听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫那些年追过的基金，来自基民柠檬。 盘点系列的这一篇，是回忆杀！其实也不是多久以前的事儿，大概一年半以前…… 易方达蓝筹精选混合 永远滴神时期，绝对的代表，甚至可以没有之一！由于基金经理管理规模上得快，易方达中小盘限购早，易方达蓝筹精选实际上收获了更多的管理规模。 其实回到2021年的年初来看，张坤的业绩简直“出神入化”，收益高还很有持续性，又是头部大基金公司的，怎么看怎么待人亲啊！ 那年春节是个分割线，过往的辉煌到此为止，到现在也没有走出来低谷。 其实想想为什么就转折了呢？首先是行情转向了，有明显的风格切换，消费不行了，各种“茅”不行了；再者张坤个人的管理规模太大了，这极大限制了他的选股范围，本身他就不是一个愿意分散投资的基金经理，这相当于让他集中再集中，这显然太为难了。体量太大，目标太明显，他也没有什么调整的余地，最好的方法也就是等下去，等风回来。 中欧医疗健康 那年最吸引人关注的医药基金，也没有之一，在那个时点，论“卖相”，中欧医疗健康混合绝对是医药基金里强到没有对手的存在。 回顾历史，有很强的超额收益能力，在行业基金里属于能攻善守的类型，不过管理规模增长太快，更重要的是达到了一个很高的水平，这对于一位行业基金经理来说，影响比全市场基金经理可大多了。 受限于规模太大，现在基金经理的一举一动，太容易被同行盯上了。医药行业此前可是行业基金规模最大的一个行业，有很多的医药行业基金经理，卷翻天。 同样是进退两难的境地，基金经理更是只能等下去了，毕竟她的园子还要小得多。 招商中证白酒指数 跟前面两位基金经理比起来，招商中证白酒指数 侯昊的压力相对小得多，一方面他是指数基金经理，业绩好坏主要是行业指数表现决定的，另一方面相对来说这只基金的业绩也是相对好一些的。 其实白酒经历了一个“下地狱”到“捧上天”的轮回，2014-2015年的大牛市，跟白酒没什么关系，此后历经估值修复再到泡沫化的一个过程，也是到去年春节，画上了休止符。 白酒适不适合享有较高的估值水平，这个是有争议的，“信仰投资”最终带来了巨大的泡沫。其实这个问题，喝酒的人大多觉得应该享有，而不喝酒的人，估计没多少人觉得白酒股值得。而大家对于这个问题的看法，也决定了各自的仓位。 鹏华匠心精选 2020年7月8日，王宗合拟任基金经理、募集上限300亿元的鹏华匠心精选创下了募集期一日售罄，配售比例21.88%的纪录。据此计算，该基金收到的募集申请金额高达1371亿元，这是一个非常惊人的数字，足以见得市场对其的追捧。 跟前面几位不同的是，王宗合的管理规模主要是靠发新基金增长的，后续还有鹏华创新未来，当时也是热闹非凡。 跟前面几位比起来，王宗合管理规模也没有那么大，但是他在这一年多的时间，似乎迷失了调仓的方向，在规模给到调整余地的情况下，调整的效果并不理想，没有摸到行情的节奏感，也不知道他什么时候才能找到感觉呢？ 前海开源沪港深优势精选 想当初，曲扬的业绩也是很不错的，我想他如果换个更大的平台，兴许永远滴神的可能会是他？ 他的情况就跟王宗合有点像了，由于公司的实力相对还是有差距，主要靠新发基金上管理规模，但是新发得来的规模比持续营销得来的规模更注重绝对收益，1元买的基金，是不想看到几毛钱的样子的。 所以同样是承受压力，可能他这边的压力还更大，他的调仓节奏感也并不好，同样在有调整余地的情况下，并没有理想的效果。 人都有不在状态、运气不好的时候，最近看起来杨浩有点找回状态了，不知道这两位什么时候能找到状态。面对这样的情况，有的人愿意等待，有的人则是主动求变，我一直是倾向于后者的，而且动作会比较快。 一年半的时间，原来经历了这么多，还是很丰富的嘛！
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫如何选短债基金，来自认真的天马。 短债基金，主要是买到期时间只剩下1年（短期）或者还有1-3年到期（中期）的债券。如果详细的分，主要买1年内到期债券的基金，叫超短债基；主要买1-3年到期债券的基金，称之为中短债基。 为了喊起来方便一点，我们就统称它们为短债基金吧。 由于短债基金里面的债券到期时间很短，所以它的波动会比较小，预期收益率也会低一些。一般来说，短债基金的预期年化收益率在3%-4%之间。 一、如何选短债基金 目前市场上的短债基金有几百只，看似繁多，其实多数是刚刚成立没多久的新基金。各家基金公司都是看准了银行理财产品净值化这一重大转折点，纷纷推出各自的短债基金产品。 如此多的产品，我们该怎么选呢？ 还是采用老方法，先做定量的选择，我的选法如下： 1.选择2020年4月前成立的基金，这是最近一次的债券熊市，对短债基金的要求可以比长债基金稍微低一点，但依旧要经历过一轮牛熊才能看出所以然； 2.基金经理也要在2020年4月前就开始管理这支基金了。只有这样，基金的业绩才能算成这个基金经理的业绩； 3.基金规模大于5亿，规模太小的基金容易清盘； 4.基金年化收益在3%左右就可以，无需太高。但是对基金的历史回撤要求要严格一些，2020年4月-11月底的这轮债券熊市中，基金最大回撤不能超过0.55； 5.基金公司规模大，风控体系完整，以防基金经理乱来。 对于第4条，要特别说明一下。 由于现在新的短债基金比较多，各家公司为了让自家的产品脱颖而出，不惜牺牲短债基金的稳定性，追求高收益。但是这势必会增加基金的波动。我们选短债基金，一般的用途是短期持有，持有个3个月到一年，重点是求稳。要重点考虑短债基金的稳定性。 把这5条标准灌到几百只短债基金上，最后我们选出以下三只基金： 短债基金：嘉实超短债债券C，中欧短债债券A，易方达安悦超短债A 二、介绍一下这些基金 嘉实超短债债券 现任基金经理李金灿，任职于嘉实基金固定收益业务体系短端alpha策略组。