日本杂谈的最新一期，我对巴菲特为什么投资于五大商社有一个传统认知之外的猜想。 大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 简易时间轴： 00:43 巴菲特投资商社是中国人了解商社的起点，但其实在日本，商社一直是耀眼的存在。 03:40 1995年，《财富》杂志首次发布“世界500强”榜单，榜单第一名三菱商事，第二名三井物产，第三名伊藤忠商事，第四名住友商事，第六名丸红，第九名日商岩井，都是日本企业。 第一部分：商社到底是做什么的？ 06:21 五大商社的历史简述 13:42 伊藤忠和丸红的故事体现了商社文化里最根本的一些东西：利益三分主义和三方よし 15:46 如今的综合商社主要有两种业务模式：贸易和事业投资，其中后者占比越来越高 19:29 五大商社的第一个共性：多元化 23:36 五大商社的第二个共性：全球化 25:27 多元化和全球化之上，就是全产业链 29:13 五大商社做事业投资的原因之一：垂直整合，提升利润率 32:51 五大商社做事业投资的原因之二：应对出海带来的水土不服和保护主义情绪 34:04 这两个原因加起来，就形成了著名的打通产、商、融的雁行模式 36:55 日本在出海过程中以“商权”思想为代表的长期战略思想，是五大商社可以做到多元化、全球化和投资成功的根本原因 41:29 五大商社的情报能力反而是被吹得有点太神了 第二部分：商社模式的本质到底是什么？ 44:47 日本经济奇迹的一个关键因素是 Keiretsu（系列），而商社企业就是 Keiretsu 的重要载体 46:52 Horizontal keiretsu（横向系列）：也称“环型企业集团”，以银行为首，采用交叉持股 51:45 Vertical keiretsu（垂直系列）：将一个产业链上下游的供应商、制造商和经销商联系起来的“锥形企业集团” 54:01 keiretsu成为五大商社成功本质的原因之一：银行提供融资，商社提供信息情报、贸易及海外发展机会，大量中小企业在背后提供生产和制造能力 55:16 keiretsu成为五大商社成功本质的原因之二：股东背景多元，借款成本低廉 56:16 keiretsu成为五大商社成功本质的原因之二：以集体主义、互利互惠、社会责任为代表的“和”的思想 59:45 成也萧何，败也萧何，战后时代商社模式的诸多优势，也为新时代日本没有跟上技术革命埋下了祸根 第三部分：商社模式可能即将重返舞台中央 65:33 一个暴论：巴菲特投资五大商社看重的可能不光是上游资源品和公司治理改善，还包括中间商模式会在逆全球化周期里重新发光发热 本期节目参考资料： 《日本商社公司启发：产业链价值重估与一带一路机遇》 中信建投证券 《中企出海之鉴：无孔不入的综合商社》长江商学院 【総合商社：業界研究】五大商社（三井物産・三菱商事・伊藤忠商事・丸紅・住友商事）を比較！業績比較・ランキング・平均年収・社風／強みの違い 《Keiretsu: Inside the Hidden Japanese Conglomerates 》宫下健一和戴维·拉塞尔合著 《日韩企业集团组织结构对比及展望》施卓敏, 欧阳建颖, 王海忠，中山大学管理学院 欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。 欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《拖家带口去新西兰旅居，让生活let it be》新鲜出炉~ 欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。 节目BGM： The Long Way Round - Jodymoon 节目后期：大卫翁

85后的大卫翁和95后的Siri每年一度的对话，这一次的主题是年轻人。 大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 2023年我和我的播客合伙人Siri有过一次长谈（指路：《vol.40. 95后提问85后：当这个世界没有了beta》），但那次主要是她问我问题。 这一次身份反转，我对她的状态、工作、生活以及心态进行了连环“拷问”，原因当然是最近我对代际问题以及年轻人思潮的兴趣正浓。另外按她的话说，“好像也没什么想问你的了”。 简易时间轴： 01:51 这一年，我们过得都怎么样？ 16:58 关于心态：为什么现在的年轻人喜欢叫自己尸体？或者活人微死？ 