【财经早餐】每日财经专栏 - 节目列表

说到易中天，一般人的第一反应自然是那位讲三国的学者，不过，如果把“易中天”和股市放一块搜索，却会得到不一样的答案。 原来，这是A股光通信板块的一个概念。是市场给光模块行业三家龙头企业起的组合简称，“易”对应新易盛，“中”是中际旭创，“天”则是天孚通信。三家公司市值合计逼近一万亿元。 光模块爆发式增长 三家公司被市场单独打包成一个概念，有其特殊的市场逻辑。 这三家的主营业务都是光模块。 光模块这东西，你可以把它理解成 “网络信号的‘翻译官’+‘高速快递员’”，专门解决 “电信号传不远、光信号设备看不懂” 的问题，咱们日常上网、刷视频、用云计算，背后都离不开它。 咱们家里的路由器、公司的服务器，内部跑的都是电信号，但电信号有个毛病 —— 传得越远，信号越弱； 而光信号不一样，它传得又远又快，但设备没法直接用 —— 就像你收到一封外文邮件，得先翻译成中文才能读。 所以，光模块的核心作用，主要有两点：首先是实现电信号和光信号的转换，其次是确保数据在传输的过程中不丢失、不卡顿。 为了适配不同的数据传输需求，光模块产生了各种 “型号”，能匹配不同的速度、不同的传输距离 —— 就像快递有 “同城闪送”“跨省空运”“国际海运”，光模块就是根据需求，选对应的 “快递方式”，确保信号能高效传过去。 此前，大多数人除了装宽带，很少会和光模块产品直接打交道，所以光模块的市场热度也并不高。 直到这两年，AI加速发展，算力爆发之后，光模块企业跟着“鸡犬升天”，业绩大增，才被越来越多的投资者注意到。 概言之，光模块是数据中心、云计算和AI的“核心硬件支撑”。就像建房子得先打地基，AI要跑起来，算力得跟上，而光模块就是传递算力的“高速公路”。 智研咨询数据显示，2023年全球数通光模块市场规模已突破62.5亿美元，预计2024-2029年期间将以27%的复合年均增长率（CAGR）持续扩张，至2029年市场规模有望攀升至258亿美元。 行业向好，快速增长的背后，是AI算力刚需在推动。 现在行业正从800G向1.6T升级，这种“技术驱动”的行业，更容易涌现龙头企业，“易中天”能脱颖而出，和这一点分不开。 为何“易中天”受青睐? 那么为何在一众光模块企业中，“易中天”三家更受市场关注呢？ 自然是出于三家的行业地位与不俗业绩上。 在国际知名光通信行业研究机构LightCounting发布的2024年全球光模块TOP10榜单中，中国厂商占7席，中际旭创蝉联榜首，新易盛位列第三。 至于天孚通信，尽管其未上榜，但同样不可小觑， 天孚通信虽不直接参与光模块整机制造，但其作为光模块上游核心光器件供应商，在行业内具有不可替代的地位。 简单罗列完这三家的行业地位，且看这三家的业绩。 新易盛2025年上半年实现营业收入104.37亿元，同比增长282.64%；归母净利润39.42亿元，同比增长355.68%。报告期内公司受益于数据中心算力投资的发展，销售收入较上年同期大幅增加。 中际旭创2025年上半年实现营业收入147.89亿元，同比增加36.95%；归属于上市公司股东的净利润39.95亿元，同比增加69.40%；扣非归母净利润为39.75亿元，同比增加70.40%。 天孚通信2025年上半年实现营业收入营业收入为24.6亿元，同比上升57.8%；归母净利润为8.99亿元，同比上升37.5%；扣非归母净利润为8.67亿元，同比上升35.3%。 AI的火热有目共睹，对算力的需求自然节节攀升，光模块重点企业“易中天”有此业绩并不出市场预料。 相比火热的业绩，更火热的是三家企业的股价。 若以4月低点计，新易盛翻了6倍以上，中际旭创上涨了近5倍，天孚通信的涨幅也达到了400%以上。 触顶还是盘整？ 不过一时风头无量的“易中天”，自上周开始，陆续出现回调，再度引发市场关注， 毕竟，“易中天”与寒武纪不同，寒武纪的疯涨，让“市梦率”的说法此起彼伏，而“易中天”三家，则有亮眼的业绩和大概率可兑现的预期打底。 因此，伴随回调出现，市场开始出现分歧。 9月5日，荒原投资董事长凌鹏公开质疑市场对中际旭创2027年净利润超过250亿元的预测，引发业界广泛关注。 凌鹏表示，市场的预测基于两点：其一产能已经投放，到2027年就有供给出来，这一点基本确认；其二企业说了不降价，所以这部分供给形成收入，按照现有产能紧缺阶段的毛利率、净利率假设（现在净利率大致为30%），最终Excel表就得出了250亿元的净利润。 此外，凌鹏指出，有些行业表面不同，但商业模式是一样的。2000年的互联网为什么是颠覆，本质上商业模式都是新的，不单单是技术。但现在的半导体行业是一个发展了70多年的行业，只不过几十年前的“宿主”是诺基亚、笔记本电脑，现在变成了人工智能。即便是当前的产能紧缺，如何保证几年以后的投产不降价？ 9月7日晚间，国盛证券通信行业分析师团队给出了中际旭创2025年度半年报的最新点评。报告中，该团队进一步上调了中际旭创的盈利预测，预计2025~2027年归母净利润依次为95.1亿元、154.9亿元、198.2亿元，对应PE依次为47.5倍、29.2倍、22.8倍，维持“买入”评级。 在“易中天”回调的节骨眼上，买方和卖方发生如此论争，实属正常。 凌鹏之前是申万研究所的所长，是中国最早一批卖方分析师，并且还是领头羊的位置。之后出来创立自己的私募荒原投资。 尽管凌鹏的观点具有很强的现实性，但需得看到，光通信的火热是AI驱动，并且“易中天”均有“达链”（英伟达相关产业链）的影子，简单从制造业供需博弈、行业竞争的逻辑去看待光通信，未免有失偏颇。 故而，在“易中天”的买卖分歧之上，再追问一层，2025-2027，AI市场仍能保持迅猛发展的态势吗？ 对此，市场信号的分歧更大。 一方面，在大国博弈的背景下，各国有很强的动力推动AI发展。此外，AI技术发展本身带来的劳动生产率提高同样不容忽视。 但另一方面，一如上一轮以商汤为代表的AI浪潮，在迈向更高技术水平的过程中，没人能保证如今的至理名言不会被颠覆。 结语 据The Information报道，OpenAI在2025年前七个月实现收入翻番，年化收入（ARR）达120亿美元，远超2024年约40亿美元的水平，并有望超越此前设定的127亿美元年度目标。 伴随收入增长的，是OpenAI快速扩张带来的运营成本激增。公司已将2025年现金消耗预期从70亿美元上调至80亿美元。 换言之，大概率，OpenAI还在烧钱。 目前没人保证AI企业的烧钱大战何时会到尽头，只看到英伟达等“卖铲人”大赚特赚。 AI烧钱真能烧到商业化临界点来临吗？念及于此，市场或许需要多些谨慎。

时维九月，不少地方已经告别了今夏罕见的高温酷热，转而感受久违的清凉。但在资本市场的创新药领域，火苗非但没有熄灭，反而从上半年到今天，越烧越旺！ 2025年半年报披露季刚过，多家医药头部企业交出了令人振奋的成绩单，创新药已成为增长的核心引擎。​ 数据说话：创新药能否扛大旗？ 先以恒瑞打头：上半年，恒瑞医药实现营业收入157.61亿元，同比增长15.88%；归属于上市公司股东的净利润44.50亿元，同比增长29.67%；经营性现金流净额达43.00亿元，同比增长41.80%。营收、净利润及经营性现金流净额均创往年同期新高，业绩进入爆发增长期。 与此同时，2025年上半年恒瑞医药研发投入38.71亿元，占营收比例24.75%，其中费用化研发投入32.28亿元。从业绩角度来看，持续的高强度研发投入加快公司转型升级步伐，公司迈入了创新药丰收期，创新药收入持续提升。2025年上半年公司创新药销售及许可收入95.61亿元，占公司营业收入比重60.66%，其中创新药销售收入75.70亿元。 昔日药业的巨头复星医药，在2025 年上半年实现营收195.14亿元，同比下降4.63%，归母净利润17.02亿元，同比增长 38.96%。扣非后净利润为9.61亿元，同比减少23.39%。创新药品收入超43亿元，同比增长 14.26%。在总营收中占比22%。 那么2025年上半年复星医药研发投入又有多少呢？研发投入共计25.84亿元，研发费用为17.17亿元；其中制药业务研发投入22.95亿元，占制药业务收入的16.51%，其研发费用为14.69亿元，占制药业务收入的10.57%。 和恒瑞、复星这样产品线丰富的“老牌药企”比起来，2010年才刚刚创立的百济神州，一开始就摒弃了“me-too”仿制路线，而是定位研发“best-in-class”和“first-in-class”的原创新药，其发展路径，不同于按部就班的传统模式，而是直接瞄准全球创新高地。就好比你是从小学中学到大学，我是一开始就保送大学了！ 在今年中报季，百济神州是创新药企中最早发布财报的企业之一，同时迎来了自己的“高光时刻”！根据百济神州披露的财报，2025年上半年，百济神州实现营业总收入175.18亿元，同比增长46.0%。其中产品收入持续攀升，达173.60亿元，去年同期为119.08亿元。 依靠营收的大幅增长，公司历史性地实现了半年度盈利！归母净利润达到4.5亿元人民币，上年同期为亏损28.77亿元，成功扭亏为盈。这就印证了那句老话，“做难而正确的事”，最终一定会有回报！ 公司之所以能扭亏为盈，主要得益于公司两款自研产品百悦泽®（泽布替尼胶囊）和安进授权产品以及百泽安的销售增长。其中，泽布替尼再次突破市场预期，上半年全球销售额达125.27亿元，同比增长56.2%。光是一个美国市场，销售额就达到89.58亿元，同比增长51.7%，占据该药全球总销售额的三分之二左右。 作为一家纯粹的创新药企业，百济神州上半年的研发费用，在A股药企中首屈一指：2025年上半年研发费用同比增长9.8%，至72.78亿元，几乎是恒瑞的两倍，占比高达41.55%！目前，公司的产品管线密密麻麻，涵盖多个疾病方向，从1期到已受理一应俱全，维系着公司未来几年的希望。 无独有偶，同样是主打创新药的企业，2011年刚创立的信达生物，上半年总营业收入59.53亿元，同比增长50.6%。其中产品销售收入为52.34亿元，同比增长37.3%，占总营收的比重为88%。归母净利润8.34亿，去年同期为净亏损3.93亿元，同比扭亏为盈。研发费用10.09亿元，占总收入比约为16.95%。 