听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫手中有定投，心里无净值，来自萌萌的猪猪侠。 最近，我们对近四年的基金投资进行了复盘，引发了一些关注和讨论。2022年以来，A股市场持续震荡调整，让刚开始坚持定投一两年的朋友感受到了市场的寒意，甚至不少朋友因为无法忍受短期亏损，按下了定投的暂停键。 弱市场，定投越投越多，也越亏越多，该不该继续坚持定投成了很多基民朋友心中的困惑。 首先，定投只是一种投资方式，并不是保证盈利的法宝，换而言之，采用定投的方式进行基金投资也可能亏损，定投并不是万能的。既然是方式，就有其优势和适用范围。 从适用人群来讲，定投天然地适合工薪阶层，每个月的工资收入是定投的主要资金来源。工薪阶层有一定的积蓄，也有通过投资理财改善家庭生活的意愿，采取基金定投的方式参与投资能够减少看盘时间，通过设定定投也能够按照纪律执行，避免涨了不敢买，跌了想割肉。 从投资规划来讲，定投的收益更合适中长期目标，常见的有子女未来教育、个人退休养老等。因为定投需要时间来积累投入本金和收益，这个过程有点类似制酒，得慢慢酝酿。 定投这种投资方式，有着自己独特的优势。 既然是定投，那自然是淡化择时的，制定好一个长期投资计划后，就可以随时开启。淡化择时，并不是意味着完全不择时，如果能够在一个相对底部区域，积累到更多的筹码，这个无疑对中长期投资收益是大有裨益的。从投资的时机来看，绝对精准的底部很难把握，事实上也不需要。定投需要的是在一个相对底部区域，积累足够廉价的筹码。比如今年启动开始定投的时机就比去年可能更合适，至少现在大部分基金的净值回撤幅度都超过了20%。 在定投的过程中，也不必因为某一天买的贵一点而纠结，因为这一天的买入资金有限，如果你坚持定投100期，其中1期买的贵一点，还是便宜点，对你整个的持仓成本的影响微乎其微。定投更多的关注的是平均成本，冰冻三尺非一日之寒，功夫都在日积月累中。 有统计数据表明，在每个月中最低点定投、在每个月最高点定投、在每个月平均点位定投，只要定投时间足够长，总的收益率几乎相差无几。同样的，采用日定投、周定投、双周定投、月定投，其对投资收益率的影响也非常有限。我们喜欢周二周四定投，也只是因为我们有朋友帮忙跑过历史数据，针对我们的组合，这两天或许更合适，但其实影响也非常小。 至于现在很流行的几种细分定投方式，比如普通定投、慧定投、目标止盈、移动止盈等定投方式，我们更喜欢普通定投，从长期来看，积累更多筹码远远比做点趋势交易赚得更多。 不管是定投也好，还是具体的定投方式也罢，每个投资者都应该评估是否适合自己，只有耐得住寂寞的投资者或许才能真正坚持定投，不会半途而废。 如果能坚持定投，是不是一定能获取不错的收益？ 定投只是一种投资的方法，是参与投资标的的一种途径。投资标的本身的品质，才是投资的关键。如果选择的投资标的，净值一路下跌，那即便是定投也只能降低持仓成本，但如果净值没有回归、上涨的时候，那即便是成本再低，也没有意义，这笔定投还是会一直处于亏损状态。 好的投资标的，无论在何种情况下，都是投资的灵魂。只有长期来看，基金净值震荡向上，或者持续向上的标的才适合长期定投。 随着市场行情逐渐明朗，我们也选了几只基金开启定投。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫离职1年才能管理私募产品，大佬奔私能少几位了吗？来自基会笔记。 5.20那天，证监会发布新版《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》，第23条规定“加强关键岗位人员离职管理”。看似平平，但可谓平地一声雷！ 惊雷藏在实施细则中：“公募基金管理人应当建立员工离职静默期制度……基金经理等主要投研人 员在离职后1年内不得从事非公募基金投资管理等工作。” 这意味着，明星基金经理从公募离职，想要发行自己的私募产品，从之前的只需等待3个月，延长到1年。相比之下，如果是跳槽再管公募，静默期只从3个月延长到6个月。 总之，离职可以，但就不让你轻易去管私募产品。 一、从名和利的角度，奔私“赚快钱”的空间小了 一名基金经理的成长，通常要5年以上的时间，但成熟之后，往往冷不丁告别而转身私募。留下基民不知去留。 基金经理奔私往往选择两个契机。一是盛名下奔私。此时业绩备受赞誉，奔私后资金慕名而至，关注度立马变现为管理费。如今要求离职1年以后才可管理私募，1年后市场关注度减少，也就减少盛名给他们带来的变现价值。 二曰牛市前奔私，趁大机会快速募资。不要小看一个牛市带给奔私者的收益，如今一个牛市可能就能募集出一个百亿私募。保守点按50亿募集规模算，假如净值在牛市涨了50%，也就是25亿，基金经理提走20%的业绩报酬，扣掉5个点分给渠道，也有3.75亿的收入。而在公募，即使是管理规模超1亿的顶流基金经理，恐怕也没有过亿收入……如今1年静默期的新规，会让这种奔私者错过一波机会，算是对他们抛弃持有人去赚快钱的惩罚。 2016年后，因为全面性牛市转向结构性牛市，加之公募吸金能力暴增，后一类奔私者减少，但对基民的杀伤力没有减弱。如今一个顶流基金经理的离职，背后可能就是500亿、千亿资产相托的基民。杀伤力远大于之前。 二、能阻止公募行业人才外流吗？ 个人认为，对于真正的长跑健将，其实作用有限。资金总会再次发现他们的。比如当前的百亿私募中，仁桥资产夏俊杰（原诺安明星基金经理2016年熊市奔私），因攻守均衡控回撤能力强，年化回报22.20%，最大回撤9.09%，今年收益仅亏损3.73%，奔私5年后规模达到百亿。比如睿璞投资蔡海洪（原易方达明星基金经理，2015年下半年熊市奔私），因为产品业绩好，年化回报22%，也在近两年规模达到百亿。 更遑论那些投资大佬们，他们即使熊市奔私，也是很快份额难求。比如曾在6000点劝赎的“业界良心”、原兴全基金总经理杨东（2018年熊市奔私，一年多后即成百亿私募）。再比如从业15年年化收益达17%的老将董承非，年初奔私，在今年熊市里即募45亿，明年恐怕也上百亿了。 有人说，1年的静默期，要改成5年更好。个人觉得很难了。从市场经济的角度，刻意降低明星基金经理的奔私变现价值，会破坏公募的行业活力。没有“利”的诱惑，年轻从业者怎么会去努力成为“顶流”呢？ 