行业纵横 - 节目列表

【财经评论员】张心朔 算力芯片作为AI时代的底层引擎，正驱动人工智能能力持续突破，其发展与大模型演进深度绑定。当前主流架构以GPU为主导，凭借通用性与成熟生态占据训练与推理核心地位，FPGA、ASIC和NPU为补充。全球竞争激烈，英伟达仍占优势，但中国厂商加速崛起：华为昇腾910C、寒武纪思元590、海光CPU、摩尔线程MTTS5000等国产芯片在算力性能上已部分超越A100，且广泛应用于文心一言等大模型项目。中游服务器领域，曙光发布单机柜640卡超级计算系统，算力密度大幅提升；下游数据中心由三大运营商主导，占据近六成市场份额，东数西算工程推动智能算力占比超80%。2025年中国算力市场规模超1300亿元，产业链涵盖芯片、服务器、云服务及绿色节能技术，形成从上游核心器件到下游运营的完整生态，算力已成为支撑AI创新与数字经济的关键基础设施。

【国都证券】严秀丽 太空光伏是伴随商业航天和卫星数量爆发式增长而兴起的新兴赛道，核心在于为卫星、空间站等航天器提供太阳能供电系统。随着全球卫星发射量激增（2025年超4300颗，申请总量达20万颗），尤其是星链等低轨星座大规模部署，单星功耗与太阳翼面积大幅提升，推动太空光伏从“可选项”变为“刚需”，实现“量价双升”。技术上，钙钛矿、晶硅叠层电池等新型材料正加速迭代，以应对太空极端环境对轻量化、高效率、强抗辐射性能的严苛要求。行业护城河极深，具备国家队或核心院所背景的企业拥有独家测试能力与订单优势，非普通光伏企业可涉足。A股投资应聚焦实控人为央企/国企、深度绑定航天体系的龙头公司，警惕概念炒作与估值脱节风险。海外以马斯克旗下企业及NASA合作公司为主导，商业化与资本化进程加快。该赛道本质是国家能源安全与太空战略重构的一部分，具备长期产业逻辑，建议以中长期视角布局真正具备产业化能力的优质标的。

【东方证券】刘琪 白银因兼具工业与金融双重属性，在2025年表现尤为亮眼，现货年内涨幅近150%，超越黄金、铜、铂金等贵金属，成为资产涨幅榜冠军。工业需求端，光伏、新能源汽车、AI硬件等领域持续拉动白银消费，全球工业需求占比达59%，中国为最大消费市场；供给端则受限于矿山品位下降、开采成本上升及多为铅锌铜副产品特性，2025年全球供应缺口扩大至约9700吨。金融属性方面，宽松货币政策与避险情绪推动投资需求主导价格走势，白银与黄金相关性增强，且在牛市中后段涨幅常超黄金。全球主要生产商如墨西哥弗雷斯尼洛、加拿大泛美白银、美国赫克拉矿业等占据主导地位，中国兴业银锡、江西铜业、盛达资源等企业凭借丰富储量与高效回收技术占据重要地位。展望2026年，供需结构性紧平衡叠加降息周期，白银价格中枢有望继续上移，但短期暴涨或抑制工业需求，投机资金撤离亦将加剧波动，投资者需警惕价格剧烈回调风险。

【财经评论员】盛海骏 2026年医药行业投资聚焦四大方向：一是创新药，涵盖自主研发与CXO外包服务两大赛道，信达生物、药明康德等龙头企业仍是核心标的；二是高端医疗器械，尤其在集采压力下，CT、核磁共振等高端影像设备成为突破重点，迈瑞医疗等龙头有望企稳回升；三是行业整体估值处于历史中位数（28.7倍），兼具安全边际与修复空间；四是医药作为必选消费，具备坚实群众基础和刚性需求，长期配置价值突出，虽2025年行业收入与利润基本持平、涨幅落后于沪深300，但结构性机会仍集中在创新与高端领域。

