富贵悠悠聊财经

录制时间： 2026/07/25 星期六 🎧 收听建议 🎧 被七月暴跌重创、想理解"为什么牛市才容易亏钱"的投资者 📉 持有谷歌、特斯拉、半导体硬件，财报后反而暴跌的大科技持有者 🤖 担忧中国开源模型（Kimi K3等）冲击OpenAI/Anthropic、动摇AI capex叙事的AI产业链参与者 🇨🇳 A股回撤控制较好或回撤惨烈、想对比职业投资人操作的国内投资者 🧠 认同"该弱不弱则为强"、关注黄金亚盘托底与央行购金的商品交易者 💰 纠结美股定投vs梭哈、寻找长期配置锚点的全球资产配置者 💡 本期概要 本期富贵与悠悠复盘七月惨烈行情。富贵分享6月23日清仓后风控得当，本轮回撤仅7-8%，今年收益约40%，多资产策略排进市场前2.4%。悠悠回顾七月先扬后抑、被重创的经历。两人深度拆解谷歌财报（云收入247.7亿、利润率33.6%、backlog 5500亿、capex上修至2000亿）为何仍跌8%，以及特斯拉跌入长期筹码区的惨状。探讨微软与英伟达联合声明反对限制中国开源模型背后的市场焦虑，悠悠认为增量市场下此消彼长逻辑不成立，中国模型低价源于非市场化因素。此外分析黄金"该弱不弱则为强"（对原油涨、美债利率涨、美元涨均钝化），推测亚盘欧盘托底资金或来自中国央行。最后以多位知名trader近月期权爆仓清零的惨烈案例，重申仓位管理与活下来的重要性，并给出美股长期配置策略：定投或逢跌买入，纳指27000/26000是关键支撑。 ⏱️ 时间轴与要点 00:00 | 七月惨烈行情与风控复盘 * 创业板从4月7日涨至6月25日，本轮回调最深跌掉85%的涨幅 * 富贵6月23日清仓，上周五和本周一抄底，周二反弹后周三周四减仓，周五多空模型发出看空信号，仓位降至1-2成 * 周五A股极致缩量破2万亿，按924以来规律，近三个月成交量最高值的一半可能是底部区域，但模型看空与左侧信号矛盾，最终选择降仓 * 悠悠七月先涨后跌，第二周涨10%，第三周被重创，本周略有回血但周五惨烈 03:39 | 谷歌财报：优等生的答卷与市场的冷漠 * 谷歌云收入从Q1 200亿增至Q2 247.7亿美元，运营利润率从32.9%提升至33.6% * Backlog 5500亿美元，超市场预期4600亿 * Capex指引从1800-1900亿上修至2000亿左右，2027年继续提高 * 但周四谷歌仍跌8%，特斯拉财报后跌得更惨，市场陷入"出利好也跌"的状态 * 大科技从cash cow变成重资产，capex阴影持续压制股价 05:29 | 中国开源模型冲击论：此消彼长还是增量共赢？ * 微软、英伟达等联合声明，希望美国政府不要干预中国开源模型在美应用 * 市场担忧Kimi K3等中国开源模型挤占Anthropic/OpenAI市场，影响capex可持续性 * 悠悠反驳：增量市场中此消彼长不成立，token使用市场仍在蓬勃发展，远未到存量博弈 * 中国模型便宜源于非市场化因素：电力稳定便宜、人工成本低、政府补贴、中国商业路径依赖（先免费占市场） * Kimi K3虽将平方注意力改为线性注意力，但模型太大，HBM需求反而增加 12:09 | 市场情绪：从一阶导到三阶导，多头被迫自证清白 * 市场不再看一阶导（业绩好），要求看二阶导、三阶导（28年后capex能否持续？更大级别应用何时出现？） * 空头逻辑定性且不一致：既诟病存储是一锤子买卖，又说长协限制涨价幅度 * 认知分歧巨大 + 杠杆踩踏 + 宏观干扰 = 巨幅割裂行情 * 英特尔营收161.3亿（同比+25%，创15年最快增速）仍跌7%，不管利好利空都跌 16:08 | AI商业化：从模型能力到赚钱闭环 * 问题已从"大模型有没有用"转向"商业化能否闭环" * Agent和coding已被投研圈深度使用，AI完全嵌入工作流程 * 但股市需要新的商业化落地或颠覆性产品，否则仅靠capex推高泡沫无助于股价上涨 * 4-5月暴涨源于Anthropic ARR和AWS收入带来的认知从分歧到统一，现阶段简单上涨已难重现 20:57 | 宏观与商品：原油、国债与黄金 * 