自由进度条 - 节目列表

本期嘉宾 倪想：希瓦资产基金经理、合伙人 大家好，欢迎来到《自由进度条》，这是一档由东方财富出品的播客栏目。当量化私募快速扩张、AI全面渗透投研，市场不断抛出疑问：主观投资的价值是否正在被机器稀释？人的判断在AI面前还有不可替代的优势吗？主观基金经理该如何和AI、量化工具共处？本期我们很荣幸邀请到了希瓦资产基金经理倪想，聊聊量化浪潮下主观投资的迭代逻辑，拆解AI如何赋能投研、哪些环节机器无法替代，同时分享半导体、通信、AI产业的机构研究思路，为投资者提供一套可借鉴的思考框架。 【本期财富锦囊】 1. 量化擅长处理规则与波动，但主观投资可以去挖掘机器很难捕捉到的个股阿尔法收益，二者只是剑宗与气宗，路径不同，目标都是为投资人赚钱，没有绝对好坏。 2. AI不是主观基金经理的对手，而是工具；市场需要多元参与者，全部都是机器，策略会趋同，因子也会失效。 3. AI可以高效收集、整理资料，但在预测未来上很容易产生幻觉，真正做最终投资决策的，依旧是人脑与逻辑判断。 4. 投资很多时候不是精准预测未来，而是做好应对。事实超出预期如何应对，不及预期又该如何应对，这是主观投资的核心能力。 5. 衡量股票价值的矛，就是公司的盈利与估值，就像买房看租金回报，股价涨跌要对标基本面的真实回报能力。 6. 中国投资先进制造业，本质赚的是工程师红利；高端制造赛道增速更快，更容易给组合带来可观收益，但也要持续跟踪验证产业兑现度。 7. 用好AI工具已经变成投资者的必备技能，优先学会如何提问、如何借助工具做研究，比死记硬背行业知识点更重要。 8. 不要单纯看基金短期涨幅，善用AI辅助拆解机构持仓、策略逻辑，筛选真正适合自己的管理人。 Timeline： 02:04｜为什么叫“金箍棒”？——灵感来源于DOTA游戏？ 希瓦资产以及旗下风行、小牛、金箍棒等产品名称，均取材于DOTA游戏装备与英雄；创始人是DOTA爱好者，自己管理的金箍棒系列，取自游戏里具备攻击性的装备。 03:02｜主观VS量化：不是正邪对立，只是剑宗与气宗 二者目标都是寻找阿尔法、提升组合胜率赔率；量化擅长控制情绪与回撤；主观的独有优势：读懂管理层、企业文化这类难以量化的企业特质。 06:22｜AI成为主观投研前置工具，但最终决策权仍属于人 AI大幅压缩资料搜集、组合复盘的耗时；过去一周的调研前期工作，如今几小时即可完成；AI负责流程化工作，仓位大小、机会判断由人决定。 12:29｜案例：油运板块，AI推演与行业专家判断出现巨大冲突 油运运价的推演分歧；突发地缘事件完全打破人和AI的原有预期；投资的核心重点不是预测，而是做好应对。 16:15｜如何看待市场情绪、逆人性投资 市场狂热与恐慌本质对应波动率异常；主观看价值做加减仓，量化看波动率做仓位调整；普通投资者容易被市场情绪牵着鼻子走。 22:06｜量化会挤压超额收益吗？ 短线打板、右侧趋势策略受到冲击；量化交易速度碾压人工；原有主观盈利模式被学习后，需要迭代出新打法。 24:54｜A股市场主观投资仍存在大量可行路径 对比中美市场量化因子有效性；A股低估、小市值因子更占优；价值、高息红利依旧是可行路线。 26:10｜AI Agent渗透主观投研全流程 AI全流程处理数据，自动生成初步报告；解放投研人员时间，扩大公司覆盖广度；五千多只股票，传统研究模式很难全覆盖。 29:00｜AI会取代基金经理吗？ 因子来源于市场中多元参与者；若市场全部是机器，因子会快速失效；市场需要散户、量化、主观机构、险资等多元玩家共存。 31:31｜对高端制造赛道的看法 中国的工程师红利；先进制造业是经济增长核心驱动力；电子、材料创新衍生出大量高增长产业。 34:53｜半导体、通信行业走到哪个阶段？ AI资本开支重塑通信、半导体行业逻辑；服务器高性能计算成为半导体重要增长来源；巨头资本开支持续高企，增速何时放缓很难预判；市场内同时存在高估与低估值环节。 42:46｜普通投资者怎么学习研究一家公司 会提问比懂行业更重要；AI工具拉大了人与人之间的认知差距；与其学行业，不如学怎么用好AI。 46:26｜AI时代个人投资者的心态与建议 善用AI筛选、分析机构；专业的事交给专业的人；用好AI已经成为投资者必备技能。 本期制作 嘉宾：希瓦资产 倪想 主播：静慈 温馨提示：自由进度条由东方财富出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。

