Shownotes：AI 代理购物革命，重塑未来零售 核心主题 解析摩根士丹利 2025 年报告，探讨 AI 驱动的 “代理购物” 如何引发零售行业范式转移。 关键要点 1. 代理购物定义：基于大语言模型的自主 AI 代理，通过 “思考 - 行动 - 观察” 循环，提供个性化、主动式购物服务（如跨平台比价、重复采购追踪、生鲜复杂采购）。 2. 规模预测：2030 年占电商支出 10%-20%，为美国电商新增 500-1150 亿美元，生鲜杂货和 CPG 是核心突破口。 3. 竞争格局（5I 框架）：赢家包括亚马逊（履约 + 会员）、沃尔玛（供应链）等；Etsy、Chewy 等因商品同质化、依赖广告流量面临风险。 4. 核心矛盾：代理交易需 50% 增量占比才能实现 EBIT 盈亏平衡，避免蚕食原有高利润广告收入。 5. 广告影响：Meta、YouTube 受益，谷歌搜索面临抽成率过渡，零售媒体广告承压。 结语 消费者将获极致便利，行业迎来价值链重构，拥有独特供应链、数据资产和创新能力的企业将领跑，购物竞争核心转向 “被数字助手集成”。

本期要点： 1. 委内瑞拉政局突变与石油战略 * 马杜罗被捕：美军突袭加拉加斯抓获马杜罗并送往纽约受审，其在法庭上对毒品及武器指控拒不认罪。 * 特朗普的石油野心：特朗普要求“全面准入”委内瑞拉资源以作为“重建”回报，旨在控制其石油工业。 * 市场观察：雪佛龙（Chevron）占据有利地位，但由于基础设施损毁严重，产量恢复或需数年及数千亿资金。 2. 科技巨头与AI新纪元 * 英伟达Rubin量产：黄仁勋在CES宣布下一代AI芯片Rubin已进入全量生产，强调英伟达已转型为全栈系统公司。 * 亚洲科技股狂欢：资金从美国流向亚洲，三星股价三日累计大涨15%，半导体供应链备受关注。 3. 地缘政治与能源安全 * 北约生存危机：特朗普重申对格陵兰岛的主权要求，丹麦首相警告此举可能终结北约联盟。 * 铜价创新高：因供应赤字与关税预期，铜价历史性突破每吨13,000美元。 * 战略金属钪（Scandium）：罗伯特·弗里德兰指出钪在6G和国防中的核心地位，美澳正联手构建独立于中国的供应链。 4. 全球金融观察 * 市场情绪：尽管地缘风险升级，美元指数走强，但投资者表现出极强韧性，资金正加速流向中国科技板块和亚洲货币。

Shownotes 嘉宾：穆斯塔法・苏莱曼（谷歌 DeepMind 联合创始人、微软 AI 首席执行官，《浪潮将至》作者）主持：马伊姆・拜力克、乔纳森・科恩 核心看点： 1. AI 无法阻挡的底层逻辑：“缩放定律” 驱动下，计算量与数据规模推动 AI 预测能力指数级提升，年增 10 倍。 2. AI 四波进化浪潮：从识别、生成，到即将到来的 “行动商数（AQ）”（自主执行办公任务），最终迈向社交智能。 3. 机遇与风险并存：医疗诊断准确率超人类、能源成本大降、海水淡化普及；但白领失业、虚假信息泛滥、政府治理缺位成隐忧。 4. 深度探讨：AI 是工具还是 “外星智能”？其非判断性陪伴引发人类社交连接争议，苏莱曼还分享了对量子意识的探索。 5. 关键建议：面对 AI 浪潮，应重视公共服务人才培养，平衡人类福祉与技术发展，守住真实情感与连接的核心。

开年风暴：全球地缘与市场重构速览 核心热点 1. 地缘震荡：美军突袭加拉加斯捕获马杜罗夫妇，二人押赴纽约受审，特朗普宣称美国将 “掌管” 委内瑞拉，副总统罗德里格斯出任代总统并寻求对美合作；特朗普觊觎格陵兰岛遭丹麦强硬拒绝，伊朗因本币暴跌引发抗议，美伊对峙升级；乌克兰拟与欧洲及特朗普团队会面。 2. 市场动态：黄金、白银涨幅显著（黄金破 4400 美元 / 盎司），原油因供应预期下跌；美能源股（雪佛龙等）、欧洲国防股逆势大涨，委内瑞拉债券成投资热点。 3. 科技趋势：CES 2026 聚焦嵌入式 AI 与人形机器人，台积电、三星股价飙升，AI 与核能结合成新方向，谷歌等研发核聚变能源。 4. 经济与其他：本周五将发布非农就业数据，美联储或 3 月起降息；特朗普批评哥墨领导人，暗示可能采取军事行动；德国柏林遭大规模停电，体育、曼联帅位有重要变动。

