本期嘉宾：播客《半拿铁》主播潇磊、刘飞 欢迎来到大方谈钱，这是一档由华夏基金出品的播客栏目。又来到了一年一度我们打工人的年终总结季，我们已经深陷在汇报 PPT 中无法自拔。所以，本期我们只好借助一下大台的实力，10月份华夏基金与半拿铁在成都联合举办了一场“打工人的理财慢时光”线下活动，在活动现场半拿铁两位主播录制了本期内容，欢迎收听。 时间轴： 02:11年道琼斯指数的诞生：人类首次用数字刻画市场整体走势 04:26法国数学家的论证：金融证券市场无法被预测 06:31富豪的实证：大多数所谓的市场专家的表现跟随机预测没有太大的差别 08:50技术的赋能：标准普尔公司采用计算机的力量发布了标普 500 指数 10:00芝加哥大学商学院创立证券价格研究中心：1926-1960年全市场投资年化收益达9% 12:52理论的奠基：马克维茨和夏普用数学模型破解收益与风险的关系 13:32投资本质的揭示：夏普提出阿尔法(超额收益)和贝塔(市场收益)理论 15:43最终的结论：有效市场假说证明价格已反映所有已知信息 17:27三次尝试：1973年三家机构几乎同时推出机构版指数基金 23:54复仇者登场：被解雇的约翰·伯格带着11只基金另立门户 28:34模式的革命：首创"基金持有人共治"结构，打破传统收费模式 31:06产品的诞生：1976年8月先锋推出首只大众指数基金 33:33六年的质疑：产品连续跑输主动基金 34:07历史的反转：1982年后标普500长期上涨，低成本优势开始显现 35:16时代的更替：2023年底美国被动基金规模超越主动基金 本期制作 嘉宾：潇磊、刘飞 主播：章衡 惟惟惟 制作：余冬 温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。

本期嘉宾 峰哥亡命天涯：国家一级登山运动员、自媒体"峰哥亡命天涯"主理人 欢迎来到「大方谈钱」，这是一档由华夏基金出品的播客栏目。钱是桥梁，生活才是目的。从程序员到国家运动员，从企业高管到自媒体博主，峰哥的人生总是充满意料之外的转折。本期我们将揭开这位冒险家不为人知的风险管理哲学。如果你也有关于极限挑战与风险管理的思考，欢迎在评论区分享你的故事！ Timeline 一、人生与投资的风险天平 01:16 自我风险评估：登山运动员自认是"保守型投资者"的意外真相 03:10 年轻人投资狂热：为何不碰虚拟币？赌博与投资的本质区别 04:58 童年赌博启蒙：游戏厅输光9块钱的创伤教育 05:49 东南亚赌场观察：永远不要考验自己的人性 二、极限运动的生存法则 12:34 登山安全体系：从5千米到7千米的"升学式"进阶制度 15:55 保险经济学：直升机救援背后的成本账 22:26 滑翔伞事故复盘：为何专业教练也会失手？ 三、海外冒险的生死时刻 25:42 缅甸惊魂：拍摄军车被捕后的48小时谈判 27:19 护照的力量：合法入境如何在战乱地区救你一命 30:35 乌克兰陷阱：名人身份如何成为被敲诈的弱点 四、财富管理的风险边界 33:13 A股投机坦白：为何保留5%仓位买小盘股？ 37:32 房产投资教训：惠州购房者的"负资产"困境 39:37 黄金法则：投资自己才是回报率最高的选择 五、给年轻人的风险建议 43:29 自媒体创业：比开餐馆更可控的轻资产模式 44:14 社会时钟批判：为什么不必在30岁前买房？ 48:18 家庭财务独立：如何拒绝父母的错误理财建议 51:26 成功案例拆解：新疆99年租车小伙的商业模式 Part 6：投资心理学洞察 55:04 市场周期认知：为何924行情后人人都是股神？ 58:41 A股生存哲学：买在无人问津处的逆向思维 本期制作 嘉宾：峰哥亡命天涯 主播：章衡 惟惟惟 制作：余冬 免责声明 温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。