本期嘉宾：杨堃 英国埃克赛特大学金融会计学士学位，金融分析资产管理硕士学位，2016年加入上海鸣石，现任高级副总裁、产品策略组负责人、基金经理。 大家好，欢迎来到《自由进度条》，这是一档由东方财富出品的播客栏目。 (本期录制于2026年9月2日） 本期你会听到 • 从PM制转向“五环多核”，组织分工怎样改变一家量化机构的研发效率 • 面对一次突发股权事件，为何选择同日开放赎回，并提前准备超过百亿元流动性 • 量化收益拆成市场、行业、风格与残差后，“风格暴露”究竟是不是风险 • 不给模型、风控、交易排优先级，五个环节怎样靠激励机制同步迭代 • 从云计算到自建超算，算力如何把一次回测从一两天压缩到数小时 • 端到端AI不再依赖人工因子，怎样直接从量价和基本面数据给股票打分 • 实盘信号近一半来自端到端AI，人的研究会被挤出投资流程吗 • AI写出高夏普策略为什么反而要警惕：未来信息、交易成本和涨跌停都是陷阱 • 人和AI意见相反时，为什么最后做决定的不是某个人，而是一套制度 • 面对产品回撤，为什么要先分清策略类型，再判断回撤来自市场还是超额 • 买量化产品前要想清哪四件事，怎样把可承受亏损与产品波动匹配起来 • 一只六年产品从1元涨到3元，为何真正拿住的客户只有个位数占比 时间 章节 00:00开场：量化靠什么穿越周期 00:44十五年深耕A股靠什么 03:00从PM制到“人人有长板” 05:12一次超百亿流动性准备 06:02风格暴露是不是风险 07:45五个环节怎样同时迭代 09:43PM制为何让位五环多核 12:15AI从单点走向全流程 13:24回测从两天缩到几小时 15:21端到端AI信号接近一半 17:53高夏普回测也可能是陷阱 19:07AI会取代量化研究员吗 20:59人、AI与体系谁做决定 23:50产品回撤先看什么 25:28选择量化产品的四步框架 27:33别只问回本，把投资拉长看 29:34产品设计如何匹配风险承受力 33:09新手真的需要交学费吗 35:13六年产品为何少有人拿住 36:41结尾：认定之后长期持有 本期制作 嘉宾：杨堃 主播：静慈 温馨提示：自由进度条由东方财富出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。

本期嘉宾：朱酒 职业投资人，著有《看透白酒股》《看透地产股》《个人投资者的股市生存之道》，曾任央视《投资者说》嘉宾。 大家好，欢迎来到《自由进度条》，这是一档由东方财富出品的播客栏目。 (本期录制于2026年8月28日） 本期你会听到 • A股中报为何呈现科技高增长、红利低估值低增长的跷跷板 • 资金拥挤度一度接近50%，七月估值修复后市场为何更加均衡 • 能源和保险中报表现亮眼，哪些增长可以延续，哪些更依赖外部行情 • 光模块业绩已经兑现，但“两头在外”的产业结构意味着什么 • 国产替代估值不低，为什么仍然代表更大的长期空间 • 2019年半导体行情之后曾大幅回撤，科技股的周期风险如何认识 • AI巨头为何宁愿透支现金流，也必须持续增加资本开支 • 高股息长期存在，背后反映了市场怎样的增长担忧 • 房地产下行如何通过消费传导到金融、白酒、手机和科技产业链 • “喝酒吃药长期持有”的老经验，为什么在2021年之后开始失效 • 价值投资为什么不是长期死拿，怎样判断估值是否透支未来三年 • 看不清科技与红利的方向时，普通投资者如何考虑均衡配置 时间 章节 00:00开场：嘉宾与中报主题 01:00中报全景：科技与红利跷跷板 08:07能源与保险为何业绩亮眼 14:09光模块业绩背后的“两头在外” 17:27国产替代：高估值与长期空间 19:50科技周期：2019年后的教训 22:19AI巨头为什么必须继续烧钱 30:14高股息为何换不来股价 32:58地产退潮怎样拖累传统行业 34:47消费为何牵动金融与科技 40:17提振内需：补贴、收入与分配 43:39“喝酒吃药”还能长期躺赢吗 47:46地产与白酒仍需以年磨底 49:37服务消费能否创造新需求 53:32从经营端判断企业价值 57:44科技百倍估值还能追吗 60:49好公司为何未必是好股票 61:48未来两季与普通人的配置思路 本期制作 嘉宾：朱酒 主播：飞飞 温馨提示：自由进度条由东方财富出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。

本期嘉宾：赖雨澄 安贤投资联合创始人。2011年毕业于清华大学物理系数理基础科学专业，获理学学士学位；于2016年毕业于美国哥伦比亚大学商学院金融经济专业，获得理学硕士学位。赖先生拥有多年金融行业从业经历，现任北京安贤私募基金管理有限公司总经理。历任东兴证券股份有限公司衍生品部投资经理助理。 大家好，欢迎来到《自由进度条》，这是一档由东方财富出品的播客栏目。 (本期录制于2026年8月12日） 本期你会听到 • 从物理系到量化投资，成长环境和专业训练带来了什么 • 为什么说资管不只是追求收益，更是一项服务 • 管理规模突破百亿后，策略容量和组织能力怎样变化 • 什么是统计套利，它靠什么从市场中获取收益 • 为什么统计套利不适合小资金创业，却适合更大规模 • 市场剧烈回撤时，量化究竟是“砸盘者”还是受害者 • 流动性危机中，为什么优质资产可能最先被卖掉 • 拥挤交易如何形成，为什么不能归因于某一类投资者 • 风控为什么消灭不了未知风险，只能管理风险 • “量化砸盘”的说法，为何会成为情绪出口和流量叙事 • 如何识别策略过拟合，AI又能在投资中做什么 • 普通投资者如何选择主观、量化和适合自己的产品 时间轴 章节 00:00开场：量化与市场 00:54从物理到金融 07:17物理思维与投资 09:57资管不只是收益 16:10百亿规模之后 20:06统计套利是什么 22:37为何选择统计套利 28:41七月回撤谁在砸盘 35:29拥挤交易的形成 40:42极端行情与风控 46:40个人如何管风险 49:20量化与散户公平吗 54:53量化砸盘的真相 63:01人性如何影响市场 70:16算法单与过拟合 73:11AI会取代人吗 79:13主观量化怎么选 86:32市场展望与建议 本期制作 嘉宾：赖雨澄 主播：静慈 温馨提示：自由进度条由东方财富出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。

本期嘉宾： 国金证券机器人产业链首席分析师 陈传红 大家好，欢迎来到《自由进度条》，这是一档由东方财富出品的播客栏目。 正值2026世界机器人大会开幕前夕，叠加宇树科技即将登陆科创板，两大事件共同催化人形机器人赛道。人形机器人是否已告别概念炒作逐步迈入商业化兑现周期？产业真实走到了哪一步？核心零部件哪些壁垒最高？国内与海外厂商差距如何？怎么区分题材炒作与真实落地机会？本期对话国金证券陈传红，客观拆解人形机器人的技术痛点、落地节奏以及产业链中长期演变方向。 Timeline： 01:49｜两大事件共振：宇树科技上市+世界机器人大会释放什么信号，行业告别主题投资？ 05:39｜通俗拆解人形机器人产业链：感知传感器、芯片、电机、减速器，哪些零部件价值高、门槛难突破 13:37｜零部件谁最先受益：减速器、3D视觉、行星滚柱丝杠、六维力传感器 15:14｜国内外竞争格局：国内硬件与控制算法全球领先，大脑具身智能中美并跑，短板在数据 19:04｜本体企业上市潮开启：宇树科技打造估值锚，将改变赛道融资环境，加速产业迭代 21:13｜2026世界机器人大会核心看点：下游应用突破、机器人数据基建 24:26｜行业进入淘汰赛：想要真正上岗干活，还要攻克哪些难题，何时迎来场景突破 27:54｜特斯拉Optimus等海外玩家，是竞争挤压还是共生做大市场 30:25｜投资如何避坑：分清题材炒作和产业落地，三类选股思路 33:39｜行业泡沫讨论：当前资本市场预期落后产业实际进展 35:50｜资金偏好转变：从比拼硬件跑跳，转向关注AI大脑决策能力；物理AI是AGI必经阶段 39:48｜普通投资者重点盯两大关键指标：数据积累量级、下游半结构化场景落地进展 本期制作 嘉宾：国金证券 陈传红 主播：鹏涛 温馨提示：自由进度条由东方财富出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。

本期嘉宾 美港探案：深耕港美股/中概股投研8年，专注于科技产业底层逻辑拆解。 大家好，欢迎来到《自由进度条》，这是一档由东方财富出品的播客栏目。 不少投资者都有同样的困惑：明明AI产业热度居高不下，布局科技股为何却频繁踩坑？同样释放业绩增长信号，为何有的巨头股价大涨，有的却应声大跌？叠加近期OpenAI大幅降价、英伟达财报临近，全球市场波动持续加剧，普通投资者该如何甄别风险、把握机会？本期我们就和东方财富社区博主美港探案一起聊聊2026年AI投资从“信仰炒作”转向“业绩验证”的底层变革，理清美股与A股、港股的联动规律，分享一套普通人也能上手的科技股均衡配置思路。 【本期财富锦囊】 1. 2026下半年AI无差别乐观行情落幕，市场逻辑从信仰投票转向财务业绩验证。 2. 算力只是AI发展的必要条件，可落地、可持续的盈利，才是估值核心评判标准。 3. 往年市场无脑追捧资本开支，如今投资者会核算每一笔AI投入能否转化为收入与现金流。 4. 营收增长不代表股价走强，巨额AI资本开支吞噬自由现金流，企业依旧会估值大跌。 5. GPU厂商靠售卖硬件获利，云厂商才是AI产业里稳赚不赔的“卖铲人”。 6. AI赛道的护城河是重资产，轻资产企业很难熬过漫长的投入回报周期。 7. 海外美股、股市依靠高杠杆抱团科技股，市场结构脆弱，回调极易引发平仓踩踏。 8. 本轮科技板块的去杠杆风险已经显现，但并未完全出清，光模块、存储波动压力更大。 9. OpenAI降价抢占市场份额，国内大模型涨价兑现收益，中美大模型形成两种竞争逻辑。 10. 市场对英伟达预期已经拉满，小幅超预期难以刺激行情，必须大幅超预期才能激活AI主线。 11. 投资不要重仓博弈财报、追逐事件行情，只赚业绩真实兑现的确定性收益，均衡配置对冲波动。 