彭博简报概述了当前的全球经济、市场和政治动态。 主要宏观经济和地缘政治进展： * 美国关税： 特朗普政府对钢铁和铝征收50%的关税已生效。此举旨在保护国内产业，但可能导致贸易伙伴（如欧盟、韩国、日本）的报复，并使美国达成贸易协议更难。英国暂时获得豁免。 * 中美贸易紧张： 特朗普在社交媒体上称中国领导人“极难达成协议”。中国正考虑向空客订购飞机，而非波音，这被视为对美国发出的“冷遇”信号，且两国领导人之间尚未进行电话沟通。 * 美国“大而美法案”： 参议院在审议一项旨在改变的税收法案。该法案因其对赤字的影响（预计将增加超过1.5万亿美元）以及州和地方税（SALT）减免上限的争议而面临阻力。埃隆·马斯克称其为“可憎之物”，这给立法者带来了政治压力。 市场与公司表现： * 市场概况： 标普500、纳斯达克100和罗素2000指数均呈现上涨趋势。标普500本周已上涨1%。全球MSCI所有国家世界指数已创新高。 * 公司动态：**富国银行（Wells Fargo）**股价上涨，因美联储解除了对其增长的限制。 CrowdStrike因盈利不及预期而下跌。 **惠普企业（HPE）**受益于AI硬件需求，表现超出预期。 **人头马君度（Remy Cointreau）**因市场不确定性撤回销售指引，股价波动。 **空中客车（Airbus）**因中国可能的大额订单，股价走高。 私人市场洞察（柏林SuperReturn会议）： * 投资趋势： 柏林SuperReturn会议探讨了私人市场的当前状况。Ares Management认为，中型市场和服务业公司表现良好。 * 赤字影响： Apollo全球总裁表示，市场对美国赤字增长的担忧已超过关税影响，成为焦点。他强调，当前是信贷投资的有利时期，且美国投资者对欧洲的投资热情高涨，视其为“最光明”的投资机会之一。 * 行业挑战： BC Partners指出，持续的波动性导致交易放缓，且对估值构成压力。服务业因其对关税的抵御力强而受到青睐。 其他重要新闻： * 德国计划推出460亿欧元的企业税改方案以刺激经济。 * 英国国防开支可能提高到GDP的3.5%。 * Morrow Batteries，一家欧洲电池制造商，正准备开始商业交付，并计划利用中美贸易战创造欧洲替代方案的市场机会。 * 荷兰首相辞职，因移民问题引发提前选举。

日前，被誉为「互联网女皇」的 Mary Meeker 发布了《互联网趋势报告（Internet Trends Report）》，其中提到了不少 AI 的发展现况、未来趋势等内容。 人工智能（AI）的趋势显示，其发展速度和范围是前所未有的。以下是主要的要点总结： * 前所未有的变化速度：AI用户和使用趋势的增长速度明显快于互联网的普及速度。 OpenAI 的 ChatGPT 在2022年11月推出后，其用户增长速度堪称史上最快，仅用5天就达到100万用户。 ChatGPT 在两年内（到2024年）达到3650亿年搜索量，而谷歌用了11年才达到这一数字。 * AI用户、使用和资本支出（CapEx）的增长：用户增长：ChatGPT 用户在17个月内增长了8倍，达到8亿。 使用和参与度：美国用户在ChatGPT应用上的日均使用时长在21个月内增长了202%。ChatGPT 的用户留存率在27个月内达到80%，高于Google搜索的58%。 资本支出：美国六大科技公司（苹果、英伟达、微软、Alphabet、亚马逊（仅AWS）和Meta Platforms）的资本支出在过去十年中每年增长21%，并在2023年至2024年间加速增长了63%。AI基础设施建设的资本密集度很高。数据中心建设支出在2024年达到4550亿美元，并且还在加速。xAI 的Colossus 数据中心仅用122天就建成并投入运营，速度惊人。 * AI模型的计算成本与推理成本：训练成本：AI模型训练成本极高且持续上升，目前通常超过1亿美元，预计到2025年可能出现100亿美元的模型训练。 推理成本：模型应用和使用的推理成本正在迅速下降。NVIDIA 的GPU 在十年内将每令牌所需的能量降低了105,000倍。客户的AI推理价格在两年内下降了99.7%。 经济学影响：尽管单位推理成本下降，但由于使用量增加，总的基础设施和计算需求仍在上升，形成增长飞轮。昂贵的训练和廉价的服务使得AI模型提供商的商业模式面临挑战。 * AI变现的威胁：竞争加剧：大型多模态AI模型的发布数量在两年内增长了1150%，大型语言模型增长了420%。OpenAI 的ChatGPT 在全球网站访问量中占据领先地位（51亿次访问）。 开源模型的势头：开源AI模型的能力不断增强，并以更低的成本缩小了与闭源模型之间的性能差距。中国在发布大型开源AI模型的数量上处于领先地位。 中国的崛起：中国在AI领域具有强大的能力，其AI能力正在支撑国家战略领域。中国AI公司的响应时间明显快于1995年互联网的响应时间。DeepSeek、阿里巴巴的Qwen和百度的ERNIE等中国大型语言模型正在迅速提升其相关性和性能。中国在工业机器人安装量方面超过了世界其他地区。中国公民对AI的净收益持更乐观态度（83%认为收益大于弊端，而美国为39%）。 * AI在物理世界的迅速发展：AI正被嵌入到车辆、机器和国防系统中。 特斯拉的全自动驾驶里程在33个月内增长了约100倍。Waymo 的全自动驾驶车辆在旧金山叫车服务中的市场份额在20个月内从0%增长到27%。 AI还被应用于国防（如 Anduril 的自主系统）、采矿勘探（KoBold Metals）、农业现代化（Carbon Robotics 的激光除草）和智能放牧（Halter）。 * AI驱动的全球互联网用户增长：全球有26亿人（占世界人口的32%）尚未上网，他们很可能将通过AI原生体验，以其母语使用基于AI的智能代理作为其首次互联网体验。 SpaceX 的Starlink 卫星互联网服务用户数量在3.2年内增长了202%，达到500多万订阅者，使得偏远地区也能接入互联网。 * AI对工作演变的真实且快速影响：AI正在从根本上改变工作方式，从物理自动化转向认知自动化。 企业正利用AI提高生产力，例如，使用AI的客服代理生产力提高了14%。 AI相关职位的招聘广告在7年内增长了448%，而非AI IT职位的招聘广告下降了9%。 NVIDIA 首席执行官Jensen Huang指出，人们不会因为AI失去工作，而是会因为使用AI的人失去工作。 总而言之，AI正在以空前的速度发展，渗透到各个行业，并深刻改变工作方式和我们与世界的互动方式。尽管AI带来巨大的投资、高昂的训练成本和激烈的竞争，但其不断下降的推理成本和日益增长的普及性，正在推动创新和全球范围内的广泛应用。美中两国在AI领域的战略竞争也日益激烈，AI已成为国家实力和地缘政治影响力的战略杠杆。

要点： * 特朗普总统正努力推动其万亿美元的税收和支出削减法案在参议院通过。该法案此前在众议院仅以一票优势通过。共和党领导人计划将法案中许多临时性减税措施永久化，这被视为关键。然而，延长减税可能导致财政鹰派与担忧医保削减的温和共和党人产生分歧，医保削减可能影响约770万美国人。特朗普希望法案能在7月4日前送达他的办公桌，但参议院的任何修改都意味着众议院需再次审议。参议院在州和地方税（SALT）减免上限等问题上与众议院存在分歧。 * 美中贸易战仍处于僵局。白宫表示特朗普与中国政府本周可能通话，但北京方面未予置评。前白宫官员指出，两国谈判风格差异显著，特朗普倾向最高层直接对话，而中方则倾向通过幕后渠道确保成果。此前双方达成的关税减让协议，现在双方互相指责对方违反了条款。同时，法院裁定部分特朗普的关税不合法，使得其谈判影响力有所减弱。 * 经济合作与发展组织（OECD）的报告显示，特朗普的贸易政策已导致全球经济放缓，预计今年全球经济增长将从去年的3.3%降至2.9%，这是自全球金融危机以来（不包括新冠疫情）的最低增长率。关税被认为是最终由美国消费者承担的税收，从而导致经济放缓。面对贸易不确定性，中国企业正采取“中国+一”策略，将业务重心转向马来西亚、越南、印度等地。