富贵长期看空原油：需求决定长期价格，全球碳基消费活动下降，中国需求疲弱，产油国开足马力，建议逢高做空 * 国内30年国债期货大涨，经济差+利率应下行，但"无形大手"控制利率，给了配置机会 * 黄金该弱不弱则为强：原油反弹70-80%黄金不跟跌，美债利率上行不跌，美元涨至101.5不跌 * 亚盘欧盘大量资金托底，推测中国央行在越跌越买，4000点左右对央行有吸引力，建议尝试建立仓位 26:19 | 该弱不弱则为强：行为反馈与自我强化 * 短期市场是人与人博弈，行为反馈比基本面更重要 * 该弱不弱说明正反馈仍在，多头信心自我强化；该强不强则反是 * 富贵：作为空头看纳指从3月31日涨到6月3日会多绝望？目前震荡对多头已算温柔 27:19 | 爆仓警示：方向看对却活不下来 * Twitter多位知名trader（曾受WSJ/Market Watch采访）账户清零甚至倒欠钱 * 共同路径：正股→近月期权（坚信市场下跌是错误的）→市场跌得比预期久、比预期深→近月期权到期归零 * 方向看对但活不到半年后，也是白搭 29:14 | A股残酷数据：牛市才容易亏钱 * 证券协会抽样32家券商：截至6月30日，79%-82%股民亏损，盈利仅19%-21% * 6月30日几乎是全年最高点，到7月底估计盈利账户不足5% * 期货大赛实盘数据：今年大佬亏几个亿比比皆是 * 2015年股灾复盘：5000点逃顶容易，但股灾1.0/2.0/3.0抄底被埋，最终本金倒贴 * 淹死都是会水的：牛市放松警惕，以为回撤20%离场仍能保持利润，实则分辨不了牛市何时结束 34:36 | 富贵业绩：相对收益带来的底气 * 今年以来收益约40%，主观多头排名市场12%分位，多资产策略2.4%分位，商品策略3.8%分位 * 从最高点回撤仅6-7个点，保住大部分利润 * 踏空不亏钱，手感不好时多看少动 38:32 | 美股策略：大道至简 * VIX EQ（个股波动率）持续上升，与VIX（股指波动率）背离，历史上此类背离后股市易调整 * 台积电、谷歌财报优异却未拯救情绪，下周联储会议+其他大科技财报压力大 * 机构理财子定投美股基金，既怕买在高点又不想错失行情 * 推荐策略：美股定投或逢跌买入，长期看美股向上 * 纳指27000（半年线）、26000（年线）是关键支撑，"年线你还不买纳斯达克，你啥时候买呢？" * 10-15年以上维度，一次性梭哈收益高于定投；标普连续跌两周，第二周收盘买入有78%胜率 🔑 核心观点摘录 "这一波回调最深的地方，基本上把这一轮涨幅的85%涨幅都已经跌掉了" "当出现近三个月成交量最高值的一半，很有可能这个区域是一个底部区域" "谷歌这么好的业绩跌了8%...英特尔营收同比增长25%，创15年以来最快增速。它还是跌了7%" "此消彼长的情况最大可能是发生在一个存量市场...但是目前我没有看到说整个AI token使用市场有一个增速放缓的迹象" "中国的模型便宜是有很多其他的非市场化的因素...我们的电力更加稳定更加便宜，我们的人工成本更加便宜，我们有一些政府的补贴" "市场不再看这个东...现在市场对于确定性的一阶导已经没有任何兴趣了。大家就想看二阶导，看三阶导" "该弱不弱则为强" "你哪怕方向看对了，可能过半年回过来证明市场是错了，你是对的。但是问题是如果他们没有活到半年之后的话，也是白搭" "截止到6月30号，就上半年79%到82%的股民是亏损的...我估计到这周五截止...可能盈利的账户已经不足5%了" "真正亏钱是在牛市...你分辨不了牛市什么时候结束，才是导致你最后亏钱的原因" "踏空不亏钱啊不要想着每时每刻都去挣钱" "历史不会简单的重复，但总会押韵" "美股你把所有的因子全都给裂开来，美股上涨的绝对的驱动因子，它就是企业的盈利" "年线你还不买纳斯达克，你啥时候买呢？