外资报告 - 节目列表

瑞银发布第十七版《2026 全球财富报告》，2025 年全球居民总财富涨幅达 10.8%，区域分化、阶层割裂成为核心现状。 汇率是年度财富波动核心变量，2025 年欧元兑美元升值近 9%，带动欧非中东区域财富大涨 18%，东欧增速高达 28%；亚太仅增长 5.9%，全球财富占比从 36% 下滑至 32.8%，美洲维持 40.6% 基本稳定。区域格局发生明显洗牌，美、大中华两地合计持有全球过半个人财富。 总量大涨掩盖阶层差距，均值与中位数财富出现严重背离，多数市场中位数资产缩水。全年新增近百万美元百万富翁，美国独占近半数增量，全球累计 5750 万百万人口，仅 1.5% 成年人资产破百万美元，42.1% 成年人净资产不足一万美元。全球基尼系数显示阿联酋、俄罗斯、南非等财富失衡程度最高，斯洛伐克分配最均衡。 超高净值群体增长势头强劲，50 万至 1 亿美元人群 2000-2025 年年化增速超 7%，大中华该类人群增速突破 20%，仅日本受日元走弱拖累增长停滞。居民资产结构差异显著，美、台金融资产占总资产近八成，印度、土耳其实物资产占绝对大头，各国家庭负债占总资产区间 5.2%-23.4%。 长期趋势看，全球底层财富群体持续缩减，但财富金字塔形态正在改变，艺术品成为高净值人群常规资产配置，人力资本被诺贝尔经济学家认定为长期繁荣核心根基。 完整版报告、细分区域财富数据已整理进外资研报知识库，私信即可查阅全套原版图文解读，同步更新全球头部机构重磅调研。

本篇内容基于野村证券 2026 年 7 月 10 日发布的中国航天行业研报。 当下市场关注点集中在卫星互联网赛道，火箭回收技术才是制约产业扩容的核心底层变量，长征十号 B 完成全球首创海上网捕式一级回收，标志国内可复用火箭正式迈入工程应用阶段。 这套网捕路线区别于 SpaceX 支腿垂直回收方案，火箭取消数吨重着陆支架，依靠箭体挂钩搭配 2.5 万吨专用回收船完成捕获，有效提升 10%-15% 运力，海上浮动甲板不稳带来的着陆难题也被彻底解决。国内火箭一级成本占整箭 60%-65%，复用能够大幅摊薄单次发射开支，当前国内发射单价约每公斤 6 万元，长征十号 B 长期目标降至每公斤 2 万元，逐步拉近与猎鹰 9 号每公斤 2700 美元的成本差距。 技术层面，美国自 2015 年实现陆地回收，行业测算国内整体技术存在约十年差距，但独创网捕路径可缩短追赶周期。产业端，低成本复用火箭将缓解发射运力缺口，加速国网、千帆两大低轨卫星星座落地，带动火箭、卫星、地面配套全链条需求提升。 野村同步给出行业标的研判，盛路通信维持买入评级，卫星组网提速将持续拉动业绩增长；中国卫通维持中性评级，业务重心逐步向高附加值卫星应用转移。低轨卫星建设浪潮下，可复用火箭是产业扩张关键抓手，具备成熟回收能力的产业链环节将持续收获产业红利。 可私信我，进我的外资研报知识库，资料库汇集全球顶级投行最新报告，每日更新航天、科技赛道原版研报与通俗解读，配套图文解析，帮你快速吃透产业底层逻辑。