该基金于2006年4月成立，很佩服嘉实基金能在十几年前布局短债基金产品，要知道那时候银行里保本理财还满街跑呢。 李金灿于2015年6月9日开始任基金经理。自他开始管理基金到2022年4月1日，基金年化收益率3%。该基金在2020年债券熊市中，最大回撤0.31%，持续了5个月。这个回撤控制的还算不错，但这并非是天生的谨慎，而是经过市场摔打之后的经验使然。 在李金灿接受基金后不久的2015年11月，该基金曾出现过1.06%的回撤，这对一个短债基金来说，波动算非常大了。估计经过此事，这位基金经理的投资经验丰富了起来，对后面业绩的稳定起了很大作用。 中欧短债债券A 现任基金经理王慧杰。该基金于2017年2月成立，王慧杰于2018年8月13日开始任基金经理。自他开始管理基金到2022年4月1日，基金年化收益率3.29%。该基金在2020年债券熊市中，最大回撤0.37%，持续了4个半月。在2018年刚刚接受基金时，也有一次类似幅度的回撤。0.15%左右回撤2次，每次时长1个月。其余小于0.1%回撤数次。 总的来说，该基金的波动是很小的，符合我们对短债基金的要求。 易方达安悦超短债A 现任基金经理梁莹。该基金于2018年12月5日成立，梁莹从基金成立时就开始任基金经理。自基金成立到2022年4月1日，基金年化收益率3%。该基金在2020年债券熊市中，最大回撤0.27%，持续了3个半月。在2021年1月底，该基金有过一次0.17%的回撤，时长一个月。其余都是一些低于0.1%的回撤，且次数较少。 就目前的成绩来看，该基金的波动控制，算是本节举例的三个产品中做的最好的。但该基金也是三只基金中成立的最晚的，因此它后续的成绩还有待时间的检验。 三、如何买短债基金 短债基金，是短期投资品种，主要作用是短期资金的打理，持有时间要3个月以上才行。3个月内就要用的钱是不能配置短债基金的。 短债基金的具体买法也比较简单，在前面列举的3只基金里，选2只出来，各买一半就行了。由于短债基金波动极小，无论是定投买入还是分批买入，都是可以的。 目标的年化收益率放到3%左右比较合理，预计最大波动在0.5%左右。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫中证1000指数增强一片蓝海，如何去配置，来自行者峰峰。 2022年8月19日，我跟随雪球网基金调研团调研了乔亮先生的万家中证1000指数增强，特记录如下： 中证1000指数是中小盘指数，选取的是中证800指数样本以外的规模偏小且流动性好的1000只证券作为指数样本，与沪深300和中证500指数形成互补。 截至2022年7月18日，中证1000指数总市值12.23万亿，和中证500指数相当，平均市值122亿，是明显的中小盘市值指数。 1.中证1000指数一片蓝海 中证1000的“专精特新”含量高、成长空间大。中证1000指数自2014年发布以来，发生了非常大的变化，“专精特新”含量高，占比26%，而中证500指数是13%，沪深300指数8%，专精特新”符合国家的产业政策，具有巨大的发展空间。 中证1000股指期货和期权的推出，打开了指数产品规模空间。中证1000股指期货和期权于2022年7月22号挂牌交易，填补小盘股对冲空白，参考中证500指数基金的发展，中证1000ETF 产品数量有望大幅增加。 截至2022年7月18日，跟踪中证1000指数的公募基金规模仅112亿元，而跟踪中证500指数的规模是1289亿元，随着中证1000股指期货和期权的推出，则会涌现出大量以中证1000为标的的相关策略，预计未来跟踪中证1000公募基金规模有10倍增长空间。 指数处于底部区间，具备长期配置价值。根据雪球网指数估值数据，截至2022年8月19日，中证1000指数PE31.31，PE百分位15%，2022年预期净利润增速高达62%，估值的性价比凸显。 中证1000指数自2005年以来，累计涨幅达623%，年化收益11.86%，结合中证1000指数增强产品10%+的超额收益看，中证1000指数增强的配置价值是很大的。 当然也有两个不利因素，第一个是随着中国整体经济增速的下降，未来中证1000指数收益率大概率会下一个台阶，另一个是更多的机构加入，中证1000指数增强高超额收益不可持续，也会下一个台阶。 2.当前市场上的中证1000指数增强产品 当前市场上有13只中证1000指数增强的产品，其中2022年成立了7只，2021年1只，剩下5只都是2019年之前成立的。基金收益时间太短，没有什么研究意义，我们就一起看下2019年之前成立的5只中证1000指数增强的收益如何。 2019年以来，中证1000指数增强产品普遍取得了远远超过中证1000指数的收益，年化超额收益的均值是13%，最大回撤也要好于中证1000指数的34.84%。 从超额收益来看，招商中证1000指数增强A最好，万家中证1000指数增强A和富国中证1000指数增强A次之，三者差距微乎其微。从最大回撤来看，万家中证1000指数增强A回撤最小，为29.41%，其他指数增强产品30%出头，5只产品相差不大。 3.万家中证1000指数增强 万家中证1000指数增强的基金经理是乔亮先生，截至到2022年2季度，A、C份额规模合计10.17亿元。产品的比较基准是中证1000指数收益率*95%＋一年期人民币定期存款利率（税后）*5%。 美国斯坦福大学博士，投资经验丰富。15年证券投资经验，美国斯坦福大学工商管理博士，统计学硕士。现任万家基金管理有限公司总经理助理。