投资有时候可以很简单" 📚 拓展阅读 谷歌云（Google Cloud）：谷歌旗下云计算业务，2026年Q2收入247.7亿美元，运营利润率33.6%，backlog 5500亿美元，是验证AI商业化能力的关键指标 Backlog（积压订单）：企业已签约但未确认收入的订单总额，谷歌云5500亿美元backlog远超市场预期，说明未来收入可见度高 Capex（资本支出）：科技大厂在AI数据中心、芯片等领域的投资，市场担忧其从"现金牛"变为"重资产"，压制大科技估值 Token使用量：大模型API调用的计费单位，反映AI实际应用渗透率，目前B端企业需求仍在增长，但市场要求看到更宏大的商业化闭环 VIX / VIX EQ：VIX是标普500指数波动率（恐慌指数），VIX EQ是标普500成分股的个股波动率。两者背离（个股波动升、指数波动平）往往预示市场调整 30年国债期货：中国长期利率衍生品，反映市场对经济长期增速和利率下行的预期，近期大涨反映经济悲观与配置需求 近月期权（Front Month Options）：距离到期日最近的期权合约，时间损耗（Theta）极快，方向对但时间错仍可能归零，是本轮多位trader爆仓元凶 季节性（Seasonality）：美股7月历史上涨概率高、8月较差，但"每次当你觉得这次可以follow历史规律的时候，市场就会教你做人" 👥 找到我们 富贵： 公众号：Plutus004 微博：Plutus007 微信/知识星球：PlutusMercury 悠悠： 知识星球：悠悠的见闻（4677155）

录制时间： 2026/07/11 星期六 🎧 收听建议 🎧 被A股本周四连杀、周五闷杀折磨的国内投资者 🇰🇷 持有韩股/海力士，担忧外资砸盘与波动率的亚洲市场参与者 🤖 关注Meta capex叙事反转、算力需求是否被证伪的AI产业链投资者 📉 在"慢就是快"与"波动率敌人"之间纠结的仓位管理者 💰 关注Circle稳定币牌照、比特币金针探底、加密货币新周期的数字资产交易者 🇺🇸 相信"美股只要企业盈利就能涨"的长期配置者 💡 本期概要 本期富贵与悠悠复盘A股极致杀跌周：周一二三连跌、周四V型反转、周五高开闷杀，指出牛市需要把获利盘洗下车的筹码结构逻辑，并提示长鑫存储下周上市带来的巨大不确定性。两人深度拆解海力士ADR在美上市（226亿美元创外资公司最大IPO纪录）背后的华尔街压价阴谋论，以及韩国占全球AI半导体利润20-30%引发的"分蛋糕"地缘政治博弈。Meta小扎本周密集释放2500亿美元capex、coding模型等消息，配合投行造势完成估值修复。此外探讨Circle拿下联邦信托银行牌照对稳定币监管格局的影响，比特币连续六根金针探底是否意味新周期开启，以及台积电7月16日财报作为下一轮上涨核心trigger的前瞻。 ⏱️ 时间轴与要点 00:00 | A股极致杀跌周：主力如何利用利好出货 * 周一二三中证1000日均跌2%，周四V型反转，周五高开低走几乎吞没周四涨幅 * 江波龙业绩预增600-700%，周末情绪被点燃，但周一主力借利好出货闷杀散户 * 富贵以特斯拉财报后高开低走类比，预判A股会复制"骗散户进来、机构逃离"剧本 * 牛市需要把获利盘洗下车：涨一波→横盘/下跌→洗掉不信的人→再拉，周而复始 * 长鑫存储下周正式上市，振幅会非常大，建议跌了可抄底，涨了千万别追 06:29 | 美股与基本面错位：好消息与坏价格的时差 * 周一纳指道指大涨，半导体集体反弹，但周二再度暴跌，基本面与情绪不同步 * 国通向SEC披露与苹果合作延长至2031年，周一无人反应，周三周四突然成为"旧闻新炒" * 美股投资者群体多元化，长钱（保险、主权基金）天然平滑波动；A股随机波动剧烈，持有感受极差 09:49 | 海力士ADR上市：华尔街压价与橘枳之辨 * 海力士ADR发行量226亿美元，超阿里巴巴12年前253亿美元纪录，为外资公司在美最大IPO * 阴谋论：华尔街为压低ADR定价，两周疯狂抛售韩股，海力士股价从300多万韩元砸至200万出头 * 认购极度火爆：三家基石投资者承诺70亿只拿到50亿，散户配售比例低于5%（SpaceX约25%） * 发行价149美元仍高于韩股收盘价，周五美股开盘即涨至170，盘中最高175，比发行价涨15% * 橘生于淮南则为橘，生于淮北则为枳：同一只股票在不同市场因资金属性差异，定价与波动截然不同 