并不是所有创新药占大头的企业，都是近年来崛起的新药企。1995年成立的翰森制药，就用自己的业绩说明，老药企也可以扛起创新药的大旗！而公司的实际控制人钟慧娟，正是恒瑞医药实控人孙飘扬的妻子。 据财报，翰森制药上半年实现收入约74.34亿元，同比增长约14.3%，其中创新药与合作产品销售收入约61.45亿元，同比增长22.1%，占总收入比例上升至约82.7%，首次突破八成！ 创新药与合作产品销售收入成为报告期内驱动业绩上扬的主要因素。其中，公司肿瘤、感染、中枢神经、代谢/其他四个领域收入分别为45.31/7.35/7.68/14.00亿元，分别占总收入的60.9%/9.9%/10.4%/18.8%。可见肿瘤业务占据了总营收的大头。阿美乐®就是代表。 那么公司的研发费用占比如何？上半年，翰森制药研发开支约14.41亿元，同比增长20.4%，占总收入比例约19.4%。报告期内，公司正在推进超70项创新药临床试验，分属40余个候选创新药，包含两项ADC在内的8款新候选创新药首次获批临床。 研发占比，谁家更强？ 与此同时，从上述数据中我们可以看出，上半年的列举的知名药企，都将创新药当做自身发展的重要引擎，因而在研发投入上不遗余力，投入占营收比例都在10%以上。因为每家公司的规模不同，研发投入绝对值缺乏比较意义，用相对值更能说明问题。 行业整体的研发投入，或许能更直观地反映创新药在各大药企心目中的分量：上半年化学制剂板块企业中，按研发费用排序的前十家药企，合计研发费用达176.36亿元，同比上涨12.66%。除了百济神州与恒瑞医药，科伦药业、百利天恒、华东医药等企业的研发费用投入也均超10亿元。 特别是百济神州，研发投入占比超过四成，一方面是强劲的销售收入为其持续的高研发投入提供了支撑，同时也反映了公司专注于创新药研发和全球市场扩张的决心。 但在研发上更为“激进”的，可能并不是百济神州：君实生物-U研发投入合计7.06亿元，同比增长29.14%，占营收比例为60.39%，同比下降9.12个百分点。今年6月，君实生物还完成港股新股配售，总计募集资金净额10.26亿港元，其中70%将被用于创新药研发。 而这里的-U，说明君实生物截至目前尚未盈利：上半年营收11.68亿元，同比增长48.64%；归母净亏损收窄36%至4.13亿元，归母扣非净亏损减少至4.78亿元。不管怎么说，亏损减少总是可喜的信号。 除上述企业之外，诸多创新药企业均在今年上半年实现营收的大幅增长，例如康方生物总收入14.12 亿元，同比增长37.75%；三生制药净利润13.58亿元，同比增长24.6%，其共性原因均为核心产品商业化或授权合作实现高速增长。 创新药大放光彩的战场，不但在A股，同样也在港股：据相关资料，港股市场上半年有12家医疗健康企业上市，总共筹资25亿美元，恒瑞医药H股IPO成为2021年以来全球最大医疗行业IPO并获得估值溢价，也让恒瑞医药成为中国医药上市公司的“市值双雄”之一（包含A股和港股）！而再融资市场同样火热，药明康德、信达生物等企业通过增发募资超20亿美元。 BD模式，大放光彩 近半年，医药界听到最多的一个词就是BD，而哪家创新药企又拿下了一桩BD，往往会成为行业关注的热点——因为这个词意味着，中国的创新药已经得到了全球的认可！ 医药行业的BD（Business Development），通过战略合作、技术授权（License-in/out）、并购等方式，为药企引入外部资源或输出内部资产，以优化研发管线、加速药物商业化、实现企业价值最大化。从2024年，2025年上半年至今，药企延续了一轮又一轮的跨境BD潮，便是创新药“出海”极好的证明！ 据医药魔方统计，上半年，国内对外授权交易共计72笔，这一数字已经接近2024年全年交易数量94笔，交易总金额也达到了600亿美元，较2024年全年的519亿美元还要高出16%，同比增幅更是突破100%，可见BD成为创新药出海“加速器”。 不过此消彼长，医药行业一级市场投融资总金额下降趋势仍未改变：从2021年高点时的157.72亿美元下降到2024年的42.19亿美元，降幅达73.25%。今年上半年，一级市场融资总金额首次被License-out首付款反超，这在三年前是根本不可想象的！ 今年初至今，在BD赛道上大展身手的，恒瑞绝对可以占有一席之地：且不说今年上半年，恒瑞医药收到了默沙东2亿美元以及IDEAYA 7500万美元的对外许可首付款，并确认为收入，进一步推动经营业绩指标增长。更为世人关注的是7月底的那笔大交易：其与葛兰素史克（GSK）达成合作协议，不但将5亿美元的首付款收入囊中。未来里程碑付款潜在总金额更是高达120亿美元，创下了药物管线BD模式潜在总金额交易记录！ 到了9月5日，恒瑞医药又官宣与美国Braveheart Bio公司就其自主研发的心肌肌球蛋白（Myosin）小分子抑制剂HRS-1893项目达成独家许可协议，首付款7500万美元，里程碑付款最高可达10.13亿美元+销售提成，彰显了恒瑞在BD领域的强劲势头。​ 如果说恒瑞和GSK的BD创下了潜在总金额交易记录，那么三生制药今年上半年3月与辉瑞的BD交易，就是“落袋为安”原理的最好实践——到手的钱才是真的！ 具体而言，三生制药将其自主研发的PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707的海外权益（不包括中国内地）授权给辉瑞（Pfizer），交易总金额达到60.5亿美元，其中首付款为12.5亿美元，创下了当时中国创新药License-out首付款的最高纪录。类似的高额首付款，今年上半年还可找出来不少！ 如果说药物管线合作是“授人以鱼”，那么平台合作就是“授人以渔”，其中蕴含的商机和潜在经济价值无疑更大——今年初，启德医药就完成了这样一桩操作！ 2025年1月，启德医药与Biohaven就多靶点ADC药物开发达成技术授权合作，交易总额高达130亿美元，刷新了中国ADC出海交易的纪录。而这桩交易授权的不仅仅是产品，更是将其核心技术平台授权给两家公司，用于未来ADC药物开发，为未来持续产生价值奠定了基础。 尾声 以上列举的各大企业具体事例，虽然表现形式丰富多彩，但都是2025年初至今，中国创新药产业从“苦炼内功”，到走向世界的一个个侧面。而全世界的关注，已经表明，中国创新药走在一条康庄大道上。那么这条大道未来通向何方呢？且让我们拭目以待~

近日，桃李面包一则电梯广告文案引发争议。社交平台上流传的图片显示，桃李蛋月烧产品的广告语写道：“有人说五仁不好吃，我们认为：那是因为你还年轻，还没饱尝过生活的毒打。” 有网友吐槽该广告语“用别人的痛苦做营销”；有网友表示不理解：“买月饼为什么要遭受生活的毒打？”还有网友认为桃李面包营销“翻车”，教育起了消费者。 9月4日，桃李面包相关负责人表示，涉事广告画面在上线一天后已下架。9月5日，桃李面包在社交平台发文道歉称：“我们文案翻车了，全是领导的责任！确实是领导拍的板，这个锅只能他来背。在此鞠躬道歉，他现在正在接受现实毒打。从今天起！！后续宣发正式由我们年轻人接管，批评我们都接受，反思也在进行中，态度端正，挨打立正。” 工厂化作业做不过烘焙坊？ 作为A股“面包第一股”，桃李面包于2015年12月22日在上海证券交易所上市。 8月底，桃李面包披露了上半年财报，上半年，公司实现营收26.11亿元，同比下滑13.55%；归母净利润2.04亿元，同比下滑29.7%。 对于净利润的大幅下滑，桃李面包表示，主要是由于部分新建项目投产后折旧费用同比增加，导致本期毛利率下降，以及本期广告及宣传费用增加。 2025年上半年，桃李面包广告及宣传费用为4296万元，较2024年同期的3060万元增长超千万元，增幅超40%。 与桃李面包工厂化相对照的，是烘焙门店的快速发展。据红餐大数据，2024年烘焙（专门店）市场规模同比增长5.2%，达到1105亿元。红餐产业研究院测算，2025年烘焙市场规模或将达到1160亿元。据红餐大数据，截至2025年5月，全国烘焙门店数达到33.8万家。 截至2025年5月，门店数在5—30家的烘焙品牌占比达到49.3%；而门店数在5家以下、31—50家的烘焙品牌占比分别达到19.5%和10.9%。 2024年中国烘焙产品出货渠道中，烘焙专门店（包括连锁烘焙店、独立烘焙店、私房烘焙）占比为77.0%，其中独立烘焙店占比42.1%，连锁烘焙店占比33.7%。另外，跨界餐饮店和零售渠道占比分别为10.4%和12.6%。 从上述数据可以看出，烘焙产品的主要消费场景是门店，这也符合一般大众的体感，商超和街边的烘焙坊一家接着一家开。 遍地开花的烘焙坊，对桃李面包来说无疑是一大挑战。 桃李面包在半年报中坦言，短保面包及泛烘焙食品赛道持续吸引新进入者（包括区域性品牌、跨界巨头、新兴网红品牌），同时现有竞争对手不断加大投入（产能扩张、新品研发、渠道下沉、营销推广），行业竞争日趋白热化，可能导致市场份额被蚕食、促销费用上升、利润率承压。 遍地开花的烘焙坊，响应了消费者对美味健康的烘焙产品的需求。针对这一趋势，桃李面包也做出战略调整，加大在短保面包市场的投入。 然而在这点上，桃李面包有一些需要克服的劣势。线下方面，桃李面包高度依赖零售渠道，2024年，其经销模式营收占比超过40%。即使是直营模式，也包括了对商超的供货。 桃李面包超 40% 的营收依赖经销渠道，不仅导致品牌对终端产品定价、陈列位置的掌控力不足，难以像烘焙坊那样通过“现烤香气、新鲜陈列”激发即时购买欲；更因产品需经过“工厂 — 经销商 — 商超”多环节周转，部分消费者对短保面包的“新鲜周期”产生质疑，进一步固化了“预制面包”的标签，最终影响用户复购与市场份额。 月饼会是桃李面包的第二增长曲线吗 数据显示2015-2022年，中国月饼产量增长率达到33.2%，销售额增长了84.9%。2020年时，中国月饼产量达到38万吨，销售额为205.2亿元。2021年，月饼产量达到39.8万吨，销售额为218.1亿元。到2022年，月饼产量达到43.7万吨，销售额为243.8亿元。2023年中国月饼销售规模实现271.3亿元。 面对月饼这么一个百亿级的市场，在面包主业增长受阻的情况下，桃李面包很难不心动。 