美国农业出口因此受到严重影响，对华农产品贸易存在450亿美元的逆差，特朗普政府正寻求与其他国家（如印度、越南、英国）达成贸易协议以弥补这一损失。 * 科技行业正在经历裁员潮，但对人工智能（AI）的投资持续增长。继上月裁员数千人后，微软再次裁员300人；迪士尼也宣布裁员数百人，近年来已裁减数千职位。这些裁员部分归因于AI的普及，微软表示其30%的编码工作已由AI完成，减少了对软件开发人员和工程师的需求。科技公司正变得更加精简，专注于AI产品和基础设施的开发。 * AI领域投资活跃，芯片巨头台积电（TSMC）受益于AI芯片的强劲需求。埃隆·马斯克的人工智能初创公司x.AI正寻求出售50亿美元的债券，用于扩建其GPU设施。此外，科技巨头对能源的需求巨大，Meta已与星座能源公司（Constellation Energy）签订了长达20年的核电合同，以满足其数据中心的电力需求。OECD的报告也指出，AI的普及和投资是全球经济增长的一个重要上行风险。 * 俄罗斯和乌克兰在伊斯坦布尔举行了第二轮会谈，但未能达成和平协议。双方就新的战俘交换奠定了基础，包括重伤员、25岁以下的年轻战俘以及战争死者。俄罗斯提出了包括乌克兰割让四个被部分占领地区领土的和平方案，而乌克兰则要求无条件停火并提议本月晚些时候再次会面。美国参议院正推动一项两党支持的对俄罗斯实施“骨折式”二级制裁的法案，旨在通过切断其经济来源迫使其停火。 * 欧洲政治局势动荡。波兰政府正准备进行信任投票，此前总理唐纳德·图斯克的盟友在总统选举中以微弱劣势落败，这可能阻碍其自由化议程，并影响数十亿欧元欧盟资金的释放。荷兰政府也因执政联盟中右翼自由党退出而垮台，导火索是移民政策分歧，这将触发新的选举。 * 全球央行普遍采取“观望”的货币政策。美联储因贸易不确定性而倾向于按兵不动。劳动力市场已趋于再平衡，不再是通胀压力的主要来源。欧洲央行已将利率降至2%的“中性”水平，预计7月将维持不变，理由是核心通胀具有粘性且财政支出可能增加。美国劳动力市场呈现放缓迹象，招聘增速减缓，但尚未出现大规模裁员。

总结： 公司发展历程 * Circle Internet Financial, LLC（简称“Circle”）是一家全球性的金融科技公司。 * 公司成立于 2013年10月，由 Jeremy Allaire 和 Sean Neville 共同创立。 * 总部位于美国纽约市。 * 最初名为 Circle Internet Group, Inc.，早期专注于提供点对点支付技术。Jeremy Allaire 表示，公司创办时的基本理念是建立一个互联网上的美元协议，发行一种完全储备、受监管的数字货币，并使其可以在开放的、无需许可的区块链网络上使用. 当时这项技术尚不可行，但他们相信未来会实现这一愿景。 * 公司一直在执着地追求通过价值的无摩擦交换来增加全球经济繁荣的创始使命。 * 2016年：获得英国金融行为监管局（FCA）颁发的电子货币许可证。 * 2018年：推出与美元挂钩的稳定币 USDC（USD Coin）。这标志着公司实现了其最初建立互联网上美元协议的愿景。 * Circle 采取了特定方法推出 USDC，将其视为一个市场中立的基础设施或协议，供开发者在其之上构建应用。 * 公司通过与生态系统中的开发者、流动性提供者、交易所、支付服务提供商、托管机构、终端用户产品和银行合作伙伴合作，构建了稳定币网络和基础设施。 * 2021年：宣布通过 SPAC 方式上市，但该计划于 2022年终止。 * 2023年：公司进行裁员，停止对非核心业务的投资，聚焦 USDC 的发展。 * 2024年：提交 IPO（首次公开募股）申请，计划在纽约证券交易所上市，股票代码为“CRCL”，预计估值 67.1亿美元。 * 自 2020年以来，USDC 的增长势头强劲且正在加速。在视频录制前的约 15至16个月里（即从 2024年初开始），USDC 的增长率超过 150%，是其最大竞争对手增长率的三倍多。 * 如今，超过 6亿人可以通过他们常用的应用程序访问和使用 USDC。 * 仅在第一季度，USDC 的链上交易量就超过 6万亿美元，同比增长超过 600%。 * 近期，Circle 发布了 Circle Payments Network (CPN)，这是一个用于全球资金流动的链上支付网络，旨在解决全球资金转移中的关键问题。该网络的首批商业交易预计在五月开始。 商业模式 * Circle 的商业模式基于区块链技术和加密货币，旨在连接传统金融系统与公共区块链。 * 公司为企业和投资者提供服务。 * 其主要业务包括：稳定币发行与管理：Circle 是 USDC 的发行商。USDC 是一种锚定美元的受监管稳定币，用于支付、电子商务和投资。稳定币正迅速在全球成为合法的现金等价电子货币。USDC 已成为全球第二大稳定币。 数字货币交易平台：通过 Circle Trade 提供场外交易（OTC）服务，月交易量达 20亿美元。 支付与金融服务：提供支付 API 和全球支付解决方案，帮助企业实现数字货币的支付和结算。 Circle Payments Network (CPN)：一个链上支付网络，用于全球资金转移。它将关键的资金转移问题在链上重建。CPN 的模型允许金融中介机构加入网络，为终端用户和企业提供访问底层基础设施的服务。CPN 包含协调服务，用于促进跨境交易的市场，并为服务提供商提供可扩展模型。CPN 的初步重点是改变跨境支付。CPN 旨在支持全球所有形式的数字支付，包括机构支付、商业支付和消费者支付。CPN 设计为可扩展，Circle 将推出第一方模块（如退款协议、保密交易模块），同时也允许开发者构建第三方模块。 盈利模式 * Circle 的盈利来源多样。 * 主要包括：交易费：通过 Circle Trade 等交易服务收取手续费。 储备余额的利息收入：将客户的 USDC 储备投资于低风险的短期美国政府证券，赚取利息。 平台服务费：为企业提供支付 API 和全球支付解决方案等服务，收取相关费用。 投资收益：通过投资其他公司和项目（如 Airtm、Crowdcube 等）获得回报。 CPN 允许网络参与者生成自己的费用收入。 投资要点 * 市场地位：USDC 是全球第二大稳定币，Circle 在稳定币市场占据重要地位。 * 监管合规：已在多个司法管辖区获得许可，如英国 FCA 的电子货币许可证和美国的 BitLicense。这提升了业务的可信度和合法性。稳定币正在世界各地成为合法的现金等价电子货币。Circle 预计美国将在未来几周和几个月内出台联邦稳定币规则，为美元数字货币融入全球金融系统奠定基础。 * 技术创新：在区块链和数字货币领域持续推出新产品和服务，如 Circle Payments Network 和 Refund Protocol。这优化了全球资金流动。USDC 作为可编程货币已广泛用于 DeFi 生态系统。CPN 的设计利用智能合约的可编程性，创建一个开放、可扩展和模块化的支付网络。 * 合作伙伴关系：与 Coinbase、Visa、BlackRock 等知名企业合作，有助于业务拓展和市场份额提升。Visa 发布了关于稳定币交易的数据。已有超过 30家公司（包括 5家全球系统性重要银行）承诺成为 CPN 的设计合作伙伴并参与发布。Circle 也与流动性提供者、交易所、支付服务提供商、托管机构、终端用户产品、银行合作伙伴以及全球各国政府合作。 * IPO 计划：计划通过 IPO 上市，预计估值 67.1亿美元，这将为未来发展提供资金支持。 * 巨大的市场机会：合法的电子货币市场在全球超过 90万亿美元。其中约 60万亿美元是现金和非生息活期存款，可供稳定币货币利用。货币的效用（支付、资本市场、跨境结算等）也代表着数万亿美元的潜在收入，可以在这个新的互联网金融系统上重建。Circle 认为这些是互联网迄今为止涉及的最大潜在市场 (TAM)。 * 快速增长：USDC 是增长最快的全球稳定币，链上交易量巨大且年增长率很高。 总体而言，Circle 凭借其在稳定币市场的领导地位、监管合规性、技术创新能力以及强大的合作伙伴网络，是一家具有显著投资潜力的金融科技公司。其商业模型和盈利模型稳定，上下游关系广泛。然而，投资者也应关注加密货币市场的波动性及监管政策变化可能带来的风险。