Timeline： 01:29｜美股科技股业绩分化根源 增收不涨反跌核心看自由现金流，Meta、苹果AI投入难变现，微软亚马逊云业务完成盈利闭环。 07:31｜AI投资逻辑彻底切换 2023-2025算力蛮荒期落幕，2026进入商业化验证阶段，资本开支不再是唯一加分项。 13:50｜海外高杠杆市场暗藏踩踏风险 韩美散户高杠杆抱团科技股，百亿基金清盘引发连锁平仓，当前市场调整尚未完全出清。 17:47｜AI行业深层核心矛盾 亚马逊、谷歌、微软、Meta四家包揽全球80%AI资本开支，高额投入持续侵蚀现金流，重资产模式仅巨头能够扛住。 21:23｜AI产业长期格局重构 云厂商掌握产业链话语权，中小大模型企业扛不住折旧吞噬、盈利艰难。 23:51｜OpenAI降价80%，国内大模型却涨价？中美AI逻辑大不同 用户对大模型忠诚度较低，“百模大战”本质是价格战。OpenAI降价抢市场，而国内DeepSeek、Kimi等迭代速度已追平海外（代差仅5个月），性价比优势凸显。AI应用端迎来商业化拐点：C端流量爆发、政企付费落地。 34:17｜英伟达财报为何牵动全球？ 市场重点观测三大核心指标，当前市场预期拉满，小幅超预期无法刺激行情走强。 38:34｜英伟达财报三种情景产业链推演 大幅超预期利好光模块服务器；中性预期代工板块震荡；不及预期资金转向国产算力与AI应用 41:00｜震荡市场基础实操原则 不重仓博弈财报事件，拒绝前置押注，等待行情落地后择机分批布局 44:43｜2026下半年科技股投资节奏 坚持顺周期、看业绩、不追高，只赚能兑现的钱，情绪急跌后的“捡漏窗口”远比盲目追涨更安全。 本期制作 嘉宾：东方财富社区🔍美港探案 主播：鹏涛 温馨提示：自由进度条由东方财富出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。

本期嘉宾：茹茹 资深个人投资者，历经多轮牛熊与大幅盈亏，擅长从宏观、市场情绪和价值投资中寻找投资机会。 大家好，欢迎来到《自由进度条》，这是一档由东方财富出品的播客栏目。 (本期录制于2026年7月29日） 本期你会听到 • 家庭环境如何影响一个人的投资启蒙 • 第一桶金来自哪里，宏观研究怎样帮助捕捉长期机会 • 赚得多、花得多之后，心态为什么会发生变化 • 单日大额亏损时，人会经历怎样的心理冲击 • 为什么“不加承受不了的杠杆”是拿得住的前提 • 仓位管理的核心，为什么高手也会长时间空仓 • 运气、时间节点、能力与本金之间是什么关系 • 如何从市场情绪判断牛熊阶段 • 科技投资中的估值、价格、政策和情绪 • ETF 能降低什么难度，又不能替你解决什么问题 • 怎样筛选财经信息，形成自己的判断 • 一笔交易应该复盘哪些问题 时间轴 00:00开场：从千万收益到大幅回撤 00:39投资启蒙：家庭影响与大学入场 02:55第一桶金：宏观视角与纸黄金 06:50赚多之后，心态如何变化 07:49单日大额亏损：回撤与重新认识市场 11:23家庭支持，以及穿越几轮牛熊后的心态 12:38亏损后怎么办：去噪音、看底层逻辑 14:41仓位管理：为什么要学会空仓 17:15运气、时间节点与财富体验 18:39房产回撤与生活重新降档 21:04守住本金、留住子弹 23:35如何判断牛熊与市场情绪 28:11复盘系统与投资框架 29:53科技投资：估值、价格、政策与情绪 33:11ETF 是否更适合普通投资者 36:12不抄作业：独立思考和筛选信息 39:25复盘清单：为什么买、为什么卖 41:02结尾：周期、复利与选择 本期制作 嘉宾：茹茹 主播：静慈 温馨提示：自由进度条由东方财富出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。

本期嘉宾 丁志强：千朔投资合伙人&总经理 大家好，欢迎来到《自由进度条》，这是一档由东方财富出品的播客栏目。 近期市场波动剧烈，不少普通投资者的持有体验不佳。那么，身处市场一线的量化机构，此刻的真实体感如何？面对大跌行情，它们又是如何看待、如何应对的？一提到量化，我们常说的高频与中低频究竟差在哪里？被业内视为“生命力更强”的中低频策略，为什么在过往极端行情中往往表现出相对更小的超额波动？面对AI浪潮，量化模型是变得更聪明了，还是更容易落入“黑箱过拟合”的隐患？ 今天，我们邀请到深耕国内中低频量化8年的千朔投资合伙人兼总经理丁志强，一起聊聊：普通人如何从“看收益”进阶到“看逻辑”，绕开风险收益陷阱，逐步搭建自己的量化选品框架。 【本期财富锦囊】 1. 指数与超额同步回撤时入场，持有1个月、3个月、半年、一年的长期收益胜率，往往高于正常上涨行情。 2. 高频侧重硬件、速度博弈；中低频核心在策略研究，预测周期越长，研究门槛越高，但长期生命力更强。 