学点儿投资 - 节目列表

我是苏菲。 上一期我们聊了2017年——机构牛的正循环加速，抱团种子就此种下。今天进入2018年，过去二十几年的第二大熊市，仅次于2008年。这一年三个关键词——去杠杆、贸易战、股权质押，像三块重石接连砸向市场。 开年上证50走出19连阳，1月GDP数据也显示8年来首次提速，所有人都觉得好日子还会继续。但1月29日冲高回落，10个交易日就把年初涨幅全部吞噬。这一年最教人的不是熊会跌，而是再好的资产也没有豁免权——毛宁上半年抗跌，下半年照样补跌。茅台在17年三季度135%的高增长之后，18年三季度低增长，迎来了上市以来的第二个跌停。越后跌的，不一定跌得越浅。 精华指路 * 00:00 2018年：过去20年第二大熊市 * 02:00 开年19连阳，1月底冲高回落 * 04:00 熊市上半场：毛宁抗跌，幻觉“这次不一样” * 06:00 5-6月破位：贸易战升级，箱体打破 * 08:00 7-10月补跌：好东西也会挨打，茅台第二个跌停 * 10:00 商誉出清与股权质押：旧账结清，坏账出清 * 12:00 18年底：底部充满悲观叙事，但位置已经足够便宜 下期预告 下一期进入2019年——毛氏封神，过去十几年收益率排前五的大年。 🎵 BGM： Welcome to Wonderland - Anson Seabra 欢迎关注「苏菲说」公众号：Sophie Talk 投资是长跑，我们慢慢来。

我是苏菲。 上一期我们聊了2016年——熔断、供给侧改革、大小盘异位，茅宁共舞的时代在悄悄酝酿。今天进入2017年，书中叫它“渐入佳境”——上证全年只涨了6%，但剔除新股后，全市场只有28%的股票上涨，超过七成是跌的。老百姓看指数觉得也就那样，基金经理看账户——2017年是封神之年。 从春节后开始，茅指数开启第一波崛起，从白酒扩散到家电、医药、银行、保险。这一年是真正的机构牛——资金从故事、并购、壳资源，全面迁移到报表、ROE、市占率。抱团的种子就此种下，也为此后的泡沫与瓦解埋下伏笔。 精华指路 * 00:00 2017年：指数平淡，机构封神 * 02:00 风格切换正式开启，创业板跌破熔断后低点 * 04:00 雄安脉冲：游资被埋，主线更清晰 * 06:00 A股入摩、外资进场，定价尺子被改写 * 08:00 周期与消费共振，龙头股成最大公约数 * 10:00 机构牛的闭环：越抱越强，越强越抱 * 13:00 17年总结：四季分明，抱团种子就此种下 下期预告 下一期进入2018年——过往20年第二大熊市，再好的公司也会在系统性风险里挨打。 🎵 BGM： The Winner Takes It All - Carla Bruni 欢迎关注「苏菲说」公众号：Sophie Talk 投资是长跑，我们慢慢来。

我是苏菲。 上一期我们结束了成长至胜时代——2015年杠杆牛的起与落。今天进入全书的第四大章“茅宁共舞”，从16年一直讲到22年。 16年是后面5年核心资产结构性行情的酝酿之年。这一年指数表现平淡，但底仓在悄悄换血。熔断加速了旧泡沫的出清，供给侧改革让龙头利润有了根基，白酒归来拉开核心资产序幕，大盘在10月重新跑赢小盘，开启了持续5年的风格切换。16年就是10年的翻版——旧时代结束、新时代开始，平淡年份里埋着最深的变化。 精华指路 * 00:00 第四章开篇：茅宁共舞时代总览 * 02:00 熔断：4天被叫停，加速旧泡沫出清 * 06:00 供给侧改革：去产能，龙头利润修复 * 10:00 16年：大盘10年后再跑赢小盘 * 12:00 白酒归来与工程机械复苏：核心资产序幕拉开 * 14:00 棚改货币化：消费崛起背后的宏观推手 下期预告 下一期进入2017年——渐入佳境，上证50走出19连阳，茅宁共舞被市场真正看见。 🎵 BGM： Take It Slow - Jigoooo Radio 欢迎关注「苏菲说」公众号：Sophie Talk 投资是长跑，我们慢慢来。

