Hello大家好，欢迎来到新一期麦子店圆桌Night，我是小二。本期节目串台了三点下班的浩哥，来聊聊当下的（港股）市场。 和大家透露一下，其实这期节目的选题早在2月份的时候就定好了（感谢市场仍然给了这个机会）：源于deepseek在春节期间的发酵，春节结束后以恒生科技指数为首的资本市场迎来了一波不小的上涨。在这个时候，我看到了身边截然不同的两波景象：一波没有上车的同学经常来私信我，觉得现在FOMO（fear of missing out）了，问我现在还能不能上车；另一波已经上车（特别是这段时间上车的）同学天天在紧盯市场，生怕追高亏损，特别是波动比较大的那几天，有点像在坐过山车的感觉。 牛市似乎欲遮还羞的来了，但说好的赚钱呢？怎么我的账户净值还没有涨？是的，牛市赚钱，也不容易。 有句俗话说，牛市才是亏钱的主要原因，这句话细细品来还是有挺深的含义。做投资的，既要期盼牛市，又要想方设法在牛市里避免狂热非理性的行为，其实还是挺难的。比如这段时间FOMO的同学，到底应不应该追高？从开年涨到现在股价还算不算高？如何避免在牛市中亏大钱？带着这些问题，我采访了在港股投资十余年的浩哥，看看他是怎么回答的。 这一整期节目录完，他最打动我的一句话是：投资不是比赛。是啊，无论我们投资的目的是什么，为了财富自由，为了更好的生活，亦或是对自己内心深处的一种和解，无论如何，都不应该是一场与他人的比赛。成功投资并不等于某一次的正确决策，而是一个努力争取全局的最优解—这意味着，在某一个时点，除了买入和卖出之外，还有“什么都不做”这样一个选项。投资时间长了，你会发现经常错过一些让你捶胸顿足的机会，而这，或许才是投资真实的样子。允许自己错过，何尝又不是生活的真理？ 相信我，你会喜欢这一期的。就用节目最后那段话作为这期shownotes的结尾：抓住自己能抓住的，在春风拂面的时候去河边走一走，抓住跟孩子和家人的欢声笑语的团聚时刻，不是所有时候我们都需要在股市里厮杀，毕竟，那红红绿绿的K线再美，也比不上现实生活中的五彩斑斓。 收听地图 02:01 三点下班公众号日更的原因 03:32 中国资产的估值又回来了 05:58 当下市场行情的假设和验证 08:53 市场的几个重要的变化 12:20 牛市的三阶段模型 16:36 为什么牛市赚钱也不容易 18:20 投资不是比赛 19:24 弱水三千我只取一瓢 21:19 如何看待行情的推演 25:24 港股中牛市的生存法则有哪些？ 26:10 港股的定价权已经被我们拿过来了 28:24 在港股的长周期里面有哪些建议 34:57 阶段性的错过或许会更好 38:11 波动是投资的敌人还是朋友，取决于你 40:12 不要把偏差的幸存者作为努力的目标 42:00 红红绿绿的K线再美，也比不上现实生活中的五彩斑斓 主创团队 麦子店圆桌Night：麦子店小二 三点下班：李永浩 剪辑：Lxin 制作：Lxin BGM 片头音乐： Saint Romain - she said im lonely 插曲： Jeff Kashiwa - Show Me Love 片尾音乐： LONGMAN - spiral 最后但不是最不重要的话： 如果你觉得本期节目聊的还不错，欢迎关注本节目并转发你身边的朋友，让更多的人知道我们这档节目。 如果你对我们这个“紧密而松散”的组织比较感兴趣，欢迎添加maizidianxiaoer微信，我会把你拉进我们的听友群。 最后的最后，本节目所有分享/分析/研究均不构成投资推荐，仅代表（包括我在内的）嘉宾个人观点，大家投资要靠自己哦。

Hello大家好，我是小二。这期是2024年报特辑的下半期，我们来聊聊具体的企业。 免责声明：本期节目对任何上市公司的点评，均不构成投资建议。 记得前段时间串台易方达“财话连篇”，录制之余主持人依萌问过我一个问题：现在刚毕业的大学生们，面对的是极低的就业率和极难的升职空间，更不用妄想赚到什么大钱了。她们这代年轻人还有什么希望？ 我的回答是，确实国内经济高速发展的大的红利期过了，但并不意味着细节之处没有机会。恰恰相反，只有社会发展到2025年这样更加发达的状态，很多之前无法依靠个人单枪匹马闯出来的机会，只要你有好的想法+执行力，反而当下更有可能成功。 为什么要提刚才这段话？把刚才这段聊天的背景换到上市公司，也是一样的。都知道去年生意难做，上半期节目也和大家普及了A股上市公司整体收入利润双降的现实，但在这样的环境下依然有不少公司实现了业绩翻倍乃至更高的增速，在微观细分市场实现了超级顺周期。 比如我们去年以来一直提到的泡泡玛特，比如一举成为车圈顶流的小米。 