行业纵横 - 节目列表

【东方证券】刘琪 中国新能源汽车出口占比首次突破50%，成为带动汽车出口增长的核心动力，2025年出口达261.5万辆，同比增长103.7%，全球市场份额高达68.4%，连续三年位居全球第一。行业正处于高速成长向成熟期跃迁的关键阶段，三电系统成熟、固态电池与800V平台等前沿技术加速量产，但标准尚未统一；全球销量1360万辆，渗透率19.2%，中国月度渗透率超50%，消费驱动取代政策驱动。行业进入结构性出清期，47家新势力退出或被并购，比亚迪、特斯拉、吉利、大众等头部企业市占率达58.3%，竞争格局集中化。中国车企凭借“新品类+性价比”双路径出海，比亚迪海外销量破百万辆，奇瑞、长安、江淮等加速布局，高端品牌如尊界S800切入中东及欧洲市场。盈利模式从补贴依赖转向“硬件+软件+能源生态”闭环，比亚迪毛利率稳超18%，特斯拉推动V4超充开放与BaaS模式。传统巨头丰田电动化滞后，纯电渗透率不足2%，大众双线发力，特斯拉则加速向AI与机器人公司转型，估值逻辑重构。投资需关注龙头企业出海能力与技术壁垒，警惕海外竞争加剧、毛利率下滑与利润承压风险。

【中银证券】吴文昶 随着新春临近，各地发放消费券促进消费，大消费行业被划分为传统消费与新消费两大板块。传统消费涵盖烟酒、食品、旅游、家电、汽车等，增速放缓但受消费券刺激明显，如南京1.2亿消费券带动3.8倍杠杆效应，拉动社零增长0.7个百分点；新消费聚焦年轻群体，涵盖宠物经济、IP周边、动漫游戏等，活力强劲，无需政策刺激。消费券主要惠及餐饮（海底捞、广州酒家）、零售（永辉、王府井、中国中免）、文旅（锦江酒店、首旅、华侨城）、家电（美的、格力、海尔、TCL）及黑色家电（老板电器、集成灶）等领域，汽车补贴作用有限非主因。海外消费券模式为我国借鉴，但国内因居民储蓄率高、可支配收入提升、通胀控制良好，消费刺激反应更灵敏。A股消费板块在长假前易受资金追捧，节后常现兑现压力，投资者需关注短期情绪波动与长期基本面匹配风险。

【财经评论员】张心朔 小核酸药物作为继小分子化学药和抗体药之后的第三类药物，通过靶向mRNA或非编码RNA调控基因表达，具有治标治本、研发成功率高、生产周期短、用药频次低等优势。其作用机制依赖三大关键环节：受体介导的细胞内吞、内体逃逸效率及化学修饰增强稳定性。目前行业处于研发热潮期，国内企业已在高胆固醇血症、慢性乙肝、肾病等领域布局多款进入临床三期的产品，瑞博生物、石药集团、悦康药业等企业积极拓展管线，部分公司正突破肝外递送技术，拓展减重、心脑血管、代谢及肿瘤等新适应症。2024年博瑞生物20亿美元BD交易标志着行业商业化加速，随着递送系统与化学修饰技术成熟，预计未来2–3年将迎来产品放量，5年后进入高峰期，具备国际化合作能力的企业更具竞争优势。

【中泰证券】邓天 含糖饮料行业历经百年发展，已从早期碳酸饮料主导的高糖高热阶段，演变为当前健康化、多元化转型的关键期。全球超108个国家实施含糖饮料税，推动行业向“减糖不减味”方向变革，无糖与低糖产品增速显著，2024年全球无糖饮料市场规模占比超三分之一，中国无糖饮料市场年增速达15%，渗透率突破45%。主流品类涵盖碳酸饮料、果汁饮料、茶饮料、功能饮料和含乳饮料，其中茶饮与功能饮料成为增长主力。传统巨头如可口可乐、百事、农夫山泉、康师傅依托渠道与品牌优势持续创新，推出零度、东方树叶、低糖冰红茶等产品；新兴品牌如元气森林以代糖技术、年轻化营销快速崛起。海外市场呈现区域分化：欧洲靠糖税驱动减糖转型，日本无糖渗透率达56%领跑全球，印度则因消费习惯与经济提升保持高糖增长，但伴随糖尿病危机加剧。投资关注点聚焦于下沉市场渠道优势、数字化营销能力及代糖技术应用，核心风险在于政策合规压力，尤其糖税扩围对高糖产品构成直接冲击。