限薪或限制跳槽，恐怕都难阻止公募人才流失。顶流基金经理数千万/年的收入是有的，年轻的基金经理也有4-5万/月的收入，然而个个都是赚钱高手，不让他们奔私，离职宅家炒股也能财富自由。 所以监管近年来是努力在用组合拳留人，从“节流”，走向“开源”。除了大力鼓励探索股权激励、事业部制。让行业的人才如过江之卿的措施也在增加。都是“108女团”了，天价片酬恐怕也得下来。 一是保证总有可托之人，不用担心地球离了谁不转。4月26日，证监会一份《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，提到一个新角度，要求基金公司“完善投研人员梯队培养计划，做好投研能力的积累与传承，扭转过度依赖“明星基金经理”的发展模式”。 而另一条，则是保证有人帮你选好基金经理。上述“意见”提到，逐步扭转“重投轻顾”展业倾向，提升投资者“精准画像”能力，着力发挥顾问引导作用。我一直很看好投顾。虽短期他们能力参差不齐，但是他们就像这个行业的筛子。以往，我们找黑马，总是看哪位基金经理的机构持有份额快速上升，因为机构擅长找可塑之才。但这个指标怎么着都是隔纱看人。如果投顾的能力上来，能直接帮基民找到这类黑马，也是好事。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫“长期估值不重要”的辩证思考，来自指数基金。 有篇文章写了“长期估值不重要", 我认为这句话有一定的适用范围，不是好了抱团的伤疤忘了疼，也不是超配优秀的热门行业的理由。而是市场多数时间是有效的，市场有时候是无效的，如处于极端恐慌中和极端贪婪中，如果能够辨别出来，还是需要回避的。但是，回避的前提条件是，能够分辨出优秀公司，能够自己反自己的恐慌和贪婪的情绪。 能够分辨出优秀公司是指，虽然有投资者在2021年消费行业板块持续抱团中，把贵州茅台等，换成了中国平安、格力电器、万科A，但是总结下来，还不如不换的好，产生了相对原来持仓的超额亏损。行业判断的超额收益，被公司判断的超额亏损吞没了。 如果当时把消费ETF换成金融地产ETF，即使换成了沪深300ETF，也会取得超额收益。 如果当时换成的不是万科A，而是保利地产，是会有更多的超额收益。 如果不跨行业也可以，即使行业内部换成迎驾贡酒，2021年的迎驾贡酒翻倍，是会有超出预期的更多的超额收益，这不是后视镜，可以查询下消费红利指数近两年调仓的品种，之前文章也有写到，白酒行业分红好的在2021年一样有了可观的涨幅。 再看一遍上述的例子，深度价值投资能力的投资者极少，而简单地在行业之间集中地换白马公司，尤其是下跌得最惨的白马公司，反而容易踩雷。不如指数基金之间切换，这些都是需要自己反自己的情绪上的弱点。而行业内部切换，用好Smart Beta策略因子，如红利策略因子等，有原则地切换，不会比买”认为的不该下跌那么深的公司”买得忐忑不安，还不容易“偏执认为到底”的踩雷。 所以，行业分散的情况下，持有各行业的龙头，即使有些行业的龙头选错了，有对的也会拉升组合；反情绪地做指数基金，行业集中，行业内部依然分散；策略因子集中，通过行业内部的切换，选出一篮子公司也是很好；而集中持有极少的几只行业的龙头，这种集中投资，是最容易脱离能力范围的。 当然，所有的策略都需要穿越牛熊周期。行业中性是比较稳定的。 如果做行业中性的组合，每只行业的龙头公司需要选两只以上，恒生A股行业龙头、MSCI中国A50指数都是。 如果进行切换，行业之间，用行业和策略指数基金切换一定的仓位就好。行业内部，用Smart Beta策略做一篮子组合就好。 行业内部的公司之间不能总是平衡，因为不一定哪只下跌猛的公司，猛跌后基本面突然变差了。最后感慨长期估值不重要，优秀公司不多，就抱着不多的优秀的公司，不敢乱换。 正是因为不敢乱换，以及市场的多数时间的有效性，所以才有了长期估值不重要的正确之处。 我们简单看下价值投资经典原理的论述，对于长期投资来说，估值变动并不重要。最重要的论据就是指数的估值变动，一方面指数的基本面是长期向好的，另一方面指数的变动范围也是比较靠谱的，时间一长，就会摊薄了指数变动范围的影响。优秀的价值投资者年均复合收益率可以达到两成，20年38倍的收益，足以抵消市盈率的变动。 除了指数基金，也有基金经理精选蓝筹公司，要长期穿越牛熊。比如易方达蓝筹精选混合，2022年第一季度末持仓的是贵州茅台、招商银行、腾讯控股、海康威视、泸州老窖、五粮液、香港交易所、洋河股份、伊利股份、美团。持仓变化很少。都是选质量好的公司，单只策略的波动也是比较大的。如果需要相对稳定，不仅行业分散，策略也要分散，比如超额Beta策略中的质量、红利、价值、成长、低波、动量等等都有。即使波动率相对比较低的红利低波指数，也有2019年至2020年落后市场的时候，只要投资者能够忍受得了，2021年和2022年以来都是上涨的。 总之，当一个或几个行业受到冷落，当一个或几个策略受到冷落，远离热门的行业和策略，远离抱团，慢慢切换，把一部分的仓位切换到低估的行业和策略中，可以取得很好的效果。对于长期投资而言，行业内部的公司不能这么切换，行业之间的公司龙头切换也需要多选几只分散下。 市场极端低估或极端高估，宽基指数是最容易分辨出来的，也是最确定的，行业中性的策略指数也是，行业指数是其次。如果高估即使遇到暂时业绩暴涨，如2015年的中小创指数，2021年的白酒行业指数，如果低估即使遇到暂时业绩倒退或业绩增速下降，如2018年的中证500指数，2022年的中概互联指数，市场也会均值回归的。 总之，是在能力范围内，在确定的基本面下做。十多年以来的资本市场，中国的消费，美国的科技，如果只用单纯的市盈率一定是会漏掉的，而如果只用质量因子，即使市盈率非常高了，也是会“验证”得用来长期持有的，除非真得能超级长期持有。 通常的情况下，普通的投资者，只有懂得多种策略因子的“跑道时刻”，做好资产配置，长期才不会偏离；只有懂得如何做切换，虽然不一定做，但可以捕捉到市场情绪，才能避免超额亏损，最终取得超额收益。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫买基金的钱，怎么分配？来自基民柠檬。 经历过市场调整的洗礼，加之经验值的上升，投资者逐渐认识到资产配置的重要作用，然而配置的第一步，买基金的钱怎么分配？ 