【财经早餐】每日财经专栏 - 节目列表

喝白酒是否有后劲，通常被用来描述一款酒的品质。没有后劲的高度数白酒，应当是很多用户喜闻乐见的。 然而，在白酒行业下行、筑底、回升三部曲过程中，一家酒企的后劲则代表着其能否在艰难周期筑牢底座，为后续的行业性反弹做好充足准备，是正向的理解。 个人依然坚持认为，白酒行业一定会好起来，因为这是周期性行业的规律，也是人类千百年来饮酒的传统延续，并不是说断裂就断裂的。 然而，行业大洗牌也势必会继续进行，优质的好酒，具有品牌力和能够引发用户情绪共鸣的企业，将在这轮洗牌中最终“活下来”，也将收获后续行业转向增长的最多红利，而另一些无法适者生存的白酒企业，则可能逐步被市场淘汰。分化的力量正在积蓄，投资者切勿盲目看衰整个行业。 当前我们要做的，是找到那些有后劲标记的企业，持续关注。 行业筑底回升信号明显 还是先从行业一季报整体情况，看一下周期到底进行到哪里了。 综合上市白酒企业一季报整体看，一个非常明确的趋势是相比去年四季度，行业整体已经开始企稳。 据招商证券研报统计，2026年第一季度，上市白酒企业的营收、归母净利润、现金回款分别为1326.3、520.2、1244.5亿元，分别同比下降0.7%、下降1.8%，以及下降18.6%，除了现金流回款依然处于较大的下行动态，营收的净利润正在显著企稳。 作为对比，2025年第四季度，上市白酒期货业单季度营收、归母净利润、现金回款分别为719.3、188.3、866.1亿元，分别同比下降29.6%、下降46.1%以及下降29.1%。 也可以这样想，经过了2025年行业整体的下行，去年四季度行业业绩可能已经筑底，但渠道回款意愿仍然比较低，这是行业终端压力和信心相对生产厂家相对滞后的体现，春江水暖还未充分传递到渠道和终端零售。 此外，作为行业风向标，茅台在今年一季度取得了547亿元的收入，同比增加6.3%，实现归母净利润272.4亿元，同比增长1.5%，率先恢复增长，很可能将引领整个行业的反弹。 最新财报找后劲 除了贵州茅台，继续如果按照主要产品价格带区分高端、次高端和区域名酒三个档次，可以明显感觉到不同档次白酒企业的业绩分化也已经明确。 次高端白酒（如山西汾酒、舍得酒业）在最近两个季度累计获得了三个档次中最优的收入成绩和最好的现金回款，力压高端酒（如贵州茅台、泸州老窖）和一众区域名酒（如古井贡酒、今世缘）。尤其是现金回款这项上，今年一季度+去年四季度，次高端白酒企业已经同比正增长5.1%，显著高于高端白酒的同比-27.2%以及区域名酒的同比-23.2%。只不过归母净利润的增速稍逊于高端白酒。 看得出企业数量最多的区域名酒的整体压力依然最大，而渠道对次高端白酒的信心明显更足。那么，次高端白酒能否成为本轮周期性调整的最大赢家呢？ 但深入分析看，次高端白酒企业内部并不是铁板一块，而是出现了较明显的分化。其中山西汾酒的表现堪称“表率”——在过去数个季度中，既没有出现大起大落的营收和净利润增速表现，而且回款质量、合同负债等表现也可圈可点。 2025年，山西汾酒的收入和归母净利润分别达到387.2、122.5亿元，分别同比增长7.5%、0.0%，为白酒板块唯一全年收入正增长的公司。今年一季度，虽然其营收和净利润分别同比下降9.7%、19.0%，但销售收现同比增长16.2%，合同负债同比增长35.8%，在整个板块中的表现非常突出——展现出活水、远水都在流入的势头。 看起来，除了贵州茅台依然稳健，山西汾酒的后劲也比较足。 山西汾酒哪做对了？ 当前的白酒行业共识比较明确，就是转向务实审慎，提升动销、稳健增长、助力渠道。 这和几年前行业那种广铺渠道、狼性展业的态势已经完全不同，要找汾酒的后劲，也得从这种思路转变方向来看。 2026年一季度，山西汾酒的营收与净利出现了9.68%和19.03%的下滑，这是公司历史少见的双降季度报告。 然而正如上文提及的，在这双降的背后，是公司销售收现、合同负债的较大幅度向好，放在行业中也是名列前茅。这可能说明公司已经着手主动给渠道降压，并将增长的方向转移到存量市场的精耕细作，而不再拘泥于大幅扩张。 从公司白酒的销售区域看，2025年山西省内、省外营收分别为133.91、252.02 亿元，分别同比下降0.81%、同比增长12.64%，省外营收占比已经提升到了65%左右，这充分体现其产品在全国的市场号召力，也体现公司全国销售网络的细密和全面。 另一方面，控费依然是山西汾酒的强项。公司今年一季度的销售费用率和管理费用率（含研发）分别为8.9%、2.4%，分别同比下降0.4个百分点、增加0.4个百分点。从绝对值来看，其控费水平在整个板块内处于第一梯队，在次高端和区域名酒上市酒企中处于明显领先的地位。 综合来看，旗下产品在全国拥有较高市场知名度和较细密的渠道布局，以稳健发展为主要战略，结合控费方面的突出成绩，让汾酒的业绩在这两年行业下行大势中相对比较稳健，也是其跨越周期，厚积薄发的后劲所在。 结语 参考2012~2016年的白酒板块的调整周期，行业整体好转的迹象首先会发生在渠道库存、动销速度、批价趋势等“表外”指标，而后才会传导向白酒企业的报表业绩。如果按照这个思路，结合部分券商最近研报的结论，本轮（去年四季度）白酒行业底部特征渐明，后续就是看各家企业季度报告能否有“好消息”纷至沓来。 但是去年尤其是第4季度的行业营收、利润同比降幅相比2012~2016年中的季度调整烈度都要大，市场需求的彻底企稳还需再观察一段时间。白酒行业整体的规模是否已经见“历史顶”，也是一个值得讨论的话题。 不过，就算行业规模以后长期稳定在一个区间，并且并不如历史最高点位，内部的分化依旧是可预见的。后续众多白酒上市企业的竞争激烈程度还将延续，以山西汾酒的案例看，能笑到最远、笑到最后的企业，不一定就是拥有最高端白酒爆款产品的企业，而是在稳健、均衡、内敛、品牌等方面都做得最好的企业。

知道今年一季度的存储芯片强，但没想到强得突破天际——从国内到国外！ 存储一片“涨”，业绩太强！ 5月6日早盘，伴随着韩国股市创新高的脚步，芯片巨头三星电子大涨超13%，总市值也突破万亿美元，成为继台积电之后，第二家总市值达万亿的亚洲公司；而同属韩国“存储双雄”的SK海力士，股价同样大涨超10%。 SK海力士今年一季度业绩大幅超预期，实现净利润40.35万亿韩元（约人民币1860亿元），净利润率达到77%，创下最高纪录。三星电子财报显示，一季度净利润约47.10万亿韩元，同比增长486.68%。 而此前一天的美股，美光科技也大涨超11%。市值突破7000亿美元，闪迪盘中最高上涨12.98%，收盘上涨11.98%，市值突破2000亿美元， “环球同此凉热”，存储芯片的热气，自然也传导到了A股：东方财富的存储芯片指数盘中大涨9.99%，收盘涨超8%，板块中多家概念股20cm涨停（包括江波龙这样的千亿巨头），多家大涨超10%！ A股存储的上涨，同样离不开业绩的支撑。据证券时报统计，今年55家存储相关概念股中，一季度合计实现归母净利润317.74亿元，较去年同期增长214.48%。 看到2027，之后呢？ 本轮存储芯片的大涨故事，其实早就被一遍又一遍重复了，归根结底就是一句话——AI的需求实在太强：不是单纯的“供需错配”，而是需求的全面爆发，让存储从周期行业戴上了成长行业的帽子！ 具体而言，中信证券曾有研报估计，仅靠供给端收缩带来的涨价周期，平均持续时间在12-16个月左右，且价格高点之后往往跟随“暴跌”。 而本轮周期自2024年下半年启动，至今已超过20个月，仍未见到传统周期见顶的信号。根本区别在于，这一次的需求缺口是真实且持续扩大的，而非人为控产制造的短暂失衡。 过去十几年，存储行业主要跟着消费电子走，手机、PC卖得好，DRAM和NAND就涨；一旦终端疲软，库存堆积，价格迅速下行。这是一种典型的被动型需求，波动大、可预测性差。 AI的出现，相当于引入了一个完全不同的需求引擎。以大模型训练和推理为核心的数据中心，对存储的要求不是“容量够用”，而是“带宽、延迟和并发能力必须跟上算力”。这直接把HBM（高带宽存储）从一个边缘产品，推成了算力体系中的刚需组件。