企业故事汇｜战略、组织与领导力 - 节目列表

每周新书听友群微信号：yinmingshu002。音频文字发布在公众号“北京读天下”。 掌握了选择、购买垃圾债券的秘诀。米尔肯自然希望推动垃圾债券市场发展。他的目标是创造出一个有效率的交易市场，不断扩大交易规模。为此，他需要一组健康的市场参与者。首先是垃圾债券发行人，他们是供给方，向市场提供资金需求。其次是投资人，他们提供资金来源，是市场的需求方。还要有人提供市场流动性，协助双方交易，为投资人提供退出市场的服务。这是一项高度复杂的工作，光靠米尔肯自己不行，还要激励其他擅长挖掘垃圾债券价值的金融家。1974年，德崇证券来了一位新任高管，弗雷德·约瑟夫，未来他将成为米尔肯在德崇证券最重要的支持者，他的头衔是公司金融部联合主任。 债券发行企业有资金需求，投资人有债券购买意愿，剩下的主要问题是产品市场匹配，这项工作由米尔肯来承担。他设计的垃圾债券方案是15年期债券，前10年不必付息。吸引发行人的重要特点是这类债券属于次级债，清偿顺序低于优先债。发行垃圾债券之后，企业可以再发行筹债。此时因为有次级债垫底，它们提供了资金却没有优先偿付权，新发行优先债的信用等级反而有可能提高。为了安抚投资人，米尔肯承诺为他们提供市场流动性，这是证券市场运行的一项关键前提。如果投资人想要脱手债券，米尔肯保证自己将回购全部债券，当然价格要根据市场行情。德崇证券代理债券销售的佣金是3%~4%，高信用等级债券代理费通常只有7/8个百分点。米尔肯的方案考虑到各方利益，实现了利益相关人之间的激励相容。

每周新书听友群微信号：yinmingshu002。音频文字发布在公众号“北京读天下”。 金融行业受到污名化的历史很长，莎士比亚戏剧威尼斯商人里面对夏洛克是海事贸易贷款人。进入20世纪，金融环境波动很大，公众对金融人物更没有信心。摩根财团创始人JP摩根一度被视为美国救星，1895年帮助政府解决信用危机，1907年承担起中央银行最后贷款人的角色。然而到了晚年，他的声誉出现转折。国会调查发现，摩根财团和少数金融领袖通过董事会席位掌握了222亿美元的资产，差不多是密西西比何以西22个州的全部财富。财富数字大到一定程度，就会脱离人的经验。金融领袖们在做决定时很难理解这些决定对利益相关人的影响，比如消费者、中小投资者和供应商。 多数情况下，金融家的声誉毁掉后不会有机会恢复，上世纪80年代垃圾债券大王、德崇证券高收益 债券业务主管迈克·米尔肯却是少有的例外。在他被定罪时，公众认为他发行的债券坑害了投资人。媒体说他是一个极其贪婪的人，光是1985年就赚取5亿美元黑心钱。他用垃圾债券为杠杆收购融资，破坏美国企业的经营环境，损害了被收购企业员工的利益。2000年之后，垃圾债券市场蓬勃发展，学术界开始重新审视米尔肯的工作。支持米尔肯的人士主张，他对美国的金融民主化做出了革命性的贡献。然而为了迎合公众情绪，为金融危机找到替罪羊，政府过分运用权力，将并不重要的错误作为定罪依据。

每周新书听友群微信号：yinmingshu002。音频文字发布在公众号“北京读天下”。 零售行业的战略方案通常研究如何从零散走向整合，比如全国连锁店取代本地老爸老妈店，电商平台用供应链整合取代大量实体店面。然而在有些市场中，零散化程度非常高，常见的整合措施只能起到一部分作用。在这类市场上，零售企业既要利用整合工具，又要适应本地市场规模不大带来的限制。可以想象，在这类市场上竞争的企业会遇到很大的困难。另一方面，零散市场也为企业提供了一种机会，有可能发展出某些独特能力。总部位于香港的DFI集团就属于这样的案例，它的挑战，是在零散型的区域市场中如何发展壮大。 说起香港零售企业DFI，很多人可能并不熟悉。历史上，这家公司更有名的品牌是香港牛奶国际。牛奶国际成立于1886年，英格兰外科医生PatrickManson共同发起，饲养80头奶牛，提供本地鲜牛奶。后来扩大到奶制品、猪肉、鸡肉和鸡蛋产品。之后，牛奶国际的业务逐渐转型为食品、超市和保健品零售商，并且开始海外扩张。1980年拿到第一张中外合资企业营业执照，北京航空食品公司。1983年，牛奶国际退出奶牛饲养业务，1997年退出牛奶业务。2021年，牛奶国际品牌改名为DFI零售集团，在伦敦证券交易所和新加坡交易所上市。 DFI的经营总部在香港，作为零售业务集团，香港市场规模不足。解决的方法有两个，一是水平扩张，增加业务种类。二是地理扩张，在海外开展经营。水平扩张和海外扩张都会增加业务的复杂性，带来管理压力。DFI需要决定，在哪些 地区和哪些业务类别上，自己能够取得竞争优势，这是一个消耗时间的过程，往往伴随痛苦。