本期嘉宾 刘慧：华夏基金er，“慧理财” 大家好，欢迎来到由华夏基金出品的播客栏目《大方谈钱》，我是章衡，我是惟惟惟。 谁说普通人就不能玩转理财？本期节目邀请到身边平凡却理财有道的朋友刘慧，分享她如何在每天兢兢业业打工的间隙，依然可以明明白白打理自己的小金库。从工资自动分配策略到家庭资产配置方案，听听一个普通打工人的真实理财实践。 Timeline 01:35 从"小白"到"会理财"的进阶之路：工资卡活期存款如何变成理财池 04:20 夫妻理财大不同：稳健派vs激进派的家庭资产配置实战案例 08:45 打工人理财第一课：每月工资到账后的"三步走"分配法 12:17 如何克服"基金亏40%也不卖"的心理？设定止损线的3个关键考量 16:50 黄金投资的教训：从80%收益兑现到错失后续涨幅的心路历程 21:08 选基"三不"原则：规模太大不买/太小不买/回撤太大不买 26:32 红色火箭小程序的隐藏用法：如何用指数对比功能优化持仓组合 30:45 定投到底是骗局还是法宝？3年定投新能源基金的反思总结 35:19 风险偏好测试：为什么市场越涨越要警惕自己的投资冲动 40:22 工作VS投资：为什么普通人不应放弃主业全职搞投资 50:15 基金投资中的"第六感"：当直觉与数据分析冲突时该怎么办 本期制作 嘉宾：刘慧 华夏基金er，“慧理财” 主播：章衡 惟惟惟 制作：余冬 温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。

本期嘉宾： 叶如祯：长江证券金属组联席首席分析师 大家好，欢迎来到大方谈钱，这是一档由华夏基金出品的播客栏目。我是章衡，我是惟惟惟。 我们在4月份的时候有邀请一位分析师来聊了一期关于黄金的内容，那随着近期黄金的行情波动，这期评论区下面也有越来越多的留言邀请我们再来聊一聊黄金。因此我们特意的邀请到了长江证券金属组联席首席分析师叶如祯老师来一个返场，让他来跟我们一起聊一聊当下黄金的投资价值，也希望这期节目能够解答更多听友们的疑惑。 Timeline 01:05 黄金见顶通常发生在降息周期尾部，目前处于降息初期，趋势未结束 02:50 央行“去美元化”是长期支撑，需美国债务显著下降才可能逆转 05:35 黄金周期框架变化：从短周期转向中长周期，秩序重构成为关键 07:17 当前处于十年级别大周期拐点，黄金趋势将更持久 08:13 央行购金行为：价值投资逻辑，高价位放缓，低位加仓 12:49 购金资金结构变化：美国资金成为新推动力，中国仍稳定 15:17 金价波动率将上升，但央行购金提供底部支撑 16:21 4000点并非金价阻力位，短期或震荡，长期仍向上 17:28 短期交易关注期货与ETF持仓，中期关注降息周期与经济数据 18:52 普通投资者建议在明年3-6月降息周期尾部观察经济复苏信号 20:59 跟踪央行购金数据：每月央行官网披露资产负债表 22:05 黄金投资回报率：常态下为通胀等价物，极端情境下有超额收益 26:19 铜金比处于80年低点，反映全球制造业景气度悲观 27:27 铜金比接近2008年与2020年危机水平 29:06 政策刺激面临通胀掣肘，滞胀风险提升黄金配置价值 32:57 地缘政治对黄金的三重影响：避险脉冲、通胀推升、供需影响有限 37:50 黄金投资工具比较：实物金、ETF、黄金股、期货的流动性与风险 41:36 央行购金仍以实物金为主，部分通过商业银行或保险代持 42:47 老铺黄金属奢侈品消费，非纯投资品，反映金价上涨情绪 44:03 年轻人购金偏好转向金条与积存金，替代传统珠宝与钻石 46:23 黄金股投资价值：25年起矿山投产带来量增，弹性增强 50:02 黄金ETF与金价是同一个事，黄金股受估值与量增影响 52:18 金价处于上涨中期，股票估值在突破时乐观，震荡时承压 53:26 黄金产业链投资价值：初期下游占优，中后期上游弹性更大 56:36 黄金消费兼具投资属性，与纯消费品逻辑不同 58:13 家庭黄金配置建议：常规环境5%左右，衰退环境15-20%，滞胀环境40-50%​ 本期制作 嘉宾：叶如祯 长江证券金属组联席首席分析师 主播：章衡 惟惟惟 制作：余冬 温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。 风险提示：1.以上基金属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.以上基金可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险，其联接基金的基金资产主要投资于目标ETF，在多数情况下将维持较高的目标ETF投资比例，基金净值可能会随目标ETF的净值波动而波动，目标ETF的相关风险可能直接或间接成为联接基金的风险。3.