摩根士丹利 2026 年 7 月 8 日发布《重新布线家庭 ——AI 扩散中的家电路线图》研报，核心判断：AI 会改造家电全产业链，但不会彻底颠覆老牌头部企业，清洁机器人是短期确定性最高细分赛道。 整体市场测算清晰，2025 年国内家电市场规模 1230 亿美元，2030 年将增至 1500 亿美元，五年复合增速 4%；其中智能 AI 家电板块复合增速 12%，2030 年占行业整体七成五，增长核心来自高端产品、更快换新、家用机器人与持续性服务收入。 扫地机器人（RVC）是全赛道增长龙头，2025-2030 年复合增速 16%，当前国内家庭渗透率仅 5%，远低于欧美 84% 的水平。AI 重构产品评判标准，从吸力转向污渍识别、自主避障、多楼层通行、全自动清洁维护，石头、科沃斯是赛道核心受益主体。 未来 3-5 年，美的、海尔等传统龙头仍是产业主导。依托完整供应链、线下服务网络、全屋智能生态优势，小米、大疆等新入局者短期难以撼动格局。行业三大主线：全屋互联生态搭建、AI 智造压缩生产成本、自主品牌出海扩张，国内家电品牌海外市占率从 2016 年 6% 升至 2025 年超 10%。 长期变量在于具身智能与人形机器人，当下人形设备售价高达两万美元，成本、可靠性不足，短期不会替代家电，但会倒逼全品类家电升级适配机器人交互接口。机构重点看好美的、海尔、小米、石头、科沃斯；格力、老板电器 AI 转型节奏偏慢，长期竞争力承压。 完整摩根、高盛、瑞银原版外资研报已整理完毕，可私信进入外资研报知识库，每日同步全球头部机构行业深度报告，配套图文解读，高效吃透产业长期变化。

开篇直接点明核心：2026 年 7 月瑞银发布韩国股市策略研报，大幅上调韩综指数目标至 9200 点，全年企业每股收益增速预期达 258%，AI 存储是核心引擎，但多板块景气同步扩散。 第一大支撑来自 AI 存储周期，HBM、DDR 需求持续爆发，机构预测 2027 年 DRAM 比特需求同比增 36%，三星电子、SK 海力士为核心标的，两家企业目标价上行空间分别达 78%、32%，存储板块全年涨幅近 200%，贡献市场绝大部分业绩增量。 第二是非科技顺周期板块全面回暖，电网设备、造船、国防三大赛道订单饱满。AI 算力扩张带动海外输电设备采购，斗山能源、晓星重工新订单持续放量；多国舰艇、军工装备采购落地，韩华航空、KAI 业绩修复；LNG 船舶订单充足，造船企业估值具备修复空间。美妆、控股企业同样迎来估值重估窗口，本土平价美妆品牌海外营收高速增长。 第三政策改革持续释放红利，韩国出台强制回购注销库存股、分红税收优惠法案，低市净企业需披露价值提升方案，大量企业加大分红与股份回购，长期压制韩股的控股公司折价问题逐步收窄。 资金端形成对冲格局，海外资金年内净流出 580 亿美元，但本土散户、机构持续进场，居民配置股票意愿创 2022 年调研以来新高，养老基金持续增配本土权益资产。 研报提示两大扰动因素：美韩利率上行、存储周期见顶风险；规避电动车材料板块，该赛道估值偏高、业绩承压。 原版瑞银 2026 年 7 月韩国完整策略研报已整理，可私信进外资研报知识库，覆盖全球头部机构一手行业、市场深度解读，配套数据图表拆解，每日更新行业重磅报告。

野村证券 7 月 6 日发布外汇洞察研报显示，6 月海外资金大举布局美股，流入规模创下近一年新高，股债资金走势出现明显分化。 6 月海外投向美股权益基金净流入 138 亿美元，为 2025 年 1 月之后月度最高水平，即便近期 AI 板块行情走弱，资金入场趋势并未停歇。同期美债基金录得 27 亿美元净流出，是 2025 年 4 月以来最大月度出逃，股债资金反差显著。 周度高频数据同样印证分化，6 月 26 日至 7 月 2 日，美股权益基金单周流入 38.43 亿美元，美债基金流出 17.32 亿美元，合计资金净流入 21.11 亿美元。新兴市场 ETF 资金热度同步降温，上周仅流入 2.46 亿美元，较前一周 18.14 亿美元大幅缩水。 区域资金行为出现明显分歧。台湾投资者大幅抛售美元债 ETF，单周净卖出 9.75 亿美元，6 月累计抛售 21 亿美元，创两年多最大流出；韩国散户仅小幅增持美股资产 2100 万美元，力度远弱于前一周，6 月整体小幅回流美股资产。 全球资金正在重新分配仓位，资金持续从美债撤离，集中涌入美股权益资产，亚太区域投资者对美元固收资产抛售意愿强烈。原版研报完整数据、图表解读已整理，可私信获取外资研报知识库，每日更新全球投行一手报告，配套图文解读，高效梳理全球资金流动逻辑。

