顶级投行行业跟踪 - 节目列表

摩根大通 2026 年 7 月 23 日亚太医药研报首次覆盖英矽智能、晶泰科技，同步给予两者增持评级，行业正从概念探索迈入商业化兑现周期。 报告梳理三大核心支撑逻辑。第一，干湿实验室闭环体系重塑研发模式，传统 4.5 年临床候选分子周期压缩至 12 至 18 个月，临床一期成功率由 40%-65% 提升至 80%-90%，研发成本大幅压降，研发效率形成硬核壁垒。第二，国内配套体系具备独有优势，完整 CRO 产业链、30%-60% 更低临床执行成本、30 天创新药 IND 审批通道，叠加海量公立医院真实临床数据，转化验证速度远超海外同行。第三，跨国药企大额合作持续落地，2026 年内行业合作签约总额已达 97.6 亿美元，大额管线授权持续带来稳定现金流，赛道价值持续得到头部药企背书。 两家企业发展路径完全互补。晶泰科技依托量子计算 + 自动化实体实验室，以技术服务为基本盘，2025 年收入同比增幅 201%，盈利稳定性更强，目标价 10 港元；英矽智能深耕自研药物管线，核心纤维化药物进入三期临床，弹性更高，目标价 71 港元。海外同类企业估值中枢约 63 倍 PS，国内两家 2027 年预期估值仅 19 倍、25 倍，存在明显估值修复空间。 同时报告提示行业多重约束，暂无全 AI 研发新药完成审批、跨境合作地缘摩擦、AI 模型泛化能力不足、营收高度依赖大额合作订单等不确定性均会压制板块空间。可私信我，进我的外资研报知识库，汇集摩根、高盛等机构原版行业报告，配套图文拆解、行业脉络梳理，高效完成产业认知升级。

摩根士丹利 2026 年 7 月 22 日《亚洲夏季学校：亚洲美容 —— 趋势与周期》报告给出核心判断：中、韩、日美妆市场周期完全割裂，线上渠道、跨境消费重塑行业格局。 国内美妆呈现强波动复苏，统计局月度数据显示行业增速大幅跑赢整体零售，大促周期（10-11 月）常年贡献全年两成以上销量。平台格局清晰，天猫国货珀丝常年稳居大促榜首，抖音本土品牌卡姿兰持续领跑护肤赛道；头部国货周期韧性优于海外品牌，玻尿酸相关企业阶段性承压，彩妆国产品牌份额持续抬升。 韩妆告别单一依赖中国的阶段，出口结构全面重构，2026 年海外增长主力为欧美区域，本土线上渠道占比升至 63%，海外市场份额逐年稳步抬升，头部集团海外营收占比持续走高。 日本美妆内需平稳，入境消费是关键变量，内地游客客单价、购买转化率长期领跑海外访客，资生堂、高丝营收高度绑定中国及免税渠道；药妆店成为线下核心载体，百货美妆客流持续收缩。 跨境与免税是三地共同变量，海南免税客单价阶段性回落、单件均价上行；日韩进出口美妆均价波动，进口单品克重持续走低，平价单品流通占比提升。整体行业告别普涨时代，本土品牌线上、跨境渠道成为增长核心抓手。

