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【嘉宾】傅静涛 申万宏源证券 策略首席分析师 【主播】全景网首席节目官 天玉 【采访时间】2026.7.28 【内容提要】 行业探讨： 1.您在 6 月发布的 2026 下半年 A 股投资策略中，用翻倍股票数量占比、高 PB 个股占比、A 股 “含 AI 量” 三组定量指标做了横向对比，结论是当前结构性行情的演绎程度，已经接近 2021 年的高位区域。站在年中时点，想请您给大家定个调：这一轮行情到底走到哪一步了？离大家常说的全面牛市，还有多远的距离？ 目前市场结构高度分化，波动率也显著加大，市场成交额不断突破，这些是否都构成了即将见顶的信号？ 2.您在有一期的周度策略报告里明确提示，6 、 7 月会是市场的调整波段，一方面全球 AI 算力链出现共振调整，另一方面市场微观结构不稳定。现在不少投资者心里都打鼓，这次调整到底是上涨路上的正常歇脚，还是这波行情就到此为止了？您觉得这波调整大概会持续多久，调整的空间又有多大？ 3.您的下半年策略判断，7 月中旬二季报业绩验证期开启之后，市场的有利时间窗口会重新出现，A 股有望重启新一轮上行波段。想问问您，为什么二季报披露会成为行情重新启动的关键？下一波上涨的核心动力会来自哪里？ 哪些行业会最先拿出实打实的业绩来支撑行情？您觉得哪些行业可能会有超预期的业绩表现？业绩揭牌之前，是站在光里合适，还是去低位的“老登股”里更有性价比？ 4.您一直强调 AI 产业的景气周期还没有结束，但也多次提到，后续科技行情会更加百花齐放，不再是早期的单一赛道普涨。现在市场对 AI 的分歧越来越大，很多投资者都担心估值过高、后续接力乏力。您觉得 AI 这条主线接下来还能往哪些方向深挖？像光通信、存储芯片这些细分赛道里，哪些是真的有业绩支撑、能撑得住当前估值的？（估值 算力通胀逻辑稳定性） 5.除了 AI 算力这条主线，您还提到国内自主可控、机器人、商业航天都是新的景气来源，并且一级市场的热度已经在提前验证这些方向。站在当前科技板块整体调整的窗口，市场也在寻找下一个有超额收益的细分赛道。除了已经涨了不少的算力板块，接下来科技领域里还有哪些细分方向有望跑出自己的行情？普通投资者要怎么抓住这些轮动扩散的机会？ 6.您提出了非常经典的 “先进来的钱、后进来的钱” 的资金分析框架，认为先进来的资金已经系统性发酵，而后进来的居民资金即将进入，当前居民加速增配权益资产的条件已经具备。想请您给大家说说，现在进场的资金和之前比有什么不一样？老百姓的钱什么时候会大规模进场买股票？这些资金进来之后，会不会改变现在少数板块涨、多数板块不动的局面？ 我们其实已经观察到社融层面上，非银的资金显著提升，按照过往的经验，公募基金大规模发行的时候往往容易成为阶段性行情的顶部，这次会不会也一样？ 7.您团队跟踪的数据显示，A 股 133 个可观察的细分行业里，2025 年只有 10 个左右完成出清，而 2026 年预计有 60 个行业可能实现供给出清，这也被市场认为是下半年基本面扩散的重要基础。这是不是说下半年会有越来越多的行业经营状况变好？这种靠行业洗牌、淘汰落后产能带来的回暖，和以前靠需求拉动的复苏有什么不一样？哪些行业会最先尝到甜头？ 8.您在近期的路演和研报里反复强调，现在的市场环境下，“业绩消化估值能力是生命线”，景气赛道要靠业绩高增验证高举高打，拐点方向也要靠业绩改善支撑估值修复。能不能给大家通俗讲讲，现在这个行情里，什么样的公司才算真的有业绩撑得住股价？