基会来了

最近这段时间打开新闻，几乎绕不开中东冲突。我们不预测地缘政治，但必须承认，它已经成为眼下所有市场讨论的“前提条件”。而在这个前提之下，一个更根本的问题浮出水面：当传统的油气供应频频受到冲击，全球的能源格局到底会发生怎样的变化？ 有意思的是，就在大家担心油价上涨的同时，我们看到欧洲、日本、澳大利亚这些典型的石油进口国，正在加速新能源车替代传统燃油车的进程。 所以，今天我们想和三位嘉宾一起聊聊，在这次能源变局当中，旧能源和新能源，到底谁更受益？变化在哪里？机会又在哪里？ 本期要点 • 中东局势对新旧能源格局的影响 • 能源短缺背景下，哪些细分品类或将受益？ • 新能源和化工，重点关注哪些子方向？ • “乱世买黄金”为何阶段性失效？ • 关注固态电池落地进程 • 全球能源格局重塑，如何看待煤炭后市行情？ • 新格局下多元资产配置的新思路 • 中国新能源企业的硬实力如何？ 本期嘉宾 母亚乾｜工银瑞信研究部基金经理（从业编号：F0480000000412） 高京霞｜工银瑞信研究部基金经理（从业编号：F0480000000292） 杨天楠｜天天基金特邀嘉宾 静 静｜天天基金官方播客《基会来了》主持人 时间轴 01：18 中东局势如何影响全球新能源、旧能源格局？ 03：47 资本市场为何出现“冷热不惊”的脱敏状态？ 07：44 能源安全或正在倒逼各国加速新能源转型 13：58 油价上涨牵动海外新能源车与户储需求爆发 18：14 能源短缺背景下，哪些细分品类或将受益？ 21：50 新能源和化工，重点关注哪些子方向？ 29：53 地缘冲突再出现时，资本市场在担心什么？ 33：28 “乱世买黄金”为何阶段性失效？ 40：44 地缘事件对A股相关板块的影响 46：29 为什么新能源的前景值得看好？ 50：35 关注固态电池落地进程 57：33 全球能源格局重塑，如何看待煤炭后市行情？ 64：16 新格局下，多元资产配置的新思路 73：13 中国新能源产业的硬实力如何？ 78：45 周期与新能源的投资锦囊 【风险提示】本场播客投资观点仅供参考，不代表任何投资建议或收益承诺，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅依据该等信息做出决策。提及具体公司仅作为市场信息分享，不构成投资推荐。基金有风险，投资须谨慎。基金管理人依照恪尽职守、诚实信用、谨慎勤勉的原则管理和运用基金财产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金过往业绩不预示未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。投资者投资基金前应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》等法律文件，在全面了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。 版权申明：本场播客仅限于基金管理人与合作平台开展宣传推广之目的，禁止第三方机构单独摘引、截取或以其他不恰当方式转播。

“A股是一个很艺术的地方，AI暂时替代不了。” 这期节目录制在清明之前，当时中东冲突悬而未决，A股在3800点附近反复拉锯，很多基民朋友在后台问我们：AI到底还能不能追？是泡沫还是主线？ 正好那几天“AI龙虾”全网刷屏——有人晒“养虾”翻车日常，有人讨论程序员会不会失业。我们意识到，这不是又一个元宇宙式的概念狂欢，而是一个普通人感知AI能力跃迁的关键节点。 所以我们决定找两位能从产业和宏观两个维度交叉验证的嘉宾，在行情最纠结的时候，做一期不追涨杀跌、但能帮大家理解相关产业和市场讨论焦点的内容。 如果说节目里有任何一点前瞻性，那只是因为我们在市场最安静的时候，选择认真听了一下产业里真正在发生什么声音。 ✨ 金句摘录 “你越用它越上头，越用它越好，它就越能赚钱。” —— 孙硕 “在中国做算电协同，不是缺电，是缺回报率。” —— 陈果 “A股是一个很艺术的地方，AI暂时替代不了。” —— 孙硕 “你看对了产业趋势，但投错了股票，才是最悲哀的。” —— 陈果 “技术进步给你更多选择，快乐取决于你怎么选。” —— 孙硕 💬 本期嘉宾 孙硕｜宏利基金 权益投资部高级基金经理 陈果｜东方财富证券 研究所副所长、首席策略官 静静｜天天基金「基会来了」播客主持人 📌 本期要点 · “龙虾”到底是什么？为什么比ChatGPT更让人上头？ · AI Agent如何实现商业闭环？Token经济正在改变一切 · 算电协同：AI会带火新能源、储能、电网设备吗？ · 模型、算力、存储、光通信、电力……哪些赛道更值得布局？ · AI会替代哪些工作？未来孩子该学什么？ · 技术进步让人更高效，为什么我们反而更累？ ⏱️ 时间轴 01:04 “龙虾”是什么？名字由来和核心功能 02:31 嘉宾们自己“养龙虾”吗？ 04:07 OpenClaw 为什么能破圈？技术还是商业模式？ 06:00 致命诱惑：按Token收费的商业模式，是如何让硅谷程序员“上头”的？ 07:38 程序员真的要失业了？北美代码替代潮 08:44 算力新技术：NPU、LPO、LPU……百花齐放 10:44 算电协同：AI 会带火新能源、储能吗？ 14:01 “龙虾”热对市场的影响，哪些方向值得布局？ 15:57 两类投资机会：模型重估 + 算力硬件 19:15 算力细分：存储、光通信、电力（美国缺电机会） 22:05 基金经理未来1-2年怎么配？AI仍是景气之王？ 25:17 大厂疯狂卷“龙虾”，他们在争夺什么？ 26:40 “龙虾”是一时热点还是产业趋势？ 29:07 普通投资者如何参与AI投资？ 35:33 基民提问：AI会完全替代人吗？孩子该学什么？ 38:22 金融业会被替代吗？A股很艺术 42:31 2026年AI应用商业化：模型吞噬软件？垂直领域机会 47:14 哲学问题：技术进步让人更高效，为什么我们反而更累？ 🔗 相关资源 · 工具：OpenClaw、Claude Code、Deep Research · 硬件方向：存储（HBM）、光通信（LPO/CPO）、电力（燃气轮机、储能） · 教育建议：独立思考、情绪价值、身体素质 > 标准化技能 风险提示： 播客内容仅代表嘉宾或主播个人观点，不构成投资建议或承诺。基金投资有风险，基金管理人不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现。您在购买基金前，请仔细阅读基金合同、招募说明书及产品资料概要等法律文件，选择适合自己风险承受能力的产品，市场有风险，投资需谨慎。 宏利基金版权所有，播客内容仅限于基金管理人与合作平台开展宣传推广之目的，禁止第三方机构单独摘引、截取或以其他不恰当方式转播。

详解AI产业链——上游算力电力→中游模型→下游应用，投资节奏如何把握？ 在做这期选题的时候，我们问了自己一个问题： 如果一个普通人既不炒AI概念股，也不学着用AI，他会不会被这个时代抛下？ 答案让我们有点慌——因为连我们自己，也回答不好。 于是我们找来了吴海健。他是西部利得基金的基金经理，每天泡在AI产业链里，研究算力、模型、应用，按理说他是“站在风口上的人”。但我们不想问他“该买哪只股票”，而是问了一个很私人的问题： 当所有人都在焦虑“被AI抛下”的时候，那个站在AI浪潮最前面的人，他自己焦虑吗？他如何来看待这份焦虑的？ 听完这一期，你可能不会立刻变富 但你可能会在下一个失眠的夜晚，想起吴海健说的那句话： “AI就像作业答案。抄不抄不重要，重要的是——你敢不敢质疑它，能不能举一反三。” 本期看点： * 基金经理自己怎么用AI * 哪些岗位真的会被替代——程序员、初级研究员、数据整理……基金行业内部的真实压力 * 普通人要不要学那些AI名词——一个关于“电脑普及史”的类比，听完你可能就不焦虑了 * token是什么？ ——两年增长1000倍，它可能成为AI时代的“石油” * 详解AI产业链——上游算力电力→中游模型→下游应用，投资节奏如何把握？ * “理性泡沫” ——为什么说现在的AI热潮，跟2000年不一样？ * 太空光伏——把数据中心建到太空去，不是科幻，是吴海健正在跟踪的下一个千亿赛道 * “抄AI的作业，还能考高分吗？” ——他用一个写作业的比喻，讲透了人和AI共存的本质 对话嘉宾： 吴海健 | 西部利得基金权益投资部基金经理 静静 | 天天基金「基会来了」播客主持人 时间轴： 01:32 基金经理也会焦虑吗？——产业的高度不确定性是焦虑源头 04:22 AI替代还是赋能？以基金行业为例：程序员、初级研究员的真实压力 07:12 普通人需要搞懂所有AI名词吗？ 09:40 AI产业链地图全拆解：上游（算力/电力）→中游（模型）→下游（C端/B端/G端） 12:32 从移动互联网到新能源车 17:28 算力是硬件吗？