历任上海寻乾资产管理有限公司投资总监、总经理，通联数据股份公司联合创始人兼首席投资官，南方基金管理有限公司基金经理，加拿大退休基金国际投资管理公司基金经理，巴克莱国际投资管理公司投资部基金经理等职。 管理业绩优秀，任职以来同类业绩第一，最大回撤最小。自乔亮先生2019年10月22日接手以来，至2022年6月27日收益89.68%，最大回撤29.41%，均为同类产品排名第一。 分季度收益来看，自2020年以来的10个季度，乔亮先生的万家中证1000指数增强9个季度战胜了中证1000指数，胜率90%，非常优秀。 科学完善的投研框架和多种量化策略组合，将持续带来稳定的超额收益。多种Alpha策略模型——定制化改进的风险预测模型——组合优化系统控制事前组合风险暴露——收益和风险归因系统，确保组合合理性构成了科学完善的投研框架。 结合多因子选股模型、行业轮动模型、事件驱动/套利策略、短期Alpha策略、资产、组合优化和风险归因系统等多种量化策略组合，将持续带来稳定的超额收益。 总结：中证1000指数不论是从企业发展角度看，还是估值方面都具有很好的性价比，结合跟踪中证1000指数的基金产品处于快速发展阶段，中证1000指增具有非常大的长期配置价值。 中证1000指数增强的产品普遍显著好于指数收益，成年人不做选择，都选或者选择多只，追求确定性。投资中证1000指数增强产品要置于资产配置之下，用长期不用的资金配置一定比例，确保自己立于不败之地，稳定持续地获得中证1000指增的超额收益。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫超400款理财产品没了，你买了吗？来自晓鸥姐姐。 最近有朋友说他在银行买的理财产品，明明合约都还没到期，却被银行提前终止了。我了解了一下，这种情况已经不在少数了。今年以来，市场共有400多款理财产品提前终止运作，占全部理财产品的1.5%左右，其中大多数为固定收益类产品。 所以这是为啥呢？对咱投资者又有哪些影响呢？你有遇到这样的情况吗？ 银行提前终止理财产品运作主要有三个原因： 一是投资业绩不及预期，净值波动较大，为了及时止损而提前终止运作； 二是理财产品的管理规模下降，投资风险较高，对机构而言继续管理的性价比较低； 三是由于部分理财产品设有终止条款或按监管规定提前结束运作。 如果有投资者遇到相同的情况，也不必惊慌。理财产品提前终止运营后，将在约定的几个工作日之内，把投资者的本金及收益返还到原账户。 2018年资管新规颁布后，要求所有的理财产品都要转化成净值型的理财产品。 什么是净值型的理财产品？就是不保本保收益了，按照产品的实际运作情况，来享受浮动的收益。之前那些保本保收益的老理财产品都是不合规的，要在规定时间内退出。 历经三年多的过渡期后，资管新规在今年初已经正式落地实施了。 资管新规实施的意图是好的，产品强退的背后，是优胜劣汰的必然结果，目的是为了能够推动理财产品向净值型去转型。这样做能确保金融机构不会出现大的系统性风险，从而保证我们中国的资管市场长远健康的发展。 最后还能买理财产品吗？ 前两年买银行理财，动不动就能有5、6个点的收益，眼下银行理财产品的平均收益率只有3 %左右。以前闭着眼睛买银行理财产品保本保收益的年代已经过去了，不同公司的不同理财产品，由于投资方向和运作能力不同，收益也会千差万别。 净值型产品风险有高有低，投资者可以从风险等级、投资范围、历史净值波动等方面去了解产品的风险情况。 所以作为投资者真的要擦亮眼睛，转变一下投资理财的观念了，正确看待投资理财中所存在的风险，尽快调整自己，适应市场的变化，同时也要树立起长期投资的理念。 最后我想说，同样都是净值型产品，买中低风险的基金也行啊～
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫挑基金挑花眼，看到吐？来自基民柠檬。 前一阵我更新基金池，看到很多评论，有一些感想！ 选基金确实不是一件容易事儿，有的人真的很努力，花了很多的时间，看了很多的资料，反复对比、精挑细选。时间一长，还真就容易挑花眼，看到吐。 一种是怎么看也没有心仪的，另一种则是看哪个都好，哪个也不舍得放弃。前者是想买点什么，却找不到合适的那个，左思右想，这仓位就是提不上去；后者则是想买的很多，好像并没有那么多钱……最后变成摊大饼，手里买了一堆基金，收益基本上就是平均收益，甚至说买卖点因此很容易选错，连个平均收益都拿不到，总是在“追涨杀跌” 不知道此时此刻的你，是哪一种呢？ 完美的是从来没有完美 就是挑不到合适的，通常分为两种情况，一种情况是目标明确，但是遇不到完美贴合目标的；另一种情况是想得比较多，看到的问题也比较多。 其实这个世界，完美的是从来没有完美，如果事事完美，那也太累了，正因为没有完美，才有持续进步的空间。 目标明确是好事情，说明思路清晰，有自己的想法，不过想法，大概齐对得上就好了，没有那么细致贴合的。 而至于问题，其实每只基金都有一些潜在的风险点，很多人可能习惯了单方面夸夸的风格，这是宣传的习惯，但是潜在的风险还是有的，只是不想说罢了。从好坏两面看问题是很好的思维方式，但是也别走向极端，盯着负面上瘾了，投资是做大概率正确的事，而不是100%正确的事儿。 超额收益主要来自于认识差，样样都好的基金，其实认识差正是最小的，很难创造出超额收益了。 弱水三千，只取瓢饮 看哪个基金都好，通常就是因为缺少目标，走到了思路清晰的对立面，完全没有什么想法，其中很多人就是看收益率看净值曲线感觉不错就是不错，看着线就很难取舍了。 其实对于投资者，最起码还是要建立起自己的投资体系的，有自己的策略和想法的。有了想法，挑选什么基金就简单多了。每个基金都有不同的特征，相对贴近就差不多了。 市场上，好的基金有的是，弱水三千，只取瓢饮，选相对合适的就行了。 想要基金经理比较资深、能涨抗跌，还要管理规模小？