像英伟达的GPU，本质上是“算力+HBM”的组合在卖，而不是单一芯片。 在这种情况下，需求不再是线性增长，而是随着AI投资的爆发呈现出“跳变式放大”。你看到的不是多卖了几台手机，而是一个数据中心里，每台服务器的存储用量成倍增加。 供不应求，价格上涨自然也在情理之中：中信证券认为，AI驱动的需求爆发与原厂扩产节奏错位，导致存储芯片缺货常态化，预计供不应求格局至少持续至2027年。国泰海通证券认为，主流存储厂商在2027年上半年之前有效产能增量有限，各细分品类合约价仍有上修空间。 但这里又有问题：2027年之前存储芯片可以“接着奏乐接着舞”，但2027年之后呢？会重演之前“一泻千里”的故事吗？ 市场的这种担忧是真实存在的：面对千年难遇良机，目前各大存储芯片巨头都在开足马力扩产！ 三星投资360万亿韩元建设六座晶圆厂，计划2026年下半年开工，2031完工；SK海力士投资19万亿韩元建设HBM先进封装工厂；美光2026年资本支出上调至200亿美元。 但考虑到存储芯片的产业周期，真正的有效供给爬坡和规模释放，要到2028年才开始。最新行业数据显示，即便三大巨头全力扩产，到2027年底全球供给也仅能满足约六成的需求。也就是说，2027年恰恰是供需最紧张的阶段，而非产能释放的分水岭。 建厂是挖井，产能爬坡才是取水——中间隔着18个月。 而且，今天存储芯片的行业集中度，与昔日相比不可同日而语：过去行业的剧震，很多时候是因为三星这样的巨头发起“反周期”价格战，意图清理竞争对手。但经过数十年洗牌，行业早已从2000年左右的11家玩家，变成了三星、SK海力士、美光三足鼎立的局面，三家控制了全球95%以上的市场。在这种寡头市场中，“价格战”很难发生。 但这不意味行业可以高枕无忧：最关键的问题还是AI投资回报能否兑现，以及市场究竟还需不需要这么多芯片。 从卖芯片到做芯片：谁在周期里，谁能在周期外？ 全球三大原厂的棋局之外，国内存储产业链上还长着一批各怀绝技的公司——它们不造晶圆，却把晶圆变成产品、品牌甚至行业标准。但这轮AI存储浪潮里，有人赚的是涨价的红利，有人赚的是客户关系的价值，还有人赚的是独门技术的溢价。 如果把这些公司排成一条线，我们会看到一条清晰的“对周期依赖程度”的光谱。 光谱的最左端：香农芯创的“弹性之赌” 香农芯创是这条光谱上离周期最近的一家公司。它一季报让市场侧目：营收237.65亿，归母净利润13.27亿，同比暴增7835%，单季利润超过前三年总和。 拆开来看，香农芯创过去的商业模式很简单：帮SK海力士等原厂卖芯片，2025年分销收入332.25亿，占总营收94%，但毛利率只有2.86%——卖两百亿，赚五亿。到了今年一季度，整体毛利率从同期的1.98%跳到了9.12%，经营现金流净额从去年同期的净流出0.48亿转为净流入26.43亿。 多出来的利润，一半来自存货涨价，一半来自自主品牌“海普存储”的规模盈利。换句话说，香农正在用分销赚来的钱养一个自己的品牌，赌的是国产服务器厂商对供货稳定性的刚需。这种路径可以概括为“用分销的现金流赌品牌的自主权”。 但利润弹性的背面是库存的脆弱。一旦周期逆转，趴在账上的大批存货很可能会从利润加速器变成亏损来源。它与周期的绑定最深，弹性最大，但退潮时也最脆弱。 光谱的中段：佰维与江波龙的路径分野 再看模组厂，佰维存储和江波龙是这光谱上最值得对比的一对。 佰维一季度营收68.14亿，同比增341.53%，归母净利润28.99亿，同比扭亏。一季度毛利率53.3%，而去年同期这个数字只有1.99%。AI端侧产品收入11.75亿，同比暴涨496%，客户涵盖Meta、Google等头部厂商。 但更值得关注的是，经营性现金流净额为-27.06亿，存货攀升到120.69亿。简单说，佰维的利润大增是大量消耗现金在现货市场囤晶圆换来的，与周期的绑定依然很深。 江波龙则提供了另一种可能。一季度营收99.09亿，归母净利38.62亿，毛利率55.53%。数字比佰维更大，但账面的健康度有明显差距：江波龙与多家原厂续签了长期供货协议，在年报中明确将mSSD定位为端侧AI的新型产品标准，并已获得头部PC厂商认可。 同样是模组厂，佰维的策略更侧重于现货市场的弹性，江波龙则试图通过“锁长协、定标准、做品牌”来降低对现货周期的依赖。 然而，这种分野也并非绝对：佰维一季度已签订15亿美元长期采购合同，正在主动管理风险——它似乎也想往江波龙的方向靠，只是底层的策略底色依然不同。 光谱的极右端：澜起科技的“技术收租” 如果说前几家公司的生意是“把原厂晶圆做成产品再卖出去”，澜起科技干的事就不一样了：它做DDR5内存接口芯片（RCD），不收晶圆、不组装模组，只在CPU和内存之间的高速数据通道上嵌入一个关键器件。 一季度，澜起营收14.61亿，同比增长19.5%，论体量仅是江波龙的七分之一。但归母净利润为8.47亿元，同比增长61.30%，创下单季度历史新高，毛利率高达69.8%，是江波龙的1.3倍，是香农芯创的7.6倍。每项技术的生命周期都很短——带宽每一次翻倍，接口芯片就要重新设计，而这种“卖连接器”的商业模式，恰恰是存储生态里最不依赖现货价格、最不易被周期打穿的利润蓄水池。 光谱的启示：周期退潮时，谁穿着泳裤？ 市场上涨时，离周期越近，弹性越大——这是香农商和佰维业绩炸裂的原因。 但2028年周期一旦逆转，这张光谱的顺序大概率会翻转：技术壁垒最深的澜起，最可能保持利润的稳健；品牌壁垒最深的江波龙，最有空间消化库存压力；而离周期最近的弹性型选手，将最先感受到退潮的寒意。

东鹏饮料还在增长！ 其公布的财报显示，一季度公司营收和净利润都实现了两位数大幅增长。 东鹏饮料全国开店布局还在继续扩大，产品搭配调整也见到了明显效果。主力的能量饮料销量依旧很稳，电解质饮料卖得越来越好，其他新品类饮料更是迎来快速爆发增长，整体发展势头很稳，未来多点赚钱的潜力也很大。 经营节奏回归正常，渠道优势凸显 今年第一季度，国内功能饮料行业卷得特别厉害，东鹏饮料却跑出了高增长。公司营收58.88亿元，同比增长21.46%；归属于上市公司股东的净利润12.57亿元，同比增长28.31%。 作为国产能量饮料的头部品牌，不管是销量、赚钱能力，跟同行比都很能打。从市场占比、增长稳定性、盈利水平这三方面来看，东鹏稳稳处在行业第一梯队，发展势头比大多数竞争对手都要强。 东鹏最大的亮点，就是线下渠道铺得又快又好：今年一季度华东、华北地区收入分别大涨42.13%、43.62%。现在除了老家华南，其他全国市场收入占比已经达到76.09%。另外东鹏还在做多品类布局，当前公司已经形成靠能量饮料稳住基本盘、多款新品一起发力的格局，抗风险能力明显强了很多。 不过拿今年一季度成绩跟市场预期比，东鹏饮料的营收稍微差了一点、没达到大家预想的水平。 从发展趋势来看，虽然从2025年一季度开始，公司整体增长就在慢慢放缓，但现在放缓的幅度已经明显变小了。这也说明，经过去年四季度组织架构调整带来的短暂磨合和适应期后，东鹏的整体经营已经慢慢稳住，正在回归正常节奏。 从毛利率上看，受益于PET和白砂糖等主要原材料价格下降，一季度公司毛利率提升2.4pct达到46.9%。 核心产品稳增，新品成增长亮点 现在东鹏饮料的产品布局很清晰：主要靠能量饮料（核心），然后重点做电解质饮料（帮着拉增长的第二主力），再加上茶饮料、咖啡这些其他品类（凑辅助），形成了多品类的格局。 能量饮料是东鹏饮料的核心产品，主要是我们熟知的东鹏特饮，也是公司赚钱的主要来源。2026年一季度，能量饮料卖了44.12亿元，比去年同期多赚了13.11%，占公司总营收的75%。 虽然还是保持两位数的增长，但比公司整体的营收增速慢了一点。主要是其他饮料品类涨得太快，拉低了它的占比，说明公司的产品不再只靠东鹏特饮一个了。 电解质饮料主要是东鹏饮料的“补水啦”，也是公司重点打造的第二个增长主力。今年一季度，电解质饮料卖了6.45亿元，比去年同期涨了13.21%，增速稍有放缓。 主要有两方面原因：一是去年同期卖得特别好，基数比较高；二是现在做电解质饮料的品牌越来越多，竞争更激烈了。