他们的成功，有哪些偶然，有哪些必然？从他俩的案例中我们能否得知，在当下社会，什么样的企业更有可能突围？我先抛一个结论：出海、出海，还是出海。而且2025年出海3.0时代，我们出海的不再是供应链，不再是性价比，而是真真实实被海外用户所接受乃至喜爱的产品（品牌、IP、设计、价值观）。 另一面，都说去年消费不好，从上市公司微观是否能够佐证？可以，比如看到美团年报中关于“拼好饭”的浓墨重彩的解读，包括文旅行业低星酒店的大放异彩，感觉消费降级实在必行。但，从安踏的年报中，我们看到了另一幅场景：当国内经济体量发展到一定水平（并且不再高速增长），人们把更多的精力/视野关注到了户外/滑雪/骑行/高尔夫这类更偏中产、小众的运动，安踏通过外延式并购拓展的新（高端）品类均实现了超预期增长。这样来看，中国消费者也不是没钱。只能说，中国很大，只要你能够看准趋势并且高效执行，就能够分到一杯羹。 最后，每个时代总有落寞者。今年年报我提名万科。虽然在深铁的近乎无条件的资金支持下，万科这个品牌算是保住了，但某种程度上，这反而更凸显出公司的下滑：一个曾经众星捧月的明星企业，一个无论从资本市场股东、员工还是用户（购房者）均一致好评的同时具备情怀和商业价值的优秀企业，一个曾经国内职业经理人模式的满分答卷，均被逐一击破。这当中有行业的问题，也有公司本身知行不合一的问题，更反映出了职业经理人模式的通病。从这个案例中我们能学到什么？欢迎大家评论区讨论。 思维导图（高清图片请加maizidianxiaoer微信获取）： 收听地图 02:08 2024年的当红炸子鸡 02:41 时代的企业——小米 11:23 为什么小米、华为下场造车，普遍获得成功? 14:17 企业的时代——泡泡玛特 18:20 从泡泡玛特身上看到中国企业出海哪些新的动向？ 19:19 2024年的巨无霸 19:32 阿里的零售与云计算 23:11 腾讯与deepseek的合作及“长青游戏”概念的兴起 26:25 美团的即时配送与拼好饭 28:26 安踏的单聚焦、多品牌、全球化 31:59 2024年最失意的公司——万科 主创团队 主持人：麦子店小二 剪辑：Lxin 制作：Lxin BGM 片头音乐： Saint Romain - she said im lonely 插曲： Favor - Brushed Away 片尾音乐： Babyface - With Him 最后但不是最不重要的话： 如果你觉得本期节目聊的还不错，欢迎关注本节目并转发你身边的朋友，让更多的人知道我们这档节目。 如果你对我们这个“紧密而松散”的组织比较感兴趣，欢迎添加maizidianxiaoer微信，我会把你拉进我们的听友群。 最后的最后，本节目所有分享/分析/研究均不构成投资推荐，仅代表（包括我在内的）嘉宾个人观点，大家投资要靠自己哦。

Hello大家好，我是小二。很抱歉又跳更了一周（争取下次一定周更），这期节目我是配角，主要想和蹭一下几位圈内大佬，和大家聊聊关于最近圈内比较火的基金新规的影响。 我知道很多收听我们节目的听友是2020/2021年左右开始投资基金这种产品的，毕竟那两年公募基金的回报实在是过于丰厚，而且铺天盖地都是这些明星基金经理的宣传，很难不动心。 然后，就套在里面了。 这个大型割韭菜活动，是市场/监管部门对于公募基金行业不满的主要根源，也是这一轮行业频繁出台新规的主要背景。从浮动费率产品到基金经理薪酬和业绩挂钩，这么多“组合拳”让人眼花缭乱，感觉似乎整顿了不少。 估计大家也很想问，究竟这个对我们普通人来说有什么影响？我是不是该赎回我现在的基金去买新的浮动费率产品？未来究竟还应不应该相信公募基金，尤其是主动投资的那种？ 这期节目，我试着做大家的嘴替，采访业界资深嘉宾，看看他们对这个事儿是怎么想的。 思维导图 收听地图 Step1：新规引发的行业巨震 02:31 本轮基金新规，最值得普通投资者关注的变化是什么？ 02:32 建立浮动管理费收取机制:关于浮动费率产品 06:09 强化业绩比较基准的约束作用 15:41 证券行业怎么样了？ Step2：公募基金的昨天与今天 19:19 在资深从业者眼里，行业转折最深刻的时刻是什么？ 33:33 公募基金在你心中有哪些“流派”？背后代表什么逻辑？ 41:06 基金行业究竟还有哪些问题？ 51:25 过去市场的信息差更多吗？ 54:34主动权益、ETF、固收+，谁更适合普通人长期持有？ 58:37 站在半年度的视角基金都有哪些表现？ Step3：公募基金的未来与投资体验 66:23 主动管理走弱、ETF狂飙，会走上“美式路径”吗？ 