现如今的AI应用，已经不能用“芝麻开花节节高”来形容了，怕是连航天火箭都已经承载不了！ 现在的AI应用，有多火爆？ 截至1月13日收盘，这几天冲上热搜的商业航天，已经大范围回调，但“AI应用”逆势飘红，其中多只个股10cm甚至20cm涨停，甚至一些本来是传统业务的公司，仿佛只要和一些AI公司合作，沾了AI应用，股价就会连续大涨！ 至于被市场炒作起来的新“易中天”（易点天下、中文在线、天龙集团）继1月12日集体20cm涨停之后，1月13日再度强势走高：截至收盘，天龙集团回封涨停，易点天下涨幅也超过10%。 本轮AI应用的大涨，是天时、地利、人和共同作用的结果：行业竞争焦点正从比拼模型参数的“上半场”，转向比拼解决实际问题的“下半场”。 天时：技术突破与标志事件点燃预期。年前，创业公司Manus被Meta收购，标志着能自主执行任务的AI智能体（Agent）价值获得全球顶级巨头认可，成为行情启动的关键“催化剂”。而近期智谱、MiniMax等公司上市后的火爆表现，进一步提振了市场信心。 地利：政策清晰指引落地路径。政策支持不可忽视。开年以来，从工信部到国家数据局，都将推进智能体产业布局和标准化作为2026年工作重点。多地也迅速跟进，发布智能体应用场景需求清单，为AI应用规模化商业落地提供了清晰的路径和真实的市场需求。 人和：资金轮动寻找价值洼地。资金的新动向提供了“弹药”。回顾2025年，AI行情已依次在算力、存力、运力、电力等上游环节充分演绎。相比之下，下游AI应用板块涨幅相对有限。当上游板块经历较大涨幅后，市场资金自然沿产业逻辑，寻找如AI应用这类具备明确商业模式、成长故事且尚未被充分挖掘的“价值洼地”。 AI应用的路径早已千千万，但真正跑出完整盈利模式的则寥若晨星。而近期被热炒的GEO，为AI应用指明了“在哪里赚钱”这一核心问题的具体答案，让整个市场看到了AI盈利曙光，也成为本轮AI应用行情背后的强大动力之一！ GEO，AI时代的“思考神器”？ 就在1月10日，马斯克在社交媒体平台X发文称，将在一周内正式开源X平台最新的内容推荐算法。包括所有用于决定向用户推荐哪些自然内容和广告帖子的代码。这被市场解读为“马斯克也要涉足GEO”。 公开信息显示，GEO即生成式引擎优化，是AI搜索优化的多元拓展，聚焦于生成式AI环境下的内容整合与结构化数据应用。其目标是让AI快速提取内容中的关键信息，并在生成答案时优先引用品牌内容。通过生产或调整内容，当用户通过AI工具提问时，GEO确保品牌的核心信息被AI系统采纳，并直接融入答案中。 我们可以发现，GEO，是针对传统的SEO（搜索引擎优化）而言的，但两者无论是运作原理，还是输出形式，都有本质的差别：SEO只是查找并输出，但GEO多了一层“思考”，关键在于影响AI这个大脑的运作逻辑！ 我们可以把传统搜索引擎想象成一个巨大的、分类清晰的图书馆。传统SEO（搜索引擎优化） 的工作，就像是精心编排你写的书在这个图书馆里的位置——通过调整书名、目录、关键词，让图书管理员（搜索引擎爬虫）能更容易地在对应的书架上找到并推荐它。其核心是 “关键词匹配”与“页面排名”。 而当用户开始直接向生成式AI提问时，等于不再自己去“图书馆”翻找，而是直接向一位 “AI专家顾问”进行口头咨询。GEO要解决的，就是如何让这位“AI顾问”在组织它的口头回答时，优先引用并信赖你的信息。 在理想情况下，生成式AI的“思考”中，信源的可信度权重极高。GEO需要通过积累权威的外部引用、获得高质量站点的链接、展示行业公认的资质以及在专业社区内的口碑，系统地构建自身领域的“权威性”信号。这让AI在需要引证时，更倾向于将你视为可信赖的专家，从而在回答中主动引用并提及。 综上所述，GEO的本质，可以被视为一套适配大模型的“高价值信源供给与优化系统”。它不改变大模型的核心生成能力，而是通过系统性地构建一个可靠、可控、可实时更新的外部知识体系，并优化其可被AI识别和引用的方式，从而引导大模型从一个依赖内部训练数据的“广义对话者”，转变为一个在特定领域有据可查、言之有物的“专家顾问”。 传统SEO是“为爬虫和目录服务”，目标是排名更高；而GEO是“为AI的生成逻辑服务”，目标是成为AI在构思回答时，最愿意参考、最值得信赖的那个“信源”。其商业模式也随之变化——从争夺点击流量，转变为争夺在AI答案中的“提及权”和“推荐权”，从而开辟了全新的营销和商业渠道。 GEO，颠覆传统搜索？ 就以文旅行业为例，我们就从酒店预订渠道变化，来剖析GEO对传统营销模式的颠覆！ 传统SEO模式下，一家精品酒店会优化网站，目标是在用户搜索“XX庭院酒店”时，排名尽量靠前，吸引用户点击并完成预订。收入来源于官网直接预订或电话咨询。 GEO新模式下，酒店需要确保当用户向AI旅行助手提问“请为我推荐一家适合家庭、安静且有庭院体验的酒店，并比较价格”时，AI能将这家酒店作为优先推荐的信源之一，并直接调取其最新的房价、房态和特色信息。 此时，酒店无需争夺点击，而是在AI的决策环节就占据了推荐位。预订可能直接在AI聊天界面内通过深度链接完成，酒店为这种“精准推荐和交易闭环”向平台或服务商付费。显然比SEO时代的“大水漫灌”精准多了！ 正因为这种“召之即来，来之能胜”的特性，近年来，GEO的发展完全是“一日千里”。据太平洋证券援引秒针营销科学院的数据，2025年全球及中国GEO市场规模预计分别达112 亿美元和29亿元，到2030年，两者有望分别增长至1007亿美元和240亿元，年复合增长率都达到了50%以上！ 面对GEO的来势汹汹，传统搜索引擎坐不住了，连忙出台各种转型举措——不然，时代抛弃你的时候，连一声招呼都不会打，哪怕昔日的霸主也是一样！ 就以百度为例，它进行了十年来的最大改版，将传统的搜索框升级为支持千字长文、文件上传的“智能框”。这标志着交互从“关键词”转向了“自然语言对话”。它甚至通过调用相关协议，直接集成酒店预订、法律咨询等第三方服务，实现从“找到信息”到“完成任务”的跨越。 例如，百度推出了“智能体广告”。当用户搜索“适合家庭的电动车”时，AI生成的答案中会自然地融入相关品牌的产品卡片和购买链接，广告成为答案的一部分。 用百度自己的话说，这叫“忘掉搜索”。这背后是一场凶险的赌注：如果不忘掉以点击和流量为核心的旧模式，就可能被以答案和智能体为核心的新时代彻底遗忘。这绝非危言耸听，而是所有搜索巨头必须直面的事实。 百度的举措并非孤例，而是行业共识下的被迫转型。谷歌全面推行“AI概览（AI Overviews）”，在超过50%的搜索中优先展示AI整合的答案，将传统网页链接推至下方。微软将Copilot和Bing Chat作为新的AI搜索入口，强化对话与答案生成能力。 然而，当前GEO技术尚不成熟，缺乏统一标准与有效监管。若被滥用，可能被用于系统性操纵AI生成内容，植入商业偏见或虚假信息。这将侵蚀AI作为信息中介的客观性，甚至加剧信息茧房与认知偏见，带来新的社会风险。具体说来，下面三大风险值得关注： 首先，系统性信息操纵风险。恶意行为者可能通过制造海量“权威”假信源，污染AI的知识库，使AI在回答问题时，输出被精心伪装的错误信息，且因AI的“总结”形式更具欺骗性。 其次，加剧算法偏见与歧视风险。若训练数据或实时信源本身存在偏见，GEO优化会固化并放大这种偏见，导致AI在招聘、信贷等建议中，对特定群体产生系统性不公平。 最后，扼杀创新与形成数据垄断风险。拥有存量数据和资本优势的巨头，可能通过垄断高价值信源，筑起新的竞争壁垒，使新兴、小众但优质的内容和服务更难被AI发现和推荐，最终损害生态多样性。

伴随以旧换新等政策的延续，以及各大车企纷纷推出性能较强的产品，汽车消费依然保持活跃。据乘联分会数据，2025年全国乘用车批发增速8.8%，新能源乘用车批发增速25.2%。2025年国内车市零售实际增长4%，国内新能源乘用车零售预计增长20%，渗透率57%，均好于预期。随着去年12月30日国家发改委已经发布了《关于2026年实施大规模设备更新与消费品以旧换新政策的通知》，政策面的助推预计将接续推动今年国内汽车消费的增长。 看销量买车，靠谱吗？ 然而，国内车市消费的行情并不稳定，比如去年第四季度国内乘用车零售增速转为-5%的收缩，一是由于大多数省市2025年度以旧换新政策预算资金池告罄，形成购车优惠的对冲效应，又叠加汽车以旧换新政策的调整；另外，许多消费者产生了观望的心理，随着2026年以旧换新政策的延续，这部分消费潜力可能在今年前几个月释放。当前，汽车消费情绪出现了一个比较典型的现象，就是消费者更喜欢“从众”，按照一款车的销量成绩来决定自己的购车选择。一方面这是一种较聪明的消费策略：面对更新速度明显提高，品牌多元性明显增强的市场，许多消费者用“卖得好一定有其道理”这种思维，较方便地筛选出性价比高，更受市场认可的候选车型。另一方面，这也让车企销量的分化走势加重，特别是对于那些没有什么爆款“大单品”的车企来说，新推出的车型一旦前期销量没有起势，后期要追赶的难度就会成倍增加。此外，这种“从众”的消费倾向也令市场出现了“小字营销”“虚增销量”“扩本卖车”“0公里二手车”等不好的现象。 2025年12月12日，市场监管总局发布了《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》，其中指出，汽车生产销售领域存在价格标示不规范、价格欺诈、价格串通、非理性竞争等行为，严重扰乱了市场秩序，侵害了消费者和经营者的合法权益，不利于汽车行业高质量发展。 可见，国家市场监管层已经对上述这些扰乱市场的行为高度重视，并以采取了系统性的治理措施。对于普通消费者来说，别以为一味低价就是一定是好事。