亲爱的听众朋友早上好，这里是彭博新闻，接下来为您回顾周末的焦点事件。 在过去的一周，多项重要新闻事件和经济数据引发了广泛关注，以下是详细报道： 美国政治与立法进展 * 两党就州和地方税（SALT）减免上限达成初步协议。这项协议将SALT减免上限提高至40,000美元，但仅限五年，而非最初设想的十年，这是为了回应参议院共和党人对众议院法案成本的担忧。 * 新协议还包括50万美元以上收入的逐步淘汰机制，并保留了一项允许直通业务所有者申请无限SALT扣除的漏洞。 * 纽约共和党众议员迈克·劳勒，作为此次谈判的关键人物，强调这项协议将为全国的中产和工薪家庭带来真正的税收减免，他预计自己选区超过90%的选民将能够完全抵扣州和地方税。劳勒众议员指出，SALT问题并非仅限于“蓝州”，而是影响所有高房产税或高所得税的州，例如纽约、加利福尼亚和新泽西。 * 税收法案有望在独立日截止日期前通过。众议院议长迈克·约翰逊、总统特朗普和参议院多数党领袖图恩都支持在7月4日这一“自我设定的截止日期”前完成法案。参议院计划在本周末进行初步投票，并可能在下周一清晨结束，众议院将在周中返回，以期赶在7月4日总统设定的最后期限前完成法案。 * 仍存在待解决的问题。除了SALT协议，法案中仍有关于医疗补助（特别是农村医院提供者基金，这是参议院关键温和派关注的焦点）以及可再生能源税收抵免的争议。保守派希望立即逐步取消能源税收抵免，而企业和银行则倾向于更长的过渡期。 * 财政责任的辩论。民主党众议员萨姆·阿卡多批评共和党提出的减税计划，称特朗普总统承诺的“5万亿美元减税好礼”没有支付方案，质疑这笔钱将如何支付。他表示，共和党将这笔钱“简单地记在信用卡上”，给后代留下数万亿美元的债务，认为长期信奉财政责任的共和党人应该感到羞耻。 贸易与国际关系 * 美国与加拿大贸易谈判宣告终止。特朗普总统宣布，由于加拿大计划对美国科技公司征收数字服务税（DST），美国将“立即终止”与加拿大的贸易讨论。此举是美加关系“持续紧张”中的“最新一击”。 * 数字服务税影响巨大。加拿大计划从下周一开始征收此税，并追溯至2022年的销售额。预计数字服务税将使美国科技公司损失数十亿美元。美国财政部长斯科特·贝森特威胁将对加拿大的数字服务税启动“301条款调查”，这可能意味着对加拿大征收更多关税。目前，加拿大已受到29%的关税，以及钢铁和铝等特定行业高达50%的关税。特朗普总统表示，将在未来七天内设定“有效关税税率”。 * 其他贸易协议进展。特朗普总统表示，还有三到四个其他贸易协议接近最终敲定。其中，与中国的协议已于两天前签署并生效，此前谈判代表前往日内瓦和伦敦进行磋商。美国财政部长斯科特·贝森特也暗示，贸易协议有望在劳工节前完成。 * 北约峰会成果显著。最近的北约峰会进展顺利，除一个成员国，所有成员国都承诺将国防开支提高至GDP的5%。前美国驻北约大使凯瑟琳·安·贝利·哈奇森认为，特朗普总统现在致力于北约，并认识到美国在其中不可或缺的领导作用。她相信，美欧关系将持续稳定发展。 最高法院裁决及其影响 * 限制全国性禁令的权力。最高法院裁定限制联邦法官发布全国性禁令的权力，这被特朗普政府视为一项重大胜利。此举允许政府推行此前因全国性禁令而受阻的多项政策，包括对出生公民权的限制。总统特朗普表示，感谢最高法院“介入并解决了这个复杂的大问题”，使之“变得非常简单”。 * 裁决引发争议。批评者认为，这项裁决可能导致“行政部门的违法行为不受制约”，并侵犯公民权利。大法官科坦吉·布朗·杰克逊对判决表示“深度幻灭”并提出异议。法律专家指出，这意味着受影响的个人可能需要单独提起诉讼才能获得救济，而非通过一项全国性禁令。虽然集体诉讼仍有可能，但将面临更高的程序性障碍。 * 众议员萨姆·阿卡多指出，第14修正案“明确规定在这个国家出生的每个婴儿都是公民”，而法院的裁决暗示宪法“仅在非常有限的领域内有效”，这令人震惊。他认为，剥夺已被视为美国公民者的公民权是“政治领导人最分裂的行为”，是一种“暴行”。 * 对高校体育的影响。回顾历史，最高法院在1984年裁定NCAA垄断大学橄榄球电视转播权的行为违反了反垄断法。这一裁决使得各高校能够自由谈判自己的转播合同，极大地促进了大学体育的商业化发展。 * NCAA的未来变革。NCAA即将迎来又一重大变革，下周将首次直接向学生运动员支付报酬，这主要通过收入分享协议实现，以解决一系列现代反垄断诉讼。 经济与市场表现 * 标普500指数创历史新高。该指数达到6172.97点，这是自2月19日以来的首次新高，标志着自1980年代以来主要市场下跌后最快的“全面反弹”，仅用了80天。 * 市场反弹的广度不足。当前的市场上涨被认为是“狭窄”的，仅有略高于5%的标普500指数成分股创下52周新高。同时，只有略高于一半的指数成分股交易在200日移动平均线之上。 * 推动市场上涨的因素。金融股是市场上涨的“主要推动力”之一，这得益于放松管制和资本要求的变化，且具有全球性特点。科技股也继续发挥推动作用，尤其是人工智能（AI）概念的驱动。 * 消费者情绪与支出。消费者信心正在改善，但仍低于年初水平。5月份经通胀调整后的消费者支出出现今年首次下降，个人收入也创下2021年以来的最大跌幅。消费者疲态日益凸显，实际支出年化增长率不到1%，表明消费者正在“失去动力”。 * 通胀前景。商品通胀依然强劲。金融服务、保险和旅游等领域的疲软预计不会持续。预计今年下半年通胀将回升至约3%。 * 美联储与利率。短期收益率曲线呈“良好下行趋势”。市场普遍预期美联储将在9月份降息。美联储采取的“鸽派立场”为市场提供了有力支撑。 * 银行压力测试结果。接受美联储年度压力测试的全部22家银行“均顺利通过”。这为银行增加了放贷、提高股息和股票回购的可能性。银行股估值仍低于历史平均水平。银行监管环境正在趋于正常化，这将有助于提升估值。 企业与行业新闻 * 耐克表现强劲。受强劲财报和新任首席执行官埃利奥特·希尔的乐观展望影响，耐克股价上涨超过9%。公司预计当前季度的收入降幅将小于预期，并正重新聚焦于运动产品和清理库存。 * 优步面临挑战。因自动驾驶汽车可能带来“快速颠覆”的风险，优步评级被下调。 * 波音前景乐观。波音股价上涨5%，目标价上调，市场对其复苏充满信心。 * 摩根大通被降级。因市场对其增长预期“过高”，摩根大通被降级为“表现不佳”。 * Core Scientific公司。据《华尔街日报》报道，一家云基础设施AI公司正在洽谈收购Core Scientific，该公司股价因此上涨。 * Volo Sports收购Zog Sports。Volo Sports获得Bluestone Equity Partners的2100万美元投资后，收购了Zog Sports，凸显了休闲体育行业的增长潜力。 * Fair Harbor公司。一家专注于可持续发展的泳装公司，将塑料瓶回收制成纱线。该公司正在从直销模式向批发和零售渠道扩张。 * 泡泡玛特（Labubu）现象。Labubu已成为全球流行文化现象，但中国其他公司正纷纷效仿推出类似产品，例如“Coocoo”和许多其他“Labubu山寨品”正在充斥市场。泡泡玛特的客户群已“向上游转移至中上阶层”。目前，泡泡玛特的市值已是三丽鸥和美泰的总和的两倍多。为保持其领先地位，泡泡玛特需要限制供应，以维持产品的稀缺性和市场吸引力，避免市场饱和。 社会与其他新闻 * 明尼苏达州众议院议长夫妇遇刺。梅丽莎·霍特曼及其丈夫马克于6月14日在其家中遇害。一名嫌犯在36小时的搜捕后被逮捕。 * 加州州长起诉福克斯新闻。加州州长加文·纽森因诽谤对福克斯新闻提起7.87亿美元诉讼，指控福克斯新闻主持人杰西·沃特斯声称他在洛杉矶抗议期间就国民警卫队使用问题与特朗普总统的通话中撒谎。纽森表示，如果福克斯新闻发布正式道歉和撤回，他将撤销诉讼。 * 弗吉尼亚大学校长辞职。在特朗普政府施压下，弗吉尼亚大学校长詹姆斯·赖恩辞职，原因涉及校园内的种族歧视待遇和招生中的种族考量问题。 * 罗杰·费德勒成为亿万富翁。这位网球巨星正式加入亿万富翁行列，其财富主要来源于赞助协议和投资，包括对一家运动鞋公司的股权投资。 以上就是本周彭博新闻的全部内容，感谢您的收听。

欢迎收听《股市猎场》！我们直白解读，助您速捕潜力股核心逻辑，用最少时间看懂关键价值。 今天我们来深入探讨医疗健康领域的创新者——Hims & Hers（股票代码HIMS）。正如您提到的，2025年6月23日，HIMS股价暴跌超过30%，主要原因是制药巨头诺和诺德（Novo Nordisk）宣布终止与HIMS在减肥药Wegovy上的合作关系，并指责HIMS涉及“非法大规模配制和欺骗性营销”。这无疑给公司带来了巨大的关注和疑问。 1. 公司创业发展史 Hims & Hers的故事始于其创始人安德鲁·杜德姆（Andrew Dudum）的远见卓识。 * 创始人背景与创业初心：杜德姆出生于美国加州，是一位在科技和风险投资领域拥有丰富经验的连续创业者。他曾在风险投资公司Atomic Labs工作，这段经历使他对技术如何改变传统行业有了深刻洞察。2017年，杜德姆敏锐地察觉到传统医疗体系的痛点，即许多人在面对脱发、皮肤问题或性健康等常见但敏感的健康问题时，往往因羞于启齿、就诊不便或高昂费用而放弃治疗。他看到了一个机会，即利用互联网技术创建一个便捷、私密的医疗服务平台，让消费者能够轻松获取专业建议和治疗方案，于是Hims & Hers应运而生。 * 男性健康市场的切入：Hims & Hers最初以男性健康为切入点，专注于解决脱发和勃起功能障碍（ED）等问题。公司推出了包括米诺地尔（Minoxidil）和西地那非（Sildenafil）在内的产品，并通过在线咨询、医生开具处方以及直接从平台购买产品的模式，以更低的成本和更高的便利性服务消费者。这种模式消除了面对面就诊的尴尬，并大大缩短了从诊断到治疗的时间，特别受到年轻一代的青睐。Hims的品牌形象时尚亲民，通过社交媒体和数字广告吸引了大量年轻消费者。 * 向女性市场的扩展：随着男性健康业务的成功，杜德姆意识到女性健康市场同样潜力巨大。2018年，Hims & Hers推出了“Hers”品牌，专注于女性健康需求，包括护肤、性健康和避孕等领域。这一战略决策标志着公司从单一性别服务向综合性健康平台的转型，也进一步验证了杜德姆利用技术解决健康问题的核心理念。 2. 商业模式、上下游关系与盈利模式 Hims & Hers的核心商业模式是直接面向消费者（Direct-to-Consumer，简称DTC）。 * 核心模式：公司通过其网站和移动应用程序提供一站式服务，消费者可以在线与持牌医生进行咨询，根据医生建议购买处方药或非处方产品，并享受送货上门的便利。这种模式省去了传统医疗中的药房和实体诊所等中间环节，从而降低了成本并提高了效率。整个流程通常在数小时内完成。 * 上下游关系：上游：Hims & Hers与制药公司和制造商合作，采购药品和个人护理产品，例如米诺地尔和西地那非。此外，公司还与制造商合作生产自有品牌产品，这些上游合作伙伴确保了公司能够以较低的成本获得高质量的产品。 下游：公司直接面向终端消费者，通过其在线平台交付产品和服务，无需依赖传统零售渠道。公司还提供订阅服务，客户可以定期收到药品或产品，这种模式提升了客户粘性，也为公司带来了稳定的收入流。 关键合作：公司与持牌医疗专业人员的合作是其模式的核心，这些医生通过平台提供咨询服务，确保所有处方符合医疗标准，从而保证了服务的合法性并增强了消费者的信任。 * 多元化的盈利模式：Hims & Hers的盈利主要来源于以下几个方面：产品销售：包括处方药（如治疗脱发的米诺地尔）和非处方产品（如护肤品和维生素）。这些产品的价格通常低于传统药店，吸引了大量价格敏感型消费者。 订阅服务：客户可以订阅定期配送的健康产品，为公司提供了可预测的收入。订阅是其在线收入的大部分。 咨询服务：虽然咨询费用通常包含在产品价格中，但部分高端服务（如心理健康支持或个性化健康计划）可能单独收费。 * 模式的创新与优势：Hims & Hers的DTC模式不仅降低了医疗服务的门槛，还通过个性化服务提升了用户体验，例如根据客户需求调整药品剂量和配送频率，并提供定制化包装。公司还利用数据分析优化供应链管理。 3. 结合CEO访谈，谈谈公司的发展愿景、进展与长期竞争力 根据安德鲁·杜德姆在访谈中的阐述，Hims & Hers的愿景远超现有业务，并取得了显著进展，其长期竞争力体现在多个方面。 发展愿景： * 构建以消费者为核心的全球平台：杜德姆表示，Hims & Hers的目标是构建一个以个人为核心的全球平台，通过结合技术与数据，重新定义医疗服务的提供形式，提供既方便又实惠、透明且高度个性化的医疗服务。 * 全面覆盖健康需求：公司计划不断扩展其产品线和服务范围，实现“一站式健康平台”的愿景。这包括疼痛管理、睡眠、荷尔蒙平衡（睾酮、围绝经期、更年期）、长寿、心血管预防性护理和糖尿病预防性护理等新类别。杜德姆指出，这些类别几乎涵盖了美国80%的死亡原因。 * 以客户为中心的激励机制：杜德姆强调，Hims & Hers只有在患者满意时才能赚钱，如果患者不满意，他们可以随时取消订阅。这种激励机制将推动公司不断创新，为消费者提供最大价值。 * 对标行业巨头：杜德姆将Hims & Hers与亚马逊、Shopify、Uber、PayPal和Netflix等公司相提并论，认为华尔街历史上常常质疑革命性公司。他认为，像这些公司一样，Hims & Hers的未来在于按需、价格透明、个性化、移动中心化并赋能客户。公司从一开始就认识到拥有客户关系在医疗保健领域的重要性，这使得他们能不断创造价值并扩大市场份额。这也是他们不与保险公司合作，并垂直整合自身基础设施以提供负担得起且高效服务的原因。 4. 公司在GLP-1时代的机遇和挑战，与礼来、诺和诺德的关系，近期的事件给公司带来的实质影响 GLP-1（胰高血糖素样肽-1）模拟药物在治疗2型糖尿病和肥胖症方面取得了显著成效，其市场需求迅速增长，为Hims & Hers带来了巨大的机遇，但也伴随着挑战。 GLP-1时代的机遇： * 客户群扩张：肥胖和糖尿病患者是一个庞大的潜在市场。Hims & Hers的便捷模式使其能够吸引那些不愿或无法通过传统渠道获取GLP-1药物的消费者。 * 收入增长：GLP-1药物的销售为公司带来了新的收入来源。2025年第一季度，公司收入同比增长111%，其中GLP-1相关产品贡献了重要部分。在短短18个月内，减重业务已成为Hims & Hers最大的专业领域之一。 * 口服药物的强大潜力：杜德姆强调，口服减肥药业务非常强大，因为它能以三分之一的价格达到约三分之二的减肥效果，且无需注射。这种便捷性和成本效益使其在平台上的需求持续旺盛。 GLP-1时代的挑战： * 激烈竞争：GLP-1市场吸引了众多玩家，包括传统制药巨头（如诺和诺德）和新兴远程医疗公司。Hims & Hers需要在价格、服务和品牌上找到差异化优势。 * 监管压力：GLP-1药物属于处方药，受到严格监管。Hims & Hers必须确保其供应链和医生服务符合美国食品药品监督管理局（FDA）的要求，否则可能面临罚款或诉讼。 * 供应链风险：与诺和诺德合作的突然终止暴露了公司在供应链管理中的脆弱性。 与诺和诺德（Novo Nordisk）的关系及近期事件： * 终止合作事件：2025年6月23日，诺和诺德宣布终止与HIMS的合作，并指责HIMS涉及“非法大规模配制和欺骗性营销”。诺和诺德指出，HIMS使用的司美格鲁肽成分可能来自未经FDA检查的中国供应商，存在安全隐患。此外，诺和诺德指控HIMS以“个性化定制”为借口进行大规模生产和销售复方GLP-1，并可能在营销中误导消费者，通过提及Wegovy的名称来推销其复方药物。 * HIMS的回应：杜德姆对此表示“失望”，并认为诺和诺德管理层“误导公众”。他强调Hims & Hers的团队“非常遵守规则”，并已进行了深入的法律审查。 HIMS辩称，FDA的503A豁免条款在药物短缺期间允许患者合法获取复合药物，这并非“漏洞”，而是FDA为供应链冗余而设。即使在短缺结束后，503A豁免也允许在提供者认为临床必要（例如，剂量或形式需要有10%或更多差异，或为了缓解商业剂量常见的严重副作用，如肌肉流失、恶心、呕吐和严重胃肠问题，这些副作用导致70-80%的患者在90天内停药）时进行个性化定制。Hims将继续为患者争取这一权利。 杜德姆表示，公司在临床决策上与提供者保持独立的“强大壁垒”，公司作为实体不干预提供者的临床判断。他认为，这种个性化定制是现有生态系统的“补充”，因为许多患者无法使用商业剂量，或者因副作用而停用商业剂量。 HIMS正在积极将平台上使用商业剂量的GLP-1用户转移，新客户已无法购买商业剂量。公司正在取消商业剂量订阅，并建议患者转向其他提供商或实体药店。许多患者转向口服药物。HIMS也计划很快在平台引入利拉鲁肽（liraglutide）和品牌Wegovy，作为口服方案和个性化司美格鲁肽的补充选择。 * 合作展望：尽管诺和诺德终止了合作，杜德姆仍视其为未来更广泛合作的“蓝图”，并表示Hims与诺和诺德团队仍在探讨跨类别、产品线和地域的合作机会。Hims认为，他们作为分销平台，能够将生态系统中的参与者（即使他们传统上是竞争对手）汇聚起来，为数百万寻求选择的患者提供最广泛的选择。 与礼来（Lilly）的关系： * Hims渴望扩大与礼来在平台上的合作机会。 * 目前，Hims通过制药供应链提供品牌药物Mounjaro和Zepbound，但尚未与LillyDirect直接整合。 * 公司已与礼来管理层进行过沟通，并希望未来能直接整合其产品，但目前没有具体进展可披露。 近期事件给公司带来的实质影响： * 股价暴跌：2025年6月23日，HIMS股价暴跌超过30%（实际为35%）。这事件对HIMS的声誉和业务前景造成负面影响，导致投资者信心受挫。 * 公司的评估：杜德姆认为，与诺和诺德的合作根本没有动摇公司的基础，因为该合作只进行了不到两个月，而在此之前HIMS的收入和客户数量都在疯狂增长。他认为这次35%的股价暴跌是市场“过度反应”。 * GLP-1业务的占比：虽然GLP-1是HIMS增长最快的业务之一，但它并非唯一。根据2024年第四季度的数据，GLP-1业务约占HIMS总收入的15%，目前可能更高，预计到2025年底可能达到30%。杜德姆认为，即使失去与诺和诺德的合作，GLP-1对公司总收入的影响至多是5%。 * 未来展望：HIMS将继续销售个性化定制的GLP-1，并提供其他选择如口服药物和利拉鲁肽。公司对未来几年充满信心，认为HIMS目前的估值被严重低估，即使将增长预测减半，未来五年内股价仍有翻倍的机会。HIMS仍将是一家高速增长的公司。

这次主要聊的是消费级AI（人工智能）的未来发展，以及像ChatGPT这类AI产品会怎么改变我们的日常生活和新的创业机会在哪里。 这位发言人可不一般，她是Kirsten Green。 * 她是Forerunner Ventures这家投资公司的联合创始人兼管理合伙人。 * 用她自己人的话说，她就是个**“传奇投资者”**。过去15到20年里，那些特别棒的消费类创业公司，很多都有她的投资。 * 她投过的知名公司包括**Chime（一个金融科技公司）、Fair、Hims & Hers、Warby Parker（眼镜品牌）和Dollar Shave Club（剃须刀订阅服务）**等等。光看这些名字就知道她眼光有多准了。 主要观点和论据： Kirsten主要说了下面这些事儿： * 消费级AI势不可挡，而且正在发生！她说AI进入消费领域是必然的。 看看ChatGPT就知道了，用户增长速度太惊人了，简直是消费者产品发布史上最快的。这说明消费者对AI是**“投了赞成票”**的。 ChatGPT之所以这么成功，是因为它把我们日常生活中最自然的“提问”和“对话”行为搬到了线上，比传统的关键词搜索更自然、更相关。这不仅仅是技术进步，更是一次**“平台大迁移”，就像互联网和移动互联网一样，它开启了一个全新的时代，把我们从“结果和注意力”带向了“关系和情感”**。 * AI能和我们建立“关系”，这太重要了！她认为未来的趋势是构建一个**“情感操作系统”**。 ChatGPT的**“记忆”功能**特别强大。它能记住你之前说过的话，积累上下文，然后基于这些来推断和生成新的想法，这就像人类的交流方式。 这种能力通过数据不断学习，可以实现真正的个性化，从而加深数字关系。你想想，如果一个产品越来越懂你，你就更愿意用它，用户忠诚度自然就高了。 她还特别看好语音交互。我们说话的时候比打字更自由，能提供更丰富的数据，这能让AI更深入地了解我们，从而深化关系。 * 做消费级AI产品，创始人应该怎么做？我们现在正处在AI的**“混乱创意阶段”**。这意味着创始人需要更多的自由去探索，大胆尝试。 新的体验应该是全新的，不能只是在现有产品上简单叠加AI功能。她强调要回到“第一性原理”，重新思考如何在数字世界里建立关系，然后多做实验。 最重要的秘诀是：产品本身就是最好的营销！ 她说，如果你什么都得“抛开”，没有多余的钱和资源，那你就必须把产品做到极致。 她建议创始人要精心设计产品信息，让它在各种渠道（比如口碑、抖音、广告）上都能有效传播，形成一个营销的“马赛克”。 消费者是很聪明的，能看穿虚假的营销。差的产品是绝对营销不成功的。 先发优势在消费级AI领域很有用，早进入市场能给用户带来“惊喜和愉悦”，创造“神奇时刻”，从而快速启动。 * 她看好的市场趋势和机会：Forerunner Ventures今年的趋势报告特别关注两大领域：健康与福祉（Health and Wellness）和个人安全（Personal Security）。 个人安全指的是我们生活的稳定感，比如职业和财务上的安全感。她认为科技有机会解决人们在这方面的脆弱感。 健康与福祉：这已经从被动（生病了才看医生）变成了主动（积极管理健康）。她认为AI能带来**“口袋里的博士和医生”一样的体验。通过整合个人健康数据，AI可以提供个性化的健康建议，就像“私人医生”服务**，但成本更低、更普及。 搜索的变革：很多大品牌和零售商都在利用AI工具改进他们网站上的搜索功能，从关键词搜索转向更像聊天的对话式搜索。 * 初创公司如何与大型AI模型竞争？她认为ChatGPT是一个很好的**“试验场”**，可以用来看看大家对哪些新奇体验感兴趣。 新的产品应该思考AI能带来哪些以前不可能实现的对话或需求。 对于用户特别重视的领域（比如健康、金融、学习、购物），独特的界面会比通用的聊天界面更有价值。 她鼓励创始人要大胆创新，尝试不同的界面，不要被上一代的设计束缚。 创业公司应该顺应大型语言模型（LLMs）的发展趋势，而不是逆势而为。成功的公司需要解决真正的需求，整合现有功能，并开创一种全新的、独特的用户体验。 * 其他一些有趣的洞察：她提到了她投资Dollar Shave Club的故事。虽然剃须刀是商品，但创始人Michael Dubin抓住了当时男性个人护理和美容的新兴趋势，利用了社交媒体这种新渠道，取得了巨大成功。 现在快消品（CPG）行业的营销也变了。几年前只有4%的销售额来自口碑，现在这个数字飙升到了48%！这说明社交媒体的巨大影响力。 OpenAI正在招聘像Facebook新闻流负责人Fiji Simo这样的高级人才来负责应用层，这说明他们非常重视产品和用户体验。但她不认为未来所有事情都会在ChatGPT上完成。 总的来说，Kirsten Green对消费级AI的未来充满乐观，认为它将深刻改变我们与数字世界的互动方式，并为那些能真正解决用户痛点、创造独特体验的创业公司带来巨大机遇。