开头所说的桃李面包蛋月烧月饼广告，尽管引发了争议，但很难说不是一次成功的营销的活动。将企业推向舆论漩涡，制造了可观的话题度，又没有引发更激烈的争议，有不少网友表示，此前都不清楚桃李面包有月饼类产品，通过相关新闻了解到了桃李面包的月饼，今年准备尝试一下。 消费者对桃李面包月饼的“忽视”，在桃李面包的业绩构成中也能得到印证。从桃李面包2024年年报中可以看到，月饼营收占比较小，2024年营收1.26亿元，占公司总营收约2.07%，月饼的生产量和销售量与上一年相比均呈两位数下滑，下滑幅度大于面包主业。 当然，指望一次营销活动，提升品牌影响力并不现实，但从此次桃李面包在月饼方面的动作，或可看出桃李面包当前的产品思路。“公司在优化现有产品结构的同时，聚焦爆款和单品策略，以市场需求为导向研发创新产品。” 简单来说，就是做网红产品。 不过，不同于面包的“日常消费”属性，月饼兼具“节日情感价值”与“口感体验需求”—— 消费者既关注月饼的口味稳定性（如五仁馅的传统工艺），也重视其节日场景下的“仪式感”。而桃李“聚焦网红单品”的策略，虽能通过争议营销快速获客，但若后续无法在“传统口味优化”“节日包装适配”上持续发力，仅靠短期热度吸引的尝鲜用户，难以转化为长期复购，月饼业务也难以真正扛起“第二增长曲线”的责任。 结语 从电梯间一则引发热议的月饼广告，到半年报中营收利润双降的业绩压力，再到烘焙行业线下门店蓬勃发展的市场变局，桃李面包这位“面包第一股” 正站在转型与突围的关键路口。 桃李面包面临的核心挑战在于：如何在保留“工厂化短保生产”效率优势的同时，补上“线下体验与消费者信任”的短板（如探索“商超现烤专柜”“社区体验店”）；如何在利用“网红营销”打开新业务知名度的同时，贴合月饼等品类的“节日属性与口感本质”。 烘焙行业的竞争仍在加剧，新进入者不断涌现。桃李面包能否抓住机遇，在传统优势与新兴趋势间找到平衡，从 “面包龙头” 成长为多品类、全渠道的烘焙巨头，犹未可知。

当地时间9月5日，2025年德国柏林国际电子消费品展览会（IFA）开幕。对于这场消费电子的盛宴，全球各大厂商都“摩拳擦掌”，展示出了自家的创新成果。作为“中国品牌”的代表，海尔智家已经和IFA共同走过了21个春秋。 回顾2005年的第一次参展，日韩、欧美家电企业牢牢占据舞台的中心，海尔智家只能占据几平米的展厅，展品也只有一台OLED电视；今日的海尔智家展厅，面积3000多平米，带来一系列AI产品及智慧方案，这意味着中国品牌已经完全可以和日韩、欧美等国际巨头企业同台竞技。 不仅有欧洲多品类第一 还有全球第一 近年来，中国家电业在全世界的成就有目共睹，其中不少品牌已经在自己的优势品类或区域里获得了硬件销量的“第一”。比如，有的是某品类销量第一，有的是某区域销量第一等等。但有一家企业 ，他的硬件“第一”不局限在某品类某区域，而是全球大型家电品牌零售量第一，他就是海尔智家。 据GfK数据显示，在IFA的大本营欧洲，海尔智家白电整体份额已在中国品牌中位列第一，分品类细分市场也是如此：海尔冰箱份额10.7%居中国品牌首位；海尔洗衣机在中国出海企业中达成销量、销额双第一；海尔洗碗机在英、法、意、西四国市场份额居中企第一……实打实的数据表明，比起局部细分区域的“冠军”，海尔已经“百尺竿头，更进一步”。 不仅欧洲市场第一，世界权威调研机构欧睿国际数据显示：2024年海尔大型家用电器品牌零售量再获全球第一。这已经是海尔连续16年获得全球第一。 从品牌份额上看，海尔的全球第一品牌份额，甚至接近第二三名之和。而且这种领先已经渗透到了各品类，包括洗衣机、冰箱、冷柜、酒柜等均连续多年位居全球第一。 然而，海尔智家并未止步于此，家电的第一只是起点。依托家电的全球第一，海尔智家正在智慧家庭新赛道上继续加速引领。 不止家电第一 海尔智家又开辟了新赛道 当AI大行其道，全球企业都在竞相展示单一的AI家电或者技术时，在本次IFA，海尔智家除了展示硬件销量第一，还是第一个披露海外智慧用户数量的中国企业，其智慧家庭海外注册用户总数已突破2000万。 海尔智家的“第一”从来都是靠眼光与胆识，一次次提前出发。当别人还在代工出口，它坚定地走出国门“创牌”，最终成就全球家电第一；同样，当行业尚未察觉智慧家庭的潜力，它已提前布局，孤独探索。所以当AI时代真正来临，别人刚刚启程，它已率先摘果。 早在2006年，海尔就开始以U-home布局物联网，致力于“身在外，家就在身边，回到家，世界就在眼前”；经过近10年的探索，在行业还未萌芽之时， 2015年海尔智家正式发布智慧家庭战略，此后，发布网器、搭建生态、创新场景，步步深耕。2019年，海尔智家又率先发布首个智慧家庭场景品牌三翼鸟。如今，依托其全球化品牌布局，海尔智家正在全球加速落地智慧家庭战略。 在欧洲，hOn App应用用户数量已突破1000万，同比增长超过40%，年度应用内交互次数达到9亿次，日活跃用户数稳定在13万左右。海尔智家在欧洲布局的智慧家庭生态仍在高速扩充，吸引各类优质资源方加入共创。近日，海尔欧洲宣布hOn平台与全球性可持续发展互动平台AWorld达成合作，后者相关功能将正式集成到hOn App中，通过环保知识问答、绿色生活每日挑战等智能交互体验，将环保理念融入用户生活。 在美国，Smart HQ平台联网用户已超过460万；在日本，AQUA正持续加速布局智慧社区洗；在东南亚，海尔智家也在通过Haismart平台为当地用户提供智慧家庭服务；在国内，依托智慧家庭场景品牌三翼鸟，实现智家APP月活突破1200万+，连接智能设备超5270万台…… 丰硕的科技成果与智慧解决方案落地成果向外界传递出清晰信号：这家企业不仅持续夯实着硬件全球销量第一的地位，更已在智慧家庭新赛道上实现全面领先。 尾声 对海尔智家而言，一连串实打实的“第一”，不仅意味着多年出海努力的厚积薄发，更意味着沉甸甸的责任和使命。未来，海尔智家期待与更多中国品牌一道，奔赴更广阔的星辰大海，让世界不仅看到“中国制造”的规模，更见证“中国智造”的创新与实力。

近年来，靠“一条瑜伽裤起家”的Lululemon，似乎经常陷入“一发财报就跌”的“魔咒”——无他，只因增长规模配不上预期！ 一再上演“财报魔咒”，中国市场一抹亮色？ 就在9月4日美股盘后，Lululemon交出了最新财报：公司第二季度净营收为25.3亿美元，预期为25.4亿美元；第二季度每股收益3.10美元，预期为2.87美元——看起来好像还能说得过去，特别是每股收益超预期！ 但资本市场从来看的不是过去，而是未来：根据财报最新预期，2025财年每股收益只有12.77美元到12.97美元，不及此前预期的14.58美元到14.78美元；预计第三季度净营收24.7亿美元—25.0亿美元，不及预期的25.6亿美元。而此番公司则预计，2025财年全年净营收将在108.5亿至110亿美元之间。 收益不及预期，带来的自然是资本市场用脚投票：周五Lululemon大跌超18%——再次上演了“出财报必大跌”的“魔咒”。而截至目前，公司今年以来累计跌幅已接近50%！ 数据为证：过去的三个月里，公司先后发布了2024年财报和2025年第一季度财报，在发布财报后的第二天（3月28日和6月6日），其在二级市场的股价都遭遇了“巨震”，单日跌幅分别达到14.19%和19.80%。而这两次股价下跌的导火索，也都是同步公布的业绩指引。 在公布2024年财报时，Lululemon预计2025财年营收将在111.5亿至113亿美元之间，同比增长约5%-7%，低于市场预期。 公布2025年第一季财报后，虽然营收预期未变，但将全年营业利润率展望下调了100个基点至160个基点，2025财年稀释后每股收益下调至14.58至14.78美元之间，低于此前14.95至15.15美元的预估。而二季度的财报，在一季度的基础上再度下调了每股收益，并下调了2025年全年的营收预期，难免会让市场担忧风险。这次只是再次拿着几乎相同的剧本再演了一遍！ 往者不可追，我们还是围绕二季度的财报解剖一下，谁拖了Lululemon的后腿？ 拖累二季度业绩的，首先是“大本营”：北美的核心业务持续承压，二季度美洲市场可比门店销售额下滑4%。公司财报显示，北美市场需求疲软主要受运动休闲行业整体增长放缓，以及竞争对手持续抢占市场份额的影响。 和刚推出瑜伽裤时，几乎毫无对手形成鲜明对比的是，如今Lululemon面临的市场环境早已“群狼环伺”——且不说面临来自Alo Yoga等奢侈品牌和价格更低的竞争，如今的消费者，甚至会重新选择耐克和阿迪达斯这样的传统大牌。 在此不妨先科普一下Alo Yoga：该品牌成立于2007年，整整比Lululemon晚了近10年起步，通过打造独特的品牌体验空间（如Alo House），吸引高净值人群、时尚意见领袖和新生代偶像参与其举办的私享活动，成功营造了高端、排他性的社交场域，对追求时尚和身份认同的人群产生了强大吸引力，与Lululemon的客群产生了高度重叠。反观Lululemon，多年一直以“瑜伽裤”一款大单品示人，要说没有审美疲劳是不可能的！ 政经局势，对公司也有影响：根据财报，预计高关税及取消“最低免税额”将对2025财年毛利润产生约2.4亿美元的影响，对2026财年营业利润产生约3.2亿美元的影响。 确实，对于小额贸易而言，“800美元”最低免税额的取消，确实能够使各方“肉痛”。而且更重要的是，Lululemon本部专注于设计、研发和品牌运营，生产主要依靠越南，柬埔寨等地，因而关税始终是绕不过去的一道坎！ 相比之下，国际市场表现亮眼，二季度中国市场可比门店销售额同比大增17%，其他国家和地区增长12%。然而，国际市场的增长仍不足以完全抵消美国市场收入的下滑。 高管在电话会议里也提到，作为公司全球第二大市场，第二季度中国大陆业务净营收同比增长25%。本季度在中国大陆新开设了五家门店，未来在国际市场的拓展中，中国将成为新店布局的主要重点。 Lululemon和中国市场的“旷世情缘”，其实已经有些年头了：2022年，公司就发布了“Power of Three x2”五年增长计划，首次将中国市场列为全球扩张的核心，并设定2026年中国大陆门店达220家的目标。同年第四季度起将中国大陆市场从“国际业务”中拆分，作为独立运营区域，并单独披露财务数据。 