投资者在投资以上基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证以上基金一定盈利，也不保证最低收益。以上基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基 金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于以上基金没有风险。7. 以上产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.本资料中观点仅供参考，不作为任何法律文件，亦不构成任何要约、承诺，材料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，管理人不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。基金有风险，投资须谨慎。

本期嘉宾 朱璐妍：华夏基金投资研究部传媒互联网研究员 大家好，欢迎来到大方谈钱！ 这是我们的全新专题 ——“万物皆可指数” 系列。现代金融把复杂的世界浓缩成了一个个透明的 “数字篮子”，从一杯咖啡的价格波动，到半导体产业的兴衰起伏，甚至你手机里的每一条数据，都和不同的指数有着千丝万缕的联系。而 ETF，就是普通人一键投资这些 “数字篮子” 的工具。 在 “万物皆可指数” 系列中，我们会带你看懂不同指数背后的产业故事，欢迎和我们一起用指数思维打开投资新视角。 作为这个系列的第一期，我们邀请到了华夏基金投资研究部的朱璐妍，和我们聊聊游戏行业。从《王者荣耀》日流水过亿，到《原神》在海外市场吸金超 10 亿美元，游戏行业到底是怎么赚钱的？近几年动漫游戏指数表现亮眼，我们投资游戏相关指数时，其实是在投一个怎样的世界？ 欢迎大家在评论区分享你的游戏体验！ Timeline 玩家与消费：你不知道的游戏“众生相” 01:47 国内 6 亿玩家里，真正高频付费的可能只有几千万，以及，一些比你想象中更 “烧钱” 的游戏品类藏在这里 06:35 《剑网 3》女性玩家占比高？！ 07:30 游戏不只是年轻人的专属，中老年玩家撑起一片天 —— 00 后玩《原神》，70 后还在刷《传奇》，游戏习惯从青少年时期就刻进 DNA 09:39 游戏比电影更 “长寿”？长线运营让老游戏十几年后仍有死忠粉砸钱 10:21 玩家不会同时深耕多个游戏？时间、金钱的沉没成本，让人难割舍 商业模式：游戏行业的 “反常识” 吸金术 11:51 “氪金” 和 “爆肝” 哪个更值钱？游戏公司早就把账算得明明白白 13:33 抽卡比直接买道具更 “坑”？从 Pay to Win 到 Pay to Cool，国内游戏商把付费心理学玩明白了 15:42 海外玩家还在 “包月”，国内已经玩出各种付费花样 —— 商业模式差距藏着出海机会 18:55 游戏 IP 衍生收入占比低，竟是因为游戏本身太赚钱？ 21:20 版号不能上线？它还悄悄影响着游戏公司的创新勇气 行业真相：游戏火不火，不止看热度 23:27 玩家多 ≠ 赚钱多？小众游戏靠 “高付费” 闷声发大财 28:28 为什么说《黑神话》再火也难敌网游？“持续更新” 才是吸金王道 34:14 小游戏不只是打发时间，还在悄悄培养未来的付费玩家 36:40 国内什么样的游戏，会面临 “出海难”？ 43:15 《王者荣耀》靠微信躺赢，社交属性比砸广告更管用？ 44:35 《无尽冬日》：广告铺量 YYDS！休闲玩法是 SLG（策略类游戏）的引流神器 47:28 AI 不止画皮肤更快，还能帮中小游戏公司 “追平” 大厂差距 50:52 AI 还能当 “游戏玩伴”？互动式 AI 正在打开新玩法空间 名词解释 动漫游戏指数：反映动漫与游戏相关产业上市公司股票表现的指数。它综合众多游戏、动漫企业的股价数据，展现该行业整体市场表现，为投资者评估行业发展态势、进行投资决策提供参考。 ARPU：即每用户平均收入（Average Revenue Per User），是衡量游戏等互联网产品商业价值的重要指标，计算方式为总收入除以总用户数。该指标能反映用户的付费能力和产品的变现效率，不同游戏品类的 ARPU 差异较大，如 MMO 游戏 ARPU 通常高于休闲游戏。 DAU：即日活跃用户数（Daily Active User），指一天内登录过某款游戏的独立用户总数。