19:04 活人微死是对切身利益相关的事情就兵来将挡水来土掩，但如果这个事情对当下的我并没有那么重要的话，那就装尸体旁观。 25:52 关于工作：工作三年了，后悔进入金融行业吗？ 29:12 因为过去一年市场的大幅变化，我才更坚信了金融行业是年轻人可以深耕的行业。但是，要分岗位。 36:59 关于生活：现在的生活，和当时在大学的时候想象中工作之后的生活，会有什么样的区别吗？ 41:37 关于亲密关系：年轻人真的都放弃进入亲密关系的尝试了吗？ 49:29 关于阅读和观影：siri推荐了《荒原狼》和《燕食记》，大卫翁推荐了《太白金星有点烦》和《葬送的芙莉莲》 这期节目涉及到的其它播客链接： 《01.对话袁长庚：“一切青年问题都是历史债务问题”》 《<不谈恋爱的年轻人>：性萧条与亲密关系的未来》 《154. 从60后到90后的代际对话：打破“社会时钟”在当代做年轻人是种什么样的体验》 欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。 欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《拖家带口去新西兰旅居，让生活let it be》新鲜出炉~ 欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。 节目BGM： The Long Way Round - Jodymoon Anytime Anywhere - milet （《葬送的芙莉莲第一季》片尾曲） 节目后期：Siri

和Ricky聊了聊他去迪拜两周的感受。 大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 这期其实是十月份我回国的时候，和刚从迪拜回来的Ricky录的节目。Ricky一改一贯的谨慎作风，兴奋的和我说了很多关于迪拜的好。把我搞得也很好奇，这个城市到底有什么魔力能让他如此激动，明年应该也会去看一看。就像我们在节目里说的，“世界上总有某地在牛市”，多走走不单能让我们对这个世界增添一些信心，也说不定会有一些意外的收获。 当然我也很欢迎对于迪拜，或者中东其他地方熟悉的朋友在评论区“泼冷水”或者“添把柴”，告诉我们一个真实的中东到底是什么样的。 这期节目依然受到了麦克风问题的困扰，不过Siri同学后期处理的比较干净，应该没什么太多遗留，可惜就是把一个小时的对谈几乎对半砍了。 简易时间轴： 00:52 Ricky对迪拜的第一印象是一个鲜衣怒马少年时的城市 01:30 迪拜的人口结构介绍 03:49 迪拜和阿布扎比，就像一个是深圳一个是北京 08:01 如果想在迪拜做项目的话一定要小心鉴别，碰到的人里可能有七八成都会是掮客和骗子 10:30 迪拜酋长到底下了一盘什么样的大棋 13:37 中东的战火会影响到阿联酋和迪拜吗？ 15:51 迪拜的国企多不多？政府到底在经济中发挥了多大的作用？ 19:00 迪拜的气候环境对于中国人来说还是不太好适应的，但是居住条件弥补了这一切 21:12 迪拜的房地产市场现在有多火？ 26:58 对于普通人来说，迪拜到底能有什么样的机会？ 30:08 往迪拜的产业链转移走到哪一步了？劳动力问题能解决吗？ 欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。 欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《拖家带口去新西兰旅居，让生活let it be》新鲜出炉~ 欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。 节目BGM： The Long Way Round - Jodymoon 节目后期：Siri

《迈出资产配置第一步》的第九期，分析一下资产配置组合的结构问题。 大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 实操篇的第三期，从资产属性来到了结构这一层，聊聊我们的投资组合里应该放入哪些资产这件事，到底有没有什么原则可以遵循。 插播一条赞助信息： 本期节目由华夏基金旗下公司出品的「红色火箭」小程序赞助播出。 「红色火箭」是一个专门针对指数产品投资的数据分析和决策辅助工具，帮你更好地冷静观察和全面了解市场。小程序不涉及开户和交易，也不构成对于投资人的任何实质性建议或承诺。 必须要提醒的是，市场有风险，投资需谨慎。 