——用“人体”类比讲清软硬件边界 19:09 token作为核心计价单位：收入=使用量×单价，两年千倍增速 21:18 不同大模型厂商的token质量差异与价格竞争 22:39 token价格短期坚挺、长期回落的逻辑 24:19 “理性泡沫”怎么看？ 26:48 中东冲突+AI扩张→资源需求脉冲，结构性通胀中枢可能抬升 27:52 除了AI，今年还看好什么？——太空光伏：商业航天+太空算力，千亿到万亿级市场 32:18 太空数据中心怎么建？ 33:21 AI时代如何保持深度思考？——把AI当“答案”，但你要会“解题” 风险提示 基金有风险，投资需谨慎。节目中的观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议。节目中提及的企业、产品、个股均仅为举例说明，不构成具体投资建议。

2026年3月，全球资本市场迎来黑色星期一。中东局势持续升级，油价站稳110美元上方，黄金单日暴跌超20%，美股、欧股、亚洲市场全线承压。当“短期冲击”演变为“长期对峙”，投资者该如何应对？ 本期节目我们邀请到易方达基金经理张浩然，他复盘了上周全球市场的表现，提出“LAG时代”这一资产配置框架——低利率、AI平权、地缘政治风险三重叠加，正在重塑我们的投资环境。从黄金为何暴跌，到美联储议息会议的鹰派信号，从A股的防御属性，到港股科技的谨慎观望，浩然用一小时的时间，帮您理清当下的投资迷雾。 本期看点： * 亚洲市场为何跌得最惨？韩国、台湾为何逆势上涨？ * 中东冲突从“速战速决”到“长期对峙”，市场定价发生了怎样的质变？ * 油价110美元之上，哪些市场最受伤？哪些市场相对抗跌？ * 黄金一周暴跌20%：三个原因拆解，现在该“跑”还是该“躲”？ * 美联储点阵图与市场定价的“温差”：美股、美债、黄金、铜，谁更悲观？ * “LAG时代”首度提出：低利率+AI平权+地缘风险，如何改变我们的财富逻辑？ * 资产配置的核心：本金永久性损失 vs 购买力隐性稀释，如何防范？ * FOF为什么火了？一站式资产配置如何帮普通投资者穿越风浪？ * 当下避风港在哪？现金、原油，还是跌出机会的黄金和A股？ * 科创50、芯片、港股科技、消费医药……热门板块逐一解读 本期嘉宾： 张浩然 | 易方达基金经理 时间轴： 00:00 开场：每周一五点，浩然复盘 00:18 上周市场回顾：亚洲市场为何领跌全球？ 02:09 估值与盈利：韩国、台湾为何抗跌？ 02:45 全球市场排序：A股第一，韩国第二，美股港股中性，欧洲印度靠后 04:14 中东局势演变：从“速战速决”到“长期对峙” 06:55 一个比喻讲透：为什么持续封锁比瞬时冲击更可怕？ 08:49 各国缓冲垫对比：东南亚最脆弱，日韩次之，中国相对稳健 10:35 美股当前跌幅仅历史能源危机的一半，流动性负反馈尚未开启 11:50 中国石油股为何没涨？——体制优势下的“消化成本” 13:19 不同资产的定价差异：美债、黄金、铜已悲观，美股还不够 14:35 分情境应对：乐观情形关注黄金铜，悲观情形关注现金红利 15:26 光模块、电力：A股成长方向的基本面依然强劲 16:02 两周前直播回顾：黄金回调风险已提示，现在跌出价值？ 18:29 短期主线被冲散，中期仍看好“科技+周期” 18:58 黄金暴跌的三个原因拆解，避险属性还在吗？ 22:12 短期策略：可以“躲”，不要“跑” 23:31 美联储议息会议解读：鹰派信号，年内降息预期从两次降至不足一次 25:50 当前位置：上证跌回25年8月位置，更愿意看机会 26:21 “LAG时代”首度提出：低利率、AI平权、地缘政治风险 27:57 财富管理的两类核心风险：本金永久性损失 vs 购买力隐性稀释 29:56 FOF的意义：一站式资产配置，帮您升级“船和领航员” 32:28 当下避风港：现金、原油（作为对冲保护） 33:52 科创50、芯片：短期受流动性冲击，中期依旧看好 35:51 港股科技：继续观望，外卖大战打完前基本面未恢复 36:25 消费医药：短期抗跌，但中期需等待复苏信号 37:27 国家队动向：可关注沪深300、上证50等ETF资金流向 40:03 白银 vs 黄金：长期逻辑哪个更硬？ 41:01 油气设备出海、新能源：地缘冲突带来的长期机会 42:45 总结：可以躲，不要跑；关注A股和黄金 -风险提示- 基金有风险，投资需谨慎。节目中观点基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议。基金经理观点不代表当前及未来持仓，会根据市场情况进行调整。