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节目简介
来源：小宇宙
本期嘉宾
丁志强：千朔投资合伙人&总经理
大家好，欢迎来到《自由进度条》，这是一档由东方财富出品的播客栏目。
近期市场波动剧烈，不少普通投资者的持有体验不佳。那么，身处市场一线的量化机构，此刻的真实体感如何？面对大跌行情，它们又是如何看待、如何应对的？一提到量化，我们常说的高频与中低频究竟差在哪里？被业内视为“生命力更强”的中低频策略，为什么在过往极端行情中往往表现出相对更小的超额波动？面对AI浪潮，量化模型是变得更聪明了，还是更容易落入“黑箱过拟合”的隐患？
今天，我们邀请到深耕国内中低频量化8年的千朔投资合伙人兼总经理丁志强，一起聊聊：普通人如何从“看收益”进阶到“看逻辑”，绕开风险收益陷阱，逐步搭建自己的量化选品框架。
【本期财富锦囊】
1. 指数与超额同步回撤时入场，持有1个月、3个月、半年、一年的长期收益胜率，往往高于正常上涨行情。
2. 高频侧重硬件、速度博弈；中低频核心在策略研究，预测周期越长，研究门槛越高，但长期生命力更强。
3. 高频高度依赖成交量与日内波动，成交低迷环境容易受冲击；中低频对市场短期波动敏感度更低，适配更多市场环境。
4. 做中低频纯阿尔法，两件事缺一不可：极致严格的风控、丰富多元的信号体系，如同武器库，不同行情都有正向贡献。
5. 主观价值投资寻找个股长期价值低估；中低频量化从海量量价、基本面、另类数据，捕捉微观、细微、难以察觉的定价偏差。
6. 量化公司不只是投研技术比拼，内部管理、人才体系是决定长期稳定的核心，成立之初我们就高度重视。
7. 使用AI不能盲目追求模型复杂度，必须把深度学习前沿技术和传统量化基础研究有机结合。
8. 筛选管理人三步走：①匹配自身风险偏好选产品类型；②筛选深耕该赛道、超额稳定的管理人；③深挖超额来源，区分纯净阿尔法与风格风险收益。
9. 投资后保持持续沟通，跟踪管理人策略迭代、团队变动，确认产品依旧匹配自身投资需求。
10. 成熟海外量化市场，中低频策略百花齐放，绝大多数头部管理人长期深耕中低频，A股未来会复刻这一格局。
Timeline：
00:51｜量化赚的是什么钱？为什么极端行情反而是机会？
量化赚的是纯阿尔法而非风险收益；本轮创业板、科技股极端下跌对中长周期量化有短期扰动，但严格风控下波动恢复快，历史数据验证回撤时入场胜率反而更高。
03:44｜从2018年成立到现在，千朔的创业契机是什么？
三位合伙人背景互补，投研核心黄辉为北大基础数学本硕，曾在物理实验室工作5年，后加入美国对冲基金Laurion做美股等全球量化市场5年，17年转战A股，18年联合创立千朔。
06:30｜量化公司里，管理到底有多重要？
量化公司人才是核心资产；三人从成立之初明确分工——黄辉专注投研、陈晓畅负责对外、丁志强主抓内部管理；核心团队留存率100%，管理制度与晋升机制决定护城河。
12:05｜2018年就押注中低频：一场逆潮流的长期主义
17-18年高频和风险收益正火，资方频频质疑；基于美股发展路径预判A股趋势，坚定选择年化约40倍换手的中低频，不做阶段性红利的短期追逐。
17:15｜基础科普：高频、中低频到底怎么分？
用换手率界定：250倍以上为高频，100倍以下为中低频；高频拼硬件与速度，中低频拼策略深度与数学功底，是完全不同的两条赛道。
21:12｜中低频的真正优势：和风控是一体两面
预测周期更长（周度级别），对成交量依赖低，缩量震荡市更抗打；持仓周期长意味着风控必须严格，不做风险暴露，收益来源才纯粹。
25:07｜中低频适合A股吗？未来会成为主流吗？