这份报告为摩根士丹利 7 月 19 日发布《AI Adoption and the Future of Work》全球行业深度调研，覆盖美、英、德、日、澳五国五大核心赛道，核心结论清晰：过去 12 个月 AI 带来行业平均 5% 岗位净收缩，但全行业生产效率平均抬升 9.6%，不同赛道冷暖完全分化。 全域统一数据显示，12% 岗位被裁、15% 空缺不再补录，同时新增 22 类 AI 相关岗位，岗位增减对冲后形成净流失；2-10 年工龄、离岸外包人员是岗位削减主要群体，年长从业者受冲击极小。分赛道来看，半导体、软件承压最重，净岗位流失分别达 8%、7%；银行、科技硬件相对稳健，仅 3%、5% 净流失，软硬件开发、客服是效率提升核心场景。 各赛道逻辑截然不同：银行属于 AI 长期受益板块，依托多年数据沉淀，IT、运维、财务效率提升 10%，以员工转训、调岗替代大规模裁员，欧洲中长期岗位缩减区间预计 10%-20%；软件行业开发效率涨幅 10.4%，美国企业集中缩减常规研发岗，欧洲仅冻结扩招，重心转向数据、AI 产品人才；硬件与半导体是 AI 底层供给端，自身生产效率提升同时算力需求持续扩容，仅出现小幅人员优化；专业服务商依靠自有数据、定制流程构筑壁垒，单纯人力外包业务承压明显。 国别层面差异突出，日本岗位净流失 10% 居首，德国反而实现 1% 岗位净增长。报告明确，短期岗位波动只是过渡，企业核心转变逻辑是员工技能重构，而非单纯削减人力，后续随智能工具规模化落地，行业效率提升空间会持续放大。

摩根大通 7 月 18 日发布《Global Data Watch: Asia》亚太宏观研报明确，二季度国内经济表现不及预期，下半年复苏高度完全依靠财政落地节奏。 二季度同比增速仅 4.3%，核心短板集中在内需端：居民零售同比仅增 1%，固定资产投资同比下滑 5.4%，地产、传统制造持续走弱；仅有高端制造、电子出口依托全球 AI 产业链保持韧性，6 月工业产出小幅回暖也难以对冲内需疲软，财政资金投放滞后是核心拖累因素。 机构下调全年 GDP 预期至 4.6%，但上调三四季度环比增速至 4.3%、4.9%，修复节奏分两阶段。三季度以存量财政预算落地为主，加快专项债投放、基建开工、盘活财政存款，仅能稳住经济底部，难形成上行动力；四季度需要扩容广义财政工具，依托政策性银行、地方配套、国企投资、保交楼与城市更新释放增量支撑，才能实现明显回暖。 外部出口、十五五消费规划仅能起到托底作用，60 万亿 2030 年零售目标长期利好服务与 AI 融合消费，但短期无法对冲地产、信贷的弱势，财政传导是核心变量。 区域层面，韩国受科技周期带动启动加息通道，年内或累计上调 100bp 至 3.75%；东南亚多国工业、外贸数据走强，印尼或将上调政策利率应对物价上行，亚洲经济体走势出现明显分化。 完整原版研报与分区域数据测算图表已整理完毕，可进入外资研报知识库，每日同步摩根、高盛等机构一手产业与宏观报告，配套图文深度解读，快速把握各区域基本面变化。

摩根士丹利 2026 年 7 月 17 日北美生物制药研报指出，美国终端处方总量短期转弱，但长效剂型、多款刚落地新品、生物类似药替代三条主线支撑板块长期景气。 截至 7 月 10 日当周，全美总处方同比下滑 5.3%，对比前一周 9.2% 的增速大幅回落，不过滚动 12 周均值仍维持 1.2% 正增长；拉长周期看长效剂型同比增 5.6%，远优于普通处方，证明患者长期使用需求并未收缩。 多款刚获批产品商业化数据出现稳步抬升：百时美精神类制剂周处方小幅走高，吉利德长效预防制剂注射端持续放量，强生银屑病口服新品处方环比近乎翻倍，机构测算各品类若要达成全年预期，仍需持续提升开单规模。 GLP 赛道依旧是板块核心增长引擎，礼来两条管线周处方总量持续领跑行业，诺和相关品类虽短期环比回调，但中长期需求底盘稳固；免疫赛道分层明显，IL-23 类产品稳定放量，老牌自免制剂受竞品分流持续承压。 生物类似药替代进入深水区，优特克单抗、地舒单抗多款仿制产品快速抢占份额，原研产品处方占比持续收缩，仿制赛道瓜分存量的趋势已经固化。 整体行业评级维持与大盘持平，短期市场波动来自处方季节性调整，中长期看点集中在新品放量、长效剂型渗透、生物类似药份额提升三大逻辑。可私信领取完整原版图表与分品类需求测算数据，获取细分赛道完整趋势拆解。