三份材料的背景和主要内容的简要介绍： 1. 《AI市场与美股投资热点分析：英伟达、特斯拉自动驾驶、医疗AI为何最易暴雷？》 * 背景： 这是一期关于美股市场AI热点投资分析的直播节目，嘉宾讨论了当前美股的回暖趋势以及AI领域的热门话题，特别是英伟达、特斯拉自动驾驶和医疗AI股票的投资前景与潜在风险。 * 主要内容：医疗AI公司风险分析： 节目以Tempus AI为例，指出医疗AI公司存在的风险，包括：AI成分少，主要依靠“故事性”吸引散户投资；技术**“黑箱化”，难以第三方验证；现金流状况不佳，投入大变现难；以及法律责任重**，尤其是在诊断（prediagnosis）领域，即使准确率高，也因无法承担法律责任而难以被广泛机构采用。嘉宾认为，医疗AI投资更看好大型科技公司（如Google的蛋白质折叠研究），因其风险较低。 特斯拉自动驾驶（Robotaxi）展望： 特斯拉计划在奥斯汀上线10到20辆Robotaxi，虽然数量保守，但嘉宾认为这是合理的策略。特斯拉的纯光学（pure optical）技术路线以及庞大的驾驶数据积累（30亿英里）是其优势。一旦验证成功，未来有望通过软件升级实现大规模推广。 英伟达业绩与市场担忧： 市场曾担忧芯片需求下降、ASIC对英伟达高端显卡销售的影响，以及对华出口限制导致的毛利率承压。然而，最新的财报显示，AI需求依然旺盛，科技巨头持续投入数据中心建设。新的AI模型（如Anthropic的Claude 4 Opus）推动了训练需求，且专注于特定领域的AI应用（如编程辅助）能有效降低成本并提高性能，有望直接实现商业变现（如“裁员”）。 AI应用和中美AI水平： 节目讨论了RAG（检索增强生成）技术如何减少AI幻觉，及其在法律和能源/工业领域的应用（如辅助律师、优化电网、预测可再生能源波动）。关于中美AI水平差异，美国对EDA软件的限制被认为对中国芯片设计影响更大。尽管华为等中国企业在国产替代方面取得进展（如昇腾系列显卡达到A100级别），但面临良率和设备（如ASML的光刻机）的挑战。嘉宾认为，中国企业目前水平相当于英伟达半年前或一年前，未来突破需依赖EDA和光刻技术。 不同AI巨头布局： 字节跳动/快手侧重广告推荐。谷歌将AI整合到整个生态系统中，进行多方面尝试（如Waymo、AI搜索引擎、Android XR、蛋白质折叠），但股价表现相对较弱。特斯拉则拥有完整的生态链，其纯光学技术、机器人和车辆制造经验互相成就，形成强大的护城河。 2. 《David Sacks Exposes the AI Doomer Industrial Complex: Global Control, Threat Inflation, Biden Links》 * 背景： 该视频揭露了一个被称为**“AI末日论工业复合体”（AI Doomer Industrial Complex）**的现象，指出其背后存在特定的意识形态和政治议程。 * 主要内容：“AI末日论工业复合体”的构成： 该网络由一群秉持**“有效利他主义”（Effective Altruism, EA）理念的人士支持，由Facebook亿万富翁Dustin Moskovitz通过Open Philanthropy基金资助，投入了16亿美元。该网络表现为“虚假繁荣的生态系统”**，拥有大量冗余组织，使用相似的名称、口号和极端的论调，由同一批人在不同头衔下运作，资金来源单一。 核心议程——全球AI治理： 其核心目标是实现全球范围内的AI高度监管，包括对计算资源（如GPU）的限制、AI安全和安保法规、国际协议以及伦理和社会考量。 与拜登政府的关联： 视频指出该议程与拜登政府的AI政策高度一致，包括：拜登关于AI的行政命令（强调AI安全和“多元、公平与包容”DEI要求，导致“觉醒AI”）；旨在全球限制GPU销售的“拜登扩散规则”；成立AI安全研究所；以及推动国际AI峰会。此外，关键的拜登政府AI官员（如Tarun Chabra、Elizabeth Kelly）目前都在Anthropic公司工作，且Anthropic的联合创始人Daario的姐妹与EA运动的主要资助者结婚，形成了一个**“紧密关联的网络”**。 批评与反思： 视频认为，该网络声称的AI风险（如短期就业破坏、AI杀戮人类的“存在性风险”X-risk）被夸大。批评者认为，过度关注X-risk并限制创新，可能导致美国在AI竞赛中输给中国，因为中国不会遵循相同的严格规定。更深层次的风险是政府利用AI对民众进行控制，导致**“奥威尔式”未来**，而“觉醒AI”中注入左翼或“觉醒”价值观的证据已经存在，这并非理论担忧。视频认为，特朗普的当选是阻止这种“全球计算治理”路径的唯一原因。 3.《Why Tesla Stock Is GETTING READY To 12x From Here》 * 背景： 这是一个关于特斯拉股票估值模型的视频，旨在预测特斯拉未来的公允股价，并强调Robotaxi和Optimus机器人业务将是推动其股价大幅增长的关键驱动力。 * 主要内容：估值模型的核心假设： 该模型主要关注Robotaxi和Optimus这两大被其他分析师忽视的收入来源。 Robotaxi的部署预测： 预测Robotaxi将在2025年达到10万辆的道路部署量，2027年增至75万辆，随后进入超大规模增长，到2040年全球部署量将达到2.2亿辆（包括卡车），远超当前全球汽车保有量。 Optimus机器人的部署预测： Optimus机器人的部署初期较为保守，预计2025年为5万台，2027年为10万台，之后将实现超大规模爆发式增长，到2040年安装量将达到26亿台。Optimus将采用**“机器人即服务”（Robot as a Service, RaaS）**模式，预计长期每月可带来1000美元的纯利润。 特斯拉的竞争优势： 在Robotaxi领域，特斯拉目前没有竞争对手。即使FSD技术未来可能被“前沿模型”商品化，特斯拉仍将拥有服务交付的基础设施优势。在机器人方面，特斯拉拥有独特的智能、新应用商店、世界工业和实体知识产权的吸纳能力以及巨大的研发投入等优势。 财务表现预测： 随着Robotaxi和Optimus的飞速发展，特斯拉的核心汽车业务将变得微不足道，能源业务的15%增长也相对不显眼。到2027年，Robotaxi的税息折旧及摊销前利润（EBITDA）贡献将达到50%，而Optimus由于其长期增长潜力，将在2030年主导对股价的贡献。 估值方法与股价目标： 视频强调，对于特斯拉这种高增长、颠覆性新收入流的公司，传统的市盈率（P/E）估值方法是**“毫无意义的”。折现现金流（DCF）是唯一有效且正确的估值方式。基于此模型，特斯拉2028年的公允未来股价目标为4599美元。视频认为，目前特斯拉的实际股价远低于其DCF公允价值，因此“极具投资价值”**，并称其模型在需求预测之外是“极其保守的”。 希望这些信息能帮助您更好地理解这三份材料。