我是苏菲。 上一期我们回顾了蓝筹逆袭的2014年。今天进入成长至胜时代的终章——2015年，A股历史上最极致的一年。上半年创业板狂飙170%，一半股票翻倍；6-9月两轮股灾，千股跌停、千股停牌；9月之后又爆裂反弹，几乎把07、08、09三年的走势在一年内走完。 这一年我们重点拆解三个机制：杠杆牛如何自我加速、逃顶为什么有术无道、以及机械止损如何磨掉投资者的勇气。林鹏在这一年看对了方向，却在底部波动中被反复止损，最终只赚了指数涨幅的一小部分。他说：根本不存在一种既享受泡沫又能全身而退的方法，如果想在后续不受损伤，只能在泡沫里保持克制。 精华指路 * 00:00 2015年：一年走完07-09三年剧本 * 04:00 杠杆牛正反馈：银行理财+配资，层层放大 * 08:00 6月见顶：高波动率、巨阴破均线——逃顶有术无道 * 12:00 811汇改引爆第二轮股灾，宏观策略的前瞻性 * 16:00 9月反弹：看对了方向，却被机械止损磨掉勇气 * 20:00 成长致胜时代谢幕，16年熔断后风格彻底切换 下期预告 下一期进入第四大章——16-22年茅宁共舞的时代，机构抱团如何创造史无前例的机构牛。 🎵 BGM： Somewhere in Ann Arbor - Anson Seabra 欢迎关注「苏菲说」公众号：Sophie Talk 投资是长跑，我们慢慢来。

我是苏菲。 上一期我们聊了2012年——成长大牛市前夜的切换之年，半年阴跌把信心压到极致，12月平地惊雷，事后看那是成长股起飞的起点。今天进入2013年，这一年最刺眼的变化不是点位涨了多少，而是分化——主板全年下跌6.75%，创业板大涨82.73%，冰火两重天。 这一年，智能手机普及、手游风靡、票房爆发，传媒股从边缘走向舞台中央。6月钱荒来袭，银行间利率一度飙到30%，主板应声而落，创业板却以横盘代替调整，扛住了流动性冲击，正式确立了自己的龙头地位。林鹏也在这一年错过了传媒大牛市，由此悟出一个道理：这就是时代的Beta——站在风口上，猪都能飞。 精华指路 * 00:00 2013年：主板跌6.75%，创业板涨82.73%，极致分化 * 04:00 传媒股崛起：票房爆发、手游普及，新经济叙事取代旧世界 * 08:00 6月钱荒：利率飙到30%，主板大跌，创业板横盘扛住 * 14:00 主题投资最舒服的环境：指数高位横盘，游资活跃 * 18:00 时代的Beta：林鹏错过传媒大牛市，悟出“先抬头看天” * 24:00 轻资产取代重资产，资金永远只是加速器不是启动机 下期预告 下一期进入2014年——蓝筹逆袭。成长领先了大半年，最后被蓝筹一口反超。 🎵 BGM： Let It Go - Joshua Hyslop 欢迎关注「苏菲说」公众号：Sophie Talk 投资是长跑，我们慢慢来。

本期《看市场》栏目是苏菲老师与万家基金基金经理董一平7月21日联合直播的精华剪辑。本期直播是一场科技专场，主题是“科技震荡要不要高低切”，聚焦科技到底有没有见顶、科技后市还有哪些方向值得参与、应该怎么参与等等大家非常关心的问题。想要看到全部直播内容的朋友，可以在陆基金视频号上收看直播回放。 嘉宾介绍 : 万家基金 基金经理董一平 ➢ 10年投研经验，其中5年投资经验，复旦大学管理学院金融工程管理硕士；➢ 2019年11月加入万家基金，现任万家锦利、万家可转债等基金的基金经理，历任万家基金固定收益部研究员、基金经理助理等职，曾任鹏华基金稳定收益投资部研究员。 风险提示：嘉宾观点仅代表个人，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。 精华指路 * 00:00 本期背景：科技剧烈震荡，高低切成为焦点 * 03:00 下跌三重因：拥挤度爆表、CAPEX持续性存疑、涨价反噬需求 * 08:00 存储周期：涨价斜率放缓、扩产预期、政治压力——见顶信号在累积 * 16:00 下半年排序：国产算力 > AI应用 > 海外链新技术 * 24:00 科创50估值：不同阶段给不同估值，关注PS和在手订单 * 32:00 AI应用怎么投？跟踪ARR指标，交给主动基金经理 * 40:00 存储巨头上市影响：短期冲击，长期利好指数质量 欢迎关注「苏菲说」公众号：Sophie Talk