其中蕴含着背地里简配、降低质量标准等“羊毛出在羊身上”的风险，而且市场一旦乱套，那些真正着眼于高精技术研发和高质量产品的车企反而容易“老实人吃亏”，导致逆向淘汰，最终吃亏的还得是消费者。 盈亏平衡的重要性 写到这里，不难看出消费者一味“从众”选购汽车并不是完美的方案。而对于投资者来说，除了要关注各大上市车企的营收、归母净利润、现金流等数据以外，对其具体车型或者集团层面的盈亏平衡也需要非常重视。 盈亏平衡其实是市场营销、管理学中的基础知识点，简单来说就是一家企业需要卖出多少产品才能实现盈利，而这个具体的销量其实就是盈亏平衡点。当然，其中的细节还是挺多的，比如成本的核算除了要考虑生产成本，还要考虑各类费用组成的期间成本。 这个期间成本涉及研发费用、管理费用、销售费用等支出，有些数据是暗箱的，并不会被完全披露出来。简单的例子是，某车企从研发到正式推出一个新车型，期间大大小小的软硬件研发和营销支出到底如何计算，人力成本等又如何界定，其实都非常难准确判断。 如果我们按照第一性原理，化繁从简，其实最简单的方法还是看销量。请注意对于投资者来说，这里的销量并不是和汽车消费者一样去“从众”通过销量多少来购车，而是去看这家车企到底能否达到盈亏平衡，从而产生持续性的利润。按照盈亏平衡的公式来说，销量越高，则分摊掉的单车固定成本就越多，就是规模效应。 比如去年零跑汽车成为新势力阵营中最大黑马，全年销量达到59.6万辆，同比增长103%，销量在新势力车企中驷马难追。零跑的销量扩张并未以牺牲盈利为代价，说明其控费和运营效率是比价好的。 据公司财报显示，2025年前三季度实现净利润1.8亿元，第三季度毛利率提升至14.5%，同比增长79.0%。以零跑去年第二季度盈亏平衡时单季度销量13.4万辆作为基准，我们可以认为新势力车企年销量50万辆左右才有望实现盈利。 当然，也有其他因素的作用。比如高端车型的溢价更高，这样的话其达成盈亏平衡的销量也就更低一些。 比如，去年第三季度，小米汽车的智能电动汽车及AI等创新业务首次实现单季度盈利。财报显示，去年第三季度，小米集团共交付了108796辆汽车，创单季度历史新高。交付量的提升逐渐摊薄了此前支出的巨额研发费用，使得小米汽车业务暂时摆脱了亏损的阴霾。 如果按照小米的季度销售十万辆计算，那么新势力车企的年销量需要在40万辆就可以突破盈亏平衡点。 小米汽车的平均销售单价达到约26万元，而去年第三季度零跑汽车平均销售单价大约为11.2万元。显然定位更高的新势力车企可以以更低的销量获得盈利，具体数字可以参考小米汽车和零跑汽车的案例。 最后，盈亏平衡的销量还取决于车企成本的控制能力所产出的单车毛利率区别。比如，去年三季度，小米汽车单车毛利率达到25.5%，成为行业标杆，也是小米汽车业务能够“飞速”盈利的重要基石。 在非新势力车企中，比亚迪凭借零部件上的垂直一体化能力（电池、芯片自造），其在较低售价下依然保持了业内标杆的毛利率。2025年三季度报显示，其平均销售单价为13.8万元，显著低于小鹏、小米和蔚来汽车等新势力厂商，但该季度比亚迪汽车业务毛利率为20.6%，在传统车企中保持领先，也是其盈利能力保持领先的重要保证。 结语 从2025年三季度的财报分析，头部车企的归母净利润整体上在明显下降，虽然整体乘用车市场销量良好，但由于存量竞争下，库存压力增大导致车企折扣力度加大，挤压盈利空间，呈现“量增利少”的特征。 对于新势力车企来说，能够维持盈亏平衡的销量才是继续生存下去的不二道路。不过问题也随之而来：当前已经突破盈亏平衡的企业在未来能否保持销量稳定？那些还未能实现盈利的新势力车企，能否在销量上再加把劲？ 这里面还有成本控制能力、高端化能力的重要影响。随着包括新势力在内的自主车企在新能源高端车领域的强势崛起，以及海外市场销量的逐步走高，方向已经明确，就看各家车企能否拿出真正有竞争力的产品了。 对于投资者来说，以销量论英雄的逻辑依然成立，但还要关注车企的平均销售单价是否在提高，单车毛利率是否在提高，海外销量是否在提高。而对于消费者来说，以销量来决定购车选择虽然是比较简单的方式，但最好还得看看已购车者的口碑和实际用车感受。

指数走得太强了，已经17连阳了！涨得让人觉得有一丝丝可怕。毕竟3980点附近指数留了一个缺口，以A股的性格来讲，逢缺口必回补。但这次A股冲上4000点，面对这一轮行情，大家的经验都是薄弱的。真的是怕它不涨，又怕它涨太快！ 商业航天横跨2025年12月和2026年1月两个月份，此前大家还是议论谁是今年的跨年妖。事后看来，是商业航天无疑了。果然，A股市场每一年的主线都极少会出现重叠。 不过走到今天，切换也该来了吧，谁会成为接棒商业航天的下一个主线呢？ 没谁强的过商业航天 市场近日最强的主线还是商业航天。它有多强？ 1月12日，带动卫星ETF、卫星ETF易方达、卫星产业ETF、卫星ETF、卫星ETF鹏华均触及涨停。 尤其是开年以来，卫星产业链表现亮眼，商业航天、空间站、北斗导航等细分方向持续升温。据Wind，国证商用卫星通信产业指数近一个月涨幅也超过50%。 除了商业航天之外，开年以来，脑机接口、可控核聚变、量子科技、数字货币、商业零售、AI应用等热点，但其中多数都是零星表现。正所谓，商业航天不倒，其他基本没啥机会上牌桌。 不过，近日除了政策、市场利好催化的商业航天之外，AI应用开始崭露头角，持续走强。虽然风头还不能完全盖过商业航天，但市场已经给出了一些不错的反馈，就看能不能成为下一个主线了。 志特新材，AI应用里面的代表公司，已经6连板了，成了今年首个翻倍股。除了商业航天、并购重组之外，能够连6个板的，环顾四周几乎只有它了。 虽然志特新材是一家做材料的公司，但由于叠加多题材，在国家鼓励先进生产的背景下，公司AI4S+机器人布局高度契合，成了AI应用里的龙头之一。 AI应用，烽火连天 除了志特新材所代表的AI智造之外，AI+方面酝酿了不少的题材。 最早出来的是2025年12月份的蚂蚁阿福，属于AI医疗应用方向。其前身是2025年6月发布的AI健康应用AQ，12月15日升级为“蚂蚁阿福”，定位从工具变为“AI健康朋友”。 彼时，消息出来时，AI医疗概念已有所反应，代表就是美年健康，消息出来后，美年健康来了个2连板。但短期由于没有更多的消息刺激，所以资金最后被商业航天抢走了。 不过，AI+医疗方面算是有持续性的。据媒体报道，蚂蚁阿福新版上线不到1个月，最新月活用户已突破3000万，单日问诊量已超1000万次。今年1月8日，OpenAI官宣了大动作——正式上线ChatGPT Health功能，剑指蚂蚁阿福。于是美年健康这几天股价又嗨了。 除了AI+医疗，蓝色光标去年12月底以来，股价也持续大涨。公司全面推进“All in AI”战略，其智能营销平台鲁班通过融合数据与AI技术，实现了收入的高速增长，引得资金持续流入。 Meta近期以20亿美元收购了中国人工智能平台Manus的消息，进一步催化了AI应用方面的股价。三六零与AI+安全的差异化竞争优势也使得其股价出现一波上涨，带动软件公司上涨。 近日，从市场反应也可以看出，AI应用在很多领域已经开始崭露头角。1月12日，Wind的拼多多合作商、网红经济、Kimi、ChatGPT等AI概念大涨。AI助力的文化传媒概念亦有所表现，值得买、三七互娱股价大幅拉升。 AI营销正重塑全链路价值。在用户端，多模态交互与个性化推荐实现“比用户更懂用户”的超个性化体验，降低决策门槛；在商家端，创意自动化、智能投放等工具打破技术壁垒，让中小商家得以用低成本获得大厂级运营能力。 AI营销被视为商业化最快的AI应用领域之一，艾瑞咨询预测2025年市场规模可达‌669亿元。 AI应用还体现在更多的方面。1月12日，GEO概念爆发。新的“易中天”组合诞生了：易点天下、中文在线、天龙集团，可惜均为创业板公司，要买还是有点门槛的。 蓝色光标、福石控股、引力传媒在GEO领域都有布局。其中，蓝色光标联合领投了专注于GEO（生成引擎优化）技术的PureblueAl清蓝。福石控股打造了基于AI的全链路智能营销平台FlinkAi，强化AI营66.82销场景落地。引力传媒设立了GEO事业部，专注布局AI搜索+智能营销赛道，针57.06对性开展GEO商业化探索。 股市中当前热议的GEO概念主要有两大核心含义，其中生成式引擎优化是近期A股市场炒作的主流方向。这是伴随ChatGPT、文心一言、豆包等生成式AI应用兴起的新型营销策略，是传统SEO（搜索引擎优化）在AI时代的进化版本。 核心目的主要是从在传统搜索引擎网页列表中获得更高排名转变为在AI生成的直接答案中获得更高提及率和推荐权重。 AI应用与内需双轮驱动仍可期，大模型上市后面临商业化问题，从数字营销到电商再到内容及体验经济均是AI商业化的较好场景。 当前AI搜索正逐步改变用户决策路径。国盛证券认为，当消费者习惯向豆包、DeepSeek、元宝等AI助手提问时，品牌的AI可见性直接决定了商机的可能性。 根据美国知名咨询机构Gartner，到2028年品牌方来自搜索引擎的流量将减少50%，消费者将接受人工智能驱动的生成式搜索。 结语 目前来看，从市场热议方向来看，2026年是很多行业的元年，机器人、商业航天、AI应用等等。这么多产业中，每个方向不可能一直涨，总会交替反应。 比如AI应用，去年12月中央经济工作会议强调“坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能”，其中重点提及“人工智能+”，偏向应用侧。高盛近期相关研报的逻辑就是，在经历了多年的基础设施建设后，2026年将成为AI技术验证的关键年份，市场焦点将从单纯的资本支出转向应用层的实际效用与商业化回报。 不过，AI应用虽然有望成为今年的主线，但不像机器人它的产业链我们可以拆分成上、中、下游。作为AI应用概念，AI可以对各行各业进行赋能，玩具、教培、制造业、游戏、机器人...... 到底哪一个走在最前端，就得看消息催化，以及实际方面的商业化落地了。