按资金性质分 投资者拿来买基金的钱，可能有各种各样的来源和用途，一般来说，还是要分配一下然后再来想怎么进行投资的。 方法之一是按照资金性质来分，简单来说就是将资金分为可投权益的：可以承担高风险、高波动的资金，比如不用的闲钱；可投固收的：想要稳一些，风险、波动较低的，比如中短期可能就要用的钱。 分为权益和固收两部分后，大致就可以分仓进行管理，一个纯权益的基金组合，一个固收组合。再根据市况进行相应的资产配置。如果有闲置的资金或者说固收部分有空余的仓位要做现金管理，还可以再做一个现金管理的组合，这样所有的资金就分三部分来管理。 这个方法的优势在于管理起来相对比较简单，效率比较高，但是缺点也很明显，如果可投资金有较大幅度的增减，可能就比较尴尬，比如高位有钱了，低位却没钱了……市场的高位和低位和自己预期可能是有偏差的，如果出现行情好的时候资金量少，行情不好的时候资金量大的情况，就挺伤的。 按资金用途分 这个方法，能比较好克服上面所说的难题。 按资金用途分，就是将每笔钱的用途都分清楚，比如说养老储备、孩子教育储备、买房的、买车的等等。根据用途，再结合大市情况，来制定一个合适的投资组合。 这个方法的好处是目标细化了，更能保障每笔资金都有一个不错的计划，完成度可能比较不错，不过这方法的缺点则是比较消耗精力，因为可能要做的计划就比较多，管理起来比较费劲。按资金性质分，对于投资者来说也就是一拖二或者一拖三，如果按照资金用途分配资金，那可能一拖四、一拖五都很正常，负担多的可能还要更多。 大盘“基” 有的人还是习惯于有钱就混在一起，通盘考虑，不搞什么资金分配，只做一个组合，做一次资产配置就完事，这个方法做投资更简单高效，不用想得太多，但是缺点也很明显，不方便资金量有大幅度的增减，或者较为频繁的增减。这个方法适合的其实是资金量较为稳定的投资者。 上述这几个资金分配方法，大家结合自己的精力、能力、习惯来决定即可，每种方法都有自己的优缺点，适合自己的其实就是结合自身情况能够趋利避害的方法。没有什么是永远的神，可能在人生的不同阶段，适合自己的资金分配方式还不一样，毕竟在不同的阶段，自己的精力、能力、家底都可能有较大的变化。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫存单基金这么火，到底适合哪些投资人？来自民工看市。 起因是最近我妈有一笔理财到期了，考虑到她的风险偏好比较低，但短期也不用，对于流动性要求没那么高，又考虑到债市近期一波反弹比较猛，现在介入时机似乎不太好，所以我想让她尝试一下新品种：同业存单指数基金。 但是我发现我妈买入某公司某只同业存单的基金居然是配售的？于是我研究了一下这个同业存单指数基金，发现真的很有意思，大概是说：如果达到了规模上限，只有别人赎回了，你才能买进，比如一个已经达到上限100亿的同业存单基金，今天收盘前有1亿赎回，但有5亿资金申购，那么第二天，这个基金规模还是100亿，但前一天申购的人只能买到20%的仓位，剩下的80%的钱都会被退回来。 这就让我对同业存单基金有了更大的兴趣，这个产品到底是什么，风险大不大，我估计大家也都比较陌生，还是给大家做一些科普。 1、同业存单指数基金的底层资产是什么？ 基金的底层资产决定了基金的风险等级。按照官方定义，同业存单是存款类金融机构在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证。类似于你把钱存进银行，同业存单是银行与银行之间的“存款证明”，机构买入同业存单可以凭此获取利息收入。 同业存单可以质押和转让，并且期限在一年以内（门槛比较高，都是机构对机构，散户无法直接参与）。截至2022年3月末，我国同业存单规模已接近14.6万亿元，去年成交额是存量规模的3倍多，可以说，目前公募基金持有的同业存单连全市场的零头都不到，更不用担心流动性问题。 目前已获批的同业存单指数基金主要是被动指数型基金，跟踪中证同业存单AAA指数，该指数选取银行间市场上市的主体评级为AAA、发行期限1年及以下的同业存单作为指数样本。 2、同业存单指数基金风险高不高？ 了解了底层资产，你大概就猜到这个东西的风险等级了：中低风险。 不过，中低风险等级也不意味着稳赚不赔，就目前上线的产品而言，毕竟是净值化产品，会随市场波动，还是有回撤的，只是相对较小。 你看到一些网上的渠道说同业存单指数基金是货币替代，或者宣传收益稳定之类的，也是不太准确的，而且从本质上来讲，同业存单指数基金大部分都有最低7天的持有期，流动性较好。结合刚刚提到的产品波动，这个持有期的设置也是对持有人另一种角度的保护。 总之，购买产品之前最好还是做个风险测评，尤其是帮家里的长辈买产品的时候，要问清楚长辈的需求，说明产品是有一定持有期的，而且会可能出现回撤。 3、同业存单指数基金适合什么人群？ 第一种，本身风险偏好比较低的人，比如很多长辈，他们最多只能接受R2风险等级的产品，那么可以考虑配置一些。 第二种，有资产配置需求的人，比如希望降低组合波动，减仓权益后可以暂时把资产配置一部分到货币基金、同业存单指数基金以及中短债基金上。 第三种，有短期流动性需求的人，比如你近期在看房，但不确定什么时候签合同成交，又不能继续把现金放在波动比较大的权益资产中，那就可以暂时把钱放进同业存单指数基金，因为这个满7天了就可以很快赎回，能满足短期流动性需求，当然，投资者在基金公司开始办理赎回业务前是不可赎回的。 短期来看，买新基金也是一种策略。新的同业存单指数基金还在不断获批发行，而且本次入场的都是大厂。 实话说，就运作而言，同业存单指数基金的同质化是比较严重的，更大区别在于发行策略。 近期五只同业存单产品同日发行，据说发行期比较短的国泰和中欧都卖的不错，算是弱市中一抹亮色吧。本身这种产品就是做闲钱投资的，越快成立越有利于客户。快速发行，未来产品开放申赎了，客户还能根据自己的闲钱理财的需要持续投资。 未来大概率是各家按照节奏陆续发行，等到大家差不多都有同业存单指数基金后，再慢慢放开上限。同业存单指数基金是个好产品，让广大个人投资者也能借道买到之前买不到的银行同业存单，也丰富了投资者的资产配置工具，给闲钱管理多了一种选择。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫债基还是股基？