市场上的眼睛很多，优秀的基金经理早晚都会被买起来，如果还没买，总是有些原因的，达不到机构入库的要求。而一旦进入到机构的库里，上量是必然的。所以，想在其中找到合适的，就得接受一些不完美。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫听说最近定投很心累？来自大白快跑。 有小伙伴说近来定投好心累。 确实，特别是最近一两年才开始定投的小伙伴，不少这会儿都处在收益大回撤甚至亏损的煎熬之中，定投耐心、信心正备受考验。 不过，对于长期定投来说，这样的过程没法避免。 定投本身就属于一种很需要耐心和信心的投基方式，因为在一段较长的时期里，涨跌轮换是周期必然，经历一些大幅回撤或反复震荡的风险期是一定的。 这样的风险期，以后回头再看可能正是捡较低成本筹码的机会期，但身处其中时会比较难受。 如果能建立一个长期些的视野，或许能缓解或者克服这种焦虑情绪。 看一个例子吧。 把中证混合基金指数当作一只业绩平平无奇的主动权益基金，假设近2年、近5年、近10年每月15日定投这只基金，收益如何呢？显然因行情所致，三项定投的近来收益情况都不好，累计收益大幅下滑，特别是近2年期的定投甚至亏损3%。 而近5年期、近10年期这两项更长期的定投，虽然也经历过收益波动、回撤、亏损，但期间不仅有过好日子，而且累计收益率经大回撤后仍有30.25%、77.99%，年化收益率都在5.5%左右。 可见，长期定投一只具备长期盈利能力的基金，即便期间收益必有波折，但最终获利还是很可期的，同时，如果所定投的基金质地优良，那长期定投有望斩获不错的回报。 对于正在进行中的基金定投，在下个人一般不会常去翻看时下的收益情况，因为这对长期定投来说意义不大。 个人在定投中留意较多的主要是基金与现任基金经理本身，比如说基金经理的管理业绩是否如常，基金经理业绩有没有出现持续的大幅下滑，基金经理有没有在他较擅长的市场环境里表现有失水准，基金经理有没有发生变更，继任基金经理水平几何诸如之类。 只要基金经理本身没出太大问题，那基金定投便如常进行，剩下的就交给时间。 另外，今年有些基金经理在说他们开始定投自己管理的基金了。关于这事儿之前也聊到过，这里既然提到了定投，就顺便再谈一下。经理们此番反复提及的定投，其实不见得与我们平时所说的定投完全一样。 我们平常所提的定投意指长期持续的定期投入，时间横跨数年且不太考虑时下市场行情。而他们此番所提的定投，更偏向于在当前市场估值不高的时期借助定投这种形式，以期收集成本或许不高的筹码，定投期限更多受到市场估值水平影响，而不一定坚持很长时间。 这算是一个择机布局的思路，对于有意建仓但又无意长期定投的人而言，有一定参考价值。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫说几只新晋“热门基金”，来自基民柠檬。 虽然最近的行情比较无聊，但是还是有一些基金在无聊的行情中异军突起，进入到热门基金的队列，今天就来说说这些基金。 老将逢春 今年挺多老将都过得比较艰难，前两年行情好，仗着资历老、业绩好，管理规模增加不少，现在业绩不佳，就很尴尬。“老司机带带我”，结果还不如新手，反转成为各种嘲讽的对象，还要被扒出来一些陈年黑料…… 而一位前几年不太受关注的老将，今年是无限风光，那就是华宝基金的刘自强，他从2008年3月19日开始管理华宝动力组合混合A，现在任期14年多，“长情”程度全行业稀有。 刘自强的轮动力度是很大的，最近业绩表现不错，主要是节奏对上了，而节奏对不上的时候就有些尴尬，这也是前期沉寂几年的原因。节奏感对于这位老将来说真的很重要。 中小盘的风口 中小盘风格占优已经一年多的时间，也带火了不少基金，最近中证1000ETF的认购和上市交易，更是“火上浇油”，烧得更旺了。 受益的基金有万家中证1000指数增强，在众1000ETF乱战的时候，这只基金可以“躺赢”，ETF把热度营造起来，有心的投资者会注意到1000指数增强的业绩普遍好于指数，而且超额收益还不少，其中万家中证1000指数增强相对突出，受益就最多。 还有一只量化基金最近也很火——国金量化多因子(006195) ，还有不少人拿这只基金来替代限购的金元顺安元启混合 ，不过我觉得这两只基金的差异还是有的，这只基金也是有点个性，同时业绩也不错。 主动权益基金，周智硕的建信中小盘（000729）最近关注度超高，机构和个人投资者都在关注，规模上得很快，有点像之前银华基金王海峰的态势，其实两个人的共同点也不少，机构还是比较喜欢有点资历的，比较容易接受，而且敢于下重注。 细分主题 在新晋“热门基金”中，我发现前海联合泳隆（004128）很是陌生，规模也不算大，看了一眼持仓，就是新能源基金嘛！已经火了很多相关主题的基金了，这只基金有什么特点？ 原来这只基金主打的是“风电基金”，将新能源进一步细化到“风电”这个细分主题，其实这也是个趋势，热门主题，做的人太多了，想要特色，恐怕就得越来越细，光伏、储能、风电、绿色电力等等都可以安排上…… 小基金公司想要出头，注定要走特色之路，没想到现在卷到这个份儿上。不过主题越细化，那么波动就会越大，这个是投资者需要充分认识的特征。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫如何选择行业基？来自不在此山中。 如何选择行业基？ 到底该如何分布我们的持仓，构建基金组合？这是一个小伙伴问我的问题。 说实话，这样的问题很难通过留言区寥寥几句就能解答。有人说：不要做择时，我就要“永远满仓、永远热泪盈眶”。在具体配置上，有人满仓均衡型主动基金；有人采用均衡+行业的配置方式； 又有人说：利用股债收益比，进行股债配比。实际上配债配比就是一种大择时。