本期节目由MyStonks（麦通）美股代币化交易平台赞助播出。MyStonks作为基于区块链技术的RWA商业模式平台，与富达证券合作进行资产托管，当前托管资产规模5000万美元，持有美国MSB牌照并完成SEC相关备案程序，支持182种RWA资产，注册用户约4万人。本内容为行业信息分析，不构成投资建议，数字资产交易涉及多重风险，请审慎评估。 美国汉堡连锁推比特币汉堡：Steak ‘n Shake推出比特币汉堡庆祝接受BTC支付五个月，第二、三季度销售额实现两位数增长；比特币社区热情支持，但在极简主义者反对下放弃接受以太坊支付计划 市场经历剧烈波动：上周经历190亿美元杠杆清算和ETF需求降温，市场处于观望状态；分析师认为是结构性调整而非基本面恶化，被过度杠杆和薄弱流动性放大；中期调整压力显现，月线出现多根上插针形态 Solana生态重大进展：a16z Crypto通过私募向Jito流动性质押协议投资5000万美元，Jito管理27亿美元质押资产；这是a16z在FTX事件后熊市期间最大规模投资之一；Jupiter发布Ultra V3交易引擎，三明治攻击防护提升34倍，执行费用降低10倍，支持无交易费交易 稳定币支付基础设施突破：Stripe和Paradigm联合开发的Temple A轮融资5亿美元估值50亿，由Thrive Capital和Greylock领投；当前稳定币市值3070亿美元，USDT占59%市场份额；Visa报告显示过去五年链上借贷平台发放超6700亿美元贷款 Ripple大胆布局：通过SPAC融资至少10亿美元建立XRP财库，类似MicroStrategy模式；同时以10亿美元收购企业财资软件提供商Hidden Treasury；Ripple直接持有47亿枚XRP价值110亿美元，另有359亿枚在月度托管中逐步解锁 Chainlink企业需求上升：Link代币周五暴跌9%至16.46美元，但企业兴趣不减；纳斯达克上市的Caldera Corporation购买200万美元Link；Chainlink Reserve增持6万枚但因平均成本21.98美元仍亏损34%；在Base推出Data Streams服务实现亚秒级市场数据延迟 黄金跑赢比特币：黄金创历史新高每盎司4380美元，2025年和过去12个月涨幅均超比特币；Polymarket预测比特币万圣节前达10万美元赔率仅42%；世界黄金协会报告黄金市值29.7万亿美元，是比特币的14倍 稳定币变革传统金融：KPMG报告指出稳定币正成为跨境支付最清晰应用案例；可将结算时间从2-5天缩短至数秒，交易成本降低超99%；摩根大通每天在区块链平台处理20亿美元，PayPal稳定币市值达11.7亿美元 投融资与并购：28个项目融资7.99亿美元；Trexa融资1500万美元开发面向人类和AI代理的自托管银行；Kraken以1亿美元收购Small Exchange获得美国期货期权交易能力；币安获批收购GOPAX多数股权重返韩国市场 市场技术面分析：Strategy比特币持仓维持64万枚未增持；交易所余额延续快速下降趋势上周流出2万枚；以太坊质押队伍10月9日暴增至138万枚后保持稳定，退出队伍维持240万枚形成动态平衡；BMNR因折价募资被做空机构盯上，溢价可持续性受质疑；以太坊ETF本周净流出4亿美元，市场犹豫不决；Solana ETF审批受美国政府停摆影响推迟 关键词：比特币、美元、交易、做空、黄金、市值、流动性、质押、融资、区块链、加密货币、监管、预测市场、Solana、a16z、Jito、Jupiter、Temple、稳定币、Ripple、XRP、Chainlink、ETF、清算、BMNR、Strategy、跨境支付、KPMG、Polymarket、GoPAX、Stripe MyStonks 网址：mystonks.org Twitter：@MyStonksCN 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Coral (Twitter @Coral_Liu2000） Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

