摩根士丹利预判 2027 原油市场将重回大幅过剩

摩根士丹利 6 月 29 日发布《石油手册：轮回～焦点重回 2027 年过剩》重磅研判，当下原油供需格局已经彻底转向宽松，2027 年市场将出现大规模供给盈余，油价中枢同步大幅下调。
当前油市所有价格信号全部走弱，远期曲线转为期货升水，大西洋区域原油价差跌至多年低位，西非、北海多产地大量原油无人承运，滞销货船数量远超常年水平。核心转折点是霍尔木兹海峡通航恢复速度超出预期，6 月下旬油轮通行量回到冲突前 30-40 艘常态区间，中东原油出口快速反弹。
两大缓冲变量依旧生效：美国海陆原油外运量较往年高出 300 万桶 / 日，中国原油进口持续低位运行，两者抵消七成中东供给缺口。但随着海峡运量持续回升，缓冲作用不断弱化。机构测算，仅需海峡恢复战前 65% 运量，全球油市就会进入过剩区间。
供给端多重增量叠加，阿联酋增产、伊朗出口放开、美油产量上行、委内瑞拉供应超预期，2027 年供需账面盈余可达 480 万桶 / 日，折算商业库存每月累积 300 万桶。机构下调油价预期，2027 年上半年布伦特 75 美元 / 桶，下半年跌至 70 美元 / 桶，同步将欧洲能源行业评级从看好调至中性。
全球原油供需格局完成一轮周期轮回，冲突带来的紧缺红利逐步消退，2027 年宽松供给环境将持续压制原油价格。可私信我，进外资研报知识库，这里汇总摩根士丹利、高盛等全球机构原版行业报告，搭配多层解读，帮你持续掌握能源产业周期变化，同步深度阅读换脑计划，高效完成产业认知升级。