本期节目我们将对Equinix进行深入分析，涵盖其创业发展史、商业模式、战略优势、AI带来的机遇与挑战，以及结合最新财报会议内容，探讨其关键进展和股价近期大跌的原因。 1、公司创业发展史 Equinix的故事始于1998年，彼时互联网正处于高速发展阶段。两位创始人Jay Adelson和Al Avery在硅谷共同创立了这家公司。他们的目标是构建一个中立的数据中心平台，旨在为企业提供连接多个网络服务提供商和云服务的解决方案。这在当时是一个具有前瞻性的想法，以应对互联网普及带来的数据存储和传输需求的激增，并为企业提供更高效、更灵活的解决方案。 * 创始人背景：Jay Adelson是一位技术型企业家，拥有丰富的创业经验，曾参与多个科技项目，后来还创建了知名的社交新闻网站Digg和视频内容平台Revision3。他的技术洞察力为Equinix的初期定位奠定了基础。 Al Avery则带来了电信行业的深厚经验，他曾是资深高管，熟悉网络基础设施的运作和市场需求。他的专业背景与Adelson的技术视野形成了互补，使Equinix能够在技术与商业之间找到平衡点。 * 创业初期的挑战：Equinix成立之时恰逢互联网热潮，但也因此面临巨大风险。2000年互联网泡沫破裂，导致大量互联网公司破产，Equinix的客户群迅速萎缩，财务状况急剧恶化，一度濒临破产边缘。为了生存，公司不得不进行重组，精简运营并重新调整战略。 * 转折点与新领导：2002年，Equinix迎来了关键转折点，Steve Smith被任命为首席执行官。Smith是一位经验丰富的科技行业高管，曾任职于惠普和朗讯科技等公司。他上任后迅速采取了一系列措施，包括优化成本结构、聚焦核心客户群以及推动公司向全球市场扩张。在他的领导下，Equinix逐渐扭亏为盈，摆脱破产阴影，并稳步成长。从那时起，Equinix逐步发展成为全球数据中心行业的领导者。 2、商业模式、上下游关系，盈利模式 Equinix的核心业务是为企业提供数据中心和互联解决方案。其商业模式的核心优势在于**“中立性”**——它不偏向任何特定的网络服务提供商或云服务提供商，而是为所有参与者提供一个公平的连接平台。这种定位使得Equinix在竞争中脱颖而出，成为企业数字化转型的重要基础设施供应商。 * 商业模式：Equinix在全球超过70个市场运营着大约260个数据中心，这些数据中心不仅是物理空间，更是企业连接网络、云服务和其他合作伙伴的枢纽。最新的数据表明，其全球总覆盖范围已扩展到74个市场的268个IBX数据中心，包括20个xScale数据中心和MC1数据中心（这些数据中心由非合并合资企业持有）。 Equinix的服务分为三大类：数据中心租赁（colocation）：企业租用Equinix的数据中心空间来存放服务器和设备。 互联服务（interconnection）：通过Equinix的平台，企业可以直接连接到多个网络服务提供商、云服务商（如AWS、Google Cloud、Microsoft Azure）和其他企业，并进行数据交换。 增值服务：包括网络优化、安全解决方案和远程专家支持与专业服务等。 这种模式的核心优势在于**“网络效应”**。随着越来越多的企业加入Equinix的生态系统，平台对新用户的吸引力持续增加，使其成为数字经济的“连接器”。 * 上下游关系： 上游：房地产开发商：提供土地和建筑用于数据中心建设。 电力公司：提供数据中心所需的大量电力支持。 网络设备供应商：如思科、诺基亚等，提供路由器、交换机等硬件支持。 下游：企业客户：包括金融、制造、零售等行业的公司，需要数据中心来支持业务运营。 云服务提供商：如亚马逊AWS、谷歌云、微软Azure等，利用Equinix平台为客户提供更高效的服务。 网络服务提供商：如AT&T、Verizon等电信公司，通过Equinix连接到更多客户。 内容提供商：如Netflix、YouTube等，需要低延迟、高带宽的数据中心支持内容分发。 * 盈利模式：Equinix的收入主要来自以下几个方面：数据中心租赁费：客户根据租用空间和设备支付固定费用。 互联服务费：客户通过Equinix平台与其他服务提供商建立连接时，Equinix会收取费用。 增值服务费：为客户提供额外的技术支持或定制化解决方案时收取的费用。 这种多元化的盈利模式使得Equinix的收入来源稳定且具有高增长潜力。其中，经常性收入（recurring revenues）是其主要组成部分，过去三年占比超过90%，主要来自租赁、互联和托管基础设施服务，合同期通常为1至5年并自动续约。约90%的月度经常性收入预订来自现有客户，这有助于其收入增长。非经常性收入（non-recurring revenues）主要来自客户初次部署的安装费和专业服务费，预计在可预见的未来将占总收入的不到10%。 3、公司的发展愿景，进展，长期竞争力 Equinix的宏大愿景是成为全球领先的数字基础设施公司，并希望通过提供创新解决方案，帮助企业加速数字化转型，将自己定位为**“数字经济的支柱”**。 * 发展愿景：Equinix计划在以下几个方面持续发力：全球化扩张：将数据中心网络扩展到更多新兴市场。 技术创新：投资于云计算、边缘计算和AI相关技术。 可持续发展：承诺到2030年实现100%可再生能源使用。 * 进展情况：财务增长：2021年，公司实现营收66亿美元，同比增长11%，显示其核心业务强大的市场需求。 全球扩张：同年，在全球新增10个数据中心，进一步巩固了其全球网络的覆盖范围。在2025年第一季度，Equinix又新增了10个主要项目。 新服务推出：Equinix推出了**“Equinix Metal”，一个裸机服务器平台，允许客户直接租用物理服务器，以满足高性能计算和低延迟应用的需求。公司还在推广Secure Cabinet Express**，这是一种预配置的托管解决方案，在第一季度占所有新机柜销售的1/3，同比增长近300%。Equinix Fabric在第一季度也表现强劲，Fabric Cloud路由器得到广泛采用。 * 长期竞争力：Equinix的长期竞争力源于以下几个关键因素：全球网络规模：Equinix拥有全球最大的数据中心网络，覆盖35个国家，且在全球大多数大城市培养了庞大的生态系统，这一规模优势难以被竞争对手复制。 中立性：作为一个中立平台，Equinix不与任何特定的服务提供商绑定，吸引了大量客户，因为它们可以自由选择合作伙伴，无需担心供应商锁定。 创新能力：Equinix持续投资于新技术和新服务，例如支持边缘计算的解决方案，以满足物联网（IoT）和实时数据处理的需求。公司还通过“Build Bolder”计划加速创新，从建设许多较小的IBX和阶段转向建设更少但更大的IBX和阶段。 客户黏性：一旦企业将基础设施迁移到Equinix平台上，高昂的迁移成本和复杂性使其倾向于长期合作，为Equinix提供了稳定的收入流。 运营可靠性：公司拥有经验证的运营可靠性，确保了关键IT设备的安全托管和全球最有价值信息资产的保护和连接。 4、AI带来的机遇和挑战 人工智能（AI）的快速发展正在重塑各行各业，数据中心行业也不例外。对于Equinix来说，AI既是巨大的机遇，也伴随着挑战。 * 机遇：对数据和计算资源的需求：AI应用的训练和运行需要海量的数据和强大的计算能力，Equinix的数据中心能够提供高性能的基础设施支持。公司在第一季度取得了几个显著的AI胜利，客户越来越多地寻求Equinix来部署他们最复杂且互联的推理和训练基础设施。 运营效率提升：AI技术可以帮助Equinix优化自身运营，例如通过AI预测设备故障、优化能源消耗，从而降低运营成本并提升可持续性。 新服务机会：AI的兴起催生了对低延迟、高带宽连接的需求，Equinix可以开发针对AI工作负载的定制化服务，进一步扩大市场份额。例如，Equinix正在部署液冷技术，以满足日益增长的AI功率密度需求。 分布式AI推理：Equinix的全球足迹非常适合在数据源国进行AI模型处理，以满足数据驻留和法规遵从性要求，同时还能为边缘AI工作负载提供所需的城域级低延迟连接。 * 挑战：更高的技术要求：AI应用对数据中心提出了更高的要求，需要超低延迟和高吞吐量的网络支持，这意味着Equinix需要不断升级其硬件和基础设施。AI的采用预计将加速电力消耗的增加，迫使Equinix的新IBX数据中心需要支持两倍于以往的电力和冷却需求。 行业竞争加剧：AI的普及可能吸引更多玩家进入数据中心市场，包括科技巨头和新兴初创公司。 安全和隐私问题：AI涉及大量敏感数据的处理，客户对数据安全和隐私的要求将更加严格，Equinix需要投入更多资源来确保其平台的安全性。 供应链挑战：全球供应链挑战可能导致数据中心设备缺乏可用性或延迟交付，这促使Equinix进行提前投资和承诺未来采购以降低风险。 * 应对策略：Equinix正投资于支持AI工作负载的高性能服务器和网络设备，并与AI领域的领先企业（如NVIDIA、Intel）合作，共同开发解决方案，推出更多AI相关的服务（如边缘计算平台）。在2025年第一季度，Equinix前25笔交易中，50%与AI相关。 5、结合最新的财报交流，讲讲公司的关键进展和投资者关心的问题，股价为什么大跌。 根据Equinix 2025年第一季度财报电话会议的内容，公司报告了强劲的业绩表现和积极的业务进展，但投资者对其长期增长目标和财务指引的失望，导致股价近期大跌。 投资者关心的问题和股价大跌的原因: 尽管第一季度财报表现强劲，但Equinix股价近期（特指6月25日和26日）出现显著下跌，主要原因在于公司在2025年分析师日上公布的长期增长目标和财务指引低于市场预期，引发了投资者对其未来盈利能力的担忧。 * 长期增长目标低于市场预期：预计2025年至2029年营收年增长率为7%至10%。 调整后的EBITDA利润率将达到至少52%。 调整后的运营资金（AFFO）年增长率为5%至9%，这被市场认为低于预期，尤其是AFFO增长率从之前的7%-10%下调，让投资者对公司未来的盈利能力感到失望。 为了应对AI需求的激增，Equinix计划在未来五年将数据中心容量翻倍，这需要大幅增加资本支出（CapEx），可能对短期盈利和现金流造成压力。 * 财务指导令人失望：每股AFFO的增长将面临约100个基点的逆风，原因在于债务再融资和新债务利率上升。 “Build Bolder”战略需要大量投资，进一步加剧了短期财务压力。 * 分析师下调评级：BMO Capital Markets和Raymond James等机构下调了其股票评级，进一步打击了市场情绪。 * 行业和市场环境压力：数据中心行业竞争加剧，AI应用的快速增长对基础设施提出了更高要求。尽管Equinix在AI领域有长期机会，但短期内的大规模投资和扩张可能导致运营效率和盈利能力暂时下降。此外，过去一年中，Equinix股价表现落后于纳斯达克综合指数。 * 宏观经济因素：全球经济不确定性、利率波动以及能源成本上升也可能对其运营产生负面影响，尽管这些并非当前股价下跌的主要驱动因素。 总结而言，Equinix在2025年第一季度取得了出色的运营和财务表现，并对全年指引进行了上调。然而，在后续的分析师日上，公司公布的中期（2025-2029）财务增长目标，特别是AFFO增长率的下调，以及与“Build Bolder”战略相关的大规模资本支出，引发了市场对其短期盈利能力和现金流压力的担忧，叠加分析师评级下调和行业竞争加剧等因素，共同导致了股价的显著下跌。

