听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫基金经理选黑马还是白马？来自濛池投资。 首先，市场的进化很快，信息流通越来越快，竞争越来越激烈。以往选择业绩好的老将躺平躺赢的方式已经不适用了，需要寻找其他方式。其他方式，要么增加判断难度，要么降低确定性，要么降低对业绩的要求。总而言之，基金的超额收益在下降是事实。以往10年，偏股型基金取得相对于指数平均年化4%到5%的超额收益，在未来不一定能持续。 2021年最优解是选择优秀的中生代或者新生代，这些基金经理虽然可考察的业绩不长，但水平不错，投资体系新，规模小（这是重点），因此他们取得了很好的业绩。相比之下，优秀的老将，由于人尽皆知，更是新基民的心头好，他们的规模膨胀得很厉害，比如谢治宇、董承非、周蔚文、朱少醒、傅鹏博等人。规模是业绩最大的敌人，就算谢治宇这般有一流的实力，也难以取得好业绩。 当前，2021年被发掘出来的优秀的中生代，比如袁维德、杨金金，以及张宇帆、林森、孙彬等人，获得了市场的普遍认可，因此规模暴涨。袁维德的管理规模，已经超过了昔日的一流袁芳。在这种情况下，投资这些优秀的中生代，也越来越难取得超额收益。而抄底张坤、谢治宇、葛兰等顶流也不是好方法，他们究竟受到太多关注了，只要业绩稍微好一些，规模就会稳定在500亿以上，甚至千亿。 应对方法有： 1、接受这些优秀的老将或者中生代的不足，并在其中优中选优，接受超额收益的下降。像这批基金经理中，姜诚、孙彬、林森等人，由于他们投资的换手率、风格、市值，当前的规模虽然对业绩有制约，但整体尚好，不会像一些高换手的中小盘基金经理一样，受到巨大的制约。 2、寻找更多优秀的中生代，或者新生代，多发掘一些备选，多寻找一些黑马，迭代快一些，能够源源不断地挖掘足够多的优秀中生代基金经理。这是个好方法，但对人力物力的要求很高，做起来很难。 3、提高持仓的集中度，减少基金的持有数量。这样允许把足够多的仓位分配给比较少的几支基金，相对而言需要持有的基金的数量会减少。但这样做的代价是投资组合的波动会变大，应对一些突发事情，比如基金经理离职等的成本增加。 4、选择次优老将。次优老将是容易被当前的市场忽略的，他们没有优秀老将或者中生代那么出彩，但相应的管理规模也比较小。这些老将我列举几个，但不作为推荐：何肖颉、鄢耀/王君正、郭斐、杨栋、王克玉，等等。次优老将要管理规模小，而且不能曾经太有名，如“交银三剑客”的何帅、曾经管理银河创新成长的王培。 5、寻找过去逆风风格的优秀基金，考察对该行业或者风格的超额收益。要注意这支基金有没有大的风格或者行业偏离，业绩是不是来源于这些风格。比如过去几年表现不好的大盘价值风格、小盘风格的优秀基金，是值得注意的。 每种选择方法都有得失，不存在完美的选择基金的方法，如果有完美的方法，也就没有普通基民的生存空间了，机构FOF可以通杀。市场的不完美，也正是普通基民的生存空间所在
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫你应该买行业基金吗？来自张翼轸。 你应该买行业基金吗？你应该怎样买行业基金？最近和好几个朋友交流了今年这波重挫，发现损失惨重的，无一例外都是重仓行业基金的。所以，今天就这个问题，展开聊聊。 首先亮明我的观点：很多基金品类，比如行业基金，不是不好，只是可能不合适你。 是的，我对行业基金，并没有什么深恶痛绝，我热爱发掘大量的行业基金新品，尤其是 ETF。但是，我也并不认为大多数普通基民应该涉足尤其是重仓行业基金，这是一件风险太高的事情。 从某种意义上来说，其实行业基金也有 「投资者适当性」原则。我目前强行将基民分为三个层次，各自对行业基金有不同的需求。 小白基民：均衡全市场基金才安全 对于绝大多数刚刚开始接触基金的新基民，这些年各大平台力推的赛道赛道，其实某种程度上是条 「歪路」。其实，别说专注单一行业的赛道基民，哪怕是张坤这样四成重仓白酒的全市场基金，我当年就说过其实也不适合普通基民。 对于普通基民，不傻傻的把钱亏掉，是第一要义。 对于普通基民，不要想着一夜暴富，而是老老实实按照市场平均收益去做预期。事实上你能跑赢偏股基金指数，就能胜过绝大多数基民了。 许多基金小白，往往用 「重仓」的坏习惯，持有的基金数量可能就是两三只，甚至有时候还有「饭圈文化」，死捧一个明星基金经理当偶像。 在这样持有基金数量有限的前提下，类似行业基金这样波动大的品类，是不合适作为重仓品种的。不信的话，可以去问问 2021 年初重仓白酒基金，或者过去一年始终重仓中概互联或者医药基金的基民，这是怎样一种折磨。 是的，重仓行业主题基金，在顺风顺水时，体验好，比如去年拿着新能源基金。 但问题在于，普通基民一般上升过程中不会止赢，甚至可能是倒金字塔加仓，点位越高买的越高，活生生将持仓成本快速拉升，稍有回撤就浮盈全无，再加上趋势翻转后舍不得止损，遇上中概互联这样一年 40% 亏损的品类，将承受巨大的亏损。 对小白基民，还是回归基金投资的正统路线，多选择均衡的全市场基金。当然，现在基金产品越来越多，帮你强制分散化投资的 FOF 和基金投顾，也可以考虑——虽然要多交一次管理费，但相比买错并重仓行业基金的亏损，这点还是小钱。 资深基民：手痒可以核心 + 卫星 基民 「投基」数年，经历过一轮牛市，收益也不错时，往往会手痒，希望可以增加微操，来提升收益。但也请记住，淹死的，往往是会水的。 你是老基民，你经历过一轮牛熊，你赚钱了，并不等于你的微操就一定能带来正收益——尤其是在增加行业基金时。个人建议，手痒不妨两步走，用好核心 + 卫星策略。 