还有人说：主动基金可能风格漂移，我借助指数基金，采用宽基加行业的投资方式 …… 没错，这些都是构建基金组合的方式。投资之所以难，是因为它没有定式。前面文章我们说过，选择什么样的基金组合方式的影响因素很多，例如： 1.如果你对主动基金研究得深，那么可以配置主动基金。这取决于你的知识储备。 2.采用完全不择时的投资方式，可能你要有个大心脏，因为A股市场的波动非常大。一些行业基的最大回撤可能达到40%以上甚至更多，你能不能坚持到反转的那天。 3.利用股债收益比，做股债配比可能因为股票配置得少，而错过行情，资金使用效率低，或者股票配置过多导致回撤较大。 此外，构建什么样的投资方式，还取决于你资金的使用期限。如果使用期限不够3年，你就不合适采用“不择时，满仓股基”的投资方式。 因此，构建组合和你的资金使用期限、风险偏好、目前的知识储备等都有关系。找到一个适合自己、且能够长期坚持下去的才最重要。回答问题，先到这里，这个问题其实之前文章中就有涉及。今天我们想讨论的是如何去选择行业基金的问题。 说到这个问题，先引入投资的不可能三角。 当然，这个“不可能三角”不是之前文章中说过的“高收益、流动性、安全性”，这个就不展开说了。今天主要讲的“不可能三角”指的是低估值、高增长以及成长的确定性。 还是通过举例说明。高增长、确定性较高的板块往往对应着高估值，例如：以光伏、新能源车等为代表的新能源板块、还有一些主要消费股。 这样的板块如果被系统性拖累而导致下跌，那便是极少的投资机会。低估值、成长确定性高，往往对应着低增长，例如一些公用事业类，典型如长江电力。 对于市场理论，我个人坚持的“半有效理论”。即，市场大部分时候是有效的，在一些利空或利好刺激的情绪驱动下，行情可能存在失效。因此，我们很难既要、又要、还要……。 那到底该如何选择？在选择之前，我们必须再搞清楚一个问题：影响行业涨跌的因素都有哪些？ 我个人做了个总结，也欢迎大家补充： 短期因素有： 消息面的不断刺激。例如，疫情早期，消息面不断刺激，利好医疗器械、生物医药领域。 一个消息面上时不时来点利空的行业很难形成资金合力。 政策面导向。例如，目前的新能源以及“国产替代”概念的半导体。这些都是国家政策上大力支持的。政策支持，就容易形成舆论导向，形成资金合力，推高股价。反之如房产。 此外，从短期来看，政策支持的行业可能时不时有一些来自政策上消息面的利好刺激。 中长期主要看基本面、估值情况。 谈到基本面就不得不提到周期。严格来说，所有行业都是周期性行业，都会受到宏观经济的影响。只不过有的是强周期，例如钢铁、煤炭，以及包括半导体芯片。 有的属于弱周期，例如存在需求刚性的消费、医药。 就拿芯片来说，消费电子的芯片需求下滑、台积电的砍单风波，这些都是行业周期下行的一种体现。是为不利面。但是，芯片也具备“国产替代”概念以及未来芯片可能在新能源车上大规模使用的有利面。 此外，从短期消息面上看，一些业绩可能下滑的行业在年报、季报、中报发布前的时间档口，市场可能存在一定的担忧，导致表现不佳。 还有就是估值。 估值低当然是利好，但是，我们要分析估值低的原因。老百姓说的好“好货不便宜，便宜没好货”。 如果不是系统性风险的影响，那么估值低大概有以下原因：政策原因（如地产），成长性较差（如一些公用事业类股票以及银行地产等），又或者是成长确定性较差。 此外，估值低不一定上涨，一定有一些逻辑上的反转，要有“导火索”推动它触底反弹，这些原因可能是业绩改善，也可能是政策转向。 因此，投资每个行业的预期应有所不同。 由于人口下降、市场饱和度等问题，你不能指望银行、地产还能回到十年前的增速。但由于市场已经给了充分预期，也就是这种情况已经含在价格里，我们可以通过持有这些行业获得估值回归的收益，或者起到抗震作用。 而除非有系统性风险、或业绩不达预期导致戴维斯双杀等带来的机会，一些高景气度行业很难出现低估值的机会。 因此，选择行业就是一个权衡利弊的过程。最好的时候当然是长短期共振的时候。 例如2018年，主要消费的估值刚好被市场打得很低，业绩却非常之好，那么市场一反转，就一骑绝尘。2020年医药不贵，此时突发疫情，医疗器械、生物医药类的公司业绩需求提升，业绩上行，加上消息面的不断刺激，于是推动行业不断上涨。 分析了这么多，其实同时也解释了为什么很多大V包括我们在内也是比较推崇用均衡的配置方式，多用一些均衡性基金作为打底，再配置上自己看好的行业，这样可以降低波动，提高持有体验，切忌押注单个行业。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫最全的军工主题基金梳理，来自投基联盟。 目前军工行业已经成长为一个很大的板块，无论是个股的数量还是市值，都已经发生了很大的变化，是目前投资者非常关注的一个赛道，很多基金公司也都发行了相关的主题基金，而且数量非常的多。 一、被动的军工指数基金 中证军工指数 中证军工指数发布于2013年末，由十大军工集团控股的且主营业务与军工行业相关的上市公司以及其他主营业务为军工行业的上市公司作为指数样本，以反映沪深两市军工行业上市公司的整体表现。 目前，跟踪中证军工指数的基金最多，数量达到了8只，既有场内的也有场外的，而且很多基金的成立时间比较长，从2014年开始就有基金公司发行了相关的基金。 这些产品还是有不少差异的。 规模最大的是国泰中证军工ETF，达到了118亿元，其场内的流动性也是最大的，日均成交在5.6亿元，费率也相对比较便宜，托管费和管理费为0.6%。 规模第二大的是富国中证军工，这是一只场外指数基金，规模为55.74亿元，估计可能是因为发行比较早的原因，所以费率还是相对比较高的。 国证航天军工指数 选取在深圳和上海两交易所上市，业务领域涉及航天军工产品的A股编制而成，反映沪深市场航天军工股票的价格趋势。 