但整体还是在稳步增长，依然能帮着公司拉涨业绩。 其他饮料包括茶饮料、咖啡、植物蛋白饮料，是东鹏饮料拓展产品种类的重要部分。今年一季度，其他饮料实现营收8.26亿元，同比大增120.36%，营收占比从上年同期的7.74%大幅提升至14.03%，成为一季度业绩增长的最大亮点。 这些饮料能卖爆，主要靠植物蛋白饮料“海岛椰”。椰汁本身就很适合春节送礼、家庭聚餐，自带节日消费优势。再加上东鹏强大的线下销售渠道，旗下海岛椰这款产品在一季度迅速铺遍各大门店，卖得也非常火爆。 除此之外，东鹏的港式奶茶、茶饮料这些产品也在发力，一起推动其他饮料品类快速增长。 总之，东鹏饮料今年一季度业绩和产品销量表现良好，主要靠三大原因拉动： 第一，消费场景变多了。春节送礼、运动健身、日常解渴补水这些需求都在增加，直接带动能量饮料、电解质饮料、植物蛋白饮料都卖得更好了。 第二，全国门店渠道铺得更深入。华东、华北这些原本不是主力的市场，现在增长特别快，同时还在往县城、乡镇下沉，开店覆盖面越来越广。 第三，不停出新、优化产品。升级款能量饮料、小瓶装精品款、海岛椰这类新品，精准抓住了不同人群的细分需求，让整个产品阵容越来越完善，更有竞争力。 结语 东鹏饮料今年一季度营收、利润双增，但高增长背后隐忧凸显，其可持续增长能力备受质疑，市场对其态度谨慎。 一方面，大家承认东鹏饮料有优势——它的销售渠道遍布全国，而且不只是做能量饮料，还布局了其他品类，从长远来看有发展价值；另一方面，大家也担心它会陷入“老产品增长乏力、新产品顶不上来”的尴尬，主力单品增长变慢，新品又没法扛起增长的大旗，导致整体增长跟不上。 想要摆脱困境，东鹏饮料可以从三个方面发力： 一是把新品做精、做赚钱。不仅要继续推进电解质饮料、椰汁等新品的布局，还要想办法提高这些新品的利润，比如把海岛椰这样的产品，打造成节日里大家爱买的爆款，带动整体增长。 二是优化渠道、控制成本。继续把销售网络下沉到三四线城市，让更多地方的人能买到东鹏的产品；同时用数字化手段管理渠道，减少不必要的浪费，严格控制销售推广的费用。 三是多搞创新、拓展市场。一方面推出更有特色的新品，保住能量饮料的核心市场；另一方面试着开拓海外市场，找到新的增长机会，让公司的发展空间更大。

今年1季度，业绩暴雷的不少，超预期的也不少。 截至目前，已有多家锂电相关上市公司公布了一季度财报，整体行情很清晰：上游赚钱猛爆发、中游利润大涨、下游好坏分化明显。 眼下碳酸锂价格涨回来了，加上储能、新能源车两边需求一起发力，不少行业龙头净利润直接翻了十倍以上，整个锂电行业热度和景气度都在持续走高。 上游：锂资源景气上行 锂电上游锂资源企业，是今年一季度整条产业链里最赚钱、业绩最强的一环。主要原因就两个：碳酸锂价格稳住还一路往上涨，同时市场上锂的供应量又跟不上需求。一季度电池级碳酸锂均价每吨维持在15万到16万元，比去年同期涨了很多。再加上锂矿想扩产投产周期特别长，供货一直偏紧张，头部锂矿企业趁机赚得盆满钵满，利润大幅暴涨。 行业龙头天齐锂业表现格外亮眼：一季度营收51.28亿元，比去年同期将近翻了一倍；净利润18.76亿元，直接暴涨近17倍。关键因素有两点： 一方面，受益于新能源产业发展与下游需求增长等，本报告期公司主要锂产品的销售均价较上年同期均明显增长，使得营业收入及毛利额较上年同期大幅增长。 另一方面，根据彭博社预测数据，天齐锂业重要的联营公司SQM2026年第一季度业绩预计将同比大幅增长，因此公司在本报告期确认的对该联营公司的投资收益较上年同期增长。 赣锋锂业今年一季度也成功从亏钱转为盈利，靠着锂盐涨价、产能充分释放，实现业绩翻身。融捷股份、永兴材料这些手握锂矿的企业，利润也都直接翻倍，靠着自家锂矿资源，稳稳吃到了行业涨价的红利。不止锂矿，上游配套的电解液企业也跟着大涨，海科新源今年一季度同比实现扭亏为盈，净利润2.01亿元，同比暴增19倍多，上游整条配套产业链都迎来了高增长。 中游：材料迎高光 锂电中游的正极、电解液、负极、隔膜这些材料企业，都跟着下游电池厂满负荷生产沾了光。据鑫椤锂电数据，2026年4月中国内地样本企业中电池排产达151.1GWh，环比增长3.8%，带动中游材料环节走高。整体出货量变多、赚钱能力也同步变好，各大龙头企业业绩全面大涨。 全球磷酸铁锂龙头湖南裕能，今年一季度营收149.65亿，同比翻了一倍多；净利润13.56亿，暴增超13倍。主要是储能电池需求大火，磷酸铁锂卖得特别多，再加上碳酸锂涨价，产品也跟着提价，卖得多、卖得贵，业绩直接拉满。做高端储能铁锂的德方纳米，市场占有率很高，靠着储能订单大增，业绩也明显好转。 电解液行业依旧特别景气。龙头天赐材料今年一季度营收同比大增91.29%，净利润暴涨超10倍。虽然电解液价格比上个月稍有回落，但比去年同期还是高出很多；加上六氟磷酸锂价格反弹、销量上涨，直接带动业绩大爆发。多氟多净利润同比涨了480%。 负极材料跟着电池产能拉高，杉杉股份、璞泰来这些行业龙头，净利润同比涨了50%—100%，自家石墨化产能投产以后成本降了不少，毛利率也慢慢修复回来了。 下游：储能成增长引擎 锂电下游电池行业走势很分明：储能电池大火爆发，动力电池好坏分化。储能电池成了最大增长动力；而动力电池因为车企大打价格战，利润被压缩，赚钱变难了。 储能电池企业一季度业绩特别亮眼，主要是海外大型储能订单集中交货，储能电池销量猛增，也带动磷酸铁锂材料需求跟着走高。 再看动力电池这边：宁德时代一季度营收还能涨超20%，但利润空间稍微变小了。原因就是新能源车内卷打价格战，逼着电池也降价，再加上锂价上涨抬高了原材料成本，两头挤压之下，利润增速慢了不少。比亚迪电池靠自家整车自用供货体系，业绩整体更稳，对外供应的电池订单也在慢慢增多。 整车车企这边差距也拉得很大：大品牌车企靠着产量规模优势、成本控制做得好，还能保持赚钱；中小车企被价格战冲击，不少还在亏钱。整体来看，整条产业链的利润，正在往上游锂资源、中游材料企业转移。 结语 短期来看，据市场分析，今年上半年锂矿还是供不应求、货源偏紧张，碳酸锂价格大概率会保持在高位，上游锂矿、中游材料企业还能继续保持高景气、赚得不错。 往中长期看，后续新建的锂矿产能会慢慢投产供货，碳酸锂价格可能会从高位慢慢回落。到时候产业链的利润会逐步往下游电池厂、整车车企转移。未来，手里有核心技术、又能把成本控制好的行业龙头，会一直吃到行业红利、持续受益。

中国证券投资基金业协会公布的数据显示，截至3月末，公募基金产品规模达到37.53万亿元，今年以来稳定于37万亿以上，显示出稳健的态势。 另一边，银行业理财登记托管发布《中国银行业理财市场季度报告（2026年一季度）》显示，截至2026年一季度末，全市场产品存续规模31.91万亿元，虽然同比增加9.51%，但相较2025年末时，33.29万亿元的理财产品存续规模，下降大约1.38万亿元。 这是银行理财规模在一季度末被公募基金进一步拉开至5.62万亿元的核心原因。就在去年底，两者规模的差距还在4.42万亿元左右，今年一季度两者规模的差值增加了约1.2万亿元。 这里面既有银行理财自身所面临的难处，也是两者结构差异和当下市场情绪的反射。 银行理财规模为何比不过？ 《中国银行业理财市场季度报告（2026年一季度）》显示，截至今年一季度末，固定收益类产品存续规模为30.84万亿元，占全部理财产品存续规模的比例达96.65%，较去年同期减少0.57个百分点；混合类产品存续规模为0.98万亿元，占比为3.07%，较去年同期增加0.60个百分点；权益类产品和商品及金融衍生品类产品的存续规模相对较小，分别为0.07万亿元和0.02万亿元。 上面可以看出两个逻辑点： （1）固定收益类是银行理财的绝对主角，反映出银行理财投资者的风险偏好相对比较稳健、保守，但又不是那种纯风险厌恶型，完全不追求优于定期存款或者货币市场基金的收益率。 （2）银行理财中的权益类产品规模很小。这符合市场的定位，要间接投资于股市，还得去看看公募基金产品，而不是银行理财。 