虽然近年来Lululemon在中国的增长，是为数不多其业务发展的亮点。但近年来，国内本土运动品牌的强势崛起，让Lululemon感受到了“长江后浪推前浪”的残酷。昔日坚称“从不打折”，如今越来越多出现在奥特莱斯的货架上，就很能说明问题。 意识到中国体育市场潜力的，其实还有Lululemon创始人，运动行业的传奇人物威尔逊（Chip Wilson）。他通过对始祖鸟的收购和运作，成就了一段和安踏的“携手共赢”，也成为安踏在国际市场上“开疆拓土”背后的支持者！ 一场减持背后的传奇 最近的一条新闻，惊动了整个运动品牌市场：威尔逊通过出售始祖鸟母公司亚玛芬体育的股票，套现1.597亿美元（约11亿人民币）。 成功，是可以成为一种习惯的：在和安踏“携手”之前，威尔逊其实有过两次创立品牌的经历，而第一次是以“彻底退出”告终：在创立lululemon的前一年，威尔逊将他经营了18年，但运营状况依然堪忧的冲浪及滑雪户外品牌Westbeach卖给了一家日本公司，拿到了人生100万美元的第一桶金。 1998年，威尔逊耗时6个月研发专利面料Luxtreme（就是前文提过的“独家面料”），做出第一批瑜伽裤，Lululemon由此正式成立。然而2007年Lululemon上市后，威尔逊与资本之间的矛盾渐渐凸显。 具体而言，威尔逊反对董事会试图将品牌“大众化”、拓宽产品线以追求更大市场规模的做法，并坚持产品创新和质量控制，主张长期投资。但董事会更关注公司短期的财务表现和股价——这样的剧情再熟悉不过了，正如当年乔布斯曾经和苹果董事会的矛盾一般！另外，其中的资本运作，也让创始人与董事会的矛盾日益不可调和。 道不同，不相为谋，体面退出不失为一条出路：到了2014年，威尔逊因与公司CEO战略分歧已经到了“势同水火”的地步，最终失去董事会提名权。2015年，威尔逊彻底离开了这家一手创立的公司，并售出了他所持有的部分Lululemon股票。这次出售，让他部分错过了此后的大涨，不过他并没有清仓，至今依然是Lululemon最大个人股东。 而威尔逊和安踏从相互了解，到最终携手，似乎在冥冥之中有一种“英雄惜英雄”的注脚，也是“自助者天助”最生动的证明！ 在中国企业家杂志的一次专访中，威尔逊亲口说“我和丁世忠（安踏掌门人）都是创始人出身，更容易在长期发展的理念上达成共识”。而晚点LatePost此前也报道过，威尔逊和丁世忠常有种种 “讨论”。并赞赏丁世忠深思熟虑、行动果断。“我最后总会当他的啦啦队。” 的确，2018年的安踏，已经成功将FILA中国收入囊中，并将其“弃子”打造为集团“扛把子”，展现了其卓越的品牌运营能力，威尔逊这样的巨头决定与之合作，很可能是看中了安踏这种“化腐朽为神奇”的能力！ 时间来到2019年，威尔逊在安踏对始祖鸟的“世纪大并购”中，扮演了“跟投”的角色。显然，这不仅是一次简单的财务投资，更可能是一次信任变现。 这年3月，安踏等组成的财团以360亿人民币买下亚玛芬（始祖鸟的母公司）。其中安踏集团持股57.95%，为绝对控股股东，方源资本持股21.4%，为第二大股东，威尔逊的公司持股20.65%，总共投入约为95.4亿元。几个月后又出资 1 亿美元购买了安踏公司0.6%的股份。此外，腾讯通过方源资本参与其中，间接获得约5.6%的股权。 接下来的故事大家都知道了：随着亚玛芬上市后的一路大涨，参与各方都获得了丰厚的回报。 监管文件显示，今年8月25日，威尔逊减持了约400万股，占公司总股本的0.7%（就是前面提到的那次减持）。但这和其总持股相比，完全是九牛一毛！ 文件显示，截至今年8月，威尔逊在亚玛芬的持股为18%，以截至8月29日218亿美元收盘市值来计算，对应金额近40亿美元（约286亿人民币）。和投资相比，获得了近两倍的回报，在运动这个高度成熟的行业内，再次写下一笔传奇！ 背后有高人 威尔逊对亚玛芬并不光是并购，更是对其的“脱胎换骨”居功至伟——用个或许不太恰当的比喻，真的是将亚玛芬“视若己出”，对其进行全方位的，“手把手的”改造！ 据福布斯杂志的一篇报道，尽管威尔逊在安踏或Amer没有任何正式头衔（他也不在这两家公司的董事会任职），但他却表示“我90%的时间和心思可能都花在那里”。 他还表示，过去几年里，他一直是亚玛芬旗下9个户外品牌的幕后顾问，其中包括滑雪品牌Atomic和制鞋品牌Salomon（萨洛蒙）。他的工作重点是将它们从“非常男性化、非常工程化、非常批发化”的形象转变为更吸引日常用户，尤其是女性用户。换句话说，也就是借鉴lululemon最初的做法。 他一直专注于为这些通常以冬季为重点的品牌建立零售足迹，包括扩展到春夏系列，“这样一家商店就可以全年360度营业。” 对于威尔逊而言，投资亚玛芬并携手安踏，是他继Lululemon之后，再次深度参与塑造全球顶级运动品牌的机会，并从中获得了巨大的财务回报。对于安踏而言，引入这样一位传奇创始人作为重要股东和战略顾问，有助于其更好地理解和运营亚玛芬旗下的国际品牌，加速其全球化进程。因此，这是一场“双向奔赴”！ 近年来，安踏在收购方面“四面出击”。就以Lululemon的老本行瑜伽裤为例，安踏在2023年10月收购了MAIA ACTIVE（瑜伽裤和女性运动服饰品牌）75.13%的股本权益，看中的是其在中国女性运动消费市场的潜力，以及它作为“Lululemon平替”的市场定位和增长空间。而创立这个品牌的女生，也由此财务自由。 并且，威尔逊顾问曾经亲自造访这个品牌，并且直言“MAIA的聚焦战略有潜力成为瑜伽服饰行业的领导者”——这和他早年对Lululemon设定的战略目标异曲同工，强调“聚焦”！Lululemon现任董事会如果听到这番言论，不知会作何感想。 尾声 据晚点LatePost此前报道，威尔逊曾表示，“安踏将继续超越耐克、阿迪达斯和Lululemon，因为后面这些大型公司的董事会中没有创始人。” 他自有他的道理：创始人理解产品和品牌，因为他们更愿意去理解消费者怎么想。如果管理者换成一群“为华尔街服务”的人，财务指标会提升，“但他们会忘记产品”。不无道理！ 有一段时间市场流行一句话“创立一个品牌，然后卖给安踏”。但买入不是结束，而是开始：此前，丁世忠发了一封内部信，罕见谈起安踏并购战略——不仅要“买得好”，更要“管得好”“协同好”，提升市场竞争力。那么Lululemon，未来会不会也走上这条道路？且让我们拭目以待~

“带空箱子去中国”何以风靡全球？ 这个火热的夏天，在华夏大地，各种肤色老外悄然多了起来！他们有的是欣赏各大城市风光，有的则是领略名山大川的秀丽风景，而不断扩大的免签国范围，吸引了更多来自五洲四海的朋友。 根据商务部8月28日消息，2025年上半年，各口岸入境外国人超1900万人次，同比增长30%；而其中免签入境外国人达1364万人次，同比增长53.9%。这一数据相较于去年全年各口岸免签入境外国人2011.5万人次而言，可谓增长迅速。离境退税商店数量成倍增加，退税销售额同比增长95%。 近期，“一定要带空箱子去中国”的话题在海外社交平台持续受到关注，成为许多国际游客心照不宣的出行攻略。据人民日报等整理，在上海、成都、广州、深圳等地的购物中心，随处可见“歪果仁”的身影。 除了实用消费品，在饱览风光的同时，顺便带回一些精美的工艺品作为纪念，再正常不过了。不过外国游客中的一些“先知先觉”者，会发现，那些各地旅游景点货架上五花八门的纪念品，很多可能都来自同一个地方——浙江义乌！ 在赚钱方面，这些商人把握机会的“灵敏度”无与伦比：有些成本几毛钱几块钱一个的纪念品，到了终端，卖你几十上百再寻常不过了！ 外宾也是人，在中国蹲的时间久了，当然会掌握这里面的门道——与其花大价钱，不如直接奔向一手货源，免得被中间商赚到肉痛！去义乌，没有中间商赚差价！ 近几个月来，四面八方的国内外游客纷纷涌入这座县级市，体验一种名为“进货式旅游”新玩法。 拉着一个空的大箱子，走进这里的一座商场，一圈逛下来，箱子里装了些许“战利品”后转场下一站，待到黄昏时分，拉着满满当当，装满小商品、小玩偶箱子，或是踏上高铁飞机，或是走进旅店，完成一天的购物之旅。 甚至还有一些“佛系”的游客，并没有计划好购物的具体行程，主打一个“随遇而安”的态度。据浙江卫视潮新闻，有的游客不但一下就带了3个箱子，而且表示“来义乌边玩边买，不够再买空箱子呗！”松弛感隔着屏幕都能闻到！ 数据不会骗人：今夏，义乌机场单日最高出入境旅客突破1.2万人次。而据文旅部门的统计义乌今年1月至7月已接待入境境外人员35.3万人次，同比增长19.4%。离境退税商店从原先的7家扩展至37家，其中26家支持“即买即退”。 根据去哪儿在线平台的外国游客机票预订数据显示，外籍旅客增幅前十名的国内目的地中，义乌位居前列，增幅高达2.6倍。这还只是航班数据，若加上从上海、杭州转乘高铁来的外籍游客，实际人数更多。 而“240小时过境免签”的国境新规，更是强化了义乌的“旅游目的地”地位！ 就以香港到义乌的航班为例，7月外籍旅客运输量达2.57万人次，同比增长260%，每周三班已不够，10月将加密至五班。”航线时刻专门对接香港机场的中转班次，可以实现“欧美旅客上午在巴黎，晚上到义乌”。 以足球为例：“义乌指数”大考在即 义乌对于全世界的意义，早已经不是一个单纯的“买买买”目的地，而是一个——某些风向的隐喻，就以四年一度的美国大选为例，一种神秘的力量，将义乌和全世界的顶级“政治圈”紧紧联系在了一起，甚至有“义乌指数”这样充满玄学的力量！ 所谓“义乌指数”，其实在行业内已经流传已久：商品的出口量与国外总统大选、世界杯结果有着奇妙的联系，哪位候选人支持率高，哪支球队是夺冠热门，从义乌发往大洋彼岸的旗帜、服装、帽子、喇叭的数量，便可提前知道。 你可以说这种数据不足为训，是“瞎猫碰到死耗子”——比如美国大选，总共就两大竞选人，无论谁赢都是有可能的。但重要的是，不管谁赢，赚钱的都是背后这些“应援品”的生产商——卖铲子的总是赚钱！ 虽然现在距离美加墨世界杯还有不到一年，但义乌这座“卖铲子的”城市，早已嗅到了商机：首次由三个国家联合承办、首次扩军至48支球队、赛事总场次达104场，而场次的增多，意味着蕴含的“蛋糕”更大！ 据义乌体育用品协会估算，在卡塔尔世界杯期间，义乌制造占据全球周边商品市场的70%份额，这一数字在本届美加墨世界杯有望继续突破。 