点击下方链接一键直达，输入本期节目开头提到的口令，即有机会获得88元或0.88元微信红包，先到先得。 红包入口：红色火箭 时间轴： 03:00 以打包行李为例，说明在决定资产配置结构的时候到底该关心什么？ 05:28 好的资产配置结构应该具有两个适应性：一个适应当下的市场环境，一个是适应自己的生活状态 06:29 让资产配置结构拥有对外部因素的适应性可以遵循的原则：“你能看到多远的过去，就能看到多远的未来” 12:03 第一个能做的是摈弃听风就是雨，一有风吹草动就想改弦易辙，大幅调整自己投资组合的冲动 13:58 针对投资行为的一个公式：投资金额达到了我流动资产总额的1%，那我会强制给自己设置一天的冷静期。如果2%，那就两天，以此类推。同时每个月的换手率不应该超过5% 16:00 第二个要做的是要打造一个具有弹性的投资组合。 延伸收听：石磊的播客《十分吸引》的两期节目—— 《大变局来临，我们如何成为新时代的赢家？（上）》 《大变局来临，我们如何成为新时代的赢家？（下）》 22:18 让资产配置结构拥有对内，对自己生活状态的适应性可以遵循的原则：“做自己擅长的事，回避自己不擅长的事情” 23:43 这个原则其实call back回了梦开始的地方，不是，是这个系列的第一期节目：《有多少钱才该考虑做资产配置？》 24:13 第一条坐标轴：自己需要什么，a.k.a投资的目的 25:14 第二条坐标轴：自己能接受什么，a.k.a认知边界&风险承受边界 29:00 针对不同人群和不同年龄阶段的组合建议可以回听这个系列的第一期节目后半段，带着这几期的内容回听可能会有不同的感受 欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《拖家带口去新西兰旅居，让生活let it be》新鲜出炉~ 欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园。 欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。 节目后期制作：大卫翁 节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon 节目封面图：ximalaya AI

《迈出资产配置第一步》系列的第七期，开始实操篇，来聊聊宏观因素究竟该如何应用在个人的资产配置上面。 大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 在结束了基础篇和心态篇后，这个系列终于进入实操篇的阶段。不过虽说是实操，但我依然会秉承这个系列的理念，授人以渔为主，分享的更多的是我认为应该如何思考资产配置的相关问题。 以下是此次和财新合作的具体内容： 关于为什么要读财新，可以参考这期节目：《vol.42. 你需要的是能真正“打破信息差”的财经信息源》 点此获取：起朱楼宴宾客专属财新产品优惠券链接 原价698元的财新通年卡（连续包年版），限时优惠价为468元，同时多赠送一个月的期限，也就是468元13个月，平均每个月36元。 有了财新通年卡后，可以在财新APP、网页和公众号里畅读所有文章，包括财新周刊、过刊以及其它原创深度调查报道。这是财新的旗舰版产品。 原价1998元的数据通Pro年卡（连续包年版），限时优惠价为1598元，同时多赠送一个月的期限，也就是1598元13个月，平均每个月123元。数据通Pro年卡除了拥有财新通年卡的所有权限之外，还包括了三大特色专业数据库和五大财经数据库的所有内容，此外还有“金融我闻”系列文章的阅读权限。 关于“金融我闻”具体有哪些内容，我截了一张图在下面，想了解更多内容的可以在财新APP里搜索“金融我闻”，或者关注“金融我闻”公众号。（另外抱歉我在节目中有个口误，官方目前单独订阅“金融我闻”产品的价格是499元） 此外，前100名领取优惠券并成功完成订阅的朋友，将获得我的知识星球一年的免费资格（如果已经在知识星球里的朋友则获得一年的免费续期资格），100名之后完成订阅的朋友，也可以获得50元的加入优惠券（或续期优惠券）。 如有需要的朋友，请加微信号qizhulou220112（注明财新订阅），并发送使用优惠券成功订阅的截图进行领取。 以下为优惠券使用的具体须知： 1、此次合作内容是产品优惠券，不是兑换码，因此用手机号获取优惠券后需要在财新APP或者网页版进行登陆，然后在我的优惠券里使用并激活订阅。 2、请注意，这两款优惠券都是针对“连续包年”产品的，但订阅后可手动取消连续包年。 