从上述这两个逻辑点出发，就可以探知为何今年一季度规模环比出现明显下降了，简而言之就是：固定类产品的收益率下降了，投资者的感觉不好了。 就如买车一样，某些车型性价比高，质量好，能让人花较少的钱就能享受更高的性能，自然就能成为爆款大单品。 据经济日报一篇文章援引普益标准的数据显示，受市场利率持续下行等因素影响，1月份全市场理财产品今年以来平均年化收益率为3.72%；2月份降至2.96%，较上期回落76个基点；3月份进一步下行70个基点至2.26%。 而3月份也是一季度中存续理财规模流失最多的月份，较2月环比下降1.13万亿元，占据一季度末规模环比上季度下降程度（1.38万亿元）绝对大的份额。 很明显了，投资者对固定收益类银行理财产品在今年3月份的收益率表现（比如3月份纯债类产品的年化收益率降至1.24%）不是很满意，不然也不会出现如此幅度的到期后流失。 比如一只纯债产品能否达到年化2%的实际收益率就是当下一个比较“硬”的指标，一旦无法达到，就可能让投资者产生“跑不赢通胀率”的强大顾虑。 可能很多人会有疑惑，公募基金中，也有大量的货币市场基金和债券基金，难道这些领域的规模就不会受影响吗？ 其实也不是不受影响。比如截至3月末，公募基金产品规模中货币类规模是15.58万亿元，相较2月末的15.85万亿元，也下降了大约2700亿元。很可能也是受低利率环境的影响，出现了流失。 不过，公募基金的产品丰富以及投资策略多元化还是远远领先银行理财公司。前文已经说过，银行理财以固收类为绝对核心，占比非常高，显得比较同质化了。 反观公募基金，既有股票型、混合型、指数型、债券型、商品类、QDII、FOF等多头并进，而且投资策略也丰富得多。 这就好比一个汽车品牌涵盖了SUV、小轿车以及MPV等多种类别，而且动力系统还分纯燃油、增程式、纯电动、插混等多元方式，相对仅有一两种车型，仅有纯燃油可选的品牌来说，市场受众就大得多了。 当前，公募基金明显能提供更多元风险匹配收益类型，能满足更多不同偏好投资者的需求。而银行理财就显得相对单一了些。 另一方面，银行理财中的固收产品相对债券基金或者偏债混合基金来说，也还是以低波动、较稳健为主，以存款、利率债、高等级信用债为主，很少投高风险债。在低利率环境下，两者之间的收益率也可能会有差异，很多投资者可能短期并不追求风险稳健，还是看重收益率的。且无论是银行理财还是债券基金，都不能承诺保本。 情绪面的作用 当然，资金从银行理财产品中流出，是否会流向股市也是一个很受市场关注的长期热点话题。 虽然当前还找不太到权威的研究报告，来解析今年一季度银行理财资金流出后的具体去向，但股市行情势必会对投资者的情绪产生影响。 截至4月29日收盘，今年以来沪深300指数上涨3.9%，科创综指上涨15.23%，创业板指上涨15.11%，“科技牛”特征明显，很难不让人动容：凭什么我的银行理财收益率一年到头也超不过2%，而我的朋友股市几个月就赚百分之十几？ 情绪到底如何影响投资者心态是一门高深的学问，属于金融行为学范畴，但情绪的作用确实是存在的。 相信会有不少银行理财的投资者，即便不喜欢股市的高风险，但看到这股“科技牛”风潮，也会心痒得狠，转而去投资那些收益率可能不如股市，但显著高于银行理财的标的。 这时候，债券基金、混合基金可能就会被青睐。 尾声 总的来看，一季度银行理财市场呈现规模收缩与收益率持续下行的双重特征。与上一年度规模创历史新高的态势形成反差。行业内部格局同样发生变化，股份行理财子公司凭借机制灵活性及产品结构优势规模排名有所提升，而国有大行理财子公司因风险偏好相对保守，规模降幅更为明显。 船大难掉头，银行理财公司历史业务布局、人力资源和公募基金都非常不同，常年来所从事的投研领域又比较局限于固收类资产，在权益类产品方面无论是多元化、规模还是业绩等方面，都与公募基金差距非常大。要在低利率环境下快速转型，谈何容易。 显然，银行理财公司需从战略层面多维发力，加快跳出传统固收的路径依赖，提升用户吸引力。

2026年4月底，格力电器与美的集团同步发布了一季报。营业收入与归母净利润双双正增长，传递了一种“经营平稳”的印象。 美的集团实现营业收入1310.99亿元，同比增长2.55%；归母净利润126.75亿元，同比增长2.03%。格力电器实现营业收入429.66亿元，同比增长3.5%；归母净利润60.82亿元，同比增长3.0%。 在外部需求分化、成本波动以及全球不确定性仍存的背景下，两家公司依然保持了正增长。这种“稳”，并不仅仅是数字意义上的稳定，更体现为头部制造企业在复杂环境中的经营韧性——即在不同周期因素交织之下，依然能够维持基本盘不失速。 两家国内企业、两条发展道路、在一个共同承压的行业环境中，交出了两份形态迥异的阶段性答卷。这不是传统意义上的“同场竞技”，更像是一次分野后的各自跋涉。 共同承压之下，各有各的韧性 要理解这两份季报，先要把坐标放对。 2026年一季度，国内家电行业遭遇近年最大的一次需求收缩。奥维云网推总数据显示，全行业零售规模同比下滑6.2%，其中空调压力最大——全渠道零售量同比下滑13%，零售额下滑13.8%。进入3月，零售量跌幅扩大至18.4%。企业出货端同样承压，同期空调行业整体出货同比下降11.6%，其中内销同比下滑9.2%。渠道库存仍处于相对高位。 究其原因，一季度空调市场出现了“两头紧”的局面：需求端在2025年补贴政策透支后进入冷却期，供给端面临原材料成本持续攀升的压力。这不是某一家企业的问题，而是整条产业链共同遭遇的一次系统性压力。 在行业整体下滑超10%的环境里，无论是谁，能做到营收正增长，已经不是“理所当然”，而是其抗压能力的直接体现。 这些数字中，有两个信号值得关注。 美的一季度扣非净利润下滑14.02%，但判断它的性质，关键看有多少是行业周期，有多少是业务结构使然。工业技术板块营收下降11.7%，与空调行业一季度出货整体下滑的节奏一致，更接近去库存压力沿产业链的自然传导。经营现金流正增长1.45%，也印证了现金根基并未动摇。 同期楼宇科技（10.1%）和机器人与自动化（11.8%）均实现双位数增长，说明引擎已在运转，但两个核心板块同时承压，利润的转换效率仍需时间验证。拉长到去年四季度看，扣非降幅已从23%收窄至14%，表明一次性冲击正在消退。 格力经营现金流下滑29.11%，放在近五年一季度的高波动坐标中，并非异常值。渠道去库存、回款周期季节性延长，都可能拉低当期现金流，而扣非净利润仅微降0.27%，主业盈利核心未受影响。但这也提醒我们，聚焦空调品类的公司，天然对渠道节奏更敏感。二季度现金流能否修复，将是观察这一模式韧性的窗口。 平台模式与高利单品，殊途同归 两家企业的数据之所以长成不同的样子，背后深层原因是，它们已经变成了两种不同类型的公司。 美的的模式，是“平台型制造集团”。 它的逻辑是把制造能力横向铺开。一季度楼宇科技收入增长10.1%，机器人与自动化增长11.8%，哪怕工业技术暂时下滑，这两个板块的双位数增长仍然说明其布局在发挥作用。 美的已经不完全依赖空调一个品类来定义自己的成长轨迹。它的优势在于结构弹性：当空调承压时，其他引擎可以来补位。一季度经营现金流稳定、整体营收保持正增长，正是这种结构弹性的证明。 但硬币的另一面是，这也意味着更大的管理复杂度和企业结构的持续磨合。扣非利润的下滑，某种程度上是为这种结构迁移付出的成本。转型的红利，往往来自新板块的高增长；转型的成本，藏在这种增长尚未稳定贡献利润的阶段。 格力的模式，是“高毛利单品龙头”。 它的逻辑是把空调这一个品类做到极致。一季度毛利率27.42%，比美的高出1.85个百分点，在原材料涨价的挤压下仍然保持行业顶级水平，背后是数十年品牌溢价、供应链一体化、规模效应共同铸就的结构性优势。扣非净利润几乎未降，说明主业盈利的内核尚未被侵蚀。 但这份聚焦也意味着，当行业进入调整周期，收入来源单一的“敏感体质”会暴露得更明显。一季度的现金流波动——无论最终被证实为季节性扰动还是需要关注的信号——都提示了高度聚焦战略需要匹配更精准的营运资金管理能力。 