3. 高频高度依赖成交量与日内波动，成交低迷环境容易受冲击；中低频对市场短期波动敏感度更低，适配更多市场环境。 4. 做中低频纯阿尔法，两件事缺一不可：极致严格的风控、丰富多元的信号体系，如同武器库，不同行情都有正向贡献。 5. 主观价值投资寻找个股长期价值低估；中低频量化从海量量价、基本面、另类数据，捕捉微观、细微、难以察觉的定价偏差。 6. 量化公司不只是投研技术比拼，内部管理、人才体系是决定长期稳定的核心，成立之初我们就高度重视。 7. 使用AI不能盲目追求模型复杂度，必须把深度学习前沿技术和传统量化基础研究有机结合。 8. 筛选管理人三步走：①匹配自身风险偏好选产品类型；②筛选深耕该赛道、超额稳定的管理人；③深挖超额来源，区分纯净阿尔法与风格风险收益。 9. 投资后保持持续沟通，跟踪管理人策略迭代、团队变动，确认产品依旧匹配自身投资需求。 10. 成熟海外量化市场，中低频策略百花齐放，绝大多数头部管理人长期深耕中低频，A股未来会复刻这一格局。 Timeline： 00:51｜量化赚的是什么钱？为什么极端行情反而是机会？ 量化赚的是纯阿尔法而非风险收益；本轮创业板、科技股极端下跌对中长周期量化有短期扰动，但严格风控下波动恢复快，历史数据验证回撤时入场胜率反而更高。 03:44｜从2018年成立到现在，千朔的创业契机是什么？ 三位合伙人背景互补，投研核心黄辉为北大基础数学本硕，曾在物理实验室工作5年，后加入美国对冲基金Laurion做美股等全球量化市场5年，17年转战A股，18年联合创立千朔。 06:30｜量化公司里，管理到底有多重要？ 量化公司人才是核心资产；三人从成立之初明确分工——黄辉专注投研、陈晓畅负责对外、丁志强主抓内部管理；核心团队留存率100%，管理制度与晋升机制决定护城河。 12:05｜2018年就押注中低频：一场逆潮流的长期主义 17-18年高频和风险收益正火，资方频频质疑；基于美股发展路径预判A股趋势，坚定选择年化约40倍换手的中低频，不做阶段性红利的短期追逐。 17:15｜基础科普：高频、中低频到底怎么分？ 用换手率界定：250倍以上为高频，100倍以下为中低频；高频拼硬件与速度，中低频拼策略深度与数学功底，是完全不同的两条赛道。 21:12｜中低频的真正优势：和风控是一体两面 预测周期更长（周度级别），对成交量依赖低，缩量震荡市更抗打；持仓周期长意味着风控必须严格，不做风险暴露，收益来源才纯粹。 25:07｜中低频适合A股吗？未来会成为主流吗？ 参考美股从早期高频红利到成熟期中低频百花齐放的路径；24年2月风险收益崩塌+25年量化大扩容后，行业共识已转向中低频，头部高频管理人纷纷降频。 29:06｜量化与价值投资是对立的吗？ 两者都是"定价错误发现者"；量化从量价、基本面、另类数据等微观角度捕捉被低估机会，日积月累获取超额，与价值投资本质相通而非对立。 31:00｜什么叫做"纯净超额"？ 不能被市值、风格、行业等风险因子解释的收益才是纯阿尔法；23年没吃到小票红利，24年2月超额回撤却是市场最小——稳是纯净超额的底色。 32:15｜纯净超额 vs 风险收益 vs 贝塔，区别在哪？ 贝塔是指数波动本身；风险收益依赖特定市场环境（如小票强势），行情反转则回撤剧烈；纯阿尔法在不同行情下曲线斜率一致，波动更小。 36:18｜AI+量化：是利器还是黑箱？ 技术是中性的，模型越复杂，"过拟合"和"不可解释性"越致命；前沿AI须与传统量化基础研究结合，可控性才是机构核心壁垒。 39:21｜什么是"过拟合"？怎么解决？ 回测中靠无意义参数强行调高收益，换环境就失效；解法：不过度追求模型复杂度，前沿技术与应用场景强结合。 42:53｜普通人选量化产品，看收益还是看逻辑？ 逻辑比历史收益更重要——过去不代表未来；指增适合能扛波动、长期看好指数者，中性/多空适合极度厌恶波动者。 45:19｜选量化私募的"硬核三步法" 第一步：认清自己能承受多少波动，匹配产品类型；第二步：找擅长对应策略的管理人，看超额来源是否纯净、风控是否严格；第三步：持续跟踪管理人策略迭代，别光盯着历史曲线。 本期制作 嘉宾：千朔投资合伙人&总经理 丁志强 主播：李静慈 温馨提示：自由进度条由东方财富出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为产品推介，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。