73:27 身为小白在当下，我需要立刻调整基金吗？ 77:23 降费之后，公募行业是否进入产能出清的阶段？ 81:50 价格战之下是否会出现另外一个生态？ 87:08 主流的基金筛选逻辑有哪些？普通人该怎么选？ 97:38 从不同角度来探讨公募行业的未来 主创团队 麦子店圆桌night：麦子店小二 乌米粢饭：淼淼学姐、小蜜蜂 燕妮聊基金：燕妮 剪辑：Lxin 制作：Lxin BGM 片头音乐： Saint Romain - she said im lonely 插曲： 大嶽香子 - GIN TONIC ~オヤジ~ 片尾音乐： あいみょん - スケッチ 最后但不是最不重要的话： 如果你觉得本期节目聊的还不错，欢迎关注本节目并转发你身边的朋友，让更多的人知道我们这档节目。 如果你对我们这个“紧密而松散”的组织比较感兴趣，欢迎添加maizidianxiaoer微信，我会把你拉进我们的听友群。 最后的最后，本节目所有分享/分析/研究均不构成投资推荐，仅代表（包括我在内的）嘉宾个人观点，大家投资要靠自己哦。

Hello大家好，这里是麦子店工作室制作播出的麦子店圆桌Night，我是小二。今天这期算是半个读书节目。和大家分享一下自己读的书，以及读后的感想。 这个月一共读了三本书，其中两本都是价值投资的布道者写的。相信大家对价值投资应该都不陌生，毕竟巴菲特老爷子的传奇事迹大家应该都听说过。那些金句“别人恐惧的时候我贪婪”“买股票就是买公司”也经常能在那些所谓的金融专家人士口中听到。似乎了解了这么简单的道理，几十倍上百倍的投资回报就在向你招手。 所以，是不是价值投资就应该是大家学习的榜样呢？ 其实原来我对价值投资的了解也限于皮毛，但看完这两本书，我大概能够理解为什么价值投资是一个知易行难的投资方法。或者说，为什么那么多人三句话不离价值投资，但最终能够获得不错回报的寥寥。价值投资，本来就是一个对投资者要求极高的投资方法。 为什么段永平能持续看好苹果？那是因为他是小霸王、步步高的创始人，步步高又分拆成了小天才、Oppo和Vivo三家业内顶级公司。他在消费电子领域对洞见可以说超越了我们几乎所有人。而这，并不是能够通过学习价值投资可以习得的知识或者技能。 另外，价值投资的核心策略是长期坚定持有。这句话的核心词语是什么？我认为是坚定。要知道，在段永平持有苹果的期间，苹果股价跌幅超过20%以上的次数就有数次，最高一次回调了40%。而这些回调背后，肯定伴随着诸如“手机销量不及预期”“xx门”等负面新闻。但段永平都认为这些不影响苹果的长期商业价值。但“坚定”和“盲目乐观”是不一样的。坚定的背后是基于对于企业长期价值的深刻理解。长期盲目乐观持有一个股票，很可能带给你的不是财富自由，而是巨额亏损。 所以究竟，作为一个普通人，我们需要什么样的投资？我最近的观点是，不是所有人需要投资，但几乎所有人都需要理财。我们并不需要像巴菲特那样长期践行价值投资，只需要做一些基本的配置就可以了。相对应的，或许对于我们中的绝大部分人，平时买买余额宝/银行理财是最好的方案。当然，你也可以更加进取，但进取并不代表追涨杀跌，赚到自己认知范围内该赚到的钱，是最好的结局。 最后的一点，书里也和大家分享了段永平关于人生的思考。相对于“你终将成为你想成为的人”，或许“你终将成为你本该成为的人”。人生命运的走向是由每个人的每个决策累积而成。也许存在平行宇宙，但在这个宇宙，决定了就无法再回头。如果还在迷茫，不如看看本月第三本书，《假如真有时光机》。 思维导图 收听地图 00:23 分享六月读过的三本书籍 06:48 段永平何许人也？ 10:39 价值投资是个美丽的“陷阱” 14:07 无法从投资大师那里学到对于好公司、护城河的理解 18:50 我们中大部分人不适合价值投资 21:54 我们需要怎样的投资？ 24:11 什么是投资？什么是理财？ 30:32 财富自由是把时间花在想花的地方，人最终成为你本该成为的人 主创团队 主持人：麦子店小二 剪辑：Lxin 制作：Lxin BGM 片头音乐： Saint Romain - she said im lonely 插曲： ロマンス - 渡辺雅二 片尾音乐： 君はロックを聴かない - あいみょん 最后但不是最不重要的话： 如果你觉得本期节目聊的还不错，欢迎关注本节目并转发你身边的朋友，让更多的人知道我们这档节目。 如果你对我们这个“紧密而松散”的组织比较感兴趣，欢迎添加maizidianxiaoer微信，我会把你拉进我们的听友群。 最后的最后，本节目所有分享/分析/研究均不构成投资推荐，仅代表（包括我在内的）嘉宾个人观点，大家投资要靠自己哦。