尽管战略路径截然不同，但在股东回报上，两家公司走向了同一个方向！ 格力继续“高分红”路线。2025年格力全年现金分红合计约167亿元。按季报发布日市值计算，股息率接近8%。在一个低利率时代，这个数字的分量不言而喻。 美的则在高分红基础上，选择“大额回购注销”。面向2026年，美的抛出高达130亿元上限的回购计划，且用途明确——100%注销以减少注册资本。2025年美的现金分红加回购合计达440亿元，全年归母净利润全部回报了股东。 两笔账的共同意义在于：高分红与回购注销，都是成熟期优质企业的信号。在行业承压、外部不确定性上升的年份，能拿出大量真金白银回馈股东，说明主业仍然具备较强的现金生成能力。两条不同的发展战略，在此处达成了难得的默契。 水面之下：三种“硬实力”的对比 如果把一季报的数字比作水面上的波纹，那决定波纹形态的，是水面之下长期积累的技术资产、制造能力和全球化路径。如果说财报体现的是结果，以下三项能力决定的是结果的来源。 专利世界是最直观指标。美的2025年研发投入约178亿元，格力约64亿元，单看规模，前者是后者的近三倍。但翻看专利结构，二者各有风景。 截至2026年3月，格力累计申请专利约14万件，发明专利占比超过55%，累计发明专利授权约3.4万件。且是唯一一家连续九年进入国内发明专利授权量前十的家电企业，现累计拥有50项“国际领先”技术。同时美的16.5万件全球专利和超3.6万件发明专利授权维持量，更多体现为覆盖广度和AI等前沿领域的布局密度。 换句话说，在专利质量这条赛道上，美的和格力是两种积累路径，一个偏纵深，一个偏宽广。 制造深度也各有侧重。市场关注智能制造，通常看谁家的自动化设备多。但深入看，两家企业试图回答的问题，既有区别又有联系。 美的拥有全国最多的灯塔工厂——8家，覆盖空调、洗衣机、热水器等多个品类。其中南沙空调工厂已经升级为“智能体工厂”，追求的是生产系统效率极致；格力珠海高栏港工厂已获得零碳工厂认证，由光伏发电、自研储能、自研能源管理系统构成闭环，等于说“用自己发的电造自己的空调”。 美的管的是“生产节拍”，格力管的是“碳足迹”。这是两种不同的制造模式，但都在往极致里做。 全球化更是两种路径。市场评价全球化习惯性看海外营收占比，美的2025海外营收，同比增长15.9%，占比提升至42.7%；近期与伊莱克斯的北美战略合作，进一步将模式从“贸易出口”推向“本土化深度运营”。这是产能出海的经典路径。 而格力的全球化，走了另一条隐蔽的路：2025年6月，由格力主导制定的两项ISO压缩机国际标准正式在全球发布。这是全球制冷压缩机领域首次由国内企业打破西方垄断，实现了从“产品出海”到“标准出海”的历史性跨越。截至2026年初，格力已累计牵头或参与制定国际国外标准62项，其中30项为ISO/IEC国际标准。 产品卖到哪里，意味着影响力；规则由谁来写，则牵扯到话语权。这两条路没有高低，但后者的长期价值，往往被财报数字所遮蔽。 三个维度揭示了一个事实：财务数据，只是这两家公司战略兑现的阶段性结果。真正让它们分化的，是水面之下的资产。这些资产不会短期被定价，但会在长周期里决定各自的耐力。 两条路，一座山。山是国内制造向更高价值区间攀登的共同目标。美的在宽度上探索边界，格力在深度上筑牢根基。 这不是两家公司在走不同的路，而是国内制造在用两种方式，走向同一片光明未来。

2026年4月24日，韵达股份发布2025年年度报告。 报告显示，韵达2025年全年业务量完成256.01亿件，同比增长7.64%，营业收入514.75亿元，同比增长6.04%，归母净利润为11.71亿元，业务规模持续增长，经营业绩表现亮眼。 值得一提的是，韵达股份2025年的良好表现延续到了今年第一季度，公司实现营业收入125.8亿元，归母净利润为4.9亿元，同比增长51.7%。 2025年，我国宏观经济运行总体平稳向好、稳中有进，消费市场规模稳步扩大、结构持续优化。韵达股份在国家“反内卷”政策引领及科技创新支撑下，抓住消费市场持续复苏、电商消费持续下沉、网民规模稳步提升、直播电商高速增长、“乡村振兴”深入实施等机遇，推进自动化、智能化、无人化等先进生产力建设，实现了综合服务能力持续增强、业务量持续稳健增长和品牌美誉度持续提升。 2025年，韵达股份积极响应行业主管部门政策引导部署，以高质量发展为目标，以“智链未来、零距服务、聚势共赢”为经营思路，聚焦快递主业，坚持安全为基，全力推进“网络硬实力”和“文化软实力”两大建设，坚定不移地实行“以客户为中心”的理念，深入实施“全网自动化工程”，将自动化设备等先进生产力由总部向网点延伸覆盖，到边到角；持续推进“两仓”（集包仓、网格仓）等末端资源建设，强化公司网络能力建设，夯实网络运营底盘能力；以“三无一智”（无人车、无人机、无人驿站、智能货架）为抓手，扩大智能化和无人基础设施建设和应用场景，全面夯实网络的“硬实力”；成立“标准化委员会”，深入推进“协发委”组织机制，持续举办巡回式业务培训，进一步夯实了公司发展的“软实力”。 同时，公司深化实施“1+N+AI”科技战略，将科技资源和科技创新重点向人工智能技术深度倾斜，赋能快递主业形成“运营提升—时效提升—服务提升—价值提升”的正向循环，推动快递经营、管理、服务、决策效率和服务品质全面提升。 在网络覆盖方面，韵达股份积极服务国家“乡村振兴”战略，深入实施“两进一出”工程，县级区域覆盖率99.8%以上，新增乡镇网点超过1700家，向西新增覆盖6个以上的县级单位，地级以上城市除海南的三沙市外已实现100%全覆盖。 2025年，韵达股份持续推进末端服务设施建设，建设各类门店驿站等末端资源近9.8万个，较上年增加近3000个；正式投入网格仓超1900个，集包仓超500个。此外，在运输管理方面，公司干线自营车辆超6000辆，并与全国50余家航空货运代理公司开展合作。公司已逐步打造一张辐射更加合理、对流更加均衡、服务更加优质、竞争更加有力的“橄榄型”服务网络，逐步建立起一张向计算要边际、向 AI 技术要品质的规模化、智能化路由网络。 在成本费用方面，公司积极实施智能辅助驾驶技术，优化配载和串联，提高装载率，实现运输成本的下降；积极利用数字化工具提高产能利用率、设备周转率，大力推广末端科技化、无人化，深入挖掘全链路成本空间。2025年，公司核心运营成本持续下降，单票核心运营成本同比下降10.29%。同时，公司发挥数字化精益管理能力，减少闲置资源浪费，提高资源利用效能、运营效率和人均效能。2025年，公司四项费用下降 1.45 亿元，同比下降 7.35%。 下一步，韵达股份将在“智链·领航”战略指引下，坚持“稳”字当头、稳中有进的原则，积极实施“全栈 AI”的科技驱动战略，秉持全网一体、共建共享理念，牢牢坚持“以客户为中心”，持续夯实网络底盘实力和履约能力，持续提升快递服务品质和服务时效，持续打造稳、快、准服务，为商家、客户和消费者提供更优质、更高效、更便捷的服务体验。