核心部分，还是将自己当作一个基金小白，以跑平偏股基金作为目标，以均衡的全市场基金或 FOF 及基金投顾为工具，这部分可以占据 6 至 7 成的仓位。 这部分的价值，是确保你剩下的卫星仓位哪怕配置错误，整个基金组合也不会太惨。有了核心仓位保底，就可以在你的卫星策略仓位上尝试微操，尝试行业基金的选择了。 在这一块上，你的超额收益，将来自于两块。 第一块，是行业 Beta。 比如 2022 年申万 31 个一级行业指数中，表现最好的煤炭上涨 7.07%，表现最差的国防军工下跌 16.96%。如果你的卫星仓位中配置了煤炭，那么这块就能获得行业指数表现带来的行业 Beta 超额收益。 第二块，则是主动型行业基金的选股 alpha。 假设有一个煤炭主题基金，其今年迄今上涨超过 7.07%，那么超额部分就是基金经理在煤炭行业内通过选股获得的超额收益。 不过，既然是卫星策略，一个是不够的。一般建议至少三至四个比较好。 专业基民：细分 + 专业微操 专业基民，我指的是科班出身，或者是在知识储备上具有系统认知的基民，他们会有比较成熟的交易系统，所以可以承担更大的风险。对于这些基民，其实在行业基金上，就可以有更多的玩法。 比如我是行业动量轮动的拥趸，就会选择高频的轮动，而在行业基金持仓数量上，其实也可以更集中——我目前是同时持有六只，但有的同类策略，同时持有三只也未尝不可。看起来这张持仓很集中，但尤其是快速轮动，所以绝不会出现拿着中概互联死扛亏 40% 的悲剧。 又比如专业配置投资者非常喜欢的风险平价策略，基于不同行业基金的风险，进行配置，相比等权重或者主观判断的权重，能有更优秀的风报比。对于这类基民，其实不仅行业基金是好的，甚至会期待更多细分行业的行业基金。 今天与一位指数基金经理聊到行业产品研发趋势，就谈到了有基金公司申报了区域银行指数基金。对于普通基民，这样已经进入二级行业的划分，颗粒度其实有点太细了。 但对于专业基民，这样的二级行业指数基金期待已久。 你看过一些主动基金经理在银行股的配置上，就明白他们绝大多数会选择几个区域银行作为持仓，这些银行历史包袱少，一开始就机智灵活，零售业务扎实，无论是成长性还是利润质量，的确有可取之处。 但在传统的银行指数中，这类银行的权重是无法与大型国有银行和老牌股份制银行相媲美的，这意味着依靠传统银行指数基金，在这类真正优秀的银行品类上暴露是不足的。是的，没有坏基金，只有不适合的基金。行业指数基金也是如此。 作为基民，要认清你自身的定位，并根据定位去考虑是否要涉猎行业基金，如何涉猎。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫理财买基成了全民需求！来自红薯炸糕。 不知从何时起，大家的闲聊话题增加了投资理财。随着经济的发展，大家的日子过得越来越好，手里闲钱多了就想找到钱生钱的方法。有人买股票，有人买基金，还有人买了另类理财产品。 最近直观感受是大家手里没钱了？而数据显示有钱人的数量还在增加。2020年报数据显示，我国银行业私人银行业务符合标准的客户数达96.13万户了，总管理客户资产规模13.42万亿。 招行在去年中宣布零售月活规模突破了10万亿大关，2021上半年月活增量超万亿。作为最优秀的股份制商业银行，招行以客户群体优质而出名。我也听说很多大公司的工资卡就用的招行，资金沉淀在银行卡上，用来买理财、买基金就有了需求场景。 另外，在中国银行私人银行报告里面提到，在中国居民家庭金融资产配比中，非存占比提升趋势很明显！2020年我国居民的金融资产比例已提高到33.7%，相较于2010年提高10%，其中非存款金融资产占比20.8%，相较于2010年提高了11.8%非存款金融资产占比提升幅度快于金融资产占比提升幅度。从我周围人来看，金融资产比例提升确实明显。10年前没有几个朋友买股票、基金，现在大家都有基金账户，甚至有人比较激进，除了自住的房子，其他钱全都用来买股票。 近10年，中国新成立基金数量与新基金发行份额也呈现快速增长态势。根据万得数据，2012年，我国共成立公募基金165只，发行份额为3229.39亿份，而到了2021年，新成立的公募基金共1909只，发行份额共29338.69亿份。十年内公募基金成立数量的年均增长率为31.26%；发行份额年均增长率为27.79%，行业体量快速增长。 从公募基金发行份额看，2021年新发行基金的发行份额总计29338.69亿份，其中混合型基金占比为56.58%；股票型基金占比为12.86%。两者占比合计70%，说明大家对权益类资产的接受程度比较高。 2021年，所有公募基金的净值增长率均值为6.06%。而同期沪深300指数跌幅为5.20%，公募基金平均收益率跑赢沪深300指数11.26个百分点。基金经理出圈变身“国民偶像”成为现象级事件，大量新基民纷纷慕名而来。目前公募基金有效账户数达11.9亿个，其中我身边的朋友基本都有在各大互联网基金销售平台的基金账户了。 在春节期间，和家里的几位亲戚吃饭聚会，聊着聊着就说到了投资理财。 我二伯去年到60岁终于退休了，他主要投资股票，股龄有10多年了，炒股经历跌宕起伏。随着年龄的增加，对风险的承受力减弱，更偏爱大盘蓝筹股。据他所说，以前年轻不懂事，看消息炒题材，有亏也有赚，但是不省心。年龄大了变得佛系，就买些大央企公司放着，一段时间之后发现涨幅也不错，关键是省心，不用经常看股票了，有更多时间陪小孙子玩。他买了些长江电力和中国神华，都是大央企，最近一年的表现确实不错。 更多人搞不懂股票，买基金受众更广一些。大表姑是在跳广场舞的时候听别的大妈说买基金赚钱了，所以自己也跟风买了基金。但是她并不懂投资原理，买着买着就成了追涨杀跌，一年下来还亏了点。