官方数据显示，今年前7个月，义乌体育用品及设备出口67.8亿元，同比增长16.8%，其中对美加墨出口18.8亿元，增长10.0%。可见，早在哨声响起前一年多，场下的“竞赛”其实已经开始。据媒体，有的足球外贸商表示“原本10月才是传统的旺季，今年这两个月就开始有所增长了”，明显受到世界杯的带动。同时，国际局势的变化也是原因之一！ 不过蛋糕虽然大，要想“切好”“吃好”蛋糕，还是需要有一些自己的独门绝技——对于任何行业，“品牌效应”都是是告别“小透明”，增强存在感，进而增强话语权的一条必经之路——对于足球同样如此！ 上面这位外贸商，就是这样的典型：400多家义乌球类商户中，他所在的公司是少数同时拥有工厂、店铺、品牌的市场主体，每天大约5000只球从义乌卖向全球，年产上百万只。南美巴西一场足球赛的用球，说不定就是他们的工厂生产的。 “本土化”“入乡随俗”是企业出海的应有之义，依然以足球为例，义乌的头部出海企业，已经在“本土化”方面闯出了一条新路。 这位外贸商进一步表示“中东、非洲没有欧美那样好的条件，很多人是在泥地或土里踢球，脚力也大，所以球必须经得起踢，耐磨度要高”。而为了提高耐磨度，需要用更好的材料，哪怕成本高一些也在所不惜。为此其坚决将工厂留在义乌，而没有去成本更低的地方——品质，不但是企业的“生命线”，也是“反内卷”的最佳武器！ 在保证品质的同时，知识产权安全也很重要。比如，一家小商家帮客户带来的模型加工，一旦客户涉及版权争议，商家也可能卷入其中！而对于小微企业而言，自建相关团队显然不现实，近年来，有关部门通过普法等活动，帮助有需求的企业规避相应风险，为“义乌出海”扫清了更多障碍！ 义乌，不只有小商品 不管是“走，去义乌进货！”还是“把义乌卖到全世界”，都还局限在纯粹的制造领域，而现在的义乌，已经逐渐走出单纯的“制造叙事”，开始向“文旅软实力”全面迈进！ “民以食为天”，自古以来，商贾重镇往往也是美食之都，义乌能生产出卖往全世界的小商品，就一定汇聚来自全世界的美食！据《三联生活周刊》，义乌的街头，各种本国人士开的餐厅随处可见，甚至能找到非常小众风格的餐厅，比如阿富汗餐厅、高加索餐厅、非洲餐厅等等，完全就是一张美食版“世界地图”！ 除了美食，义乌还“坐拥”其它旅游资源。例如，距离“全球影视之都”横店近在咫尺，两地高铁只要15分钟！ 许多入境游客在义乌“逛逛逛、买买买”后，还想深入体验中国文化，于是横店影视城成了热门打卡点。甚至有人总结出“上午在商贸城买汉服，下午到横店拍微电影，晚上回义乌吃烧烤”这条暑期入境游的“标配”。 义乌不仅是横店的“大后方”，同时也是欣赏美丽风景的起点。随着近年来浙江境内多条高铁线路的开通，越来越多的游客以义乌为起点，走进浙南、浙西等地的青山绿水之中，探寻这片依然保留原始自然的神秘世界，正是实践“两山”论的生动注解，也是浙江探索高质量发展和共同富裕道路的缩影！ 尾声 从“鸡毛换糖”，到如今的小商品之都，义乌的精神内核一直没有变：不受条条框框约束，大胆行动，开放包容，同时有错就改。面对新时代，新局面，义乌如何闯出一条新路？且让我们拭目以待~

上半年国有六大行“人均薪酬”多少？ 国有六大行（工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、邮储银行和交通银行）都已经披露了2025年半年报，业绩总体稳健。 报告期内，六大行营收全部实现正增长，同比增速最快的是中国银行，达到3.76%；同比增速最慢的是交通银行，为0.77%。建设银行、工商银行、邮储银行以及农业银行上半年营收的同比增速分别为2.95%、1.6%、1.5%以及0.85%。 而在归母净利润方面，上半年国有六大行中有三家实现了同比增长，另外三家则同比下降。其中，农业银行、交通银行、邮储银行分别同比增长2.66%、1.61%、0.85%，意味着这三家银行实现了营收和净利的双增。工商银行、建设银行、中国银行的归母净利润同比有所下降，降幅分别为1.39%、1.37%和0.85%，幅度并不显著。 上半年，受贷款市场报价利率（LPR）下调、生息资产收益率下降、存量房贷利率调整、存款期限结构变动、负债端付息率降幅小于资产端收益率降幅等因素影响，六大行的核心业务净息差和净利息收益率普遍同比下降。 在资产质量方面，今年上半年六大行的不良贷款率环比普遍细微下降，幅度在0.01~0.03个百分点左右。仅有邮储银行的不良贷款率较去年末上升0.02个百分点，但其不良率在六大行中还是属于最低的，为0.92%，显示出较强的抗风险能力。 员工效益和薪酬 还有一个数据比较有趣，如果以今年半年报中六大行各自披露的“员工人数”，和对应每一家银行所实现的归母净利润作计算，得出今年上半年各家国有大行的“人均创造利润”，即以归母净利润除以员工总数，似乎也可以衡量各家银行的员工产出效益。 综合六大行半年报，各家在半年报披露的在职员工数量为：工行（40.8万人）、农行（44.5万人）、建行（37.3万人）、中行（31万人）、邮储行（17.9万人）以及交行（9.5万人）。 则六大行的“人均创造利润”数值分别是：交行（48.3万元）、建行（43.4万元）、工行（41.2万元）、中行（37.9万元）、农行（31.3万元）以及邮储行（27.4万元）。 这么一看，虽然交行在营收规模和资产规模等方面和其他五家银行的差距明显，但按照计算公式得出的员工效益排在第一。当然这种粗略的算法未必能如实反映银行员工的真实效率，也不太能解读各家银行的员工数到底合不合理，切勿“一概而论”“极简化思维”。 另一个指标可能是外界比较关心的员工薪酬数据。 根据Wind终端数据，我以六大行半年报中合并报表的“报告期工资总额=支付给职工以及为职工支付的现金+期末应付职工薪酬-期初应付职工薪酬”公式，简要计算了下各家银行今年上半年的薪酬金额情况。 其中农业银行今年上半年的薪酬总额达到686.58亿元，排在第一。上半年薪酬总额排在第二~第六的分别是工商银行（654.71亿元）、建设银行（592.23亿元）、中国银行（529.30亿元）、邮储银行（272.77亿元）以及交通银行（157.83亿元）。 如再根据半年报披露的银行集团员工数量情况，计算平均薪酬水平，则今年上半年六大行的员工平均月薪分别是：中行（2.84万元）、交行（2.76万元）、工行（2.67万元）、建行（2.65万元）、农行（2.57万元）以及邮储行（2.54万元）。 可见，虽然中行和交行的员工月薪排在较前的位置，但六大行数据之间的标准差并不大，排在第一的中行和排在最后的邮储行每个月每个行员差了3000元。 还是得强调一下，这种计算薪酬总额和员工月薪的方式比较粗浅。比如，“支付给职工以及为职工支付的现金”这一科目不仅包含员工税前工资，还包括公司承担的公积金、体检费用、职业保险等福利支出，如果就简单照搬这个项目的数额，容易高估实际到手的薪资。此外，在递延薪酬制度下，当期的数额也可能混合了员工以往年度递延至本期才发放的报酬，这也可能虚高化员工薪酬的数字。 当然最明显的争议就是这个员工月薪是一个平均的概念，无法反映出银行内不同职级、不同工种、不同地域员工的差异，这对那些实际收入明显低于上述数字的员工来说，并不公平。 最后，按照长期历史数据来看，股份制行和头部城商行的平均员工薪资水平要明显高于六大国有银行，这可能和国有大行全国机构网点分布多得多、人员更加密集有关。 尾声 2025年半年报显示，六大国有行作为银行业的绝对龙头，在资产规模、市场份额、业务结构多元、综合经营韧性、资产质量、风险抵御能力以及稳定分红等方面领先同业，具备行业引领性和稳定器的功能。 同时，在落实落细“五篇大文章”，持续打造业务特色，深入绿色发展，突破数字化转型难点，优化业务结构，推进产品创新，强化服务实体经济能力等方面也起到了表率作用。 六大行银行员工薪酬水平受到盈利能力和资产质量等影响在所难免。和去年上半年相比，半年报中的薪资水平总体呈现稳定趋势，也进一步佐证了国有大行的稳健发展步伐。

再破新高，黄金接下来怎么走？ 据媒体报道，9月2日，现货黄金盘中突破3500美元，超过今年4月22日，再创历史新高。 国内部分品牌金饰价格一夜上涨16元/克至1041元/克。 具体来看，老庙足金饰品价格为1034元/克，较前一日（1023元/克）上涨11元/克；周大福价格为1037元/克，较前一日（1027元/克）上涨10元/克；周生生为1041元/克，较前一日（1025元/克）上涨16元/克；周六福足金999价格为1013元/克，足金999.9为1023元/克，均较前一日上涨7元/克。 美联储独立性遭破坏成最大看点 这一波黄金的较大波动，与美联储有莫大的关系。 过往，市场更多关注美联储降息预期，是否降息，降多少。不同的预期走出不同的黄金价格。 而此次，美联储的人事变动，进一步放大了市场的”担忧“。 下半年，特朗普一直希望通过美联储降息刺激美国经济，为其中期选举保驾护航，但“独立”的美联储，在鲍威尔领导下选择“独立”判断。这引发了特朗普的不满，特朗普一再喊话要把鲍威尔换掉。 此后，特朗普和美联储的斗法焦点转移到了美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）身上。 8月22日，特朗普表示，如果美联储理事库克不主动辞职，鲍威尔应该将予以解职。“如果她不辞职，我就解雇她”。 随后，库克也是硬刚：自己“没有任何打算因威胁而辞职”，并表示不会屈服于外部压力。 8月25日，特朗普在社交媒体“真实社交”上，宣布解雇美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook），立即生效。 此后，美国联邦法院就特朗普解雇美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）一案举行紧急听证，但未作出即时裁决，法官表示至少要推迟至本周二再做决定。这一案件被视为美联储独立性的历史性考验。市场人士普遍认为，如果美联储决策受制于政治压力，政策框架稳定性将被削弱，美元与美债的吸引力受损，间接利好黄金。 “金价上涨反映出市场对制度稳定的忧虑。”