来自药师笔谈。 五年期LPR利率超预期下降，主要原因是下半年稳增长的压力确实非常大，为了刺激需求回暖，货币政策发力超预期的幅度倒也不算太超出意外，只是节奏比我们预期得要更快一些。 另外一件大事，是上周五北向外资跑进来142亿，导致上周消费医疗板块大涨，这两个行业向来都是外资最喜欢的长牛行业，之前走弱除了基本面变弱的缘故之外，还有就是外资减持的压力。外资一旦回来，消费医疗被减持的压力就减少了。 北向外资跑进来142亿，主要原因是美元强势升值暂告一段落，人民币前段时间迅速贬值最近有所反弹了。美元升值是否到顶了，现在还不能100%下结论，下个月16日还有一次美联储加息会议，到时候我们可以拿到更多的消息辅助判断。 但我倾向美元应该很难再大幅升值了，美国经济接下来要面临衰退的考验，而中国经济接下来复苏阶段，之前的美强中弱，接下来可能换挡为美弱中强。 总的来说，之前对市场的一些负面影响正逐步转为正面影响。 最近“债券类基金、固收类基金”最近非常火爆，吸引了不少朋友购买。其中一种叫“同业存单指数7天持有”的基金最是夸张，最近几乎是每家基金公司都在新发，而且发行规模都不少，普遍都有几十亿。 我随便挑了一只基金看，据平安基金公告显示，平安中证同业存单AAA指数7天持有期基金累计有效认购申请金额超过100亿元的募集规模上限，触发末日比例配售机制，5月16日认购申请的配售比例为55.51%。 也就是说，如果认购10000元，最终能确认购买的只有5551元，剩下的4000多块原路返回我们的账户。 我又随便挑了一只已经运作有一段时间的同业存单基金，以鹏华的为例，我发现它在4月28日就把限购金额就从每人每日500W下调到5W了。 在2020年12月前入市的朋友们，你们应该觉得这种情形似曾相识。对，当时也是有大量的爆款基金吸引着大批资金认购，有的基金因为认购额远远超过了预计募集额，也采取了配售，认购1W元也只能确认5000元，有的甚至还没有5000元。 不过，2022年5月吸引大批量资金购买的是同业存单这种债券型基金，而2020年12月吸引大批量资金购买的是股票型基金。 股债收益差=1/沪深300PE-中国10年期国债收益率 其实股债收益差，就是比较了当下投资股票未来的回报率和当下投资债券未来的回报率。如果股票买入的估值比较高，那未来投资回报率就低，还不如去买债券呢。但如果股票买入估值比较低，那未来投资回报率就高，那就不要买债券了。 所以，股债收益率模型除了告诉我们现在股票估值很便宜值得买入之外，它还告诉了我们现在债券估值不便宜不值得买入。 今年以来股票虽然是大幅下跌，让不少朋友心灰意冷，但其实下跌就是最好的风险释放，估值更加便宜了，更值得买入了。 如果仅仅是因为股票下跌，担心买入之后又亏钱，转而在股票低估值的时候去买入债券，那这种行为跟当年股票高估值的时候去买股票，性质上其实并没有太大区别。 但好就好在，买债券就算遇到波动也不会亏几个钱，债券从牛市到熊市，跌2%就已经算是很大的亏损了，而股票基金从牛市到熊市，跌20%是比比皆是。 只是，现在把钱投到债券里，就是浪费了这大好的投资机会，未来别人赚30%、50%甚至100%的时候，债券基金可能赚10%都不到。 当然，我并非让所有朋友都卖掉债券基金来买股票基金，也没有说不应该买债券基金。每个人有自己的风险偏好，有自己的资金管理需求，比如对于风险偏好较低的老人家来说，买点债券基金是理所应当的。又比如对于几个月后就要用到的短钱来说，买债券甚至买存款更是没有问题。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫沪深300ETF十年了，盘点十年变化，来自指数基金。 中国证券市场最开始的时候，分为上证和深证。中国证券市场最开始编制指数，都是分市场的。如上证指数、深证成指、上证50指数、深证100指数、上证180指数、中小板指数，等等。第一只ETF是上证50ETF成立于2004年末，同天成了沪深300指数基准日期。 沪深300指数是以2004年末为基准日期，基准是1000点。可是，跨市场的指数基金不好做，只能做成普通指数基金和LOF基金。直到2012年5月份，随着机制完善，沪深市场才有了跨市场的ETF--沪深300ETF（510300）是第一只跨市场的ETF。再后来，才有了跨境ETF。沪深300ETF成立于2012年5月4日，随着时间的推移，反映着中国经济的变化，至今已经十年了。 中国这十年的变化 回顾中国经济和生态文明建设的成果、农村脱贫、农村人口进城的城镇化率提升、人均预期寿命提高、教育水平提高。 经济方面，居民人均可支配收入增长近八成。中国经济是世界经济增长的最大引擎。2021年我国国内生产总值达到了114万亿元，占全球经济的比重由2012年11.4%上升到18%以上，我国作为世界第二大经济体的地位得到巩固提升。人均国内生产总值达到1.25万美元，接近了高收入国家门槛。 沪深300指数和沪深300全收益指数 沪深300指数十七多年来年化收益率是8.3%。我们常见的指数都是价格指数，成分公司分红后导致指数下滑。沪深300全收益指数是，十七多年来年化收益率是10.1%。 沪深300ETF自成立以来的收益是77%，年化收益率是5.9%。基金的年管理费率和年托管费率是0.60%。 2022年5月份的沪深300指数的市盈率又跌回了12倍以下，对于2004年底至2022年5月份，指数是从一次低估，穿越了几轮牛熊周期后，又到了这一次的低估。但是即使这样，沪深300ETF取得了近八成的收益，持平了居民人均可支配收入增长近八成。对于收入增长，沪深300ETF用复利实现了财富的保值增值！ 沪深300指数成分公司的变迁 沪深300指数的前十大重仓公司，在2012年的时候，以金融地产为主，包括民生银行、招商银行、中国平安、中信证券、万科A等公司；到了2013年、2014年、2015年仍然如此，只是有些公司换了位置。 2016年第一季度，贵州茅台冲进了前十大重仓，年末冲进了前五名； 2017年第一季度，格力电器和美的集团冲进了前十大重仓，随后伊利股份也冲了进来，年末前十重仓中的消费类型公司占了四个； 2018年末，贵州茅台已经越居前三名； 2019年，进而复退的恒瑞医药重回前十大重仓，五粮液也随之进入； 到了2020年末，中国中免的加入，沪深300指数的成分公司前十重仓中金融地产行业仅剩下了中国平安、招商银行、兴业银行，其余的都是消费行业和医药行业占据着； 而2021年末，随着创业板上市满三年以上的宁德时代的进入，以及隆基绿能和长江电力的冲入，沪深300指数的成分公司前十名出现重仓了新能源和电力行业。