您提到的 “营收涨 10%、利润涨 15%、估值 30 倍以下” 这个选股标准，到底是怎么来的？为什么这个标准现在最管用？ 9.您把消费出口链和制造业出海放在了下半年重点配置方向里，但今年市场对消费板块的分歧一直很大，出口板块也经历过中游强、下游弱的明显分化。想问问您，为什么现在这个时间点您特别看好做出口的消费企业？具体到细分行业里，哪些方向业绩增长的空间大、确定性又高？ 10.您之前总结过，大周期上行过程中出现大级别波折，需要满足三个条件：增量资金正循环被破坏、核心产业趋势证伪、宏观环境显著承压，并且您判断当前这三个条件都不成立。但市场总有预期之外的风险，也是投资者最容易忽略的部分。站在现在看，今年还有哪些风险是大家容易忽略？万一发生了，投资者应该怎么应对？ 11.您判断这一轮行情不仅下半年有机会，甚至可能延续到 2027 年，是一轮大级别的上行周期。很多投资者也会不自觉地拿现在和 2015 年、2021 年的牛市做对比。您觉得这波行情和 2015 年、2021 年那两轮牛市，最根本的不一样在哪？往长远了看，这波行情靠什么支撑？普通投资者要抱着什么样的心态，才能把这波行情的收益吃满？ 【更多信息】 抖音/视频号/小红书：@天玉和她的朋友们 @社牛小玉儿 欢迎交流~dream_sty666

【嘉宾】赵伟 申万宏源证券 首席经济学家 【主播】全景网首席节目官 天玉 【采访时间】2026.7.27 【内容提要】 行业探讨： 1.您在近期公开演讲中提出，当前中国经济处于“非典型复苏”的初期阶段，全年实际 GDP 大概率走出 “N 型” 曲线，二季度会阶段性承压，三季度之后重新回暖，这一判断和市场上很多总量视角的分析有明显区别。能不能给我们通俗讲讲，这一轮 “非典型复苏” 和以前我们熟悉的经济复苏，最本质的不一样在哪？您说的全年 N 型走势，二季度的核心压力来自哪，三季度回暖又主要靠什么拉动？ 2.您一直强调，用传统的总量思维理解当下经济会抹掉太多关键信息，更建议从微观企业财务状况的视角去拆解宏观逻辑，我们也确实看到行业之间、同行业不同企业之间的修复节奏差异非常大。从您跟踪的企业真实经营数据来看，现在经济修复的成色到底怎么样？哪些行业已经实实在在缓过来、进入盈利改善的通道，哪些还在持续承压？这种冷热不均的大分化格局，会是长期常态，还是经济回暖后会慢慢收敛？ 3.您团队 6 月初发布的研究专门指出，过去一年多 “中游出口强、下游出口弱” 的分化已经走到历史极值，4 月数据已经开始显现 “中游走弱、下游改善” 的反转信号。您觉得这种中下游出口的强弱切换，是短期的数据波动，还是真的趋势性拐点？下半年出口整体大概会是个什么增速水平？AI 相关产业链的出口高增长，还能不能继续扛住出口的核心支撑？ 4.市场普遍认为年初的高增长主要靠出口退税政策调整之前的抢出口，但是随后出口数据持续保持强势表现，您是如何看待出口部门的韧性的？出口的强势表现，似乎对于大家经济体感并不强烈，很多产品似乎并没有在海外赚取超额利润，您如何看待这种现状？ 消费、财政、地产 5.今年《政府工作报告》明确提出 “扩能提质服务业”、培育 “中国服务” 品牌，您也撰文提到，地产挤出效应逐步弱化、居民消费倾向修复，正在为服务业打开广阔的需求空间。站在年中这个节点看，服务消费的恢复速度符合您的预期吗？现在服务消费想再往上走，最大的卡点在哪？要真正释放服务消费的内生动力，政策端最该从哪个方向发力？ 6.您此前对地产的判断是 “一线刚需房源企稳、全国分化调整”，这也和当下市场的体感比较一致，核心城市热度有所回升，但多数三四线城市仍在调整。