早上好，欢迎收看彭博新闻回顾。现在为您播报昨日彭博新闻中的重要内容： 国际关系与贸易： * 美伊关系动态：美国对伊朗原油的制裁依然存在，目前没有变化。 伊朗每天生产约350万桶原油，在特朗普政府的“极限施压”行动之前，每天出口约150万桶，但该行动将其出口量削减了90%，降至每天仅10万至20万桶。 美国目前的目标是促成中东和平协议，将重点放在商业而非冲突上；“极限施压”策略目前并未积极讨论，但局势仍具动态性。 伊朗外交部长表示，伊朗目前没有计划允许国际原子能机构总干事拉斐尔·格罗西访问伊朗，也不愿给予核查人员检查核设施所需的空间、时间与权限。 美国对此的回应是，目前尚处于早期阶段，伊朗核计划大部分已被以色列和美国摧毁，因此伊朗“有些谦卑，有些震惊”，不应对其言论过分解读。最终的和平协议必须确保伊朗核计划的拆除，并保障未来不会再次出现。 伊朗否认与美国的核谈判已定于下周恢复，其外交部长表示，双方尚未就谈判达成任何安排或协议。然而，特朗普总统周三表示，美伊双方下周将举行会谈，并可能签署协议。 关于美国对伊朗核能力打击影响的机密简报导致参议员意见分歧；共和党人认为打击有效，而一些民主党人则抱怨未完全解释清楚。白宫反驳了有关核项目仅被推迟数月而非数年的报道。 * 中美贸易进展：美国和中国已就贸易框架达成一致并签署。该协议已于两天前（签署并生效。 中方确认了贸易框架细节，并重申将根据法律审查并批准受控物品的出口申请。 此次协议是在日内瓦谈判的基础上，又在伦敦进行了另一轮谈判才最终敲定。 一个症结在于中国稀土出口问题，稀土对美国高科技和工业部件制造至关重要。美国承诺，如果稀土问题得到解决，将取消对中国特定产业的一些反制措施。 然而，协议的签署不代表所有事情都已开始发生，目前尚未看到实际行动。 美国财政部正与七国集团盟友合作，以取消特朗普总统提议的所谓“报复性税”。财政部长斯科特·贝森（Scott Bessen）宣布，美国已与G7国家达成协议，这些国家将不会在某些规则下对美国公司征税，此举被视为美国在海外和国内的一大胜利，有助于推动一项大规模税收法案的通过。G7同意不对美国企业征收“第二支柱税”。 与过去的贸易谈判耗时数月甚至数年不同，特朗普政府加速了这一进程。 除中国外，美国还在寻求与其他国家达成贸易协议，包括印度、日本和越南等。 欧盟贸易立场： 欧盟表示已准备好应对美国可能施加的惩罚性关税，并准备“反击”，所有选项都保留在谈判桌上。欧盟认为自己作为一个大型贸易集团，具有相当大的影响力。 欧盟领导人峰会讨论了贸易问题，内部存在分歧：德国和意大利等国希望达成“快速而简单”的协议，而法国等国则反对接受不平衡的协议。 7月9日是针对欧盟可能征收50%关税的“更大全球性截止日期”。欧盟也正考虑降低对美国经济和不可预测的特朗普的风险，讨论南方共同市场协议和世贸组织的替代方案。 全球市场动态： * 股市表现：受贸易谈判进展提振，股市普遍上涨。 纳斯达克100指数已创下8个新高。标普500指数徘徊在历史高点附近。 投资者对宏观经济前景持谨慎态度，未充分配置股票和债券。这种谨慎的仓位设定了较低的“好消息门槛”。 美国股市在过去四周出现资金流出。市场仍处于“防御性仓位”，这反而是市场的“减震器”和“顺风”。 标普500指数目前市盈率高达23倍，被认为估值“趋于完美”。 美国科技股被视为上涨的最佳来源，得益于人工智能（AI）发展和美元疲软对出口的利好。AI是当前市场的主导主题。 * 债市与利率：国债收益率连续七天下跌的趋势有所逆转；10年期国债收益率目前为4.27%。 股市创下新高与5月份收益率达到峰值相吻合。 美元在连续四天贬值后暂时止跌，但之前的走势“相当残酷”。 国债市场受益于对美联储转向鸽派的预期，已连续三周上涨。 市场预期衰退概率下降（从60%降至30%），政策不确定性指数也随之下降。 市场普遍认为美联储将通过积极降息来消除各种风险。 信贷市场表现强劲，而国债市场则暗示可能需要降息，两者存在矛盾。 欧洲债券市场略有上涨，抵消了近期因国防开支担忧而出现的熊市陡峭化。 * 经济展望与通胀：市场普遍预期将出现“滞胀”现象，即第三季度美国CPI平均为3.3%，GDP增速降至0.7%。 对“坏消息”的容忍度很高。 7月15日的CPI数据将对美联储夏季降息的决定至关重要。 美国经济正在放缓，预计增长率为1.3%。 通胀趋势正在下降，为美联储降息提供了空间。 如果劳动力市场走弱，关税引起的通胀压力可能减小。6月份的就业数据至关重要。 美国国内政治与经济政策： * 税收法案：财政部宣布与G7盟友达成协议，取消“899条款”，即所谓的“报复性税”。 该条款旨在阻止其他国家对美国公司征税。取消该条款有助于国会通过一项大型税收法案。 然而，国会内部就该法案存在分歧，共和党原计划通过削减医疗开支来弥补税收损失，但参议院议事规则顾问（parliamentarian）表示，未经两党支持，此举不可行，这导致法案通过面临延误。法案原定的7月4日通过期限恐难实现。 * 美联储与主席人选：特朗普总统持续批评美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）降息过慢。白宫表示，目前没有提前宣布新美联储主席的紧急计划。 分析师认为，凯文·哈塞特（Kevin Hassett）是下任美联储主席的热门人选。目前美联储理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）和米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）都呼吁在7月降息。这可能导致7月FOMC会议出现异议。 * 银行压力测试：美联储将于盘后公布年度银行压力测试结果。预计22家银行都将通过测试，自2018年以来没有出现过重大失败。 预计第三季度美国银行将增加7%的股息，因为其资本充足。 特朗普政府寻求放宽压力测试要求，并提高透明度。 欧洲政治与经济： * 北约峰会与国防开支：北约领导人本周同意将国防开支提高到GDP的5%。特朗普总统称此次峰会是“历史上最团结和富有成效的峰会”。 然而，有私下批评西班牙拒绝接受5%目标的声音。 专家对此目标能否实现持怀疑态度，认为欧洲政客很难说服选民增加国防开支。 欧洲多国面临“大炮与黄油”的选择困境，即福利开支与国防开支之间的权衡。 英国首相基尔·斯塔默（Keir Starmer）同意削减50亿英镑的福利开支以平息党内叛乱。这引发了未来是否需要增税的讨论。 欧洲主权债务负担过重是当前市场面临的主要风险。 * 英国脱欧与财政：由于高通胀、经济走弱和不确定性，英镑预计将走弱。 英国的公共财政在未来几年将面临巨大压力。 欧洲武装部队目前无法有效作战，如果美国停止对乌克兰的武器供应，欧洲将难以弥补。 对俄罗斯的制裁正在产生影响，但不足以迫使普京谈判。需要更严厉的制裁和更多对乌克兰的武器交付。 公司新闻： * 耐克 (Nike)：受积极展望提振，股价上涨，预计将实现复苏。 销售额虽然下降，但“没有预期的那么糟糕”。 HSBC分析师上调评级，称其复苏将“势如破竹”。 首席执行官埃利奥特·希尔（Elliott Hill）表示业务业绩将改善，是时候“翻开新篇章”。 预计将通过提价和减少中国生产来应对10亿美元的关税成本（将其美国鞋类产品在中国生产的比例从16%降至个位数）。 越南是耐克重要的生产基地，正在进行贸易协议谈判。 耐克的积极表现也提振了整个运动服饰行业，如阿迪达斯和彪马。 * 亚马逊 (Amazon)：因销售超出预期而上涨。其AWS云业务将受益于人工智能热潮，获得分析师升级。 * 波音 (Boeing)：在经历一系列问题后获得升级，目标价定为2.75美元，有望大幅上涨。 * 阿迪达斯 (Adidas)：在欧洲市场表现活跃。 * 特斯拉/埃隆·马斯克 (Tesla/Elon Musk)：首席执行官面临更多麻烦，一名高级副手在销量暴跌中离职。 * 英国森特理卡 (Centrica)：这家英国公用事业公司可能收购英国萨福克郡Sizewell C核电项目股份（超过10亿英镑）。 * 西班牙对外银行 (BBVA) / 萨瓦德尔银行 (Bank of Sabadell)：BBVA倾向于继续收购Sabadell，尽管西班牙方面表示两家银行短期内无法完全合并。 * 阿克苏诺贝尔 (Akzo Nobel)：JSW同意以约14亿欧元（含债务）收购其印度部门。 * 培生 (Pearson)：这家英国教育公司获得法国巴黎银行（BNP Paribas）上调评级，建议在近期因澳大利亚同行盈利预警导致的股价下跌后“逢低买入”。 * Inditex：被摩根士丹利分析师誉为“隐藏的国防瑰宝”，该公司已转向国防领域。 其他重要新闻： * 纽约市市长竞选：前纽约州州长安德鲁·库莫（Andrew Cuomo）无意退选，将以独立候选人身份出现在11月的选票上。他此前在民主党初选第一轮中失利。彭博新闻的多数股权所有人迈克尔·布隆伯格（Michael Bloomberg）已支持并向库莫的竞选活动捐款。 * 中国工业企业利润：工业企业利润下降9.1%，为去年10月以来最大跌幅。较高的美国关税和持续的通胀压力对经济造成影响。汽车制造商利润同比暴跌11.9%。 以上是今天彭博新闻的全部内容，感谢收听。

如果我们去关注投资大师德鲁肯米勒的持仓，我们会发现有一家公司在他的组合里排名靠前，就是 WOODWARD。我们今天就来扒一扒这家公司。 1. 公司创业发展史 伍德沃德的故事始于1870年，在美国伊利诺伊州罗克福德市。 * 创始人Amos Woodward：他创立了伍德沃德调速器公司（Woodward Governor Company），并推出了其第一件作品——Woodward调速器。这款调速器彻底改变了水轮机的运行方式，通过精确调节转速，大幅提升了水力发电的效率，为水电站和灌溉系统提供了关键支持。Amos的梦想是通过创新技术改善能源利用方式，推动工业进步，这种对技术卓越的追求也深深植根于伍德沃德的企业基因中。 * 家族传承与技术飞跃：1890年，Amos的儿子Elmer Woodward加入公司，他继承了父亲的创新精神，并发明了首个成功的机械补偿水轮机调速器（美国专利号583,527），这进一步巩固了公司在能源控制领域的领先地位。 * 多元化与全球化：20世纪初，伍德沃德将目光投向更广阔的领域，包括柴油机控制系统、工业涡轮机，甚至航空航天市场。1933年，Elmer设计并开发了首个成功的飞机螺旋桨控制系统，这一里程碑式的创新至今仍可在史密森尼国家航空航天博物馆中看到。二战后，随着航空工业的蓬勃发展和全球化的推进，伍德沃德进入快速扩张期。20世纪50年代，公司开始涉足电子控制系统，从模拟技术转向数字控制，这使其在航空航天和工业市场中占据了重要地位。 * 成为行业巨头：2007年，伍德沃德的年收入首次突破10亿美元。2011年，公司正式更名为Woodward, Inc.，以反映其多元化的业务范围和全球影响力。如今，伍德沃德的足迹遍布全球，产品几乎覆盖所有主流飞机和重型工业设备。 2. 公司的商业模式、业务构成、上下游关系与盈利模式 伍德沃德的商业模式可以概括为“技术驱动、客户导向”。 * 商业模式与业务构成：公司专注于设计、制造和提供高度定制化的控制系统与组件，这些产品广泛应用于飞机发动机、工业涡轮机、发电设备和移动工业设备中。其产品线包括燃料泵、执行器、空气阀和燃料喷嘴等，均以高性能和高可靠性著称。 伍德沃德与客户深度合作，开发满足特定需求的解决方案。例如，在航空航天领域，它与波音、空中客车等巨头密切配合，确保其控制系统能够无缝集成到新一代发动机中。 公司还提供全生命周期的维修、维护和升级服务，确保客户设备在数十年内保持最佳状态。 * 上下游关系：上游（供应链）：供应商主要提供原材料、零部件和电子元件。伍德沃德通过与供应商建立长期合作关系和战略采购来降低成本和风险，并通过简化供应链结构提升运营效率。根据2024财报，公司通过优化供应商管理，将交货周期缩短了15%。 下游（客户网络）：客户群体广泛，涵盖航空航天、工业、军事和能源等多个领域。主要合作伙伴包括通用电气（GE）、波音、空中客车等全球知名企业。伍德沃德不仅是LEAP和GTF等新一代发动机的关键供应商，还为Alliance Airlines提供了独家的推力反向器致动系统（TRAS）维修服务。 * 盈利模式：主要依赖两大支柱。产品销售：通过销售具有高技术壁垒和强品牌影响力的控制系统和组件获得核心收入。 服务收入：售后服务是另一大利润来源。2016年，服务收入占公司总收入的34%，并且随着新一代发动机的推广，这一比例还在持续增长。服务业务不仅延长了客户设备的寿命，也为公司带来了可观的现金流。 值得一提的是，伍德沃德通过持续的研发投入，不断推出创新技术，例如在2024年测试了空客ZEROe演示机的氢燃料电池组件，为未来的盈利增长打开了新的空间。 3. 结合最新的财报交流，讲讲公司的关键进展和投资者关心的问题 根据伍德沃德2025财年第二季度（截至2025年3月31日）财报和电话会议内容。 * 关键财务进展：净销售额同比增长6%，达到8.84亿美元。 调整后每股收益（EPS）同比增长4%，达到1.69美元。 自由现金流在2025财年上半年为6000万美元，符合预期。 资产负债表强劲，截至2025年3月31日，债务杠杆为1.5倍EBITDA。 公司在第二季度向股东返还了超过6100万美元，包括4400万美元的股票回购和1700万美元的股息。2025财年上半年累计返还1.11亿美元。 公司上调了2025财年全年销售额和调整后EPS的指引下限。新的合并销售额指引为33.75亿至35亿美元，调整后EPS为5.95至6.25美元。 * 航空航天业务亮点与关注点：销售额同比增长13%，达到5.62亿美元。营业利润创历史新高，达到1.25亿美元，利润率提升240个基点至22.2%。 增长主要得益于价格实现和销量提升。 商用OEM销售额下降9%，主要是由于波音停工后对客户需求采取了有节制的生产提升措施。预计下半年将恢复增长。 商用售后市场销售额增长23%，主要由来自MRO设施的备件订单和快速发货机会驱动。然而，伍德沃德预计下半年商用售后市场增长将放缓，可能在高个位数范围，部分原因是来自中国航空公司的备件订单减少，以及美国客户可能推迟LRU备件订单。 防务OEM销售额强劲增长52%，主要受益于智能防务项目需求的增加。 防务售后市场销售额下降8%，这可能与客户集中采购和一些物流延迟有关，但公司认为这并非根本性的趋势性下降，预计未来仍将保持稳定。 伍德沃德在LEAP和GTF发动机的售后市场需求持续增长，LRU（Line Replaceable Unit，线路可更换单元）输入和客户返货量在第二季度再次同比翻倍。 * 工业业务亮点与关注点：销售额同比下降5%，至3.22亿美元。营业利润下降30%，利润率为14.3%。 下降主要由于中国公路领域销量下滑和不利的产品组合。 中国公路销售额在第二季度为2000万美元，同比减少4500万美元。伍德沃德预计2025财年该业务需求将持续下降。尽管近期有政府刺激政策，但目前尚未收到客户需求回升的信号。对于投资者提出的是否寻找该产品线新所有者的问题，公司表示正在持续审视投资组合。 核心工业销售（不含中国公路）增长11%，其中石油和天然气增长21%，运输增长13%，发电增长4%。 伍德沃德为美国海军DDG 51级驱逐舰的船用燃气轮机发电机交付了首批生产用的MicroNet XP先进燃气轮机控制系统，并被选为韩国海军KDDX计划首选推进控制系统供应商。 全球发电能力需求持续增加，特别是数据中心电力需求，为伍德沃德在基本负荷和备用应用中提供了机遇。全球船舶市场保持健康，高船舶建造率创造了OEM发动机需求，并为未来售后市场活动奠定了基础。 * 投资者关心的问题：关税影响：伍德沃德的生产布局主要采取“区域对区域”策略，供应链也主要在本地，这降低了整体关税风险。但公司预计2025财年将面临1000万至1500万美元的关税压力（在缓解措施前），已将其纳入最新指引，并假设关税水平不再升级。 利润率指引：尽管第二季度航空航天部门增量利润率超过40%，但公司维持了全年利润率指引不变，主要考虑到下半年防务OEM占比较大以及潜在的关税影响和商用航空航天服务组合变动，预计增量利润率将回落至30-35%的正常范围。 定价能力：公司在本财年取得了两个季度稳健的定价表现，这得益于对价值定价的更好理解。 4. 推测德鲁肯米勒关注这家公司的原因，总结潜在的投资亮点和风险 斯坦利·德鲁肯米勒看好伍德沃德并非偶然，这可能基于以下几个关键原因： * 航空航天和工业市场的领导地位：伍德沃德在这些高增长领域拥有深厚的竞争优势和市场份额。随着全球航空业复苏和工业自动化加速，公司产品需求持续增长。 * 技术创新与可持续发展潜力：公司在可持续航空燃料（SAF）、电气化和氢燃料电池等前沿技术领域有显著的研发投入，这与德鲁肯米勒对技术创新的长期看好高度契合，他认为人工智能（AI）革命的影响力超过区块链和互联网，而伍德沃德的技术创新恰好抓住了这一浪潮。 * 稳健的财务表现与增长潜力：尽管面临全球供应链挑战，伍德沃德在商业和国防发动机项目上仍实现了增长。其盈利能力和现金流状况表现稳健，为公司的扩张和股东回报提供了可靠支撑。 * 市场低估带来的投资机会：德鲁肯米勒以善于发掘被市场低估的股票而闻名。他可能认为伍德沃德未来的增长潜力尚未被市场充分认识，尤其是在中国天然气发动机销售预期调整导致股价回调后，他看到了介入机会。 * 与AI和工业趋势的契合：伍德沃德作为重要的工业股票，与AI和工业自动化的趋势高度相关，这使其成为这一趋势的理想受益者。公司已开始在其制造工厂中部署工业物联网（IIoT）技术，通过自动化质量检测和生产流程优化，提升了效率和产品质量。 潜在投资亮点： * 行业领导者：在能源控制领域拥有150多年的历史和技术积累。 * 多元化和关键性业务：产品在商业航空、国防、电力、运输和油气等多个高价值领域扮演关键角色。 * 清洁能源转型机遇：积极投入可持续航空燃料、电气化和氢燃料电池等前沿技术研发，符合全球能源转型大趋势。 * 稳定的售后市场业务：维修、维护和升级服务贡献了可观且稳定的收入和现金流。 * 持续的运营优化：精益转型持续带来回报，提升生产效率和产能。 * 对股东友好的资本配置：优先有机增长，并积极通过股息和股票回购向股东返还现金。 潜在风险： * 宏观经济不确定性：全球经济的不确定性，包括潜在的衰退，可能影响客户需求。 * 贸易政策与关税：全球贸易和经济政策的变化，特别是关税水平和报复性措施，可能对业务产生不利影响。 * 供应链和劳动力约束：全球供应链和劳动力市场的限制和中断仍是风险因素。 * 客户集中度：收入集中于少数客户的风险依然存在。 * 特定市场波动：中国公路天然气卡车业务的需求波动和不确定性，以及持续的贸易紧张局势可能导致海运市场利用率下降的风险。 * 波音相关影响：波音生产率的长期低迷可能对伍德沃德的OEM和初始供应销售产生负面影响。 * AI技术挑战：AI的广泛应用带来了数据安全和隐私保护、人才培养和技术更新的挑战。 总的来说，伍德沃德凭借其在能源控制领域的深厚技术积累、多元化的业务布局以及对未来清洁能源的战略展望，确实展现出强大的投资价值。然而，投资者也需留意全球宏观经济波动、地缘政治风险以及特定市场的不确定性。

早上好，欢迎收听彭博新闻快报。今天我们将为您带来昨日重要的全球新闻回顾。 头条新闻： * 北约峰会： 美国总统特朗普宣布北约峰会取得“巨大成功”，成员国承诺大幅增加国防开支。 * 美联储主席： 特朗普再次批评美联储主席鲍威尔，有报道称他可能最早于九月宣布鲍威尔的继任人选。 * 伊朗外交： 特朗普为与伊朗进行外交敞开大门，尽管他声称美国此前的空袭已“摧毁”伊朗核设施。 * 市场动态： 市场普遍看好美国利率下调，同时芯片股表现强劲，英伟达市值超越微软，成为全球市值最高的公司。 详细报道： 北约峰会与国防开支：美国总统特朗普在海牙举行的北约峰会结束后表示，此次峰会是一次“巨大成功”，因为北约盟国已承诺将国防开支大幅增加到GDP的5%。特朗普声称这得益于他的努力，并指出此举在过去被认为是不可能实现的。新协议规定成员国需在2035年前达到这一5%的支出门槛。这一5%的承诺被进一步细化为3.5%用于军事硬件，1.5%用于基础设施相关支出。 特朗普还重申了美国对北约《第五条》集体防御条款的承诺，他认为这是由于北约各国同意将5%的国防开支用于防务。然而，对于这一目标的可实现性，各方存在疑问。西班牙、法国和意大利等国被认为可能难以达到这一目标，原因包括其现有的财政限制和债务问题。相比之下，德国被认为有更大的能力实现这一目标。 值得注意的是，特朗普在峰会期间点名批评西班牙，指责其未能支付应有的份额，并威胁将对西班牙商品征收更高的关税。对此，西班牙经济部长卡洛斯·斯夸尔表示，西班牙是一个负责任的盟友，正在履行其承诺。 北约峰会结束后，欧盟领导人也齐聚布鲁塞尔，议程包括防务、移民以及与美国的贸易谈判。 伊朗外交与空袭行动：在北约峰会期间，特朗普总统还透露了与伊朗进行外交的可能性。他表示美国将于下周与伊朗举行会谈，并可能签署一项协议，但他也怀疑这项协议的必要性。特朗普重申了他的观点，即美国对伊朗主要地下核设施的空袭已经“摧毁”了这些设施。然而，五角大楼的初步评估认为，此次打击可能只将伊朗的核计划推迟了几个月。 此前，在战争爆发前，阿曼和卡塔尔曾斡旋进行了五轮旨在推动核协议的讨论，但原定于战后进行的第六轮谈判因12天的战争而推迟。美国特使史蒂夫·维特在一次采访中表示，美国对达成“全面和平协议”抱有希望，并认为目前存在积极迹象。特朗普表示，美国轰炸行动后，伊朗和以色列之间的战争已“有效结束”，但他同时指出战争仍有可能再次爆发。尽管轰炸降低了达成快速协议的紧迫性，但并未完全解决问题。如果评估显示造成的破坏很小，那么达成协议的紧迫性可能会重新上升。 美联储与利率政策：特朗普总统再次对美联储主席杰伊·鲍威尔开火，并表示他已有一个由三到四人组成的继任人选名单，可能最早在九月宣布鲍威尔的替代者。特朗普认为鲍威尔“表现糟糕”，并呼吁他将利率下调2.5个百分点。上周，美联储决定将利率维持在4.25%至4.5%的区间不变。市场目前预计到今年年底将有62个基点的降息，其中7月降息的可能性约为20%。 鲍威尔在国会作证时重申，很难预测关税将如何影响通胀，但他表示最终会有部分成本通过分销链转嫁给消费者。许多经济学家预计，由于关税，今年通胀将出现“显著增长”。市场普遍预计特朗普可能的人选将导致美国利率下降。受此影响，美元汇率下跌，欧元兑美元汇率逼近1.17，达到2021年以来的最低水平。10年期国债收益率持续下跌，接近4.26%的交易区间底部。市场认为，一个更鸽派的美联储将“显著改变”当前的经济局面。 美联储已公布放松银行资本金要求的计划，这可能使大型银行能够增加其国债持有量。该提案以5票赞成、2票反对获得通过，但持异议者认为这可能增加金融系统的风险。米歇尔·鲍曼的任命被视为特朗普金融战略的一次“试驾”。 股票市场与科技巨头：周四交易日开盘前，股指期货走高。芯片制造商美光科技股价上涨2%，该公司预测本季度营收将强于预期，理由是人工智能相关芯片需求“蓬勃发展”。美光已成为今年芯片行业中最热门的股票之一，年初至今股价上涨超过50%，有望实现本财年创纪录的营收。 另一家芯片巨头英伟达的股价表现更为抢眼，今日早盘交易价创历史新高，盘前再涨1%。自4月低点以来，英伟达股价已上涨63%，使其市值增加近1.5万亿美元。英伟达目前已超越微软，成为全球市值最高的公司，市值接近3.8万亿美元。英伟达首席执行官黄仁勋向投资者保证，AI芯片需求依然强劲，并重申计算机行业正处于大规模AI基础设施升级的早期阶段。 然而，并非所有芯片股都表现良好。荷兰芯片股ASML早盘下跌1.2%，此前杰富瑞下调了其评级，原因是担心美国限制向中国出口的规定。 尽管地缘政治冲击不断，风险资产仍保持韧性。市场分析师指出，尽管存在“忧虑之墙”（包括地缘政治、关税和债务上限等），但股市仍在攀升。对第二季度的低增长和低收益预期可能带来惊喜。美元走弱也利好大型科技公司的盈利，其60%的收入来自美国以外。 公司新闻： * H&M：公布的营业利润超出预期，股价上涨，显示出复苏迹象。公司在女装系列表现强劲，并受益于成本降低，尽管其股价此前承受巨大压力。 * 壳牌与英国石油（BP）：壳牌否认了《华尔街日报》关于其正在洽谈收购竞争对手英国石油的报道。尽管最初报道导致英国石油股价飙升10%，但随后又回落。壳牌明确表示无意提出收购要约，且根据英国规定，未来六个月内不能发起收购。 * 耐克（Nike）：将在收盘后公布财报。投资者关注其新产品、关税影响（特别是其在越南的大量业务）以及中国业务的健康状况。有分析师警告称，由于新任CEO为重振公司而采取的“严厉措施”，财报结果可能不尽如人意。 * 亿达利（Edenred）：这家餐券公司因法国政府将餐券全面数字化且未对商家费用设定上限的改革而受到提振。 * 实验室检测公司：包括Sartorius在内的实验室检测公司股价上涨，此前有报道称美国政府将暂停部分研究项目的暂停措施。 其他经济与政治新闻： * 美国国会面临债务上限问题，急需采取行动。 * 纽约市市长民主党初选结果出人意料，新当选的候选人Mamdani承诺实施租金冻结、免费托儿服务、更便宜的食品杂货和政府运营商店，并通过对富人增税来为这些措施提供资金。这引发了华尔街金融家和房地产市场对富人可能离开纽约市的担忧。这一结果被一些人解读为民主党政策左倾的信号。 以上是今日彭博新闻快报的全部内容。感谢您的收听。