中国新能源汽车的技术与性能，早已在全球市场站稳脚跟。但一个更“软”的问题始终没有被真正回答：除去性价比和供应链这些标签，中国汽车品牌本身，究竟值多少钱？ 2026年4月，这个追问等来了一个肉眼可见的答案。 英国Brand Finance发布《2026全球汽车品牌价值100强》，问界以34.4788亿美元的品牌价值，登顶中国豪华汽车品牌价值第一，成为全球豪华汽车品牌TOP10中唯一的中国品牌，品牌强度指数（BSI）达77.8，同样位居中国汽车品牌首位。 值得追问的不是成绩本身，而是成绩背后的标尺。Brand Finance是全球唯一经独立审计师认证、符合ISO 10668和ISO 20671两大品牌估值国际标准的独立机构，也是这两项标准的核心制定者。 它参考的不是消费者投票这些主观性很强的数据，而是一套严丝合缝的财务模型，从不问“谁更受欢迎”，只问一个更锋利的问题：如果企业没有这个品牌，要花多少钱才能取得同样的经营成果？ 这套模型评估的不是热度，是厚度。奖励的是长期、稳定的独立赚钱能力，历史上向来青睐历史悠久、财务稳健的成熟品牌。 问界的强势上榜本身就是一个值得拆解的“反常”：一个历史并不算长的新锐中国豪华品牌，凭什么值这个价？ 答案，就藏在品牌独立价值的构建里。 技术，才是定价权的底座 品牌要高端，首先是技术上的独立：自己的技术底座，决定了定价权在不在自己手里。 赛力斯2025年年报显示，全年研发投入达125.1亿元，同比增长77.4%，研发投入强度与增速均位居行业前列。截至年末，研发人员增至9019人，占员工总数41.1%。这一比例是行业均值（约14%）的近3倍。 高强度投入换来的，是落地为产品力的技术体系：魔方技术平台2.0通过多域集中融合与全车服务化软件架构，实现了敏锐感知、聪明决策、高效执行；超级增程系统1升油可发电超3.65度，最高热效率44.8%，处于量产增程器领先水平。正在进行的北京车展上，问界还带来AI驱动的智慧电动汽车平台，使得不同车型之间能共享技术，开发效率更高，产品落地更快。 在高端汽车市场，技术体系决定了产品性能的稳定性、质量的一致性和成本的可预测性。当一个品牌拥有自己的技术底座，才能控成本时收得拢，谈溢价时放得开。 没有自己的技术底座，溢价就是沙上建塔；有了，才能把定价权握在自己手里，让品牌溢价成为一门可持续的生意，而非依附于外部标签之上的脆弱光环。定价权不是选择权，是生存权。 信任，绑在品牌上才算数 技术自立为产品立住了筋骨，而真正让品牌拥有“品牌价值”的，是用户对它的独立信任。 2025年，问界全年交付超42万辆，以近40万元的平均成交价格，稳居中国豪华汽车品牌销量首位。杰兰路发布的《2025年下半年新能源汽车品牌健康度研究》显示，问界品牌NPS（净推荐值）达82.5，位居行业首位；问界M9以89.2的净推荐值蝉联新能源车型NPS总榜第一，与问界M8包揽前两位，共同构成了问界当前NPS表现的高位基座。 在品牌估值视角下，高NPS和深度服务体系的价值远比“用户满意”更深远——它意味着品牌未来收入更可预期、波动更小。 这份信任最本质的力量在于：42万用户的选择，建立在真实的体验之上。信任的飞轮一旦转动——体验好所以信赖、信赖所以复购、复购所以推荐——品牌将不再依赖任何外部标签的背光。 销量，是估值最硬的底气 技术是根基，信任是桥梁，市场表现，则是品牌价值最直接的检验。 问界仅用46个月便实现累计交付突破100万辆，刷新多项行业纪录。在Brand Finance估值模型里，数字不是勋章，而是估值的底座：卖得越多，模型预测的“品牌带来的预期未来收入”就越扎实。 100万辆的交付规模，就是品牌未来预期实打实的证据：它不是空中楼阁，而是已经落袋的生意。 值这个价，能做什么？在跨国合作和海外拓展中，一个经独立机构测算、以美元计价的品牌价值，本身就是全球通行的信用凭证。它降低了海外合作伙伴的尽调成本和信任门槛。进而使得品牌价值从纸面数字，变成了谈判桌上可以信赖的筹码，使问界能够以平等的“价值身份”与百年豪华品牌同台竞技，为整个中国汽车产业的全球化升维，开辟了以“价值认可”为先导的全新路径。 今年年初，问界与阿联酋头部豪华汽车经销商签署战略合作协议，以“全球本地化”（Glocal）思路扎根当地市场。今年下半年，问界多款车型还将在海外多国上市，继续因地制宜地和本土经销商、供应商开展合作，真正扎根当地市场。 估值给了入场券，出海则是对品牌独立价值最严苛的大考：在陌生的环境面前，品牌必须用自己的名字站稳脚跟。这不仅是对估值成色的终极考验，更是从“外界定价”走向“定义价值”的关键一步。问界，正走在这条大道上。 结语：从“被估值”到“被对标” 34.48亿美元，一个看似单纯的数字，承载了极丰富的含义：对过去技术耕耘的认账，对当下用户信任的背书，更是对未来生意的预期。 其最深层的意义或许是：这份估值回应的，从来不是“问界卖了多少车”，而是“问界作为一个独立的品牌资产，值多少钱”。 在高端汽车的竞技场上，产品、渠道、服务固然重要，但品牌才是一切长期生意的终极载体。当问界的选择不再被简单归结于运气或外部加持，而是成为一个可被量化的品牌资产，“值钱”，就成了一个品牌最坦荡、最不动声色的独立宣言。 正如赛力斯2025年营收突破1650亿元所昭示的，从产品成功走向财务成功，从财务成功走向品牌成功，这条路已经蹚出来了。 从依附式增长走向品牌独立定价，这不仅是一场品牌的成人礼，更是一个属于中国高端制造的崭新起点。 ​

4月28日，万和电气（002543.SZ）发布2025年年度报告及2026年第一季度报告。在厨卫行业整体承压的下行周期中，公司全年营业收入保持稳健，其中厨电销售逆势同比增长4.59%‌，成为业绩亮点。得益于DTC战略变革带来的效率提升，‌国内线下渠道毛利率提升3.29个百分点至36.29%‌。同时，依托“品质引领”和全球化布局，公司‌出口销售收入连续第二年实现两位数增长，2025年达30.11亿元‌。2026年第一季度，公司实现营业收入21.71亿元，延续了稳健经营态势。 “产品驱动+数智赋能”双引擎，推动厨电业务逆势增长 2025年，万和电气的主业——厨房电器业务实现营业收入34.85亿元，同比增长4.59%。这一成绩的取得，是在厨卫行业整体承压的背景下完成的，公司通过持续的技术深耕与数字化改造，在产品创新和运营效率上形成了对于厨电业务的有力支撑。 围绕产品驱动对于技术进行全面升级，万和全面推进精品工程2.0与研发创新体系2.0。精品工程2.0围绕产品合规、基础性能、外观工艺、用户体验及可靠性五大维度，构建覆盖研发、采购、制造、服务全链条的质量管控体系。新品阶段建立设计规范、小批验证、多轮试制的预防机制，量产阶段搭建信息化平台与全生命周期指标体系，由此，质量管理实现了从“单点整改”到“体系化构建”的质变。；在研发创新方面，万和深化“三个一代”（预研、开发、市场）研发模式，明确十大核心技术迭代方向，引进高层次人才；同时，诸如燃气储能混流恒温技术、超感芯多线程恒温算法架构技术等多项技术成果，获国际领先或国际先进水平认定；万和年度大单品“安睡洗”系列凭借超静音、零冷烫等技术优势，在2025年持续领跑一级能效燃气热水器市场，有力推动了厨电产品向中高端的结构升级。 万和以消费互联网与工业互联网双轮驱动，将数智化工具嵌入从研发到营销的全流程——公司以消费互联网与工业互联网双轮驱动，在研发端落地IPD2.0数字化架构，实现研发效率提升20%、产品开发周期缩短31%；在营销端，万和以数智化工具赋能精准判断产品卖点与用户偏好，AIGC技术辅助图文内容生成、客商在线对账，大幅提升运营效率。生产环节的APS智能排产系统使排产时间大幅缩短，确保高毛利新品能够快速响应市场变化、稳定供货。 从行业视角看，厨电竞争早已从单一的产品参数比拼，升级为“产品定义能力×数字化运营能力”的复合较量。通过产品驱动与数智赋能两大战略主轴互为支撑，万和不仅推动了产品结构的高端化升级，更为后续利润改善奠定了可持续的竞争优势，为穿越行业周期提供核心动力。 DTC变革显成效，带动线下渠道盈利能力提升 2025年，国内厨卫行业终端需求走弱、价格竞争加剧，加之铜、钢等主要原材料价格高位波动，多数企业的线下渠道毛利率普遍承压。在这样的市场环境中，万和电气国内线下销售毛利率逆势提升至36.29%，同比增加3.29%。这一改善并非偶然，而是公司从渠道结构、精益制造到终端运营进行系统性效率优化的结果，也是在行业下行周期中盈利能力实现结构性修复的重要信号。 渠道层面，万和电气大力推进DTC（直接面向消费者）战略，将传统“工厂→经销商→门店→用户”的多层级模式压缩为“工厂→直营/核心经销商→用户”的短链模式。通过KA卖场直营布局和直营体验店建设，中间分销环节被大幅精简，利润更多留存在公司与终端。与此同时，一体化价格管控与统一货盘管理的实施，有效遏制了窜货及线上线下恶性比价，避免了价格战对毛利的侵蚀。 制造层面的效率提升，为渠道端释放了可观的毛利空间。公司成立精益制造中心，推进多基地联合精益管理，持续改善热厨生产效率、自动化率、APS排产系统等关键指标。单位成本的持续下降，使得即便终端零售价保持稳定，渠道端的毛利空间也能显著扩大。 