好在投的钱比较少，小亏小赚玩个潮流，没影响心态。买买基金和其他大妈跳广场舞的时候也能有得聊。 大表姐在税务局工作，大学学的是经济，就比较有理财头脑。她买基金采用的是股债配置的策略，股票涨多了就卖点去买债券基金，股票跌多了就卖了债基买点股基，从来不会全买股票。虽然买基金也有波动，但是去年一年，她在基金上赚的钱和她一年的工资收入一样多了，听她说都能感到她小有成就。我估计这么坚持20年，她说不定能提前退休，享受财富自由的生活了。 以上是三个身边亲戚的理财故事。最近行情不好，但其实买股票基金波动就是很大呀，那么多血泪惨案摆在那里。在买股票、基金之前，好好做风险评测吧，严格按照自己能承受的风险水平买对应的理财产品，这样即使有亏损也是自己可以承受的范围之内。最怕的就是，跟风买入了高风险标的，买完之后出现深度下跌，导致自己手足无措。这样又亏钱又心烦，就和快乐投资的初心就背道而驰了。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫人红是非多，顶流基金经理的烦恼期来了，来自基民柠檬。 近一年行情不太好，分化很厉害，业绩比较困难的基金经理现在面临的压力确实挺大的。 背景：流量时代 不管大家愿不愿意承认，这就是一个流量时代，越来越便捷的互联网理论上可以拓宽我们的视野，实际上却让这个世界变得不那么多元了。 基金圈儿也不可免俗、不可逃脱得被裹挟进来。基金规模的增长速度变得飞快，单个基金经理的管理规模也迅速上升，也诞生了不少顶流基金经理。 在流量的甜蜜期，业绩和规模可能产生共振效应，越来越好。对于基金经理和基金公司来说，都是名利双收。在流量时代，流量带来了无限可能，一个小小的机缘，可能打开难以想象的空间，虽然这个机缘很难得，但是力量很强大。 新篇：烦恼期 不过甜蜜期总归是要结束的，烦恼期迟早会到来。基金的业绩随市场波动总是有起伏的，而且市场上总有很多的新情况需要应对，不见得每个新情况都能做到“见招拆招”。 人红是非多，好的时候夸你的，不好的时候踩你的，可能还是同一拨人。在你好的时候是你的护卫队，帮你控评，消除一切杂音；在你不好的时候，听风是雨，回手就是杂音。 这就是时代的现状，享受到流量的好处，也要担得起流量的烦恼。没有什么是完美的，想要挑出些毛病总是不难的。长期间对于完美的追求，很可能在一两个错误决定后全部白玩……现实是非常残酷的。 向未来：高质量 流量时代是当下的时代主题之一，而面向未来，高质量发展也将是时代主旋律，这是时代发展的规律，不是口号，也不是理想，就是到了这么一个阶段。 现阶段，可能迫于现实的压力，社会整体的浮躁，会有一些投机取巧的做法，也有不少成功的案例，毕竟还没到那么一个阶段，但这也只是少数人的高风险之路。 关键词之一：少数人！想要取巧的人很多，能成功的并不多。 关键词之二：高风险！成功的人也未必是安全的，风险还是很大的，走了捷径，终究不是那么稳健的。 以上，就是我这么多年看基金公司起起落落的感悟。在不同的时代，有不同的策略，风险收益对等的原则，还是得门清儿的。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫整理一波价值型主动基金，来自财富严选。 非主流 最近市场继续是翘翘板行情，价值股继续大跌。趁着这个机会也给大家聊下最近整理的一些价值型基金。 老实说，价值型基金经理在整个基金经理圈子里可以说是比较小众的一个群体。比如大家从机构持仓情况可以看出，低估值板块的几个持仓加起来，都比不上赛道里面消费板块的持仓。 所以，这种逆向风格的基金经理，本身在市场里就必然是非常稀少的一个类别，而要在这里面挖掘到业绩相对长期且稳定的基金经理，那就更加稀少了。 有相当部分打着价值旗号的基金经理，实际上他们的整体风格是更加偏向成长，或者说对于估值的敏感度远远低于企业质地，简单点就是会用比较高的溢价去买一些明牌白马。 总体介绍 之前给大家提到得比较多的价值御三家分别是姜诚、曹名长、丘栋荣。他们整体的体系还是比较接近的，只不过覆盖的行业恰好不同。 从共通点来讲，他们都是注重估值和企业成长性的匹配程度，其中成长性的匹配这点应该是比较多人忽略的。比如上年三季度的时候曹名长就强调过自己会关注低估值但又有较好成长性的细分龙头。 所以，大家其实不用把价值和成长做过分的区分，真正的价值型基金经理本质上是关注企业的性价比，而非单纯的估值。除了他们三个之外，当前也还有两个价值型的基金经理比较值得大家关注。 一个是华宝价值发现的蔡目荣，另一个是国富中小盘的赵晓东。他们当下的配置恰好都有一部分重合在银行上面，并且这一块持仓也比较接近，所以可以对比一下。 首先还是先看他们当下的前十权重。这两个基金经理当前都在银行股上有比较大的布局，其中招行兴业南京这三个银行更是重叠配置。而除了银行之外，华宝发现价值更多是配置了地产和券商，而国富中小盘则更多配置了一些制造业龙头。 如果回顾他们的历史持仓变动情况来看，他们的前十权重持仓还是比较稳定的，像国富中小盘的玲珑轮胎，在18年的时候就已经是前三权重并且一直保持。可以说是非常有耐心的基金经理，换手率方面国富中小盘更是只有130%左右，这在主动基金里面可以说是非常的低，足以看出基金经理是比较知行合一的。 不过华宝价值发现的换手率则比较高，但它的前十权重股变动幅度并不大，所以不排除是中途申赎变化或者是后面的一些仓位变动导致。 接下来进一步回顾下国富中小盘过去五年的业绩，总体而言这五年下来的业绩贡献主要还是最近三年为主，不过相比起这几年的行情，我会更加关心2018年基金经理的表现。 