❗️rns.id给Cryptoria听友们送福利啦：随机三位在评论区留言的伙伴会收到价值25美元的折扣码 这期rns.id联合创始人William和我们分享他在帕劳的生活，以及帕劳数字居民项目的诞生和发展。作为V神参与的第一个数字身份NFT项目，William分享了从说服一个太平洋岛国政府推进数字身份立法，到和美国监管机构博弈的过程，以及在帕劳生活工作的真实体验，最后还分析了数字身份这条稳健赛道的机遇与挑战。 帕劳数字身份项目起源 * 灵感来源:受爱沙尼亚e-Residency项目启发,已运行10年 * 时代背景:2020年疫情导致帕劳旅游业清零,政府寻求经济多元化 * 国家优势:非CRS成员国、国际信誉良好、受美国保护 * 战略定位:软移民模式,无污染、无人口压力的数字经济 帕劳的地理与政治地位 * 地理位置:位于巴厘岛正上方、菲律宾达沃正右方 * 历史渊源:1994年从美国独立,此前是托管地50年 * 政治体制:参照美国参众两院制,总统制,受传统女王文化影响 * 与美国关系:自由联合协定(COFA),每十年获数亿美元援助 数字身份立法推进历程 * 立法过程:参众两院多轮投票,众议院全票通过,参议院9:3通过 * 监管沟通:与美国国务院就反恐、反洗钱持续沟通 * 合规要求:查验多国制裁名单、破产记录、犯罪记录 * 政府效率:办事速度比美国更慢,批一个酒店需4-5年 帕劳ID申请与使用场景 * 申请流程:在线KYC、人脸识别、护照验证,审批1-2周 * 三种年限:1年、5年、10年,长期ID在某些国家被视为居留证明 * 实际用途:乌克兰男性离境、中国疫情期间出境凭证、酒店折扣 * 配套服务:计划推出eSIM、邮寄地址、电子公司注册 在帕劳的生活成本全解析 * 住房:200-1000美元/月,700-800可租到美式公寓 * 饮食:牛排15-20美元,本地鱼2.99美元/磅,蔬菜便宜 * 交通:必须自驾,二手日本车3-5千美元,油价6-7美元/加仑 * 消费税:近两年新实行10% PGST 帕劳税收政策与数字游民优势 * 海外收入免税:类似香港、泰国,不对境外收入征税 * 入境政策:中国护照30天免签,持ID可延期最长180天 * 工作自由:持旅游签可合法为海外公司远程工作,无需工签 * 税务居民:满足183天可申请为税务居民,但非强制 V神背书与项目发展瓶颈 * V神参与:第一个参与的帕劳数字身份NFT和Voyager Pass NFT * 用户数据:几千人实际访问过帕劳,用户增长稳定但非爆发式 * 发币困境:稳定币法案参议院一直未通过,投资人部分退出 * 配套滞后:电话、地址、公司注册等周边服务推进缓慢 帕劳旅游美食终极指南 * 特色海鲜:砗磲贝、椰子蟹、青蟹、蝙蝠汤 * 水上活动:浮潜、石头岛、水母湖、Milky Way面膜泥 * 基础设施:2-3个健身房,无电影院,度假村多,每年游客10-25万 * 航班:每周从香港、马尼拉、东京、台北、布里斯本直飞 00:01 - 节目开场与帕劳ID项目背景介绍 04:32 - 帕劳数字身份起源:疫情冲击下的经济转型 11:00 - 太平洋岛国的历史渊源与文化交流 16:21 - 参众两院立法过程与政府效率挑战 20:24 - 帕劳ID申请流程、年限选择与实际用途 27:06 - 入境停留时长与税务居民政策解析 34:26 - 帕劳生活成本全解析:住房、饮食、交通 42:24 - 医疗资源、V神背书故事与mint过程 