本期嘉宾 马克汤：《发财搭子》播客主播(点击文字即可跳转嘉宾节目主页），也是财搭子AI的联合创始人。作为AI+投资的实战创业者，他对AI硬件->大模型->应用的产业链分析也在社区广受好评。马克汤毕业于MIT的金融工程专业，在量化交易和AI投资都有非常多的实战经验，同时他也是CFA/FRM的持证分析师。 大家好，欢迎来到《自由进度条》，这是一档由东方财富出品的播客栏目。 AI 是泡沫，还是新一轮产业爬坡的开始？当市场开始担心算力过剩、模型太贵、AI 投资太拥挤时，真正该看的可能不是情绪，而是云厂商资本开支、硬件涨价、Token 成本和大模型落地速度。本期我们聊 AI 产业的投资主线，也聊普通投资者怎么把 AI 用进自己的投研流程：哪些工具值得用，哪些坑要避开，为什么 AI 能放大能力，却不能替代认知。 (本期录制于2026年7月22日） Timeline： 00:00 AI产业当前所处阶段及相关投资观点分享 02:22 对比科网泡沫看AI浪潮的阶段判断要点 05:05 AI大厂资本开支核心影响因素分析 10:32 最新大模型特性及行业影响分析 16:55 最新大模型创新特性及中外大模型发展路径差异 21:05 AI算力基建不存在过剩当前行业需求旺盛 26:19 AI辅助投资的入门工具选型与成本参考 33:47 AI辅助个人投资量化策略搭建经验分享 43:03 AI辅助提升基本面投研效能的方法与心得 50:23 AI幻觉的厂商优化空间与用户应对 52:42 AI幻觉问题的应对方法及相关分享交流 本期制作 嘉宾：《发财搭子》播客主播马克汤 主播：颜飞 温馨提示：自由进度条由东方财富出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。

本期嘉宾 顾晓军：涵德投资创始人、总经理。清华大学软件学院毕业，拥有20余年海内外量化从业经验。曾就职于国际顶尖对冲基金千禧年、世坤投资（WorldQuant），是国内最早一批从事量化投资的专业人士。 大家好，欢迎来到《自由进度条》，这是一档由东方财富出品的播客栏目。 我们时常困惑于市场的极端波动，羡慕量化的“神奇”，却很少了解其背后的工业级运作逻辑。为什么顶尖量化机构能在雷曼危机中全身而退？AI的介入究竟是让投资更简单了，还是拉开了更大的认知差距？普通人用AI选股真的能赚钱吗？今天我们就和涵德投资创始人顾小军，聊聊从华尔街到A股，量化投资的“工艺派”哲学与长期生存之道。 【本期财富锦囊】 1.对于我们量化人来说，其实最理想的状态就是我各种风格的策略都有，不去赌哪一个。当天上要下雨了，我准备好各种各样的盆，我总有一个盆能接的到。 2.量化这个行业因为是通过过去历史来预测未来，所以它没有遇到过之前从来没有发生过的事情，有点类似于咱们开车只看后视镜不看前方。 3.运气这个东西它是一阵风，它不会20年都在吹你。 4.人永远是投资最终负责人，机器赚了钱或者亏了钱，它不负责任。 5.AI最大颠覆不是自动选股，而是解放研究员写代码的时间，保持深度连续思考不被打断。 6.双轨校验两层保险：一层策略与风控互相制衡，一层机器信号与人的判断双向审核。 7.均衡是量化独有的生存底线：单票、行业、风格全部设置持仓上限，杜绝集中爆雷风险。 8.判断板块拥挤不能看模型内部数据，要观测板块成交占比、两融余额、全网搜索热度等外围指标。 9.工艺派量化逻辑是先划定风控边界，再追求收益，在规则框架内打磨全流程数据、算法、交易体系。 10.投资拼到最后是拼身体，身体差时决策质量大幅下滑；身心健康，才能扛住市场各类极端风险。 Timeline： 00:59｜打破常规：从清华到千禧年首位本科研究员 “不要给自己设限”成为其职业生涯的底层价值观。 04:31｜高频与低频：量化赚钱的两种来源 揭秘量化盈利本质：交易的来源（高频）与持仓的来源（低频）。回溯早期策略：如何利用新闻数据捕捉超额收益。 08:11｜雷曼时刻：两三天内果断清仓的生存逻辑 量化如同“开车只看后视镜”，在未知环境下预测能力等同抛硬币。亲历2008年危机，建立“风起于青萍之末”的风控意识。 14:36｜2026年极致行情：一半海水，一半火焰 解析指数上涨但个股普跌的残酷现实。量化如何在“不赌风格”的前提下，通过长短周期结合应对市场分化。 23:22｜如何挑选“长期主义”的机构？ 避开“瑞丰达”式陷阱：除了厚道，还要看策略与自身风险偏好的匹配度。为何产品线齐全是机构实力的体现？ 26:32｜AI重塑量化：从玩具到生产力工具 Claude Code与GLM如何改变研究？AI不仅生成交易信号，更让研究员保持思维连贯性，大幅提升效率。 29:40｜普通人用AI选股能赚钱吗？ 警惕“人人都是基金经理”的幻觉。没有认知差的AI选股本质是“送钱”，核心壁垒依然是人的认知。 31:47｜好策略的标准：可解释与均衡 为什么“黑箱”策略越来越不受待见？强调策略的可解释性，以及在单票持仓和行业偏离上的严格限制，防止因“押注”导致的毁灭性打击。 36:30｜什么是“工艺派”？ 源自清华的工匠精神：先谈边界（风控），再谈收益。像工匠打磨银饰般精益求精。 47:15｜10万元怎么投？分清主次 本金少时，研究投资的性价比远低于精进主业。