盛宝银行大宗商品策略主管奥勒·汉森（Ole Hansen）表示，“黄金延续上周五的强劲涨势，主要受到美国通胀持续走高、消费者情绪疲软、降息预期以及对美联储独立性的担忧等因素支撑。” 全球债务问题 除了美联储，全球债务问题也在推动黄金的风险定价。 今年8月，从美国到日本、法国到英国，各国长期政府债券收益率都在上升。 美国债务问题自不必说，截至当地时间8月11日，美国联邦政府债务突破37万亿美元。这也成了特朗普上台的一大时代背景。 日本债务方面，截至2024财年末，由国债、借款和政府短期证券构成的国家债务总额达到1323.7155万亿日元，较2023财年末增加26.554万亿日元，连续九年刷新历史最高纪录。而2024年日本名义国内生产总值(GDP)约为609万亿日元，负债率超过200%。30年期债券收益率于近日首次突破了3.20%。 法国的赤字仍然占GDP的5%以上，违反了欧盟将赤字控制在3%以下的规定。截至2025年第一季度末,法国公共债务总额升至33458亿欧元,占国内生产总值的114%。根据法国央行数据，2025年5月法国消费信贷未偿余额达2141亿欧元，年化增长率为3.6%。相比之下，20年前这一数字几乎只有现在的一半(1219亿欧元)。 一向被视为财政优等生的德国，其债务压力也在攀升。由于财政规则被暂停以资助国防和能源支出，德国国债收益率今年以来也同样出现攀升。德国联邦统计局公布的数据显示，截至2024年年底，德国各级政府及各类公共基金总负债额为2.51万亿欧元，占GDP比重约60%，相当于德国全体国民人均负债达3万欧元，创下历史最高纪录。 在债务问题之外，地缘问题也在默默地为金价添了把火。8月份俄美会、美乌会一度令市场对俄乌和平很快到来出现了憧憬，但两次会谈后似乎局面又重归沉寂，俄乌领导人之间的直接会谈迟迟没有下文。如果俄乌和平曙光无法继续增强，或者特朗普因而采取了更多的压制措施，如对俄罗斯征收更强的二级关税等，那么市场的相关避险情绪必将再度上涨。当然，如果俄乌和平进程能够较快地顺利推进，那么对黄金就会产生偏空作用。 金银联动 在金价之外，银价的表现虽然关注度更低但同样不俗。 9月1日，国际银价大幅拉升，COMEX白银价格盘中升至41.64美元/盎司，伦敦现货白银价格则涨至40.754美元/盎司，创下近14年来新高。沪银主力合约价格也强劲上涨，创下该合约上市以来新高。 中国有色金属工业协会金银分会副秘书长、信息咨询部主任石和清表示，一方面，近5年来全球白银实物供应都处于短缺状态，且最近几年白银呈现较强工业属性，太阳能产业的爆发式增长推动光伏银浆需求的剧增；另一方面，美联储降息预期也在推动金银价格上涨。 世界白银协会发布的报告预计，2025年白银总供应量将增加2%，总需求量将减少1%，全球白银供应缺口将收窄至1.176亿盎司。 不过银价虽涨，白银企业却难言受益。 中国白银产业链的利润集中在上游，冶炼加工费较低，没有自营矿山的冶炼企业经营压力大，目前国内铜铅锌有色冶炼企业主要依靠副产稀贵金属和硫酸等盈利。 事实上，白银此前表现弱于黄金，随着市场环境变化，补涨弹性显著增强，推动白银价格创下14年来新高。 结语 金价后续将会如何演化？ 9月的美联储议息会议定在16日-17日。截至北京时间9月2日，芝加哥商品交易所的美联储观察（FedWatch）工具显示，美联储9月降息25个基点的概率已升至89.6%。 特朗普能在此次议息会议上收获期望中的降息政策吗？在上述趋势性力量不变的情况下，金价会如何跟进？值得关注。

阿里云的下一步，造芯OR买芯？ 最近有关阿里买芯片的一则“小作文”，登上了热搜，并导致“寒王”股价剧烈波动！ 具体来说，8月31日晚间有消息称，阿里云通义千问大模型面临算力缺口，紧急追加寒武纪思元370芯片订单至15万片。没想到风云突变，阿里这边辟谣了！ 9月1日凌晨，阿里云相关人士回应：“传言阿里采购寒武纪15万片GPU的消息不实。阿里积极研发人工智能芯片，一云多芯支持国产供应链。” 寒武纪，出了多少芯片？ 值得注意的是，近期寒武纪股价持续大涨，8月28日股价更是大幅收涨15.73%，收于1587.91元/股，超越贵州茅台的收盘价格1446.1元/股，正式成为A股“寒王”。市场上甚至有声音问“寒武纪涨这么多，为什么不停牌”？ 寒武纪的大涨，甚至让机构也已经按捺不住！ 高盛9月1日称，寒武纪宣布的二季度业绩强劲，保持对公司的积极看法，上调12个月目标价14.7%至2104元。这是高盛时隔一周左右第二次上调寒武纪目标价。第一次是在8月24日，将目标价从1223元上调50%至1835元。 具体而言，根据最新预测，高盛预计寒武纪2025年AI芯片出货量大到14.5万颗，同时2028年出货将超过100 万，营收达到438亿，给出的国内市场份额为11%。不管怎么说，即使按照这个预测，也超过了本文一开始提及“采购15万颗”的数量，因而可以断定“15万颗”又是一则小作文。 横向来看，国际市场调研机构IDC公布的2024年中国市场AI芯片出货量显示，英伟达出货量超过190万片，占比70%；华为昇腾出货量超过60万枚，占比约23%；百度昆仑芯6.9万枚、天数智芯3.8万枚、寒武纪2.6万片，位居第四位。 再来看看陷入争议中的思元370：据相关资料，其基于7nm工艺打造，也是寒武纪首款采用Chiplet（小芯片or芯粒）技术的AI芯片；集成了390亿个晶体管，最大算力高达256TOPS（INT8），是寒武纪第二代产品思元270算力的2倍。 不过思元370，已经不是寒武纪目前最先进的产品：寒武纪在2024年已经发布了新一代的思元590芯片。同样采用7nm+ Chiplet技术，INT8算力达到512TOPS，是思元370（256TOPS）的整整两倍。以阿里“财大气粗”的习惯，其如果采购寒武纪的芯片，似乎采购先进款更为合理。 寒武纪的业绩如何，暂时告一段落，我们还是把目光聚焦在阿里身上：二季度的阿里云，已经不再是点缀，而已成为公司的未来！ 阿里云，未来已来？ 8月29日，阿里巴巴公布2026财年第一季度财报，展现了其在核心电商业务与云计算领域的强劲实力。财报显示，报告期内，剔除已出售业务影响，集团整体收入同比增长10%，净利润同比增76%，利润增长跑赢收入，表明公司的“肌肉”更精干了！ 其中，云计算业务是本季财报中的最大亮点，今年二季度，阿里云收入达到334亿元人民币，同比增长26%，相比上一季度18%的增速明显提速，AI相关产品收入连续八个季度实现三位数同比增长。 这一数据在国际上处于什么水平呢？今年亚马逊AWS部门收入同比增长17.5%；谷歌第二季度同比增长13.9%；微软整体云销售额则同比增长27%。可见阿里云的营收能力，放到国际上也是非常能打的！ 虽然阿里云计算业务的毛利率也像这些巨头一样，并未详细披露，但是众所周知，云计算的主要投入在前期设备，一旦大厦基本建成，后续只需相对简单的维护，基本等同于“躺着收钱”——这也是为何各巨头不惜重金投入云的动力！ 在AI需求高速增长的同时，计算、存储以及其他公共云服务的需求也在持续增长，以支持AI应用。在财报后的电话会议上，阿里表示，外部商业化收入中AI贡献已超过20%。 在电话会议上，公司重申将在未来三年持续投入3800亿元用于AI资本开支，虽单季投资额会因供应链因素有所波动，但整体节奏不变。同时透露，已为全球AI芯片供应及政策变化准备“后备方案”，通过与不同合作伙伴合作，建立多元化的供应链储备，从而确保3800亿元投资计划能够如期推进。 所谓“多元化的供应链储备”，与阿里的“一云多芯”战略密不可分：同一个云平台内可同时兼容足够多的主流芯片及整机厂商，来保障供应链安全，其实就是——“不把鸡蛋放同一个篮子里”。 自主可控，是安全的基础：中信证券研报指出，其2025年二季度资本开支及云业务均实现高增长，AI相关产品收入连续八个季度实现三位数增长。在地缘对海外算力芯片供应的扰动下，阿里仍坚定投入AI基础设施。至于投入的具体措施，甚至可能包括亲自下场造芯片！ 阿里造芯片，完美闭环？ 据外媒报道称，阿里正在开发一款新的AI芯片，意在填补英伟达在中国市场的空白，目前，这款芯片已进入测试阶段，主要面向更广泛的AI推理任务，还能够兼容英伟达的软件生态，这意味着开发者几乎无需重写代码，就能使用国产芯片。甚至还表示“新的芯片不再由台积电代工，转为由国内一家企业代工”。 不过说得再花好稻好，阿里云暂未对此做出回应，意味着事情并没有实锤。不过可以实锤的是，阿里自研芯片，是符合行业发展势头的。正如财报所言“我们将继续对客户增长与技术创新进行投入，包括 AI产品和服务，以提升AI领域的云采用量，并维持市场领先地位。” 阿里蔡崇信近期表示，AI大模型的建立非常依赖于计算能力，当前国内企业的芯片存货可以支持AI大模型未来18个月的训练需求，但是到了大模型下一阶段的“推理（Inference）”应用，并不一定要使用英伟达最顶级的高端计算芯片，市场上有很多选择。 在这次发布会上，阿里对于自身大模型实力，做了浓墨重彩的介绍，其中特别提到“ 自7月以来，发布了升级版的Qwen 3，其中包括非同步模型、推理模型和AI编码模型，这些模型在各自类别中均被公认为全球顶尖水平”。 对于阿里AI未来，管理层认为，目前还是“扩大市场优先，毛利率暂时让路”！ 具体来说，吴泳铭表示“我们的目标是在中国市场获得超越平均市场增速的增速，用好AI时代的机遇，继续扩大阿里云的市场份额。所以在这个战略目标情况下，我们现在的总体优先级还是（获取）更高的（增速）。或者是获取更多的用户的应用场景，而不是关注我们现在去提升（毛）利率”。 那么阿里云的份额目前多少呢？根据阿里云官方援引的IDC报告。2024年全年，阿里云数据库位居整体市场（公有云+本地部署模式）第一位，其中公有云市场份额高达38%，自2019年起已连续6年蝉联榜首。Canalys的数据则显示，2025年第一季度，阿里云在中国大陆云服务市场中占据 33% 的份额，华为云为 18%，腾讯云为10%。 “逆水行舟，不进则退”：已经第一并不意味着可以高枕无忧，后面的竞争对手还在虎视眈眈，要想保住第一，往往需要讲出新的故事，而“算力自主可控”，就是新故事的关键一环——不管是买寒武纪芯片的“小作文”，还是自研芯片的传闻，都是围绕这个目标来的！ 自研AI推理芯片，一方面可以减少对英伟达等外部供应商的依赖，增强供应链韧性，保证算力供给。另一方面，也能提升其定价权与成本控制能力，在阿里云已有的规模优势下，继续降低推理成本，提高毛利率，进而形成闭环——这与其扩大市场并不矛盾！ 想要自研芯片的，并不止阿里：国外领先的云厂商，亚马逊、谷歌、微软等，无一不在设法走“云+自研芯片”路线，以此降低对外界的依赖，只是进展不同——目前来看，似乎微软的自研进展最慢，时间线多次延期。 别人走过的弯路，阿里自然不想再走：阿里之所以强化“云+AI+芯片”垂直整合，就是为了形成“云平台+大模型+芯片基础设施”三位一体能力，有利于未来构建更高的市场壁垒。 阿里自研芯片并不是“将来时”，而是“现在时”：据相关资料，其此前推出的两款自研芯片含光800（2019年）与倚天710（2021年）已深度集成至阿里云，支撑电商、物流、金融等业务。其中含光800的若干技术指标达到了当时的先进水平。 尾声 短短一个周末，有关阿里和AI芯片的两则新闻，传闻与辟谣的交织，搅得市场风云动荡的同时，让相关公司的股价剧烈波动。那么阿里会在造芯片的这条大道上，走到哪一步呢？且让我们拭目以待~