摩根士丹利 2026 年 7 月 6 日发布日本量化策略研报，当下 AI 与半导体行情存在和互联网泡沫相似特征，但尚未出现全面过热信号，外资资金转向净卖出是行情反转最关键预警信号。 互联网泡沫复盘显示，行情上行阶段机构资金是核心买入力量，泡沫见顶后机构集中离场，散户与基金承接筹码；对冲基金不会主动刺破泡沫，只会提前减仓规避下跌，同时市场存在同步卖出风险，缺乏统一抛售节奏行情便会延续。从业年限较短的基金经理习惯线性外推行情，容易在高位加码，一轮泡沫记忆仅能留存二十年左右。 研报列出五大跟踪维度：一是股权供给，全球 AI 企业 IPO、定增持续扩容，股份解禁会加大市场抛压；二是利率，当前美联储暂无加息计划，若利率大幅上行将压制高估值科技标的；三是资金流向，需紧盯外资持仓变化，外资转卖、内资散户接盘是风险信号，当前两融占市值比重未出现泡沫级过热；四是盈利预期，AI 板块盈利上调放缓，即便维持正向修正，估值也会承压；五是市场情绪，板块对利空消息敏感度持续抬升，易引发集中抛售。 多重负面因素共振才会催生行情拐点，相比传统价格动量，盈利修正因子抗波动能力更强，可作为配置参考。 可私信我，进我的外资研报知识库，汇集摩根士丹利、高盛等机构原版报告，每日同步行业深度解读，配套图文数据，快速吃透全球机构核心判断。

高盛 7 月 5 日发布亚太组合策略报告，核心判断韩股下半年行情将告别单一赛道，多产业迎来修复空间。 上半年韩国综合指数涨幅达 92%，九成收益由 AI 硬件、存储半导体拉动，市场成交集中度创疫情后新低，仅两家存储企业贡献指数近九成涨幅，其余板块估值被持续压制。行情上涨完全依靠企业盈利上调，估值反而小幅收缩，剔除两大存储龙头后，板块盈利增速仍有 74%，存在明显估值修复空间。 市场不存在过热风险，散户持仓仅略高于历史均值，居民资产仍大量配置地产与美股，手握充足增量资金；杠杆 ETF 规模上涨源于净值抬升，并非新增激进入场资金。多重政策将成为估值修复推手，2026 下半年至 2027 年多项公司治理新规落地，针对低市净企业的估值压制调整政策出台，超七成韩股市净率低于 1 倍，具备修复基础。 下半年指数走势震荡上行，全年企业盈利增速 320%，机构给出 12 个月 12000 点目标，区间上行空间超两成。可布局六大主线：军工造船等工业赛道、人形机器人执行器产业链、储能电力设施、低市净控股企业、顺周期消费金融、半导体设备材料。 AI 算力扩张、产业政策、治理改革三重逻辑共振，市场行情将从存储单一主线扩散至全产业链，回调阶段是布局窗口。原版研报完整数据图表已整理完毕，可私信进入外资研报知识库，同步全球头部机构最新产业研判与图表解读。