随着规则的调整，未来创业板上市满一年以上就可以进入沪深300指数，从而规则更合理了，沪深300指数也更有活力了。 截至2022年5月19日，沪深300指数的前十重仓分别是：贵州茅台、宁德时代、招商银行、中国平安、隆基绿能、五粮液、兴业银行、美的集团、长江电力、比亚迪。前十权重的比例总和是24.01%。 从持仓行业上，金融、消费、工业分别各占两成左右比例，医药卫生、信息技术分别各占一成左右比例，其它行业占比不到两成比例。 沪深300指数的市盈率做仓位管理 对于估值，宽基指数比行业指数确定，行业指数比公司确定。即使是宽基指数，有些指数也是常年趴在市盈率10倍附近，如恒生国企指数，也有些指数常年站在市盈率20倍至30倍附近，如纳斯达克指数。这与指数编制、利率等有关。只能追求模糊的正确，不可追求精确的错误。 资产配置是战略，选标的和选时机是战术。先做好资产配置，再做好仓位管理，以及如何定投。先做好大类资产配置，再做好权益类的仓位管理，经营组合，定投到组合中。 沪深300指数与标普500指数 买入指数基金并且长期持有，中国与美国都适用。虽然沪深市场波动大，但是只要做好了资产配置和仓位管理，长期穿越牛熊周期波动后，依然长期盈利。 上个世纪，成熟市场和新兴市场的涨幅表现经常各领一个年代，就像沪深市场的价值、成长、大盘、小盘、质量、红利都是各领数年一样。普通投资者做好资产配置，根据情况做好合适的平衡就可以了。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫投了那么多，基金经理们的“身家”还好么？来自资事堂。 随着又一批基金经理宣布自购，本年度内，公募基金经理购买基金的额度终于接近了8000万元。 在这个沉闷的市场时刻，基金经理们“排队”购买基金反倒成了一道风景线。 一波波的基金自购，已经逐渐把相当比例的基金经理资产转移成了他们自己管理或所在公司管理的基金。 明星基金经理频频自购 5月份以来，最著名的两次自购都发生在明星基金经理身上。 一个是汇丰晋信投资总监陆彬拟于募集期内出资516万元认购自己将要管理的汇丰晋信时代先锋基金。公司同时以自有资金1000万元认购该基金。 另一个则是刚刚“奔私”的董承非宣布至少投入4000万元在新发型的睿郡承非系列产品上。 两位明星基金经理，展示都是对自己产品的信心，而且颇为强势。 去年陆彬已经投入了506万元在他的新发基金汇丰晋信核心成长上，此后包括他在内的汇丰晋信研究团队又投入了超过700万在汇丰晋信研究精选上。 短短一年多，陆彬在自己管理的基金上至少投入上千万元，以业界的工资观察，陆彬真是把“身家””投入到了自己管理的基金身上。 “真金白银”的信心 和陆彬类似，董承非也将至少4000万元投入到自己的私募基金产品上，这创下了目前为止，业内公开“自购”的基金经理的最高记录。 把特别巨大的资产投入自己基金，是一种非常强的“信号”，即公募基金经理对于自己产品的未来发展有很大的信心。 如果是一个不太大的数字，比如几十万，这有时候不排除是基金经理一种姿态的展示，即和投资者“共命运”的决心。 但如果敢于投资上千万在自己基金身上，一定是对这个产品有很大的认可度，且对未来长期的业绩有相当信心。 所以，大概率他们是真的觉得，把“身家”投在自己的基金上是最好的理财选择途径之一吧。 看金额也要看比例 当然，这种投资信心的衡量，有时候也不能完全从“金额”出发，看他占基金经理的比例也很重要。 比如五年前，基金经理薪酬平平时，一般上百万的自投就很能说明信心。而近一轮，随着管理规模上涨、薪资提高，这个信心的界限可能也要“水涨船高”。 此外，对于年轻的、任职没几年的基金经理而言，余钱有限，自投的金额不可能太大。毕竟，年轻时“支出大”，有家要养、有房贷要还，有娃要喂，余钱不多，且投且珍惜。 而对于管理多年基金，各方面支出都比较稳定的资深基金经理而言，他手头的可投资数额较多，这个时候买个车可能都投了上百万，那买自家的基金，信不信、愿不愿的标准就要高得多。 此外，大型基金公司的薪酬水平较高，其中的明星基金经理的奖金也可能较多，那么可能真正要昭示他的投资信心的话，那么可能也需要比较多的投入。 几种“例外”情况 另外，回顾过去多年，关于基金经理的自投资产，还有几个例外的情况。 其一、有些基金经理可能以“家人名义”投资。这可能导致他对自己产品的信心没有充分披露。 考虑到在中国许多地方，老婆管账是惯例，这样的操作似乎也是属于中国国情的具体实践。 其二、有些基金经理投入不多，是因为确实有额外的特别收益的产品在。 比如，多年前，笔者就知道一名基金经理几乎没有投自己的基金。但当时他重点投资了高收益的信托产品，公司内部募集的专户产品。 这种相对高收益的产品，相比当时的公募基金而言，确实有太大的吸引力，基金经理作此抉择似乎无可厚非。 不过，历史上看，也有基金经理在这类“高收益”产品上折戟过，上述基金经理最后“黯然奔私”，也另一角度印证了人“心不可二用”的说法。 其三、有些基金经理是固收基金经理，它们自投的额度不高似也情有可原。 通常，固收基金经理的薪酬结构和股票基金经理略有差异，一个是激励额度可能较低，一个是激励力度也不如股基强。 也因此，如果固收基金经理自购，其实展示信心的程度是更加明显的。类似的FOF基金经理，养老产品基金经理也有这个特点。 不过，近年不少基金公司开始重点推进FOF、固收+的业务，在这些公司里，相关基金经理的薪酬也是很好的。 “正面”声音越来越多 值得一提的是，近一年基金自购行为的出现越来越普遍，这总体来看是积极的表现。 据万得统计数据显示，截至5月13日，今年至少有20位基金经理公告自购，涉及约24只产品，总金额达到5440万元。其中，中庚基金的丘栋荣，是“出资”最多的一位，其个人自购金额就不低于1500万元。 而过去一年，自购的总金额更加推升到近8000万元，如果算上私募基金经理的自投额度，可能会超过1.5亿元。 而且，其中不少还承诺了1年~3年的持有期，充分显示了和基民共命运的决心。 