它是衡量游戏用户活跃度和受欢迎程度的核心指标，高 DAU 意味着游戏拥有庞大的日常用户基础，如《王者荣耀》DAU 可达数千万，为其商业变现提供了重要支撑。 MMO 游戏：即大型多人在线游戏（Massively Multiplayer Online Game）。这类游戏允许多个玩家同时在线互动，有庞大游戏世界、丰富剧情与社交系统。如《魔兽世界》《剑网 3》，玩家可组队冒险、团战，沉浸感与社交性强，人均年消费较高。 MOBA 游戏：多人在线战术竞技游戏（Multiplayer Online Battle Arena）。代表游戏有《王者荣耀》《英雄联盟》，玩家通常分成两队进行对战，以摧毁对方基地为目标，强调团队协作、英雄技能策略运用和竞技性。 开放世界游戏：游戏类型，玩家可在游戏世界自由探索，无过多线性任务限制。像《原神》《塞尔达传说：旷野之息》，拥有广阔地图、丰富剧情和隐藏内容，给予玩家高自由度游戏体验。 FPS 游戏：第一人称射击游戏（First - Person Shooter）。玩家以第一人称视角进行射击战斗，强调射击技巧、反应速度和战术配合。代表作品有《和平精英》《CS:GO》 。 SLG 游戏：策略类游戏（Strategy Game）。玩家需运用策略规划资源、建设基地、指挥军队等。例如《率土之滨》《无尽冬日》，注重玩家策略思维和长期规划能力。 乙女游戏：以女性玩家为主要受众的恋爱模拟游戏。如《恋与深空》，玩家扮演女主角与多个男性角色展开浪漫恋爱剧情，满足女性玩家情感体验需求。来源：结合游戏行业常见类型总结。 派对游戏：强调社交互动和娱乐性的游戏类型，适合多人一起游玩。像《蛋仔派对》《圆梦之星》，玩法轻松有趣，包含各种休闲小游戏和社交元素，促进玩家之间互动交流。来源：结合游戏行业常见类型总结。 抽卡：游戏内付费玩法，玩家花费游戏货币或现实货币抽取虚拟卡片，卡片对应不同角色、道具等。利用概率机制，激发玩家收集欲，如《阴阳师》通过抽卡获取式神。 游戏 IP 衍生品：基于热门游戏 IP 开发的周边产品，如手办、服装、文具等，还有游戏改编影视、动漫作品。虽能拓展 IP 影响力，但在游戏公司营收中占比小，因游戏自身盈利强，公司对 IP 授权谨慎。 游戏版号：游戏上线运营的必要许可，由相关部门发放。版号不仅决定游戏能否上线，还影响行业创新热情。版号停发时，公司开发新游热情降；限制放松后，产业趋向积极创新、开发与推广。 本期制作 嘉宾：朱璐妍（华夏基金投资研究部研究员） 主播：章衡 惟惟惟 制作：余冬 温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。 风险提示：1.以上基金属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.以上基金可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险，其联接基金的基金资产主要投资于目标ETF，在多数情况下将维持较高的目标ETF投资比例，基金净值可能会随目标ETF的净值波动而波动，目标ETF的相关风险可能直接或间接成为联接基金的风险。3.投资者在投资以上基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证以上基金一定盈利，也不保证最低收益。以上基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基 金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于以上基金没有风险。7. 以上产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.本资料中观点仅供参考，不作为任何法律文件，亦不构成任何要约、承诺，材料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，管理人不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。基金有风险，投资须谨慎。