近期，亚马逊首席执行官 Andy Jassy 接受了《哈佛商业评论》的采访，深入探讨了亚马逊的运营策略、对人工智能领域的投资以及他对未来领导力的看法 [NEW YOUTUBE SOURCE]。 关于亚马逊的运营策略与未来愿景： Jassy 表示，亚马逊致力于像“世界上最大的初创公司”一样运营。尽管公司规模庞大，但其DNA使其能够快速发展。为了实现这种“初创公司”式的运营，亚马逊关注以下几个关键点： * 解决真正的客户问题：公司在投入资源开发任何产品时，都必须确保它能解决客户的实际问题，而不是仅仅因为技术酷炫而构建。初创公司以解决客户问题为使命，亚马逊也应如此。 * 培养“建设者”和“主人翁”：需要大量“建设者”来发明、剖析并改进客户体验。同时，也需要“主人翁”，他们能设身处地地思考“如果是我的钱，我会怎么做？”并对自己的工作负责。为了促进这种主人翁精神，亚马逊正努力“扁平化”组织结构，让实际执行工作的人员像主人翁一样思考。 * 重视速度：Jassy 认为速度在任何业务中都至关重要，它是一个领导力决策。公司领导层必须下定决心快速行动，找出并消除阻碍速度的障碍，并使整个组织保持一致，即使这意味着犯错。 * 清除官僚主义：随着公司规模扩大，流程层层叠加，好心的员工也会在其中加入更多流程，导致效率低下，影响实际工作的完成。亚马逊正努力根除这种“官僚主义”，例如，Jassy 设立了一个“反官僚主义”邮件别名，鼓励员工反馈问题，并已因此改变了375个流程。 * 保持“精简”与迭代：Jassy 强调新项目不应一上来就投入大量人力。例如，亚马逊的云计算业务 AWS 存储服务和计算服务（EC2）最初都只有十几个人。公司应该从小团队开始，构建出能引起用户共鸣的产品，然后不断迭代。 * 勇于承担风险：大型公司往往变得非常规避风险，但要构建独特和与众不同的产品，就必须愿意承担风险并接受失败。 * 客户聚焦与风险承担的一致性：Jassy 认为客户聚焦与风险承担是相辅相成的。通过倾听客户反馈，了解他们遇到的问题和限制，公司可以在客户无法明确告知解决方案的情况下，代表他们进行创新。 * 强化公司文化：亚马逊通过以下方式加强文化建设：赋能“主人翁”进行“双向门决策”：绝大多数决策都是“双向门决策”，即如果走错了门，可以回头而没有太大损失。亚马逊希望实际执行工作的“主人翁”能够自主快速地做出这些决策，从而减少决策层级和会议。为此，公司已在第一季度将个人贡献者与经理的比例提高了至少15%。 要求员工返回办公室：自2023年5月起，亚马逊要求员工每周至少在办公室工作三天。Jassy 认为，现场办公能显著提升创新和协作效率，因为面对面交流更容易激发创意、快速迭代，并能通过肢体语言更好地理解和传承公司文化，以及进行指导和学徒式培训。他指出，亚马逊的数据并不支持远程工作能提高生产力的说法，并且衡量创新成果需要数年时间。 关于人工智能领域的投资观点： Jassy 将人工智能视为自云计算甚至互联网以来最大的技术转型，并认为它将重塑我们所知的每一种体验。亚马逊在AI领域进行了大量投资，覆盖了AI堆栈的三个宏观层面： * 底层（针对模型构建者）：亚马逊提供用于训练和推理的计算能力（如自研的 Trainium 芯片），以及简化模型构建的服务（如 SageMaker，已成为行业标准）。 * 中间层（针对希望利用现有模型的人员）：亚马逊的 Bedrock 服务提供了最广泛的领先第三方前沿模型（包括亚马逊自己的），并拥有最好的功能集（如护栏、RAGs、代理能力），帮助用户构建高质量的生成式AI应用。 * 顶层（应用程序）：亚马逊正在构建一些AI应用程序，例如用于编程的 AI 助手 Q。公司内部已构建或正在构建超过1000个生成式AI应用程序。Jassy 预测，绝大多数应用将由其他公司在亚马逊提供的底层和中间层服务上构建。 Jassy 透露，AI 已为亚马逊带来了数十亿美元的年收入。他认为，如果像他们一样相信每一个客户体验都将被生成式AI重塑，那么未来将有大量新事物被创造。他举例说明，亚马逊的零售业务将通过 AI 进行改造，例如： * Rufus：一个生成式AI驱动的购物助手，能像销售员一样提供个性化推荐、回答详细问题、比较产品，并随着时间推移变得更加个性化。 * 库存管理：利用生成式AI应用优化库存管理，确保货物在正确的时间出现在正确的地点。 * 服装尺码推荐：通过构建基础模型来比较不同品牌的服装尺码，为消费者推荐最合适的尺码。 尽管 Jassy 对 AI 持乐观态度，但他承认可能存在意外后果，特别是技术转型的速度可能比以往任何时候都快。他认为，最大的挑战之一是教育质量的滞后。随着编码应用允许人们使用自然语言构建软件，未来软件开发者的数量将呈指数级增长，因此教育系统需要跟上，以确保人们在新经济中取得成功。 关于领导力： 面对当前政治和地缘政治的不确定性，Jassy 建议领导者： * 关注可控因素：承认世界上正在发生很多事情，但只专注于自己能够控制的部分。 * 铭记核心使命：对亚马逊而言，核心使命是让客户的生活更轻松、更美好。无论外部环境如何变化，都要专注于满足客户需求。 * 成功的21世纪领导力：Jassy 认为，成功的领导者需要提供卓越的客户体验并实现良好的财务业绩。虽然可持续发展、多元化等议题很重要且需要持续努力，但它们是核心使命的组成部分，而非唯一考量。 对于职业发展，Jassy 提供了几点建议： * 选择热爱或擅长的工作：由于工作占据了我们清醒的大部分时间，应选择那些让你充满热情、相信自己能做好并乐于每天投入的工作。 * 不要害怕失败：他自己也曾多次犯错，但他认为最重要的经验教训往往来自于失败或不顺利的事情。只要能够反思并从中学习，失败就能成为进步的催化剂。 * 积极的心态：Jassy 强调态度对于成功至关重要。这包括努力工作、可靠、信守承诺、及时沟通、乐于团队合作以及保持积极的“能做到”态度。 * 保持学习：在一个动态的环境中，一旦停止学习，就意味着开始退步。他个人每六个月都会反思自己学到了多少新知识，这种持续学习的能力是提升个人能力、获得更多机会和享受工作乐趣的关键。

我们今天来介绍一下 Spotify 这家公司，它可能是当今世界上用户最多、影响最深远的音乐流媒体平台。音乐行业在 AI 时代又会发生什么样的变化呢？ 1. 公司创业发展史 Spotify 的故事始于 2006年在瑞典斯德哥尔摩的创立。公司的两位创始人是： * 丹尼尔·埃克 (Daniel Ek)：他回忆说，自己在 23岁时创立了Spotify。埃克从小就对技术和音乐抱有浓厚兴趣，13岁开始自学编程，19岁创立了广告技术公司Advertigo，并于2006年将其出售，积累了资金和经验。 * 马丁·洛伦松 (Martin Lorentzon)：他比埃克年长14岁，是一位经验丰富的创业者和投资者，曾是TradeDoubler的联合创始人之一。 两人在2006年的一次聚会上相识，埃克向洛伦松分享了其关于音乐流媒体的设想，两人一拍即合。他们的创业灵感源于当时数字音乐市场的混乱，P2P文件共享服务（如Napster）因盗版问题被关闭，而iTunes的付费下载模式也未能完全满足用户的即时性和多样性需求。他们希望打造一个既能解决盗版问题，又能让用户以低成本享受海量音乐的合法平台。 Spotify 在 2008年10月在欧洲几个国家正式上线，推出了创新的“免费增值模式 (Freemium Model)”：用户可以免费收听广告支持的音乐，付费用户则享受无广告和高音质体验。 公司早期面临的最大挑战是音乐版权问题。唱片公司对数字平台持怀疑态度，Spotify 需要与全球四大唱片公司（Sony Music、EMI、Warner Music Group 和 Universal Music Group）以及众多独立厂牌进行艰苦谈判，争取音乐授权。每首歌的播放都需要支付版权费，这些费用在早期几乎吞噬了Spotify的全部收入。丹尼尔·埃克回忆说，那段时间他们几乎每天都在谈判，他个人也因此承受了巨大压力，甚至出现脱发和增重30磅的情况。为了赢得信任，Spotify开发了数据分析工具，向版权方展示用户收听习惯和潜在市场价值，逐渐打破了僵局。 2011年，Spotify 迈出了国际化的一大步，正式进入美国市场。2018年4月3日，Spotify 在纽约证券交易所直接上市，成为首家以这种方式上市的科技公司，当日市值达到265亿美元。丹尼尔·埃克将其视为“一个新的起点”。他曾一度在22岁（而非23岁）时从第一家公司退休，享受了短暂的纸醉金迷，但很快发现这并非他真正想要的幸福，并因此陷入抑郁，最终在音乐中找到了新的目标。 2. 当前的商业模式、业务构成、上下游关系与盈利模式 Spotify 的核心商业模式是其 免费增值模式 (Freemium Model)，这被视为其成功的关键。 公司运营和管理分为两个可报告的业务板块：高级订阅服务 (Premium) 和 广告支持服务 (Ad-Supported)。 * 高级订阅服务 (Premium)：为用户提供其音乐和播客目录的无限在线和离线高品质流媒体访问。在特定市场，高级订阅服务还为符合条件的用户提供有限的有声书在线和离线流媒体访问。高级服务提供无商业中断的音乐聆听体验。Spotify 提供多种订阅定价计划，包括标准计划、家庭计划、双人计划和学生计划等，以吸引不同生活方式、不同人口统计和年龄段的用户，并且定价会根据当地市场进行调整。高级订阅用户主要通过广告支持用户转化而来，也包括试用计划用户的转化。截至 2024年12月31日，Spotify 拥有 2.63亿高级订阅用户，同比增长11%。 * 广告支持服务 (Ad-Supported)：没有订阅费用，通常为广告支持用户提供有限的点播音乐目录在线访问，以及无限的播客目录在线访问。该服务既是高级订阅用户的获取渠道，也是那些不愿或无法支付月订阅费但仍想享受高质量音频内容的用户的重要选择。截至 2024年12月31日，广告支持的月活跃用户 (MAUs) 为 4.25亿，同比增长12%。 上下游关系： * 上游：Spotify 的上游是音乐版权方，包括唱片公司、音乐出版商、独立艺术家和聚合商。这些合作伙伴为 Spotify 提供了海量的音乐内容，但也带来了高昂的版权成本。Spotify 将 70% 以上的收入用于支付版权费用。Spotify 致力于优化分成机制，并通过数据分析（如 Spotify for Artists 平台）帮助艺术家了解听众喜好，以维系合作关系。丹尼尔·埃克表示，目前Spotify与行业合作伙伴的关系“比以往任何时候都好”，双方在推动音乐产业发展方面高度一致。 * 下游：Spotify 的下游包括用户（月活跃用户和付费订阅用户）以及广告商。广告商通过在Spotify平台上投放音频、视频和品牌赞助内容带来收入，利用其精准的用户画像提升广告效果。Spotify 提供了多种广告购买方式，包括直接购买、通过API、程序化购买（通过DSP）以及自助服务。 盈利模式： Spotify 的盈利主要来自两部分： * 订阅收入：Spotify Premium 的订阅费是主要的利润来源，占公司总收入的 80%以上。在截至 2024年12月31日的季度，Premium ARPU（每付费用户平均收入）为 4.85欧元，同比增长5%，主要得益于价格上涨。 * 广告收入：免费用户收听广告为Spotify带来可观收入，占总收入的 15%左右，且增长迅速。公司已从平台上的数千家广告商发展到数万家。 