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来源：小宇宙
2026 年 7 月 13 日高盛发布美洲投行行业研报，基于 Dealogic 最新成交数据与 Lazard 资管规模披露，小幅调整覆盖标的盈利与目标估值，整体行业二季度每股收益预期下调 1%，中长期盈利同步小幅下修。
第一，并购业务数据出现结构性变动。二季度完成并购佣金均值上调 3%，债权承销收入抬升 1%，股权承销规模持平；各家营收存在跨季度前置后置现象，Evercore 营收前置拖累当期，Moelis 存在延后计入形成正向增量，行业分化明显。
第二，Lazard 资管端表现不及预期。6 月管理规模环比走弱，固收、多资产、权益板块规模均下滑，另类资产涨幅无法完全对冲流出；年化资金流出幅度高于历史均值，机构下调其 2026 至 2028 年资管收入预测 2%-3%。
第三，估值与评级同步微调。FTI 上调目标市盈率 0.5 倍，对冲 AI 板块回调带来的市场担忧；Perella Weinberg 下调 0.5 倍市盈率，因承销数据偏弱压制长期成长逻辑。覆盖标的平均远期回报中枢 16%，股息均值 3%。
行业分化显著，Houlihan、Piper Sandler 等维持买入评级，Lazard、Perella Weinberg 维持卖出评级，核心风险集中在并购项目交付放缓、资管持续资金流出。
原版研报、完整标的估值对照表已整理进外资研报知识库，库内每日更新摩根、瑞银等头部机构行业深度报告，配套图表通俗解读，可获取原版数据与分公司盈利拆解内容。
第一，并购业务数据出现结构性变动。二季度完成并购佣金均值上调 3%，债权承销收入抬升 1%，股权承销规模持平；各家营收存在跨季度前置后置现象，Evercore 营收前置拖累当期，Moelis 存在延后计入形成正向增量，行业分化明显。
第二，Lazard 资管端表现不及预期。6 月管理规模环比走弱，固收、多资产、权益板块规模均下滑，另类资产涨幅无法完全对冲流出；年化资金流出幅度高于历史均值，机构下调其 2026 至 2028 年资管收入预测 2%-3%。
第三，估值与评级同步微调。FTI 上调目标市盈率 0.5 倍，对冲 AI 板块回调带来的市场担忧；Perella Weinberg 下调 0.5 倍市盈率，因承销数据偏弱压制长期成长逻辑。覆盖标的平均远期回报中枢 16%，股息均值 3%。
行业分化显著，Houlihan、Piper Sandler 等维持买入评级，Lazard、Perella Weinberg 维持卖出评级，核心风险集中在并购项目交付放缓、资管持续资金流出。
原版研报、完整标的估值对照表已整理进外资研报知识库，库内每日更新摩根、瑞银等头部机构行业深度报告，配套图表通俗解读，可获取原版数据与分公司盈利拆解内容。
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