主播
节目简介
来源：小宇宙
【嘉宾】黄翰漾 兴业证券 医药行业首席分析师
美国福特汉姆大学商学硕士，天津大学工学学士、管理学学士。2016年加入兴业证券医药团队。医药行业全覆盖，曾负责过创新药产业链、医疗器械、综合类医药企业、中药等多个细分领域研究，并负责医药产业政策研究。兴业证券医药团队是市场上成立最早，规模及影响力最大的医药团队之一，截至2026年团队共计9次获评权威评选最佳分析师第一，累计上榜15次。
【主播】全景网首席节目官 天玉
【采访时间】2026.6.29
【内容提要】
行业探讨：
1. 医药板块这几年真的很难熬——集采、反腐、医保控费轮番来，投资者也被教育了好几轮。回头来看这一轮调整最核心的问题出在哪？现在算是走出来了吗？
2. 今年政府工作报告把生物医药和集成电路、航空航天并列为新兴支柱产业，这个定性很重要的。但我们也知道，政策利好从文件落地到产业真正受益，中间往往有很长的路要走。你觉得这次的政策信号，对行业来说意味着什么？哪些地方会最先感受到变化？
3. 这两年中国创新药出海的消息特别多，2025年中国创新药BD金额占全球比例是40%。BD交易一个接一个，动辄几十亿美元的首付款，市场很兴奋。但也有人说，这些交易里水分不少，里程碑付款能不能兑现还是个问题。您怎么看这波出海热潮，哪些是真正的实力体现，哪些可能只是看起来很美？
4. 我们注意到您在研报里提到，2026年和2025年一个很大的不同，是更多品种进入了后期临床验证阶段——也就是说，之前讲的故事，现在要开始交卷了。这对投资者来说意味着什么？是机会更多了，还是风险也更大了？
5. 器械这个板块，集采之后很多公司的日子都不好过，股价也跌了很多。但市场情绪在慢慢回暖，设备更新政策也带来了一些新的需求。您觉得器械板块现在到了什么阶段？哪类公司是真正在集采里活下来、活得好的，哪类还在挣扎？
6. 中国医疗器械出海这几年也越来越热，头部企业都在积极布局海外市场。但出海这件事，说起来容易做起来难——注册认证、本地化运营、售后服务，每一关都不好过。您研究这个方向很深，能不能给我们讲讲，中国器械企业出海，最难啃的骨头是哪块？
7. AI+医药这个概念最近很火，但市场上也有很多泡沫——有些公司蹭概念，有些是真的在做事。怎么区分哪些AI应用是真正有价值的？目前最成熟、最有商业落地价值的场景是什么？
8. 往后看3到5年，您觉得医药行业最让您兴奋的方向是什么？有没有哪个赛道，现在市场还没充分认识到，但您觉得未来会有很大的爆发？
9. 最后帮我们展望下半年医药行业吧。
个人经历：
10. 你是天津大学工学、管理学，美国商学硕士，毕业之后为什么选择去做卖方研究？多少年做到了首席？
11. 你热爱这份工作么？这份工作带给你的获得感和成就感是什么？我很好奇，你又不是学医药的，其他的行业也没有尝试过，怎么就坚定在了这个行业？
12. 2016 年入行、90后医药首席，你觉得最关键的一次成长节点是什么？有没有被前辈质疑太年轻、缺实战的时刻，你是如何破局的？
13. 医药研究既要懂临床、政策，又要盯产业、资本，你是工科 + 商学背景，你后面是如何形成自己的医药研究框架的？
14. 入行多年，经历了医药行业几轮起伏。现在回头看，做医药研究最难的地方是什么？如果让您给刚入行的年轻研究员一个建议，您会说什么？
【更多信息】
抖音/视频号/小红书：@天玉和她的朋友们 @社牛小玉儿
欢迎交流~dream_sty666
美国福特汉姆大学商学硕士，天津大学工学学士、管理学学士。2016年加入兴业证券医药团队。医药行业全覆盖，曾负责过创新药产业链、医疗器械、综合类医药企业、中药等多个细分领域研究，并负责医药产业政策研究。兴业证券医药团队是市场上成立最早，规模及影响力最大的医药团队之一，截至2026年团队共计9次获评权威评选最佳分析师第一，累计上榜15次。
【主播】全景网首席节目官 天玉
【采访时间】2026.6.29
【内容提要】
行业探讨：
1. 医药板块这几年真的很难熬——集采、反腐、医保控费轮番来，投资者也被教育了好几轮。回头来看这一轮调整最核心的问题出在哪？现在算是走出来了吗？
2. 今年政府工作报告把生物医药和集成电路、航空航天并列为新兴支柱产业，这个定性很重要的。但我们也知道，政策利好从文件落地到产业真正受益，中间往往有很长的路要走。你觉得这次的政策信号，对行业来说意味着什么？哪些地方会最先感受到变化？
3. 这两年中国创新药出海的消息特别多，2025年中国创新药BD金额占全球比例是40%。BD交易一个接一个，动辄几十亿美元的首付款，市场很兴奋。但也有人说，这些交易里水分不少，里程碑付款能不能兑现还是个问题。您怎么看这波出海热潮，哪些是真正的实力体现，哪些可能只是看起来很美？
4. 我们注意到您在研报里提到，2026年和2025年一个很大的不同，是更多品种进入了后期临床验证阶段——也就是说，之前讲的故事，现在要开始交卷了。这对投资者来说意味着什么？是机会更多了，还是风险也更大了？
5. 器械这个板块，集采之后很多公司的日子都不好过，股价也跌了很多。但市场情绪在慢慢回暖，设备更新政策也带来了一些新的需求。您觉得器械板块现在到了什么阶段？哪类公司是真正在集采里活下来、活得好的，哪类还在挣扎？
6. 中国医疗器械出海这几年也越来越热，头部企业都在积极布局海外市场。但出海这件事，说起来容易做起来难——注册认证、本地化运营、售后服务，每一关都不好过。您研究这个方向很深，能不能给我们讲讲，中国器械企业出海，最难啃的骨头是哪块？
7. AI+医药这个概念最近很火，但市场上也有很多泡沫——有些公司蹭概念，有些是真的在做事。怎么区分哪些AI应用是真正有价值的？目前最成熟、最有商业落地价值的场景是什么？
8. 往后看3到5年，您觉得医药行业最让您兴奋的方向是什么？有没有哪个赛道，现在市场还没充分认识到，但您觉得未来会有很大的爆发？
9. 最后帮我们展望下半年医药行业吧。
个人经历：
10. 你是天津大学工学、管理学，美国商学硕士，毕业之后为什么选择去做卖方研究？多少年做到了首席？
11. 你热爱这份工作么？这份工作带给你的获得感和成就感是什么？我很好奇，你又不是学医药的，其他的行业也没有尝试过，怎么就坚定在了这个行业？
12. 2016 年入行、90后医药首席，你觉得最关键的一次成长节点是什么？有没有被前辈质疑太年轻、缺实战的时刻，你是如何破局的？
13. 医药研究既要懂临床、政策，又要盯产业、资本，你是工科 + 商学背景，你后面是如何形成自己的医药研究框架的？
14. 入行多年，经历了医药行业几轮起伏。现在回头看，做医药研究最难的地方是什么？如果让您给刚入行的年轻研究员一个建议，您会说什么？
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