本期聊的是彼得·考夫曼 (Peter D. Kaufman)广泛搜集芒格的演讲、访谈和言论，将其汇编成书。中文版由李继宏翻译的《穷查理宝典》第六期，其思想的源头为查理·芒格 (Charlie Munger)，沃伦·巴菲特的长期合伙人，伟大的投资思想家，欢迎收听！ 主播：不可以泡面 【本期内容】 一、从“买便宜”到“买得好”：投资理念的核心进化 投资的关键并非仅仅寻找绝对的价格低廉，而是以合理的价格购买优质的企业。长期来看，持有好公司的回报率将趋近于其净资产收益率，因此选择正确的企业比纠结于买入时的细微价差更为重要。 二、认清自身优势：个人投资者更应效仿巴菲特模式 与受制于短期赎回压力的基金不同，个人投资者拥有时间和资金稳定的天然优势，可以像巴菲特控股公司那样，无视市场短期波动，专注于企业的长期价值。许多人误用了基金的思维，反而放弃了自己的优势。 三、坚守能力圈与常识：用简单方法识别好生意 * 识别标准：好企业通常业务强大、管理层可靠，其产品在日常生活中就可见（如超市里的畅销品牌）。 * 能力边界：明确自己“不懂什么”与“懂什么”同样重要。巴菲特不投资高科技，并非因其不好，而是因为他坚守在自己能理解的“低科技”领域，这体现了对能力圈的敬畏。 * 决策工具：依靠“检查清单”等纪律来避免决策疏忽，而非仅凭直觉。 四、保持耐心与警惕：在狂热中自律，在危机中贪婪 * 市场98%的时间难以预测，真正的机会只在那2%的极度悲观时刻出现。 * 警惕过度金融化与高杠杆的风险（如长期资本公司的教训），当资金“脱实向虚”、市场进入博傻阶段时，往往是周期接近顶部的信号。投资的成功需要在众人恐惧时保持行动的勇气，在众人贪婪时保持清醒的克制。

本期聊的是彼得·考夫曼 (Peter D. Kaufman)广泛搜集芒格的演讲、访谈和言论，将其汇编成书。中文版由李继宏翻译的《穷查理宝典》第五期，其思想的源头为查理·芒格 (Charlie Munger)，沃伦·巴菲特的长期合伙人，伟大的投资思想家，欢迎收听！ 主播：不可以泡面 【本期内容】 一、投资的核心策略：等待“好价格”出现 真正的机会不在于频繁交易，而在于耐心等待市场犯错误——即当具有持久竞争力的“好公司”因非理性原因被严重低估时（如同“好马”被标上“破马”的赔率），才应重仓出击。这种机会稀少，需要极大的纪律与耐心。 二、选择业务的优先级高于选择人 在成熟企业的投资中，应更看重其是否拥有“超级业务”（模式稳固、不易被颠覆），而非过度依赖管理层个人能力。因为人的表现可能随时间变化，而强大的商业模式更具可持续性。 三、偏爱具有高壁垒的“茅台模式” 在三种商业模式中（高利润的“茅台模式”、薄利多销的“沃尔玛模式”、高杠杆的“银行模式”），芒格与巴菲特更青睐第一种。因其竞争壁垒高、利润稳定，不易陷入行业恶性循环，而后两种模式在逆境中风险更大。 四、从“绝对便宜”到“未来便宜”的价值投资演进 早期格雷厄姆式“用五毛买一块”的静态价值投资在当今市场已难直接适用。芒格将其发展为更注重企业成长性的价值判断——即使当前价格不“绝对便宜”，以合理价格买入并长期陪伴优质成长企业，从而在时间的复利中实现财富的积累。

本期聊的是彼得·考夫曼 (Peter D. Kaufman)广泛搜集芒格的演讲、访谈和言论，将其汇编成书。中文版由李继宏翻译的《穷查理宝典》第四期，其思想的源头为查理·芒格 (Charlie Munger)，沃伦·巴菲特的长期合伙人，伟大的投资思想家，欢迎收听！ 主播：不可以泡面 【本期内容】 1、投资哲学的基石：实业家思维 * 风格对比：与频繁交易的基金经理（如彼得·林奇）不同，芒格与巴菲特视自己为企业所有者。他们通过控股或大量持股，深度参与并期待企业长期内生增长。 * 核心行动：集中投资。放弃“分散化”教条，像猎手般耐心等待极具吸引力的机会（“好球区”），然后重仓出击（“本垒打”）。 2、衡量风险与机会的独特视角 * 摒弃噪音：不认同将股价波动本身视为风险。真正的风险在于本金永久性损失或错失巨大机遇。 * 机会成本是最高标准：每一次投资选择，都是在与当下所能找到的最佳替代选择赛跑。这种思维令他们在决策时极为苛刻。 3、市场周期中的行为模式 * 危机是朋友：市场恐慌时，是价值投资者贪婪寻找“价格错配”机会的黄金时刻。 * 牛市需克制：市场狂热时，反而动作减少，因为符合“便宜价格”标准的机会变少。 4、给普通投资者的忠告 * 批判金融机构：对大多数主动管理基金和经纪建议持怀疑态度，因其长期难以战胜市场。 * 终极建议——指数投资：承认绝大多数人缺乏时间和能力深入研究公司，因此长期定投低成本的宽基指数基金是最理性、最可能获胜的策略。 5、跨学科的智慧融合 * 会计是语言：必须能读懂财报，但对会计 manipulation（操纵）保持警惕。 * 进化论与生态位：企业需在擅长的领域建立“护城河”，并专注于成为生态中的强者（“数一数二”战略）。 * 圆规战略：业务拓展应先确立无可动摇的核心（圆心），再稳健地向外扩张（画圆）。 总之，芒格和巴菲特的智慧核心，是倡导一种「理性、耐心、专注、诚实」的生活与决策方式。 它告诉我们在一个充满噪音和诱惑的世界里，如何通过恪守简单的原则，守护并提升自己的长期价值。这不仅是投资之道，更是一种深刻的生存哲学。

本期聊的是彼得·考夫曼 (Peter D. Kaufman)广泛搜集芒格的演讲、访谈和言论，将其汇编成书。中文版由李继宏翻译的《穷查理宝典》第三期，其思想的源头为查理·芒格 (Charlie Munger)，沃伦·巴菲特的长期合伙人，伟大的投资思想家，欢迎收听！ 主播：不可以泡面 【本期内容】 1、从巴菲特早期“捡烟蒂”（只买便宜股票）的策略，升级为芒格倡导的“以合理价格购买伟大企业”。强调投资的本质是获得企业持续创造价值的能力，而非单纯追逐低价。 2、价值高于价格：投资是“用尽可能少的钱换取尽可能多的价值”。价值源于企业持续盈利的能力，而非价差投机。 3、专注“买什么”，而非“何时买”：应像收购企业一样分析生意本质（护城河、简单业务、非周期性等），而非猜测市场时机。 4、长期视角：只投资经长时间验证（如10年以上）、能跨越周期并建立宽护城河的企业。 5、重要对比： * 巴菲特/芒格：关注企业内在价值（球场），通过收购优质资产获取持续现金流，本质是“积累生息资产”。 * 普通投资者：关注股价（记分牌），期待下一个接盘者，本质是“博傻”。 最终启示：财富自由之路是持续购买“能创造价值的资产”。成功投资需要站在企业所有者的角度，投资于经过充分风险考量后依然坚挺的生意机会。