根据 2024年财报，Spotify 实现营业收入 114.31亿欧元，净利润 7.71亿欧元。 3. 结合 CEO 的访谈，讲讲AI带来的机遇和挑战、公司的应对 丹尼尔·埃克认为，AI 是 Spotify 未来的一个重要组成部分，但它将辅助而非取代人类的创造力。 AI 带来的机遇： * 个性化体验：AI 是 Spotify 用户体验的核心竞争力。目标是利用 AI 实现“完美Spotify”，即在用户需要时提供“那一刻你想要的东西”，甚至能提供“你甚至不知道自己喜欢，但比你自己找寻到的更棒的魔法内容”。AI 通过分析用户数据，精准推荐音乐和播客，大大提升了用户粘性。 * 内容创作助力：AI 能够辅助内容创作，例如自动生成伴奏、优化音质甚至创作简单的旋律，从而降低创作门槛。 * 新内容形式与可访问性：AI 可以帮助解决目前许多书籍尚未有有声书版本的问题，降低作者将作品转化为有声书的成本。埃克设想，未来通过 AI 翻译，一位印尼园艺专家可以用母语录制播客，AI 能实时将其翻译成听众的语言，同时保留原说话者的声音，这将打破语言障碍，极大地促进全球知识共享和文化交流。 * 提升内部效率与产品开发速度：Spotify 正在利用 AI 工具提高员工效率，例如在编写新代码和原型设计新体验方面。公司正将 2025年定位为“加速执行年”，通过内部工具和 AI 系统，以及跨团队协作，将过去需要几年才能完成的工作缩短到几个月。 * 增强用户参与度：每次 Spotify 添加新的内容格式（如播客、有声书、视频），用户的总使用时长都会增加，AI 有助于推动这种增长。埃克预计视频内容也将带来相似的增长。 AI 带来的挑战： * 高昂的研发成本：AI 技术的开发需要大量投入，Spotify 必须持续加大研发预算以保持竞争力。 * 数据隐私争议：AI 依赖用户数据，这可能引发隐私问题，需要遵守相关法规确保数据安全。 * 市场竞争加剧：苹果音乐、亚马逊音乐等竞争对手也在大力布局 AI，Spotify 必须在技术和服务上保持领先。 * 人类元素的重要性：尽管 AI 将帮助大量内容的消费，但埃克坚信“独特的、人类的讲故事方式”将是 Spotify 未来非常重要的一部分，因为人们最终会被人性化的元素所吸引。 公司的应对策略： * 加速执行：Spotify 将 2025年视为“加速执行年”，致力于加快创新步伐。例如，Ubiquiti 应用的推出时间缩短了10倍，新功能在Ubiquiti设备上的扩展时间缩短了6倍。 * 支持创作者多样表达：通过平台支持艺术家以视频等不同方式展现自我，例如在播客中启用更多视频功能，并支持完整长度的音乐视频上传，这些都增加了用户的参与度。 * 内部工具与数据赋能：Spotify 投入巨资构建内部工具和 AI 系统，并鼓励员工拥抱新技术，通过提供正确的工具、消除数据使用障碍、公开合适的数据集来赋能员工使用 AI。 * 持续提升价值与价格比：公司认为通过不断为订阅者增加价值，提升“价值与价格比”，能比单纯增加营销投入更有效地驱动增长。 4. 结合最新的财报交流，讲讲公司的关键进展和投资者关心的问题 在最新的 2025年第一季度财报电话会议上，Spotify 取得了稳健的业绩，并对未来进行了展望。

早上好，欢迎收听今天的彭博新闻回顾。现在我们来快速了解一下昨日的头条新闻以及全球市场的动态。 今日要闻概要： * 北约峰会焦点：美国前总统特朗普的北约第五条承诺以及5%国防开支目标引发争议，西班牙拒绝达到5%的支出目标，引发联盟内部紧张气氛。 * 伊朗核设施袭击：特朗普总统坚称伊朗核设施已被“彻底摧毁”，但五角大楼报告指出仅造成“有限”损害，引发了对情报准确性的质疑。 * 美联储与市场：尽管近期油价出现反弹，美联储主席杰伊·鲍威尔（Jay Powell）仍坚持“不急于降息”的立场，但市场对降息的预期升温，科技股和国防股表现强劲。 * 贸易摩擦升级：欧盟计划对美国进口商品（包括波音飞机）征收报复性关税，以应对美国可能在7月9日对欧盟商品征收的基准关税，贸易谈判面临关键时刻。 详细报道： 北约峰会与防务开支 北约峰会成为昨日的焦点，美国前总统唐纳德·特朗普的言论再次将北约的未来推向风口浪尖。特朗普对北约的第五条集体防御条款表示质疑，并重申了他对成员国国防开支达到GDP 5%目标的要求。 然而，西班牙经济和财政部长卡洛斯·库尔（Carlos Cuerpo）表示，西班牙已获得5%目标的豁免，认为其2.1%的GDP国防开支足以满足北约所需的防御能力，这与联盟普遍接受的5%目标形成鲜明对比，并引发了其他成员国可能效仿的担忧。北约秘书长马克·吕特（Mark Rutte）则高度赞扬特朗普在推动欧洲和加拿大增加国防开支方面的作用，指出自2016年特朗普上任以来，北约已累计增加了一万亿美元的国防开支。 前英国驻联合国大使和MI6前情报主管约翰·索维尔斯（John Sawers）表示，欧洲目前还无法独立抵御俄罗斯的全面攻击，尽管欧洲国家正在努力提高自身能力，但这需要数年时间。 中东局势与伊朗核计划 关于伊朗核设施，特朗普总统坚称以色列的袭击已使其“完全被摧毁”，并比作“广岛和长崎”的事件，声称这“结束了战争”。然而，美国国防情报局（DIA）的初步报告显示，伊朗的地下核设施可能只遭受了“有限”损害，并未被完全摧毁，这与特朗普的说法形成矛盾。 特朗普还提到，他很高兴中国能继续购买伊朗石油，暗示可能会放松对伊朗的某些制裁，但白宫迅速澄清目前没有审查制裁的计划。法国总统马克龙则此前批评对伊朗的空袭违反了国际法。 全球市场表现 * 股市：纳斯达克指数昨日创下历史新高，标准普尔500指数距离历史最高点也仅差0.8%。尽管市场普遍谨慎，但科技和国防板块领涨。 * 油价：在经历了两天自2022年以来最严重的跌幅后，布伦特原油期货和纽约商品交易所原油期货均出现反弹，上涨约1%。 * 债券：美联储主席鲍威尔重申目前不急于降息的立场，但部分美联储官员已表示可能提前降息，市场因此对年内降息60个基点的预期升温，美国十年期国债收益率保持在5月以来的最低水平附近。 * 公司新闻：联邦快递（FedEx）：由于对全球需求不确定性的担忧，该公司下调了全年利润预期，导致股价在盘前交易中下跌近6%。 巴布科克（Babcock）：这家英国国防承包商宣布将向股东返还更多现金并提高股息，股价上涨。 斯特兰蒂斯（Stellantis）：杰富瑞（Jefferies）上调其评级至“买入”，原因是对其北美市场车型销售表现的乐观预期，股价上涨3%。 黑莓（BlackBerry）：凭借其汽车软件业务的出色表现，股价上涨超过10%。 Worldline：该公司股价下跌10%，此前有报道称其账户可能存在合规和监管问题。 * 市场情绪：分析师指出，市场对关税的“恐惧”目前为零，但随着7月9日关税生效日的临近，投资者应保持谨慎。此外，欧洲面临“枪炮与黄油”的选择，即国防开支的增加可能挤占其他社会福利开支。 其他重要新闻 * 美国政治：前纽约州州长安德鲁·科莫（Andrew Cuomo）在纽约市民主党市长初选中承认败选。 * 太空探索：SpaceX成功发射了“公理任务四号”（Axiom Mission 4），这是第四次私人宇航员前往国际空间站的任务。 * 欧洲汽车市场：5月份欧洲新车注册量增长1.9%，电动和混合动力汽车需求强劲，比亚迪（BYD）市场份额几乎翻倍，而特斯拉（Tesla）则持续失去市场份额。 * 西班牙银行业整合：西班牙政府批准了BBVA对萨瓦德尔银行（Sabadell）的收购要约，但附带了严格条件，要求两家实体在至少三年内保持分离经营。 * 白俄罗斯：白俄罗斯释放了一批政治犯，拉脱维亚外长表示这是“良好开端”，但呼吁释放更多被关押人员。 以上是今天彭博新闻的全部内容。感谢您的收听，祝您一天顺利。

Cursor 是一家由四位前程序员共同创立的 AI 编码平台公司，该公司实现了 90 亿美元的估值和极快的增长。最近，其联合创始人兼首席执行官 Michael Tru 出席了由创业孵化器 Y Combinator 主办的活动，阐述 AI 如何使编程更易于访问，以及 Cursor 的业务逻辑。 Michael Tru 提到，Cursor 的终极目标是取代传统的编码方式，创造一种更优越、更高级、更高效的软件构建方法。他们设想的未来是，用户只需描述想要实现的功能，软件就能被构建出来。作为经验丰富的程序员，联合创始人团队认为，尽管编码能快速构建事物，但它需要处理数百万行复杂的程序语言，并涉及大量劳动来将简单的想法呈现在屏幕上。他们相信在未来 5 到 10 年内，将有可能发明一种新的软件构建方式，这种方式将更高级、更高效，只需定义软件的外观和工作方式即可。 AI 在编码中的当前和未来作用目前，AI 在编码中主要扮演“助手”的角色。Cursor 的数据显示，AI 平均能编写用户 40% 到 50% 的代码行。Michael Tru 解释了 AI 在编码中的两种主要使用方式： * 代理模式 (Agent form factor)：用户将任务委托给 AI，例如“帮我做这件事”或“回答这个问题”。 * Tab 键模式 (Tab form factor)：AI 像助手一样“旁观”，并偶尔接管键盘进行代码补充或修改。Michael Tru 认为，在接下来的 6 个月到 1 年内，这两种模式的实用性都将提高一个数量级。他预测，一旦这些功能成熟，在 25% 到 30% 的专业开发工作中，开发者将能够完全依赖 AI，无需过多关注代码细节。 AI 编码面临的挑战与未来方向要实现 AI 编码的“超人”水平，仍面临多重挑战： * 上下文窗口限制：处理数百万行代码（相当于数亿个 token）对模型的理解能力和成本效益构成挑战。模型不仅要能摄取这些信息，还要能有效关注和利用上下文。 * 持续学习问题：模型需要持续学习组织的上下文、过去的尝试以及同事的信息，这仍然是一个待解决的难题。 * 长期任务执行：AI 需要能够长时间持续推进任务。 * 多模态交互：软件工程师需要运行代码、查看日志并与各种工具交互。未来的 AI 代理也需要具备这种“计算机使用”的能力。 * 用户界面与控制：即使 AI 编码能力达到人类水平甚至更高，单纯的文本框输入仍然不够精确。为了让用户能控制屏幕上呈现的细节，需要更高级的编程语言或直接操作 UI 的方式（例如直接点击屏幕元素进行修改）。 * 美学感知：模型目前对美学缺乏清晰的理解，这需要通过收集大量数据和强化学习来弥补。 软件工程师角色的演变与“品味”的重要性Michael Tru 认为，未来软件工程师中不可替代的核心要素将是“品味”。这不仅体现在软件的视觉方面，也体现在非视觉的逻辑工作方式上。他指出，目前的编程工作将“你如何定义产品”与“如何通过代码实现高层次的品味”捆绑在一起，其中很大一部分是“人工编译”过程，即需要将想法详细地向计算机阐明。未来，这种“人工编译”的步骤将逐渐消失，计算机将能够自动填充细节。软件工程师将更多地成为“逻辑设计师”，专注于定义“什么是有用的”和“你真正想构建什么”。 AI 对软件开发行业的影响AI 驱动的编程将带来多方面的影响： * 生产力大幅提升：专业开发人员的生产力将大大提高，这将加速大型软件项目的推进速度。 * 创新速度加快：构建新的分布式训练框架、数据库、视觉设计工具和 AI 模型将变得更快。 * 利基软件的普及：将出现更多定制化、利基领域的软件。例如，生物技术公司等非核心业务为软件开发的企业，将有更多易于获取的内部软件开发选择，而无需投入大量资源雇佣和培训专业的软件工程团队。Michael Tru 认为，数字空间的物理特性将得到极大提升，用户所设想的功能将更容易实现。 Cursor 的发展历程与业务逻辑Cursor 创始团队在 2021 年的两个关键时刻受到了启发：一是 GitHub Copilot 展现出 AI 在实际应用中的巨大潜力；二是 OpenAI 等机构的研究表明，通过扩展数据和计算资源，模型的性能会按可预测的规律持续提升。起初，Cursor 尝试开发机械工程领域的 CAD 协同设计工具，训练 3D 自动补全模型。