终端运营的精细化管理，则将效率红利最终兑现为毛利率增量。门店形象方面，万和推动SI2.0标准覆盖率达42.9%，全年完成5648家门店形象刷新， “一店一设计”的深度推行、场景化陈列的改善有效提升了进店转化率与客单价；培训赋能方面，公司通过线上线下渠道整合推进：全年开展线下42场活动、覆盖4128人次，线上实现直播87场、覆盖近12万人次，运营中心组织培训4201场、覆盖27.09万人次，帮助终端团队专业能力实现稳步提升；此外，会员体系与延保服务等高毛利增值服务的推出，则进一步提升了单客价值贡献。 从渠道精简、制造降本到终端提效，全链路的效率优化形成闭环，让“效率增长”这一战略主轴真正落地为利润表的实绩，也为万和在行业低谷期构筑起坚固的盈利护城河。 品质引领×全球化运营，支撑海外营收连续两年高增 海外市场已成为万和电气最具增长确定性的增长引擎。2023年至2025年，公司出口销售收入分别为18.83亿元、26.63亿元、30.11亿元，其中2024年同比增长41.43%，2025年同比增长13.08%，连续两年保持两位数增长；三年间海外营收规模累计增长近60%。这一成绩的背后，是“品质引领”主轴与全球化运营体系的深度融合。 在国际市场，尤其是欧洲、北美等成熟市场，“可靠”是消费者和渠道商对品牌的最基本要求。万和将“中国万和·天生可靠”的品牌理念贯穿于海外产品的全价值链管理：从新品阶段的合规性设计、多轮试制验证，到量产阶段的来料全检、寿命试验，再到售后服务的在线透明化，公司构建了覆盖产品全生命周期的可靠性管理体系，目前万和多款燃气热水器、热泵产品都已通过欧盟CE、北美CSA等国际权威认证。正是这种对“品质引领”的长期坚持，使得万和在海外市场积累了良好的口碑，为连续多年的高速增长提供了信用基石。 另一方面，全球化产能布局则将品质优势转化为交付优势与成本优势。 公司已在泰国、埃及建成两大海外生产基地：泰国工厂一期全面量产、二期投产，并成立泰国工业设计中心；埃及基地于2025年3月正式大批量生产。两大基地推行本土化运营，有效辐射欧美、非洲及“一带一路”沿线市场，同时分散了单一地区的供应链风险。产品端逐步构建起“烤炉+热水+空气能+采暖+洗碗机+核心零部件”的多品类矩阵，实现产业周期互补。 展望未来，随着全球能源转型加速，万和电气在空气能热泵、氢能应用等新能源领域的前瞻布局正迎来战略窗口期——这不仅意味着新的增长曲线，更承载着万和从“中国制造”向“全球品牌”跨越的历史性机遇。当“可靠”的品质基因与新能源的技术先发优势交汇，公司正在将愿景转化为可预期的增长、可评估的韧性、可持续的回报——这正是财报之外，万和电气最核心的长期价值所在。

据统计局公告，今年1—3月份，全国规模以上工业企业实现利润总额16960.4亿元，同比增长15.5%。然而分行业来看的话，汽车制造业的利润总额同比下降17.7%，行业营业收入则同比微跌0.2%。 汽车制造业是工业皇冠上的明珠，在整体形势大好的前提下，行业走势出现分化，显示出业内竞争之激烈，各大头部企业的压力之巨大。 但在竞争如此胶着之下，也有一些车企却能脱颖而出，走出了较为高光的发展路径，值得研究。其中，新势力品牌的代表零跑汽车就是一个典型样本。 黑马本色 2025年，零跑汽车交付新车59.66万台，连续两年实现销量大幅增长，位居中国新势力品牌销量榜首；营业收入为647.3亿元，同比增长101.3%；净利润为5.4亿元，首次实现年度盈利；全年销售毛利率为14.5%，相较2024年的8.38%增长迅猛，创年度新高；在手资金为378.8亿元，保持正向经营现金流。 去年公司实现营业收入647.3亿元，同比增长101.3%，其中汽车及部件销售增长96%至620.1亿元。销售毛利率创新高主要得益于公司B/C平台高毛利车型占比提升、800V高压平台规模化降本及成本管控优化。 在销量大幅增长的情况下，规模效应就能显著摊薄固定成本，这便是公司毛利率上涨的底层逻辑。 此外，公司在研发端的投入并没有减弱。去年其研发费用增速达到47.9%，虽然低于收入增速，但依然维持大两位数百分比。坚持自主研发充分赋能了公司旗下车型的产品力。比如，零跑的LEAP 3.5架构已经全面落地，其自研技术占比超65%，实现以中央域控为底座，智驾、智舱、电驱、电池、热管理和底盘等技术的全新升级。 三电方面，去年零跑电驱业务实现战略突破，压缩机与电源产品成功实现量产，产品的品质已达到行业领先水平；CTC电池底盘一体化技术提前一年首批通过新国标，并积极布局全新电池系统架构、5C快充、固态电池、浸没式冷却、轻量化技术等行业前沿技术，助力产品和技术持续领先。 智能驾驶方面，除了LEAP 3.5架构，去年年中，公司的城市通勤领航功能已经上线并逐步覆盖B/C平台。 在产品端，公司的四大平台覆盖全品类，去年的新产品已全部搭载LEAP 3.5技术架构。其中，C系列纯电车型全系搭载800V高压平台。D平台凭借六大核心技术，已成功突破30万级市场，向着高端化稳步迈进。 随着来自欧陆的老牌车企Stellantis集团入股零跑，并成立合资公司零跑国际，负责后者在海外市场的销售与本地化生产。零跑有了发力海外的根基。 去年，零跑出口量达67052台，虽然和比亚迪、奇瑞、上汽、吉利等相比，还是逊一筹，但也位居中国新势力品牌首位。特别是在欧洲29国市场的纯电销量位列中国乘用车品牌前三，其中去年第四季度位居中国乘用车品牌第二。 截至2026年2月底，公司累计出口超10万台。截至去年底，零跑国际在欧洲、中东、非洲、南美和亚太等约40个国际市场建立了约900家兼具销售与售后服务功能的网点，其中欧洲超800家，亚太市场超50家，南美市场超30家。 随着西班牙CKD项目、巴西新车型的相继发布，零跑的海外销售增速料将继续保持较高的态势。 在销售利好下，去年公司经营性现金流净额达126.2亿元，自由现金流78.2亿元，资金储备增至378.8亿元，财务韧性也大幅增强。 强势崛起的逻辑 主要财务数据一目了然，零跑汽车不但是已经跨过了新势力品牌的“盈利生死线”，而且毛利率和现金流都很扎实，踏实地迈出了从一家初创企业向行业成熟头部企业转型的步伐，用销量证明了自己。 这里面有两个基本逻辑尤其值得探究： 一、作为新势力车企中较少数的最初主打较入门级车型，主推较接地气价格带的品牌，零跑这种先大众市场，后进军高阶车型的做法，显然是成功了。这说明公司的“科技普惠、好而不贵”战略定位是明智的，性价比依然是汽车消费者心中的”香饽饽“。 二、即便是最初的定位并不令普罗大众难以企及，零跑依然坚持核心技术的自研，在电动化和智能化关键领域，研发出了优质的技术和好的产品。舍得花钱搞研发，而且专门盯着性价比技术这个牛鼻子。这让“高技术平权”这样的口号真正落在了市场，形成了良好的技术口碑。 一句话总结就是：销量是所有问题的关键，只有高增长才能尽快摊平投入，降低成本，从而取得“营、利双增”的良好局面。行业中那些还在苦苦追寻高定位、高阶化的自主品牌，是否也能如零跑这般“识时务”呢？ 尾声 对汽车制造头部企业来说，当前的考卷其实都是一样的。三电技术、智能化技术研发是底座，充分赋能产品力；本土销量和海外销量是并重的主目标，前者是基本盘，后者是第二增长曲线；能否抓住营销热点，提高口碑声量则是点睛之笔，确保销量持续提升，并引发消费者的从众心理，完成爆款单品的打造，形成“以销量促销售”的逻辑闭环。这是消费品行业亘古不变的底层逻辑，也是早些年某些合资品牌早已经实现过的“车市佳话”。 零跑的例子再一次证明，新势力车企的崛起，不一定要靠一步到位的高端化，也不一定要靠舆论场上的强大流量吸引目光。踏实做好研发和产品，努力控制成本，做出性价比优秀的爆款车型，就可能成功。 有时候，别太在意一辆车能赚多少钱，而是需要在意到底能卖多少辆车，这就是零跑给国内自主企业升起的一面旗帜。