15:51 | Meta：小扎的"热搜霸榜"与680魔咒 * Meta宣布加拿大130亿加元（约90亿美元）数据中心，2027年前搞定14GW算力，对应2500亿美元capex * 发布coding模型与Muse SPA，投行配合造势：Semi Analysis称小扎是"未来御三家"（小谷歌），美银测算其每GW成本仅220亿（行业均值350亿） * Meta本周涨超15%，创2024年初以来最佳单周 * 680魔咒：过去四次财报前后均涨至680左右后跌回580-600区间，本次周五已触及680，短期或震荡至财报 20:15 | 韩国股市与地缘政治：分蛋糕的游戏 * 外资4月开始从韩股流出，6月底基本卖完，7月疯狂砸盘，韩国散户与杠杆资金被收割 * 韩国占全球AI半导体利润约20-30%，美国从资本与政治角度不允许韩国独占过多利润 * 海力士美国上市是利益再分配：华尔街以更低价格获取长期AI利润分成 * 分蛋糕问题解决后，AI需求未被证伪，市场悲观叙事可能见底 * 韩国融资余额已回落至2025年3-4月水平，杠杆风险大幅下降，后续或横盘震荡消化筹码 26:34 | 慢就是快：波动率、路径与交通工具 * 半导体在美股总市场exposure从年初6.8%→6月初14%→现在10.3%，去杠杆效果明显 * 慢就是快：看对地图但选错交通工具/路径，仓位过重或杠杆太高，剧烈波动中极易被震下车 * 涨20%再跌20%最终是亏钱，波动是对净值的无意义损耗 * 富贵周二开始小仓位抄底，周三周四连续大跌后心态从信心满满到"不太敢加"，说明连续杀跌对所有人心态都是考验 31:15 | Circle牌照与稳定币：联邦监管的大棋 * Circle获得美国联邦信托银行牌照，从州级监管升级为联邦监管（OCC），信用大幅提升 * 可自主管理USDC储备，承担数字资产托管职能，进一步向受联邦监管的金融基础设施转型 * 美国逻辑：将稳定币纳入传统金融体系，扩大美元全球触角，底层资产变为美国国债，变相扩大美债需求 34:45 | 比特币、美元与原油：周期与噪音 * 比特币从7月2日起连续六根金针探底，收在趋势均线之上，若突破71000-72000可能开启下一轮周期 * 美元高位震荡，美债利率箱体运行，美联储加息很难：100美元油价时都没加，80美元时凭什么加？ * 原油短期空头拥挤或有反弹，但长期需求疲弱（中国需求弱、全球产油国开足马力），明年可能突破想象低位 41:07 | 美股的终极信仰：企业盈利与强制储蓄 * 美股几百年历史，绝对驱动因子是企业盈利，只要企业能挣钱、有分红，股票就能涨 * 美国强制储蓄（401k）+ Trump账户（600万家庭注册，出生即有股票）= 股市天然上涨倾向 * 2022年杀估值的是小票，英伟达等基本面过硬的票跌50%后不到一年创新高 * 美股10-15年以上维度，梭哈收益高于定投 45:35 | 结语：下周积极一点，关注台积电 * 下周美股可积极一点，7月16日台积电财报可能是新一轮上涨trigger，若市场波动或是买入机会 * A股关注海外链，国产链因长鑫上市波动大，小仓位参与历史，不要谈恋爱 🔑 核心观点摘录 "要的就是这种感觉，就是等到大家都觉得牛市不存在了，等到大家都放弃了，都非常恐慌的时候，那市场才会真正建立" "涨一波，把不信涨的人...搞到相信，再跌下来...周而复始" "橘，生于淮南则为橘，生于淮北则为枳" "当分蛋糕的问题解决以后，我觉得市场就应该没有太多的分歧了" "慢就是快...很多时候我们看对了，我们这个地图是有了。但是很多时候是因为路径和交通工具没有选好，然后导致自己没有走到终点" "涨20%跟跌20%，你先涨20%，然后你再跌20%，你最后一定是亏钱的" "美国其实还是为了卖美国的国债...只要你使用或者持有这个稳定币，你就相当于是持有的美国国债" "美股你把所有的因子全都给裂开来，美股上涨的绝对的驱动因子，它就是企业的盈利" "美股10年到15年以上...