金价去年暴涨70%后，市场不再相信只会单向上涨，而是积极寻找新的平衡点。 伦敦现货黄金在2025年创下超50次历史新高，年度涨幅达到67%，从年初的2600美元/盎司一路飙升至年底的4500美元/盎司以上。 国内金饰价格从每克800元附近涨至1360元左右，一个63克的手镯，年初与年末的差价可达3.6万元。 步入2026年，市场共识是黄金将呈现“高位震荡、波动加剧”的复杂格局。 与此同时，驱动这场行情的逻辑正在发生根本性转变——黄金正从传统的避险资产，转变为对冲全球货币秩序变迁的“终极备胎”。 超越美债，避险的标志性事件 据世界黄金协会最新数据，截至2025年11月底，美国海外全球官方黄金储备总量超过9亿金衡盎司（少部分国家的数据统计截至2025年10月底）。若假设2025年年底全球央行持有的黄金储备规模不变，以年底价格计算，美国海外全球官方黄金储备价值已达3.93万亿美元。 这一数字正式超越了海外官方持有的长期和短期美债规模（截至2025年10月底，这一美债规模接近3.88万亿美元），而上一次外国机构持有的黄金规模超过美债还要追溯至1996年。 分析人士指出，这标志着全球储备持有结构发生了根本性变化。NDR首席宏观策略师Joe Kalish指出，随着人们对法定货币的信任度降低，非美国家持有的黄金储备价值正迅速追赶并最终超越其美债储备价值。这一趋势意味着各国对美国金融体系的敞口正在减少，背后的驱动力既包括对美元贬值的担忧，也包括规避资产被特朗普政府冻结或制裁的风险。 2025年的史诗级行情 2025年黄金市场上演了一场波澜壮阔的牛市行情。全年金价波动可清晰划分为五个阶段： 1-4月的“关税恐慌”推动金价从2900美元飙升至3500美元。 4-8月随着贸易谈判缓和进入震荡期。 9月至10月，美联储开启降息周期与美国政府停摆共同助推金价突破3800美元，创下4200美元的阶段性高点。 10月中旬至12月中旬，市场出现获利回吐的技术性回调；随后在12月中旬至年底，多重因素共同推动金价突破4500美元大关。 这场上涨不仅是价格的飙升，更带动了整个黄金产业链的繁荣。国内多家金矿企业积极海外布局，紫金矿业、洛阳钼业等企业在2025年累计收购金额超百亿元人民币。 同时，国内探矿也传来喜讯——辽宁成功探明国内首个千吨级低品位超大型金矿床，资源量达1444.49吨。 新定价逻辑：从利率到“信仰” 传统上，黄金价格主要由实际利率驱动。当利率下降、美元走弱时，不生息的黄金变得更具吸引力。2025年美元指数下跌9%，美联储开启降息周期，确实为金价提供了坚实基础。 但2025年的行情揭示了一个更深刻的变化：**黄金的定价逻辑正在经历“范式转移”**。它正从“利率敏感型”资产，转向“秩序对冲型”资产。 驱动力量从“美联储的货币政策”，升级为“对以美元为中心的全球货币体系的不确定性”。 地缘政治成为点燃“信仰”的催化剂。美国前政府官员的单边行动、俄乌冲突僵局、中东局势不稳以及全球多地区紧张关系，都加剧了市场不确定性，推升了黄金的避险需求。 美联储降息周期与美元走弱则从货币政策层面为金价提供了支撑。美元指数在2025年下跌达9%，或将创下8年来最差年度表现。市场普遍预计美联储在2026年将继续降息，这一政策方向将进一步降低持有黄金的机会成本。 高位震荡成主旋律 世界黄金协会发布的《2026年全球黄金市场展望》报告系统性地提出了四种可能情景。 在“市场共识”的温和环境下，金价可能呈现区间震荡；若出现“温和衰退”，金价可能上涨5%至15%；若陷入“恶性循环”，金价甚至可能大涨15%至30%；但若“再通胀回归”导致利率飙升与美元走强，金价则面临-5%至-20%的回调压力。 多家国际金融机构对2026年金价预测普遍乐观。高盛预计到2026年底，黄金价格将升至约每盎司4900美元。摩根大通更为乐观，预计2026年第四季度金价有望升至每盎司5055美元，并可能进一步上探至6000美元。 支撑2026年金价的核心因素依然存在。各国央行购金需求预计将持续，为金价提供底层支撑。 同时，市场普遍预计美联储在2026年将继续降息，这一政策方向将带动实际利率下行，降低持有黄金的机会成本。地缘政治不稳定因素依然存在，将持续激发黄金的避险属性。 2026年黄金市场投资面临的首要风险是价格已处于历史高位。中金公司研究部大类资产配置研究负责人李昭指出，金价在三年内累计上涨2.4倍，已明显高于模型计算的估值中枢，可能存在一定泡沫。 美联储货币政策的不确定性是另一大风险因素。如果美国通胀黏性导致美联储放缓宽松节奏，可能对金价形成压制。瑞银也提醒，若美联储意外转向鹰派或黄金ETF出现大规模赎回，金价可能面临下行压力。 地缘政治局势的变化也可能引发市场波动。历史经验显示，美国大选后金价可能进入盘整期。如果全球部分地缘冲突出现缓和迹象，黄金的避险溢价可能回落。 不同黄金品种的表现将出现分化。白银金融属性受金价牵引，而工业需求端则可能受光伏装机增长放缓等因素挑战，表现可能弱于黄金。铂族金属的前景更依赖于其独特的工业需求复苏与供应面动态。 结语 步入2026年，市场将在这新旧逻辑的拉扯中高位震荡。一方面，“去美元化”的长期叙事与央行的结构性买盘，为金价构筑了前所未有的坚实底部。另一方面，三年暴涨积累的估值压力与对货币政策反复的担忧，又使其如同行走于钢丝之上，波动必将加剧。 黄金市场的“新常态”已经开启——它正从一个传统的避险资产，转变为高波动的“风险资产”，并在其价格波动中，默默为即将到来的全球格局变迁进行着定价。

以沐曦股份、壁仞科技、天数智芯、燧原科技组成的上海“GPU四小龙”，在近期集中在A股科创板、港股市场实现上市，或取得重大上市进展。另一方面，寒武纪、摩尔线程在上海亦有重要布局。在国产算力时代，上海以其优越的营商环境、齐全的产业链配套和优质的人文软实力，再一次站在了舞台的中央。在美国收紧对华高端芯片出口管制的历史周期，上海GPU新兴企业的崛起再次体现了这座“人民城市”大力发展新质生产力，加紧培育壮大新动能，锚定国家战略，作出新的布局、开展新的探索，持续优化营商环境，不断巩固和放大优势。 国产算力的紧迫性 根据弗若斯特沙利文预测，到2029年，中国的AI芯片市场规模将从2024年的1425.37亿元激增至13367.92亿元。其中2025年至2029年间的年均复合增长率为53.7%。 随着AI时代的到来，国内科技巨头要不断迭代大语言模型，最关键的基础设施便是算力中心的建设，其中AI芯片（GPU）便是核心。国内云服务巨头如阿里巴巴计划未来三年投入3800亿元用于云计算和AI基础设施，超过去十年总和；字节跳动2025年的资本开支或达1600亿元，其中约900亿元用于AI算力采购。 当前的AI芯片市场，以英伟达为首的美国企业凭借算法生态技术壁垒，以及完善的上下游产业链衔接，构筑了从研发到制程工艺的高技术壁垒，并且拥有很强的定价权，攫取了高额的利润。 雪上加霜的是，近年来美国不断收紧对华高端芯片出口管制，将一些中国GPU头部初创企业列入实体清单，国产GPU企业不仅面临着更严峻的技术获取环境、更剧烈的供应链不确定性，在短期内国产GPU初创企业也承受了不小的融资压力。 可以说广阔的市场前景和国产GPU企业所受的种种限制交织在了一起。在英伟达CUDA生态的“封锁”，以及芯片先进制程制造工艺等技术还有一定差距的大背景下，国产GPU企业需要有“奋力一跳”的干劲和勇气，也需要有强大的政策、产业等支持来赋能。 上海作为中国正打造的世界级科技创新策源地之一，科技强国的重要战略支点，以及创新引领中国式现代化的样板和标杆，在紧迫关头，再次站在了突破国产算力瓶颈的最前沿。 中国AI芯片行业的发展已经显现出“百花齐放”的特征——以华为昇腾、寒武纪、摩尔线程、平头哥，以及上文提到的上海“GPU四小龙”沐曦股份、壁仞科技、天数智芯、燧原科技等核心企业为“主力军”，正在多种技术路线以及全栈自研的雄心，引领突围。 “四小龙”各有千秋 作为国产GPU领域的新兴力量，上海“GPU四小龙”中除了天数智芯成立于2015年，距今超过10年以外，其他三家企业的创立年份都在2018~2020年之间，对于一家企业来说，着实非常年轻。 这几家企业能够那么快地（接近）完成上市，首要的“功劳”就是企业苦练自主研发内功，走最难走的路，以及做对了战略“选择题”，走国际上最有“苗头”的发展路径，实现突破性创新进展。 这四家GPU企业虽同处赛道，但在技术路径、产品定位和市场策略上各有侧重，形成了差异化的竞争格局。 盯牢研发更艰难的通用GPU技术路线，天数智芯被认定为通用GPU领域国内首家“专精特新”小巨人企业。其通用GPU已在金融量化交易、医疗影像分析、智能零售、自动驾驶等20多个行业完成超过900次部署。公司2025年上半年的出货量达到1.57万片，已接近2024全年水平。截至2025年6月，其累计交付量已突破5.2万片。 沐曦股份则同样专注于高性能通用GPU的研发，其产品直接瞄准人工智能训练与推理这一核心算力市场。自成立至今，公司不仅深度积累了GPUIP（包括指令集、微架构等）、GPUSoC（集成了图形处理器的系统级芯片）、高速互连、GPU软件等核心技术，突破了高性能GPU芯片及计算平台的技术瓶颈，还形成了一系列具有自主知识产权的核心技术成果。 去年10月份，沐曦股份正式发布曦云C600。该产品基于沐曦自主知识产权核心GPUIP，实现了从芯片设计、制造到封装测试的全流程国产供应链闭环，可为数字经济提供安全可控的算力支撑。 在技术研发成绩下，其营收数据展现了惊人的增长曲线。