要点总结： 1. YouTube正日益成为家庭客厅娱乐的中心，过去几年其在电视观看时长方面已成为明确的第一名，超过了Netflix和迪士尼所有流媒体及电视频道的总和。尽管YouTube主要收入仍来自广告，但其订阅业务（如YouTube Premium、YouTube TV）增长迅速，顶尖内容的质量也在提升，开始与电视媲美。好莱坞正重新关注YouTube，通过授权热门创作者内容等方式合作，尽管YouTube本身不愿大量投入自制节目。 2. 摩根大通首席执行官杰米·戴蒙警告，债券市场“将会出现裂痕”，但他不确定这会在六个月还是六年内发生。他认为通常信贷问题会导致市场动荡。尽管存在这些问题，但仍有大量资金寻求收益。他强调长期利率是由市场参与者而非美联储设定的。 3. 中美贸易紧张关系再度升级，双方互相指责对方违反贸易协议。特朗普宣布将钢铝关税提高至50%。尽管如此，市场并未陷入恐慌，部分原因是关税被视为短期谈判工具，且市场预期政府会有政策支持。 4. 地缘政治紧张局势加剧，特别是俄乌冲突和中东地区。乌克兰对俄罗斯纵深地区发动了长距离袭击，而俄罗斯也加强了对基辅的无人机和导弹攻击。这促使投资者更多关注国防股，这些股票表现强劲并跑赢欧元区股市。 5. OPEC+连续第三个月提高石油产量，增产幅度符合预期，市场因此获得一定缓解。OPEC+的策略已从维护油价转向夺回市场份额，并对特朗普降低油价的呼吁作出回应。受地缘政治担忧和夏季前需求支撑，油价上涨。然而，预计下半年油价预测较低，因需求可能减弱且库存增加。 6. 波兰选举中，特朗普支持的民族主义候选人获胜。这可能导致波兰政治僵局，总统的否决权可能阻碍总理的改革议程。这一结果对欧盟来说并不理想，尤其是在欧盟与美国可能发生贸易战之际，欧盟希望能展现团结。 7. 美元走弱趋势受到关注，一些分析认为这既是纠正对美国资产过度配置，也是美国潜在“脱钩”和美元“品牌价值”减弱导致的结构性转变。美元与风险资产的关系正在变化，过去是避险资产，现在有时会随股市一同下跌，因为引发风险的新闻更多来自美国。欧元可能通过增加财政支出、联合发债等方式，在资本市场中扮演更重要的角色。 8. 美国财政部长表示美国绝不会对其债务违约。 9. 航空业受到贸易紧张影响，商务旅行和休闲旅行需求均有不确定性。尽管近期需求出现企稳迹象，但受关税影响，飞机及其零部件成本预计会增加，最终可能转嫁给消费者，导致票价上涨。 10. Monzo银行报告了创纪录的利润增长，正积极向美国市场扩张，采取与当地银行合作而非收购的方式。该行致力于成为“人人可用”的普惠银行，服务所有年龄段客户。其首席执行官表示目前讨论潜在上市（伦敦或纽约）还为时过早。 11. 英国非定居者（Non-doms）因政府政策变化正离开英国，一份报告显示这可能导致财政部收入减少而非增加，其他地区正竞争吸引这些富裕人士。 12. Sanofi宣布以91亿美元收购Blueprint Medicines，显示制药行业，尤其是肿瘤领域（如阿斯利康、罗氏等），交易活跃且获得积极进展。医药板块在市场中表现出防御性特征。

要点总结： 1. 稳定币的前世今生和现状：稳定币是为了解决加密资产（如比特币）价格剧烈波动而创造的加密货币。最早的稳定币出现在2014年。它们通常与法币或其他现实资产挂钩以保持价格稳定，主要类型包括法币抵押型（如USDT、USDC）、加密资产抵押型和算法稳定币。算法稳定币因难以稳定价格且多以失败告终，基本不受全球监管者承认。目前市场主流是法币抵押型，特别是美元稳定币，占据了95%-99%的市场份额。全球稳定币规模约在1500亿-2000亿美元之间。主要应用场景是加密资产市场的交易（作为价值储备和交易中介）和支付（特别是跨境支付）。 2. 香港稳定币的背景和意图：香港政府近年来在金融创新领域动作不断，尤其是在加密货币领域寻求突破。经过多年布局和政策推动，香港金管局于2024年7月选定三家发行行进行潜在沙盒测试，并于2025年5月21日批准了稳定币法案，预计下半年可能有稳定币正式落地。香港推行稳定币的意图包括借鉴欧美经验、推广港元使用、可能作为人民币国际化的试点，以及将其定位为支付工具，应用于贸易结算等场景。有分析认为，这可能也是应对未来潜在地缘政治风险（如SWIFT体系受阻）的一种备选手段。 3. 香港稳定币的相关投资机会：香港稳定币发展前景较为乐观，参考美国经验，可能达到理想规模。首批参与者（如元币、京东、渣打合资公司）有先发优势。市场发展良好预计会吸引更多大玩家加入。稳定币业务链条上存在多种盈利模式和投资机会。发行方通过沉淀资金投资（如美债）和收取手续费获利丰厚。服务方如托管银行（如众安银行自称开展托管业务）、审计机构、咨询机构也能获取收益。交易与支付平台（交易所、OTC机构）通过买卖稳定币赚取差价和手续费。公链平台也通过交易矿工费获利。此外，相关技术供应商（如为CIPS提供技术接口）和海外收单机构也可能迎来机会。 4. 众安在线和香港稳定币的关系：众安国际间接持有元币的股份。众安银行在Web3和加密领域布局已有两年，提出了“Banking for Web3”口号。其APP已上线针对香港居民的比特币和以太坊交易功能。众安银行与元币成为战略合作伙伴，并自称是市面上第一家宣称进行稳定币托管业务的银行。稳定币托管业务有望提升众安银行的资产规模和存款，降低资金成本，优化息差，并带来品牌、获客和非息收入。众安银行拥有较强的技术能力和先发优势，且是香港最大的数字银行，在用户数、总资产和存款方面均领先。 5. 稳定币和比特币的关系：稳定币因比特币等加密资产的巨大波动而诞生，其核心目的是提供价格稳定性。稳定币在加密市场中是连接法币与比特币等资产的桥梁，被视为加密交易者的“现金存款”。加密货币市场很大一部分交易（超过60%）与稳定币相关。对比特币的需求提升也会增加对稳定币的需求。有分析认为，美国政府看到比特币和稳定币的增长可能有助于为美国国债创造新的买家，从而帮助化解债务问题。 6. 关于比特币的最新观点及发言人身份：发言人是Wealthion节目主持人Anthony Scaramucci和Winrock Wealth Management创始人兼董事总经理Brett Rentmeester。Brett Rentmeester认为比特币是几乎每个投资组合都不可或缺的资产，是对抗法币债务和货币超发风险的对冲工具。他将当前世界局势与“第四次转折”（Fourth Turning）理论联系起来，认为这利好加密货币等投资。关于价格预测，他提到本轮周期峰值可能在15万至40万美元之间，并认为如果比特币能达到与黄金相同的市场规模（约10万亿美元），其价格可能达到100万美元。他还讨论了机构入场可能降低未来波动的可能性，并认为AI与加密货币是两大未来力量，可能结合。Anthony Scaramucci同意比特币可能发展成为一种与黄金同等量级的资产类别，认为价格达到80万美元以上是可能的。他们都认为投资者应考虑配置部分比特币等加密货币，并建议找到可信赖的资源和专家进行教育和投资框架的建立。

发言人身份和主要观点总结： 1. YouTube 视频 "AI Doom vs Boom, EA Cult Returns, BBB Upside, US Steel and Golden Votes" (All-In Podcast) 这份素材来自 All-In Podcast 节目，主要发言人是播客的四位主持人： * Jason Calacanis: 播客主持人，负责引导讨论和提问。他关注 AI 对入门级工作的影响速度，对美国财政状况表示担忧，并提出了政府投资获取股权的创新思路。 * David Sacks: 风险投资家，前 PayPal 执行官。他认为 AI 确实存在风险，但批评 AI “末日论”被夸大，可能是为了赋予政府更多权力。他强调中国赢得 AI 竞争是巨大的风险，主张美国应通过创新获胜。讨论美国财政问题时，他认为政策目标应是刺激增长以改善财政状况。在战略产业上，他支持在必要领域为国家安全进行有限干预。 * Chamath Palihapitiya: 风险投资家，Golden State Warriors 共同所有人。他对 AI 安全宣传与公司融资时机的高度重合表示怀疑。他指出 Effective Altruism 运动、拜登政府和特定 AI 公司（如 Anthropic）之间存在联系，认为这背后有推动全球 AI 管控的政治和经济议程。他认为 AI 已导致就业结构变化，尤其是入门级岗位。他强调美国财政问题的出路在于 GDP 增长，而能源政策是关键。他强烈支持美国政府在少数关键战略产业（如钢铁、稀土、芯片等）中采取干预措施（如“黄金投票权”），以与中国竞争。 * David Friedberg: 企业家，投资人。他对 AI 的前景非常乐观，认为 AI 极大地提高了生产力，将带来经济增长、更多就业和通缩（物价下降），从而改善人们的生活水平。他不同意国家间存在 AI“竞赛”的观点，认为 AI 是普惠全球的技术变革。他强调 GDP 增长是解决美国债务的核心，并认为减税和放松管制能刺激增长。他反对政府干预市场和产业，认为应通过贸易政策解决问题，并认为政府投资效率低下。他提出应改革 Social Security 体系，将其资金用于战略性投资。 