越来越多的“身家”投入在自己的基金身上，总体来说仍是好事，但也希望不要变成一个基金发行的“规定动作”。 毕竟基金经理自己的“判断”才更有意义，另外，他们的家庭现金流，也是个重要的考虑，量力而行、勠力同心才是原则。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫7.2亿的基民，这个数据会不会有水分？来自炒基蛋。 上周，中国证券业协会发布《2021年度证券公司投资者服务与保护报告》。本来想看看里面有什么值得关注的数据，但后来发现可能最有意思的数据是这条：截止2021年底，我国个人股票投资者已超过1.97亿，基金投资者超过7.2亿。 7.2亿的基民，这个数据会不会有水分？ 一提到“基金”，大家印象中就会默认是“投资股市的基金”。其实，基金种类很多，比如股票型、混合型、债券型、货币型和QDII型。 我们平时用的“余额宝”“零钱通”，底层的产品大多是货币基金。根据统计，在2018年底，余额宝用户突破6亿。我还专门查看了天弘余额宝货币这只基金，2018年的年报，持有户数5.88亿、2021年底持有户数7.33亿。所以，2021年底基金投资者到7.2亿，这个数据只少不多。中基协2019年底的数据，公募有效账户为7.93亿户。 提到货币基金，有点意思的东西。 余额宝这种模式算是金融行业的创新，当时蚂蚁找几家基金公司做这个产品，头部基金公司都不感兴趣。于是，蚂蚁选中了天弘这家中小型基金公司，而天弘基金也凭借余额宝这只产品，跻身管理规模前列。余额宝这只基金规模最大时，接近1.6万亿，是世界上最大规模的货币基金。 后来由于监管，余额宝主动压缩规模，同时蚂蚁开放更多的货币基金介入余额宝。有意思的是，由于天弘一只基金规模就上万亿，在规模排名的时候基本无敌。后来干脆规模排名，去到货币基金，这就是我们常用的统计指标非货基金规模。你也可能听到过非货非理财基金规模，之前有一种理财型基金，很像银行定期理财。但这种产品也不复存在了。跟分级基金一样成为历史。 我们看现在货币基金的整体状况：截至2022年3月，共计有335只货币基金，规模总计10.01万亿。这个数据占公募基金总规模的39.92%。 货币基金规模的走势，受到货币基金收益、权益市场的影响。比如货币基金收益低了，大家可能去买银行的现金管理产品；如果股市行情好，大家可以把货币基金的钱取出来，去投资股市。股市行情不好，债券基金、货币基金的规模会上升。 规模超过千亿的货币基金：27只 余额宝基本还是无敌的状态，现在7700多亿的规模。这只基金管理费是一年0.3%，大致简单算下就管理费，收入就有20多亿。 如果以基金公司为统计口径，旗下货币基金规模较大的几家： 天弘基金：8656亿 建信基金：5410亿 广发基金：5090亿 南方基金：4836亿 博时基金：4787亿 易方达基金：4666亿 鹏华基金：4122亿 对于个人投资者来说，无论是大类配置还是其他配置模型，现金管理产品就是我们应急或保障类资产。现金管理产品，放在公募里就是货币基金。当然不同资管机构都有类似产品。 保障的钱，需要满足的就是高流动性，其次才是收益性。 货币基金都投资什么？ 银行存款是大头，也就是说你个人去银行存钱，跟机构拿着几十亿、几百亿去存，议价能力是不一样的。 随着货币基金收益走低，让一些银行渠道的现金管理产品走红。同样的流动性，甚至赎回额度没限制，货币基金快赎是有1万限制的。收益上还略高于货币基金。 不过，公募基金里也有货币“增强版”，比如中短债基金，还有最近大火的同业存单基金。货币基金也有投资同业存单。只不过同业存单基金把这部分单独拿出来了，主要投同业存单。这类基金没有申购费、没有赎回费（最低持有7天），收益上略高于货币基金。 占比四成的货币基金，确实值得我们关注。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫520，盘点知名基金经理夫妻档，来自中国基金报。 在国内公募界中，有不少“夫妻档”，他们既是朝夕相处的生活伴侣，又是并肩战斗掘金资本市场的金融同业。 1、中欧葛兰和广发费逸 费逸和葛兰是行业内广为人知的“夫妻档”，两人属于投资风格迥异的基金经理，基金规模在2021年都迎来大爆发。 葛兰是大家耳熟能详的“医药一姐”、“医药女神”。葛兰是美国西北大学生物医学工程博士，本科是清华大学工程物理专业。历任国金证券研究员，民生加银基金公司研究员。2014年10月加入中欧基金公司，曾任研究员。2015年1月起担任基金经理。 有着生物医学博士背景，深耕医药板块投研多年，在医药板块选股投资方面，葛兰始终坚持以行业景气度为前提，通过基本面研究驱动来寻找优秀的企业并长期持有。 2021年基金四季报显示，葛兰共管理5只基金，以1103.39亿元的总管理规模跻身千亿俱乐部，超越了曾经的“顶流一哥”张坤，成为2021年权益基金管理规模最大的基金经理。 尽管随着2022年医药板块行情持续回落，葛兰所管基金受到重挫。但长期来看，葛兰的业绩表现依然可观。据Wind数据，中欧医疗健康混合基金的近三年收益率为138.9%，近五年的收益率为182.67%，均超行业平均水平。 与坚守医药行业的葛兰相比，费逸是稳健的成长风格选手，行业配置较为均衡，个股挖掘能力比较强。他是中国人民大学的金融本硕，研究生毕业后即进入广发基金，一开始是煤炭等顺周期行业的研究员。2013年广发组建TMT研究小组，费逸加入其中。其后，费逸又加入刘格菘的团队，成为成长投资部一员。从行业配置来看，费逸偏向配置医药、电子元器件和机械三大行业。 截至去年四季度，费逸共管理7只基金，在任基金资产总规模90.70亿元。费逸是一位典型的价值成长派选手，他认为坚持价值投资需要满足两个前提条件：第一，企业具有成长价值；第二，买入时要有安全边际。因此，他对自己的定位是偏GARP策略：重点配置大盘成长股，希望在相对合理的位置买入，对安全边际有一定要求。就业绩来看，费逸中长期业绩很优秀。 2、汇泉孟朝霞和汇泉杨宇 杨宇和孟朝霞，也是基金圈多年以来津津乐道的一对伉俪。虽然两人不全是基金经理，但在基金行业也各有建树。杨宇是投资出身，孟朝霞则是市场出身。 杨宇毕业于南开大学数学系和金融学系，曾任平安证券资产管理部证券分析师等，2003年3月15日至2004年7月7日任万家180指数基金经理，是中国基金行业最早的指数基金经理之一。 