2026 年 7 月 3 日摩根大通发布亚太经济研究报告《亚洲关税：原地踏步的奔跑》，核心判断十分清晰：美国轮番更换贸易法案调整关税，折腾一年多后亚洲各国贸易赤字、关税水平即将重回早年基准，区域贸易格局难有实质改变。 2025 年美国依托 IEEPA 法案对亚洲各国加征高额关税，中国法定关税最高触及 54%，孟加拉、越南等前沿经济体接近 38%。但多重因素大幅稀释实际征税力度，电子、半导体等 AI 相关商品获得大范围免税，中国台湾八成出口、东南亚半数外销商品均豁免关税，叠加双边贸易谈判调低基准税率，2026 年初各国实际关税大幅回落。 美国最高法院废除 IEEPA 法案后，美方推出 122 条款全球统一 10% 临时关税，有效期至 7 月 24 日，本质是预留时间落地 301 条款调查。当前多轮针对产能过剩、知识产权、劳工标准的调查同步推进，基准预测显示后续关税将逐步回升至 IEEPA 时期水平，新兴市场亚洲、日本关税小幅抬升 3 至 4 个百分点，印度、孟加拉涨幅更高。 区域内分化明显，巴基斯坦、菲律宾、斯里兰卡仅涉及单一劳工调查，最终税率会低于早年标准，是相对受益主体；中国、越南持续面临多重调查约束，贸易摩擦风险持续走高。整套政策反复调整，仅短期扰动进出口，美国对亚洲整体贸易逆差并未收缩，多数东盟、中国台湾地区逆差反而扩大，各国制造业需要持续调整适配政策波动。 全球贸易最大变量在于政策不确定性，新增 301 调查、232 行业专项关税、司法诉讼都可能再度改写征税规则，亚洲外向型经济体将长期处在关税政策反复变动的环境中。

2026 年 7 月 2 日花旗发布中国消费行业研报，当前消费板块全年表现弱于大盘，市场情绪偏弱、盈利下修担忧、资金轮动三重压制之下，筛选出十只具备估值优势大盘消费标的。 筛选标准清晰：市值超 50 亿美元、上市满五年无大型并购重组、2026 年预期市盈率低于 13 倍，名单包含美的、安踏、李宁、周大福、蒙牛、海底捞、青岛啤酒、波司登、华润啤酒、万洲国际。十家企业一年远期市盈率集中在 9 至 12 倍区间，多数个股估值落在近三年历史底部区间。 花旗测算承压情景，即便企业盈利下调 20%，个股远期市盈率仅抬升至 11 至 14 倍，安全边际充足。同时划定板块核心重点标的，必选消费锁定蒙牛、万洲，可选消费推荐美的、安踏。 研报配套持续跟踪行业动态，覆盖运动服饰、家电、餐饮旅游、美妆多个细分，包含耐克渠道策略、欧洲空调渗透、618 消费复盘、端午出行数据等最新产业调研，完整梳理各企业目标价、每股收益、股息率、预期回报数据，同步附上近三年估值波动区间图表佐证低位判断。 整体来看，本轮消费板块回调带来估值修复空间，十只龙头经营稳定、规模扎实，叠加细分赛道长期需求支撑，估值底部具备中长期配置逻辑。原版完整研报、细分企业估值图表已整理，可私信进入外资研报知识库，每日同步全球投行一手行业报告。

伯恩斯坦 2026 年 7 月 3 日发布中国半导体行业研报，给出明确判断：智能体 AI 带动服务器 CPU 规模爆发，海光是国内 x86 赛道核心受益标的。 全球服务器 CPU 市场将迎来结构性扩容，行业定义为 CPU 复兴时代。测算 2025 年全球市场规模 390 亿美元，2030 年将攀升至 2230 亿美元。传统大模型重度依赖 GPU，算力配比 CPU 比 GPU 仅 1:8；智能体 AI 侧重调度、检索、多智能体协同，2030 年二者配比将趋近 1:1。国内市场同步扩容，2025 年规模 70 亿美元，2030 年可达 270 亿美元。 国内市场分两段发展，2025 至 2028 年受海外芯片供给、本土先进制程产能约束，增速不及全球；2028 年后中芯先进产线放量、各地智算中心加码投入，增速反超海外。海外厂商优先供给北美云厂商，国内企业采购渠道收紧，本土替代进入第二阶段商业化浪潮。 海光是国内唯一合规 x86 服务器 CPU 厂商，2025 市占率 19%，2030 年有望提升至 36%。产品与海外龙头差距稳定在 2 至 3 年，新一代 C86-G5 采用自研架构、最高 128 核 512 线程，适配海量推理场景。同时公司兼具 CPU 与 DCU 算力芯片，软硬件一体化形成独特竞争壁垒。 报告给予海光跑赢评级，目标价 450 元。行业空间打开叠加国产替代双逻辑共振，海光将持续兑现成长红利。 原版完整伯恩斯坦算力研报已整理完毕，可私信进入外资研报知识库，每日同步海外头部机构一手行业解读，配套图文数据拆解，高效吃透半导体产业长期逻辑。