赵晓东在18年里相比起指数是有一定的超额收益，这一块大概在12%左右，这也是一个比较典型的佐证，在18年的行情里，如果你是成长型基金经理，比如朱少醒，你的回撤是很难做到显著跑赢沪深300的。 蔡目荣在18年的表现也同样有一个不错的超额收益，这同样是一个不错的佐证。 从持仓的分散程度来看，他们当前的前十持仓也只有40%出头，可以说是比较分散的，当然在银行上的持仓会比较集中，基本都在20%左右，不过还算合理范畴内。 四季度的报告方面他们俩并没有提到太多涉及个人投资想法的内容，主要是一些偏宏观的判断，所以这里就不做详细分析了。 有一点值得大家关注的是，赵晓东经营国富中小盘已经有11年，总收益是369%，恰好年化15%，这个收益率可以说是比较有说服力的。 配置思路。 最后聊下具体配置方面，首先赵晓东和蔡目荣的配置上，由于他们的银行仓位都不低并且重合度不小，所以如果从均衡角度的配置来出发的话，如果两个都配置那么最好他们两个基金的仓位都是你正常配置比例下的一半。如果是只配置一个的话则可以给到正常配置。 其他的持仓方面，赵晓东相对注重制造业，这方面可能会跟曹名长有一定的重合，比如两者都在汽配上有布局，但整体重合度还不算很大。所以，综合分配给他们一些仓位是可以考虑的选择。 不过，目前为止这几位基金经理也基本没有一个在保险上有比较显著的配置，因此如果你想要配置保险板块的话，可能还是要自己去配置指数基金。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫近1年涨幅37%，基建板块如何？来自知融。 今天我们来聊聊传统基建板块：基建工程指数最近一年来涨幅37%，加上最近利好比较多，不少伙伴都期待着2022年基建板块能有个不错的行情。 今天我们就来看看基建行业的投资价值如何，现在的位置适合买入吗？ 01 长期投资价值 我自己选行业，首先要判断的是这个行业的长期盈利能力。 从2015年以来，基建板块的 roe基本维持在12%左右，也就是说我们长期投资基建的年化收益率基本就是这个数，这个水平和沪深300差不多。 我国的传统基建板块现在已经处于比较成熟的阶段了，成长性较弱，所以要投资这个板块，要有合理的收益预期。通常大概率跑不赢市场平均水平的行业，我是不太关注的，所以从长期投资价值来看，基建并不算一个优秀行业。 02 估值 基建和地产相关度还是比较高的，这几年由于「房住不炒」的政策，地产行业一直比较低迷，基建板块也没有大的行情，估值一直处于低位。 基建板块目前的估值还是有一定安全边际的，但也不是特别便宜的阶段。如果看估值买，现在是适合分批建仓或者定投的，并不适合大笔买入。 03 具体基金 基建板块相关的指数有两只，中证基建工程指数和中证基建指数，这两只指数的相似度还是很高的。中证基建工程指数持仓50只股票，前十大持仓占比约65%，更集中一些，龙头效应更明显。中证基建指数持仓80只股票，前十大持仓占比约59%，持仓更均衡一些，行业范围也更广一些。 看最近一年的走势，这两只指数还是有差距的，中证基建工程指数涨幅37%，中证基建指数只有7%的涨幅，主要原因是三一重工等重仓股最近一年股价大跌，从而拖累了指数的涨幅。 如果看最近三年和五年的，中证基建指数涨幅更高一些。 在我看来，这两只选哪个都可以，想龙头效应更明显，就选中证基建工程指数；想均衡持仓，就选中证基建指数。或者不做选择，各配一半也可以。 追踪这两只指数的ETF各有一只，分别是广发和银华两家基金公司发行的。其中广发基建ETF（516970）追踪的是中证基建工程指数；银华基建ETF（516950）追踪的是中证基建指数。 综合来说，基建板块长期投资收益，基本和宽基差不多，也就是市场平均水平，并没有太多超额收益，而波动是比宽基大不少的。 不过，想配置基建板块的伙伴，大部分应该都是想在2022年能启动一波上涨行情，并没有长期持有的打算。那就不需要看长期投资价值，只需要一个估值回归的行情就好了，那么基建板块现在的估值偏低，是有一定安全边际的。 只是要想预测几个月到一年的走势，不是件简单的事，大多投资者其实是不具备这个能力的。现在布局基建，能不能获得大家预期的收益了，更多的可能就是靠运气了。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫四类公募REITs项目的溢价率差异从何而生？来自邹云龙。 公募REITs间溢价率的巨大差异最重要的原因或许是竞争力的差别。 一、高速公路为什么溢价率低？ 高速公路REITs的底层资产是高速公路收费权，是一种带有效期的特许经营权。搞清楚它的投资价值很简单，就是在特许经营权有效期内，测算出这条高速公路能带来的收入及相应的成本。 影响高速公路收入端的因素有哪些？ 收费价格的波动 特许经营权内的REITs项目，收费标准是由物价局严格审批的，弹性比较小。这是对溢价率的抑制因素，但并不是最主要的。 收费时段的调整 大家都知道，国内从2012年左右开始实行五一、中秋国庆、春节等长假期间高速公路免通行费的惠民政策。疫情和其他重大事项期间很多条相关高速公路也是免收高速费的。 据了解，还有一些区域间调配民生保障资源的大货车，比如一些运送蔬菜的大货车，也是免收高速通行费的。甚至2022年春运期间返乡、返岗的农民工专车都免高速通行费。 还有多少我们不知道的免收高速通行费的情景？大家可以在评论区讨论一下。 高速公路作为交通运输的重要工具，具有影响国计民生的战略作用，因此，政策导向性较强，很可能成为宏观调控的手段之一。比如长假免高速费用，就是促进消费的代价，高速公路通行费就是那个代价。 这种政策的影响并不会随着高速公路项目的上市而豁免。这是影响高速公路项目REITs溢价率不高的另一个因素。 