您觉得现在房地产市场到底走到周期的哪一步了？一线城市回温的势头能稳住吗？全国范围的市场调整底部大概什么时候能看到？今年地产对经济增长的拖累，能不能明显收窄？ AI、地缘、汇率 7.您在多个场合明确表示，AI 全产业链的景气周期尚未终结，不仅是资本市场的主线，也在持续拉动出口高增，是今年为数不多的强产业动能。站在 2026 年年中看，您觉得全球这波 AI 产业浪潮，现在发展到什么阶段了？从宏观视角看，AI 对中国实体经济的拉动，已经实实在在传导到了哪些环节？后面还有哪些方向可能超出大家预期？ 8.您多次提示，中东地缘风险是年内被市场明显低估的“尾部风险”，当前全球原油库存处于绝对低位，供给端冲击会显著放大价格波动，甚至可能在二三季度之交形成对市场的二次集中冲击。目前油价快速回落，对于全球经济压力是否可以说风险解除了？ 9.您提到人民币已经步入中长期升值阶段，汇率升值会加速国内产业的优胜劣汰，同时美联储货币政策的走向，也深刻影响着全球资本流动和国内货币政策空间。您觉得美联储今年是会走向加息还是降息？人民币中长期升值的核心支撑因素是什么？汇率的趋势性变化，对出口企业和国内资本市场分别会带来什么影响？ 10.今年是“十五五”规划的开局之年，您也多次解读过十五五阶段的宏观新主线，市场也非常关心中长期的经济增长动力。站在五年周期的起点，您觉得 “十五五” 期间中国经济最核心的增长引擎是什么？有哪些结构性的产业和投资机会值得长期关注？ 【更多信息】 抖音/视频号/小红书：@天玉和她的朋友们 @社牛小玉儿 欢迎交流~dream_sty666

【嘉宾】黄翰漾 兴业证券 医药行业首席分析师 美国福特汉姆大学商学硕士，天津大学工学学士、管理学学士。2016年加入兴业证券医药团队。医药行业全覆盖，曾负责过创新药产业链、医疗器械、综合类医药企业、中药等多个细分领域研究，并负责医药产业政策研究。兴业证券医药团队是市场上成立最早，规模及影响力最大的医药团队之一，截至2026年团队共计9次获评权威评选最佳分析师第一，累计上榜15次。 【主播】全景网首席节目官 天玉 【采访时间】2026.6.29 【内容提要】 行业探讨： 1. 医药板块这几年真的很难熬——集采、反腐、医保控费轮番来，投资者也被教育了好几轮。回头来看这一轮调整最核心的问题出在哪？现在算是走出来了吗？ 2. 今年政府工作报告把生物医药和集成电路、航空航天并列为新兴支柱产业，这个定性很重要的。但我们也知道，政策利好从文件落地到产业真正受益，中间往往有很长的路要走。你觉得这次的政策信号，对行业来说意味着什么？哪些地方会最先感受到变化？ 3. 这两年中国创新药出海的消息特别多，2025年中国创新药BD金额占全球比例是40%。BD交易一个接一个，动辄几十亿美元的首付款，市场很兴奋。但也有人说，这些交易里水分不少，里程碑付款能不能兑现还是个问题。您怎么看这波出海热潮，哪些是真正的实力体现，哪些可能只是看起来很美？ 4. 我们注意到您在研报里提到，2026年和2025年一个很大的不同，是更多品种进入了后期临床验证阶段——也就是说，之前讲的故事，现在要开始交卷了。这对投资者来说意味着什么？是机会更多了，还是风险也更大了？ 5. 器械这个板块，集采之后很多公司的日子都不好过，股价也跌了很多。但市场情绪在慢慢回暖，设备更新政策也带来了一些新的需求。您觉得器械板块现在到了什么阶段？哪类公司是真正在集采里活下来、活得好的，哪类还在挣扎？ 6. 中国医疗器械出海这几年也越来越热，头部企业都在积极布局海外市场。但出海这件事，说起来容易做起来难——注册认证、本地化运营、售后服务，每一关都不好过。