营业收入从2022年的42.64万元，猛增至2024年的7.43亿元，三年复合增长率高达4074.52%。 壁仞科技除了自主设计基于通用GPU的硬件，还研发了独有的BIRENSUPA软件平台，旨在构建一个从云端到边缘都能支持各类AI应用开发和部署的完整生态。该软件平台提供编程接口、高性能算法库、训练与推理框架以及完整的工具链，兼容其他第三方通用GPU计算软件平台，由此可以降低向壁仞旗下产品迁移的成本。 无法撼动的软件生态一直是英伟达高居竞争链头部的秘诀。经过多年的发展，英伟达已经在全球拥有500多万的CUDA生态开发者，该公司创始人兼CEO黄仁勋多次强调CUDA开发者是英伟达最重要的资产和竞争优势，强调护城河不是芯片，是数百万开发者写下的代码惯性。壁仞的这套软件平台可以通过兼容CUDA以吸引开发者，以突破生态壁垒。具有非常浓厚的长周期视野。 证监会官网消息称，燧原科技首次公开发行股票（IPO）辅导工作已正式完成，计划申报科创板上市。公司的业务焦点更为集中，专注于人工智能领域的云端算力产品，可为AIGC打造算力底座，提供原始创新、具备自主知识产权的AI加速卡、系统集群和软硬件解决方案。当前其“邃思”系列芯片、“云燧”加速卡等解决方案已应用于智慧城市、自动驾驶等领域。 企查查信息显示，目前腾讯是燧原科技最大股东，作为国内算力基础设施的最大采购者之一，后续腾讯业务对燧原科技业绩的助力也将是一大看点。 赢在了哪里？ 上海成为国产GPU的高地，除了上海本地国资对这些企业的风险投资，以国资“背书”这些企业的未来前景，并赋能生态赋能合作，来化解各类资本对早期高科技项目“不敢投、不愿投”的顾虑以外，也和上海既有的完备产业链基础密不可分。 上海着眼于长期主义和国家战略，持续深耕三大先导产业，其中集成电路和人工智能都和GPU有着千丝万缕的关系。 据上海市经信委，预计2025年规模以上人工智能产业规模超5500亿元，增速超30%；集成电路产业规模预计超4600亿元，增速24%，汇聚全国约40%的产业人才、近50%的产业创新资源。在世界集成电路协会《全球集成电路产业综合竞争力百强城市》最新排名中，上海位列全球第四、国内第一。 目前，上海已形成芯片设计、制造、封测、装备材料、EDA/IP等环节齐头并进的产业链格局，培育了35家科创板上市企业，数量位居全国首位。全产业链体系的完善与创新生态的聚链成势。 在AI芯片领域，除了“四小龙”之外，光计算、近存计算等创新路径AI芯片企业也在加速涌现，共同支撑国内大模型等新质生产力的发展。 此外，优越的营商环境也是这些GPU新贵能够扎根上海的基础保障。 在2025年世界银行《营商环境成熟度报告》的企业调查中，上海作为中国样本城市的表现卓越，22项计分测评点达到全球最优水平，占比近四成，超越了新加坡、纽约、伦敦等国际大都市。 “四小龙”企业中的核心创业团队大多是从世界头部企业出身，有着极强的国际背景，上海为这些国际顶尖人才提供了高效的创业政策环境、良好的产业配套、融资等协同赋能渠道、“店小二精神”的高效政务、商务服务体验，以及以“开放、创新、包容”的城市品格为引力，以“守规则、重契约”的商业文明为基石，以“尊商、亲商、重商”的社会土壤为滋养的人文软环境。 上海也是中国吸引外资以及外资研发机构的桥头堡。上海是中国内地跨国公司地区总部最密集的城市。去年前三季度，上海新设外资企业4764家，同比增长5.5%；存量外资企业超7.9万家，累计实际使用外资逾3800亿美元。“十四五期间”，上海高技术产业引资占比提升至33%，其中，以集成电路、生物医药、人工智能为主的高技术制造业，占制造业外资比重达52%。 能够在上海获得和全世界最尖端技术和最前沿企业直接交流、合作和竞争的机会，也是这些GPU企业得以发展壮大的重要土壤。 结语 回顾上海的发展历程，无论在哪个经济周期中，总能找到落实国家战略、维护国家利益，符合发展规律，满足人民日益增长的美好生活需要的“上海路径”。上海成为国产GPU的核心城市之一，再次体现了上海以科技创新为引领，以国家重大战略为牵引，为国担当、勇为尖兵，在推进中国式现代化中充分发挥龙头带动和示范引领作用。 ​

2026年开年，历经风风雨雨的中国光伏产业，就遇上两件大事，让整个行业有点“措手不及”。 退税取消，自律叫停，一体两面？ 1月9日，财政部和国家税务总局宣布，自2026年4月1日起，取消光伏等产品增值税出口退税。而就在此前，多方消息显示，1月6日市场监管总局约谈了中国光伏行业协会和几家硅料大企业！ 根据上海证券报，约谈的企业包括通威、协鑫、大全、新特、亚硅、东方希望等六家巨头，整改要求很明确：不得约定产能、产能利用率、产销量以及销售价格；不得通过出资比例，以任何形式进行市场划分、产量分配、利润分配；不得对当前、今后的价格、成本、产销量等信息开展沟通协调。 这两招看似矛盾，实则是一套“组合拳”：彻底把补贴和人为协调都拿掉，让行业完全靠市场说话。简单说，就是从“带着护具打比赛”变成“真刀真枪”，目的是让光伏这个已经长大的产业，真正强壮起来。 先看出口退税取消。这不是突然决定，之前就有铺垫。2024年12月，退税率已经从13%降到9%。而过了一年半后，连这9%也将取消！而要读懂取消出口退税，先要看清2025年那个刺眼的悖论。 2025年，中国光伏出口量再创历史新高，但全行业陷入了史诗级的亏损。InfoLink数据显示，2025年1-10月，光伏组件出口量同比增长6%至11%（数据源不同），达约226.5 GW的历史高位。其中硅片、电池片和组件出口量分别同比增长8.3%、91.4%和6%。 出口量大增同时，企业并未摆脱中国光伏行业协会数据显示，2025年前三季度光伏主产业链环节企业亏损达310.39亿元，其中三季度亏损64.22亿元，虽较二季度收窄46.7%，但亏损面仍未根本扭转。 这背后一个重要原因在于，内卷外化。为了抢夺海外那点存量市场，中国企业在报价时几乎形成了一种惯性——直接把国家给的9%出口退税折算成降价空间。这就产生了一个荒诞的现实：中国变相补贴欧美和中东，还老被欧美指责“政府补贴”，甚至有观点称，部分企业赚的就是9个点的退税。这种现象自从2026年起再也不能继续下去了。 正如中国光伏协会所言，适时降低或取消光伏产品的出口退税，有助于推动国外市场价格理性回归，降低了我国面临的贸易摩擦的风险，同时能够有效缓解国家财政负担，促进财政资源更合理、更高效的配置。概括起来，取消退税能让海外价格回归合理，减少贸易摩擦，还能省钱办别的事。本质上是国家拒绝继续为企业的低价恶意竞争买单。 再看自律叫停。2025年，光伏协会很积极，搞月度例会、签承诺函、公布最低成本价，还成立了“光和谦成”收储平台，想通过大家一起减产来稳价格。据证券时报，光和谦成的规划目标是将多晶硅产能降至150万吨，与市场需求基本持平。 市场现有多晶硅产能350万吨左右，而光和谦成的股东方拥有280万吨产能，在操作上，中国光伏行业协会咨询专家吕锦标表示，股东方以外的70万吨产能可以通过收购方式关停，而股东方的280万吨产能按照150万吨需求目标等比例生产，不再新增产能。 然而风云突变，现在的监管部门，有了新的看法。监管部门认为，这些行为属于“具有竞争关系的经营者达成固定价格、限制产量”的垄断协议，哪怕打着“自律”旗号也不行。一下子，这条“抱团取暖”的路子被当头“棒喝”！ 这背后，是监管想的更远。光伏内卷的核心是产能过剩——中国产能占全球80%以上，2025年底全产业链开工率不到70%，硅料更低。大家一起降价抢生意，结果谁都赚不到钱！ 过去反内卷靠两招：财政退税鼓励多出口，协会则试图协调大家限产控价。现在这两招同时遭到“重锤”，为什么？因为它们都不是治本的。退税容易被当成补贴把柄，协调又容易滑向垄断。 监管的逻辑是：成熟产业不能再靠“拐杖”走路，必须让市场自己出清落后产能。价格可能短期再跌，但跌到底后，低效企业自然退出，资源流向高效企业，这才是健康的方式。打个比方，过去像给病人打激素，短期精神好，但副作用大；现在停药，虽然难受一阵，但身体能靠自己恢复。 与此同时，反垄断执法近年来越来越严，从互联网到医药都管得很紧，光伏作为万亿级产业更不能例外，否则法律的权威从何谈起。 综上所述，监管层并不是反对“反内卷”，而是反对“违法式反内卷”。监管层希望的出清方式是——成本高、技术烂的企业因为亏损自然倒闭（优胜劣汰）；而协会的方式是——大家商量好一起活下去（人工延寿）。与此同时，一旦默许协会有权下达“配额”，就意味着协会拥有了超越法律的准行政权力，后果难以想象！ “新规”之下，企业何去何从？ 短期会有阵痛，但阵痛是正常的两件事叠加，2026年上半年估计不好过。首先价格压力大。多晶硅现货本来就在回调，期货跌停后，下游买家更谨慎。相关数据显示，1月上旬N型料价格暂时稳在52.5元/公斤左右，但成交清淡。 组件那边，本来指望提价，现在更难。出口企业也得赶紧行动。退税取消相当于成本涨8-10%，很多厂家计划在3月底前“抢出口”，把能出的货都出了。据媒体报道，在2026年4月出口退税取消前，海外终端企业将在窗口期内迅速增加订单需求，组件短期出口量有望迅速增长，产业链上下悲观预期有望缓解。 但之后呢？可以设想，海外客户肯定要重新谈价，企业利润会被进一步挤压。像晶科能源这种境外收入超60%的，压力尤其明显。据该公司2025年半年报，境外收入占比已超六成。此前的官方公告也显示，其2024年全年海外销售额占比为68.6%，占比非常高且稳定。可以想象，未来出口退税带来的成本上涨，可能直接冲击其主力业务的利润空间。 无独有偶，天合光能也面临着海外销售占比较高的问题。据公司业绩说明会，2025三季度，公司组件业务的海外出货比例已提升至约60%。