随着资产积累，再逐步提升金融投资比重。 50:08｜科技股回调是机会吗？ 如何看待美股的互联网泡沫与A股的科技未来？从交易量、融资余额等宏观数据判断“拥挤度”，而非仅看个股指标。 54:49｜多准备几个盆：应对高轮动市场 不知哪片云会下雨，就准备各种策略（多周期、多资产）。无论市场如何轮动，总有策略能接住收益。 01:01:10｜终极建议：投资是为了更好的生活 保证睡眠、锻炼身体、延长寿命。认清哪块投入产出比更高，切勿本末倒置。 本期制作 嘉宾：涵德投资创始人、总经理 顾小军 主播：李静慈 温馨提示：自由进度条由东方财富出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。

本期嘉宾 陈俊岭，播客《深聊投资人》主理人：拥有媒体+基金复合从业背景，曾任上海证券报资深记者、银河基金合伙人兼营销策划部总监、财联社基金部副主编，2023年转型独立财经创作者。 大家好，欢迎来到《自由进度条》，这是一档由东方财富出品的播客栏目。 绝大多数普通人炒股亏钱，根源从来不是看不懂K线，而是无法克服人性弱点；在市场狂热时追高、加杠杆、被市场氛围裹挟，是一代又一代股民重复踩中的坑。 今天我们就和拥有20年财经媒体、公募基金一线从业经历，完整亲历多轮牛熊的资深财经人陈俊岭一起聊聊投资背后的人性博弈、机构真实生态与家庭资产均衡配置思路。 Timeline： 01:09｜从资深财经媒体人转型自媒体的契机 毕业职场深耕17年，2023年选择自由职业；提前试水财经公关、舆情代运营，最终选定自媒体赛道，不想错过创业黄金期。 04:14｜四十岁的职业与投资心态转变 早年为收入妥协选择金融机构，深耕后认清内心诉 求；媒体、基金双重从业视角，看清职场与投资的长期局限。 06:43｜普通投资者亏损核心：投资本质是人性博弈 A股充满筹码博弈与海量信息干扰，情绪波动大幅消耗精力；2011年欧债危机满仓持股的亲身经历，看清黑天鹅带来的内心损耗。 11:22｜交易强迫症、全民炒股的羊群效应 常年采访总结交易心理系列稿件，频繁交易长期拉低收益；金融/互联网/财经媒体从业者极易被市场氛围裹挟，产生“中产暗税”。 17:47｜两类杠杆资金的巨大风险与2015年惨痛行情复盘 合规两融、场外拆借/掏空家庭积蓄均属于压力资金；2015年强制平仓踩踏，沪深300ETF连续跌停，全市场千股跌停的极端恐慌亲历记录。 23:21｜财经媒体人与公募基金从业的视角差异 媒体只能看到机构对外包装内容，进入基金公司近距离观察投研团队，看懂基金公司内部运行逻辑、基金经理真实工作痛点。 29:31｜优秀基金经理的统一筛选标准与性格特质 高学历学霸层层筛选体系；普遍好胜、偏执勤奋、目标感极强；也存在交易时间违规、心态摆烂等普通人短板。 38:22｜普通人挑选基金经理完整实操维度 区分投资风格、拉长周期查看十年业绩、核对持仓与季报观点是否言行合一；警惕基金经理离职前夕消极管理、业绩大幅滑坡。 41:28｜当前割裂K型市场的投资生存法则 市场两极分化，买对赛道是牛市、选错如同熊市；牛市全民狂欢是多数人大亏的核心区间，牢记反人性倒金字塔仓位管理法。 47:49｜股市与房产两大核心资产轮动逻辑与当下配置建议 2014-2015年股房套利历史复盘；当下不动产持续疲软，权益资产走高；中产家庭建议资产均衡配置，股票仓位不宜超过三成。 54:52｜未来3-5年重点看好两大投资方向 AI人工智能应用端存在长期机会；消费传统龙头处于挤泡沫阶段，等待市场风格切换机会。 57:30｜40岁后最顶级的长期投资：投资自身、拉长周期 短期涨跌只是市场小浪花，保持健康心态、锻炼身体才能穿越多轮牛熊；拉长几十年维度，短期指数波动不值焦虑。 58:29｜给年轻投资者的核心忠告 年轻人不要过早重仓炒股消耗心态；优先提升自我、拓展眼界，投资自己远胜于短线博弈；与其选股，不如进入优质成长赛道企业共同成长。 01:02:18｜重回25岁的人生选择：优先拓宽认知而非短线炒股 年轻阶段收入微薄，短期炒股收益有限；建议深造、游学打开眼界，找准长期赛道比短期投机更有价值。 本期制作 嘉宾：《深聊投资人》主理人 陈俊岭 主播：李静慈 温馨提示：自由进度条由东方财富出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。