2004年7月，他加入嘉实基金，主要负责指数型基金、股票型基金，还有QDII等基金的管理。 2016年初，他逐渐卸任基金经理职务，作为时任嘉实基金董事总经理，2020年5月，他从嘉实基金辞职创业，他控股55.3%的汇泉基金在2020年5月29日批准成立。 和丈夫杨宇相比，作为业界知名女将孟朝霞的履历亦十分出色。孟朝霞曾任新华人寿保险公司企业年金管理中心总经理，泰康养老险公司副总经理，后任富国基金分管市场的副总。 2014年，孟朝霞离开富国基金，加入融通基金并出任总经理。2017年起，孟朝霞又转战国联安担任总经理一职。 去年3月6日，汇泉基金发布高级管理人员变更公告，孟朝霞出任公司董事长一职，任职日期为2021年3月5日，原公司董事长杨宇退位让贤，转任公司基金经理，专注于投资。至此，汇泉基金高管分工基本尘埃落定。 3、兴证全球谢治宇和圆信永丰范妍 两位都是极为优秀的基金经理，是基金行业非常知名的一对模范伉俪，那就是兴证全球的谢治宇和圆信永丰的范妍。 市场广为流传的段子是：范妍曾在直播中透露：她和谢治宇约定，谁的业绩好，谁就包办家务，因为业绩差的人已经很惨了，需要更多时间学习。真是和谐的一对。 被市场成为“大白”的谢治宇是市场顶流基金经理，最近较引人注意的是，在1月底他正式升任兴证全球的副总经理。截至去年底，他管理规模已逼近千亿水平，达到963.45亿元。 谢治宇和范妍都毕业于复旦大学管理学院，谢治宇2007年7月一直目前都任职于兴证全球基金管理有限公司，历任研究员、投资经理、基金经理、基金管理部投资副总监、基金管理部投资总监、总经理助理等职务，到今年1月底升职副总。 谢治宇一米八以上的个头，性格随和，喜欢阅读，涉猎颇广，他被视作是均衡价值投资代表。在他的投资哲学之中，均衡是很重要的组成部分，从季报显示他的持仓行业颇多，保险、消费、制造、地产、化工、医药、银行、光伏等，行业比较分散；与此同时，在此前采访之中，他提到偏爱寻找最具性价比的个股，会从增速与估值匹配度角度挖掘投资标的，而不是拘泥于风格或者行业。 从过往表现看，谢治宇担任基金经理超过9年，任职以来总回报达到590.48%，年化回报高达24.65%，同期沪深300的年化回报仅6.28%。 具体到基金产品上，谢治宇管理规模最大的产品为兴全合润基金，去年四季度末最新规模为334.06亿元。此外，还管理着兴全合宜、兴全社会价值三年；去年10月从董承非手里接管的兴全趋势投资，最新规模为298.8亿元。 早在2020年7月30日，圆信永丰基金公司就公告，范妍出任公司副总经理一职，显然比谢治宇更早成为副总。 范妍大学毕业后一直走的是宏观策略分析师的发展路径，历任兴业证券助理策略分析师、安信证券高级策略分析师、工银瑞信基金策略研究员，曾获得新财富最佳分析师2011、2012及2013年第二名。目前是圆信永丰的副总经理兼首席投资官。 作为策略研究员出身的基金经理，范妍在宏观策略研究上比较擅长，被业内成为“策略女王”。和谢治宇更偏自下而上不太一样，范妍更多是自上而下选股，她会先从宏观数据出发，按照景气度挑选行业，最后从中选择业绩优秀的个股。 除了宏观配置和中观行业分析体系成熟，擅长周期轮动之外，范妍还偏配置分散、组合均衡，往往单一行业占比不超过15%，单一个股占比不超过5%，追求大概率模糊的正确，避免单边押注带来的风险。同时，选股灵活、包容度高、不带偏见。她管理基金回撤和波动控制较好。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫丘栋荣的 5 大投资趋势，如何用指数基金跟踪，来自张翼轸。 丘栋荣近期的投资路演，无疑是基金界最热门的话题。 一方面，丘栋荣去年中庚小盘价值 65.16% 的收益，以及今年中庚价值领航依然正收益的优秀业绩，自然引发了追逐排名者的关注；另一方面，旗帜鲜明的看多股市，甚至喊出 “最保守的投资者现在都应该买股票资产”，在近期萎靡的市场环境下，也是一剂兴奋剂。 一、传统能源股 丘栋荣爱煤炭，这是他一大特色。丘栋荣看好煤炭的理由主要三点： 随着全球经济复苏，尤其是以美国为代表的经济体复苏，下游需求短期是加速的； 传统的石油、天然气、煤炭等行业，供给上最重要的特征是，资本开支在 2012 年前后见顶，出现了持续下降； 在这样的行业里面，剩下的企业都是非常大、非常龙头的公司，它们所拥有的资源禀赋和企业壁垒非常大。后来者想要进入这个领域，想要获得优势非常困难。 丘栋荣的这三点理由，诸位其实可以记在心中，这不仅是煤炭股的投资逻辑，差不多可以说是传统价值投资人的根本逻辑。前几天听另一位深度价值产金经理，中泰星元姜诚的路演，也是类似的逻辑，姜诚以美国烟草股举例，强调竞争格局比市场总营收增长更重要，虽然烟草的销售额长期萎缩，但因为没有强竞争，所以菲利普莫里斯股价常年走好。 追踪能源股，指数基金层面的主力军自然是煤炭 ETF (151220)。 二、国内互联网 丘栋荣看好国内互联网的逻辑，其实和看好煤炭有异曲同工之妙。在经历了反垄断打击后的互联网巨头们，不再是烧钱竞争格局了。对此，丘栋荣如此分析： 过去一年，它们的基本面发生了非常重要的变化：来自国家产业政策非常强有力的约束，这种约束包括防止资本扩张、限制竞争和反垄断。 从投资者的角度，我们认为这是非常好的政策，它们严格地限制住了巨头们扩张的冲动。对于整个互联网生态来说，这是一个非常好的供给侧改革措施。 在这些措施之下，各大巨头们把自己的战线做了严格收缩，没有进一步疯狂的扩张，没有再做更多激进、额外的资本开支，而是更加专注于主业。 关于这个逻辑，去年年底我就强调政策面反垄断对互联网巨头肯定是短期利空，但长期会变成利好。 如今，巨头们似乎的确进入了这样的格局。 只不过这一年多里面，中概股们股价跌去了 2/3，这的确让人有些始料不及。但也正因此，互联网企业们才会进入丘栋荣的视野，这有点像巴菲特当年看好苹果一样。 要跟踪这批企业，可选的指数产品就太多了，中概互联 ETF，各家的恒生科技 ETF，还有恒生互联网 ETF 等都可以考虑。 三、小市值公司 对于小市值企业，丘栋荣追求下沉： 我们有机会能买到低估值、低风险、持续高增长的公司，公司普遍分布在中证 500、中证 1000，甚至中证 1000 以下的小公司里面，需要自下而上的去发现。 