本期嘉宾： 杨璐、张从志：《三联生活周刊》主笔、《电车之心》作者 大家好，欢迎来到大方谈钱，这是一档由华夏基金出品的播客栏目。我是章衡，我是惟惟惟。 一辆新能源汽车的核心不是引擎，而是占成本 40% ~ 60% 的动力电池。随着新能源汽车行业的狂飙，动力电池的发展成为了大家关注的焦点，但是中国动力电池到底是如何从赔钱货到全球王牌的地位呢？ 今天我们邀请到了上海译文出版社出版的纪实作品《电车之心》这本书的作者，杨璐、张从志两位老师来和我们一起穿透行业的光环，聊一聊中国动力电池产业背后那些真实而又动人的故事。如果大家对于动力电池或者新能源车行业有哪些疑问，也欢迎在评论区告诉我们~ Timeline 01:04 《电车之心》2023 年启动，因中国汽车出口超预期、电动车下线破千万​​ 02:44 动力电池写作难：大众陌生、属 B 端产品​ 04:38 发展电动汽车：解决能源安全、汽车尾气排放问题​ 07:08 早年有 “市场换技术” 之争，科技部支持自主创新​ 10:23 合肥 “十城千辆”：“手搓电池”的问题​ 17:46 车企靠结构改进、电池系统提安全，固态电池受关注​ 19:35 中国动力电池制造水平国际领先​ 22:09 北方新能源车普及低，低温续航、充电是痛点​ 23:43 第三方电池检测公司，1000万起步，第三年营收破3 亿​ 25:20 比亚迪刀片电池、广汽弹匣电池实验，非国标属竞争噱头​ 29:03 车企续航多虚标，电池组有“木桶效应”，易衰减​ 30:10 电池的产业及中国电池产业的发展过程​ 35:07 电池研发人员的从业经历​ 38:55 中国电池的核心竞争力 40:17 动力电池行业淘汰率高，企业坚持存活的原因​ 43:12 中国踩对产业化节点，消费电子产业链提供支撑​ 48:58 宁德时代全球份额最高，中国整体占七八成​ 49:57 固态电池比液态电池更安全​ 51:55 固态电池需新建产线，企业均布局防淘汰​ 53:41 科研的门槛壁垒​ 01:04:26 设电池回收论坛，回收成重要方向​ 01:06:50 固态电池若两三年量产，将颠覆行业格局​ 01:08:00 固态电池想象空间更大，能量密度更高 01:09:26 能源储存的重大意义 01:10:36 国家能源安全的重要性​ 本期制作 嘉宾：杨璐、张从志《三联生活周刊》主笔、《电车之心》作者 主播：章衡 惟惟惟 制作：余冬 温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。

本期嘉宾：国信证券银行首席分析师 王剑 欢迎来到大方谈钱，这是一档由华夏基金出品的播客栏目，钱是桥梁，生活是目的。银行业是我国国民经济最重要的组成部分之一，是金融体系的大动脉和毛细血管，也是我们日常生活最离不开的业态，同样它也是过去两年a股市场最靓的仔之一。那么银行到底为什么涨了？银行又到底是一个什么样的生意？它带来了一个什么样的生态？那些你习以为常的理财产品背后又有什么样的来龙去脉？本期我们的嘉宾主持梁狗蛋邀请了国信证券银行业首席王剑老师，也是业内最富有盛名的银行业分析师之一，来给大家一一做出解答。 Timeline: 01:34​ 银行股三年翻倍的核心驱动：保险资金等安全偏好资金大举配置高股息资产 ​02:37​ 政策面转向"稳增长"提振市场信心，推动银行股估值修复 ​03:09​ 银行业绩接近拐点：净息差降幅收窄，资产质量总体可控 ​04:17​ 全行业不良率下降，个人贷款领域不良率上升 ​08:54​ 对公房地产开发贷占比普遍低于10%，远低于市场认知 ​12:58​ 同业业务生态：短期资金调剂与长期投资两大功能 ​14:29​ 活期存款背后的商业逻辑：账户活跃度决定负债成本优势 ​17:20​ 贷款能力核心：低成本负债银行的低价策略 vs 小微银行的独特风控技术 ​19:53​ 银行自由现金流特性：高增长期再投资优先，现阶段分红价值凸显 ​24:23​ 银行财报分析独特路径：从资产负债表出发到利润表 ​27:10​ 银行理财业务演进：从刚性兑付到净值化管理的转型阵痛 ​31:43​ 债券理财净值波动原理：固定收益≠本金不变，收益率变化影响市值 ​35:13​ 银行体系全景：央行、政策性银行、六大行、股份行、城农商行各司其职 ​38:00​ 股份制银行历史使命：80-90年代商业化改革的"试验田" ​39:17​ 城农商行核心优势：地缘关系下的客户粘性和风控能力 ​42:31​ 银行业未来趋势：从"贷款先行"到"服务先行"的综合金融服务转型 ​43:58​ 财富管理成为银行个人业务核心抓手，全生命周期资产负债管理是方向 本期制作 嘉宾：王剑 （国信证券银行首席分析师王剑） 主播：梁狗蛋 制作：余冬 温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。 