【国元证券】李培华 AI技术已从概念走向广泛应用，当前在教育、医疗、营销、内容生成等领域逐步落地，尤其以大模型为核心驱动力，推动智能助手如阿里通义千问、豆包等融入日常生活，显著提升效率与体验。硬件与软件协同进步，大模型迭代加速，阿里、DeepSeek、MiniMax等企业持续创新，市场对AI商业化价值的认可度不断提升，尽管尚未出现爆发性单一应用场景，但其在教育辅导、体检分析、生产提效等方面的细分应用已显现真实价值。从中长期看，AI应用将更加精细化、个性化，覆盖教育、医疗、养老等多元需求，发展潜力广阔，行业前景持续向好。

【中银证券】吴文昶 碳酸锂价格近期突破每吨17万元，逼近20万元关口，周期性波动剧烈，近六年经历从不足6万元至最高60万元的暴涨暴跌。其上游资源分布分散，南美盐湖、澳大利亚锂矿与中国盐湖为主要来源，中国为全球最大消费国，占比超50%。产业链呈现“上游资源为王、中游产能主导、下游需求驱动”特征，价格受供需错配与“买涨不买跌”囤货行为显著放大。2020–2021年新能源车爆发致供应滞后，价格飙升；2022–2023年产能集中释放叠加库存高企（超14万吨），价格崩至5万元低位；2024年起库存回落至4–5万吨，叠加AI数据中心带动储能需求激增，推动价格反弹至17万元，社会库存回升至10万吨以上。当前成本端分化明显：盐湖提锂成本约4–6万元/吨，矿石法成本普遍超9万元，多数企业曾长期亏损致产能出清。中游企业多向上游延伸以控成本，下游电池厂通过长协锁价对冲风险。短期看，需求韧性支撑价格高位震荡，但库存回升抑制进一步冲高空间，未来走势取决于储能与新能源车需求的实际兑现强度，固态电池等替代技术尚不具备规模化替代能力。

【中泰证券】邓天 AI制药是将人工智能技术深度融入药物研发全流程的新兴赛道，涵盖靶点发现、分子设计、虚拟筛选、临床试验优化等环节，显著提升效率、降低成本与失败率。行业自90年代萌芽，2013年后因深度学习、生成式AI等技术突破进入快速发展期，2018年AlphaFold问世推动蛋白质结构预测实现质的飞跃，2020年起多款AI设计药物进入临床，标志从技术验证迈向价值兑现。目前全球市场规模快速增长，2023年达13.8亿美元，预计2025年达23.4–69.3亿美元，中国增速更超70%。产业生态呈现“AI药企+CRO+传统药企+科技巨头”多元协同格局，英伟达与礼来联合建实验室、金泰科技、一机智能等企业引领创新。国内金泰科技构建“量子物理+AI+机器人”闭环，一机智能实现18个月完成传统需5年的药物发现，管线进展领先。全球看，美国为增长核心，DeepMind、Absci、Exscientia等企业技术领先。投资应聚焦技术实力与临床进展，关注AI平台对研发周期的压缩能力及合作落地成效，但需警惕技术有效性在三期临床中不及预期的风险。

【富士投资】鞠磊 AI应用正从技术验证期迈向商业价值兑现期，核心逻辑在于产业赋能、生态重构与盈利闭环的加速形成。算力与大模型的成熟推动AI深度渗透制造、医疗、政务、文旅、电商等实体经济场景，降本增效成为当前最显著的价值体现，而非直接创收。政策强力支持，如“人工智能+制造”行动目标2027年落地千个工业智能体，进一步催化落地进程。流量入口方面，豆包、通义千问、蚂蚁阿福等大模型APP用户规模超8亿，带动广告、电商等变现模式成熟，2025年AI应用市场规模有望突破20万亿元。重点关注AI营销、AI医疗诊断与医药、AI游戏及AR购物等高潜力变现场景，市场资金将持续挖掘具备明确落地路径与商业化能力的AI应用标的。