目前，天合光能储能的海外已签订单规模已超过10GWh，这些订单预计将在2025至2026年间集中交付。 而隆基绿能这样的巨头，2025年上半年，受国内市场抢装潮驱动，公司BC组件销售国内市场占比约55%，海外市场占比约45%。不过BC组件溢价较高，受到此次出口退税补贴的影响可能没那么显著。 整体看，行业信心短期受挫，二三线企业日子更紧。正如上文，2025年前三季度全行业亏了300多亿，2026年修复节奏可能放缓。但这也加速洗牌，头部企业市占率或许会进一步提高。 长期看，是好事：逼着大家练内功短期难受，但长远利好很清楚。首先，产能会更快出清。没有退税和协调的“保护伞”，低效产能熬不住自然退出。供给少了，叠加全球需求回暖，光伏行业才能尽快回归引领。 与此同时，取消退税只针对中国海关出口的产品。如果一家企业的产能已经在海外（如美国、中东、东南亚）落地并实现一体化，它不仅能躲过退税取消带来的利润缩减，还能坐享国内同行提价带来的竞价优势。 未雨绸缪，方能行稳致远：依然以晶科为例：其中东（沙特）10GW电池组件项目已于2024年开工；美国、越南、马来西亚均有生产基地，其中在美国的基地已于2025上半年投产。而天合光能2025年4月公司在印尼、越南、泰国建设有光伏电池组件产能，并在美国有合作组件产能，通过灵活的合作与资本运作降低风险。 尾声 阵痛之后是新生。出口退税取消和自律叫停，是光伏产业长大后的“成人礼”。它结束了靠补贴和协调过日子的时代，开启了纯市场竞争的新阶段。2026年可能有点冷，但熬过去，行业会更健康、中国光伏在全球的领先位置会更稳。 说到底，这轮调整不是要“整”行业，而是帮行业卸掉包袱，轻装上阵。在全球能源转型大潮里，中国光伏本来就跑在前头，经过这次市场化洗礼，肯定能跑得更远、更稳。

今年的跨年行情里，没想到商业航天接棒海南、福建等地域概念，成为横跨2025年12月以及2026年1月的题材。 谁也没想到，十五五规划里的要加快发展的行业，居然发展得如此之快，以至于成为资本市场的关注焦点。商业航天概念的强势，对其它板块形成了明显的虹吸效应。论持续性，几乎都没有商业航天这般持久。 中外太空竞赛升温 在全球太空基建竞赛与国内商业航天政策密集加持的双重浪潮下，民营航天企业正迎来资本市场的关键检验。 美国、中国、欧洲等地区涌现出一批核心企业，它们在技术路径、业务定位上各具特色。美国以技术引领和商业化成熟度见长，SpaceX无疑是行业标杆，专注可回收运载火箭与卫星组网。SpaceX或将在今年上市的消息，给市场带来震撼。据一笔内部股票交易显示，公司估值已达8000亿美元。 SpaceX凭借成本优势，以及“星链”占据巨大先发优势，其服务比地球同步轨道卫星服务速度更快。目前已从农村住宅、船舶、飞机、房车等移动物体积累大量客户和资金。一份报告显示，今年“星链”预计收入高达240亿美元。 位于美国华盛顿肯特市的蓝色起源则聚焦亚轨道旅游与重型火箭研发。欧洲以德国为核心，一些代表性企业深耕小型卫星发射领域。 中国民营航天企业近年来加速崛起，形成了以蓝箭航天、星河动力、天兵科技为代表的第一梯队，主攻运载火箭国产化与可回收技术验证。 资本化方面，中国也不甘示弱。2025年末，被誉为“中国版SpaceX”的蓝箭航天空间科技股份有限公司（蓝箭航天）正式递交科创板IPO申请，拟募资75亿元，剑指“商业航天第一股”。 金融学霸跨界造火箭 正如GPU、芯片一样，商业航天的国产化也备受关注。 蓝箭航天可以说是国内最早成立的民营商业火箭企业之一。公司创始人张昌武也算是成就了一番跨界事业。 张昌武是典型的“金融学霸”。2008年，张昌武入职汇丰银行（中国）有限公司，开启了职业生涯的起点。凭借出色的能力，他于2011年考入清华大学经管学院深造，后于2013年获得MBA学位后，顺利加入西班牙桑坦德银行亚太战略投资部，主要深耕汽车金融等领域。 2013年，张昌武敏锐察觉到全球低轨卫星发射市场的巨大需求缺口，恰巧2014年底，国家出台政策鼓励民营资本进入航天领域的“破冰”信号，坚定了进入该行业的信心。 为了解决技术问题，张昌武邀请西昌卫星发射中心初期建设者、航天系统工程高级工程师王建蒙担任副董事长。王建蒙是资深航天专家，与张昌武还是清华校友。另一位技术大咖吴树范，曾在欧洲航天局工作10余年。2015年蓝箭航天在北京亦庄一间办公室正式成立。 目前来看，蓝箭航天是国内商业航天领域的领军企业，其核心业务聚焦液氧甲烷发动机及运载火箭的研发与制造，同时提供商业航天发射服务。 液氧甲烷发动机（又称甲烷机）是下一代航天动力系统的核心选择，其用途的核心逻辑是平衡性能、成本与可持续性，为航天产业从"一次性使用"向"可重复、低成本、大规模"转型提供动力支撑。核心目的以及优势还是降低成本，并且实现高复用、绿色环保。国内从事该业务的核心企业一个手可以数的过来。 蓝箭航天的融资方也是星辉熠熠，像国家队与国资基金，产业资本与上市公司。比如，碧桂园创投参与了C+轮投资、张江高科，金风科技持股10%，最大机构股东。 不断破局 技术、资金、人才都有了，但蓝箭航天离成功还差日复一日的测试。 2018年10月，蓝箭航天发射了中国首枚民营运载火箭“朱雀一号”，当时选择的是成熟的固体火箭路径，但因三级异常，卫星未能入轨，发射遗憾失败。 这次失败也让其放弃固体火箭路线，而是押注于当时全球尚无成功先例的液氧甲烷液体火箭。 2019年5月17日，天鹊TQ-12发动机完成了20秒的试车考核并取得成功。源于技术挑战、研发复杂性及行业环境等多重因素，2020至2022年，蓝箭航天屡次推迟“朱雀二号”火箭的发射。直到2023年7月，蓝箭航天才助力“朱雀二号”遥二火箭发射成功，成为全球首枚成功入轨的液氧甲烷火箭。 凭借朱雀二号，蓝箭航天已经开始取得营收。其中，2023年发射的朱雀二号基本型遥三搭载TY-33卫星成功入轨，实现火箭发射收入228.75万元。去年5月，朱雀二号改进型遥二搭载6颗卫星入轨，实现发射服务收入3569万元。 自2022年以来，蓝箭航天合计进行了7次发射任务，其中失利2次，成功5次。 商业航天行业存在“高投入、长周期”的特征，蓝箭航天目前仍处于“烧钱换技术”的阶段，财务报表呈现出高研发投入、巨额亏损、营收规模较小但增速显著的特点。 据招股书，2022—2024年以及2025年上半年，蓝箭航天累计亏损约为34.65亿元。报告期内，三年半累计研发费用约为22.89亿元。 2026年1月5日，中国证券业协会于官方网站发布《2026年第一批首发企业现场检查抽查名单》，蓝箭航天赫然在列。依据相关监管规定，此次抽中现场检查的企业，需就财务信息真实性、内部控制规范性及信息披露质量，接受监管机构的从严核查。 不过针对此事，南方都市报采访相关人员，指出被抽中现场检查最大的影响可能是上市进程会受到延后，毕竟需要准备更多的资料，但大概率不会影响最终的上市结果。“过往现场审查最可能出现的是财务相关问题，但蓝箭营收规模较小，造假及偏差的可能性较小。如果现场检查过了，反而证明足够‘经得起考验’。” 结语 蓝箭航天的IPO冲刺，是中国民营商业航天发展的一个缩影。作为高科技行业，亏损、技术长期研发、投入等也凸显了商业航天“长坡厚雪”赛道的艰巨性。 因此，公司如何平衡研发投入与盈利节奏、突破回收技术瓶颈，将是其实现可持续发展的关键。

据《中国网》等媒体报道，美国《纽约时报》近日大篇幅报道了一篇题为《在中国，AI正在发现医生可能漏掉的致命肿瘤》（In China, A.I. Is Finding Deadly Tumors That Doctors Might Miss）的文章，详细介绍了一个普通中国人在宁波市一家医院，是如何以仅仅25美元，通过阿里巴巴旗下达摩院开发的AI模型DAMO PANDA，筛查出早期胰腺癌，并顺利做了手术切除。 据悉，阿里旗下的这款医疗AI大模型是从这位病人的平扫CT片里发现了早期胰腺癌的警报线索，并成功做了警告。 这位病人一开始仅是因为“肚子胀、恶心等症状来医院，没有专门来看胰腺专科”，而该医院通过阿里巴巴达摩院提供的AI大模型，通过“平扫CT+AI”技术路线，基于门诊和体检大量使用的平扫CT影像，利用AI识别人眼难以发现或容易忽略的病变。 据报道，这套技术已经在宁波这家医院分析了超过18万张CT片，帮助医生发现了24例胰腺癌，其中14例为早期胰腺癌。 上述新闻清晰地告诉我们，在AI浪潮之下，阿里巴巴等龙头科技企业，正在医疗行业，尤其是在癌症早期筛查这样的重大疾病诊疗机制方面，持续开创新局面，为人民健康医疗保障做出了贡献。 无独有偶，近期人工智能先驱杰弗里·辛顿在一次演说中表示，由于人工智能有望实现更早期的癌症检测，（人类）免于死于癌症可能很快就会成为一种常态。他设想，未来通过先进的人工智能大模型解读年度全身核磁共振扫描结果，将成为癌症等恶疾的常规早期诊断操作。 这也提示我们，在AI应用逐渐普及开来的当下，相比于修图、剪辑视频或者撰写小说，AI医疗可能才是那个最重大的“风口”，因为生命是无价的。 攻克难关！ 癌症仍然是全球主要的死亡原因之一。综合最新的顶刊论文的相关预测，到2050年，全球癌症病例将达到约3500万例。这一令人担忧的增长凸显了加快癌症研究和治疗策略开发的迫切性。 过去十年，随着先进深度学习算法的出现、计算硬件的显著进步以及用于临床决策的数据的快速增长，人们对将人工智能应用于医学领域的兴趣日益浓厚。此外，人工智能在肿瘤学领域的应用展现出巨大的潜力，涵盖了蛋白质折叠预测等基础科学研究、生物标志物发现等转化医学研究以及临床试验的组织和管理等临床进展。 当前，人工智能正在迅速革新肿瘤医疗的格局，并推动个性化临床干预的发展。