Shownotes 嘉宾与主题 嘉宾：a16z 成长基金合伙人 David George（管理十亿级基金，手握 OpenAI、Stripe 等头部项目）主持：20VC 创始人 Harry Stebbings核心：AI 时代风投估值重构、万亿赛道 “捕鲸” 逻辑与投资新范式 关键洞察 1. 大基金回报密码：打破 “规模诅咒”，靠 Databricks（7 倍回报）等超级赢家，私有市场贡献 53% 价值增值，优质资产多留存于私有化阶段。 2. 私有化优势：资本成本更低、品牌背书弹性大，顶级 CEO 静待上市 “确定性”，公开市场小盘股 ROIC 持续下滑。 3. AI 投资新规则：放宽毛利率要求（接受短期低毛利），聚焦任务收费模式与真实 ROI，拒绝 “套壳 SaaS”。 4. 投资哲学：坚守 “强中之强”，容忍创始人短板；复盘错过 11 Labs 的教训，力挺 Waymo（自动驾驶万亿赛道）与 Flow（租房品牌化创新）。 5. 未来趋势：AI 市场分化（OpenAI 占 C 端，Anthropic 攻 B 端），个人健康管理、机器人成新兴奋点。

Shownotes 1. 金融市场：2026 年首个交易日全球股市 “开门红”，纳斯达克期货领涨 1.1%，标普 500、罗素 2000 指数跟进上涨，债券收益率曲线持续陡峭，美元展现韧性。 2. AI 革命：2026 年成 AI 2.0 拐点，“物理 AI” 崛起，英伟达、特斯拉领跑，CES 2026 科技巨头齐聚，微软 AI 货币化领先。 3. 电动车对决：比亚迪 2025 年交付量或超特斯拉，特斯拉第四季度交付预期悲观，行业面临政策收缩压力。 4. 地缘政治：美国突袭委内瑞拉抓捕马杜罗，国际社会反应两极；伊朗爆发抗议，特朗普政府释放干预信号。 5. 大宗商品：金银价格延续涨势，铝价突破每吨 3000 美元，受供需与地缘风险推动。 6. 经济与政治：美国经济呈 K 型增长，美联储降息预期存不确定性；纽约新市长就职推民生政策，特朗普政府延期部分关税。 7. 突发与体育：瑞士滑雪胜地火灾致 40 人遇难，秘鲁火车碰撞事故；大学橄榄球赛事爆冷门。

ShowNotes 1. 开场介绍：主持人哈里・斯泰宾斯携手三位投资专家汤姆、罗里、杰森，聚焦 AI 基础设施与应用层估值膨胀、市场护城河及 VC 行业结构性变化，以代码生成工具 Cursor 为核心案例展开讨论。 2. 估值与市场潜力：Cursor 融资后估值达 293 亿美元，凭借生产力提升 30%-70%、模型速度飞跃等优势获看好。专家测算 AI 代码工具潜在市场可达万亿美元，GitHub 开发者超 1 亿，TAM 扩张显著。 3. 核心风险探讨：盈利能力受 Token 成本拖累，且供应商即是竞争对手；护城河面临 Prompt 移植易、切换成本低的挑战，存在 DRAM 式商品化与价格通缩风险，市场稳定遥遥无期。 4. 宏观资本震荡：VC 市场估值跳升加速，Ramp 等公司估值翻倍频繁。市场现顶部信号，Oracle 信贷风险上升，英伟达客户集中度高，推理需求放缓或引发崩溃。 5. VC 未来展望：预计 2030 年美国 VC 市场达 5000 亿美元，资本集中于头部企业。私人市场成新宠，零售资本涌入带来机遇与风险。专家预测 OpenAI 2026 - 2027 年上市，短期仍持续拥抱 AI 投资热潮。

核心要点 1. 美国政治经济与美联储动态：财政部长贝桑特或兼任国家经济委员会主任，美联储主席热门人选哈塞特遭市场质疑（预测能力、市场背景等），但支持方认为其属主流经济学家，且明年降息或助其推动政策；劳动力市场走软，高盛看好 2026 年美国经济利好因素。 2. 债券与 AI 融资：国债收益率受政府发债、科技公司 AI 融资发债施压，专家建议普通投资者远离超大规模公司债券，关注短期国债。 3. 科技 AI 竞争：中国寒武纪计划 2026 年扩产取代英伟达，黄仁勋担忧美国失中国市场；Meta 因 WhatsApp AI 功能遭欧盟反垄断调查。 4. 地缘政治与企业动态：俄乌和谈路径不明，印度租俄核动力潜艇；诺和诺德阿尔茨海默病药物试验未果，拟入印度市场应对仿制药；力拓调整战略聚焦铜铁。