2. YouTube 视频 "High Risk and High Reward of Undersea Cables" (Bloomberg Television) 这份素材是 Bloomberg 电视节目关于海底电缆的报道，采访了多位行业专家和政府官员： * Eduardo Mateo: Nicks Submarine Division 战略主管。他介绍了海底电缆的基本构造及其在全球通信中的基础性作用。 * Gil Sandhills: NJFX 首席执行官。他强调了海底电缆在浅水区的埋设保护和陆地冗余连接的重要性。 * Petter Nabucco: Bulk Infrastructure 执行主席。他提到电缆中断事件，并以挪威的清洁能源为例说明其适合大型数据中心，与电缆连接形成协同。 * Gary Smith: Ciena 公司负责人。他介绍了提升电缆容量的技术，并认为当前由 AI 驱动的电缆需求仍在早期，行业可能低估了所需的容量。 * Mike Constable: 曾任职 Global Crossing，后领导 Huawei Marine。他回顾了海底电缆行业的历史（90年代末的繁荣与萧条），并描述了地缘政治紧张（尤其是美国的担忧）如何影响华为在国际电缆市场的业务。 * Joe Hill: Anova Financial Networks 人员，参与过 Hibernia Express 项目。他谈到了金融行业对超低延迟的需求驱动了新的电缆建设，并证实了美国政府出于安全考虑，介入并要求项目中移除华为技术。 * Jennifer Backus: 美国国务院网络空间和数字政策局代理负责人。她阐述了美国政府对海底电缆等基础设施的介入理由，核心是“信任”，认为中国（如华为）与美国有不同的世界观，可能利用技术进行控制、监控和盗窃，因此推动各国选择“可信任的连接”（西方技术）。 * Jane Stillwell: Google 海底电缆部门早期员工。她介绍了大型科技公司（Hyperscalers）为连接其数据中心而投资自建海底电缆的驱动因素（成本、速度、架构控制），并指出这类公司对数据需求的预测常常低于实际增长。 * Pradesh Banerjee: KKR 基础设施管理总监。他解释了私募股权基金为何不直接投资建设电缆（认为其是折旧资产，定价权低），而更青睐投资支持电缆运营和服务（如维护、数据中心土地和电力）的领域。 总而言之，这两份材料分别从宏观经济、科技发展议程、财政政策、地缘政治竞争等角度探讨了美国当前面临的关键挑战，并特别通过海底电缆的案例，具体展现了科技基础设施在全球连接、经济增长和国家战略竞争中的重要性，以及政府和市场在其中扮演的复杂角色。

以下是对相关主题的总结和见解： NVIDIA 财报与市场 NVIDIA 的最新财报显示，其业绩好于预期，部分原因是除了中国市场以外，其他所有市场的表现都很好。虽然该公司预计因对华限制将损失 80 亿美元营收，但其在网络、Blackwell 系列产品供应以及企业、机器人和汽车领域的强劲需求弥补了这一损失。然而，超大规模企业（hyperscalers）仍占其数据中心业务的 50%，长期投资者希望看到这一比例大幅下降，以确保其技术更广泛地被企业和政府采用。关于 NVIDIA 的护城河，数据显示目前竞争对手（如 AMD）的营收规模远小于 NVIDIA。但 CEO Jensen Huang 曾警告，美国对华限制正在助长中国本土竞争，例如华为的芯片性能已接近 NVIDIA 此前最好的 H200 芯片。尽管存在限制，NVIDIA 曾考虑为中国市场设计新芯片，同时也在争取美国政府放宽限制。 关税与美国制造业 一些观点认为，仅靠关税不足以振兴美国制造业。建议的替代政策包括借鉴中国经验，如吸引外国投资（包括可能引入拥有美国尚不具备技术的中国公司）和建立工业区，通过邀请外国公司建厂来积累技术工人队伍。批评者认为，目前在美国建造新工厂“极其困难”。关税可能适得其反，直接损害依赖进口零部件的美国制造商。特朗普政府认为关税对于保持经济竞争力至关重要，并宣布将钢铁关税从 25% 提高到 50%。这种做法在政治上受到一些工人的欢迎，但也被批评为对美国制造业缺乏具体的产业政策支持。 核能：韩国的崛起与日本的挑战 韩国在全球核能“卷土重来”的趋势中处于有利地位，有望赢得高达 43% 的新反应堆业务。其成功得益于几十年来不间断的核电站建设经验。与美国和法国在三里岛和切尔诺贝利事件后停滞并失去专业知识不同，韩国坚持建设，并在阿联酋的项目中展现了按时按预算完成的能力，赢得了良好声誉。韩国采用“团队韩国”模式，由大型企业集团（如现代）协同合作。将核电部件从韩国出口到美国的项目可能会因关税而变得更贵。在日本，福岛事故后核电几乎停滞，尽管正在逐步重启部分反应堆，但公众强烈反对。需要注意的是，小型模块化反应堆尚需数年才能上线，其为 AI 和数据中心提供动力的有效性仍不确定。 美国钢铁公司与新日铁交易 日本新日铁收购美国钢铁公司的提议曾遭到包括特朗普和拜登在内的政治人物以及工会的反对，担心导致美国失业。现在，特朗普总统支持一项被称为“伙伴关系”的交易，称这将带来 40 亿美元的投资，创造和保留 10 万个美国就业岗位（其中 1.4 万个在宾夕法尼亚州）。他声称这笔交易将包括对工人的 5000 美元奖金，保证高炉至少运营 10 年，没有裁员和外包，并通过“黄金股”等机制确保美国控制权。尽管总统称之为“伙伴关系”，但对于这究竟是收购、合并还是伙伴关系，以及具体细节（如董事会席位）仍存在争议和不确定性。一些人质疑这种“任务完成”式的宣布是否过早。 政府研究资助与人才引进 美国研究型大学因吸引顶尖人才和推动创新（如互联网、GPU、mRNA 疫苗）而闻名世界，这在很大程度上得益于联邦政府的资助。政府提出的预算削减非国防项目（包括研究资助和学生援助）的计划，可能会损害美国大学的卓越性。私营部门无法轻易替代政府对基础研究和长期研究的资助。国际学生是美国人才库的重要组成部分，2023-24 年为美国经济贡献了 500 亿美元。特朗普政府针对大学和移民（包括国际学生）的限制措施，可能导致美国在创新和吸引全球人才方面的优势被中国等国家超越。这种不确定性也让美国本土的研究人员感到担忧。 奥马哈牛排公司 (Omaha Steaks) 奥马哈牛排是一家拥有百年历史的私人公司，年营收约 6 亿美元。其牛肉主要来自美国本土。尽管牛肉价格因供需因素（牛群数量下降）而上涨，但该公司通过控制成本和与供应商的长期关系，三年内保持了价格稳定。该公司通过创新的营销方式吸引客户，例如出版了名为“Certified Tender”的浪漫小说，其中包含公司历史彩蛋。 其他主题 * 彭博 Pursuits 杂志探讨了在关税背景下构建“全美葡萄酒酒窖”的可能性，指出虽然美国有优秀的酒庄（尤其在加州和俄勒冈），但限制范围会影响收藏的多样性和乐趣。 * 文章还介绍了电影“The Materialists”，探讨交易性婚介，以及改善百老汇观剧体验的努力，例如建设小型、更实惠的剧院。 * “One Big, Beautiful Bill”据称旨在为工薪阶层大幅减税，包括不对小费、加班费和老年人社保征税，并提供美国制造汽车的利息税收减免。该法案还声称包含削减浪费性开支和加强边境执法的条款。共和党人试图在该法案中加入条款，限制法院强制执行命令的权力。