德意志银行 7 月 16 日发布二季度人形机器人行业脉冲研报，全球人形机器人产业正全面提速，国内产能规模将大幅甩开海外玩家。 工信部官方测算 2026 年国内人形机器人年产量将突破 10 万台，对比 2025 年 1.5 万台的基数实现五倍以上增长，上海同步出台十五五规划，计划 2030 年前本地工厂部署 10 万台人形机器人，配套多层产业扶持政策落地。 海外端行业动作密集，美国 Agility 计划四季度通过 SPAC 完成上市，目标将机器人物料成本从 12.5 万美元压缩至 3 万美元；Meta 收购具身 AI 初创企业，OpenAI 重启机器人研发团队，英伟达扩大国内机器人研发团队布局。日本出台新版 AI 机器人战略，计划 2040 年前投放千万台 AI 机器人，五年配套万亿日元产业资金。 商业化落地已有实证，智元、Figure 分别完成工厂产线、仓储分拣长时间无人直播测试，机器人作业稳定性、效率已接近人工；优必选推出仿生家用陪伴机型，订单量突破 1.3 万台，越疆同步布局家用交互机器人赛道。 产业链上游零部件需求同步释放，研报给出恒立液压、双环传动、哈默纳科、安川电机等零部件企业，特斯拉、Mobileye 海外整机厂商正面评级，行业产能扩张将持续带动核心零部件需求释放。 全球赛道同时存在外部约束风险，美国议员推出 GUARD 法案，计划限制国产人形机器人流入本土市场，宇树科技已被美方纳入军工企业清单，行业长期发展存在地缘变量。 完整原版德银全球机器人季度研报已整理，可私信获取外资机构产业解读合集，资料库同步更新摩根、高盛等头部机构最新行业报告，配套图文拆解、数据对标内容，一站式掌握全球智能制造产业动态。

开门见山，美银证券 2026 年 7 月 14 日发布《全球股票波动洞察》研报，当前美股个股波动率重回 90 年代互联网泡沫末期水平，但指数波动维持低位，二者出现历史性极端分化，潜在共振下跌风险持续累积。 分化根源集中在半导体板块，MU、AMD 等芯片个股波动大幅走高，同时半导体与七大科技、软件板块相关性持续走低，压低全市场整体关联度，直接压制标普指数波动。美银泡沫风险指标 BRI 显示半导体、网络安全板块处于泡沫区间，标普内泡沫特征个股数量与权重虽不及 2000 年互联网顶峰，但上行趋势明确。 跨资产层面，大宗商品、股市压力指数近两周显著回落，仅欧洲利率端风险小幅抬升；地缘冲突短暂推升原油波动，但并未改变大类资产压力下行主线。财报季临近叠加夏季流动性收缩，低相关格局极易反转，指数波动率将快速抬升。 研报同步给出多区域对冲方案：美股配置 9 月 VIX 看涨价差，赔率超 15 倍；欧洲选用泛欧 50 / 斯托克 600 看跌互换对冲周期板块；日经通过敲出看跌期权降低七成对冲成本；台积电财报前搭建看涨比率结构，锁定下行波动。 可私信我，进我的外资研报知识库：这是汇集高盛、美银、摩根士丹利每日原版研报的资料库，同步图文解读，帮你快速吃透全球市场波动底层逻辑。