Show Notes 本期主题 万亿级消费变革：揭秘 AI 代理时代的支付与信任 嘉宾 鲁巴伊尔・伯瓦德卡，Visa 全球增长产品与战略合作主管、高级副总裁，拥有 20 余年金融服务经验，专注于 Visa 核心产品及数字支付创新。 核心内容 1. 商业演进三阶段：回顾 35 年商业发展，从在线商务的 “访问”、移动商务的 “可及性”，迈入以 “自治” 和 “个性化” 为核心的 AI 代理时代。 2. AI 代理的定位：聊天机器人是新交易渠道而非替代品，不会取代现有渠道，仅分流部分商业模式。 3. Visa 的核心举措：坚守 “支付一致性与安全性” 使命，通过数据令牌化保护隐私并实现个性化推荐；构建高身份验证、生物识别验证、自然语言意图匹配三层安全防御应对代理欺诈；推进受信任代理协议，区分 “好机器人” 与 “坏机器人”。 4. 变革的有力佐证：商家网站代理流量五个月内增长超 1200% 后又翻四倍，嘉宾每日使用 AI 代理 6 - 7 小时，预言六个月左右将有足够数据评估变革影响。

Shownotes 核心板块与亮点 1. 地缘政治与外交：俄乌和平谈判持续但未达协议，关键分歧在领土置换与休战；北约讨论对乌支持及俄冻结资产分配，欧盟拟明年淘汰俄天然气。 2. 国际关系与美政：马克龙访华聚焦贸易关税与俄乌问题；美田纳西州众议院特选共和党获胜，特朗普支持率较 2024 年下滑。 3. 金融与央行动态：美股上涨，高盛预判美联储或降息；日元获日本央行加息预期支撑，瑞士 11 月通胀停滞。 4. 监管与企业：SEC 警告高杠杆 ETF 风险，汇丰任命新主席；Inditex、AEO 业绩亮眼，空客下调飞机交付目标。 5. 社会公益：戴尔夫妇捐超 60 亿美元设美国儿童账户，明年 7 月启用。

Show Notes 1. 核心观点：吴恩达提出核心论点 ——AI 就是新电力，当前发展短期瓶颈集中在电力供应和半导体，算力需求长期处于 “永不满足” 状态。 2. 基础设施与效率：美国面临数据中心电力许可难题，中国则大力建设发电厂；生成式 AI 催生海量需求，但半导体供应不足。AI 模型效率持续提升，同时需求仍不断激增。 3. AI 价值与人才：AI 辅助编程成价值核心，ChatGPT 与谷歌 Gemini 角逐水平信息领域，垂直应用空间广阔。职场中，懂 AI 的资深工程师和应届毕业生更具竞争力，高校人才培养需紧跟 AI 趋势。 4. 地缘与竞争：中美 AI 呈 “封闭” 与 “开放” 动态竞争，中国在开放权重模型领域优势凸显。美国芯片出口管制适得其反，加速中国半导体发展，吴恩达建议欧洲减少过度监管、专注投资建设。 5. 应用与未来：AI 应用层亟待投资，代理工作流已在关税合规、医疗等领域落地。企业 AI 落地阻碍在人员变革管理，未来 AI 应通过 “更快”“更多” 模式驱动增长，而非仅追求成本节约。

Shownotes 一、全球金融市场 1. 加密货币：比特币自 10 月高点累跌约 30%，周一曾跌超 5%，后反弹至 8.7 万美元以上，抛售潮减弱但或迎新一轮下跌，市场受美联储行动、日本央行动态等宏观因素影响，零售投资者及相关股票遭冲击。 2. 股票与利率：美股方向不明，股指期货走高；30 年期美债收益率近 4.73%，市场预期美联储 12 月降息概率近 80%，专家对降息时间存在分歧；AI 贡献超 70% 美国 GDP 增长，成主要增长驱动力。 二、地缘政治 1. 乌克兰问题：美特使将赴莫斯科谈乌和平建议，乌愿冻结前线，俄欲夺更多土地，欧盟担忧美强推不利协议，普京称俄军占领乌东部一城市。 2. 其他：第三艘俄关联油轮遇袭，乌称攻击俄能源相关资产合理；伊朗国家镇压加剧，多用死刑，逮捕范围扩大。 三、欧洲与科技 1. 欧洲：英预算泄密致官员辞职，市场存投资机会；欧央行或长期维持利率，2027 年增长或回升；欧盟计划投 30 亿欧元减对华原材料依赖。 2. 科技：中美 AI 竞争激烈，中国 DeepSeek 模型性能媲美 GPT5；Netflix 竞购 WBD，拜耳诉讼现进展；空客 A320 系列需机身检查。 四、美国政府 白宫为国防部袭击疑似贩毒船辩护，否认防长下令杀全员，称行动合法，议员及专家质疑或涉战争罪。