风险提示：1.以上基金属于股票基金，风险与收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.以上基金可能出现跟踪误差控制未达约定目标、指数编制机构停止服务、成份券停牌或违约等风险，其联接基金的基金资产主要投资于目标ETF，在多数情况下将维持较高的目标ETF投资比例，基金净值可能会随目标ETF的净值波动而波动，目标ETF的相关风险可能直接或间接成为联接基金的风险。3.投资者在投资以上基金之前，请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。4.基金管理人不保证以上基金一定盈利，也不保证最低收益。以上基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。5.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基 金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。6.中国证监会对以上基金的注册，并不表明其对基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于以上基金没有风险。7. 以上产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。8.本资料中观点仅供参考，不作为任何法律文件，亦不构成任何要约、承诺，材料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，管理人不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。基金有风险，投资须谨慎。

本期嘉宾： 特别主持：爱哲 故事FM 特邀嘉宾： 孟清扬 华夏基金资产配置部 基金经理 梓泉 公众号小声比比主理人 阿威 上海某高中日语老师 穷FIRE 肝师傅 互联网大厂从业15年 FIRE1年 大狮姐 提前退休那些事儿主播 W小姐 前美国红圈所律师Youtuber FIRE1年 大家好，欢迎来到大方谈钱，这是一档由华夏基金出品的播客栏目。我是章衡，我是惟惟惟。 今年，我们携手老朋友故事FM联合开启“养老故事开放麦”系列线下活动，这期节目是线下活动的第一场。在这个系列活动中，我们会围绕养老这个关键词来请讲述者们分享他们为变老做准备的故事，探讨对未来生活的规划。通过他们的故事也让大家知道变老不再是一件令人焦虑的事情。 我们会在后面的节目中提前预告下一场活动的信息，希望有机会在线下见到大家~另外，推荐你扫描这期节目showNotes里的二维码，打开养老Y星球ID卡，测试一下你偏好的是哪种养老风格，也欢迎在评论区告诉我们~ Shownotes 1.华夏养老ID卡 2.华夏养老Y星球小程序 3.股债的长期收益 4.长期资产的收益特征 5.风险溢价均值回归模型 6. 不同风险溢价区间的正收益概率和平均收益 7.再平衡的效果 本期制作 嘉宾： 爱哲 故事FM 孟清扬 华夏基金资产配置部 基金经理 梓泉 公众号小声比比主理人 阿威 上海某高中日语老师 穷FIRE 肝师傅 互联网大厂从业15年 FIRE1年 大狮姐 提前退休那些事儿主播 W小姐 前美国红圈所律师Youtuber FIRE1年 主播：章衡 惟惟惟 制作：余冬 温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。 风险提示：1.以上产品具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.“养老”的名称不代表收益保障或其他任何形式的收益承诺，以上基金不保本，可能发生亏损。3.联接基金的基金资产主要投资于目标ETF，在多数情况下将维持较高的目标ETF投资比例，基金净值可能会随目标ETF的净值波动而波动，目标ETF的相关风险可能直接或间接成为联接基金的风险。4.