您研究这个方向很深，能不能给我们讲讲，中国器械企业出海，最难啃的骨头是哪块？ 7. AI+医药这个概念最近很火，但市场上也有很多泡沫——有些公司蹭概念，有些是真的在做事。怎么区分哪些AI应用是真正有价值的？目前最成熟、最有商业落地价值的场景是什么？ 8. 往后看3到5年，您觉得医药行业最让您兴奋的方向是什么？有没有哪个赛道，现在市场还没充分认识到，但您觉得未来会有很大的爆发？ 9. 最后帮我们展望下半年医药行业吧。 个人经历： 10. 你是天津大学工学、管理学，美国商学硕士，毕业之后为什么选择去做卖方研究？多少年做到了首席？ 11. 你热爱这份工作么？这份工作带给你的获得感和成就感是什么？我很好奇，你又不是学医药的，其他的行业也没有尝试过，怎么就坚定在了这个行业？ 12. 2016 年入行、90后医药首席，你觉得最关键的一次成长节点是什么？有没有被前辈质疑太年轻、缺实战的时刻，你是如何破局的？ 13. 医药研究既要懂临床、政策，又要盯产业、资本，你是工科 + 商学背景，你后面是如何形成自己的医药研究框架的？ 14. 入行多年，经历了医药行业几轮起伏。现在回头看，做医药研究最难的地方是什么？如果让您给刚入行的年轻研究员一个建议，您会说什么？ 【更多信息】 抖音/视频号/小红书：@天玉和她的朋友们 @社牛小玉儿 欢迎交流~dream_sty666

【嘉宾】国金证券 常务副所长 科技牵头人 计算机首席 刘高畅 【主播】全景网首席节目官 天玉 【采访时间】2026.6.18 【内容提要】 一、产业宏观逻辑 1. 三月你在研报中提出“国内算力厂商进入业绩临界点”。这是不是着随着国产Token日调用量突破140万亿，国内算力产业链的业绩兑现节奏在加快？哪些环节最可能率先超预期？随着韬定律的提出包括下半年旗舰芯片的发布，是否意味着国产算力“卡脖子”问题得到了根本性的解决？ 2. 在调用量呈现指数级上涨的过程中，我们也看到下游的模型厂在提价、甚至开始管我们收费了，你觉得国产大模型的核心竞争力在哪？中国AI大模型占据全球调用量前十中的六席，这是不是意味着国产大模型已从“国内追赶”进入“全球竞争”阶段？但是本土大模型厂商的商业化能否形成正循环？ 二、硬件与配套赛道 3. AI带动存储行业升级，不同存储硬件在AI运算中作用也是不同的，像HBM、LPDDR（运行内存，临时读写速度快）NAND（持久存储，存文件模型，容量大）在AI推理场景下各扮演什么角色？海外的大公司市值相继突破万亿美元，国内存储厂商在这波需求中能抢到多大的份额？ 4. 市场认为大市值公司上市融资往往意味着行情的结束，因为只有情绪和产业的顶峰，才能容纳下这种巨无霸上市，您是怎样理解这种观点的？国产的突破这是开始，还是告一段落？围绕着存储的投资，是否会出现快速集中，大家买巨头就好了？ 5. 前段时间英伟达的黄仁勋在台北的峰会上直接喊出marvel将成为下一家万亿级的公司，再次引发了市场对于“光”的期待，而光模块也一直在给市场超预期的业绩，还能有哪些预期差吗？ 6. 今年国产算力最大的变化，是彻底从炒预期转向炒业绩。下半年国产算力整体上涨节奏会如何？除了热门的GPU、PCB、光通信、存储之外，当前还有哪些被市场低估的AI硬件细分赛道，具备高增长潜力？ 三、软件基建与场景落地 7. 您重点看好“信创+AI Infra”双向共振主线，AI落地到底催生了哪些全新基建刚需？这个板块目前还未启动，是什么因素制约了它们？ 8. 不管是字节Seedance2.0驱动的AI漫剧商业化，还是零售、制造行业的AI数字化增效，今年AI应用正式跨过盈利拐点。