Shownotes
嘉宾与主题
嘉宾：a16z 成长基金合伙人 David George（管理十亿级基金，手握 OpenAI、Stripe 等头部项目）主持：20VC 创始人 Harry Stebbings核心：AI 时代风投估值重构、万亿赛道 “捕鲸” 逻辑与投资新范式
关键洞察
1. 大基金回报密码：打破 “规模诅咒”，靠 Databricks（7 倍回报）等超级赢家，私有市场贡献 53% 价值增值，优质资产多留存于私有化阶段。
2. 私有化优势：资本成本更低、品牌背书弹性大，顶级 CEO 静待上市 “确定性”，公开市场小盘股 ROIC 持续下滑。
3. AI 投资新规则：放宽毛利率要求（接受短期低毛利），聚焦任务收费模式与真实 ROI，拒绝 “套壳 SaaS”。
4. 投资哲学：坚守 “强中之强”，容忍创始人短板；复盘错过 11 Labs 的教训，力挺 Waymo（自动驾驶万亿赛道）与 Flow（租房品牌化创新）。
5. 未来趋势：AI 市场分化（OpenAI 占 C 端，Anthropic 攻 B 端），个人健康管理、机器人成新兴奋点。