本期《看市场》栏目是苏菲老师与中欧财富投顾投资经理宋芩凯7月29日联合直播的精华剪辑。本期直播主题是“全球AI去杠杆，大类资产何去何从”，聚焦美联储议息与AI去杠杆两大核心议题。想要看到全部直播内容的朋友，可以在陆基金视频号上收看直播回放。 直播嘉宾：中欧财富投顾投资经理宋芩凯，现任中欧财富投顾投研团队量化组组长，UCLA计算机科学硕士，复旦大学信息科学学士。拥有11年海内外投资经验，2015年起于BLACKROCK纽约总部任量化基助从事另类投资与smart beta产品管理；2020年回国后于华泰证券FICC、兴业证券衍生品部门任自营策略交易负责人，2023年加入中欧财富投研团队。 风险提示：嘉宾观点仅代表个人，不构成投资建议，市场有风险，投资需谨慎。 精华指路 * 00:00 今年大类资产为什么难？流动性从宽松转向偏紧 * 04:00 加息预期从何而来？油价与AI双重推升通胀 * 08:00 FOMC会议三种情景推演：鹰鸽平衡决定资产方向 * 16:00 AI上游隐忧：谷歌财报好却跌，自由现金流转负 * 24:00 上游一定会变周期股，中下游才是未来 * 32:00 当前是流动性冲击还是泡沫破灭？ * 40:00 红利与科技新跷跷板：均衡配置，红利跌出性价比 * 48:00 投资心理账户：底仓、博弈、活钱分开管理 下期预告 下一期看市场是苏菲老师与万家基金基金经理董一平7月21日联合直播的精华剪辑。本期直播是一场科技专场，主题是“科技震荡要不要高低切”，欢迎围观。 欢迎关注「苏菲说」公众号：Sophie Talk

我是苏菲。 2012年，真正的切换开始了——年初两波春季躁动是周期股最后的挣扎，随后长达半年的阴跌把信心压到极致，12月单月收复全年失地，事后看那是成长大牛的前夜。 那一年最磨人的是慢性缺氧：降准降息、汇金增持、IPO暂停，该出的招都出了，市场就是不信。反转真正来的时候，大多数人已经精疲力竭，干脆不信了。 林鹏在这一年也经历了最痛的反省——此前15个月判断几乎全对，却在大牛市前夜因为过度追求精确而错失位置。他悟出一个道理：大行情面前，钝感比波段技巧更值钱。 精华指路 * 00:00 2012年定位：两波春季躁动，周期股最后的挣扎 * 05:00 5-11月阴跌：利好不断，市场不信，慢性缺氧 * 08:00 12月惊雷：单月收复全年失地，成长大牛的前夜 * 12:00 中国版漂亮50：泥潭里冒出的新苗 * 16:00 旧王者低头：白酒塑化剂事件与周期股时代的终结 * 18:00 最痛反省：大行情前夜，钝感比波段技巧更值钱 下期预告 下一期进入2013年——成长完胜。主板与创业板分道扬镳，钱荒不但没打死成长，反而给创业板加冕。我们会讲一个以后反复用到的词——时代的Beta。 🎵 BGM： Let It Go - Joshua Hyslop 欢迎关注「苏菲说」公众号：Sophie Talk 投资是长跑，我们慢慢来。

我是苏菲。 2010年，周期和消费两条主线拉扯了一整年，谁也没赢干净。到了2011年，很多人以为消费该站稳脚跟了——结果等来的是一场倒春寒：开春暖和了几天，棉袄刚收起来，夜里又下雪。 这一年偏股基金中位数亏了24%，杀伤力仅次于2008。更反直觉的是，医药、电子这些“新方向”跌得比银行地产还狠——不是风格回去了，而是熊市里估值因子在起作用，高估值的资产杀得更凶。那这一年到底发生了什么？为什么通胀见顶了，主跌浪才真正开始？还有重庆啤酒那11个跌停，为什么恰恰成了压垮情绪的最后一根稻草？这一年的答案，可能会让你对“熊市底部”四个字有全新的理解。 精华指路 04:00 1-4月春季躁动：周期股最后的挣扎，工程机械与重卡背离 10:00 4-9月两波杀跌：通胀见顶反而开启主跌，美债评级下调打破箱体 16:00 11月降准：熊市里利好高开是卖出信号，不是买入机会 22:00 重庆啤酒11个跌停：熊市尾部的极端事件，压垮情绪的最后一根稻草 27:00 通胀与熊市的真相：温和通胀伤不了市场，经济失速才是主跌根源 下期预告 下一期进入2012年——正式切换。年初春季躁动，5-11月长达半年的阴跌，12月平地惊雷单月收复全年失地。 🎵 BGM： Keep Going Again - Jigoooo Radio 欢迎关注「苏菲说」公众号：Sophie Talk 投资是长跑，我们慢慢来。