摩根士丹利 7 月 13 日发布铝行业研报《Aluminium: Surplus Coming Faster》，给出明确判断：中东炼厂复产速度超预期，叠加全球新增产能集中释放，铝市场供需格局将快速反转，2027 年迎来大规模过剩。 短期三季度铝价仍有支撑。中东铝厂复产进度集中在年末，叠加市场补库行为，短期货源偏紧，机构预估下半年铝均价 3150 美元 / 吨。地缘冲突反复也会阶段性推升现货升水，但上涨空间有限。 核心变量来自中东产能修复。此前冲突造成约 354 万吨年产能关停，如今巴林、卡塔尔冶炼厂开工率大幅回升，阿联酋厂区提前重启。机构修正供需数据，2026 年全球铝缺口由 180 万吨收窄至 110 万吨，2027 年中东产量同比增加 160 万吨。 海外新增供给同步放量。印尼依托镍项目电力调配，今年新增 87 万吨铝产出；安哥拉、哈萨克斯坦、欧洲冶炼装置陆续投产重启，2027 年全球供给增量接近 390 万吨，全年形成 80 万吨过剩，2028 年过剩规模扩大至 180 万吨。 铜铝比价或将持续走高。铜矿供给维持紧张态势，铝供应持续宽松，当前铜铝比值已刷新历史高位，中长期两者基本面分化会进一步拉大价差，仅能小幅对冲铝价下行压力。机构下调 2027 年铝价预期至 2850 美元 / 吨，产能集中释放将持续压制盘面中枢。 可私信进入外资研报知识库，获取这份原版铝产业报告及全球金属月度解读，同步覆盖铜、镍、锂全品类产业数据与供需推演，搭建完整大宗商品认知体系。

2026 年 7 月 13 日高盛发布美洲投行行业研报，基于 Dealogic 最新成交数据与 Lazard 资管规模披露，小幅调整覆盖标的盈利与目标估值，整体行业二季度每股收益预期下调 1%，中长期盈利同步小幅下修。 第一，并购业务数据出现结构性变动。二季度完成并购佣金均值上调 3%，债权承销收入抬升 1%，股权承销规模持平；各家营收存在跨季度前置后置现象，Evercore 营收前置拖累当期，Moelis 存在延后计入形成正向增量，行业分化明显。 第二，Lazard 资管端表现不及预期。6 月管理规模环比走弱，固收、多资产、权益板块规模均下滑，另类资产涨幅无法完全对冲流出；年化资金流出幅度高于历史均值，机构下调其 2026 至 2028 年资管收入预测 2%-3%。 第三，估值与评级同步微调。FTI 上调目标市盈率 0.5 倍，对冲 AI 板块回调带来的市场担忧；Perella Weinberg 下调 0.5 倍市盈率，因承销数据偏弱压制长期成长逻辑。覆盖标的平均远期回报中枢 16%，股息均值 3%。 行业分化显著，Houlihan、Piper Sandler 等维持买入评级，Lazard、Perella Weinberg 维持卖出评级，核心风险集中在并购项目交付放缓、资管持续资金流出。 原版研报、完整标的估值对照表已整理进外资研报知识库，库内每日更新摩根、瑞银等头部机构行业深度报告，配套图表通俗解读，可获取原版数据与分公司盈利拆解内容。

花旗 7 月 10 日发布国内地产行业研报，明确看多 7-10 月行业行情，核心支撑来自楼市成交回暖、新增供货放量、政策三重利好。 七月首周新房 34 城网签同比上涨 18%，18 城二手房同比涨 12%，一线二手房涨幅达 21%，淡季成交规模高于 2025 年均值。佛山、宁波、上海等城市二手房同比增幅超 20%，六大核心城市二手房价环比止跌走稳。头部房企上半年销售率先转正，中海、金茂、建发等企业业绩实现正向增长，7 至 8 月更多房企销售数据有望修复。 土地端 1-6 月三百城成交建面同比下滑 22%，供应收紧推高优质地块溢价，6 月平均溢价率升至 13.7 个百分点。多家房企计划下半年加大拿地力度，等待土地供给扩容带来的拿地窗口期。 政策层面顶层定调稳地产，2026 年城市更新配套财政资金大幅扩容，七月政治局会议预期释放维稳信号，各地公积金、以旧换新配套政策持续落地。 花旗筛选出华润、建发、贝壳、金茂、中海为重点标的，判断上半年企业业绩走弱已被市场充分消化，核心城市成交走强将带动行业阶段性上行。可私信我，进我的外资研报知识库，资料库每日更新摩根士丹利、花旗、高盛等机构原版行业报告，搭配图文解读，帮你快速吃透行业周期变化。