【财经评论员】张心朔 电子特气是泛半导体制造的关键材料，广泛应用于集成电路、平板显示、LED和光伏等领域，其中集成电路需求占主导。电子特气分为大宗气体与特种气体，后者用于光刻、刻蚀、掺杂和沉积等核心工艺，对纯度要求极高（达6N-7N），技术壁垒高，认证周期长（半导体行业需2-3年），且需配套高纯充装与储运体系。行业以瓶装零售为主，配送时效关键，合同周期短（1-3年），盈利模式为成本加成，毛利稳定但竞争加剧导致利润承压。全球市场由林德、空气化工、液化空气和日酸四大巨头垄断，占90%以上份额；国内以中船特气为龙头，营收规模与毛利率居首，华特气体为唯一通过ASML认证的中国企业，其他如雅克科技、南大光电等特种气体占比偏低。当前中国电子特气占特种气体市场60%以上，年复合增长率约10%，但原材料成本波动、核心设备（如纯化器）依赖进口仍构成制约。光伏成为企业练兵场，逐步向高利润半导体领域渗透，行业整体呈现“小而精、高门槛、重认证、强粘性”特征。

【上海证券】胡涛 白酒行业正处于从规模扩张向价值提升的深度调整期，产量虽从千万吨级回落至400万吨左右，但头部企业集中度显著提升，茅台、五粮液、汾酒等龙头市占率已超50%。行业以酱香、浓香、清香三大香型为主，其中酱香型以茅台为代表，浓香型以五粮液为龙头，清香型则由汾酒垄断70%以上份额。上游原材料与包装成本占比10%-20%，中游酿造集中度持续提高，下游渠道正从传统经销向直营转型。A股白酒龙头普遍具备高股息属性，茅台、五粮液、汾酒股息率分别达4%-5%、5%以上及稳健水平，兼具防御与成长潜力。年轻群体和海外市场的崛起成为新增量，低度白酒增速达25%，远超高度酒；出口增速连续两年超20%，欧美年轻消费者占比三年内翻倍，国际巨头如帝亚吉欧、保乐力加通过收购水井坊、40酒坊布局中国白酒赛道。投资需关注地产链复苏带动的消费预期、红利风格轮动及年轻化、出海趋势，但亦需警惕行业整体成长性偏弱、需求恢复不及预期等风险。

【国都证券】严秀丽 体育消费赛道正迎来政策与经济双重驱动，国家明确2030年体育产业规模突破7万亿元目标，较2023年3.67万亿近乎翻倍，政策聚焦“体育+融合”，推动健身设施、智能装备与数字体育发展。中国居民体育消费占收入比例达0.84%，与发达国家持平，但人均绝对消费仅为欧美1/6，具备巨大增长潜力。赛事经济成为核心引擎，F1上海站带动超14亿元直接经济收益，城市竞相申办顶级IP赛事以拉动旅游、餐饮等联动消费。A股市场相关标的集中于安踏、李宁等品牌及长白山、大连圣亚等旅游企业，整体市值偏小，北交所康比特、太鹏智能、华阳赛车、伊诺威等细分领域公司值得关注。海外头部企业如Keep、Planet Fitness受益于AI健身与成熟赛事生态（NBA、英超），估值与增长空间显著。投资需警惕情绪过热导致的高估值风险，尤其北交所公司流动性弱、信息披露不足，应结合基本面与估值合理性择机布局，关注经济回暖对居民消费力的提振效应。

【国元证券】李培华 2026年初，AI助手OpenCloud（原CloudBoard）凭借颠覆性的自动化逻辑与代码生成能力，迅速引发全球科技圈关注，直接冲击传统软件商业模式，尤其在法律、数据分析、IT服务等标准化领域，其自动完成合同审查、法律简报等高价值任务的能力，瓦解了按席位收费、流程锁定的盈利模式，导致全球软件股集体暴跌，市值蒸发超3000亿美元。AI不再局限于对话工具，而是向工业化生产级作业工具跃迁，绕过传统软件中间层，直接交付成果，推动开发民主化，用户可通过自然语言生成定制化工具，大幅降低开发门槛。这一变革标志着AI进入“AI即生产引擎”的新纪元，重塑工业与生活场景——从短视频、电商产品展示到企业办公，AI正加速替代标准化劳动，压缩传统从业者生存空间。尽管仍处“摸着石头过河”阶段，但AI的自我进化速度远超预期，其核心趋势已不可逆：要么赋能，要么被颠覆。AI时代已全面开启，其影响力将超越互联网，深刻重构经济结构与社会运行方式。