参考美股从早期高频红利到成熟期中低频百花齐放的路径；24年2月风险收益崩塌+25年量化大扩容后，行业共识已转向中低频，头部高频管理人纷纷降频。
29:06｜量化与价值投资是对立的吗？
两者都是"定价错误发现者"；量化从量价、基本面、另类数据等微观角度捕捉被低估机会，日积月累获取超额，与价值投资本质相通而非对立。
31:00｜什么叫做"纯净超额"？
不能被市值、风格、行业等风险因子解释的收益才是纯阿尔法；23年没吃到小票红利，24年2月超额回撤却是市场最小——稳是纯净超额的底色。
32:15｜纯净超额 vs 风险收益 vs 贝塔，区别在哪？
贝塔是指数波动本身；风险收益依赖特定市场环境（如小票强势），行情反转则回撤剧烈；纯阿尔法在不同行情下曲线斜率一致，波动更小。
36:18｜AI+量化：是利器还是黑箱？
技术是中性的，模型越复杂，"过拟合"和"不可解释性"越致命；前沿AI须与传统量化基础研究结合，可控性才是机构核心壁垒。
39:21｜什么是"过拟合"？怎么解决？
回测中靠无意义参数强行调高收益，换环境就失效；解法：不过度追求模型复杂度，前沿技术与应用场景强结合。
42:53｜普通人选量化产品，看收益还是看逻辑？
逻辑比历史收益更重要——过去不代表未来；指增适合能扛波动、长期看好指数者，中性/多空适合极度厌恶波动者。
45:19｜选量化私募的"硬核三步法"
第一步：认清自己能承受多少波动，匹配产品类型；第二步：找擅长对应策略的管理人，看超额来源是否纯净、风控是否严格；第三步：持续跟踪管理人策略迭代，别光盯着历史曲线。
本期制作
嘉宾：千朔投资合伙人&总经理 丁志强
主播：李静慈
温馨提示：自由进度条由东方财富出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为产品推介，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
丁志强：千朔投资合伙人&总经理
大家好，欢迎来到《自由进度条》，这是一档由东方财富出品的播客栏目。
近期市场波动剧烈，不少普通投资者的持有体验不佳。那么，身处市场一线的量化机构，此刻的真实体感如何？面对大跌行情，它们又是如何看待、如何应对的？一提到量化，我们常说的高频与中低频究竟差在哪里？被业内视为“生命力更强”的中低频策略，为什么在过往极端行情中往往表现出相对更小的超额波动？面对AI浪潮，量化模型是变得更聪明了，还是更容易落入“黑箱过拟合”的隐患？
今天，我们邀请到深耕国内中低频量化8年的千朔投资合伙人兼总经理丁志强，一起聊聊：普通人如何从“看收益”进阶到“看逻辑”，绕开风险收益陷阱，逐步搭建自己的量化选品框架。
【本期财富锦囊】
1. 指数与超额同步回撤时入场，持有1个月、3个月、半年、一年的长期收益胜率，往往高于正常上涨行情。
2. 高频侧重硬件、速度博弈；中低频核心在策略研究，预测周期越长，研究门槛越高，但长期生命力更强。
3. 高频高度依赖成交量与日内波动，成交低迷环境容易受冲击；中低频对市场短期波动敏感度更低，适配更多市场环境。
4. 做中低频纯阿尔法，两件事缺一不可：极致严格的风控、丰富多元的信号体系，如同武器库，不同行情都有正向贡献。
5. 主观价值投资寻找个股长期价值低估；中低频量化从海量量价、基本面、另类数据，捕捉微观、细微、难以察觉的定价偏差。
6. 量化公司不只是投研技术比拼，内部管理、人才体系是决定长期稳定的核心，成立之初我们就高度重视。
7. 使用AI不能盲目追求模型复杂度，必须把深度学习前沿技术和传统量化基础研究有机结合。
8. 筛选管理人三步走：①匹配自身风险偏好选产品类型；②筛选深耕该赛道、超额稳定的管理人；③深挖超额来源，区分纯净阿尔法与风格风险收益。
9. 投资后保持持续沟通，跟踪管理人策略迭代、团队变动，确认产品依旧匹配自身投资需求。