摩根士丹利 2026 年 7 月 10 日发布亚洲暑期学校中国金融业研报，核心判断：十年金融风险整治已取得实质性成效，国内风险资产规模持续收缩，金融业将迎来正向循环发展周期。 本轮长达十年的风险清理成效直观，2017 年高风险金融资产 62 万亿元，占全部金融资产 30.2%，2025 年已降至 21 万亿元，占比仅 4.9%。机构测算，到 2027 年末高风险资产会进一步回落至 15 万亿元，占比 3%。地产、地方隐性债务、工业、居民四大风险板块均完成阶段性消化。 地产端 2021 至 2024 年累计消化 7 万亿元不良压力，金融体系承担 3.4 万亿元风险，土地出让相关财政收入在 2024 年上半年触底。地方隐性债务化解有明确时间表，2028 年前完成全部存量处置，每年 2 万亿专项债置换持续落地，2024 年隐性债务压降 3.8 万亿。工业高风险信贷占比回落至 7.1%，制造盈利 2026 年前五月同比提升 20%。居民部门持续降杠杆，居民负债占 GDP 自高点回落，资金持续从存款转向权益、基金类资产。 信用投放节奏同步优化，中长期社融合理增速维持 6% 区间，银行净息差止跌企稳，国有大行 2026 年一季度营收同比平均增长 8.4%。居民资金持续增配权益，2025 年家庭股票配置比例回升至 10.5%，A 股成交规模同比翻倍，券商机构业务迎来扩容窗口。 整体来看，各类历史存量风险基本出清，信贷投放、居民资产配置、资本市场形成良性联动格局，银行、券商板块长期经营环境持续改善。可私信我，进我的外资研报知识库，知识库每日更新摩根士丹利、高盛等全球头部机构原版报告，配套图文解读，同步深度阅读认知提升计划。

2026 年 7 月 10 日高盛发布《能源、公用事业及矿业脉搏》报告，梳理能源全产业链十大核心个股，覆盖清洁能源、油气开采、油服、传统油企、中游管道、公用电力六大细分，标的平均 12 个月总回报空间 26%。 这份研报核心是回应机构对十只标的质疑，逐个拆解市场分歧逻辑。清洁能源龙头 Nextpower 目标价 168 美元，上行空间 49%，市场担忧持续并购拉低毛利率，机构表示企业可依托供应链优势修复盈利，今年秋季将举办资本市场日披露经营规划。 油气开采端 Devon 能源 FCF 收益率达 15%，市场担忧资产处置与资本开支，其 70% 自由现金流用于股东回馈，每年 10-15 亿回购托底。油服板块 XPRO、FTI 受益海外近海钻井增量，2031 年 EBITDA 利润率有望升至 25%、27%。 雪佛龙、康菲两大传统油企具备长期项目增量，中东、西非勘探储备充足。中游 KGS、Williams 布局数据中心配套分布式发电，管道需求随 AI 算力设施扩张稳步上行。公用电力 TLN 估值仍低于历史均值，36% 机组可签署数据中心供电协议，PJM 区域政策带来长期红利。 板块整体受益中东局势缓和、原油库存走低，油气、电力设备全链条迎来景气修复窗口。想要完整原版研报与配套数据图表，可进外资研报知识库，每日更新全球头部机构行业深度报告。