每周新书听友群微信号：yinmingshu002。音频文字发布在公众号“北京读天下”。 2024年，《台湾漫游录》获得美国国家图书奖翻译图书奖，2026年又获得布克国际图书奖，成为全球知名的中文作品，版权售出到24个国家。这样的成就离不开出版社的贡献，而本书英文版的第一家出版商恰好是灰狼出版社，一家非营利文学出版机构。《台湾漫游录》的作者和译者在英语出版市场上没有知名度，为什么灰狼会愿意接受她们的出版申请？这和灰狼独特的经营模式有关。 灰狼（Graywolf）出版社成立于1974年，早期是业余社团性质的诗歌出版商。1984年，灰狼注册成为非营利出版机构，有条件获得政府对文化产业的补助和资助。目前灰狼一年大概出30多本书，常销书650种，预算500万美元，员工不到20人。 作为非营利组织，灰狼出版社的收入主要来自图书销售，但也有相当部分来自捐赠，每年获得的捐赠金额160万美元。捐赠补充了图书销售收入不足的预算部分，是出版社持续经营的基本条件之一。 作为小出版社，灰狼无法参与大社之间的竞争，在流行出版类别中看不到它的作品。但也因此让它有机会在大社忽视的出版领域大胆下注，通过品类创新获得和体量不相称的声誉。

每周新书听友群微信号：yinmingshu002。音频文字发布在公众号“北京读天下”。 Zara将Lefties推到实体店面一线，不断进入新市场，开设新店面，是为了将Shein尽可能封锁在低端市场，避免Zara直接经受低价打击。然而竞争并非一厢情愿，Lefties本身必须具备一定的竞争力才能和Shein展开竞争。品种方面，Lefties无法和Shein竞争。Lefties的竞争优势包括品牌联想、成本和体验。 在区域选择上，Lefties避开美国市场，让Shein和Temu、亚马逊拼消耗，消耗战需要大量补贴，Zara无法跟随。从市场占比看，欧洲收入占2/3，美洲18%，亚洲及其他市场（含中国）15%。美洲市场收入主要来自Zara及Inditex旗下的高端品牌，短期内Lefties没有进入美国的计划（只在墨西哥有28家店）。 媒体关于Zara的报道在2022年到2006年之间有一个很大的转变。2022年，媒体的看法是Shein成功改写了竞争规则，夺取传统快时尚企业Zara的市场。主动权在Shein一方，Zara无法在速度和成本上对抗Shein，在社交媒体上显著落后。到了2026年，媒体普遍认为Zara打开向上通道，已经成功摆脱了和Shein之间的成本竞争，进入了一个新市场空间。 金融时报有一篇报道文章，题为“Shein的竞争对手们发现最有效的防御来自实体店面”，介绍了Zara如果调动店面的价值主张在竞争中取得主动。店面面积扩大的同时，Inditex每平方米的销售额度实现增长，从2013年的每平方米5000欧元增加到2024年的8000欧元。单位面积销售额增长代表着销售效率的提高，减少店面则降低了送货成本。和店面数量减少同时出现的，是线上销售比例从2019年的14%增长到2026年的26.7%，电商承接了很大一部分小型店面的销售，显示出线上线下混合模式的效果。

每周新书听友群微信号：yinmingshu002。音频文字发布在公众号“北京读天下”。 Zara所遇到的情况是竞争对手采用一套新的竞争组合，让企业原有的竞争优势化为乌有。由于商业模式独特，Zara无法改变原有的运营逻辑，难以对竞争做出响应。 Zara的整套运营机制都是为实体店面服务的，上游和零售店面之间配合极为高效。这种紧密合作效率很高，但也因此难以做出改变。和Shein围绕线上销售组织设计生产相比，Zara既没有没有成本优势，也响应速度优势。 Shein降低成本的办法是细分任务和分布式生产，这是基于中国市场的特殊能力。除非Zara将工厂转移到中国，但这会破坏它的核心价值主张，新品上市速度。Zara新品种受实体店面货架空间限制，而Shein的网上货架没有这项限制，Shein充分利用了这一条件，拉开与Zara在品种方面的距离。2022年~2023年，Zara推出的品种数量为4万，同类品牌H&M品种23000，Shein的品种为150万，Zara每天上线100种，Shein每天上线数千种。 疫情期间，Shein App全球下载量登顶。2022年，Shein销售额超过Zara。此时Zara全球有2000家店面，而Shein仍然在线下隐身，没有店面，没有线下广告，没有名人代言,大多数时尚行业的人不知道Shein总部在哪里。很多人认为Zara的时代可能已经过去，时尚产业正在从快时尚转向Shein为代表的超快时尚。