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来源：小宇宙
摩根大通 7 月 18 日发布《Global Data Watch: Asia》亚太宏观研报明确，二季度国内经济表现不及预期，下半年复苏高度完全依靠财政落地节奏。
二季度同比增速仅 4.3%，核心短板集中在内需端：居民零售同比仅增 1%，固定资产投资同比下滑 5.4%，地产、传统制造持续走弱；仅有高端制造、电子出口依托全球 AI 产业链保持韧性，6 月工业产出小幅回暖也难以对冲内需疲软，财政资金投放滞后是核心拖累因素。
机构下调全年 GDP 预期至 4.6%，但上调三四季度环比增速至 4.3%、4.9%，修复节奏分两阶段。三季度以存量财政预算落地为主，加快专项债投放、基建开工、盘活财政存款，仅能稳住经济底部，难形成上行动力；四季度需要扩容广义财政工具，依托政策性银行、地方配套、国企投资、保交楼与城市更新释放增量支撑，才能实现明显回暖。
外部出口、十五五消费规划仅能起到托底作用，60 万亿 2030 年零售目标长期利好服务与 AI 融合消费，但短期无法对冲地产、信贷的弱势，财政传导是核心变量。
区域层面，韩国受科技周期带动启动加息通道，年内或累计上调 100bp 至 3.75%；东南亚多国工业、外贸数据走强，印尼或将上调政策利率应对物价上行，亚洲经济体走势出现明显分化。
完整原版研报与分区域数据测算图表已整理完毕，可进入外资研报知识库，每日同步摩根、高盛等机构一手产业与宏观报告，配套图文深度解读，快速把握各区域基本面变化。
二季度同比增速仅 4.3%，核心短板集中在内需端：居民零售同比仅增 1%，固定资产投资同比下滑 5.4%，地产、传统制造持续走弱；仅有高端制造、电子出口依托全球 AI 产业链保持韧性，6 月工业产出小幅回暖也难以对冲内需疲软，财政资金投放滞后是核心拖累因素。
机构下调全年 GDP 预期至 4.6%，但上调三四季度环比增速至 4.3%、4.9%，修复节奏分两阶段。三季度以存量财政预算落地为主，加快专项债投放、基建开工、盘活财政存款，仅能稳住经济底部，难形成上行动力；四季度需要扩容广义财政工具，依托政策性银行、地方配套、国企投资、保交楼与城市更新释放增量支撑，才能实现明显回暖。
外部出口、十五五消费规划仅能起到托底作用，60 万亿 2030 年零售目标长期利好服务与 AI 融合消费，但短期无法对冲地产、信贷的弱势，财政传导是核心变量。
区域层面，韩国受科技周期带动启动加息通道，年内或累计上调 100bp 至 3.75%；东南亚多国工业、外贸数据走强，印尼或将上调政策利率应对物价上行，亚洲经济体走势出现明显分化。
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