投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。5.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。6.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。7.中国证监会对本基金的注册 ，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。8.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。9.市场有风险，投资须谨慎。

本期嘉宾 吴文德：财通证券研究所食品饮料首席分析师 大家好，欢迎来到大方谈钱，这是一档由华夏基金出品的播客栏目。海上生明月，天涯共此时，又是一个花好月圆夜，在这样的一个中秋节，大家的中秋晚宴上都吃些什么呢？今天我们邀请到了财通证券食品饮料行业的首席分析师吴文德老师一起来聊一聊餐桌上的“财富密码”。值此普天同庆的日子，祝大家年年圆满如意，月月喜悦无忧，天天事事顺心，时时高兴欢喜，刻刻充满朝气。 Timeline: 01:20​ 双节叠加利好食品饮料板块，返乡游比例提升刺激家宴消费 ​02:10​ 白酒仍是中秋宴席核心饮品，礼赠需求带动乳制品和坚果消费 ​06:14​ 白酒企业积极转型：推出低度白酒、冰淇淋等产品贴近年轻消费者 ​07:28​ 白酒消费呈现代际分化，00后群体需求明显减弱 ​10:50​ 月饼创新三大趋势：药食同源、健康低糖、便携化小包装 ​13:57​ 月饼上市公司分析：食品公司扩充产品线平滑季节性波动 ​15:29​ 食品饮料广告投放转向抖音、小红书等内容电商平台，传统渠道效果递减 ​16:53​ 行业毛利率解析：40%+属优秀水平，线上营销费用可达20-30% ​20:48​ 月饼消费总量逐年下降，企业靠创新维持体量，区域性品类（如鲜肉月饼）正出圈 ​23:07​ 生鲜礼盒满足家宴需求，帝王蟹等海鲜礼盒逐渐增多 ​25:03​ 消费避坑指南：选择山姆等优质渠道+查看配料表，避免智商税 ​26:49​ 食品饮料行业调整5年，面临人口结构变化、外出就餐减少、消费预期减弱三重压力 ​32:10​ 保健品成食品饮料潜力赛道，年轻人养生需求旺盛 本期制作 嘉宾：吴文德（财通证券食品饮料行业首席分析师） 主播：章衡 惟惟惟 制作：余冬 温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。

本期嘉宾 冯天乐：双马香精总经理、独立调香品牌VOICE FROM THE SKY创始人 大家好，欢迎来到大方谈钱，这是一档由华夏基金出品的播客栏目，钱是桥梁，生活才是目的。香水不仅是气味的载体，更是身份与情感的表达。香氛产品以其独特的氛围感、气质和情绪护肤属性，逐渐成为我们生活中的重要组成。 2025 年的香水是文化符号、情绪伴侣，更是科技与自然的交融。香水市场早已不再是简单的香味生意，今天我们就邀请到了双马香精总经理、独立调香品牌VOICE FROM THE SKY创始人冯天乐。让我们来一起聊聊香氛经济的新洞察，也欢迎大家在评论区留言，告诉我们你关于香氛的使用体验~ Timeline: 01:12​ 中国香水市场规模约200亿，渗透率仅2%，分化为千元级和百元级消费群体 ​03:30​ 祖马龙2015年带动香水市场转型 ​05:00​ 疫情期间全球香水销售仍然火热 ​09:11​ 年轻人收入增长放缓制约高端香水消费 ​14:00​ 香水成本揭秘 ​18:06​ 仿香与正品区别主要在天然精油用量 ​24:10​ 香精公司毛利率通常超40% ​33:47 香精发展史：从追求天然到合成香精广泛应用 ​41:52​ 嗅觉科学：一个分子可激活多种受体，嗅觉认知是整体感知而非单一靶点 ​44:57​ 香气流行三大趋势：回归天然、强调在地文化、极简情绪疗愈风 ​51:45​ 新一代消费者追捧小众香的深层原因：反对过度营销和人的异化 ​01:01:32​ 当代国内独立创香、调香师的使命：实现与国际调香师的平等对话 本期制作 嘉宾：冯天乐 主播：章衡 惟惟惟 制作：余冬 温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。