3、每个手机号仅限领取一次优惠券，且使用期限为领取后7天。请务必在7天内使用，否则优惠券过期后将无法再次领取！ 4、额外赠送的一个月权限需要财新运营手动处理，会在激活订阅后两周内到账。 点此获取：起朱楼宴宾客专属财新产品优惠券链接 简易时间轴： 00:55 我终于和财新达成合作了！ 05:29 进入正题，先带大家看看机构投资者的世界里，宏观有多重要 PIMCO的公众号：PIMCO品浩 09:35 除了债券类资管机构之外，宏观驱动类的对冲基金也会非常重视宏观因素 10:15 之所以我们会有一种宏观无用，经济学家或者宏观分析师都是大忽悠的感觉，可能很重要的一个原因是信息错配了 11:25 对于个人投资者而言，宏观不能拿来做什么样的投资决策？第一、不应该拿来做个别股票，个别基金，甚至是个别资产的投资。 14:08 第二、不能直接拿来解决具体的资产配置问题，无论是财务资产还是人力资产。 将宏观拆解为三个层面，别看看不同层面的宏观能不能，以及如何指导我们的资产配置。 17:52 第一个层面是具体的宏观指标，以及由一个个指标构建起来的宏观面。 22:22 看指标解读更容易产生叙事谬误。 25:41 第二个层面是宏观事件，其中没有一致预期的宏观事件可以拿来做重要的投资主题。 32:54 第三个层面是宏观趋势，这才是我认为对于个人资产配置，尤其是长期配置最有用的一个宏观层面。 34:25 从人力资产配置的角度来说，搞清楚宏观趋势就是搞清楚点线面体的状况。 38:27 如何利用宏观趋势做好财务上的资产配置？ 42:25 对于大类资产配置来说，长周期的宏观趋势更加重要。 延伸阅读：《中金 | 美国居民资产配置百年变迁之产品篇：股票及基金配置占据半壁江山》 48:43 如何了解宏观趋势？重要的是我们自己对这个世界的观察，而且要持续观察，像学一门语言一样持续不断的观察。 欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《P人先享受世界——和Fay聊去巴黎看郑钦文决赛，以及葡萄牙的冲浪训练营》新鲜出炉~ 欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~ 欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。 节目后期制作：大卫翁 节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon

日本杂谈系列第七期，聊聊日本特有的住宅模式团地和它的起承转合。 大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 在犬生活那期《六月物语：团地租房体验、油管的流量密码、上半年最大收获、马亲王》里就挖过一个坑，说我要聊聊团地这个东西。 本来只是想聊聊团地的特点，但研究深了发现不但它的历史进程很有意思，而且兴衰背后有着更深的社会含义。所以拖了很久，在看完了一本书和若干论文资料后，这次终于录出来了，希望对大家理解日本社会有所帮助。 简易时间轴： 01:02 中文世界里关于团地的资料很少，目前为止只找到一本书《日本住宅保障和日本政策研究》 01:52 我帮朋友租团地房子的经历 08:33 团地不仅仅是团地，它的背后是一整个日本的公共住宅体系 12:21 为什么日本的住房政策都是在五十年代建立起来的？ 13:26 公营住宅是日本政府针对低收入人群的“廉租房”体系 16:06 团地住宅则从设计之初就是针对中产阶级和工薪阶层的 19:21 团地的三个特征：建筑上耐火抗震、设计上寝食分离和代际分离、环境上五脏俱全 27:28 团地族在上世纪五六十年代是高收入、西方化的年轻家庭代表 32:02 团地存在的几个问题：第一，建设初期欠缺对于城市整体规划，包括未来的一些需求的考虑 35:06 第二，苏联赫鲁晓夫楼式的设计有着千篇一律的重复和渺小，一如新世纪福音战士里绫波丽的住处 37:05 第三，团地的性能是比较差的，冬冷夏热，缺乏电梯等基础设施，且极易老化 41:06 小结：团地体现出日本政府在住房政策方面有着“组织性市场经济”的一面 46:00 日本的公共住房政策体系有着法律先行的鲜明特征 51:34 日本的整套公共住宅政策体系设计初衷是好的，但现实很骨感，很多中产阶级在经济泡沫后被卡在了团地里 59:49 日本在经济泡沫破裂后试图将公共住宅政策作为刺激政策的重要一环，但最终反而成为将经济带入泥沼的其中一股力量 参考资料： 《世界建筑导报 | NO.212 | 日本住宅团地的再生》 《团地今昔——日本社会住宅发展研究》 《城市案例|日本团地的得与失》 欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《P人先享受世界——和Fay聊去巴黎看郑钦文决赛，以及葡萄牙的冲浪训练营》新鲜出炉~ 欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~ 欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。 