48:26 - 用户增长数据、回购投资人和发币困境 52:16 - 数字身份赛道前景与其他国家合作意向 55:29 - 帕劳旅游美食推荐:特色海鲜与水上活动 59:21 - 潜水、石头岛、水母湖等景点介绍 01:02:19 - William在帕劳的日常生活与夜生活 01:04:48 - 节目总结与听众福利优惠码 关键词：帕劳、数字身份、RNS.ID、爱沙尼亚、e-Residency、数字居民、V神、Vitalik、NFT、太平洋岛国、KYC、合规、税务居民、海外收入、数字游民、远程工作、稳定币、美国监管、立法、旅游、潜水、生活成本、移民、CRS、离岸 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。

本次对话中文翻译全文链接 多伦多大学商学院教授、GOAT Network首席经济学家Redouane Elkamhi和我们分享他眼中一个好的加密经济学应该是怎样的。作为横跨工程和金融双重背景的学者，Redouane从2014年开始深耕加密领域，见证了加密货币从暗网污名到机构入场的整个进程。他参与设计了GOAT Network的完整经济模型，将传统金融经济学原理创新性地应用于区块链基础设施设计。 比特币信仰者的三大支柱论 * 工作量证明机制：必须使用能源才能完成工作，这是最可靠的共识 * 技术简洁性：中本聪主动删除操作码追求极简，越简单越安全 * 网络效应：金融危机后完美时机+完美设计，建立了难以撼动的网络效应 * 数字黄金论：比特币将存续千年，是可以做得比黄金更多的价值存储 代币经济学vs网络经济学的本质区别 * 代币经济学：代币对持有者的经济价值和效用设计 * 网络经济学：整个基础设施如何可持续运营的商业模式 * 常见误区：Layer 2项目复制粘贴代币模型却忽视底层经济可持续性 * 正确顺序：先理解网络经济可持续性，再设计与之一致的代币效用 * 市场现状：去年出现140+比特币Layer 2项目，大部分已消亡 可持续收益的经济学公式 * 核心承诺：为比特币持有者提供BTC本位的风险调整收益 * 经济学101：可持续收入 - 可持续成本 = 可持续利润 * 收入来源：网络交易产生的gas费用以BTC支付 * 成本控制：通过优化的ZK rollup和BitVM实现在保证安全前提下的合理成本 * 利润分配：去中心化排序器竞争机制确保利润最大化分享给用户 * 四档风险：从几乎无风险到高风险"玩赚"模式的差异化收益 去中心化排序器的竞争博弈论 * 排序器10%费率：看似不多但关键在于交易规模而非百分比 * 启动补贴：用代币补贴排序器度过初期低交易量阶段 * 选择机制：基于质押量的随机选择，质押越多被选中概率越大 * 竞争动力：排序器会降低费率（5%甚至更低）来吸引更多质押 * 30%上限：确保没有排序器能形成垄断地位 * 去中心化难度：Metis用四年才真正实现，大多数声称去中心化的项目做不到 yBTC生态系统：50+应用的流动性枢纽 * 质押获得yBTC：带收益的比特币代币，可在生态内自由使用 * 应用场景：流动性提供、抵押借贷、收益交易、游戏等50+选择 * PBTC并非双代币：只是50个应用中1个Pendle式收益分拆应用 * 期限结构市场：锁定1个月、3个月、1年押注不同期限收益 * 二次质押潜力：排序器理论上可用质押池产生额外收益形成差异化 * 正向循环：更多应用→更多交易→更多收入→更高收益 DOGE质押的战略意义 * 交易费BTC支付：任何质押资产都能赚取BTC收益 * 社区选择：DOGE拥有庞大且分散的持有者社区 * 用户痛点：DOGE持有者几乎没有地方赚取收益 * 双重收益：吸引新用户同时增加网络交易量 * 技术可扩展：可支持更多币种但需确保持有权分散 * 人民币构想：只向长期存在、分散所有权的币种开放 