【东方证券】刘琪 无人机赛道已步入快速发展期，尤其在农业领域，无人机作为“新农具”广泛应用植保、播种、施肥、监测及物流等场景，中国成为全球农用无人机保有量第一大国，2024年国内作业面积超26亿亩次，市场规模约130亿元。政策强力支持，2025年中央一号文件首次提出“农业新质生产力”，全国推行购机补贴，2024–2025年销量超10万台、补贴超13亿元，行业高度集中，大疆与极飞科技合计占据超95%市场份额。大疆凭借技术降本与全球化布局，海外覆盖超100国，美国商用市场占有率近90%；极飞科技已提交港交所IPO，营收与利润快速增长，海外市场占比持续提升。全球民用无人机市场规模预计2025年达2202亿元，2030年超4000亿元，CAGR达18.3%，中国占全球制造与出口主导地位，2025年1–11月出口无人机451万架，同比增长38.8%。农业无人机全球市场规模2024年达55亿元，预计2030年达248亿元，中国有望达109亿元。海外市场呈现多层次格局：消费级以大疆、DJI、Skydio为主，专业级如3FLY、Yamaha用于测绘与精准农业，工业级如Ranger用于影视拍摄。投资需关注技术自主（高端芯片、传感器依赖进口）、商业回报周期长、出口合规风险及生态协同能力，未来趋势聚焦智能化、绿色化、数字化与多元化场景拓展。

【中银证券】吴文昶 光伏设备板块作为光伏产业链的核心制造环节，具有技术迭代快、国产化率高、全球市占率超七成的特点，已形成以中国企业为主导的激烈竞争格局。行业从2015年前的BSF多晶硅技术，历经PERC、TOPCon、IBC、BC电池等多轮技术跃迁，目前正迈向钙钛矿等下一代技术，技术路线呈现“百花齐放”态势。然而，上游硅料、硅片环节因过度扩产导致内卷严重、产能过剩、全行业亏损，拖累设备企业盈利周期拉长。当前行业正从价格战向高质量发展转型，设备龙头如金盛、连城数控、高测股份等凭借持续的技术迭代（一年内可迭代三代产品）和高效节能设备优势，迎来结构性机会。下游需求稳健增长叠加政策引导去产能，有望逐步修复行业供需格局。投资上优先关注设备龙头，尤其是布局BC、TOPCon、IBC等下一代技术并具备全产业链能力的企业，规避过度依赖老旧技术、转型缓慢的公司。海外企业则聚焦BC与钙钛矿，实施本土化保护策略，呈现逆全球化特征。

【国都证券】严秀丽 商业航天是技术密集、政策驱动、具有重大战略意义的黄金赛道，本质是“天上飞的生意”，涵盖火箭研发、卫星制造、地面通信与运营、设备制造四大方向。国家连续两年将其写入政府工作报告，并设立商业航天司、开通科创板IPO绿色通道，彰显顶层设计支持。技术上，可回收火箭如长征十二号甲、朱雀三号等加速验证，运载成本有望降低80%；资本层面，2023年行业融资达186亿元，多家企业冲刺上市。全球竞争聚焦低轨卫星频段资源，国际规则“先到先得”，中国正加速布局20万颗卫星计划，抢占太空通信主导权。A股相关公司分化明显，军工股中仅约17家业绩翻倍，需聚焦航天科技集团背景、订单扎实、技术过硬的国家队企业。海外以SpaceX、AST SpaceMobile、Rocket Lab为代表，催生多只十倍股，核心赛道为太空宽带与卫星通信。投资需警惕高估值与剧烈波动，短期情绪扰动大，建议长期布局、分散风险，优选基本面支撑明确的优质标的。

【上海证券】胡涛 酿酒行业以微生物发酵为核心，主要分为白酒、啤酒、葡萄酒、黄酒四大品类及果酒、保健酒等小众品种，其中白酒凭借高利润占据行业主导地位，2024年利润占比超70%。行业整体呈现“量缩力增”趋势，产量小幅下滑但收入与利润持续增长，集中度显著提升，白酒前六大企业市占率已达90%，茅台、五粮液引领市场。清香型代表汾酒在区域扩张与基本面表现上突出，省外收入占比超60%；青岛啤酒为啤酒龙头，张裕稳居葡萄酒首位。低度酒、果味酒、鸡尾酒等新兴品类受年轻消费群体青睐，市场规模逼近800亿元。行业加速数字化、国际化与绿色转型，茅台海外收入增速超20%，酒糟资源化利用推动低碳发展。海外市场以欧洲葡萄酒、拉美啤酒、日本清酒威士忌为主，全球龙头如保乐力加、帝亚吉欧布局全产业链。投资需关注CPI、PPI及地产链联动信号，警惕消费疲软对预期的压制风险。