节目后期制作：大卫翁 节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon 深呼吸 - ハナレグミ（比海更深主题曲）

把这两本讲中国基层政府治理的书放在一起看，能有更多收获。 大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 去年聊《置身事内》的时候，就有朋友在评论区提醒我说，《小镇喧嚣》是和它的官配，当场就下单了。但没想到时隔一年多，才终于看完了这本书，然后乘胜追击，把《中县干部》这部“网红”博士论文也一气拿下。 书得对比着看，才更有意思，这是我读书这么多年的一点小心得。而《小镇喧嚣》和《中县干部》，就是再适合不过的一个对比组。 我不是说书类的播客，也不指望能用一期节目就能把这两本沉甸甸的文字讲清楚，只希望让大家听了之后能有一点点的兴趣自己去读，让我们一起读懂一个真实的中国。 简易时间轴： 03:01 乡土中国、置身事内、小镇喧嚣、中县干部，各有各的特色，共同构成更基层、更真实的中国 04:54 对《小镇喧嚣》和《中县干部》的基本介绍 第一部分：基层政府的工作模式 11:04 一句话总结：“最规划、最有计划的工作方针和最运动式的这种工作模式之间的冲撞” 14:51 为什么明明有五年规划，有三年三步走，有很多的蓝图，到下面却变成了一个一个运动式的工作呢？在小镇喧嚣这本书里面，把它归结到了两个原因：第一是对上负责制，第二是上级的目标和实际的情况经常会产生脱节 24:21 和置身事内联动一下，地方政府的招商引资模式是可以互相学习的吗？“合肥模式”是可以复制的吗？ 27:02 上级布置的行动计划也不是没有成功的案例，但与领导会有很大的关系 32:01 小结一下政府工作模式中的经济开发这一part 35:20 政府工作模式中的另一个案例：农业税 45:29 中国的政府运作之所以会有上级的规划和下级运动式的工作之间的差别，最核心的原因可能是一个非常强大的国家政府，和一个历史悠久的广袤乡村社会之间产生的博弈 第二部分：官民关系 48:25 从征地赔偿的故事来看“如父如子”的官民关系 53:22 农村工作的核心就两句话：一句叫做慢慢与农民媒，另一句是政府要干的事儿，你还能拦得住啊？ 57:56 政府官员在提起政府的时候，这两个字好像跟他们有关，但又跟他们无关，就像一个不属于农民，也不属于某一个具体的乡村干部个体的一个第三种力量 62:40 小镇喧嚣里的两个案例，如果对比着来看，就能够非常清晰地感受到官民关系在不同的人身上到底有着什么样的一种状态 第三部分：关系 66:04 中县干部就是中国官场关系的一本白皮书？ 68:42 关系和干部仕途的双环模型 70:38 如何杜绝阶层自繁殖问题？ 77:30 让中县的政治家族慢慢衰落的那些原因，现在是否迎来了反转？ 彩蛋 80:36 这两本书里所描述的地区在现实中这些年的变化，反而之前聊的这些更有价值 欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《P人先享受世界——和Fay聊去巴黎看郑钦文决赛，以及葡萄牙的冲浪训练营》新鲜出炉~ 欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~ 欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。 节目后期制作：大卫翁 节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon 问题 - 许钧