在这块上，主动型基金的确有优势，可以优中选优。 对于指数投资者，在中证 1000 指数这个层面，可选已经很少，更不要说再往下的了。 可选的主力，或许还是在中证 500 指数领域。 比如鹏扬中证 500 指数质量成长 ，追踪的是 500 质量指数。从下表可以看到 500 质量指数通过对中证 500 指数的优选，除了 2020 年轻微跑输中证 500 指数，其他年份相较中证 500 指数都是有显著超额收益的。 而鹏扬中证 500 质量成长，因为规模不大，有打新的加成，历史上超额收益就还能再多一些。 四、银行、地产 最早说起丘栋荣，就是因为他不买房，光买房地产股的一段往事。在对银行和地产的看好上，丘栋荣的确算比较旗帜鲜明的一位： 机会在于在稳增长背景之下，风险的降低，尤其是银行、地产里面的那些龙头公司。 作为价值投资者，要押注银行和地产，显然主力要奔着港股去。 银行这块，中证指数公司有推出 HK 银行这个指数跟踪，相应的指数产品有两个。 鹏华港股通中证香港银行（LOF）(501025)，可以场内交易，虽然每日交投规模不足百万，需要慢慢买； 当然，鹏华那只是 LOF，所以也可以场外申购。此外，HK 银行在场外还有一只泰康港股通中证香港银行指数发起式 (006809)，长期看表现略好一点点。 地产这块，如果聚焦 A 股，自然可以考虑房地产 ETF 基金 (515060)，规模比较小，还是有打新增厚的。 当然，地产这块，估值洼地在港股。如果是从一揽子考虑，其实两只恒生高股息基金可以考虑。 一只是博时高股息 ETF，差不多是四成地产加将近两成银行加近一成能源的格局。 另一只是华夏恒生中国内地企业高股息 ETF ，暂无联接基金。这只聚焦在香港上市的内地高股息企业，地产比重低一点，而金融和能源的比重略高一点。 丘栋荣的第五点，说的是港股，在这块上，他极为看好： 我们今年其实是已经把港股比例提高到了比较高的水平，接近于上限，上限是 50% 的股票比例，这一块我们认为是非常非常好的机会。其实，从我们前面几个模块选择的基金来看，互联网和银行地产其实主要都是港股类基金，正是对这种思路的体现。 参考丘栋荣的持仓，我来虚拟一个略微侧重金融地产的比例，且看未来相较丘栋荣的中庚价值领航会有多少差异： 15% 博时高股息 ETF+15% 华夏中国内地高股息 ETF+15% 泰康香港银行 + 30% 鹏扬中证 500 质量成长 + 5% 煤炭 ETF+20% 恒生互联网 ETF。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫第三批同业存单基金来了，包括首只主动存单，来自养基司令。 5月16日第三批同业存单基金获批，共6家公司拿到批文，分别是博时、易方达、广发、银华、国泰、中欧。 去年年底时，首批同业存单指数基金募集发行，10元起购的门槛，以至于投资者认购情绪异常火爆。最后，产品均设置了100亿元的首募上限和比例配置机制。并且，为了防范产品沦为机构自营借道避税的工具，也不能向金融机构自营账户销售。 到底什么是同业存单基金，为何如此受大家的欢迎呢？ 当前A股震荡寻底，避险情绪有所上升，除了银行储蓄、理财产品、货币基金、纯债基金等低风险产品，同业存单基金作为“增强型货币基金”的定位横空出世，能更好地兼顾风险与收益，同时具备一定的流动性，一度成为了广大投资者追捧的对象。 同业存单是指存款类金融机构，在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，投资和交易主体为全国银行间同业拆借市场成员及基金公司。中证指数公司根据同业存单不同的久期、信用评级，编制了好几种跟踪指数，比如同业存单AAA、高等级同业存单、同业存单0-6个月AAA、同业存单6-12个月AAA、同业存单6-12个月高等级。 之前发行的同业存单指数基金，跟踪的是中证同业存单AAA指数，选取银行间市场上市的主体评级为AAA、发行期限1年及以下的同业存单作为指数样本。 从几类固收产品的风险级别看，从低到高依次是：货币基金、同业存单指数基金、短债基金、中长期纯债基金、一级债基、二级债基。可见，同业存单指数基金风险级别较低，介于货币基金与短债基金之间。 那么，历史收益率和波动表现如何呢？Wind数据显示，中证同业存单AAA指数2017-2021五年区间，年化回报率3.65%，年化波动率0.28%。分年度表现看，2017年上涨4.09%、2018年上涨4.70%、2019年上涨3.34%、2020年上涨2.69%、2021年上涨2.97%，每年均斩获正回报。 综合来看，同业存单指数持有体验好，比较适合闲钱投资。另外，我还注意到一个有意思的现象，博时月月乐同业存单30天持有期是本次获批的基金中，唯一一只主动管理的同业存单基金，同时也是全市场首只主动管理的同业存单基金。而且，“月月乐”这个名字的确也比较生动，更适合普通投资者记忆。 那么，它相较于市场上的同业存单被动指数基金，有哪些特点呢？司令认为主要是三方面不同： 1、它是一只主动管理型基金，80%及以上会主要投资于AAA级同业存单。 2、买入后持有期为30天，而同业指数基金持有期为7天。30天持有期的设置应该是为了更好地发挥主动管理的优势，更便于基金经理在择时、选择标的以及久期策略上均有更大的主动发挥空间，可以适当配置相对稳健的较高收益种类，有利于争取更高的投资回报。 3、从产品特点看，博时月月乐同业存单定位于“增强型”同业存单基金！ 我前面也介绍了，同业存单有不同久期和信用评级，而作为一只主动型产品，其目标是获得较好的超额收益，当然，主动管理也意味着对于风险的把控能力要求提升，博时基金在固收领域可谓是公认的绩优大厂，这可能也是其有底气选择做主动管理同业存单的原因。 5月12日，济安金信基金评价中心公布了一季度评级结果，其中博时基金共11只纯债型基金获得五星评价，位居全行业第一。历史上，博时固收团队曾共斩获13座金牛奖、2座金基金公司奖。 财富的积累，需要像滚雪球一样绵绵不绝。目前股市震荡寻底背景下，尤其别小看了闲钱投资的收益！后续我知道确切的发行时间后，也会及时告知大家。
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