我是苏菲。 上一期我们收束了第二章“周期为王”——从05年出清到09年肌肉记忆，五幕戏全部落幕。今天起，我们进入全书的第二幕——成长致胜，从2010一直讲到2015。 2010年，书里叫它尝试切换——全年走成一个大V，两种力量在同时拉扯。一边是周期股的肌肉记忆还没散，一有风吹草动就想着“煤飞色舞”会不会回来；另一边，消费成长开始有自己的故事了——医药受益新医改，白酒从一线往二三线扩散，纺织服饰在铺渠道。两种力量谁也没赢干净，所以这一年听起来会有点拧。 但切换真正发生的地方，往往不在口号里，而在此消彼长的细节里——当时叫防御，事后看，已经是变革的序章。 精华指路 * 00:00 第三章开篇：成长致胜的总览地图 * 03:00 一季度：靴子落地，躁动还在旧主题上 * 05:00 二季度：调控动刀，消费第一次“少跌” * 08:00 三季度：假摔、横盘，以及慢慢被确认的拐点 * 11:00 四季度：煤飞色舞，像回光也像告别 * 14:00 退一步看整章：经典成长 vs 赛道成长，投资时钟失效 * 20:00 以史为鉴：没有永恒的赛道，只有永恒的周期 下期预告 下一期进入2011年——倒春之寒。以为春天来了，棉袄刚收起来，夜里又下雪。偏股基金中位数亏约24%，杀伤力仅次于2008。 🎵 BGM： I Am Fading - EmilyTune 欢迎关注「苏菲说」公众号：Sophie Talk 投资是长跑，我们慢慢来。

我是苏菲。 上一期是6124到1664的泡沫破灭。今天讲2009年——从1664到3478的V型反转，指数翻倍，很多人没反应过来。 钱先涌向煤炭有色钢铁，不是新方向，是市场还记得上一轮牛市怎么赚钱——这叫肌肉记忆。到了8月，大跌之后老主线退场，消费接棒。指数回去了，但品种换了。 这一年投资时钟被奉为真理，但林鹏也正是因为连续判断错误，才长出了后来用了20年的框架：商业模式、产业周期、估值。听完这一期，你会对当下的风格切换多一层判断力。 精华指路 00:00 09年定位：白银年代，肌肉记忆先扑向周期股 04:00 1-3月信贷洪水：1月1.62万亿，春季躁动启动 08:00 4-7月加速与投资时钟高光：经济复苏，轮动如教科书 10:00 8月大跌：3478点后的分水岭，风格切换开始 14:00 9-12月指数回去了，品种换了——消费成长接棒 18:00 风格切换的三条规律：泥沙俱下、模糊混沌期、基本面此消彼长 22:00 章末总结：商业模式、产业周期、估值——三支柱取代投资时钟 🎵 BGM： C‘est après que ça se passe - Carla Bruni 欢迎关注「苏菲说」公众号：Sophie Talk

我是苏菲。 上一期我们停在6124点——A股至今无法逾越的顶峰。今天进入2008年，次贷危机全面爆发，上证从6124一路跌到1664，跌幅接近70%。 这一期我们不只讲数字，而是回答三个问题：次贷危机到底是怎么把全球拖下水的？为什么A股在次贷真正爆发之前已经先腰斩了？以及——泡沫破灭之后，我们到底该怎么办？听完这一期，你会对“抄底”这两个字有全新的理解。 精华指路 00:00 次贷危机是怎么一回事（从穷人买房到雷曼倒闭） 04:00 节奏错位：A股5月已腰斩，美股那时才跌不到10% 06:00 08年下跌三阶段：1-4月还账、6-9月外部冲击、10月绝杀1664点 12:00 1664点与4万亿：底部也有伟大的故事，政策拐点值得重视 16:00 泡沫破灭三阶段：先跌一半→反弹→再跌一半→最终跌70% 22:00 牛市顶部与熊市底部的镜像关系 26:00 半山腰抄底的真相：100跌到20，50抄底也亏60% 🎵 BGM： The Veil - Joshua Hyslop 欢迎关注「苏菲说」公众号：Sophie Talk 投资是长跑，我们慢慢来。