GOAT代币的双重效用设计 * 收益提升：持有GOAT代币可提升质押BTC的收益率 * 排序器权重：影响排序器被选中验证区块的概率 * 非复制粘贴：代币效用与网络经济模型深度耦合 * 价值捕获：通过两个维度确保代币需求和价值支撑 * 设计原则：代币经济学必须服务于网络经济学 基金会治理的去中心化平衡术 * 非多签架构：采用BitVM确保用户真正控制资金 * 分层治理：资金安全层完全去中心化，运营决策层适度中心化 * 0.1%费用：用于激励建设者、空投、生态补贴等运营支出 * 合理性论证：生态发展需要领导决策，但不能触碰用户资金 * 核心原则：涉及用户资金的必须无需信任，运营层可以有效率 黑天鹅对冲：L型vs V型崩盘的差异化影响 * 基础设施韧性：BTC本位计量使价格波动影响相对有限 * 排序器压力：硬件和ZK生成成本美元计价，长期下跌会淘汰部分节点 * 市场自我调节：剩余排序器分享全部收入，价格恢复后重新扩张 * 应用层风险：抵押借贷等DeFi应用面临清算但不影响基础设施 * 投资机会论：价格暴跌是买入机会而非生存危机 Layer 2生态的残酷现实与突围之道 * 市场现状：去年140+项目涌现，大部分复制粘贴已消亡 * 竞争壁垒：真正的去中心化需要多年技术积累和运营经验 * 三大差异化：去中心化排序器+ZK rollup安全+可持续经济模型 * 估值泡沫：加密企业2.5亿估值1000万收入vs传统企业的合理估值 * 长期主义：网络效应和安全性是时间的朋友，短期投机是时间的敌人 精彩语录 "简洁性和安全性是相辅相成的，越复杂的系统越容易被攻破" "比特币在金融危机后的完美时机出现，时机、技术、共识机制都恰到好处" "代币经济学必须服务于网络经济学，不能复制粘贴" "yBTC只是一张票，给你50种不同赚钱方式的选择" "涉及用户资金的必须去中心化，但生态发展需要有人负责" "我们宁愿买美国郊区洗衣店连锁，也不买估值2.5亿收入1000万的加密企业" 00:00 Redouane教授的双重职业生涯：从电气工程师到金融教授再到加密建设者 03:30 为什么是比特币信仰者：工作量证明、简洁性和网络效应三大支柱 07:00 Goat Network的起源：从Metis顾问到比特币Layer 2建设者 09:15 代币经济学vs网络经济学：140+项目消亡背后的本质问题 12:20 可持续收益的定义：BTC本位的风险调整回报承诺 16:40 经济学101公式：可持续收入、成本与利润的三角关系 21:30 去中心化排序器机制：质押、随机选择与30%上限的博弈设计 27:15 10%费率够不够：交易规模vs百分比的经济学思考 31:50 启动阶段的代币补贴策略：如何度过冷启动期 35:20 二次质押的创新想法：排序器能否利用质押池产生额外收益 38:45 yBTC生态系统：50+应用构成的流动性枢纽 42:10 PBTC不是双代币：Pendle式收益分拆只是50个应用之一 46:30 DOGE质押的战略意义：社区规模与交易量的双重价值 49:00 GOAT代币的双重效用：收益提升+排序器权重 52:40 基金会治理的平衡术：资金去中心化vs运营效率 56:15 黑天鹅对冲：L型崩盘vs V型反弹的差异化影响 01:00:20 Layer 2生态现状：估值泡沫与真正壁垒的对比 01:03:10 最后的思考：代币经济学必须服务于网络经济学 关键词 Goat Network、代币经济学、网络经济学、比特币、二层链、ZK rollup、BitVM、去中心化排序器、yBTC、pBTC、可持续收益、质押机制、DOGE、收益提升、基金会、Metis、经济学模型 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士