随着资本市场愈发火热，上市公司的“投资收益”受到了更多关注。就情况而言，上市公司的投资多种多样，股权、债权、一级市场、二级市场，当下热议的自然是上市公司在二级市场的投资。 最近最出圈的自然非江苏国泰莫属。 公告称，拟使用不超过120亿元闲置自有资金，进行委托理财；拟使用不超过18.3亿元进行证券投资。 之所以江苏国泰备受关注，一方面，120亿资金理财，18.3亿证券投资的数额不算小，另外，江苏国泰本身的市值也才一百三四十亿，上半年营收186亿。用于理财的钱几乎等于公司市值，用于证券投资的钱则接近营收的十分之一，比例属实不低。 不过，江苏国泰作为一家纺织公司，在投资上本身也并没有体现什么禀赋。据2025年中报披露，江苏国泰的证券投资结果也不是非常给力，其证券投资计入权益的累计公允价值变动为-7195.6万元。难免给市场留下“又菜又爱玩”的印象，无助于股东权益。 与江苏国泰类似，意欲重金入市的上市公司不在少数。例如，利欧股份8月初披露，拟使用不超30亿元自有资金进行证券投资。根据媒体梳理，年内计划投入10亿元，甚至更多资金炒股的上市公司，还包括方大炭素、七匹狼、塔牌集团等。 另有部分上市公司，还追加炒股的资金规模，易点天下就是如此。根据披露，该公司年初计划拿出1亿元自有资金进行证券投资，但近期已经将额度大幅提升至5亿元。 下面就着重说说两家公司——七匹狼和华胜天成。 七匹狼在股市显“狼性”？ 七匹狼发布的2025年半年度报告显示，公司上半年实现营业收入13.75亿元，同比下降5.93%；净利润1.6亿元，同比下降13.93%。 截至2025年上半年，七匹狼直营（含联营）门店数量达847家，加盟店数量达875家，合计1722家。门店整体数量呈下降趋势。 此外，与很多消费品牌线上线下左右互搏不同，七匹狼线上线下双降。 2025年上半年，七匹狼加盟销售营业收入达2.7亿元，同比下降28.77%；线上销售营业收入达4.89亿元，同比下降5.27%。 对线上服装销售而言，退货率是重要指标，上半年，七匹狼在天猫、抖音和唯品会三大电商平台的退货率均约为50%，亦不算理想。 七匹狼的交易性金融资产从年初的约19亿元小幅增至期末的19.56亿元，加上其他权益工具投资和非流动金融资产，总金融资产规模达到23.97亿元，比期初增加约5400万元。 具体看，七匹狼选择的交易标的都称得上“大名鼎鼎”：腾讯控股、恒生ETF、中国平安、中国海洋石油、中国移动、中国财险、贵州茅台、宁德时代、中国神华，以及兴证资管阿尔法科睿107号单一资管计划。 概言之：人气不高不买，体量不大不买。 证券投资总额达到了18.5亿元，上半年公允价值变动损益达9697万元，占到了七匹狼利润总额的一半以上。 真可谓“炒股撑起半边天”。 华胜天成，借“炒股”扭亏为盈 相比七匹狼的多元配置，华胜天成的证券投资，对业绩的提振则更为显著。 华胜天成是一家数字化服务运营商，业务范围包括数字政务、数字金融、智能制造等，今年2月份，华胜天成紧跟时事，在其智能客服系列产品基础上发布DeepSeek适配版。借此，大家应该也能理解华胜天成的业务形态了。 有趣的是，截至目前，点开公司官网，最先映入眼帘的，既不是使命愿景，也不是产品动向，更不是领导动态，而是一则“反诈声明”。该声明今年6月20日发布，强调有不法分子冒充公司名义联系应聘者骗取财物。 说回业绩。 华胜天成上半年实现营收22.62亿元，同比增长5.11%；实现归母净利润1.40亿元，同比扭亏。 其实，华胜天成若以扣非净利润计，2020年以来就没一个财年是正的，即使是今年“扭亏为盈”，穿透到扣非净利润，也是负的，达到-8331.05万元。 而今年为华胜天成利润做了大贡献的，自然非证券投资莫属。 半年报数据显示，2025年上半年，华胜天成实现投资收益2.38亿元，这一数值远超其1.4亿元的归母净利润。其中贡献最大的来自泰凌微。 华胜天成指出，2.38亿元的投资收益主要来自公司直接及间接持有的泰凌微股票收益。因泰凌微期末股价较期初大幅上升，公司确认了较大的公允价值变动收益。纵观上半年，泰凌微股价涨幅约为45%，而同期上证指数涨幅为0.71%。 除了二级市场的收益，华胜天成的产业投资成果也在今年上半年迎来集中爆发。除泰凌微外，2025年上半年，在华胜天成投资的企业中，有2家成功完成IPO，分别是海博思创、优优绿能。 相比前面说的七匹狼，华胜天成的证券投资更具有产业属性，公司强调，该投资并非纯粹的财务投资，而是致力于“积极与参投企业在产业上紧密协同、合作共生”，并“全力支持被投资企业单独上市”。 这多少算是为华胜天成的“炒股”变换了性质，毕竟，单纯财务投资，明显会给市场留下“不务正业”的印象。 结语 那么，到底如何看待上市公司靠证券投资赚钱呢？ 首先，借用伟人一句话，“不管黑猫白猫，能捉老鼠的就是好猫”。只要合法合规，那么上市公司无论从哪条业务上获利，都不是坏事。 在此基础上，江苏国泰、七匹狼和华胜天成无疑对应了三种情况。 其一，“亏钱也要加注”。在如今的行情下，说实话，想亏钱，也有点困难，就此而言，江苏国泰等企业须得审视自身的证券投资能力，没能力，多买点理财，“落袋为安”总好过“套牢站岗”。 其二，“赚钱偏离主业”。金融固然来钱快，开店办厂需要周期，需要垫资，需要劳神费力，但除了交易所稳赚不赔，谁也做不到常胜将军。一如七匹狼，在主业显颓势的情况下，投资收益只能勉强“养家”，难堪大任，主业如何破局才是焦点。 其三，则是“产业与金融联动”。这无疑是一种理想境界，华胜天成自然没有达到，但算是走在这条路上。如何能与被投企业“在产业上紧密协同、合作共生”，反哺主业，还需琢磨。 最后，“股市有风险，投资需谨慎”是颠扑不破的道理，不光个人投资者如此，上市公司也如此。待等“牛熊转换”，再来看谁在裸泳。

最近几年，各位上班族觉得自己每周的工作时间是更多了还是更少了呢？ 每个经济体每个人工作时间的多少当然不是那么容易解释的议题。 首先，工作是全职的还是临时的，这里面区别就会很大。比如全职工相对临时工来说可能更受合同保护一些，更不容易被施加更多的超时工作任务。 其次，所在的行业也比较重要。不同行业的竞争程度是不一样的，比如高度竞争压力下的大众餐饮业，员工一般可能要承受更多的加班压力，以应对竞争。而有些行业，可能会明显更加轻松一些。 第三，所在的企业也比较关键。比如处于快速上升期的企业，往往人力资源无法快速跟上公司发展的步伐，这时候就需要原有的职员“一人干两人活”，个人的加班和工作负担会比较重。当然这些企业的薪资和补助一般也会更高，很多时候对员工来说是“痛并快乐着”。 第四，员工的个体差异也比较关键。年龄、性别、学历、岗位层次等等都会对个人的工作时间产生影响。比如一家大型公司的CEO级别的高管，就不太可能到点下班，因为方方面面要开的会议，要管的事情实在太多，有时候“大领导”都是要被不同部门抢着拉去拍板或者开会的，很多读者想必会经常遇见吧？还比如对于中年人来说，面对上有老下有小的压力，以及经验足以承担更多任务的现实，可能每周会比同公司的年轻人工作得更久一些吧？ 以上不是我拍脑袋想出来的，而是联合国专门机构之一的国际劳工组织在一篇对全世界职工工时分析的报告中所提及的。当然，还有许多因素会影响工作时长，比如国别、经济结构、企业制度等等，这里就不一一列举了。 问题是，一个经济体中职工的平均工作时间越多，能否意味着这个经济体的富裕程度越好呢？ 工时和富裕的潜在关系 首先，国际劳工组织建议将每周40小时作为工作标准，但各国实际平均工时差异显著，据国际劳工组织官方数据库ILOSTAT统计的全球178个国家或者地区的“每个员工每周工作工时”数据显示，当前这些国家职工的周平均工时为39.7小时，相当接近40小时这个标准。但要注意其中每个国家的数据更新时间并不统一，而且有些还相差得特别大，可能并不能完全反映2025年的真实情况。 按照该数据集的统计，当前全世界职工平均工作周时最长的国家分别是不丹（54.44小时）、苏丹（50.76小时）、莱索托（49.26小时）、约旦（48.79小时）、阿联酋（48.74小时）、卡塔尔（48小时）、利比里亚（47.65小时）、毛里塔尼亚（47.59小时）、黎巴嫩（47.57小时）、蒙古（47.22小时）。 从国内生产总值判断，按照世界银行的最新统计，上述十个国家中，卡塔尔和阿联酋的人均GDP分别为7.63万美元和4.94万美元，分别位列全世界第13和第31位，明显属于富裕的国家。其他八个国家的人均GDP在全世界所有国家中的排名较低，显示富裕程度也可能较低。 然而，卡塔尔和阿联酋的情况又比较特殊，两国经济主要依托石油天然气资源的出口，且据媒体报道，两国国内绝大部分劳动力（大约超过85%）都属于外籍劳动者。所以这两个国家的情况很可能是：工作时间很长的职工大多来自外籍，而国内经济的实际享有者主要是本国居民，所以数据并不能说明问题。 如果排除这两个国家，再按照工时排名递延两位，那么接下去的两个国家分别是巴基斯坦和伊朗，两国职工的平均周工时分别是46.93小时和46.84小时。这两个国家的人均GDP也和上述其他八个国家一样，属于全世界较低的水平。 