车流量的变化 当一个地区经济发展较快，私家车保有量显著上升，车流量就会稳定上升。反之，区域经济发展较慢是负面因素。 疫情还是影响车流量的直接因素，许多地区出现零星散发疫情的时候，首先想到的就是切断区域交通运输，避免疫情蔓延，恢复往往需要一段时间。因此，疫情防控能力较强的地区影响会小一些。 区域内高速公路、高铁等的竞争，影响了高速公路的稀缺性。一方面，我国是全球的基建狂魔，中国的高速公路里程全球第一，占比达到39.34%，新建高速公路的速度依然遥遥领先。新建的高速公路整体上拉动了全国的物资流通，有利于经济发展。 但是，对于原有高速公路来说每多一条同向新路，都是加剧了对车流资源的竞争。比如成都重庆之间，高速公路已经至少有3条了，老成渝高速已经老态龙钟，作为司机，有时候宁愿选择远几十公里，也要选择路况更好的新高速。另一方面，高铁的大规模建设，让开车通勤不再成为有车一族的出行首选，高铁的快速、准时、舒适等优势，与高速公路形成有利的竞争。 因此，高速公路REITs的机构投资者必然会去关注项目区域内的高速、高铁等的规划情况，评估竞争的潜在影响。个人认为，高速公路的竞争力、稀缺程度是影响这类REITs项目溢价率的主要因素。 影响成本端的因素有：折旧比例、十年一大修的维护开支。 综合下来，高速公路REITs低溢价的形成原因有收费价格弹性小、政策影响不确定性大、高速高铁竞争等，再加上机构在不同类REITs项目间进行性价比对比，最终给出高速公路REITs在一段时间内的相对合理的溢价率。需要注意的是，溢价率一定是动态的，还会受到如货币宽松程度、各类REITs项目的数量与规模变动等影响。 二、生态环保项目的溢价率为何最高？ 最直接的原因是，目前我国的生态环保项目依然严重不足，在未来一段时间内都会是相对稀缺的资产，竞争力较强。大的背景是我国越来越重视环境保护，环保的底层逻辑其实是发展权，要把未来发展的主动权把握在自己手中。 因此可以预见的是，未来很长一段时间，我国各种环保类项目还会大规模建设起来，不管在城市还是乡村，环保类项目都有很大的增量空间。 目前已上市的这两个环保类项目，所在区域都是北京、深圳、合肥等大城市，这些城市对垃圾处理、污水治理等都有旺盛的需求。并且，作为公用事业类项目，其稳定性远高于高速公路，这也是李嘉诚这些富豪喜欢收购公用事业类项目的原因。目前，首批公募REITs的生态环保项目都处于满产状态，加上极高的溢价率，将来最有可能成为率先扩募的公募REITs类型。 还有一个不可忽视的因素，相比于高速公路的建设难度，在城市里面寻找环保类项目选址的难度其实只增不减。这也对环保类项目的新增产能造成了抑制作用。 作为环保类REITs的投资者，目前是不用太担心项目的竞争力问题。极高的确定性，就带来了不可思议的溢价率。 三、产业园区的溢价率分析 全国范围内，产业园区数不胜数，前几年新闻报道都已经有关注到一些地方产业园区的不景气问题。因此，产业园区这几年在国内的风评并不好，一开始我也担心这类产业园区项目的受欢迎程度。 但其实目前上市的这几个产业园区项目，都是在国内较早开发的知名项目，比如苏州产业园、北京中关村、上海张江工业园等，都汇聚了大量的上市公司。这些项目本身就具有极强的稀缺性。 且这些知名的产业园区由于发展较早，目前多已成为城市主城区的一部分。未来项目股权增值空间较大。 在现有产业园区附近，不太可能出现同等体量、和知名度的新的产业园区，至少不会是同质竞争的。因此，这几个上市的产业园区REITs的同类竞争力是非常强的。市场给他们较高的溢价率也是可以理解的。 四、物流园区溢价率分析 物流园区的竞争力及稀缺性取决于它的区位，其实就是地段。 首先要知道的是，我国城镇化发展到今天，那些具有突出区位优势的地段绝大多数已经显现出来了。个人甚至认为，未来新的物流设施建设不一定会拓新，而是更多地围绕原有的物流设施作增强。 占据了优质区位，如天然良港、大型机场、高速高铁交汇处等地的仓储物流园区，本身就具有较强的竞争力。目前上市的两个仓储物流园区，一个是在港口附近，一个是全球仓储物流运营龙头的项目，都有较强的稀缺性。 作为产权类项目，优秀的区位条件也是未来项目增值的重要影响因素。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫观察一支行业基金，嘉实物流产业，来自濛池投资。 一、选股、交易能力 嘉实物流产业是主题基金，和宽基指数对比意义不大。基金长期持仓50%以上仓位都在申万交通运输行业中，可以比对申万交通运输行业市值的变化，来粗略观察基金的超额收益怎么样。申万没有行业指数，只能用总市值来观察，总市值会受到新公司上市、原有上市公司发新股的影响。 2018年1月1日以来，交通运输行业市值上涨大约25%，嘉实物流产业上涨113%，涨幅不错，平均每年跑赢14%之多。单纯从数据上，嘉实物流产业是一支非常不错的基金。 观察历史选股，胜率不错，绝对亏损的股票不多。在高波动的周期性行业选股，能做到只有少数股票出现亏损，这是很好的。认真观察肖觅在个股中的操作，发现有不少选股是可能导致亏损的，但持有的过程中正确的交易增加了收益，使得持仓略盈利或者盈亏大致平衡。由此观察肖觅交易能力还不错。 观察肖觅的选股风格，十大重仓股每个季度更换1到3个，换手率不高，长期持有股票多，不难推断肖觅以价值投资为主，交易是辅助策略，重要性相对低。 观察短线选股，胜率和赔率都不错。而长线选股能力欠佳，没能发掘并持有优秀成长股，反而不乏长期亏损的股票。由此观察，肖觅的选股能力，尤其是长线选股能力可能有欠缺。 当然，长线选股表现不好不代表肖觅水平不行。由于聚焦于单一行业，肖觅的很多长期选股可能受行业影响，同涨同跌，并不一定是这家公司不好，而有可能是行业处于逆风。