伯恩斯坦 7 月 1 日发布全球数字资产深度研报，AI 算力赛道三类业态盈利、资本投入、融资成本存在明确分层，算力租赁企业盈利弹性最高，传统机房运营稳定性最优。 第一类是新兴 AI 算力服务商，由比特币矿企转型而来，代表 CIFR、WULF，仅建设供电机房，单位投入仅 800-1300 万美元 / 兆瓦，三网全包合约下 EBIT 利润率最高可达 76%，依托谷歌、AWS 大额长单，项目融资利率已从 7.125% 降至 6%，谷歌兜底担保机制进一步压低信贷风险。 第二类是垂直云厂商 IREN、CRWV，自建 + 采购全套 GPU 设备，单位资本投入 2100-4500 万美元 / 兆瓦，IREN 毛利率高达 85%，但高额硬件折旧压缩账面营业利润率至 26%；CRWV 租赁机房降低初始投入，折旧更少，营业利润率稳定在 42%，GPU 抵押融资成本 4% 上下，高于 IREN 的 2.25%。 第三类传统托管 REIT，DLR、EQIX 仅出租机房机位，不触碰 GPU 硬件，单位投入 1400-1600 万美元 / 兆瓦，EBIT 利润率 16%-53%，客户覆盖企业、云厂商，客源分散，信贷风险最低，但每兆瓦营收仅 350-440 万美元，远低于云厂商 978-1040 万美元的收益水平。 整体行业核心分化逻辑来自硬件持有成本、客户结构与合约模式，矿企转型标的轻资产、高毛利，垂直云收益上限高但资本负担最重，传统机房运营波动最小。原版研报完整数据图表已整理，可私信领取外资投行完整报告资料库，每日同步全球头部机构深度行业解读。

摩根士丹利 6 月 29 日发布《石油手册：轮回～焦点重回 2027 年过剩》重磅研判，当下原油供需格局已经彻底转向宽松，2027 年市场将出现大规模供给盈余，油价中枢同步大幅下调。 当前油市所有价格信号全部走弱，远期曲线转为期货升水，大西洋区域原油价差跌至多年低位，西非、北海多产地大量原油无人承运，滞销货船数量远超常年水平。核心转折点是霍尔木兹海峡通航恢复速度超出预期，6 月下旬油轮通行量回到冲突前 30-40 艘常态区间，中东原油出口快速反弹。 两大缓冲变量依旧生效：美国海陆原油外运量较往年高出 300 万桶 / 日，中国原油进口持续低位运行，两者抵消七成中东供给缺口。但随着海峡运量持续回升，缓冲作用不断弱化。机构测算，仅需海峡恢复战前 65% 运量，全球油市就会进入过剩区间。 供给端多重增量叠加，阿联酋增产、伊朗出口放开、美油产量上行、委内瑞拉供应超预期，2027 年供需账面盈余可达 480 万桶 / 日，折算商业库存每月累积 300 万桶。机构下调油价预期，2027 年上半年布伦特 75 美元 / 桶，下半年跌至 70 美元 / 桶，同步将欧洲能源行业评级从看好调至中性。 全球原油供需格局完成一轮周期轮回，冲突带来的紧缺红利逐步消退，2027 年宽松供给环境将持续压制原油价格。可私信我，进外资研报知识库，这里汇总摩根士丹利、高盛等全球机构原版行业报告，搭配多层解读，帮你持续掌握能源产业周期变化，同步深度阅读换脑计划，高效完成产业认知升级。