如何分辨企业AI转型是真落地、真赚钱，还是单纯蹭题材炒作？ 四、市场争议与下半年投资主线 9. 海外科技巨头持续加码AI算力开支，行业热度持续扩散，但目前不少AI板块股价已经大幅兑现。站在当前节点，本轮AI算力行情后续还有多大上行空间？核心驱动逻辑是什么？ 10. 当前AI市场多空分歧极大，很多人对标当年科网泡沫，叠加海外大厂资本开支偏高、巴菲特手握4000亿美元现金等等。您如何看待这种多空对立？ 11. 最后给我们展望一下接下来短期长期的计算机板块行情吧。 【更多信息】 抖音/视频号/小红书：@天玉和她的朋友们 @社牛小玉儿 欢迎交流~dream_sty666

【嘉宾】前券商首席 李大霄 【主播】全景网首席节目官 天玉 【采访时间】2026.5.20 【内容提要】 1. 上次采访您还是2024年的教师节，记得当时我问您是不是底，您说2871就是底了，一转眼沪指快4300了。我们先复盘一下，当时您看了哪些指标让您觉得就是底了？ 2. 最近的市场您又是怎么看的？牛市进行到什么阶段了？这轮是业绩支撑的慢牛，还是资金抱团的泡沫牛？ 3. 站在当前位置，您觉得最大的隐忧是什么？内部泡沫分化，还是外部黑天鹅？哪个对 A 股杀伤力比较大的？ 4. 您用 “崩涨” 形容现在行情：少数 AI 算力、硬科技猛涨，大部分股票不涨甚至跌。AI 算力是不是已经过度拥挤、局部泡沫化？ 5. 您反复强调高股息蓝筹是大本营，但最近资金全往 AI 跑，银行、央企红利持续被边缘化。散户现在 “守蓝筹” 和 “追 AI”，比例怎么配才最安全？ 6. 您说 “锁住成本、让利润奔跑”，这句话很多人听不懂。普通散户在当前市场，怎么做到 “锁住成本”？比如盈利多少止盈、亏损多少止损？ 7. 美国 30年期国债收益率破 5%，巴菲特手握近 4000 亿现金 “躺平”，美股科技股波动加大。您一直警示美股见顶风险是 A 股最大外部变量，如果美股下半年大跌，A 股能独善其身吗？还是说资金会流向我们这边？ 8. 近期特朗普访华，市场普遍期待关税缓和、能源科技合作破冰，利好 AI、新能源、出口链。您判断这次会晤对 A 股是短期情绪催化，还是能带来中长期赛道红利？普通投资者可以重点关注哪些确定性受益方向？ 9. 聚焦几个行业。白酒、地产、黄金如何看？ 10. 最后2026 年下半年市场趋势，您怎么看？ 【更多信息】 抖音/视频号/小红书：@天玉和她的朋友们 @社牛小玉儿 欢迎交流~dream_sty666

【嘉宾】东方财富证券首席策略官 陈果 【主播】全景网首席节目官 天玉 【采访时间】2026.5.23 【内容提要】 1、从最新一季报数据能明显看出，A股整体盈利回暖很亮眼，市场也进入了大家常说的牛市第三阶段、赚业绩钱的阶段。对比之前靠流动性、靠情绪拉升的行情，现在市场的赚钱逻辑、资金偏好最大的变化是什么？普通散户该怎么适应这种新行情？ 2、今年市场分化特别极致，只有AI、高端制造、少数资源品在涨，大部分板块表现平平，少数赛道带动大盘走强。这种“强者恒强、冷门不动”的行情，是短期阶段性现象，还是接下来大半年的常态？ 3、过往多年规律都是，一季报业绩好的赛道，接下来几个月大概率持续走强。结合今年的市场环境，这个规律还好用吗？接下来两三个月，市场最核心的赚钱主线是否还会集中在TMT、新能源、部分资源品？ 4、现在消费、地产、建材这些低位板块一直趴着不动，很多被套的朋友都在观望。这些低位板块有没有反弹反转的机会？我们重点观察哪些信号就能动手布局？ 5、海外大厂持续加码AI投入，AI业务赚钱效应也越来越明显，形成了良性循环。