直接梭哈的收益会比定投的话会收益更高" "小仓位参与一下，参与一下历史，但是不要沉浸在里面" 📚 拓展阅读 江波龙：国内存储模组龙头，本周发布业绩预增公告（600%-700%），但市场借利好出货，反映A股"利好出尽是利空"的典型博弈特征 长鑫存储（CXMT）：国产DRAM龙头，下周正式在A股上市，超大IPO可能对市场流动性产生虹吸效应，也可能成为国家队托市风向标 海力士（SK Hynix）ADR：韩国存储芯片巨头，本周以226亿美元规模在美国发行ADR，创外资公司美国IPO纪录，HBM技术领先，估值低于美光 Meta Compute：Meta计划成立的算力出租部门，上周引发市场恐慌；本周Meta反转为扩张叙事，宣布2500亿美元capex计划与coding模型 Circle / USDC：全球第二大美元稳定币发行商，本周获得美国联邦信托银行牌照（OCC监管），标志着稳定币正式纳入联邦金融监管体系 特朗普账户（Trump Account）：美国政府为2025-2028年出生儿童设立的储蓄账户，已有600万家庭注册，头部企业（戴尔、美光、SpaceX等）捐赠股票，强化美股长期资金流入 金针探底：K线形态术语，指价格大幅下跌后收出带长下影线的K线，表明下方买盘支撑强劲，连续出现往往暗示阶段性底部 暴露度（Exposure）：投资组合中某一板块占总市值的比例，半导体exposure从14%降至10.3%反映资金阶段性撤离AI硬件 V型反转：价格在短时间内急跌后迅速反弹，形成V字形走势，常见于恐慌性抛盘后主力快速拉回 分蛋糕/利益再分配：地缘政治视角下，美国通过资本市场手段（ADR发行、定价权）让渡韩国半导体利润，以平衡盟友间的产业利益分配 👥 找到我们 富贵： 公众号：Plutus004 微博：Plutus007 微信/知识星球：PlutusMercury 悠悠： 知识星球：悠悠的见闻（4677155）

录制时间： 2026/07/05 星期日 🎧 收听建议 🎧 持有AI硬件、存储芯片、光模块，被这周暴跌洗出去的投资者 🤖 看到Meta出租算力新闻，担忧"算力过剩"的AI产业链参与者 📉 关注七月台积电/阿斯麦财报、FOMC会议节点的宏观交易者 🇨🇳 在A股反复被"高低切"收割、想厘清风格切换逻辑的投资者 🧠 认同"长期看好不等于短期冒进"、想建立仓位纪律的理财者 💡 关注道指新高、生物制药板块轮动与降息预期的配置者 💡 本期概要 本期富贵先复盘自己近两周的交易失误：6月23日清仓后反复被诱多，三层仓位在周四周五跌出满仓效果，两周回撤6-7%。两人剖析市场极度分化下的"难受"体感，深度拆解Meta成立Meta Compute出租算力事件——认为市场过度解读为算力过剩，实际反映的是Meta模型竞争力弱及单一云厂商业模式的硬伤。讨论七月上旬关键节点（阿斯麦、7月16日台积电、月底科技巨头财报），认为台积电资本开支guidance是核心风向标。同时分析六月非农数据爆冷后的鸽派转向，沃勒态度180度大转弯背后的政治博弈，以及XBI、道指新高所隐含的降息预期与板块轮动机会。最后回归交易本质：区分短期交易与中长期逻辑，用非AI板块对冲单一风险暴露，强调"长期看好不等于短期冒进"。 ⏱️ 时间轴与要点 00:00 | 富贵复盘：两周交易失误与三层仓跌出满仓效果 * 6月23日清仓留1成仓，市场震荡上行诱多，加仓做T；6月26日大跌再减仓 * 本周一二大涨，老登股异动，系统指标提示增量资金进场，补至三层仓 * 周四周五暴跌，三层仓位跌出满仓的跌幅效果，两周回撤6-7% * 两次大跌前一天均有大量增量资金，误判为风格再平衡/切换，结果被杀止损 * 系统指标周四周五确认科技资金开始撤离，回调级别时间上要看长一点 03:45 | 美股与A股：分化行情、M头演变与资金流出 * A股资金明显从科技板块流出，获利盘止盈，持仓风格需再平衡 * 美股M头未做成，可能演变为收敛三角形后再做方向选择 * 美股三大指数涨、道指创新高，但由传统蓝筹（苹果、迪士尼、麦当劳、VISA、耐克）带动 * AI核心资产（存储、new cloud）被抛售，追热门怕高、不追难受、高低切也难受 05:26 | Meta Compute事件：算力过剩还是模型掉队？ * 彭博报道Meta成立Meta Compute部门，计划将超额采购的AI算力出租给第三方 * 市场恐慌解读为算力过剩，new cloud受冲击最大，Meta自身反而涨10% * 悠悠解读：出租算力≠过剩，反而证明外部有需求；Meta模型差无人用，只能转型 * 若Meta真做AWS模式，capex只会增加不会减少，生态壁垒弱倒逼其必须继续做模型 * 直接冲击的是单一GPU出租业务的云厂（new cloud），大厂卖整体解决方案有优势，云厂话语权弱、利润空间被框死 08:58 | 多空博弈：筹码拥挤与财报季敏感窗口 * 板块拥挤+浮盈丰厚+再平衡压力，利空被放大，利多无人接盘——该上车的都已上车 * 中长期AI核心叙事未变，空头所有小作文都没有证据，只有假设；多头最大问题是股价太高 * 七月关键节点：阿斯麦财报、7月16日台积电财报、月底科技巨头财报 * 台积电资本开支guidance是核心：此前放在500多亿美元区间上沿，若维持或上修则支撑叙事，若下修则杀伤力极强 16:27 | 非农数据与沃勒转向：鸽派表象与政治博弈 * 六月非农新增5.7万人，远低于预期11万，前两个月数据下修 * 市场鸽派解读，升息几率从29%降至10%几，十年国债收益率下降 * 沃勒（沃神）在世界银行会议表态"通胀已控制"，180度从鹰转鸽 * 阴谋论解读：在美联储内部成立多个小组，绕开票委和点阵图，意在架空传统决策机制，避免被市场裹挟 * 配合川普政府强烈降息预期，财爸央妈相互配合 21:10 | 板块轮动：道指新高与生物制药的隐含逻辑 * XBI（生科ETF）对利率和流动性极度敏感，近期大涨隐含降息预期和充裕流动性 * A股创新药板块跟随美股，聪明资金提前布局 * 道指仅30只成分股且按股价加权，涵盖重工业、金融、医疗、消费、能源，传统蓝筹盈利持续推动新高 * 国内消费降级明显（餐厅套餐大幅降价），与美国"老登股"持续上涨形成鲜明对比 28:23 | 对冲策略：非AI板块的仓位再平衡 * 单一暴露半导体风险大，需从单一风险暴露变成多元风险暴露 * 从存储挪到光模块不叫分散，贝塔环境相同 * 可选对冲方向：软件（AI受害股）、大科技（被错杀+未来变现优势）、医疗保健、太空股、军工防务 * 按道指成分配对冲板块，或直接配道指ETF（国内有且仅有一只道琼斯ETF） * 半导体短期以SMH为观察：若不能迅速站上600，可能进一步下探570或550 33:56 | 交易纪律：带头大哥的悖论与生存之道 * 即便当天判断正确，大多数人也执行不了，因为"完美的计划和可执行的计划中间是有gap的" * 6月23日看空信号提前一周，跟随后者在反弹高点追入反而被套 * 分享失败和失误比分享成功更有借鉴意义，投资是让自己活得更长 * 长期看好≠短期冒进，不要在震荡中被洗出去，做好风险管理、仓位管理 41:25 | 结语：好价格与好心态 * AI板块后续投资要找一个好的价格出手，不适合再追高 * 大维度上AI产业链趋势未变，但中短期可等待，投资总是有机会的 * 越是长期看好，越要保证短期不被市场因素洗出来 🔑 核心观点摘录 "这两次的大跌...在大跌的前一天，都有大量的增量资金" "当市场在高位的时候，那么大概率它倾向于解读为是一个利空" "Meta出租算力完全不能等同于算力...市场就已经过剩了" "多头最大的问题就是股价涨得太高。所有的事实证据目前都还是支持于多头的。空头所有的小作文都没有证据，只有假设" "完美的计划和可执行的计划中间是有gap的" "我们在A股里经常聊踏空比亏钱更难受" "XBI如果涨得好，它就一定隐含的前提就是要有比较充足的市场的流动性" "长期看好不等于短期要很冒进。