指数发布于2009年，成分股数量为50只，囊括的范围也是比较广泛的，包括航空装备、军工电子、军工芯片等行业，与中证军工非常的类似，就是集中度没有那么高，分布更为分散一些。 目前，跟踪这只指数的基金只有一只，就是国泰国证航天军工A，目前规模为10.66亿元，机构持有的比例为7.48%，托管费和管理费为6.5%。 空天军工指数 中证空天一体军工指数选取主营业务与空天一体战略高度相关的上市公司或相关细分领域的龙头上市公司作为样本股，以反映沪深市场空天一体战略相关的上市公司证券的整体表现。 从指数编制方案也可以看出来，这只指数更为聚焦，筛选的就是军工行业中的航空航天这一细分领域，航天装备的权重达到了67%，权重分布很集中，还是很有特色的。 目前，只有鹏华中证空天军工A跟踪这只指数，其当前的规模为10.72亿元，员工持有的份额为38万份，是一只LOF基金，可以在场外申购，也可以在场内交易，就是流动性有点弱。 中证军工龙头指数 这只指数分别从军工业务、军转民业务中选取代表性的公司，包括军工集团下属公司和主营业务涉及军工产品和服务的其他上市公司，反映军工主题在A股整体表现。主要是以龙头军工企业为主，成分股数量较少，为30只。此外，与中证军工指数相比，行业的分布也更为集中，航空装备和军工电子的权重分别为54%和33%。 跟踪这只指数的只有富国的军工龙头ETF，费率是相对优惠的，管理费和托管费只有0.60%，目前的规模为46.51亿元，场内的日均成交量为1.61亿元，流动性也是很充足的。 中证国防指数 中证国防和军工龙头指数非常的相似，成分股也是在30只左右，只是其行业分布更为集中，航空装备的权重达到了63%。 目前，跟踪中证国防指数的基金有3只，为鹏华中证国防A和鹏华中证国防ETF，而且规模都是比较的大，分别为43亿元和28亿元，前者可以在场外申购。 以上就是这几只军工指数的基本介绍，整体来看，它们之间的差别并不是很大，但也有一些侧重. 像空天军工指数就更加聚焦于航天航空这一细分领域，中证军工囊括的行业更为广泛，分布也更为分散，中证国防和军工龙头主要聚焦于大的龙头公司，行业的分布更为集中。 从业绩上来看，它们之间还是有一些差距的。 自2019年以来空天军工指数的表现是最好的，而且军工板块每次有行情是，表现都是最好的，不过波动也比较的大。此外，中证国防和军工龙头的业绩也相对较好，因为行业的分布更为集中，但是波动也会更大一些。 大家在选择军工指数基金的时候，可以根据自身的风险偏好，选择相对于的基金，如果想要追求更高收益，可以考虑鹏华中证空天军工，或者是鹏华中证国防，如果想要稳健一点的，可以考虑国泰中证军工ETF。 二、主动军工主题基金 与医药科技等行业类似的是，军工也是一个很宽的行业，囊括了很多细分的领域，比如说航天装备、航空装备、地面兵装等行业，而且随着越来越多的军工企业上市，目前行业包括了很多上市公司，它们间的差别也是非常的大。 因此，长期来看，相对于被动的指数基金而言，主动军工基金往往能够取得相对较好的长期收益，超额收益还是很明显的，可以获取α收益。 比如，从2019年以来，易方达国防军工混合的总收益为211%，但是同期的军工龙头收益仅为119%，两者之间的差异还是非常大的，尤其是在震荡市的情况下，能够跑出更为明显的超额。 当前，跟踪军工板块的主动基金还是很多的，不过有很多是基金经理切换过来的，并不是以投资军工为主的，基金合同中没有约定，所以这些基金很容易切换到其他行业中去。因此，只筛选了专门投资军工的主动基金。 在这些众多的主动基金中，易方达国防军工是规模最大的，最高的时候一度超过了200多亿元，真的是名副其实的军工航母。 这只基金是由何崇恺管理的，他管理的时间并不长，不到3年，但是这两年的业绩还是很不错的，任职以来的业绩为162%。目前，机构的持仓比例超过了30%，而且内部员工持有470万份。 富国军工主题也是一只巨无霸，目前的规模为70多亿元。这只基金是由章旭峰管理的，他也是一名老将了，从业时间超过9年，经验丰富。 自章旭峰管理以来，富国军工主题的收益为145%，业绩还是很不错的，机构投资者持仓的比例超过了33%，内部人员持有的份额超过了180万份。 不过，估计可能是因为规模扩张太快的原因，2021年以来的业绩不是很理想，不像2020年那么锐利了，落后同类基金还是比较多的。 在此之中，南方军工改革的业绩还是相对比较稳定的，波动要小，近三年的业绩为136%，而且今年以来的跌幅相对是最小的。 从机构的持仓比例来看，也是相对较高的，达到了44%，比易方达国防军工和富国军工的要高，说明还是得到了机构的认可，而且内部的员工持有份额达到了296万份。 以上即为关于军工主题基金的介绍，介绍的比较简单，不是很深，未来有机会的话，会对部分产品做更加深入的分析。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫降息啦！这些基金圈“黑话”你能听懂多少，来自老司基一枚。 买基金，搞投资，你不懂一些投资圈的“黑话”，或许会有些落伍。 比如，基金投资中的“喝酒吃药”、“煤飞色舞”、“山顶冻人”； 比如，中国人民银行，大家俗称的“央妈”，工具箱中“美味”不少，“麻辣粉”、“驴皮肉”、“酸辣粉”、“特辣粉”、“酸辣藕”、“披萨篮”…… 这不，今天央妈就送出意外大惊喜，端出一碗麻辣粉（MLF）。 受降息利好影响，股债两市喜大普奔。债市方面，国债期货开盘，10年期主力合约涨0.37%，5年期主力合约涨0.20%，2年期主力合约涨0.13%。股市方面，A股三大指数一度全部飘红，创业板指数上涨超1%。 麻辣粉、酸辣粉、驴皮肉究竟都是些什么“美味佳肴”？降息后，哪些板块有望受益呢？ 