大模型训练方法和算法的开发、专用计算硬件的演进以及对海量癌症数据（如影像、基因组和临床信息）的获取日益便捷，这三个相互关联的领域取得了显著进展，并汇聚成一股强大的力量，催生了人工智能在癌症研究中极具前景的新应用。 综合当前医学学术界的研究共识，AI将在六个关键领域帮助人类攻克癌症，分别是癌症筛查与诊断、精准治疗、癌症监测、药物研发、医疗服务，以及癌症机制研究。前文提及的阿里巴巴达摩院新闻就属于筛查与早期诊断方面的AI实践例子。 能否更早期发现癌症是绝对能否显著降低癌症死亡率的关键。全球几乎所有顶尖医学机构或者大模型企业其实在这方面都有所研究和布局。 比如，今年1月6日，美国麻省理工学院发布了一篇报道，详细论述了该校科研人员联合微软的研究人员如何利用人工智能设计用于早期检测的分子传感器。 具体来说，这个项目的研究人员开发出了一种人工智能模型，用于设计可被蛋白酶靶向的肽。蛋白酶会在癌细胞中过度活跃。涂覆这些肽的纳米颗粒可以作为传感器，一旦体内任何部位存在与癌症相关的蛋白酶，就会发出信号。 在这项新研究中，研究人员突破了传统的反复试验方法，开发了一种新型人工智能系统，用于设计能够被目标蛋白酶高效且特异性切割的肽序列。 用户可以向这个人工智能系统提供设计标准，其将生成可能符合这些标准的候选肽。通过这种方式，使用户能够调整模型生成的肽的效率和特异性，从而为提高传感器的诊断能力开辟了道路。 对于一个包含10个氨基酸的肽，大约有10万亿种可能的组合。利用人工智能搜索这个庞大的空间，可以比人类更快地预测、测试和识别有用的序列，同时还能大大降低实验成本。 根据检测到的蛋白酶种类，医生可以诊断出癌症的具体类型。这些信号可以通过简单的尿液检测来检测，甚至可以在家中进行。 这种筛查方式的逻辑在于主动放大癌症的信号。当前研究人员已利用这种方法开发出用于肺癌、卵巢癌和结肠癌的诊断传感器。 除了早期诊断，当前人工智能已在癌症干预和治疗领域以多种方式成为一种实用工具。 2023年的一项研究表明，人工智能可以对癌症领域的精准医疗和制定治疗方案产生至关重要的影响。其通过辅助预测肿瘤患者的治疗效果、根据患者的独特情况制定个性化治疗方案等等，实现了这一目标，而这一切都得益于对“基因深层信息”的挖掘。 但人工智能的应用并非仅限于基因数据层面，也正在逐渐走向癌症治疗实践。比如，人工智能展现出优化放射剂量、辅助外科手术以及对治疗方案进行实时调整的潜力，而这些调整往往需要精密计算后判断而得。 此外，人工智能在医药科研领域的作用也不容小觑。研发一种新的抗癌疗法或药物，无论其前景多么光明，都需要耗费大量时间和资源。人工智能不仅能够简化这些流程，还能使药物发现和研发比以往任何时候都更加高效。AlphaFold2模型就是一个例子，它凭借在理解蛋白质结构等方面的突破，据称能够提高药物靶点识别的速度和精度。 AI医疗风口正盛 上述案例和最新研究成果表明，AI已经从多年前的“纸上谈兵”，真正进入到医疗的实践中，在诸如胰腺癌早期诊断、理解蛋白质结构等方面出了许多令人欣慰的成果。 2025年7月，国务院出台了《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》 ，明确要大力推进人工智能规模化商业化应用，推动人工智能在医疗等领域的应用。人工智能的深度渗透，正在颠覆生命科学与医疗服务的传统生产范式。 在这个大背景下，国内头部科技企业也正在大力布局这个大风口。除了上文提过的阿里巴巴这类传统互联网巨头的“破圈努力”，生物医药、医疗行业内的头部企业也在奋起直追。 医疗设备领域的头部企业海尔生物正着力强化AI底座， 以“大模型-智能体-AI终端”的多层次架构，探索AI科技体系与生命科学和医疗创新场景深度融合的产业新范式。 公司基于高质量数据集打造的盈康大脑基础大模型，聚焦低温、实验室、院内用药、血液技术等多个产业领域催生出高度专业化、场景化的智能体，已经形成实验室安全智能体、补药智能体、细胞培养智能体等17个智能体集群。 并依托用药自动化解决方案、样本库解决方案、全自动细胞培养工作站等13个高度数智自动化的软硬件体系，让AI真正融入用户的医疗决策和科研实验中，实现数据、设备和场景的高效协同。 作为国内眼科医疗服务的领军企业，爱尔眼科也正在AI领域发力。据其2025年发布的“AI战略白皮书”披露，公司“AierGPT”眼科垂类大模型已实现电子病历自动生成、门诊病历质控等功能。与中国科学院计算所合作打造的联邦协同平台，通过“数据不动、模型动”的方式，在保护患者隐私的前提下实现数据共享。 在临床应用上，爱尔眼科自主研发的眼底AI管理系统基于深度学习技术，可识别糖尿病视网膜病变、黄斑变性等10余种眼病。眼表AI小程序支持用户通过手机拍照完成眼睑肿物良恶性初判，其相关研究成果已登上国际权威学术期刊。 可以说，AI正在重塑医疗行业，而以阿里巴巴为代表的互联网企业，和以海尔生物、爱尔眼科为代表的传统医疗企业都在各自领域内积极投入研发，努力抢占行业高地。 结语 然而，AI医疗的研发进展并不会就一帆风顺了。比如，以癌症诊断领域来讲，目前，几乎所有用于癌症诊断的人工智能模型都依赖于开发时收集的临床数据，这些数据可能包括患者报告或测序结果。这就引出了一个问题：是否存在无需依赖传统临床数据，就能推荐额外诊断测试或治疗方案，甚至辅助开具抗癌药物的人工智能系统？ 可以预见，一旦人工智能模型的数据集达到足够的规模和多样性，它就有可能仅基于健康个体的数据来预测癌症发生的可能性。此外，通过将癌症患者的测序结果与庞大的数据库进行比较，或许可以推荐个性化的化疗方案。然而上述这些假设的落地还需时日和研究人员的钻研。

拉斯维加斯的CES展历来是全球科技产业的“风向标”，2026年这场盛会的核心叙事，已然从“AI技术概念普及”转向“AI落地生态重构”。从AI PC的生态攻坚争议，到智驾领域的开源革命，再到无屏AI终端的集体亮相，三大核心议题共同指向一个确定性趋势：AI正彻底改写硬件产业的竞争规则，而过去15年以智能手机为核心的投资逻辑，有望被颠覆。 AI PC的“成长阵痛” 2025年CES上，黄仁勋对AI PC市场的判断引发了行业深思。他当时直言不讳地指出，AI PC销量不及预期，主要问题出在“PC适配的AI生态系统上”。 这一判断得到联想集团执行副总裁Luca Rossi的部分认同——其承认“2024年PC市场平稳，仅正负1%左右”。但分歧在于，Luca Rossi对未来充满信心，强调“2024年技术已准备就绪，有很多理由相信2025年和2026年的市场将会增长。 双方的争议，精准折射出AI PC产业的“成长阵痛”。2025年前11个月，中国线上市场AI PC销量占比已达38%，同比激增123%，Windows 11的AI生态深度整合正倒逼用户换机。但矛盾点在于，AI功能对消费者购机决策的影响仍相对有限，缺乏杀手级应用、场景化体验不足的生态短板，成为制约市场爆发的核心瓶颈。 对PC厂商而言，搭上AI快车的关键不在于硬件参数的堆砌，而在于生态协同的突破。联想与英伟达的合作，本质上是“算力供给”与“终端场景”的互补——前者提供端侧AI算力支撑，后者依托庞大的终端用户基础孵化应用生态。 中信建投研报显示，2026年手机、PC的AI渗透率有望分别达到45%和62%，端侧AI市场规模预计从2025年的3219亿元跃升至2029年的1.22万亿元，年复合增长率达40%。 智驾开源革命 如果说AI PC的争议是消费电子领域的“渐进式调整”，那么英伟达在2026CES发布的Alpamayo开源AI模型及工具套件，则在智能驾驶领域掀起了“颠覆性革命”。这套包含100亿参数思维链推理VLA模型、AlpaSim仿真平台及物理AI开放数据集的组合，被黄仁勋定义为“物理AI的ChatGPT时刻”——机器开始真正理解、推理并作用于现实世界。 Alpamayo的核心价值，在于彻底降低了智驾研发的行业门槛。此前，L4级自动驾驶的研发依赖海量数据标注与高额算力投入，仅少数头部车企与科技公司能承担，形成“高壁垒、慢迭代”的竞争格局。而开源模式下，任何开发者均可基于Alpamayo模型进行调优、蒸馏，将其转化为适配自身需求的智驾系统核心，配合仿真平台与数据集的支撑，可缩短研发周期可缩短，数据标注成本显著降低。 这一变革已引发行业连锁反应。多家企业已明确表达合作意向，奔驰CLA更是确定成为首款搭载Alpamayo平台的车型，将于2026年一季度在美国上路。对中国车企而言，这一开源生态为“硬件国产化+算法自主化”提供了新路径。 标普全球高级首席分析师Owen Chen表示：“Alpamayo 1使车辆能够解读复杂环境，预测新情况并做出安全决策，即使在以前从未遇到过的场景中也是如此。该模型的开源特性加速了整个行业的创新，使合作伙伴能够根据自身独特需求调整和改进该技术。” Alpamayo的发布将推动智驾行业加速洗牌，具备算法优化能力与场景落地能力的企业，将在新一轮竞争中占据优势。 后智能手机时代终将到来？ 2026CES最具颠覆性的看点，并非传统硬件的参数升级，而是一批“没有屏幕”的AI设备的集体亮相：多家企业的AI眼镜、三星的Ballie家庭机器人、松下的NICOBO情感机器人等，共同指向一个清晰趋势——AI正让硬件摆脱“屏幕依赖”，构建全新的交互范式。 这一趋势正试图改写延续15年的硬件投资逻辑。过去，智能手机产业链（面板、触控、结构件）是硬件投资的绝对主线，但在“后智能手机”时代，价值正加速流向三个新方向。其一，传感器与感知层成为物理AI的“五官”，无论是光帆科技给AI耳机加装双目摄像头实现视觉感知，还是让机器人具备触觉反馈的TITAN Haptics线性磁悬浮马达，都是让机器“看懂、触摸”世界的核心支撑，这类核心零部件企业已成为资本关注的焦点。 其二，端侧算力需求暴增。当交互脱离屏幕，转向离线的语音、手势与环境感知，对NPU的实时推理能力提出更高要求。英伟达的Rubin平台、英特尔的Panther Lake均在押注这一赛道，而芯片巨头的策略分化也印证了赛道价值——英伟达暂缓消费级显卡发布，转而聚焦高利润的端侧AI算力产品，正是看中了端侧推理市场的增长潜力。 其三，情感计算打开硬件溢价新空间。AI宠物、陪伴机器人的爆发，标志着硬件价值从“功能满足”转向“情感满足”，实现从“工具”到“伙伴”的升维。华为推出的AI陪伴产品“智能憨憨”官方定价399元，二级市场最高溢价至699元，优必选发布优崽机器人，这类产品的市场表现，印证了情感智能硬件的巨大潜力。 结语 2026CES的三大核心议题，本质上是AI技术从“云端”走向“终端”、从“单一功能”走向“生态协同”的产业进化缩影。AI PC的生态攻坚、智驾的开源革命、无屏终端的崛起，看似分属不同赛道，却遵循着相同的底层逻辑：硬件的核心价值不再是参数堆砌，而是基于AI能力的场景适配与用户需求满足。 对投资者而言，后智能手机时代的机会不在传统产业链的存量博弈，而在传感器、端侧算力、情感计算等增量领域的价值重构。