欢迎听众来到本期播客。 * 我们将深入探讨当前科技、媒体、商业领域的重大变革，特别是围绕 AI、互联网的未来、以及一些具体公司的近况（Tempus AI、英伟达、苹果、特斯拉），并分享不同专家和媒体的看法。 * 本期内容将主要基于四份独特的素材：两期 The Vergecast 播客的节选 ，一期 Tim Ferriss 的 Q&A 播客节选，一期 Yann LeCun 关于 AGI 的访谈节选 ，以及一期 Money or Life 美股频道关于 Tempus AI 做空报告和英伟达财报的分析。 第一部分：意想不到的现象 - 派对音箱的崛起 `` * 来自 The Vergecast 的观察：派对音箱是一个 巨大但被低估的市场 ``。 * 它是一种 文化现象，已经 无处不在，融入了生活的方方面面 ``。 * 举例说明其普及性：在毕业典礼、高中舞会 、棒球和垒球比赛、甚至在 牙医诊所的候诊室 ，都能看到巨型派对音箱。还有洋基队球员将巨型 JBL 音箱带上飞机 ``。 * 派对音箱的设计哲学：灯光、尺寸与价格之间的权衡 ，行业似乎清楚自己定位。 * 有趣细节：对播放列表控制权的好奇 ；“meabase”按钮磨损的故事，引发了关于何时使用重低音、何时不用的讨论，以及对“meabase 时代”（80-90年代）的怀旧。 * 结论：派对音箱的无处不在表明了消费电子行业的某种成功，也反映了其使用者可能不太在意“礼仪” ``。 第二部分：科技巨头的挑战与转型 1. 苹果的“脆弱”时刻与 WWDC 的高利害 ``The Vergecast 认为 苹果目前在公众认知上处于非常虚弱的时期 ``。 原因包括：在 AI 领域显得落后 ，监管方面屡败，与开发者关系紧张 ，以及 Tim Cook 对政府的影响力减弱。 即将到来的 WWDC 和秋季 iPhone 发布会 利害关系极高 ``。 苹果过去的成功很大程度上依赖其 App Store 的分发垄断 ，尤其是 iOS 用户消费能力更强。 现在的 最大风险 是 AI 可能成为新的用户界面，从而终结智能手机应用分发垄断 。苹果似乎未能像过去那样快速模仿（“sherlock”）竞争对手的 AI 功能。 WWDC 的预期：重点在 软件 ，操作系统将进行 **重新设计**，变得更像 Vision Pro 的 **分层、空间感界面**。同时操作系统会 更名并统一编号（如 iOS 26），像汽车型号一样按年份命名 ，这可能预示着向更持续的更新模式转变。 设计风格：Vision Pro 的设计理念（菜单从按钮弹出）有其合理性 ，但这种“太空飞船”式设计 与当前行业主流的追求 物理感、触感、融合数字与现实 的设计趋势不同 。苹果传统上引领设计，但这次不一定能说服开发者或行业跟随。 结论：苹果在 AI 方面的迟滞可能使其看起来在 回避或忽视 竞争对手和行业趋势，这可能被视为 弱点，而不是过去的强大 。人们期待的是自然语言的 **智能助手 Siri**，而不是新的界面设计或版本号。 2. 谷歌的转型与网络的“死亡” ``谷歌 CEO Sundar Pichai 在访谈中声称谷歌 致力于网络健康 并发送更多流量 ``。 但现实是 依赖搜索流量的媒体业务正在萎缩甚至死亡 ，例如商业内幕的裁员就提到了“流量依赖”。 “搜索套利”（通过搜索排名获取流量并变现）的商业模式正在崩溃 ``。 谷歌正在 积极地“杀死” 他们认为是“坏”的网站（内容农场、SEO 垃圾），因为这些网站会降低搜索结果质量 ``。 谷歌传统上声称不判断网站好坏，只根据用户需求导流，但泄露文件显示他们实际上会人为干预排名 ``。 谷歌似乎认为，建立一个比旧系统（容易被游戏规则）更好的新系统，即使牺牲掉部分旧系统下的网站也是可以接受的 ``。 谷歌避免回答的问题：那些伴随“坏网站”一起死亡的 “好网站”怎么办？ `` 谷歌的潜在逻辑：用户正在转向平台（YouTube, TikTok），网站应该自建受众，而不是依赖谷歌搜索 。媒体行业 **过度依赖谷歌**，现在面临没有过渡计划的死亡。 信息环境的变化：谷歌搜索结果中包含大量摘要（可能出错或幻觉），优秀的信源可能因与谷歌的冲突而无法被用户获取。 AI 对网络的冲击：AI 可以抓取和总结整个网络内容，这可能涉及版权问题 ，并且这种总结行为 **正在扼杀网站业务**。 未来：网络可能从人类可读的网页集合变成一个 由智能数据库组成的巨大应用平台，通过新的“AI 优先协议”进行交互 ``。 谷歌的观点：当前的搜索系统是旧技术限制下的产物 ，AI 是更好的技术，因此他们正在围绕新技术进行重塑，而对由此带来的下游影响似乎并不在意，认为 **“比起失败，承担指责然后存活下来更好”**。 最后一个可能性：大型媒体公司可能选择 退出谷歌排名/抓取 ，这会给谷歌带来声誉打击，但谷歌可能会要求必须选择 AI 训练才能被搜索到。 结论：作为媒体平台的网络正面临巨大压力，正在发生根本性变化 。现在开始媒体业务可能会选择 TikTok 等平台而非传统网站。谷歌的反垄断案（强制出售 Chrome）也可能影响其战略和网络未来 。谷歌认为 AI 搜索摘要是其最成功的产品。 3. AI 的未来方向：AGI 的路径与挑战 ``Yann LeCun 的核心观点：仅仅靠扩展大型语言模型（LLMs）绝对无法达到人类水平的通用人工智能（AGI） 。未来两年内绝对不可能实现。 LLMs 拥有巨大的记忆和检索能力，但它们 不能发明新的解决方案 ``。 当前的 AI 投资主要用于 推理基础设施（服务用户），以支持大规模应用（如 Meta 的 10 亿用户目标），即使未来几年没有范式转变，这些投资也是有用的 ``。 AI 系统目前 存在严重缺陷（如幻觉 ），企业应用落地率低（10-20% 的 POC 进入生产），存在“最后一英里”问题 ，部署可靠系统非常困难。历史上有过类似的技术炒作和失败（如 IBM Watson，80年代专家系统）``。 AI 领域存在 “炒作周期”和“AI 冬天” 的风险 ``。 通往 AGI 的路径：需要系统具备 理解物理世界、持久记忆、推理和规划 的能力 。这需要通过自然传感器（如视频）学习常识。相关研究正在取得进展，但大规模实用可能需要 3-5 年 ``。 没有单一的“秘密武器” 可以解决 AGI 问题，需要整个研究社区的努力和知识分享 。投资声称拥有 AGI 秘密的初创公司是巨大错误。 与 Tim Ferriss 观点关联：AI 可能导致人们渴望意义，引发 宗教爆炸 。AI 是构建应用的新工具（小团队可建大公司），但需考虑“耐久优势”。AI 提升效率，但可能导致更多非关键任务的“忙碌”。未来对“人类印记”（Writing, clear communication） 和手动技能 的需求增加。需要成为“最好的提示词工程师”。 4. 投资世界的聚焦 - 英伟达与 Tempus AI ``Money or Life 博主对 做空机构 态度复杂：不喜欢其夸张语气，但承认其提供信息的价值 。做空对投资者并非坏事，是逢低买入或获取额外信息的时机。 Tempus AI：博主本人不打算长期投资，因其 护城河不高且 AI 成分不足 ``。 Spruce Point 的做空报告：指控公司建立在炒作、激进会计和不可持续做法上 ，攻击管理层（CEO 的历史问题），认为 AI 应用收入微乎其微（<2%）``。 博主部分同意管理层问题（更希望 CEO 有医疗背景）。但认为做空报告 **曲解了 AI 收入**，公司真正的“AI 业务”在于其 **数据服务**。 财务数据：数据服务占总营收比例 下降（ FY24 的 35% 到 FY25 Q1 的 24%），部分原因是收购了基因测序公司 。博主建议关注后续季度 **数据服务营收比例** 的变化。报告中 2% 的 AI 收入数据具有误导性 ``。 做空报告称核心合作伙伴关系恶化：博主认为目前难辨真假，需从未来数据服务收入变化来判断 ``。 英伟达：最新财报显示 营收爆发式增长（Q1 FY26 达 440 亿美元），其中 数据中心 占比 89% ``。 博主 不同意 对主要客户需求放缓的担忧，认为黄仁勋的观点（AI 时代刚开始，算力需求顶部未知）更可信，应继续投资 ``。 中国市场禁令 带来营收损失（Q1 影响 25 亿，Q2 预计损失 80 亿），也影响了毛利率 ``。 市场反应 乐观：财报后股价大幅上涨，表明已消化中国市场影响，认为英伟达能弥补 ``。 弥补中国市场损失的动力：推理 AI 需求强劲 ，以及 **网络互联产品** 的显著增长（营收环比大增 50-60%，黄仁勋称之为“本垒打”）。 结论：英伟达在 GPU 外的推理 AI 和网络产品增长强劲，中国市场影响可控且可能恢复 。博主策略：**长期持有核心仓位**。对晚期投资者（成本高）仍有信心，认为翻倍收益不难，且英伟达投资更具成就感 ``。 5. 人生哲学与个人成长 ``Tim Ferriss 的三个生活戒律：清晰表达，说出你想要和不想要什么 ``。 