站在当下看，今年和明年海外AI算力的需求会不会持续爆发？行情还有多大空间？ 6、近期国产算力利好不断，模型适配、运营商大额采购、企业业绩大幅爆发，彻底从炒预期变成了炒业绩。接下来国产算力的上涨节奏会怎么走？哪些细分方向最值得重点盯？ 7、当前AI主线板块内部已经出现明显的分化与轮动迹象。您在近期研究当中，对AI各子环节的排序为：光通信、存储、算力芯片、光纤光缆、PCB、铜链接、AIDC、液冷。为什么是这样的顺序，能否展开聊一聊内在逻辑？后续板块会怎么轮动？ 8、目前市场主要有内需复苏不及预期、贸易关税、地缘冲突三大风险，现阶段哪个风险最需要我们警惕？一旦风险发酵，当前热门的AI、新能源赛道会受到多大冲击？ 9、站在年中节点，下半年A股最大的赚钱催化是什么？又有哪些容易踩坑的黑天鹅风险？整体行情节奏大概会怎么走，散户该怎么提前应对？ 【更多信息】 抖音/视频号/小红书：@天玉和她的朋友们 @社牛小玉儿 欢迎交流~dream_sty666

【嘉宾】国信证券策略首席 吴信坤 【主播】全景网首席节目官 天玉 【采访时间】2026.5 【内容提要】 1、您有个观点认为2026年A股牛市将走向后半场，判断的核心依据是什么？ 2、您预测2026年增量资金超2万亿，目前进展如何？哪类资金的入市节奏超预期或低于预期？ 3、目前居民资金大规模入市的条件是否已经成熟？居民风险偏好修复的关键信号是什么？房价预期和收入预期何时能出现实质性改善？ 4、科技行情从"算力基建"向"AI应用"扩散，目前处于哪个阶段？有哪些可观测的验证指标？ 5、后面市场有什么样的调整，会对牛市逻辑的根本性破坏？ 【更多信息】 抖音/视频号/小红书：@天玉和她的朋友们 @社牛小玉儿 欢迎交流~dream_sty666

【嘉宾】华创证券副总裁 董广阳 【主播】全景网首席节目官 天玉 【采访时间】2026.2 【内容提要】 （补发一下年初含金量很高的小采访 ） 1、您今天的分享主题是：再论消费的长期价值。首先跟您聚焦白酒这块。您的报告中提到白酒布局周期底部，但是现在大家都在讨论白酒因为受地产影响、包括年轻人未来不喝酒这个事，您怎么看影响有多大？ 2、在传统消费低迷的同时，港股的新消费三巨头却是有格外突出的表现，您觉得新消费只是过眼云烟的浪潮，还是说新消费也会有长期消费品种脱颖而出呢？ 3、市场一直在讨论投资于人，要扩大内需，用强大的国内市场抵御外部冲击，从总量上讲，刺激消费的增量政策还能有哪些？从结构上看，投资消费的核心在于关注年轻人，您是怎样理解这个逻辑的呢？ 4、食品饮料板块当下整体的估值您如何看？2026板块的投资机会作何展望？ 【更多信息】 抖音/视频号/小红书：@天玉和她的朋友们 @社牛小玉儿 欢迎交流~dream_sty666

【嘉宾】国联民生 研究院执行总经理 郭荆璞 【主播】全景网首席节目官 天玉 【采访时间】2026.2 【内容提要】 （补发一下年初含金量很高的小采访 ） 1、对于2026年黄金的投资机会您如何看？因为这两年黄金涨的挺多的，近期出现了调整，像洪灏采取了卖出的策略，尽管在年初采访他的时候说特朗普任期内翻倍都有可能？您是怎么看的，我们还要布局黄金吗？ 2、近期铜价持续走强，白银价格也持续新高，高位金价的逻辑似乎在向其他品种扩散，您是如何看待这种扩散现象的？这会不会导致所有的资源品价格都进行新的一轮调整？ 3、同时行业“反内卷”政策持续推进，最新我们看到了官方对于多晶硅成立了平台公司，市场对供需严重失衡的板块，有过一定的反馈，但是较难持续，反内卷能否迎来持续性改观的关键，您认为在哪里？ 4、回到整个市场来，您觉得需要关注的重点有哪些？2026的整体展望如何看？ 【更多信息】 抖音/视频号/小红书：@天玉和她的朋友们 @社牛小玉儿 欢迎交流~dream_sty666