近日，有媒体报道称“字节跳动旗下豆包AI眼镜即将进入出货阶段。总规划数量约10万台，主要面向豆包资深用户，并不打算公开对外销售。” 对此，字节方面在接受新京报记者求证时候回应称，传闻不实，目前没有明确销售计划。 尽管如此，随着Meta、小米等国内外多家巨头企业接连推出AI眼镜、智能眼镜产品，市场对这个赛道的关注度正在全面提升。字节作为国内AI领域的“重量级玩家”，也很可能正在这方面有所布局和研发，还需等待后续信息的公布。 当前一个更宏大的争论焦点在于：在人工智能大崛起、大爆发的时代，AI眼镜会否代替智能手机，成为下一代个人移动硬件的“主力军”，成为人们日常使用AI的核心入口？ AI眼镜的崛起 AI眼镜的优势在于，可以让人以第一人称视角进行各类操作，如阅读短信以及录制视频，让用户体验沉浸式的感受。比如，Meta、小米等公司推出的轻薄、外观更接近普通眼镜的智能眼镜，能让佩戴者像其他眼镜佩戴者一样，完全沉浸在数字世界中。这将使人们能够体验生日派对或观看新年庆祝活动等重要时刻，并保存视频，留作纪念，或者直接发布到社交媒体上。 相对需要手持手机进行任何操作，解放双手成为AI眼镜的重要优势。 比如Meta和Ray-Ban眼镜公司联合推出的第二代Wayfarer智能眼镜，以仅仅50克的重量，集成了1200万像素超广角摄像头、开放式扬声器、五个麦克风、32GB内置存储空间、蓝牙和Wi-Fi连接功能，以及可续航长达4小时的电池。这意味着人们可以长期佩戴这款重量和大小接近普通眼镜的智能产品，不会感到什么不适。 在AI时代，依托人工智能技术的飞速发展，各类AI应用被集成到智能眼镜中，诞生了AI眼镜这一火热赛道。 全新的人工智能应用让用户可以实时获取信息并与世界互动，例如，利用内置摄像头的第一人称视角，通过询问AI大模型，来轻松识别看见的任何物体。用户可以像使用智能手机搜索引擎一样，随时随地提问，而省去了双手操作手机的步骤。也可以如Meta所发布Ray-Ban Display AI眼镜那般，基于Meta生态在社交场景打造不同体验。诸如此类基于AR入口和AI的应用，已经让这种智能穿戴设备有了成为日常生活实用工具的潜力。 花旗最近的一份研报预测，到2030年，智能眼镜的出货量将以105%的复合年增长率（CAGR）增长，达到1.12亿副，而市场收入的复合年增长率可能达到112%，达到400亿美元。市场的主要参与者包括美国的Meta、谷歌和苹果。此外，大型语言模型供应商也可能会发挥重要作用。 此外，基于硬件性能，花旗研报认为AI眼镜的发展路径可能是从较单一功能的音频眼镜或摄像头眼镜开始，随后是配备镜片内显示屏的更多元功能的眼镜。最终，AI眼镜很可能成为配备更多传感器的全功能设备，例如内置眼动追踪和手势识别功能，并且显示屏可能会升级到高清分辨率，从而应用更多高复杂度的AI应用。整个发展过程中，光学组件零部件的占比会逐步提高。 现在的问题是，AI眼镜到底会否彻底代替智能手机呢？ 智能手机的危机？ 相对于智能手机，AI眼镜作为一种穿戴设备，还是有很多优势的。 其一是数码内容将投射直接到用户眼前，让所见到的外部世界成为了屏幕，从而解放了双手，并且也解决了屏幕尺寸无法再增大的瓶颈。 想象一下便可知，更大的视野能让人仿佛置身于虚拟世界中，甚至能身临其境地“体验”电影而不是单纯地“看”电影，以及体验游戏中的各类3D互动，让画面环绕在你周围。 解放了的双手也不会闲着，Meta和苹果的智能眼镜已经可以让人通过设备上的摄像头追踪手部动作，从而用手比划比划来完成各类操作。这就好比手机键盘被悬浮于眼前世界中，直接可以虚拟打字，或者直接在虚拟游戏中挥拍打网球，真实感倍增。当然，用语音直接操纵也会更加便捷，一般不需要再把手机贴近自己，也无需戴耳机。 当前看主流的AI眼镜的目标是拥有一个能够将投影无缝叠加到现实世界中的增强屏幕。再加上轻薄的佩戴体验和更强大的续航以及不显著高于智能手机的定价。 在人工智能时代，技术不断完善的AI眼镜会否代替手机成为人们使用AI的第一入口呢？ 自2007年iPhone问世以来，智能手机已主导了人们生活和工作的各项流程。如今，职场高度依赖移动设备进行沟通、数据访问和使用各种生产力应用程序。然而，这种主导地位其实也带来了一些固有的局限性。 比如，使用智能手机需要用户在物理环境和数字屏幕之间不断切换注意力。人们经常需要中断手上的任务来查看手机上的通知、回复消息或访问关键信息。这种频繁的切换会降低工作效率，这是智能手机相对AI眼镜最大的缺点。 与需要用户集中注意力的智能手机不同，AI眼镜可以在不干扰用户主要注意力的情况下提供情境化的信息，这无疑是便利得多的。例如，工程师在检查设备时，可以在保持与工作环境视觉联系的同时，访问技术手册、接收实时指导并与远程专家沟通。 然而，当前AI眼镜的技术并未完全定型，许多功能还有待完善，这将是决定其能否代替智能手机的关键。因为有个逻辑非常容易想到：即便佩戴了AI眼镜，人们依然可以拥有智能手机。正如手机无法代替笔记本电脑一样。 在硬件端，半导体是当前制约AI眼镜发展的瓶颈，因为眼镜对重量、能效、外形尺寸等方面都有着关键要求。目前，适用于智能眼镜的最佳芯片组寥寥无几，许多公司仍在使用智能手机芯片组，但这并非最佳选择。 用于生成图像的微型投影仪光引擎技术仍在不断发展，面临的挑战包括视场角、成本、功耗、外形尺寸以及光源的可靠性。光学引擎、波导和虚拟像距镜头处理都可能面临挑战。 电池续航时间是另一个问题。AI眼镜的摄像、播放视频、游戏等功能需要消耗大量电量，眼镜架如何做到纤薄和轻盈？ 此外，设计对于吸引消费者和获得社会认可至关重要，别忘了眼镜本身有时尚属性，对于女性消费者来说，千篇一律略显呆板的AI眼镜造型，如何能媲美Gentle Monster等一众潮流眼镜？ 更重要的是如何能让眼镜更好地适配AI应用呢？前文已经说过，在电脑和手机上使用大语言模型和各类多模态应用都是比较顺手的，不会改变人们的长期使用习惯。而AI眼镜基本是全新的使用体验，当然其在语音指挥AI模型、虚拟体验等方面有很大的优势，但如何其更好地兼容AI应用，让用户使用起来更加顺手，才是后续其能“独挑大梁”的关键。 结语 无论是日常社交的沟通效率、运动场景的防护与记录、办公场景的协同与便捷，还是专业领域的精准适配，场景需求始终是驱动产品功能迭代、体验优化的核心逻辑。AI眼镜能否完全代替智能手机成为AI时代的核心工具，还有一段时间才能见分晓。这其中既有硬件技术的不断创新，也有AI应用的适配度提升。 随着技术进步使AI眼镜这种产品形态变得更流行，IDC预测到2029年全球智能眼镜销量将达到1870万副，相对2024年的270万副有较大的提升。但依然远远低于2024年全球14.4亿部手机的销量。 不过现在看，如果说有什么产品最终能够取代智能手机，那么无论是行业分析师还是科技巨头都认为AI眼镜是最有可能的。

国际大型投行最近的研判显示，储能电池正迎来较强的发展周期。 一是全球数据中心的爆发式建设周期已经启动，驱动电力储能的需求增长； 二是以钠离子电池为主的新一代技术路线已渐入佳境，储能电池企业后续“锂钠双增”潜力较大。 多重驱动的增长 尽管全年数据还未出炉，但2025年全球储能新增装机量很有可能再创新高。其中，中国和美国两大市场成为主要驱动力量，尤其是美国市场还克服了不利的政策转向和关税动荡。在德国、英国、澳大利亚、加拿大、沙特阿拉伯和撒哈拉以南非洲地区，年度部署规模也将扩大，这得益于政策支持、公用事业采购以及电力市场动态的推动。 据彭博的研究，2025年全球储能部署量（不包括抽水蓄能电站）预计将再创新高，达到247GWh，较2024年增长约23%。中国以超过50%的年建设量位居榜首，其次是美国，占年建设量的比重为14%。 从全球来说，储能设施的增长并没有受到新建光伏和风电项目增速放缓的影响，走出了较独立的行情。 展望未来数年的发展，随着世界各地市场的加速发展，全球储能设施将继续保持增长势头。据彭博新能源财经的研判，到2035年，全球累计储能容量将达到7.3TWh，是2025年水平的八倍。 在这些增长的背后，既体现出国内储能市场的政策红利加持，也体现出全球AI数据中心对储能设备的强大需求。 在国内政策端，2025年9月，《电力现货连续运行地区市场建设指引》明确提出：鼓励新型储能参与现货市场竞争，研究建立面向各类电源的容量补偿机制。 去年底国家发改委正式印发修订版输配电价四份核心文件，其中再次明确抽水蓄能电站、新型储能电站成本费用不得计入输配电定价成本，并且通过将储能成本从输配电价中剥离，为其作为独立市场主体参与市场竞争创造了条件。 