你越是长期看好，又要保证自己在短期的时候不要被一些市场的因素把自己洗出来" 📚 拓展阅读 Meta Compute：Meta计划成立的内部事业部，将超额采购的AI算力出租给第三方企业，市场担忧其隐含算力过剩信号，但亦可能意味着Meta被迫转型云服务商模式 New Cloud：泛指以单一GPU/算力出租为核心业务的云厂商，商业模式依赖持续资本开支且议价能力弱，面临科技大厂入局挤压，生存空间受考验 XBI：SPDR标普生科ETF，追踪美国生物技术板块，成分多为小型创新药企，对利率和流动性高度敏感，常作为降息预期与流动性环境的风向标 道指（Dow Jones）：道琼斯工业平均指数，仅30只成分股且按股价加权，涵盖传统蓝筹（工业、金融、医疗、消费、能源），近期创新高反映市场对经济韧性的认可 收敛三角形：K线形态之一，价格波动区间逐渐收窄，表明多空力量趋于平衡，突破后往往伴随方向选择，当前美股或处于该形态中 风格切换/高低切：资金从高位热门板块（如AI硬件）流向低位滞涨板块（如老登股、消费）的轮动现象，牛市中常见但成功率不确定，容易两头挨打 收益互换：国内私募基金通过券商获取海外投资额度（如美股）的衍生品工具，近期监管收紧，私募通过该渠道直投美股的难度增加 点阵图（Dot Plot）：美联储官员对未来利率路径的预测散点图，沃勒排斥使用点阵图或意在削弱市场对美联储决策的预判能力，减少市场波动 再平衡（Rebalancing）：指数或投资组合定期调整成分股权重，季末/年末常引发资金被动调仓，叠加拥挤交易易放大短期波动 👥 找到我们 富贵： 公众号：Plutus004 微博：Plutus007 微信/知识星球：PlutusMercury 悠悠： 知识星球：悠悠的见闻（4677155）

录制时间： 2026/06/27 星期六 🎧 收听建议 🎧 持有AI产业链（半导体、光模块、存储）的全球配置投资者 📉 担忧美股M头/双顶风险、考虑减仓防守的技术面交易者 🤖 纠结买指数还是买个股、追求确定性的长期配置者 🇨🇳 关注A股国产半导体暴涨、担心全球共振回调的国内投资者 🧠 认同"踏空比亏钱更难受"、想建立交易纪律系统的理财者 💡 关注七月CPI、台积电财报、FOMC会议节点的宏观交易者 💡 本期概要 本期富贵与悠悠时隔两周复盘市场，先分享旅行前降低仓位、平期权、去杠杆、留现金的具体操作。随后讨论全球AI产业链（美股、A股、日韩、中国台湾）同步波动下的隐患，认为美股存在M头/双顶风险，A股国产半导体15连阳后斜率过高，需警惕全球共振回调。两人深入探讨"指数优于个股"的投资逻辑，以白酒行情类比AI产业链扩散，建议普通投资者用ETF参与趋势。此外，就交易纪律、多账户隔离、完美计划与可执行计划的差距展开交流，并提示七月上旬CPI、7月16日台积电财报、月底FOMC及大科技财报季的关键节点风险。最后分享AI收入已覆盖折旧成本的积极信号，但提醒市场从狂热转向精细化算账的理性阶段。 ⏱️ 时间轴与要点 00:00 | 旅行前的仓位处理：降低暴露、平掉期权、去掉杠杆 * 基于"暑假会出现比较大的市场波动"的前提判断，旅行前降低整体仓位暴露 * 保留AI产业链核心持仓，但平掉短期期权头寸，避免行权风险 * 去掉杠杆类ETF头寸，防止不对称风险在无法看盘时放大 * 为日韩头寸设定汇率/油价触发条件，提前挂止损单 * 保留足够现金头寸，保证账户缓冲 04:23 | 全球AI产业链同步与美股隐患 * 全球（美股、A股、日韩、中国台湾）AI产业链行情同步，非AI类行情无表现 * 美股技术面呈现M头/双顶迹象，6月初提示风险，6月9日短暂反弹后仍需警惕 * 纳斯达克100指数此前调整到28200，本轮可能下探27000左右，空间不大但时间欠调整 * 斜率过高需通过横盘或下跌消化，下半年仍有五个月时间，AI牛市见顶概率低 08:00 | A股国产链暴涨与全球共振风险 * A股国产半导体材料设备暴涨，科创半导体ETF 15连阳，斜率恐怖 * 资金在美股产业链不确定时极致缩圈到国产概念，但全球AI波动应同向 * 若美股不再创新高（横盘或下跌），A股亦将受波及，建议做风控防守 10:32 | 指数 vs 个股：确定性优于弹性 * 创业板一年半涨两倍，与SOXX涨幅接近，全球资金涨跌同步 * 以白酒行情类比：早期茅台领涨，后期扩散到二线、三线、低端白酒；AI行情从英伟达扩散到光模块、存储 * 普通投资者建议用指数（SOXX、QQQ、宽基）投资，避免个股选择难题 * 大科技（Mag 