关于成功的悖论：获得成功反而更容易导致抑郁和焦虑 ，因为失去了奋斗目标和意义感，金钱只解决金钱问题 ``。 建议：在追求成功 之前 就处理好内心的“心魔”和不安全感（通过正念、冥想等），这样才能真正享受成功的好处 ``。 处理大项目：强调 结构 ，使用工具（如 Scrivener）来可视化和调整结构。 AI 的使用：主要用于 解析反馈、识别模式，而非从零开始写作 。担忧 AI 可能导致认知功能萎缩。 给孩子的建议：学习 清晰的书面沟通 （写作是最好的思考方式，能指导如何向 AI 提问），以及 **手动技能**（带“指纹”的东西），这有助于心理健康和逃离数字世界的“末日沉浸”``。 效率与有效性：有效性更重要 。“做什么比怎么做更重要”。AI 带来的效率提升，若不加以约束，只会让人们更有效地做更多不重要的事 ``。 帮助工作狂/有瘾的人：理解其行为可能掩盖了抑郁 。**切勿在未提供替代支持/疗法的情况下，粗暴地剥夺其依赖的“拐杖”**。 何时分享新项目：倾向于 尽可能晚 。这样可以专注于把产品本身做到最好（例如，让书本身包含让读者忍不住分享的内容），而不是依赖营销和公关。 建立合作关系：像制定 婚前协议 一样，在双方状态最好时制定 分手条款 。重点是 **限制下行风险**，并确保终止协议容易。 精神追求：对 直接体验放下错觉和妄想 感兴趣 ，这与减少焦虑有关。工具包括正念、冥想，也可通过特定修行（如昆达里尼觉醒）实现类似效果，但需谨慎 。平衡斯多葛主义（Stoicism）的“机器人感”与伊壁鸠鲁主义、神秘主义等对人类情感的接纳。 SCIA 基金会的资助方向：正在增加对 非侵入性脑刺激（如加速 TMS，对难治性精神疾病效果显著 ）和 **代谢精神病学**（如生酮饮食对精神疾病的疗效，关注依从性问题及替代方案）的研究资助。同时也支持 原住民语言和医学传统的保护，认为这是对这些文化“欠下的债” ``。 个人箴言与工具：“不要相信你所想的一切”是核心 ；其他包括“忍”（Resilience），“简化”``。

《因为独特：泡泡玛特创始人王宁的创业心法》一书是商业记者李翔“详谈”系列的重要作品。该系列的核心是对一线创业者的深入访谈，旨在挖掘他们的真实创业故事、转折点和关键决策逻辑，为读者提供可复用的商业思维模型。 选择泡泡玛特作为典型案例，是因为其从“小品类”崛起为“现象级公司”的独特性。泡泡玛特通过盲盒模式重构了潮玩消费场景，颠覆了传统的玩具行业逻辑。其从新三板到港股上市的资本路径也充满了争议与启示。此外，盲盒经济本身也折射出Z世代的消费心理和年轻文化趋势，具有文化符号意义。 本书的创作背景也与当时的新消费浪潮紧密相关。2020年后，潮玩和盲盒赛道成为资本和消费市场焦点，泡泡玛特的案例为“小品类如何创造大价值”提供了范本。书中还探讨了创始人王宁从“产品经理思维”到“艺术家+商人”双重身份的转变，这映射了新消费时代企业家的认知升级。同时，书中也直面了泡泡玛特面临的争议性话题，如估值波动、盗版问题和“过度营销”质疑，呈现了客观批判视角。 李翔通过本书试图回答两个核心问题：如何在资本裹挟下坚守核心价值（王宁对“耐心”的强调），以及如何从0到1构建品牌护城河（例如，将盲盒视为一种“品牌语言系统”）。泡泡玛特的发展轨迹与当前中国企业面临的品类创新、全球化困境和组织韧性等共性挑战紧密关联，这使得本书超越了单一企业传记，成为新消费时代商业实践的一个标本。 王宁对于潮玩、IP生意的理解 王宁对潮玩和IP生意的理解经历了从“杂货铺”到“IP运营”的转型。早期泡泡玛特对标日本LOFT，售卖潮流杂货，但在代理日本IP Sonny Angel并发现其销量飙升后，王宁意识到消费者愿意为情感共鸣付费。他因此果断聚焦潮玩赛道，并引入盲盒模式。 他将泡泡玛特定位为一家**“IP平台公司”，而非单纯的玩具公司。他曾用“唱片公司”来比喻泡泡玛特的商业模式：签约艺术家（IP），通过生产、销售、展览（潮玩展）实现全链条变现。这种模式注重工业化生产与商业化变现的平衡**。 盲盒模式是其商业逻辑的核心。王宁认为盲盒不仅仅是销售工具，更是**“用户互动媒介”。盲盒的“不确定性”激发了消费欲望，并通过未拆封盲盒的“收藏价值”和限量款策略，形成了强大的用户粘性和社交属性。他将IP通过盲盒转化为“情感容器”**，消费者愿意为拆盒体验和限量款支付溢价，例如，单价突破2000元的“人生盲盒”验证了情感溢价的可能性。 王宁始终强调**“商业追求普遍，艺术追求独特”，泡泡玛特需要在两者间找到动态平衡。在艺术端，他拒绝将IP与快消品捆绑**，坚持IP的纯粹性，甚至因此要求撤下快消品联名展柜。在商业端，通过盲盒模式和限量发售实现情感溢价，并以直营体系确保用户体验一致性。为了强化IP护城河，泡泡玛特每年投入营收的15%建立艺术家孵化体系，签约了包括Labubu、Satyr Rroy等在内的超300名设计师，通过独家授权和联名开发来构建高壁垒。 王宁对于泡泡玛特全球化的思考 王宁的终极愿景是让泡泡玛特成为**“全球化的文化符号运营者”**。他认为泡泡玛特需要以平台化运营加速IP的全球化进程。与迪士尼通过百年时间沉淀IP为全球文化图腾不同，王宁认为泡泡玛特需通过“潮玩展”、联名艺术家和工业化生产等关键策略，在十年内实现IP从中国本土到海外市场的快速渗透。 泡泡玛特在全球化战略中，不同于迪士尼的“文化输出”，更强调**“文化反差与本地化创新”。王宁的全球化战略主要围绕三大支柱**展开： 1. 本地化IP联名与设计：避免直接输出中国元素，而是通过联名开发模糊文化符号。例如，东京银座旗舰店与艺术家合作推出“都市传说”系列，引发了社交媒体的自发传播和多元解读。越南门店则保留了Molly的暗黑美学，这种文化反差反而成为传播爆点，首月坪效达到了国内的1.8倍。 2. 供应链与渠道的全球化适配：建设越南工厂提升海外供应链韧性，降低关税和物流成本。海外门店侧重其“文化地标”属性（如金融街LV楼下门店），而非单纯的流量争夺。 3. 组织能力的全球化迭代：王宁要求团队“减宽加深”，关闭冗余部门，聚焦核心业务。例如，通过巡店制度强化门店设计标准，营造“像旅游地”的体验感。 王宁的全球化愿景也面临争议与挑战。这包括文化差异风险，部分市场将潮玩视为“小众玩具”，需要持续教育消费者。同时，如何进行IP生命周期管理，避免过度依赖头部IP（如Molly），培育新的增长曲线（如LABUBU）也是挑战。此外，如何平衡资本与长期主义的矛盾，在拒绝部分机构投资以保持品牌调性的同时，平衡股东回报与战略投入，也是其需要面对的问题。

大家好，欢迎来到今天的播客。最近我们收集了三份非常有深度的访谈资料，分别来自能源专家 Scott Tinker、美国银行 CEO Brian Moynihan，以及市场分析师 Francis Hunt。他们各自从能源、美国经济和全球金融体系的角度，分享了对当下和未来的看法。今天的节目，我们就来梳理一下他们各自的核心观点和推理过程。 第一部分：能源与人类繁荣的基石 (基于 Scott Tinker 的观点) * 核心观点： 能源是人类繁荣和摆脱贫困的根本动力。可靠和充足的能源供应至关重要。目前流行的、反对传统和核能的叙事存在误导，未能看到能源带来的经济和环境益处，甚至可能阻碍发展中国家摆脱贫困。 * 主要推理过程及要点：能源与财富： 能源与工作、财富之间存在直接关联。如果关心贫困人口，最重要的是让他们获得可靠且廉价的能源。 可再生能源的挑战： 太阳能和风能等间歇性能源依赖天气。电网管理需要实时平衡供需，间歇性来源使得管理变得极其困难和残酷。增加间歇性电源占比，需要有能立即响应的备用能源，这相当于建造两套系统，非常昂贵。 核能的悖论： 如果以减少碳排放为目标，核能显然是最佳解决方案，因为它不产生二氧化碳。然而，一些倡导环保的群体（如“Greens”）却反核，这表明他们的目标可能并非仅仅是减少碳排放，而是“别的东西”，甚至带有反工业和控制的倾向。 能源密度： 能源密度（单位重量的能量）是决定能源运输效率和做有用功的关键。化石燃料比生物质密度高得多，而核燃料（铀、钍）比化石燃料的密度还要高百万倍。能源密度的提升是人类发展的加速器。 