【嘉宾】知名经济学家 付鹏 【主播】全景网首席节目官 天玉 【采访时间】2026.4.27 【内容提要】 1. 您有个观点说2026是AI生产关系重构元年，还说会出现“4000点没跌、我亏30%”的极端分化。很多投资者听完很慌：今年到底是牛市还是熊市？普通人该怎么理解这个“撕裂之年”？ 2. AI您说是唯一主线、但今年是“证伪+痛苦出清”。哪些会被证伪，哪些领域会被重点出清？为什么您认为今年就要出现行业的收敛？ 3. 您把AI类比80年代半导体、20年长牛但今年痛苦。行业出清最后的局面您认为会是怎样的？在这个出清的过程中，您认为哪些环节或者那些特质的公司，会最终活下来？只买上游算力/芯片/光模块/PCB龙头？那应用层是不是全要回避？ 4. 未来12—18个月AI会怎么“破坏生产关系”？哪些行业、哪些岗位会被系统性替代？对职场人/年轻人/创业者：AI不淘汰人、但淘汰不用AI的人。普通人怎么从“被替代者”变成“AI使用者”？哪些能力永远不会被算法取代？ 5. 您说中国经济核心矛盾是“生产关系错配”（产能过剩、需求不足、地产拖累）。如何破局？今年财政、货币、地产政策，您最看好哪一块、最担心哪一块？政府侧如何引导破局呢？ 6. 地产您看空多年。2026年是不是彻底告别“地产周期”？我看很多新闻提到楼市小阳春，这是在加紧出货吗？对普通人：房子还能不能买、该不该卖、怎么置换？ 7. 您提出“哑铃策略”：70%高股息+30%真AI。首先高股息到底买什么（银行/能源/水电/公用）？您选择7成仓位进行防守，这说明您对于后续看法还是很保守的，您觉得哪些因素让你产生了防守的想法？如何发生了哪些变化，您会尝试转向进攻呢？ 8. 很多人套在AI题材、新能源、医药、消费里。您怎么看？今年“绝对不能碰”的黑名单能不能再直白点？ 9. 您说黄金中长期牛市接近尾声、三大驱动（地缘恐慌、TFP停滞、制度重构）都在消退。“全民炒黄金就是顶部”？所以现在还能配黄金吗、配多少？ 10. 原油/资源股您说地缘只脉冲、核心是高股息。不是赌价格大涨、而是赚稳定分红？这和大家理解的商品周期不一样，怎么理解？ 【更多信息】 抖音/视频号/小红书：@天玉和她的朋友们 @社牛小玉儿 欢迎交流~dream_sty666

【嘉宾】 前海开源基金首席经济学家 杨德龙 国信证券策略首席分析师 吴信坤 【主播】全景网首席节目官 天玉 【采访时间】2026.4.27 【内容简要】 1. 二位每年都看巴菲特股东大会吗？从什么时候开始看的？有没有哪一年、哪一个瞬间，让您印象特别深？作为专业投资者，您每年看股东大会最重点关注哪些？ 2. （吴信坤）今年和往年最大的不同——巴菲特到场但不登台、不回答提问，由阿贝尔独挑大梁主持6小时。这个安排本身传递了什么信号？ 3. （杨德龙）阿贝尔第一次独立面对全球股东，您会重点观察他的哪些表现，来判断他和巴菲特的风格差异？ 4. 伯克希尔目前手握约3370亿美元天量现金，这在历史上也是峰值。大家都很关心阿贝尔接手后会怎么花——是继续等待、加大回购，还是大手笔并购？两位怎么预判？ 5. （吴信坤）管理层的回答往往很官方，我们如何快速识别"真态度"和"场面话"，有没有技巧？ 6. （杨德龙）对没时间看完6小时大会的普通投资者，您的建议是什么？ 7. （吴信坤）聊完大会本身，我们回到更现实的问题——在当下这个市场，大家真金白银该怎么办？