7）被充分研究，个人投资者无信息优势，行业ETF数学期望不低于个股 * 个股超额仅存在于结构性优势或小市值未被机构覆盖时 24:06 | 交易纪律：仓位、隔离与心态 * 长线投资者因信仰导致仓位过高、过于集中，反而成为风险来源 * 建议用多账户隔离长线与短线头寸，减少心理干扰和频繁操作 * "完美的计划和可执行的计划中间是有gap的"：能砍仓已很难，反手做空更难 * 抄底用指数而非个股，因为指数确定性高、可上仓位 * "小满则可大，满则溢"：不要追求完美逃顶抄底 33:04 | 市场波动、噪音与关键事件 * 以Bloom Energy单日跌20%为例，说明美股波动剧烈（罗素再平衡、量化、AI因素） * 市场高位时负面研报、小作文被放大，但基本面逻辑未必崩塌 * 七月上旬六月CPI可能不佳（战争油价影响）；7月16日台积电财报为半导体风向标 * 月底FOMC + 大科技财报密集，市场或震荡至月底后企稳 47:55 | AI基本面：收入覆盖折旧的里程碑 * 2026年Q1全球AI销售额（不含中国）达250亿美元，连续两季超过210亿美元折旧费用 * 表明AI收入开始覆盖资本开支成本，利润率虽薄但趋势积极 * 生成式AI过去12个月收入达1100亿美元，增速为互联网/移动/云计算浪潮的三倍 * 反面：市场开始精细化算账，担心capex持续性，意味着从狂热转向理性 56:45 | 仓位策略与结语 * 富贵本周已减至1-2成仓，但建议不要完全空仓，留底防踏空 * 策略：逢大跌分段买入，不要指望一次性买在最低点 * "踏空比亏钱更难受"，空仓时焦虑感强反而容易追高 * 暴涨暴跌是散户最容易亏钱的时候，逃离火场后不要回去 * 保持心态，多看少做，祝大家交易顺利 🔑 核心观点摘录 "我觉得现在其实也没必要单独去，比如说我主要做A股，现在全球市场因为基本上都是在走AI的这条链" "美股这边是有一些隐患...有一点像做一个M头，做一个双顶的样子" "A股这边的话国产链最近涨的疯掉了...科创半导体ETF已经有15连阳了" "对于大多数的投资者，用指数来做投资就好了" "正是因为我们相信说AI是未来3到5年最重要的产业趋势...所以你才不能让自己在一次比如说20%以上的技术性熊市...被迫出场" "小满则可大，满则溢" "我们在A股里经常聊踏空比亏钱更难受" "全球的AI销售额...已经达到了250亿美元，连续第二个季度超过了行业估计的210亿美元折旧费用" "我觉得宽幅的波动，就是暴涨暴跌，是散户最容易亏钱的时候" "完美的计划和可执行的计划中间是有gap的" 📚 拓展阅读 创业板：中国深交所的成份指数，主要涵盖新能源、医药、半导体等成长型企业，近期半导体相关权重占比高 科创50：上海证券交易所科创板50指数，聚焦新一代信息技术、高端装备等战略性新兴产业，国产半导体设备材料占比高 SOXX：费城半导体指数ETF，涵盖英伟达、台积电、博通等全球主要半导体公司，是AI芯片产业链核心指数 SMH：VanEck半导体ETF，与SOXX类似但英伟达权重更高，成分股集中度略有差异 光模块（Optical Module）：光电转换器件，用于数据中心高速互联，AI算力扩张直接拉动需求 杠杆ETF：通过衍生品实现每日数倍跟踪指数的ETF，波动市中存在路径损耗，不适合长期持有 罗素指数再平衡（Rebalancing）：罗素系列指数每年定期调整成分股，纳入或剔除股票可能引发短期剧烈价格波动 自由现金流（Free Cash Flow）：企业经营现金流减去资本支出，科技大厂自由现金流转负意味着扩张需依赖外部融资 折旧（Depreciation）：固定资产成本在其使用年限内的分摊，AI数据中心芯片投资通过折旧影响企业利润率 技术性熊市：从近期高点下跌20%以上，但未确认基本面恶化的中期调整 右侧交易：趋势确认后顺势操作；左侧交易：提前预判底部抄底，两者对投资者心态和资金要求不同 👥 找到我们 富贵： 公众号：Plutus004 微博：Plutus007 微信/知识星球：PlutusMercury 悠悠： 知识星球：悠悠的见闻（4677155）