【上海证券】胡涛 AI编程作为AI在B端落地的重要方向，正快速推动软件开发模式变革，其核心通过大语言模型与自然语言交互，降低编程门槛，实现“人人可编程”，并显著提升开发效率，平均可减少30%编码时间。行业已从早期符号主义、连接主义阶段，历经统计学习与深度学习突破，于2021年GPT-3发布后进入商业化爆发期，2023年后伴随多智能体、大模型迭代（如GPT-4、Gemini 3.0）进一步提升任务完成率与上下文理解能力。当前中国AI编程市场规模约25亿元，同比增长近180%，预计2028年将达百亿元；全球市场规模2025年有望接近42亿美元，企业级客户渗透率达65%。国内领先企业包括科大讯飞（星火大模型、万卡算力平台）、卓易信息（自然语言编程产品、年费2600元、用户超1.3万）、普源信息（低代码+AI政务金融落地）；海外龙头为GitHub（Copilot，市占24%）和Amazon CodeWhisperer（市占25%）。投资关注点在于自然语言交互能力、开发效率提升幅度及大模型幻觉率控制，核心风险仍在于代码生成准确性、可溯源性不足及商业化落地速度不及预期。

【财经评论员】张心朔 Robotaxi作为L4级以上自动驾驶的商业化落地场景，正依托传感器、AI算法、高精地图与车联网技术，推动出行方式变革。当前行业仍处试点阶段，尚未实现盈利，全球玩家聚焦于技术突破与规模运营。中国在本土供应链、车路云协同基础设施、海量混合交通数据及人力资源方面具备领先优势，上海、深圳等地加速测试区建设，小马智行、萝卜快跑、文远知行等企业率先获得全无人运营资质，其中百度萝卜快跑以超25万周订单、1700万次服务总量成为全球第一。产业链上游聚焦激光雷达（如速腾聚创、华为）、高精定位与自动驾驶芯片，中游由整车厂与方案商主导，下游则由滴滴、曹操出行等平台整合运营。特斯拉等走渐进式L2+路径，而小马、萝卜等采取跨越式L4直研模式。行业风险在于商业模式未定型、成本高企与盈利周期长，机遇则在于AI应用场景扩展带动激光雷达、智能计算、域控制器等细分赛道爆发，叠加政策与资本持续加码，未来有望重塑共享出行生态。

【国都证券】严秀丽 OLED赛道迎来重大突破，中国企业在8.6代OLED产线建设上实现从追赶到领跑的转变，TCL华星、京东方、维信诺等企业合计投资近1700亿元，推动高端笔记本、平板及车载显示等中尺寸屏幕市场爆发，预计2030年全球OLED屏幕市场规模将达2000亿美元，年化增速近28%。国产设备与材料企业如联德装备、大族激光、奥莱德等成功切入高端产线供应链，打破国外垄断，实现关键环节国产替代。京东方获苹果iPhone 17 Pro屏幕供应商审核，标志中国面板技术首次打入苹果顶级机型。同时，国内硅基OLED第一股即将登陆科创板，市场份额全球第二。海外由美日韩台主导的产业格局正被中国力量重塑，但行业周期性明显，需警惕产能过剩与价格战风险。当前正值春季躁动窗口，建议聚焦8.6代线验证落地的设备、材料、模组等核心环节优质标的，把握国产供应链崛起机遇。

【国元证券】李培华 2025年有色金属板块，尤其是贵金属迎来普涨行情，黄金与白银价格持续创新高，其中白银涨幅超越黄金。这一轮上涨的核心动力源于三大因素：一是宏观政策宽松、美元走弱，提振以美元计价的金属价格；二是全球矿产供给面临长期硬约束，新增大型矿床稀缺，供给端弹性有限；三是新兴需求爆发，央行持续增持黄金、人工智能驱动数据中心建设大幅增加铜和白银用量，叠加储能需求增长推升锂、钴等能源金属，导致供需格局从紧平衡转向严重供不应求。此外，资源国逐步形成类似“欧佩克”的行业联盟，强化供给管控，进一步支撑价格上行。地缘政治扰动与大国战略博弈加剧矿产安全竞争，使价格上涨更具持续性，下跌难度大于上涨。未来两年，随着人工智能、新能源及战略资源需求持续扩张，供给端约束强化，有色金属板块仍具显著投资机会，建议聚焦受新需求拉动明显的白银、铜及关键战略金属。