超预期降息 15日一早，央妈就公布，当日开展4000亿元1年期中期借贷便利（MLF）操作和20亿元7天期公开市场逆回购操作，中标利率分别为2.75%、2.00%，均较前次操作下降10个基点，远超市场预期。 市场人士对此的解读是，降息有助于进一步降低实体经济融资成本，扩大国内需求，巩固经济恢复基础，保持经济运行在合理区间。 业内人士认为，8月20日的5年期以上LPR下调概率或大于1年期LPR，房贷利率也因此存在进一步调整空间。 MLF、LPR是不是傻傻分不清？其实这些都是央妈常用的一些公开市场操作，业内人士俗称为酸辣粉、驴皮肉。此外，还有SLF（酸辣粉）、SLO（酸辣藕）、TLF（特辣粉）等。 什么？你没看懂？别急，我们用炒菜理论来说明一下。 搞经济和炒菜有点类似：火是实业，水是资金，菜是国家经济。火候要到，否则菜不热；火太猛了，又容易烧糊，这时候马上放点水，又可以继续炒；但如果大水漫灌，把火也浇灭了，这盘菜就要凉。 目前我国已基本形成了市场化的利率形成和传导机制，主要通过货币政策工具调节银行体系流动性，释放政策利率调控信号，在利率走廊的辅助下，引导市场基准利率以政策利率为中枢运行，调节资金供求和资源配置，实现货币政策目标。 搞懂几大美味 1、酸辣粉：简称SLF，常备借贷便利工具，2013年开始实行。 通俗理解就是：当银行缺钱的时候，用优质资产抵押给央行来申请一碗“酸辣粉”，用来填饱肚子。 期限一般为1-3个月，面向几乎所有银行。利率相对较高，有点应急的味道。一般在市场缺钱的时候，才用酸辣粉来补充流动性。这个工具不常用，平常备着，所以叫“常备”。 特殊功效：可以用来调节市场的短期货币供应量和利率。 2、麻辣粉：简称MLF，中期借贷便利工具。2014年9月实行，银行用优质资产抵押从央行借款。期限比酸辣粉略长，一般为3个月、半年、1年。 央妈定向发放，而且可以延期偿还。但是，麻辣粉一般都有贷款投向的约束。也就是说，银行需要承诺把通过MLF申请来的贷款投入到某些特定行业，比如央妈想支持三农领域的、小微企业等。 特殊功效：可以用来调节中期的货币供应量和利率。 3、驴皮肉：简称LPR，即贷款基础利率。这个利率最开始是用于对公贷款，之后慢慢开始改革。它是金融机构对最优质客户提供的贷款利率，所以对于我们普通的贷款者而言，就是不用接受各种各样的利率变动，直接以最佳利率进行结算。 LPR当前的形成是根据中期借贷便利（MLF）、长期贷款（住房贷款）、报价行这些因素决定的，并且报价频率由原来的每日报价改为每月报价一次。 5年期以上LPR与房贷相关，因此备受大家关注。像今年5月，5年期以上LPR降息至4.45%。据测算，此次调整后，按照50万元、期限30年、等额本息还款估算，平均每月可减少月供支出约45元，未来30年内共减少利息支出约1.6万元。 4、酸辣藕：SLO，短期流动性调节工具。期限为7天，说白了就是超短期的逆回购。 商业银行把某样资产卖给央行换钱，跟央妈约好7天内的某天再以稍高价格买回。整个过程，对于银行来说就是正回购，对于央妈来说就是逆回购。 SLO目的是央妈出钱，买银行的资产，这样市场上钱多了，银行的压力就小了。 特殊功效：可以调节7天以内超短期的货币供应量和利率水平。 如前所述，1年期MLF利率和7天逆回购利率是最为重要的政策利率，其调整具有风向标意义，对债券市场、信贷市场、汇率市场甚至股市价格均会产生影响。 债券市场方面，央行降息消息公布后，债市出现明显上涨。在债券市场上，债券收益率与债券价格成反比：当收益率走低时，债券价格上升，债市走牛；反之，则是走熊。 有券商做过统计，历史上共有290余次的降息事件。从历次周期内首次降息后的资产表现来说，短期内股、债、商品都会有一定程度的收益，如果将时间线拉长到1个月以上，债券的表现相对更佳。在降息一周内，多数权益指数均能有所收益，从更长的时间线来看，偏成长风格的指数表现相对较好。 市场普遍认为，降息对A股市场地产、基建、券商、有色等板块构成利好。当前信贷需求偏弱，为提振实体经济融资需求和稳住房地产市场，降低LPR势在必行。此次政策利率下调后，LPR下行就水到渠成了。 另外，基建相关的建筑建材领域，可能受益于基建项目发力前置，也将受益于地产投资超预期。还有，降息有利于市场流动性向好，券商受益。同时，降息将有效地刺激投资，提升对有色金属行业的需求。 2022年以来，因疫情和其他黑天鹅事件影响，A股表现一直不太好。其实，这也是经济周期步入低谷期带来的正常反应。真正有长期投资心态的人不会害怕调整，这个阶段，正是我们借助相关基金进行价值投资布局的好时机。 降息放水背景下，A股反弹或许会迟到，但不应该缺席。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫金元顺安闭门谢客，其他同类基金竟无一人可战？来自作手逍遥。 50块也买不了了，这只牛基彻底闭门谢客！ 8月15日，金元顺安基金公告称，为保证本基金的稳定运作，保护基金份额持有人利益，金元顺安决定于2022年08月22日暂停金元顺安元启的申购、转换转入、定期定额投资的业务。 这只基金被称为“神基”一点不为过，成立近5年时间，截至2022年8月14日，累计收益236%，近3年年化45%，光看收益或许只是好而已。 但是再一看回撤，就知道它的神奇之处了，收益也许不是独一无二的，但在这么高收益的情况下，把回撤控制的这么好，绝对超厉害，历史最大回撤只有14%，看走势，就一个字“稳”。 去年的时候还是5个亿左右的规模，一开始限购100元，后来限购50元，现在一块钱也不让买了，即便如此，规模也迅速膨胀到12亿了，可见大家对它的追捧，我周围的不少朋友每天都在坚持定投，有的买了六七千，还有的已经累计上万了。 