这也是投资行业基金的难点，特别是交通运输这样的周期性行业，行业周期很长，涨跌无法预测，业绩很难判断，个股持有过程中双向波动很大。 二、基金公司 嘉实比较优秀的基金经理都以价值投资为主，比如谭丽、归凯，都是低换手率的投资者。嘉实近三年、近五年的业绩在所有基金公司中排名中等偏下，这是一个槽点。嘉实实力并不差，但滥发新基金的做法需要扣分，业绩不好的重要原因，推测来自滥发新基金。 三、风格、市值、行业 粗略看，风格主要是大盘价值、大盘平衡、中盘价值。 持有的大盘股以千亿左右为主，并非银行地产等大市值的大盘股。持仓整体PB不高，而因为交通运输是周期性行业，盈利不稳定，PE有可能为负。整体定位，市值在大盘和中盘至今，风格偏价值，但不是深度价值。 主要聚焦于交通运输行业，其次是汽车行业，并阶段性持有不多的钢铁、电力设备等行业。整体行业比较聚焦。 但是，基金很大一块的收益并非来自交通运输行业。2018年以来，仓位比较重，上涨比较多的4支股票中，有3支来自汽车行业，只有一支来自交通运输行业。其他成功的短线做波段的股票，也有大量来自其他行业。相反，交通运输行业有大量长期没怎么涨的股票，比如韵达股份。 观察几支长期重仓的股票，比如韵达快递、吉祥航空、春秋航空，其股价走势整体略跑输交通运输行业市值的增长。根据这些股票可以推断，肖觅在交通运输行业的选股能力一般，在汽车行业选股，以及整体的交易水平会创造不少收益。 而历史上创造超额收益最多的汽车行业已经不是肖觅的主要重仓，对基金未来业绩的可持续性需要打一个问号。但是观察汽车行业退出重仓之后的2021年至今，嘉实物流行业上涨26%，交通运输行业市值上涨15%，嘉实物流行业还是跑赢比较多，这点又说明嘉实物流行业的收益似乎是可以持续的。 四、判断 1、喜欢长期持有，但长线选股能力一般，反而是短线选股和交易水平创造了一些收益，未来业绩可持续性要存疑 2、业绩不错，虽然跑赢了交通运输行业很多，但过往有相当大的一块收益来自汽车行业，不是来自交通运输行业，业绩的可持续性要存疑。但观察2021年的数据，全年已经不再重仓汽车行业，但基金的业绩仍然明显跑赢交通运输行业。 3、从基金公司和规模来看，当前是没有问题的。只有基金被大家发掘了，被基金公司拼命推荐了，业绩的可持续性才是问题。 4、综上所述，还是看不懂，比较纠结和犹豫，不好判断。基金有望每年跑赢交通运输行业10%之多，但也无法确定是不是这样。交通运输行业是周期性行业，业绩不好判断，个股双向波动大，持有体验可能不是特别佳。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫为什么今年明星基金经理跑不赢一些指数产品了？来自楚团长扯投资。 一个有意思的想象是，今年以来，全市场业绩表现最好的权益类基金主要是指数型的。 浙商中华预期高股息A(007178)年内十八个点，泰康香港银行指数A(006809)年内十六个点，财通中证香港红利等权指数A(006658）年内十二个点等等。 相较之下主动权益就逊色了很多，万家的黄海今年当然是业绩突兀的，但连续拿了几年地产，多少也是有点让人觉得不服气。买公募“核心资产”的那些基金经理自不用多说，进业绩是一塌糊涂，就算那种坚持不抱团的，今年业绩好的也不多。谭丽的嘉实价值臻选算是买中一些今年的风口了，业绩年内也还是负的。曹名长算是口碑逆转了，今年中欧价值发现年内-2%。 当然也有业绩不错的。丘栋荣是真的令人佩服啊，去年业绩那么好，今年也依然有八九个点收益。固收的神张翼飞今年也是牛逼得令人咋舌，安信民稳增长用40%的权益年内跑出了8%的收益，简直炸裂。 但总的来说今年主动权益基金经理的表现是难以让人满意的。这种主动权益跑不过指数基金的现象，背后可能是什么逻辑呢？我做出了一种假设：风格切换期，公募是笨蛋。 公募由于负债端大多是c端投资者，投资端又是相对收益体制，在组织架构上还受到基金法的规范，所以在投资逻辑上是高度相似的。很多人指责公募基金经理无脑抱团，这种谴责是浅薄的，实际上是公募的利益机制决定了抱团行为是群体行为的最小阻力选择。 而公募向哪个方向去抱团，则是一场话语体系切换的游戏，我称之为寻找投资政治正确的公约数。 公募最大的投资政治正确是：价值投资，不管是哪种风格主动权益基金经理，都会说自己是价值投资。不会有人声称自己是看图炒股，因为这很难在c端形成有体系的传播。 什么是价值，则由社会发展的阶段性重心决定。二十一世纪的头十年，是中国宏观经济猛加杠杆的十年，这一时期价值是五朵金花。四万亿之后，调结构成为经济发展的重心，这一时期的价值是双创。这里讲的是大周期下的价值定义切换，在其中还嵌套着无数小周期。 公募基金在每一个话语体系的切换周期里，都会在一开始跑输，因为还找不到新话语体系下的叙事逻辑。当这个话语体系演绎到较为成熟的时候，公募的阿尔法效应最为明显，因为这个时期他们对整个话语体系的掌握最为熟稔。而每一个话语体系的切换期，公募基金的主动权益基金经理们，都在扮演笨蛋的角色，因为他们还没弄懂新游戏的规则。 当下风格切换中，稳增长的大方向已经由指数们跑出来了，相信主动权益基金经理们一旦从“核心资产”的叙事框架中买过来，一样可以把故事演绎的淋漓尽致，到时候又是一轮新的抱团和疯狂。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫华安最厉害的基金经理辞职了，来自维基财富。 1月26日，华安基金投资部总监崔莹宣告离任，近七年的公募投资生涯就此结束。 或许是因为春节前的时间点因素，离任时并未获得投资者的强烈的反馈和市场的广泛关注。