本期嘉宾 罗海岳：职业公益人，有近20年的国内外公益从业经历，播客节目《一件好事》的主播 欢迎来到「大方谈钱」，这是一档由华夏基金出品的播客栏目。钱是桥梁，生活才是目的。前一段时间华夏基金教育公益计划 ｜2025 年青少年昭通公益实践行活动刚刚结束，华夏基金志愿者与10 名城市青少年志愿者一起带着 AI 机器人走进了云南昭通市的两所山村里的小学，为他们搭建了未来教室，希望能够帮助更多孩子们开阔眼界，实现梦想。我们一直在探索，到底什么样的公益是更能够帮助到他们的呢？ 这期对谈的嘉宾是资深的公益人罗海岳，他是科班出身的职业公益人，有将近 20 年的国内外公益从业经验，他也是另一档播客节目《一件好事》的主播。如果你对内容创作怎么助力公益，或者一些公益人的传奇故事感兴趣，也欢迎去一件好事收听一下他们的故事。欢迎在评论区分享你对公益的问题和感受~欢迎罗老师！ Timeline 6:25 志愿者管理的现实困境​：志愿者参与可能增加机构运营负担，个人期待与实际需求常出现错配 ​08:48 以专业能力参与公益更需持续性​：专业技能支持需长期稳定（如法律/设计服务），短期志愿服务难解核心需求 ​11:35 个人参与公益的核心路径​：个人参与公益最有便捷方式是捐款，出力更需摆正心态 ​15:27 公益跑目标与人群参与动机的错配​：公益跑参与者多冲着赛事名额，机构倡导的公益目标与个人参与动机存在本质差异 ​24:06 公益效果评估的经济账​：物质捐赠类公益更易量化效果，而许多更高质量公益效果难评估 ​33:04 个人进行公益捐赠或帮扶的安全警示​：私下资助缺乏法律保障，通过正规机构建联更安全可靠 ​40:56 短期支教项目利弊：设计良好的短期项目也能带来积极影响，不必全盘否定 ​46:44 公益救助个案带来的思考​：个例现实情况与公益救助期待出现偏差，更应看到公益行为带来的长期影响 ​01:01:18 物资捐赠的注意事项：物资捐赠应覆盖全体避免标签化，旧衣捐赠可能伤害受助者尊严 ​01:07:49 公益机构更具及时性​：在无数阴暗角落，公益机构可能是唯一的希望之光，保护善意才能让更多人在需要时获得及时帮助 ​01:11:06 彩蛋：来自云南昭通塘坊村小学的歌声，公益带来更多梦想与希望 本期制作 嘉宾：罗海岳（职业公益人，播客《一件好事》主播） 主播：章衡 惟惟惟 制作：余冬 温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。

本期嘉宾 肉肉 - 稻草人旅行（播客：稻此一游）合伙人 大家好，欢迎来到大方谈钱，这是一档由华夏基金出品的播客栏目。钱是桥梁，生活才是目的。 每年最期盼的十一长假就要到了，不知道听众朋友们已经做好旅行规划了吗？你们是更愿意跟团游还是自由行呢？是躺平度假还是游览大好山河呢？ 今天我们邀请到的是稻草人旅行合伙人肉肉，这期的内容很轻松，我们一起聊聊怎么选旅行目的地、预算有限的情况下怎么做旅行攻略、怎么设计路线以及那些出门旅行你可能会关注的事儿~也欢迎在评论区分享你的旅行见闻~ Timeline 07:46 如何在商业化和真实体验之间找到平衡？ 11:38 旅行的三层体验结构：拍照打卡只是最表层 16:49 疫情后旅行方式的改变：更短的出行时间与更强的安全感需求 29:57 小众目的地推荐：避开人潮的5个冷门城市角落 35:43 从专业视角看：一条优质城市步行路线的设计过程 37:13 在城市漫步中发现的温暖人文故事 37:51 如何在预算有限的前提下重新认识一座城市？城市步行路线设计的核心要素 39:29 City Walk的兴起：从简单的观光到深度文化体验的转变 39:47 建筑师眼中的建筑美学：上海阿黛口风格的百年故事 47:22 银发族的旅行新趋势：高龄旅行者的独特需求观察 48:46 穷游不穷体验：预算有限时最值得投资的3个旅行项目 本期制作 嘉宾：肉肉 主播：章衡 惟惟惟 制作：余冬 温馨提示：播客大方谈钱由华夏基金出品，所有投资相关内容皆以交流分享为目的，仅供参考，不构成任何市场预测、判断，或投资、咨询建议。本节目不作为个股推荐，不作为任何法律文件，内容中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，华夏基金不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，入市需谨慎。