10. 成熟海外量化市场，中低频策略百花齐放，绝大多数头部管理人长期深耕中低频，A股未来会复刻这一格局。
Timeline：
00:51｜量化赚的是什么钱？为什么极端行情反而是机会？
量化赚的是纯阿尔法而非风险收益；本轮创业板、科技股极端下跌对中长周期量化有短期扰动，但严格风控下波动恢复快，历史数据验证回撤时入场胜率反而更高。
03:44｜从2018年成立到现在，千朔的创业契机是什么？
三位合伙人背景互补，投研核心黄辉为北大基础数学本硕，曾在物理实验室工作5年，后加入美国对冲基金Laurion做美股等全球量化市场5年，17年转战A股，18年联合创立千朔。
06:30｜量化公司里，管理到底有多重要？
量化公司人才是核心资产；三人从成立之初明确分工——黄辉专注投研、陈晓畅负责对外、丁志强主抓内部管理；核心团队留存率100%，管理制度与晋升机制决定护城河。
12:05｜2018年就押注中低频：一场逆潮流的长期主义
17-18年高频和风险收益正火，资方频频质疑；基于美股发展路径预判A股趋势，坚定选择年化约40倍换手的中低频，不做阶段性红利的短期追逐。
17:15｜基础科普：高频、中低频到底怎么分？
用换手率界定：250倍以上为高频，100倍以下为中低频；高频拼硬件与速度，中低频拼策略深度与数学功底，是完全不同的两条赛道。
21:12｜中低频的真正优势：和风控是一体两面
预测周期更长（周度级别），对成交量依赖低，缩量震荡市更抗打；持仓周期长意味着风控必须严格，不做风险暴露，收益来源才纯粹。
25:07｜中低频适合A股吗？未来会成为主流吗？
参考美股从早期高频红利到成熟期中低频百花齐放的路径；24年2月风险收益崩塌+25年量化大扩容后，行业共识已转向中低频，头部高频管理人纷纷降频。
29:06｜量化与价值投资是对立的吗？
两者都是"定价错误发现者"；量化从量价、基本面、另类数据等微观角度捕捉被低估机会，日积月累获取超额，与价值投资本质相通而非对立。
31:00｜什么叫做"纯净超额"？
不能被市值、风格、行业等风险因子解释的收益才是纯阿尔法；23年没吃到小票红利，24年2月超额回撤却是市场最小——稳是纯净超额的底色。
32:15｜纯净超额 vs 风险收益 vs 贝塔，区别在哪？
贝塔是指数波动本身；风险收益依赖特定市场环境（如小票强势），行情反转则回撤剧烈；纯阿尔法在不同行情下曲线斜率一致，波动更小。
36:18｜AI+量化：是利器还是黑箱？
技术是中性的，模型越复杂，"过拟合"和"不可解释性"越致命；前沿AI须与传统量化基础研究结合，可控性才是机构核心壁垒。
39:21｜什么是"过拟合"？怎么解决？
回测中靠无意义参数强行调高收益，换环境就失效；解法：不过度追求模型复杂度，前沿技术与应用场景强结合。
42:53｜普通人选量化产品，看收益还是看逻辑？
逻辑比历史收益更重要——过去不代表未来；指增适合能扛波动、长期看好指数者，中性/多空适合极度厌恶波动者。
45:19｜选量化私募的"硬核三步法"
第一步：认清自己能承受多少波动，匹配产品类型；第二步：找擅长对应策略的管理人，看超额来源是否纯净、风控是否严格；第三步：持续跟踪管理人策略迭代，别光盯着历史曲线。
本期制作
嘉宾：千朔投资合伙人&总经理 丁志强
主播：李静慈
温馨提示：自由进度条由东方财富出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为产品推介，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议。
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