但在我看来，意味着华安历史上最厉害的基金经理，告别了公募，不能再为普通投资者赚钱了，惋惜！ 崔莹的代表作是华安逆向策略，于2015年6月18日接手，并独自管理至今年1月25日。 在2015年，“新人”崔莹是作为成长股的投资黑马而出名，在股灾的2015年三季度和四季度，华安逆向策略的收益分别为-8.64%和48.76%，华安逆向策略年度收益进入前十。 而在2016年和2017年的市场风格转换中，崔莹并没有像其他成长股选手一样跌落，业绩虽然不如2015年一样突出，但至少他做到了： 其一，和同行相比，他依旧跑在前1/2，也就是战胜了大多数同行； 其二，从持有者的体验来看，没有给投资者带来大幅的亏损； 市场大幅下跌的2018年，华安逆向策略下跌23.22%，略战胜沪深300指数，同时也跑赢了大部分同行。 接下来的三年结构性牛市中，华安逆向策略虽然没有像2015年一样进入前十，但却胜在了持续的优秀，这种优秀的持续，正是市场所急缺、所急需，同时又易被忽略的品质。 或者说，崔莹找到了持续优秀的投资方法。 7年波动呈现的净值曲线，背后是崔莹的成长和悟道，而在后期，他终于找到了属于自己的投资之道。回头去看华安逆向策略的定期报告，一个显著的变化在2021年出现。 从2021年开始，崔莹连续连续在定期报告中大篇幅讲述自己所理解的投资，而这在之前从未发生过。如今细细品读，才感受到这份报告诚意满满，因为他不是为自己“辩护”的报告，既不用喊冤也没有扬眉吐气的得意。 崔莹的立场很坚定：在任何时刻，考虑投资者的利益和感受。概括起来，可以从三个角度来理解崔莹所理解投资的特别意义： 其一，在大多数基金经理讲述理念，也就是主观选择的时候，崔莹更多的谈到了对市场行为的思考； 其二，这种反思的真诚在于，不是拿着投资者的钱，去证明自己的正确和市场的扭曲，而是放低姿态，想着如何兼顾投资的收益。同时并不回避一些和主旋律不同但又很重要的思考角度。 其三，这份讲述，在一些认知上让人耳目一新，同时也有具体方法和框架的分享。 在最后，强烈推大家去细读一下荐崔莹留在公募的三份定期报告，分别是：2021年3月披露的2020年年报，2021年8月份公布的半年报和2021年10月披露的三季报。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫张坤：流量之巅，来自今有日月在我心。 陈光明离开东方红不久，A股就进入了惨淡的2018，贸易战和去杠杆的双重打击下，公募基金的日子也不好过，基民们纷纷用钱投票，逃离亏损现场。 当上市公司们在2018年四季度财务报告中集体计提商誉减值，挖下业绩大坑，把沪深300指数一路打击到2019年1月的2935点时，一场新的牛市已经在遍地哀鸿中酝酿成型。两年多的时间里，沪深300上涨了78.16%，公募基金否极泰来。 2019年，刘格菘凭借广发双擎升级以122%的收益斩获冠军。2020年，疫情之下的市场得益于宽松的流动性再度爆发，极端的分化让公募基金在个股的收益率中位数只有3%的情况下，斩获59%的收益率中位数。而翻倍的基金多达121个，其中农银汇理的年轻基金经理赵诣凭借对新能源的精准押注，一举包揽前四名。 资管新规打破刚兑的政策引导、地产行业的监管加码叠加整体业绩的大爆发，让公募基金在2020年迎来了量价齐升的火热行情。但这一次，人们似乎对年度冠军已经脱敏，最终用真金白银买出来的“公募一哥”，不是刘格菘，也不是赵诣，而是从没有拿过短跑冠军的张坤。 2020年基金年报公布后，中国基金行业历史上第一次突破20万亿，也诞生了第一位管理规模破千亿的权益基金经理——张坤。 虽然他从来没有在一年期的比赛中拿下胜利，但从2012年9月28日履职易方达中小盘基金经理后，这只管理时间最长的基金已经创造了超过7倍的回报。凭借任期27%的年化，张坤的长跑业绩在同行当中数一数二。 在混沌的股票市场里，业绩的积累，往往需要很长的时间，但流量的爆发，只需要一点助推。 预见了白酒股爆发的张坤，却没有预见到自己会成为第一个拥有后援会和微博超话的基金经理。因与流量明星蔡徐坤撞了个“坤”字，“坤坤勇敢飞，爱坤永相随；坤坤不老，蓝筹到老”的粉圈话术，让他迅速出圈。 但喧闹的环境，未必是这位清华学霸的温柔乡。2015年，清华同届校友任泽松在创业板上风生水起、坐稳彼一时的“公募一哥”。而当年易方达最成功的基金经理，是力压任泽松，在全通教育、石基信息、东方财富等股票上疯狂博弈的宋昆，他以12倍的换手斩获172%的收益，拿下2015年业绩冠军。 彼时，当了三年多基金经理的张坤，每年不是跑输沪深300，就是跑输同类平均。 处于业绩低谷的张坤，跟着自己的前辈蔡海洪搬到了研究部一个冷清到只有四个人的小角落，除了蔡海洪和张坤，剩下的两个人是廖振华和萧楠。在他们为数不多的共同点中，除了不爱说话之外，还有一个明显的特点：业绩挣扎。 但六年后再回首，命运迥然。当年的宋昆已不见踪影，奔私的任泽松也没再激起水花。曾经在安静的角落里默默读书的四个投资经理——蔡海洪和廖振华如今已是百亿私募睿璞的合伙人，张坤和萧楠则伴随易方达在公募行业的登顶，成为了公司的两张王牌。 在大盘股最不受待见的2013年至2015年间，张坤依然重仓诸如茅台、五粮液、老窖、伊利等上市公司，坚持自己的选股逻辑。各路牛鬼蛇神梦魇狂奔的2015年，并不是他第一次对抗市场的压力。 2013年，刚当上基金经理没多久的张坤就开始大手笔建仓茅台，但是塑化剂和三公政策利空下，茅台一路阴跌。市场前脚刚把茅台价格打下来，张坤后脚就加满仓位。整个2013年茅台股价从200多腰斩，但执着的张坤，在当年易方达中小盘总规模不过20多亿时，累计买入了2.36亿的茅台。 