本期嘉宾 顾王琴：百亿私募衍复投资总经理 大家好，欢迎来到《自由进度条》，这是一档由东方财富出品的播客栏目。 这期我们来聊一个扎心又现实的话题：现实中能够持续积累财富、稳步变富的人，投资底层决策逻辑究竟是什么？今天做客节目的是衍复投资总经理顾王琴，她深耕百亿量化私募赛道，见过各行各业投资者的真实交易心态。她的分析视角十分独特——不是从理论出发，而是从“真实人群的行为”出发。 • 配置私募的投资者分为哪些类型，不同职业人群有着怎样截然不同的投资性格？ • 量化靠什么稳定盈利，指数增强产品又是如何长期跑赢指数、赚取超额收益？ • 普通人怎样匹配适配自身的投资策略，学会用机构思维把控风险、长期跑赢市场？ 今天我们就和衍复投资总经理顾王琴一起聊聊财富稳定增值背后的底层逻辑以及专业投资者长期盈利的核心秘诀。 【本期财富锦囊】 投资其实很像一场性格测试。在市场环境相对来说比较风平浪静的时候看不出来。但是一旦市场发生波动，一个人的经历，性格、价值观都会暴露出来。 量化其实不是靠预测取胜，它反而是靠承认自己不能预测而取胜的。 主观投资它就像是钓鱼，但是量化是什么？我们就是撒网，在整个鱼塘每个角落都撒网，一天一天我们积累下来，我们就能捞到很多鱼。 赚钱和赚到钱是两回事儿，很多人都买过牛股，但是真正能把收益留存在账户里的，其实没有大家想象中那么多。 实业老板跟我说，投资机会很多，但他的本金只有一份。所以他最关心的，永远是最大风险在哪里。 职场妈妈最大的奢侈品不是包包这些东西，而是时间。量化指增类的产品本身，它是通过一些规则和机器去选股。你不用去操心很多东西，只要正常享受自己的生活即可。 指数基金就像一艘船，量化指增它是一艘动力更强的船，当整个风平浪静的时候，可能量化指增会跑得更快一点。但是一旦暴风雨来的话，其实你不管是哪一类产品，只要是投资类的，都会摇晃。 量化投资更像是滚雪球，可能你一开始推半天没啥动静，但当你持续不断的去滚，越滚越大，你回过头会发现这笔投资还挺不错。 找对象你不能只看颜值，大概率会踩坑。投产品你也不能只看冠军，大概率也会踩坑。 Timeline： 01:10｜不同职业人群的投资性格差异 实业老板、专业投资者、企业高管三类人群赚钱路径不同，风险关注点、持仓心态天差地别；收益高低核心不在于专业度，而在于能否长期持有产品。 06:36｜量化底层逻辑科普，打破认知误区 量化不靠预测涨跌盈利，核心是概率管理；对比主观投资“钓鱼”，量化是全域撒网，不靠内幕、不靠AI预判，依靠高频小额超额长期累积收益。 09:37｜持仓长短的核心根源：投资认知深度 女性投资者持仓周期更长只是表象；拿不住产品本质是看不懂资产涨跌逻辑，类比学区房持有逻辑，认知越深越能扛住波动。 12:42｜主流宽基指数通俗拆解，快速分清沪深300/中证500/中证1000/A500/中证全指 用人做类比区分各指数定位：沪深300家庭压舱石、中证500均衡成长、中证1000高波动高成长、A500行业均衡代表经济、中证全指全市场全覆盖适配选择困难者。 16:54｜量化指增底层逻辑，适配人群与家庭配置价值 指数基金赚取市场平均收益，指增叠加专业投研获取长期超额；职场妈妈、时间稀缺投资者适配；指增可作为家庭资产稳定压舱石，但无法完全规避股市波动。 22:14｜量化行业内卷、超额收窄背景下，普通人投量化的核心判断标准 行业内卷两大成因：因子拥挤、策略同质化；筛选机构两大核心：持续迭代的投研实力、收益来源于能力而非宽松风控。 24:05｜量化机构风控好坏的判断方法，三大核心衡量指标 1.超额收益稳定性（月度/年度胜率、长期稳定超额区间）；2.研发投入与人才储备；3.历史最大回撤；用车做比喻：收益是时速、回撤是刹车、研发是发动机迭代。 28:20｜量化产品超额失效、大幅回撤的两大核心诱因 策略资金拥挤摊薄收益、核心投研团队人员流失；长期稳定机构核心特征：核心研究员稳定、持续迭代新策略。 30:05｜三类投资者专属配置方案：新手/稳健中产/高净值人群 投资新手：先建立长期持有心态，优先学会参与市场；稳健中产：均衡分散配置，优先守住财富、平滑周期波动；高净值人群：搭建完整资产框架，核心目标保值与财富传承。 36:07｜市场热点赛道怎么配？单一热点不可重仓 AI、科技热点仅适合小仓位体验，长期财富增值核心依靠指数增强类底仓配置。 37:28｜长期盈利投资者的共性，普通人极简学习路径 财富多少不决定投资结果，看懂底层逻辑、长期持有才是关键；普通人无需钻研复杂模型，紧盯机构存续周期、最大回撤、收益稳定性三大核心指标。 40:35｜权益产品合理持有周期，区分激进/稳健量化机构 一轮完整牛熊3-5年，权益类产品建议持有5年以上；区分机构风格看长期业绩、熊市回撤、收益稳定性，稳健型机构持有体验更佳。 44:18｜量化模型持续迭代的核心竞争力 量化机构如同前沿科研平台，持续跟进AI、前沿金融学术研究，依靠自研模型迭代应对市场风格变化。 45:21｜普通人投量化四大避坑指南 1.不追短期业绩冠军，短期高收益多为运气与风格暴露；2.不跟风市场热点高位入场；3.提前确认机构最大回撤与回撤修复能力；4.摒弃暴富心态，量化是长期滚雪球工具，非彩票。 本期制作 嘉宾：衍复投资 顾王琴 主播：李静慈 温馨提示：自由进度条由东方财富出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。