然而，他们最终放弃了这个方向，原因在于团队对机械工程领域的热情不如对编码，并且当时 3D 领域 AI 科学和数据（3D CAD 模型数据远少于代码）尚未成熟。这次“不成功”的尝试却为 Cursor 积累了宝贵的经验，包括大规模训练和推理模型的实践。最终，团队决定回到他们所熟悉的编码领域。他们相信，未来所有编码都将通过 AI 模型进行，而现有的市场参与者似乎没有朝着这种彻底变革的方向努力，这给了他们进入市场的信心。 产品决策与增长模式Cursor 早期一个非同寻常但极具前瞻性的产品决策是构建一个独立的编辑器，而不是仅仅作为现有编辑器的扩展。这一决策源于他们对未来“所有编程都将通过 AI 模型进行，并需要一个控制 UI”的判断。他们了解到 GitHub Copilot 团队在将自动补全功能整合到 VS Code 时，也需要修改编辑器底层 API 的挑战。Cursor 的增长并非一蹴而就。在发布最初的一年里，他们经历了“在荒野中摸索”的阶段，用户数量增长缓慢。通过持续迭代产品细节，并开始引入自定义模型，增长才开始提速。Cursor 衡量成功的核心指标是“付费活跃用户”：即每周有 4 到 5 天使用 AI 功能的用户。他们认为，对于专业工具而言，能让用户升级到付费层级并持续使用，是产品可持续性的关键。 人才招聘与企业文化在招聘方面，Cursor 早期采取了“非常慢”的策略。他们认为，要实现长期快速发展，一开始花 6 个月时间精心挑选前 10 名员工至关重要。这些人才不仅能提升团队的“人才密度”，还能作为“免疫系统”确保未来的招聘质量。他们偏爱具备产品思维和商业头脑，同时又能大规模训练模型的“通才型全能者”。在面试技术筛选环节，Cursor 仍然要求候选人不能使用 AI 工具（除了自动补全），以评估其原始技能和智力。他们更愿意招聘那些优秀的程序员，即使他们没有 AI 工具使用经验，因为这些技能可以在工作中学习。为了保持“黑客精神”和创业活力，Cursor 采取了以下措施： * 激情招聘：招聘流程中包含为期两天的现场项目，以评估候选人对问题领域的激情和投入度。 * 鼓励创新：鼓励员工在业余时间进行底部自发性实验，并明确将部分工程师团队分离开来，给予他们自由探索的空间。 护城河与未来愿景Michael Tru 将 Cursor 所在的市场比作 90 年代末期的搜索引擎市场和 2000 年代初期的消费电子市场（iPod/iPhone 时刻）。这些市场的共同特点是产品改进空间巨大，通过不断推动前沿技术能获得巨大收益。他认为，分发能力是关键的护城河之一。拥有大量用户使用产品，就能获得大量数据（例如用户接受或拒绝 AI 建议的情况），从而了解产品的优缺点，并据此改进底层模型和产品。Michael Tru 对未来十年充满期待，他认为构建能力将得到极大的增强，不仅专业人士的生产力将提高，普通人也能更容易地进行构建。

好的，非常乐意为您详细介绍优步（Uber）这家打车巨头，探讨其在自动驾驶时代的机遇与挑战，并结合其创业历程、商业模式和最新的财报情况。 优步的创业发展史 优步的诞生源于两位年轻的创业者：特拉维斯·卡兰尼克（Travis Kalanick）和加勒特·坎普（Garrett Camp）。故事始于2008年旧金山的一个寒冷冬夜，坎普在街头打不到出租车的经历促使他思考如何用技术解决这个问题。恰逢卡兰尼克出售了上一家公司，正在寻找新机会，两人一拍即合，决定联手打造一个让交通更便捷的平台。 最初，他们将这个项目命名为“UberCab”，并于2009年在旧金山进行初步测试。2010年，优步正式上线，最初定位高端，使用黑色豪华轿车接送乘客。 创业初期，优步面临诸多挑战： * 监管问题： 优步的模式被视为“非法运营”，2010年旧金山交通局甚至发出了停业通知。为了规避法律风险，公司将名称从“UberCab”改为“Uber”，强调其技术平台属性，并积极与政府谈判。 * 资金挑战： 2011年，优步获得了由Benchmark Capital领投的1100万美元A轮融资，为后续的快速扩张奠定了基础。 * 快速扩张： 有了资金支持，优步开始从旧金山走向纽约、芝加哥等美国主要城市，并于2012年首次进入国际市场，首站是巴黎。 然而，两位创始人的性格差异也逐渐导致了公司发展方向的分歧。卡兰尼克以强硬著称，崇尚效率并敢于挑战规则；坎普则更温和，注重产品设计和用户体验。2016年，坎普逐渐淡出日常管理。2017年，卡兰尼克因一系列丑闻（包括性骚扰指控、与司机矛盾、与谷歌自动驾驶部门的诉讼等）被迫辞去CEO职务。达拉·科斯罗萨西（Dara Khosrowshahi）于同年接任CEO，并带领优步在2019年成功上市，随后经历了疫情挑战，并成功实现公司盈利。 优步当前的商业模式、业务构成、上下游关系与盈利模式 优步的核心商业模式是**“共享经济 + 平台经济”**。它通过连接供需两端，利用一个庞大的网络、领先的技术、卓越的运营和产品专业知识来提供服务。优步不拥有车辆，而是通过技术平台撮合司机和乘客。 优步的商业模式建立在以下支柱之上： * 技术平台： 优步开发了功能强大的应用程序，乘客可以通过它呼叫车辆、查看司机位置和支付费用；司机则通过同一平台接收订单和管理收入。这种双边平台模式依赖于高效的算法匹配和实时数据处理。 * 共享经济： 优步利用闲置资源（私家车和司机的空闲时间）转化为生产力。司机可以自由选择工作时间，乘客则享受更灵活的出行选择。 * 动态定价（Surge Pricing）： 优步采用动态定价机制，在高峰时段或恶劣天气下提高价格，以激励更多司机上线，同时平衡供需关系。 优步的业务构成主要包括： * 出行服务（Mobility）： 涵盖载客出行服务。这是优步起家的业务，目前其规模与外卖业务不相上下。 * 外卖配送（Uber Eats）： 最初以食品配送为主，现已扩展到杂货、酒精饮料、药品、宠物食品等任何当地零售店的配送服务。优步的外卖业务与出行业务规模相当，且增长迅速。在优步前十大市场中，有8个市场的外卖业务市场份额位居第一。 * 交付即服务（Delivery as a Service）： 优步正在构建一个“交付即服务”的业务，为本地零售商（如Apple Store）提供当日送达的实时物流服务。 * 货运服务（Uber Freight）： 连接托运人和承运人，提供运输管理和其他物流服务。 * 其他增长点： 还包括预约（Reserve）服务、两轮和三轮车服务、企业版优步（Uber for Business）、叫车服务（Hailables）以及出租车业务等。 优步的上下游关系如下： * 上游： 主要包括司机和快递员（独立承包商），他们是优步生态系统的核心资源。优步在全球拥有超过700万名独立承包商，其中在巴西就有约140万名。此外，还包括技术供应商（如地图服务商、支付系统） 以及需要协商合作的监管机构。 * 下游： 主要为乘客和企业客户，他们是优步的主要收入来源。此外，优步还与餐厅和物流公司合作，拓展了外卖和货运业务。 优步的盈利模式主要依赖于“抽成 + 多元化收入”： * 抽成收入： 优步从每笔订单中抽取一定比例的费用（通常为20%-30%），剩余部分归司机所有。 * 多元化服务： 通过Uber Eats和Uber Freight等业务拓展收入来源，这些业务复用了优步的技术平台和司机网络，降低了边际成本。 * 数据变现： 优步积累了海量的出行数据，可用于城市规划、广告投放等领域。优步的广告业务增长非常迅速，年收入超过10亿美元，增长率超过50%，且利润率极高。 尽管优步的模式创新性强，但盈利一直是挑战。早期因技术研发、司机补贴和市场推广等高昂运营成本，上市时仍未实现年度盈利。然而，随着规模扩大和成本优化，优步在2023年首次实现了全年GAAP（通用会计准则）盈利。优步的业务成本结构中约75%是可变成本，固定成本非常低，这使其具有很强的抗风险能力。 结合CEO访谈，探讨优步在自动驾驶与Robotaxi时代的机遇与挑战 优步CEO达拉·科斯罗萨西认为，自动驾驶技术是优步长期战略的核心，它将重新定义公司的业务模式。 科斯罗萨西对自动驾驶的看法： * 技术成熟度与时间线： 尽管过去的预测“错得离谱”，但目前技术已经“准备就绪”并在旧金山等城市投入运营（如Waymo）。然而，商业化和规模化还需要时间，主要受限于硬件制造能力。预计第二代自动驾驶汽车将在未来3到4年内问世，第三代则在6到7年内实现，届时成本会更加高效。 * 安全性： 人类驾驶每年在全球造成超过100万起交通事故死亡。机器人驾驶不会分心，并且每天都在通过软件学习，因此将比人类驾驶更安全。社会对技术有更高的期待，认为技术应是完美的，因此，科斯罗萨西提出自动驾驶需要达到“超人安全标准”，理想情况下要比人类驾驶安全10倍，并呼吁监管机构共同设定这一标准。 * 成本与经济性： 目前自动驾驶汽车成本高达数十万美元，比人类驾驶员每英里的成本更高。但随着规模化，成本将显著下降。巴西等市场需要第三代车辆才能实现经济效益，因为当地人类驾驶员的成本较低。 * 就业影响： 自动驾驶取代人类司机是一个长期过程，历史上自动化会促使劳动力转向更高价值的领域。优步也在积极探索为司机创造新的工作机会，例如“Uber Air Solutions”项目，让司机参与地图标注、语言翻译和答案评分等知识型工作。 * 优步的角色： 优步不打算自己制造或拥有自动驾驶汽车，而是通过与外部自动驾驶公司合作，赋能整个生态系统。优步旨在成为自动驾驶平台，吸引“最好、最安全的机器人司机”加入其平台。目前，优步已在奥斯汀和亚特兰大与Waymo展开合作。优步的优势在于其用户界面、客户关系、需求生成能力以及车队运营能力。 自动驾驶和Robotaxi为优步带来了显著的机遇： * 降低运营成本： 无需支付司机工资和保险费，自动驾驶汽车的运营成本可能比传统网约车低50%以上，从而大幅提高利润空间。 * 提升服务质量： 自动驾驶系统能减少人为失误，提供更安全、更可靠的出行服务。同时，Robotaxi可实现24小时不间断运营，增加服务覆盖范围和频率。 * 拓展市场： Robotaxi能够覆盖传统网约车难以到达的偏远或交通不便区域，并为残障人士、老年人等特殊群体提供便利，从而扩大优步的用户基础和市场份额。 然而，优步也面临诸多挑战： * 技术成熟度： 自动驾驶技术在复杂路况或恶劣天气下的表现仍存在不确定性。优步需要投入大量资源进行技术研发和测试。 * 监管政策： 全球各地对自动驾驶技术的监管框架尚未统一，部分国家和地区可能对商业化运营设置严格限制。优步必须与各国政府合作，确保服务符合当地法律要求。 * 市场竞争： Robotaxi市场吸引了Waymo、特斯拉等科技巨头积极布局。优步需要在技术创新和市场策略上持续努力以保持竞争力。 * 硬件成本与利用率： 目前车辆成本高昂，需要高利用率才能实现盈利。 * 社会接受度： 公众对机器人驾驶事故的容忍度可能低于人类驾驶事故。 * 司机安抚： 需要向现有司机群体保证自动驾驶不会立即取代他们，并通过业务增长和创造新工作机会来应对这一问题。 优步最新的财报进展和投资者关心的问题 优步在2025年第一季度取得了显著的财务进展： * 月活跃平台用户（MAPCs） 达到1.7亿，同比增长14%。 * 总预订额 达到428亿美元，同比增长14%（按固定汇率计算增长18%）。其中，出行总预订额同比增长20%，配送总预订额同比增长18%。 * 收入 达到115亿美元，同比增长14%。 * 净利润 为18亿美元，主要得益于对滴滴和Aurora投资的未实现收益。 * 调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA） 为19亿美元，同比增长4.86亿美元。 * 现金储备 充足，截至季度末拥有60亿美元的非限制性现金。 * 优步在2025年第一季度完成了15亿美元的加速股票回购计划。 * 优步在实现其中期目标方面进展顺利或超前，这些目标包括中高双位数百分比的总预订额增长、EBITDA利润率达到30%至40%的增长，以及超过90%的EBITDA转化为自由现金流。去年优步的自由现金流接近70亿美元。