在白酒这个极其特殊的供给上，王亚伟两次折戟，张坤却不依不饶地重仓茅台8年、五粮液7年、泸州老窖5年半；尽管极致的行业风格让不少人担心组合失衡，但张坤的理由是，"好东西你也要配够量才好[10]。" 这种高举高打的做法，让张坤的基金成为了“核心资产归来”过程中的最大赢家之一。2019年之后，被贸易战和去杠杆中断的分化行情接着奏乐接着舞，盈利稳定的消费龙头独得机构的长情。茅台一路向上突破2万亿市值，五粮液7年上涨15倍，泸州老窖也在张坤持有的5年中录得10倍多的涨幅。 2021年上海高考作为题目只有短短一行字：有人说，经过时间的沉淀，事物的价值才能被人们认识；也有人认为不尽如此。这似乎是对两代“公募一哥”的疯狂暗示——在张坤的持仓里，白酒开出了时间的玫瑰；但对于王亚伟来说，浮亏耗尽了他最后的耐心。 说到底，白酒还是那些白酒，只是人们对“好”的定义变了。以前玩重组虽说胜率低但赔率高，如今捧白酒捧的就是高胜率。毕竟在现在这样的环境下，确定性高才是真的好。 审美的变化，也让张坤不再是2013年默默无闻的张坤。敢重仓、抵换手、高胜率的选股策略，让很多基金研究者把张坤看作是中国“最像巴菲特”的人。络绎不绝的机构希望请到张坤路演，但除了社保基金外，大部分的邀请都被张坤以“专注研究”为由而谢绝。 “安安静静做投资是多大的幸福。”这位新任"公募一哥"成为基金届的流量之王后发出的感慨，与当年王亚伟离职时的自白如出一辙，但仍然挡不住同样的历史再度上演。 2021年3月26日中午，张坤的名字出现在国际医学的调研纪要上，虽然只是视频会议的形式，但千亿规模后首次现身上市公司调研的新闻迅速引发连锁反应，怀抱着“建仓建在千亿张坤之前”的资金们，直接把午后的国际医学推向涨停。 在一个个人投资者占比仍然很高的结构里，“一哥”被抄作业是必然的事情。流量之巅，身不由己的压力，历来也是“公募一哥”这顶王冠的题中之义。聚光灯之下，王亚伟、任泽松、陈光明，不是做私募就是做专户。未来，张坤的选择又会是什么？
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫一次性说清指数基金和定投，来自大比哥思考投资。 股票投资面对的两个问题：选好公司，选择低估买入。大部分时间是等待极度高估。选股当然要选伟大的公司，选择商业模式、企业文化都优秀的公司。指数基金投资也是同样的，选优秀指数，选择低估买入。 大部分时间是等待高估。选择的指数里面的优秀公司越多越好，自己认可的公司越多越好。优秀的指数选择也比较简单，从指数的年K线看，如果长期向上，很圆滑的一条曲线向上。 普通投资者特别容易买错指数基金，有些指数是周期性的，波动大，但是长期价值不大，时机也无法把握。喜欢买入热门、短期上涨快的指数，这种基金此时风险越来越大，容易买在泡沫期。 优秀的公司和指数大部分时候的估值还是比较贵的，大部分的人都是缺乏耐心的，很难等待到低估的机会，执行出现问题，无法摆脱自己的贪婪。 如果你刚好一笔闲钱想较长时间投资，如果不想定投，想一次性投入，这个要求就高了，你必须买入好的指数基金，还要耐心等到到低估机会，哪怕优秀指数基金，到了低估机会，买入后还可能要承受20%-30%的波动，如果你风险承受能力差，就容易在极低估的时候恐惧，等到上涨了又乐观，从而无法摆脱追涨杀跌。 如果是这种情况，建议把这笔钱分多次分批买入，等到低估后每跌8%-10%后买入。这个期间需要极度耐心等到，投资市场永远不缺少机会，只缺乏耐心，如果没有等到你认为的机会，就不是你的机会。 这种投资是难度高的，如果能够理解把握，收益率应该会高点。但是投资尽量避开高难度的动作。所以我一直建议普通投资者定投。 一、定投可以避免追涨杀跌，克服人性。 因为投资者追涨杀跌。在市场好的时候信心百倍，加倍投入。在市场下跌的时候痛苦投降，忍痛割肉。人们随着心情投资，而不是理智分析投资。这样投资的结果是恰恰在高位投入，在低位退场。 如果我们选择基金定投，就能够有效地避免这种情况发生，通过定时定额投资，在市场上涨时，我们能够自动地减少购买份额，在市场下跌时，自动地增加购买份额，避免追涨杀跌的情况发生。 二、定投可以分散风险，平滑投资成本。 假设我们从1元开始定投某种产品，每次投入1000元；市场价格持续变动，每隔一段时间价格就变动0.1元；在这期间，该产品从1元逐渐下跌到0.5元，后来又逐渐涨回到1元。 在这种假设条件下，模拟了一种定投中最常见的从下跌到反弹的市场行情，如果在这期间坚持定投，结果会怎样呢？ 产品价格从1元到0.5元再到1元，一次性投入的回报是0，定投的回报居然有36%；1元买的产品，跌到0.5元只亏了30%，0.7元的时候居然已经开始盈利了。 由于定期定额投资的属性。在较低价位时，我们也投入同等金额，在低位买入的份额就变多了，这样在反弹时，也会获得更多的份额回报。 三、定投可以强制储蓄，培养良好的储蓄投资习惯。 四、定投省时省力，操作方便。 不懂基金投资怎么办？上班忙，没时间怎么办？没关系，基金定投将是最适合你的“懒人投资”妙法，一旦选定了定投基金，设置好定投计划，你将完成三个“自动”——自动扣款、自动投资、自动平滑成本。 最后，我们应该怎么做基金定投呢？简单来说，有三点。 一是选择适合的优秀的宽基指数配合低估合理的长牛行业指数； 二是确定每月投资的金额，不要对基本生活造成压力，一般为月工资的10%-20%； 三是需要坚持，定投需要持之以恒，切不可半途而废。 最后祝大家投资顺利，投资观正确，家庭财务越来越健康，走向精神和财务共同的自由。
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