好了，这下我们或许可以得出一个并不非常严谨的结论：一个国家职工平均的工作时长可能并不是按照“多劳多得”——工作时间越长，富裕程度越高，甚至还可能和经济发展情况呈现出负相关的关系。 另一个佐证上述假设的论据或许可以从“富裕国家”的工作时长数据中得出。 还是按照国际劳工组织的该数据集的统计，并结合世界银行公布的最新人均GDP国家间的排名，位列“最富裕”国家中十个国家的人均每周工时情况分别为爱尔兰（34.76小时）、瑞士（35.21小时）、新加坡（42.6小时）、挪威（33.24小时）、美国（37.56小时）、冰岛（36.32小时）、丹麦（33.15小时）、荷兰(31.23小时）、澳大利亚（32.29小时）、瑞典（35.07小时）。 注意以上十个国家并不全是世界银行所统计出的全世界人均GDP最高的十个国家，其中我剔除了摩纳哥、列支敦士顿、百慕大、卢森堡、开曼群岛、卡塔尔等人口过少，或者经济发展模式（外劳比例）并不具备普遍性的国家。 其中除了新加坡职工的周平均工时要显著高于所有国家平均值（39.7小时），其他各国都显著低于平均值。这可能再次印证了上文中的假设，即一个国家职工的平均工作时间和经济表现呈现负相关的关系。 不过正如我在本文开头所述，职工的平均工时有着其背后各种因素的复杂性，也想提醒读者切勿盲目做出什么定论，这里所列举的数据量也还比较少。 比如，新加坡就是一个典型例子，该国职工的每周平均工时在全球排在第48，排在泰国（第49）、柬埔寨（第50）、越南（第63），以及老挝（第68）之前，然而新加坡的人均GDP要远高于上述这些东南亚国家。 尾声 还有一个概念比较重要，国际劳工组织把每周工作48小时以上定义为工时过度，各位读者可以衡量一下自己是否处于这个标准之上，也别太累了。 不管工作时长多少，工作都必须努力，因为这是创造个人财富，获得美好生活的必然途径。这点其实和工作时长多少没什么关系。 尤其在当前全世界的经济环境下，还需倍加珍惜工作机会，用努力拼搏证明自己才是真。 国际劳工组织最近修订了其对2025年的全球就业预测，预计将新增5300万个就业岗位，而非此前估计的6000万个。 这意味着今年全球就业增长率将从1.7%降至1.5%。这一降幅相当于减少约700万个新增就业岗位，反映出全球经济前景的下调——预计GDP增长率将从先前预测的3.2%降至2.8%。 此外，人工智能兴起所带来的职场压力也在加强。据国际劳工组织最新的研究发现，近四分之一劳动者的工作可能因生成式人工智能发生改变。中等技能职业中较大比例的工作存在一定程度的风险，而高技能职业中更高比例的工作面临高度风险，即现有任务可能被人工智能

暗战升级！格力与小米的不同“芯”路，谁将主导未来？ 近日，空调行业两大巨头格力与小米再度因市场份额之争掀起一场“隔空交锋”。双方围绕“谁是线上第二”展开多轮博弈，从数据引用到产品对比、从技术路线到公关话术，战火不断蔓延，言辞之间硝烟味十足。 为争“老二”，打起来了？ 具体而言，8月27日，小米集团公关部总经理王化在社交平台上@了格力电器市场总监朱磊，并转发了格力和小米空调排名争议以及双方产品比较的相关截图，并附了一首“打油诗”——至于是不是AI写的，便不得而知了。 格力，自然不会甘心吃这个“闷亏”，第一时间做出了反击：格力电器市场总监朱磊微博发文隔空回应称，技术比较没问题，但请摆到明面上来，不要阴阳怪气，不要靠转发带节奏。用小米新品去对比格力已淘汰的老架构，这样的比较是不合理的。最后还不忘“补刀”一句“制造业讲究实实在在，核心科技靠打油诗是打不出来的。” 格力的主要论据在于：格力的很多新品空调，小米根本就没有，因而这样的比较从头开始就是缺乏依据的，格力根本没有必要“用中央空调的天花板去对比小米的起点”。笔者认为，这就好比，劳斯莱斯不会去和五菱宏光比性能——完全不是一个维度的东西！ 那么这里的“十年前退市”又从何说起呢？原来是此前小米总裁卢伟冰转发的一张对比图，展示小米中央空调和格力中央空调的主板差异。这两张对比图显示，小米空调主板内部结构整齐，而格力空调主板结构凌乱，看起来很粗糙。 但朱磊同样第一时间反驳，称上图中展示的格力机型“并不是现在出售的产品，而是十年前已经退市的产品。尽管如此，其内容结构还是被人动了手脚，刻意营造出粗糙凌乱的效果”。甚至表示“一些人很喜欢用转发来表达观点。传媒行业的专家告诉我，这是一个精巧的套路，既能表达观点，让谬种流传，一旦被质疑，又便于撇清关系”。这才有了本文一开头所言的“打油诗”！ 8月中旬，卢伟冰、王化转发了一组奥维云网的数据，显示小米空调7月线上市占率达16.71%，超越了格力。王化称“没想到新时代这么快就来了”。但很快遭到了格力的“打脸”：朱磊表示，奥维云网公开数据显示，格力7月空调线上市占率达16.41%、排在小米之前，和网上流传的几张截图并不一样。 针对此后有网友“更改了数据罗盘的统计口径”评论，8月25日，朱磊又进一步补充“我刚去奥维数据罗盘看了下，数据并没有变来变去，倒是那张来路不明的图表，还稳稳地挂在小米老总卢伟冰转发的微博上”。隔天又放出了那张“小米VS格力内部”的对比，你来我往，好不热闹！ 双方“唇枪舌剑”的精彩微博截图，由于比较长，限于篇幅大部分就不展开了，感兴趣的财友可以自行搜索。但我们不妨多问一句，都在争第二，第一是谁？原来是格力的老对手美的！ 据多家媒体报道，奥维云网的数据显示：7月份线上空调市场份额第一名为美的（19.98%）、第二名为格力（16.41%），第三名为小米（13.50%）。小米市场份额与格力电器有近三个百分点差距。但坐实了美的“第一”位置！ 小米和格力的这场“老二之争”，把双方都送上了风口浪尖，而这场口水战，看似围绕市场份额与产品拆机细节，背后蕴含的是两家企业在核心技术战略上的根本分野——路线不同，初“芯”不变！ 破茧成蝶：格力造芯之路大盘点 先来看格力：近年来，“格力造芯”的传闻不绝于耳，但格力的芯片究竟处于什么阶段，完整的披露并不多。今年8月6日，格力在互动平台上发布的一则消息，将格力的芯片实力着实“秀”了一把肌肉！ 根据该消息，格力自2015年开始进入芯片领域，设有通信技术研究院微电子所和功率半导体所；2018年成立珠海零边界集成电路有限公司，主要负责MCU芯片、智慧家庭芯片和功率器件产品研发和销售。 到了2022年，公司成立珠海格力电子元器件有限公司，主要负责第三代半导体碳化硅（SiC）晶圆制造、功率器件封装测试、半导体检测服务等业务。目前，公司芯片团队近千人，技术人员占比超60%。 如果财友是格力的股东，对于格力在芯片上的实力想必更为熟悉。因为——今年的格力电器股东大会，就是4月22日在珠海格力的碳化硅芯片工厂召开的！这座工厂于2024年底正式投产，其SiC功率芯片在家用空调中的装机量已经突破100万台。 说到格力的芯片，还有一段往事值得回味：2018年，董明珠首次宣布暂停分红，将资金投入到“格力造芯”计划。市场对此质疑声不断，格力电器股价随即暴跌超9%——要知道，上一次格力暂停分红，还要追溯到2007年！ 面对百般质疑，当时董明珠坚定表示“我今年投入一百亿，明年投入一百亿，三年投入三百亿，甚至三年以后我投入五百亿，我没理由做不成。我们阶段性的空调已经逐步开始起来，也许到明年这时候，你再看，我所有的空调芯片都会成为自己的”。并表示“即使不分红，我的平均分红率也达到了44%”。 机会，永远属于长期主义者。格力同年成立的零边界公司，一年不到就取得了“开门红”！ 根据此前零边界官网披露的数据显示，2019年10月，格力自主研发芯片出货量突破1000万颗，截至2020年底，零边界芯片的出货量累计达3800万颗，2021年底出货量累计超7200万颗，2022年底出货量累计逾越1亿颗，实现年均出货量达3600万颗。 零边界成立六年之后的2024年12月，伴随着工厂的投产，董明珠曾在接受采访时宣布：“格力芯片成功了，从自主研发、自主设计、自主制造到整个全产业链已经完成了。我觉得最高兴的就是我做这个芯片工厂，没有拿国家一分钱。”而且，这是亚洲首个全自动碳化硅工厂！ 格力电器2025年一季度财报显示，包含零边界在内的智能装备板块营收同比增长23.7%，显示战略转型成效。而在今年6月，格力电器又在互动平台披露其碳化硅芯片工厂最新进展：已建立SiC SBD（碳化硅肖特基势垒二极管）和MOS（金属-氧化物-半导体）芯片工艺平台，部分产品实现内部批量使用，并为多家芯片设计公司提供晶圆流片制造服务——不但能满足自身产能需要，还能对外服务了！ 不止芯片一个领域，格力在科技方面的“大手笔”投入是全方面的。其中之一就是——2018年底，建立了自己的博士后科研工作站！要知道，此类工作站一般设在高校和科研院所，能够设立工作站的企业，都是愿意在研发方面重金投入的行业翘楚，非一般企业所能及。 和格力相比，小米设立博士后科研工作站要晚了两年：据IT之家报道，2020年7月29日，小米集团博士后科研工作站首批纳贤开启。由此推算，工作站的成立应该就在这个时间点之前不久！ 小米博士后科研工作站与清华大学、北京大学、武汉大学等国内高校建立了联合培养机制，招收人工智能、大数据、通信等相关领域优秀博士毕业生加入小米，实行企业、高校双导师培养。这样看来，小米招收博士后的专业范围比格力宽广多了——这也与小米的业务范围是一致的！ 至于小米的造“芯”之路，此前财经早餐的文章《小米，“芯”突破！》曾经进行过详细的梳理，总而言之，从2014年开始，小米历经十年造芯路，终于修成正果，而且一出场，带来的就是一颗3nm的“玄戒”芯片！ 尾声 在今年2月波长计的纪录片《格力请回答》中，董明珠再次回应外界对格力造芯片质疑：“大家把芯片看得太神秘”！造芯片不是格力电器孤勇地冒险，是作为中国制造企业的责任与担当。而在2025年5月22日的小米15周年战略新品发布会上，雷军在介绍自研3nm旗舰芯片“玄戒O1”时，更是数度哽咽。 “吹尽狂沙始到金”，格力依托传统制造优势，其碳化硅技术不但已经投产，并已实现规模化应用；而小米则以互联网生态为支点，猛攻3nm高端芯片，并已成功应用在新款手机上，目前试图以此为跳板，打通智能家居全链路。而空调，正是“智能家居”领域的重要一环！那么格力和小米的造芯之路，未来又会续写怎样的故事呢？让我们拭目以待呀~