金元顺安的特点，持仓极度分散，前十大重仓股的占比只有8%，清一色小盘股，甚至是微盘股，股票仓位占比75%。 这也是为何限购的原因，小盘股指数增强的策略容量有限。 所以我用前十大重仓股占比小于等于10%，股票仓位大于等于70%，再加上非指数基金，3个条件去筛选，看看有没有金元顺安的替代品。 风格类似的产品除去收益特别差的，一共找到10只。但其中有没有能替代金元顺安的产品呢，我们来比比收益，相马不如赛马，对比之下一目了然。 以金元顺安的成立日期2017年11月14日为起点，把净值曲线拉了出来。结果还真是相差挺大的，金元顺安一骑绝尘，最大收益几乎领先第二名一倍。 这样一看的只能矬子里面拔将军了，第二和第三分别代表的基金是，中欧数据挖掘混合(001990和国金量化多因子(006195) 但是再一对比持仓风格，发现中欧数据挖掘的持仓如保利发展、金地集团、爱尔眼科等，市值偏大，和金元顺安持仓一般都是几十亿的小盘股风格不太符合。 所以目前看来，能勉强做金元顺安替代品的，要数国金量化多因子了。 这只基金成立近4年，累计收益90%，近3年年化收益20.57%，最大回撤21%，业绩和回撤控制虽然和金元顺安差一截，但是要做个替代品，也还算凑合了！
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫历史业绩对选基金的作用，来自linjia510。 在日常与投资者交流中，发现很大部分投资者是按基金业绩或者平台推荐的明星基金经理购买基金，但无论是公募还是私募的投资者，用这两种方法投资的基金收益都不是很理想。投资是认知能力的变现，基金收益不理想，肯定存在对业绩的可持续性有认知不到位的地方。 一、业绩的使用方法。 不要看长期业绩跑赢指数多少，更不要看年化收益有多高，不论是一年的还是三五年的历史业绩参考价值都不大。逻辑很简单，假设某个基金经理平时成绩一般，偶尔考一次高分，这是运气问题，但基金经理的偶尔高分可以大幅度提高长期业绩的数据。很多人没有仔细甄别这一点，容易把基金经理的运气当能力买入，这是成功的概率不高的根本原因。 看3年左右的业绩，如果每年跑赢同类指数的涨幅，就可以判断可能是优秀的基金经理，值得深入研究。逻辑是如果学生一门功课连续三年都考得好，说明水平较高，后续继续努力的话，大概率还有好成绩。 同类基金指，医药主题基金对比中证医药指数，股票及混合基金对比沪深300，美元基金对比标普500等，这类指数都有相应的ETF基金。 对比看三年的业绩，而不是一个牛熊周期或更长时间，每个基金经理都有自己能力圈，太长时间的话，擅长领域的产业趋势可能发生改变，意味着投资难度增加，有收益下降的风险。 当然也不是一定要看三年业绩，我的基金投资方法是先研究行业，后找基金经理。由于我对行业有一定研究，知道行业的涨跌情况，通过基金经理的净值变化可以判断基金经理的选股能力与交易水平，只看一年左右业绩也大概知道是否可以投资。 公募是看几个季报的十大仓位是否出类拔萃，买入时间、仓位配置比例的决策正确率高不高，就可以大致判断业绩可持续性怎么样。我就是用这方法找到出道一年左右的基金经理，如科技行业的郑巍山、医药行业的楼慧源、制造业的杨金金等，几年过去后这些基金经理良好的业绩也证明我这方法的有效性。 二、明星基金经理的选择问题。 股市的作用是让企业融资发展或者方便股东退出，前者是鼓励企业成长，促进社会发展，后者是奖励过去的付出者。成长的企业回报率好，所以股市投资的前途在于找到股市鼓励成长的优秀企业，故基金经理需要不断学习新知识，才能保持良好业绩。 年轻人学习能力更强，接受新事物心态更好，投资者没有明白这一点，选择穿越牛熊、过去历史业绩非常亮丽的基金经理，最后收益也是平平。背后原因就是基金经理能力圈的产业已经兑现过业绩，进入景气度下降周期，可能还存在知识老化问题，开发新的行业机会成功率也不高。 当然，这类基金经理久经沙场、经验丰富，特别是擅长投资消费、医药等行业的老将，这两行业是长期螺旋上涨具有复利效应，老将们对行业跟踪时间长，选股精准度高，把握机会能力强，长期业绩一般还可以。如张坤过去十年的十大仓位都有大比例消费与医药行业，近十年年化收益率是16.86%。 三、业绩大好时候买基金的风险。 业绩大好的时候买基金，即使买入后迅速盈利百分之几十，大概率还是套住收场。这类现象在某些热门板块主题基金或者热门私募最为特别明显，公募方面2020年追主投半导体基金、2021年追主投新能源基金，2022年上半年追主投煤炭、石油的基金，这些都毫不例外的先套住收场。 原因很简单，业绩大涨来源于重仓股的估值大幅度上升，常识是人性疯狂过后是理性回归，股价疯狂过后是均值回归。反应到基金净值上，要不下跌回归，要不横盘等业绩成长，大盘不好估计加快回归。基金经理可能会说，逢高减仓保住利润，或者板块轮动解决上述问题。这理论操作听听就可以，最好别相信，基金经理不是神，犯错误难免的。现实可能是，既保不住利润，买入的板块可能是不涨反跌。换句话说，业绩暴涨时买入的投资者，大概率买在顶部，在一定时间之内，要不是遇到回调，要不净值一直不涨。 个人看法，行业高估明显的时候买入，后续如遇到大跌，或许两三年以后基金再创新高，由于付出时间成本过多，年化收益肯定不会太理想的。对于看好的行业或基金经理，如果近半年净值涨幅超过50%建议不要再追涨，等回撤20%以上再分批出手比较好。 选择基金仅仅是看业绩是不行的，看业绩的意义在于可以快速定位到值得研究的基金经理，提高决策效率。如果想准确判断基金经理的业绩是否有可持续性，还需要有一定行业知识，也需要有能力判断基金公司团队的投研水平、基金经理的选股能力与交易水平。
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