与此同时，各省级政府正在加快出台新型储能容量电价政策，通过发电侧容量电价机制给予新型储能直接经济补偿。全国已经有包括湖北、甘肃、宁夏等多个省份公布了电网侧独立储能容量补偿政策及价格标准。 在上述政策红利的驱动下，国盛证券研报预判，2026年国内大储新增装机有望同比增长111%至283.63GWh，而长期保守测算下，预计国内大储年均新增装机将超过200GWh。 在AI算力中心需求方面，市场普遍的共识是“AI算力的尽头是电力”，而储能将受益于这种关联。研究数据显示，受AI算力爆发驱动，每建设100MW的数据中心，将直接带动450MWh~800MWh的储能需求，单位算力能耗显著高于传统数据中心。 以美国为例，据BCG咨询，预计至2028年美国、全球数据中心电力需求规模为81GW、125GW，2026~2028年算力中心配储带动美国储能需求增量分别为10、27、39GWh，分别占美国储能总需求的15%、38%、40%。此外，英伟达白皮书首次提出“双层储能“概念”，AI大模型训练或致数据中心用电负荷剧烈波动，配置储能为AI算力中心合理解决方案。储能投建周期短，或可替代柴发、燃气轮机等作为数据中心长时备电。 钠离子电池的崛起 从当前全球储能设备的发展态势看，锂离子电池依然占据主导地位。 据中国能源研究会储能专委会的不完全统计，截至2024年底，全球新型储能累计装机规模达165.4GW，同比增长81.1%。其中，锂离子电池继续高速增长，累计装机规模达达161.3GW，占比超过97.5%。 而中国的新型储能累计装机规模已经超过传统的抽水储能，全球占比47%。其中锂离子电池同样占据绝对主导，占比达97%。 国泰君安的预估则显示，2026年储能领域碳酸锂当量需求将占总消费量的31%，进一步提升相对动力电池当量需求的占比。 然而，过去几年，随着钠离子电池成本快速下降，能量密度也有较大提升，其在储能设备领域的存在感在加强。 相对锂离子电池，钠离子电池在成本、安全和低温性能方面有一定优势。-40℃低温性能和高安全性能让其从能量密度一般低于锂离子电池的竞争劣势中脱颖而出。此外，锂价一旦出现周期性大幅上涨，如2022年曾经到达30万/吨以上，钠离子电池的成本优势就会进一步放大。 2024年，钠电池首次应用于大容量储能电站，储能领域钠离子电池单独采购总规模达到0.45GWh，标志着钠离子储能迈入大规模落地阶段。比如，大唐潜江钠电储能电站，实现全球首次大规模商业化应用；内蒙古200MW风电项目采用钠电储能系统，-40℃容量保持率85%。 业内预计，如果成本能继续下降，未来几年，钠离子电池年均需求可能达数十GWh，带动万吨级别的钠电正极材料和负极材料需求，下游整体需求有望迎来快速增长。江海证券研判，2025年钠电芯价格均价在0.52元/Wh，预计2030年降至0.25元/Wh；起点研究院则预测2030年全球储能钠电池规模为580GWh。 此外，电池领域的头部企业也已经开始布局钠离子储能产品。海辰储能的∞Cell N162Ah钠离子电池已实现量产，在高倍率、极端温度等场景中展现出独特优势，未来将与锂电协同发力，拓宽储能应用边界。 比亚迪规划建设30GWh钠离子电池工厂，并推出钠离子电池储能系统产品—MC Cube-SIB ESS。 宁德时代在去年底宣布，2026年将在储能等领域大规模应用钠电池，有望形成“钠锂双星闪耀”的新趋势。 结语 2025年前三季度，全球储能系统出货量为286.35GWh，同比增长84.7%，中国企业在全球市场中依旧占据主导地位。截至2025年12月中旬的一年内，全球总共有114个不同的国家或地区各自购买过至少价值1000万美元的中国产电池，其中欧洲是中国电池和储能设备厂商最大的出口目的地。 可见，中国企业已经在全球建立了广泛的销售渠道和经销网络，这是支撑中国储能产业进一步走出去的基础之一。 除此之外，中国电池/储能产业链之完备、相关电池产品技术水平之领先，也是保持未来多年巨大竞争优势的护城河。 随着AI引领数据中心的集中爆发，储能设备所展示出的维持供电稳定、保持用电负荷平稳等功能将使其开拓出新的增长机会。根据高工产业研究院的预测，2030年全球数据中心储能锂电池出货量将达300GWh，2024年~2030年复合增长率超过80%。

2025年12月底，铜价突破每吨10万元的历史高位，空调行业那场持续十年的“铝代铜”争议从技术研讨会变成了全民围观的产业罗生门。就在多家头部企业联合签署《空调铝强化应用研究工作组自律公约》的背景下，董明珠表态：“铝的技术我们研究了多年，但依然坚持不用‘铝代铜’的原因是，它还没有达到与铜同等的技术条件和保障。” 1月5日格力电器又发文表示，近期，公司陆续收到投资者及媒体就部分企业推出空调涨价和“铝代铜”计划等相关问题的咨询，询问公司的态度和计划。公司现说明如下： 格力积极响应2026年家电国家补贴政策，切实让利消费者。公司承诺，格力家用空调不涨价。同时，为满足格力家用空调十年免费包修服务标准，公司暂无“铝代铜”相关计划。未来若相关研究能完全满足格力质量和技术标准要求并正式应用，公司将予以明确标注，充分保障消费者的知情权与选择权。 这份回应，反映了在行业成本普遍上升的背景下，不同企业对于产品定价、技术路线和市场竞争策略的不同选择。 行业趋势的"逆行者" 近年来，铜、钢材等大宗商品价格高位波动，人力与物流成本持续攀升，制造业普遍承压。空调行业部分企业释放的“涨价”与“铝代铜”试探，本质上是成本向消费端传导的市场前奏。 在此背景下，格力“不涨价”的承诺，呈现出与其他部分企业不同的策略选择。 从产业角度看，这一决策有其现实基础。格力电器2025年前三季度营收1376.5亿元，作为年营收规模庞大的行业企业，其长期构建的供应链体系与垂直整合能力形成了一定的成本调节空间。 光大证券分析认为，格力增速主要受到前期国补退潮以及中央空调出口等行业压力影响。在这样的业绩背景下，保持价格稳定既是基于自身供应链能力的决策，也是在行业关键时期稳住市场基本盘的策略考量。 从市场策略看，在消费市场逐步恢复的阶段，价格是影响消费者决策的因素之一。在部分竞争对手可能提价的预期下，格力保持价格稳定可被视为一种市场竞争策略。特别是在“2026年家电国家补贴政策”的预期窗口期。 更深一层看，这更是一次高价值的品牌投资。“不涨价”在当下语境中，超越了商业策略，成为一句有力的责任承诺。它强化了格力作为“消费者利益守护者”的公众形象。 技术路线背后的不同考量 比价格承诺更值得玩味的，是格力对“铝代铜”技术的审慎态度，并将其与“十年免费包修”这一行业最严苛的服务标准强硬绑定。 “铝代铜”在空调连接管等部件上的应用，是行业持续探索的降本路径。 铜价高企之下，铜和铝两者价差超过4倍，且铝的密度仅为铜的1/3，在同等体积下，铜的材料成本是铝的12倍。格力声明中隐含的逻辑链条非常清晰：材料选择直接决定产品寿命与故障率，而后者是兑现“十年包修”承诺的物质基础。 这种“质量优先”的表述，在某种程度上是格力核心业务战略的延伸。2025年上半年，格力空调产品所在的消费电器板块营收占比高达78.38%。对单一主业的深度依赖，使得维护空调业务的品牌声誉和消费者信任变得至关重要，任何可能影响其拳头产品口碑的技术路径变更都会格外审慎。 这一选择也必然扰动行业技术风向。作为头部企业，格力的材料选择对供应链、配套厂乃至同行都具有示范效应。其暂不采纳的姿态，可能延缓铝代铜技术在行业内的快速普及，同时也倒逼材料研发向更高性能、更可靠的“升级版”方向努力，推动行业标准潜在提升。 值得注意的是，声明中也为未来技术应用保留了可能性，提出若技术成熟且符合公司标准，将明确标注以保障消费者知情权。这显示出企业在坚持当前标准的同时，并未完全否定技术演进的潜在方向。 短期挑战与长期布局的张力 这份声明传递出格力清晰的战略优先级排序：品牌资产 > 短期毛利率 > 当期净利润。 短期来看，坚持使用成本较高的铜材，同时承诺终端价格稳定，在原材料成本处于高位的时期，可能对企业的成本控制能力提出更高要求。市场将关注企业能否通过技术进步、效率提升等方式，管理这部分成本压力。 与此同时，格力正经历深刻的渠道体系变革。据中金公司研报分析，格力电器正在全国范围内推进弱化代理、强化零售的渠道改革，例如在2025年6-8月成立了约60家恒信系子公司。尽管其三季度线上份额有所提升，但这种深度的渠道改革短期内不可避免地会引发调整阵痛，对内销出货和整体业绩造成冲击。渠道改革的成效，将成为其能否支撑当前市场策略的关键变量之一。 但长期看，这是一次对品牌资产与消费者信任的强力投资。在空调市场从增量步入存量的今天，竞争的核心已从抢新增用户转向保现有客户、赢换购需求。此时，“可靠性”与“信任感”成为最坚固的护城河。格力反复强调“质量”、“包修”、“知情权”，正是在加固这座护城河。牺牲部分短期毛利，换取更高的品牌忠诚度与客户生命周期价值，是一笔符合长期主义精神的战略账。 此外，主动呼应尚未正式落地的2026年国家补贴政策，展现了其敏锐的政策嗅觉。补贴周期历来是行业格局洗牌的重要窗口，格力提前锁定“积极响应”、“让利消费者”的姿态，旨在政策红利释放时占据最有利的生态位，将国家刺激消费的举措，转化为自身市场份额扩张的助推器。 结语 空调行业的竞争正在进入新的阶段，技术路径、成本控制、品牌信任成为多重考量因素。格力电器选择在此时明确表态，反映了其对未来竞争格局的判断。 行业最终将走向何方，既取决于企业的技术突破与成本控制能力，也取决于消费者对产品质量、使用寿命与服务保障的重视程度。在这场关乎技术与信任的竞争中，没有唯一正确的答案，只有适合不同企业定位的选择。