值投资的本意是，以低于公司内在价值的价格买入优秀的公司，那么在公司股价长期大幅上涨，丧失安全边际，估值明显透支了公司未来业绩的泡沫阶段，还是持有不动，叫做价值投资吗？显然不是价值投资，其实这种情况下很多反而是投机心态严重的贪婪，然后给自己找一个好的借口。 有人可能会用巴菲特的话反驳，因为巴菲特说过：如果不想持有一家公司十年，那么就不要持有10分钟。 但是巴菲特更是说过：投资的第一条原则是保住本金，第二条原则就是记住第一条。 巴菲特还说过：投资要在别人贪婪时恐惧、在别人恐惧时贪婪。把他的话结合起来，可以看到，巴菲特本意是要从长期的角度分析和看待一家公司，在决定买一家公司前，要先考虑以十年的角度去分析判断这家公司的安全性，并不是说非要持有十年。 所以"价值投资"的误解，坑了很多人，只有经历过熊市考验才会明白其中的真谛，当然永远也叫不醒装睡的人。 三、回撤控制是投资风控体系的重要环节 回撤控制是投资里非常重要的风控体系的重要环节，有没有回撤控制能力，实际上是投资体系以及风控能力是否完善的体现。 为什么回撤控制非常重要，因为回撤35%,需要超过50%的上涨收益才能回到高点，一旦回撤50%就需要100%的上涨才能回到高点。 所以，一旦回撤过于巨大，那么下一轮牛市到来，很大一段牛市宝贵时间都用来补窟窿了。但是只要是投资，都会面临一定的风险，只要是做股票都会有回撤，关键是如何将风险回撤控制在可承受范围。 一旦基金经理放弃回撤控制或者不屑于回撤控制，那么很多回撤是非常大的，在历史上回撤超过40%的基金经理很常见，尤其是熊市来的时候，哪怕是最近一两年也有很多回撤40%左右的基金。 四、回撤控制的方法 有人说做回撤控制等于预测股价，不符合价值投资。首先我想说回撤不等于就是预测股价，可以是判断公司是否价值被严重高估；其次，我想说的是股价短期是很难预测的，但是中长期我们可以通过基本面分析、技术分析、行业及公司的未来发展趋势等专业知识判断大概率方向的，我们不要求每次都正确，只要超过一半正确就可以了。 还有就是我们做的这一切是基于数据的分析推理，做出大概率的方向判断，我们投资做的这一切都需要明白是基于概率和赔率的情况下做出的理性决策。那么回撤有哪些控制方法呢？ 1.具备对公司高低估的判断能力，同时能在低估的区域买入。 2.克服过度贪婪，高估区域主动左侧卖出。 3.分散的投资配置和具备掌握防御品种配置时机。 4.具备一定的交易能力。 5.总仓位控制。 虽然回撤控制会损失基金经理短期利益，同时也会以降低收益率作为代价，但是不做回撤控制风险是非常巨大的，这需要基金经理把握好中间平衡的一个度。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫在最困难时候成立的基金，后来都怎样了？来自资事堂。 300亿在管规模的明星基金经理，叫卖了3个月的基金，募集金额不到3.5亿元。业内顶级公募机构和四大国有银行这样的大渠道合作，最终募集产品刚过成立线。能够“踩线”成立，已经是某种意义上的“成功”。 不到一个月，六只公募基金已经宣布募集失败，同时只有2只基金卖了10亿元以上。如果这个月卖到6亿元以上，就已经是前五名了。 这可能已经是过去五年以来的最接近“募资冰点”的时刻了。 这个时候成立的迷你基金，它们的未来究竟会怎样，是“一穷毁三年”？还是其实孕育着一个巨大的甚至潜力？这个答案，可以从历史中找到。 01募资“冰点” 其实不用总结，过去一个月，就是公募基金募集发行的“冰点”。 2月22日，汇添富核心基金经理杨瑨参与管理的汇添富自主核心科技一年持有期基金，披露了合同生效公告，公告显示募集期间净认购金额合计不到3.5亿元。这只基金足足募集了3个月，杨瑨也是业内公认的“才貌双全”的基金经理，但最终结果就是如此。 要知道，短短七个月之间，杨瑨管理的汇添富数字经济基金，成立规模超过87亿元。七个月后，物非人亦非。而且，杨瑨募集的规模在2月份成立的主动偏股基金中，甚至能排上第11名。 02失败案例频出 另一个颇具指示意义的是，发行失败的基金数量。仅仅统计2022年春节以后的近一个月时间里，公募基金就出现了六个失败的产品。 而且，其中不仅有债基、固收+，甚至还有新能源车、消费这样的热门赛道基金，充分说明了近期市场募集的热度之低。由于部分基金同期回撤实在过于厉害，基金讨论区里，投资者的抵触情绪非常明显，反应有些激烈。 统计显示，新发基金不是部分产品发行规模低，而是业界整体的募集规模都相当低。当月平均4.2亿的表现，是过去五年最低的。 03冰点买入获利或丰厚 2022年初的募集情况，大约是行业五年一遇的低点，那么上一次“募集冰点期”又是何时呢？从上证指数表现看，大概是2018年末至2019年初，当时上证指数2019年初的一周，触及了五年的低点：2440.91点。 同期看，公募基金也确实触及了行业低点。初步统计，2019年月1月募集的基金，多数规模规模在2~5亿元之间。无论股基、债基、募集都不理想。 但从这些产品的收益考虑，可能是过去几年中表现最佳的一群。统计显示，在2019年1月成立的基金中，成立后至今收益率超过140%的产品有15只。其中，有5个基金接近甚至大大超过200%的收益率。所有产品中，累计收益最高的是国投瑞银施成管理的国投瑞银先进制造，成立以来收益超过331%。 04“冰点期”主动优于被动 而且，从2019年的历史看，还有一个重要特点。在募集冰点期买入基金后，主动型的偏股基金业绩，明显好于非主动基金。 其中1月份成立的偏股基金前20名，累计收益全部超过100%，指数型基金只有两个，分别是是长城创业板指数、前海开源MSCI。 而主动型基金经理，业绩突出的则有更多，包括今年非常红火的冯明远、以及近年声名鹊起的富国曹文俊、上投摩根郭晨、中信保诚王睿等。 这批基金经理，当时的管理规模都还比较适中，也正值“当打之年”。在日后的行情中，旗下基金表现也比较突出，也完全在情理之中。
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