最近市场热度很高——纳指13连阳、沪指重返4000点等等。您怎么判断当下这轮行情？是情绪反弹还是趋势反转？ 8. （杨德龙）巴菲特有句名言"别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪"。当下这个点位，散户心态分化严重——有人怕踏空、有人怕追高。您给点建议吧~ 9. 我们具体再聊聊行业，现在人形机器人、AI算力、液冷这些热门主题持续发酵，散户最容易追高被套。如何判断一个热门主题值不值得上车呢？ 10. （吴信坤）地缘风险、关税不确定性、汇率波动始终在，普通投资者怎么给自己的组合加一层"安全垫"？ 11. （杨德龙）如果现在有10万闲钱想入市，您建议怎么分配仓位？现金、宽基ETF、主动基金、个股的比例大概是多少？ 12. 最后结合今年的股东大会和当下的市场，二位再跟投资者朋友们嘱咐两句吧？ 【更多信息】 抖音/视频号/小红书：@天玉和她的朋友们 @社牛小玉儿 欢迎交流~dream_sty666

【嘉宾】 广发证券 传媒互联网全球首席分析师 旷实 新财富传播与文化领域连续多年第一 【主播】全景网首席节目官 天玉 【采访时间】2026.3.6 【内容简要】 1. 您研报明确提到，2026年买传媒，最稳的就是游戏和AI应用这两个方向。结合现在春季躁动的行情，今年的赚钱逻辑有什么不一样吗？ 2. 您做研究10多年了，经历过牛市也见过低谷，总结出看传媒行业的四个关键点：政策、用户、竞争、产业链。具体怎么看？今年这四个点哪个最关键、哪个可以稍微放一放？ 3. 政策这块，我们看到2025年M2同比增长8.5%，科技贷款增速达11.5%。这一政策环境如何支撑AI基础设施投资？当前互联网巨头CAPEX（资本开支）与经营性现金流的匹配度是否已经不太合适了，板块应该如何形成可持续的内生增长动力？ 4. 现在市场上很多AI概念股都是“炒概念”，涨得快跌得也快，您强调AI已经从B端开始走向C端。但我们等了很久也没有爆款应用出现，普通人怎么分辨，哪些AI股是真能落地，哪些是纯画大饼？ 5. 今年春节，BAT、字节四大平台开展AI红包大战，千问App日活激增727.7%至5848万。这是否代表AI应用已从“叙事驱动”转向“用户习惯培育”？ 之前微信封杀元宝事件您怎么看，社交生态对AI入口的控制会重塑行业竞争格局吗？ 6. 2025年第四季度，A股传媒基金重仓比例环比回落，游戏、广告板块遭减仓，出版板块获加仓，具体什么原因？ 其实这反映市场从高估值叙事转向盈利确定性了吧？但是目前AI应用尚未全面盈利，投资者应如何评估各大平台的长期估值锚点？包括这些巨头座次的变化，会对产业格局带来哪些影响？ 7. 我们下面聊聊游戏。您在研报里说，游戏行业要迎来业绩和估值的戴维斯双击，这个您给我们解读一下吧？传媒板块的估值水平好像一直都不低，会不会有泡沫？ 8. 2025年游戏市场收入同比增长7.1%，腾讯+网易市占率升至70%。目前AI在游戏内容生成、用户留存与营销提效方面的落地效果如何？我看某游戏公司销售费用率下降8个百分点，是否意味着AI已显著降低获客成本？ 9. AI营销、AI电商等赛道获基金重仓。是不是在广告端，AI程序化投放的转化效率得已验证？上市公司从“技术供应商”转型为“效果闭环服务商”了么？ 10. 最近AI对SaaS的冲击也非常大，您如何看待行业未来的变局？ 11. 目前A股传媒板块的总市值还很低，2026年这种情况会改变吗？马年行业整体您怎么看？ 【更多信息】 抖音/视频号/小红书：@天玉和她的朋友们 @社牛小玉儿 欢迎交流~dream_sty666