又轮到这把我封存在资产配置武器库已久的“宝刀”重新出鞘的时候了。 大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 可转债市场是目前中国普通投资者为数不多还能接触到的个券类债券品种，而当它的鬼故事越来越多，看起来整个市场愁云惨淡的时候，我却觉得其中蕴含了可以作为普通人固定收益类底仓的机会。 这一期我们就来好好聊聊可转债这个资产品种。 必须要说明的是，这期节目的所有内容都是我个人的思考，不作为任何投资建议，请各位根据自身的风险偏好和知识储备谨慎投资。 简易时间轴： 01:21 可转债是中国普通投资者最容易买到的一类债券，也是对散户非常友好的一种资产品种，前提是投资姿势要找对。 延伸阅读： 《 可转债投资魔法书 》 《可转债投资入门心得1——指标篇》 集思录 第一部分：中美可转债市场对比 05:59 美国可转债市场经历了三个发展阶段 08:41 中国可转债和股票市场几乎同步诞生，但爆发式增长要等到2017年 11:11 发行性质：中美可转债最大的区别是美国以私募为主，中国以公募为主，这就决定了两者的投资属性有很大的不同 14:16 发行主体：疫情后美国可转债发行主体中新经济类的科技行业主体占比超过 50%，2017年后中国可转债发行主体中计算机、专用设备制造业、汽车制造业、医药制造等行业发行数量快速提升 16:14 发债企业规模：中美两国均以中小市值的企业为主要的发债主体 17:32 信用评级：美国50%的可转债无信用评级，中国可转债的发行主体中以 AA 和 AA-主体为主 18:40 违约率：美国可转债的违约率略高于 1%，中国目前还接近于0 19:56 类型：中国的可转债千篇一律，美国的可转债千奇百怪 23:07 条款：美国可转债的下修和回售条款几乎无法动用，而这是中国可转债投资最大的两把利器 25:10 但回售条款是把双刃剑，也让中国可转债的熊市变得更加凶险 27:04 小结：设计可转债的人还是蛮天才的，因为它确实带来了发行方和投资者的双赢 第二部分 中国可转债市场发生了什么？ 29:00 一切的开始是2017年监管发布的文件 33:03 转折点则来自于2022年监管对交易的限制和2023年信用风险开始爆发 34:40 2024年发行和交易遭遇了双冷 37:08 截止8月23日收盘录节目当下，有182只可转债低于面值，180只税前年化收益高于5%，甚至有AAA级的税前6% 38:41 原因一：监管在整个可转债市场的周期里起到了非常大的作用 40:08 监管在迈向成熟的过程中，投资者好像接不住？ 43:30 投资者不成熟的背后原因还是因为习惯于与监管的博弈和套利，以及反复摇摆的监管周期 44:05 原因二：机构投资者大举入场，但结果成也萧何，败也萧何 47:23 原因三：可转债发行方跟投资方的利益开始出现了一些不一致 第三部分：普通人如果真的想投资可转债，怎么做比较好？ 50:50 正是在这种血流成河的状态下，才可能出现一些被错杀的品种 51:53 回归本源，寻找债底是普通人现在投资可转债的核心要义 53:34 拆解目前可转债存在的几个鬼故事，信用风险到底有多大？ 56:26 目前我选择可转债的几个标准 59:15 最后，附赠的免费股票看涨期权它不香么？ 欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《P人先享受世界——和Fay聊去巴黎看郑钦文决赛，以及葡萄牙的冲浪训练营》新鲜出炉~ 欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~ 欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。 节目后期制作：大卫翁 节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon

《迈出资产配置第一步》系列的第六期，用自己的案例来作为心态篇的总结。 大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 这一期围绕我投资生涯中的几个故事展开，希望可以让过去两期心态篇里关于投资决策和投资纪律的内容更加的生动和立体。 前两期指路： 《vol.84.如何摆脱“一赚就想落袋为安，亏了却舍不得割肉”的心态？》 《vol.88.做一个理智的投资决策为什么这么难？》 简易时间轴： 02:35 中了外部信息的道：2013年牛市前夜，我听了两场重磅嘉宾的路演后选择一键清仓A股 14:29 利用外部信息做好投资的正面案例：2020年后看了PTJ的论文买了黄金和数字货币 19:07 凭自己实力掉进坑里：2015年选择买入新三板的私募产品 23:24 依靠自己的判断力做的让我后来一直拥有好心态的配置选择：2020年三月在上海买房 30:47 被落袋为安的想法冲昏了头脑：2020年抄底熔断后的美股，却很快就卖出了 32:55 克服了损失厌恶想法的止损：今年初止损房地产股 35:29 为什么我喜欢分享教训而不是经验？ 