这是第一期深度金融分析节目，我们完整拆解了Micro Strategy(现为Strategy)从普通软件公司到千亿市值比特币财库公司的惊人转型。 2020年，面对疫情期间零利率和通胀压力，Micro Strategy做出了一个疯狂的决定：将5亿美元现金储备全部投入比特币。五年后，这家公司已持有全球3%的比特币，市值飙升至近千亿美元。 但这不仅仅是一个成功的投资故事。本期节目将深入解析: * 股票溢价机制：为什么股票市值可以达到持有比特币价值的3.8倍? * 增值性稀释：为什么股东不怕增发,反而希望公司疯狂发新股? * "无限金钱漏洞"：如何通过可转债、杠杆ETF、永续优先股构建完整的金融产品生态? * 华尔街的博弈：套利基金、机构投资者如何在这场游戏中各取所需? 我们也会详细分析这个模式的系统性风险：当音乐停止时，谁会是最后的接盘侠？这个精巧的金融工程是否会引发比2008年更严重的危机？ 本期节目金融知识密度极高，涉及EBITDA、可转债套利、Delta Neutral策略等专业概念。 00:02 从软件公司到比特币帝国：940亿美元市值背后的疯狂赌注 05:26 2020年的觉醒：5亿美元现金如何变成烫手山芋 10:24 财务报表的秘密：为什么上市公司必须精打细算 15:26 比特币收益率：创造一个华尔街从未见过的估值指标 20:35 股票溢价的魔法：为什么市值可以是资产价值的3.8倍 24:22 增值性稀释：打破传统金融的数学游戏 29:04 反直觉的投资逻辑：为什么要在高位疯狂买入并喊单 30:50 无限金钱漏洞：从游戏Bug到华尔街印钞机 32:57 华尔街的盛宴（一）：可转债套利基金的Delta Neutral策略 35:26 华尔街的盛宴（二）：杠杆ETF的每日Rebalance陷阱 37:25 华尔街的盛宴（三）：机构投资者的合规比特币通道 38:13 完整的金融产品矩阵：针对不同投资者的精准收割 39:47 监管灰色地带的擦边球：炒作资产不算炒作股票 41:21 华尔街的矛盾心态：在音乐停止之前赚到钱就好 44:01 2025年3月压力测试：BTC跌15%，股票暴跌35% 45:34 负循环的启动：当正向飞轮开始反转 47:27 三类产品的风险暴露：谁会是最后的接盘侠 50:15 杠杆ETF的死亡螺旋：下跌时被迫抛售的连锁反应 51:05 高管抛售的信号：5.7亿美元套现说明了什么 53:50 生存临界点计算：BTC跌破3万美元持续12个月 55:00 系统性风险：当一家公司持有全球3%的比特币 56:57 估值泡沫的真相：170亿美元的"策略价值"合理吗 58:27 流动性危机：当债务集中到期而软件业务还在亏钱 59:47 监管风险：从软件公司到基金公司的身份困境 01:00:32 人造需求的脆弱性：指数基金、ETF、套利基金的依赖 01:02:02 模式复制与竞争：Treasury公司如雨后春笋 01:03:10 比08年更危险？一个加密信仰者的悲观预警 关键词：比特币、Micro Strategy、Strategy、股票、金融工程、可转债、ETF、财库公司、Michael Saylor、无限金钱漏洞、增值性稀释、Delta Neutral、套利、系统性风险、死亡螺旋、EBITDA、BTC、纳斯达克100、华尔街、估值泡沫、流动性风险、金融危机、永续优先股、对冲基金、机构投资、监管 主播： Vivienne (Twitter @Vivienne_smile) Zhiyang (Twitter @zhiyangxyz) Twitter：@0x_cryptoria 小助手微信：trifoliumlabs 微信公众号：Cryptoria加密投研 免责声明: 所有观点纯属主播个人意见仅供分享，不构成任何投资建议。加密货币投资风险巨大，在做出任何投资决定前，请先做好充分调查并咨询相关专业人士。