并非一切都能电气化： 电力只占总能源消耗的25-30%。大部分能源仍是分子形式的燃料，用于交通、工业、取暖等。有些应用（如飞机、火箭）目前无法完全依赖电力。天然气作为化石燃料相对清洁，且响应灵活，液化石油气（LPG）在家用层面能拯救数百万人的生命，因为它可以替代室内燃烧生物质造成的污染。 资源并非枯竭： 关于化石能源即将枯竭的观点是“无稽之谈”。由于技术进步（如水力压裂，即fracking） 和未开发的巨大资源（如页岩油气、水合物、潜在的无机成因天然气），全球化石能源储量非常庞大。商品不会真正“用光”，而是技术会进步，或者有更好的替代品出现。 经济发展与环境保护： 经济繁荣的国家更有能力投资环境保护。世界上空气、水质最差的地方往往是贫困地区。加速经济发展、提升人类福祉才是改善环境的根本途径。剥夺发展中国家利用其丰富能源资源（包括化石燃料）的权利，强迫他们转向不稳定的能源形式，是极其危险和不道德的。 人口增长与未来： 全球生育率普遍下降（非洲部分地区除外），财富水平越高，生育率越低。预测全球人口将在2075年左右达到峰值，然后可能下降。因此，“人口过剩”带来的资源枯竭恐惧可能被夸大。 气候变化叙事： 气候模型存在不确定性。IPCC 高置信度的报告显示，已观测到的极端天气变化有限。他认为气候变化并非“生存威胁”，人类还有时间去智慧地应对。 第二部分：美国经济的韧性与挑战 (基于 Brian Moynihan 的观点) * 核心观点： 尽管面临债务评级下调和贸易不确定性等挑战，美国经济的基本面依然强劲，尤其是创新能力、资本市场和消费者支出。消费者保持韧性是经济的重要支撑。 * 主要推理过程及要点：债务评级下调： 评级下调已经发生，技术性影响不大，市场并未大幅波动。但这反映了美国需要解决收支不平衡（财政赤字）的问题。 美国经济的优势： 美国强大的基本面在于法治、灵活的劳动力市场、强大的创新能力（从基础研究到商业化）和深度发达的资本市场。此外，美国庞大的最终需求市场（消费占经济总量三分之二）是全球任何企业都不能忽视的。这些优势是美国经济韧性的基础，并且在历史上多次帮助美国超越竞争对手。 利率和通胀展望 (美国银行团队预测)： 预计美国经济增长将放缓（已开始）。不预测衰退，失业率将保持在相对低位。美联储短期内不太可能降息，因为经济仍在增长且通胀高于目标。预计要到明年年中，随着通胀数据回落，才可能开始逐步降息，目标联邦基金利率可能降至3%左右。 企业行为的谨慎： 中小企业对资本投资变得谨慎，主要原因是贸易政策和关税的不确定性。这种不确定性使得企业难以制定长期规划。借贷需求仍在增长，信贷质量良好，企业盈利，但推迟了资本支出决策。他认为一旦贸易政策有更多清晰度，这种投资犹豫会消除。 消费者支出的韧性： 美国消费者依然保持韧性。他们有工作（低失业率），工资增长快于通胀，并且正在积极消费。消费者的信贷质量依然强劲，逾期率恢复到疫情前水平（2019年是历史最好时期之一）。消费者总支出同比仍在增长。 银行自身运营： 美国银行的净利息收入（NII）正在增长，因为低利率时期的固定收益资产正在到期，并以更高的利率再投资。巴菲特减持股份可能反映其更广泛的经济看法，而不是对美国银行本身的判断。美国银行自身在进行股票回购，认为其股票被低估。 体育赞助： 赞助活动（如马拉松、大师赛、FIFA）不只是品牌推广，更是利用品牌影响力来驱动当地经济活动和慈善捐赠。例如，芝加哥马拉松为当地带来数亿美元收入，并增加慈善捐款。高尔夫项目帮助低收入家庭的孩子有机会接触这项运动。 第三部分：债务主导的崩溃与金融重置 (基于 Francis Hunt 的观点) * 核心观点： 全球正在经历一场债务主导的金融体系崩溃，标志是2020年底结束的40年债券牛市。旧的法定货币/债务体系正在瓦解，这将导致债务和法定货币加速贬值、全球性萧条，并加速向新的数字体系（CBDC/加密货币）过渡。投资者应侧重于保值，配置黄金等硬资产。 * 主要推理过程及要点：债务体系的崩溃： 维系当前“债务主导的法定货币世界”的融资机制正在瓦解。这不仅仅是周期性波动，而是基础性的问题。 债券牛市的终结： 2020年末，在大量货币创造后，债券市场出现了泡沫式的估值高点和极低的收益率。收益率与价格的反向关系显示这是趋势的终结。此后债券市场开始下跌。现在债务过多，融资困难，债券已成为一个“糟糕的持有资产”。 全球同步的危机： 这不是美国独有的问题。许多西方国家（包括日本、欧洲）以及中国都面临高债务和利率上升的压力。这是一场“同步的麻风病”，美国债券市场的“火”正在蔓延到全球其他国家的债务市场。 崩溃的加速 ("Quickening")： 债务贬值过程经历了缓慢的开始，现在正进入**“突然非常快”的加速阶段**。这意味着债务贬值和法定货币购买力下降将同时发生并加速。例如，日本大米价格一年内翻倍。他认为我们正处于“几十年发生之事在几周内发生”的时刻。 本次危机与历史的不同： 过去的危机（如1987, 1999, 2008, 2020）可以通过降息和量化宽松来解决，因为这会推高债券价格，人们会出于恐惧将资金投入债券市场避险。但这次的关键区别在于债券市场作为避险资产的信任已经瓦解。即使发生经济衰退，资金也可能流向黄金和比特币，而不是债券。英国的经验（利率上升但英镑下跌，即“broken seesaw”）预示了可能发生在美国的情况。特朗普的贸易政策也曾短暂触发了类似情况，表明美国并非免疫。世界现在更务实地看待美国，而非盲目信任。 全球性萧条与社会影响： 这场债务崩溃很可能导致全球性萧条，伴随严重的社会动荡和失业。西方政府可能进入**“搜刮模式”**（Scavenge mode），大幅削减公共服务，最大化征税（可能包括针对未实现资本利得）。政府将是这个阶段最大的“敌人”，因为它们需要资金维持自身运作，而发行更多债务的途径正在关闭。 对股票和房地产的影响： 在债务崩溃环境下，新的债务发行将几乎停止（例如，抵押贷款和汽车贷款申请被拒率很高）。房地产将大幅贬值，尤其考虑到当前的高利率使得购房负担能力处于历史最差水平。房地产市场的崩溃将冲击银行（其贷款组合价值下降）。股票市场也面临问题，许多公司在低利率时期通过借债来回购股票和支付股息，估值被推高，现在面临重估。 财富与科技霸权的转移： 财富和技术优势可能正在从西方（尤其是美国）向东方转移（例如中东、亚洲）。中东国家正积极投资科技和非石油领域。 投资策略： 核心在于**“保值”（Preservation），而非追逐回报。最重要的是配置黄金等实物储备资产**。他认为黄金的上涨只是刚刚开始，远未结束。白银通常在黄金之后加速上涨，目前黄金/白银比率仍偏高，倾向于先持有更多黄金。房地产是硬资产，但其高度的金融杠杆使其在此环境中脆弱。 新的数字体系： 未来将走向中央银行数字货币 (CBDC) 和加密货币体系。比特币可能成为**“数字黄金”**，作为一种储值手段，但其波动性高，且数字资产更容易被政府追踪和征税。其他加密货币可能在新的支付和商业对商业（B2B）系统中扮演角色。他提到 XRP 可能被用于 CBDC 和银行系统。 自由的丧失： 转向数字体系可能意味着隐私和自由的丧失，政府将对公民的交易和活动拥有空前的控制权。这并非是为了公民的利益，而是为了统治者。 应对策略： 除了金融准备（持有硬资产），还需要身体健康和精神韧性。对于一些人来说，可能需要考虑搬迁到其他国家以寻求更多自由和机会，尽管这很困难。这是一段艰难时期，但也蕴含机会，需要积极应对。 播客总结： 今天的节目，我们听到了关于能源、美国经济和全球金融体系未来的三种不同声音。Scott Tinker 从能源的物理和经济本质出发，强调了能源对于发展和环境的重要性，并挑战了主流的能源稀缺叙事。Brian Moynihan 作为大型金融机构的负责人，对美国经济的基本面和消费者韧性保持信心，但也指出了政策不确定性带来的企业投资放缓。而 Francis Hunt 则描绘了一幅更具警示性的图景，认为全球正走向一场债务引发的金融体系崩溃和重置，并给出了侧重于保值的投资建议。 这些观点有的互补，有的甚至看似矛盾，但这正是理解复杂世界的魅力所在。希望今天的分享能帮助您更深入地思考这些重要议题。感谢收听！