37:18 下一期进入进阶篇，欢迎大家用小宇宙赞赏或者在苹果播客评价的方式向我提供正面反馈 欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《P人先享受世界——和Fay聊去巴黎看郑钦文决赛，以及葡萄牙的冲浪训练营》新鲜出炉~ 欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~ 欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。 节目后期制作：大卫翁 节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon

Fay重返节目已有新的身份，我们聊了聊看起来已经偃旗息鼓的海外市场动荡，顺便科普了一下恐慌指数的相关信息。 大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 本期嘉宾：Fay，常驻伦敦的好友兼前同事，全球顶级对冲基金分析师 约Fay上节目是想聊海外股灾，没想到录制的时候市场却已经大幅反弹了。日股熔断后两周就重回牛市，真是计划不如变化快。 不过这轮市场动荡还是有很多值得复盘的地方，特别是Fay现在转到顶级对冲基金做投资经理，不但能够站在欧美机构投资者的视角来看待市场，还在这期节目的最后分享了她的跳槽经历。 如果对她的生活感兴趣的，我们在这期节目录完之后还紧接着录了一期犬生活，去聊她到巴黎看郑钦文比赛，以及去葡萄牙参加冲浪训练营的故事，欢迎关注。 简易时间轴： 00:11 以为终于可以聊聊海外股灾的，没想到两周时间就一切都回来了。 02:42 无论是美国还是日本股市其实从七月初就已经见顶了，英伟达及其产业链公司的股价回调是直接诱因 05:31 JP Morgan久负盛名的一位宏观分析师五月因为一直看空而被迫离职，这也是市场情绪的一种反应 09:34 原来美国市场上还有单吊一支股票的杠杆ETF，而且今年规模爆发式增长，也是这轮科技股牛市的一个注脚了 13:01 除了日元套息交易之外，这轮闪崩行情的“罪魁祸首”包括且不限于：散户的FOMO情绪、被动指数的资金流动、风险平价策略的反转斩仓 15:34 因为这一轮市场下跌的根结还是在于日元套息交易导致的流动性问题，因此算清楚还有多少天能够结束，机构投资者的情绪基本就稳定下来了 20:22 美国的就业数据实在太不靠谱了，后期修正幅度过大，让跟踪这些数据来确定投资策略的Fay头疼不已 26:10 全方位科普恐慌指数VIX到底是个什么东西，以及机构投资者和普通投资者分别该怎么用它？ 37:18 欧美机构投资者怎么看待之后的日股和日元？ 41:38 欧美机构投资者怎么看待这一轮科技股牛市的未来走势？ 46:14 英国和欧洲的真实情况现在是如何的？之前的选举有很大的影响吗？ 51:12 全世界的央行都处在不同的政策周期，某种程度上也导致它们对资本市场的影响力正在削弱 53:29 彩蛋：Fay从一线卖方转向超一线买方的经历和心路历程 欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《番外的番外：来云南，小人会告诉你，你注定能成为鸡枞》新鲜出炉~ 欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~ 欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。 节目后期制作：Siri 节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon

和《从菜街到厨房》的知了老师一起，聊聊我们这一趟奇幻而精彩的云南采菌之行。 大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 在刚刚过去的七月，我、雨白和小跑几个吃菌新手跟随《从菜街到厨房》的知了老师，从昆明出发，在延绵迤逦的哀牢山和无量山间穿行，上菌山、逛市场，吃到了应季、在地的各种菌子，牛、鸡、羊各种风味，以及各种奇怪的蔬菜、水果。 为此，我特别做了一期想放在起朱楼的番外节目，和知了老师从头到尾回顾了我们整次旅程，顺便帮他宣传一下他的旅游团。另外，我们几个团员还在前一天录了一期番外的番外，主要是我们几个自己针对云南之行最精彩的美食和回忆的一个闲聊局，在《犬生活》里也同步上线了，指路《番外的番外：来云南，小人会告诉你，你注定能成为鸡枞》 如果对知了组织的旅行团感兴趣的朋友，可以订阅他的公众号《知了知了》关注动态，或者他的即刻账号知了atKM，当然还有他的播客《从菜街到厨房》。 另外知了还为我们这一次的采菌团写了一篇总结文章，感兴趣的可以看这里：《七月采菌团回顾》 以下为简易时间轴，以及一些充满回忆的照片： 02:08 云南之旅：惊喜与感动，知乐老师的特别安排！ 08:47 Day 0 part 1：昆明苏记隐蔽地餐厅 知了准备的菜单： 19:30 日本人迷恋的松茸，云南人热爱的干巴菌，不同文化背景下对食材的评价与认知居然如此不同 知了老师带来，后来进我们肚子里的美丽干巴菌 28:18 Day 0 part 2: 昆明最小鸡尾酒吧清念堂 33:38 Day 1 Part A：易门野生菌市场，陪我们采菌子的老板娘，包山菌模式 中午的见手青炖大鹅盛宴 53:13 Day 1 Part B：废弃铜都绿汁镇，夜深山路里的惊险遭遇 01:05:40 Day 2：嘎洒的花腰傣市场，牛肉汤锅 01:17:41 Day 3-4：哀牢山，原始森林徒步，香港来的阿姨女侠 @雨白 勇闯哀牢山 01:29:55 Day 5：镇沅瓢鸡、舂笋和新鲜的夏威夷果，“爱来不来”的碧溪古镇，芭蕉花私家菜馆 碧溪古镇的打鸣鸡（现在主要下午四点打鸣） 01:38:12 Day 6: 紫米酒厂，只在中午营业的双龙烧烤城，云男金酒蒸馏所，南部菌宴 录制当场的照片，中间摆的就是云男的一瓶金酒（小跑纯饮版） 01:55:04 云南人的松弛是深入骨髓的，是与采集天赋有关的，是我们这些城市人很难学到的 欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《在镰仓住了一年后，我更想在这里住一辈子了》新鲜出炉~ 欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~ 欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。 节目后期制作：甜食 节目BGM：The Long Way Round - Jodymoon

加更节目，不聊套息交易本身，更想带大家领略一下金融危机的常见套路。 大家好，我是大卫翁，“起朱楼宴宾客”是我用来记录这个大时代的播客节目。 这两天市场波动剧烈，尤其是日元和日股，大概是在简中互联网曝光最多的两天。那么这期就从这次事件触发，聊聊典型的金融危机都有哪些套路，以及这一轮“流动性冲击”会不会是下一场“金融危机”的预演。 如果是的话，到底什么可能会导致下一轮危机？ 简单时间轴： 00:01:30 日本的股灾更多还在金融行业从业者里发酵 00:03:16 金融危机的套路之一是先要有足够极端的头寸和交易 00:05:31 日元波动大确实和套息交易脱不开干系 00:07:33 但这一次日元的贬值尤其极端 00:08:39 日元涨和跌的时候，叙事会变的完全不同，因此也毫无参考意义 00:10:56 日元升值背后的契机与推动：外汇干预、政治家担忧和货币政策收敛 参考资料：《【中金外汇 · 日元】日本资产为何波动如此之大》 https://mp.weixin.qq.com/s/7ZTfTDpoE--QdbQEeUF8fA 00:12:32 日元升值的最后一级火箭还是来自于美国 00:17:06 一场典型的流动性危机应该包括哪些要素？ 00:19:34 为什么说这次日本股灾只是下一次金融危机的预演？ 00:21:59 套息交易的本质是做空波动率，所以真正的危机也只会来自于基本面变化带来的波动率抬升 00:23:31 地缘政治，以及美国股市正在玩的这场抢椅子游戏，可能是波动率未来抬升的真正诱因 00:27:15 简单总结一下金融危机的“套路” 00:29:30 对于个人投资者，这次股灾可以有哪些启发？ 欢迎大家关注我的生活方式播客节目《犬生活》，《在镰仓住了一年后，我更想在这里住一辈子了》新鲜出炉~ 欢迎加入我的知识星球，我正在好好运营那一片后花园~ 欢迎在评论区和我互动，或者给我写邮件，邮箱地址[email protected]。 节目后期制作：大卫翁 节目片尾曲：The Long Way Round - Jodymoon