随着DeepSeek-V4的发布，AI大模型概念的火热势头贯穿周末。DeepSeek-V4 支持百万字超长上下文，在 Agent（智能体）能力、世界知识和推理性能上均实现国内与开源领域领先。 在AI变局时代，DeepSeek-V4没有复制“DeepSeek-R1时刻”的光芒，使得举世震惊，也没有引发美国科技股大跌。这不是什么大退步，恰好证明国内AI企业群已经大面积崛起，并且已经被全世界资本市场提前纳入模型考量中，是成熟的表现。 另一方面，单打独斗已经无法满足任何一家单一企业的竞争需求，集合众多生态伙伴的组合式竞争，才是正确的方向。上周有消息称，腾讯与阿里巴巴正就投资DeepSeek展开洽谈，让市场充满了各种想象。据悉，DeepSeek的目标估值已从最初的至少100亿美元上调至逾200亿美元。一旦打开外部融资的窗口，DeepSeek是否会跑步进入资本市场启动IPO，也将是后续一个大的看点。 有分析认为，腾讯、阿里巴巴本身都在大力自研自主大模型，和DeepSeek有一定的竞争关系，然而面对国内外众多强大竞争对手的激烈比拼，两家巨头势必也是经过了一定精算，主动加入可以增加一条成功的途径，以对冲自身大模型在未来竞争中处于下风的风险，另一方面又能加强与DeepSeek的深度合作，互相都能增加研发和协作的空间。 除了模型应用端企业的合纵连横，AI产业链上的生态企业也势必会行动起来。 相较于DeepSeek-V4的性能，很多机构更关注DeepSeek与华为的合作。高盛分析师认为，华为搭载昇腾AI处理器的新一代AI计算集群，可适配运行DeepSeek-V4，这意味着国内企业自研AI硬件生态，正在为前沿大模型提供算力支撑。 此外，4月25日晚，壁仞科技官微宣布，完成DeepSeek-V4在旗舰通用GPU壁砺166系列产品的适配验证与优化。壁仞科技本次适配聚焦DeepSeek-V4核心技术特性，围绕MoE架构、稀疏注意力、FP8混合精度等关键模块展开深度优化，依托BIRENSUPA软件栈与AIModelMaster，完成模型验证跑通、定制化算子开发及端到端性能调优。 抱团取暖、合纵连横的AI时代已经到来！ 到底有哪些合作伙伴？ DeepSeek此番发布的V4模型，是一个具备图片、视频和文本生成功能的“多模态”模型。这种强大的功能要靠更加定制化的算力基础设施来维持，不和强大的生态伙伴联合研发，似乎是会走弯路的。 DeepSeek的决策层显然不会这么糊涂。据外媒此前报道，为了训练V4，DeepSeek已与国内人工智能芯片制造商华为和寒武纪合作，针对其最新产品对V4进行了侧重优化。 此举也表明，国内AI芯片企业已经在事实上和英伟达形成了对阵的态势，后续国内大模型很可能也会走这条“脱英”的路线，以免受制于地缘博弈的掣肘。 DeepSeek因开源其开发“推理模型”的训练方法而备受赞誉，这使得其他实验室能够研究并应用他们的发现。推理模型旨在通过将复杂问题分解成更小的步骤来解决这些问题。 DeepSeek的一大优势正是仅用较少的计算能力就构建了一个可与美国硅谷领先大模型相媲美的系统，和华为等国内企业的合作，能从最基本的地方就开始“聚焦研发节约算力”，降低成本，让效率进一步提升。而英伟达这样的大厂就未必能如此配合。 从产业端看，一旦更多国内大模型领先企业参考DeepSeek的路径，从最基础的研发端就紧密和国内自主AI芯片企业进行合作，那么也将提振国内市场对AI半导体的需求，并加速算力领域的自主可控进程，以免被英伟达或者AMD等美国巨头牵着鼻子走。 当前，英伟达在AI训练芯片市场，尤其是在计算密集型的预训练阶段（模型需要处理海量数据），仍然占据绝对主导地位。去年DeepSeek发布的R1版本附带了一份详细的技术报告，阐述了该公司如何更高效地利用英伟达芯片来训练和运行其模型。 如今，在V4版本的研发上，英伟达的芯片估计是没有再起到当初那么大的作用了。 不过截至发稿，无论是DeepSeek，还是华为或者寒武纪等AI芯片业务条线，均未发布具体合作的信息。 但华为体系内也有一些“蛛丝马迹”。 比如，据华为数据存储此前消息，DeepSeek-V4预览版24日正式推出并开源，将模型上下文窗口提升至1M，并引入KV Cache滑窗与压缩算法，有效缓解Attention计算复杂度与访存带宽压力，智能体能力大幅提高，在长序列推理与复杂任务处理中的表现更加高效与稳定，但新模型对基础设施也提出了新的挑战。 华为DCS AI解决方案集成华为AI软硬件产品，发挥全栈优势，针对DeepSeek-V4进行深度适配，完成系统级优化和易用性提升。 传统软件巨头如何跟上？ AI应用的全面崛起，伴随“养龙虾”等颠覆性类智能体的强悍性能，传统软件企业的危机已经非常明确。以上的合纵连横趋势，是否也能让这些传统企业看到另一条“求生”的方法呢？ 如果什么也不做，很可能就会慢慢消亡。 综合媒体报道，多家美国顶级软件公司高管已被人工智能巨头挖走，这些AI新贵正在寻找拥有销售和市场推广经验的人才。 据多位消息人士称，Salesforce、Snowflake和Datadog的高管近期接连被OpenAI和Anthropic挖走，高额薪酬和将现有资源关系带到这些人工智能巨头的机遇是吸引他们的因素。 OpenAI最引人注目的软件人才引进之一是Denise Dresser。他此前曾担任Salesforce旗下通讯平台Slack的首席执行官。OpenAI近几个月也从Palantir Technologies 挖走了几位前线部署工程师。据报道，Anthropic近期也从Salesforce挖走了人才。 在人工智能领域，人才争夺战由来已久。顶尖研究人员一直是人工智能领域所谓“人才争夺战”的焦点，他们不仅能获得数百万美元的年薪，还能拿到数千万美元的签约奖金。 人才争夺战的新进展反映了人工智能巨头们不断变化的优先事项。相对以往的研发人才争夺战，如今更加接近变现的企业级市场已成为OpenAI等AI巨头日益重要的增长领域，这个领域的人才争夺已经愈演愈烈。这也表明，AI巨头留给传统软件企业的时间，可能真的不多了。 截至今年1月，企业客户约占OpenAI业务的40%。但该公司首席财务官近期表示，OpenAI有望在年底前将这一比例提升至50%。OpenAI在去年11月宣布，全球已有超过100万家企业客户正在使用其技术。 当前，由于人们担心Anthropic和OpenAI等AI公司的应用工具将颠覆目前占主导地位的云订阅模式，该行业已遭受重创。追踪该行业的iShares Expanded Tech-Software ETF今年已下跌近20%。威力不可谓不大。 随着越来越多的客户后续转向AI巨头并开展更广泛的AI类业务，传统软件行业势必会面临订单流失、人才流失等问题。倒不如抓住目前的窗口期，以存量业务资源和现有人才为依托，争取早日融入AI头部企业的生态圈，为这些企业提供合成数据或者训练资源等找到AI时代的业务新增量，才是明智的策略。 尾声 从DeepSeek-V4的发布，AI领域的合纵连横、合力而上趋势已经非常明显。 无论是模型端的企业，还是AI芯片等产业链上的企业，都需要盘算一下如何找到合适的生态伙伴，如何形成合力而上，才可能在后续的激烈竞争中不处于下风。国内资本市场上越来越多的AI相关概念股，要维持稳定的市值增长，这也是一大看点。 另一方面，全球软件行业正经历数十年未遇的剧烈范式变革，人工智能技术的爆发式突破，彻底打破了传统SaaS（软件即服务）模式的商业根基，以GaaS（生成即服务/智能体即服务）为核心的全新业态加速落地，不仅重塑软件企业的盈利逻辑，更引发资本市场估值体系重构。未来的软件公司很可能将不再是单纯的工具开发商，而是转型为“AI服务商”， 如何及时抓住AI产业的机会，融入其中，甚至直接参与某个AI大模型企业的数据供应或者业务，可能才是这些传统软件企业维持良好市值的根基。 ​

当传统储能企业还在打价格战，并深受上游原材料价格波动的痛楚时，不知不觉之间，来自上海的初创企业思格新能已经完成了港交所上市，截至周四收盘，总市值来到1200亿元附近。 这家企业成立不足四年，但其业绩却连年大涨，最终成就短时间内实现上市的企业梦想，这背后是怎样的逻辑呢？ 选择比努力重要？ 公司作为分布式储能系统（DESS）解决方案领域的全球领先者。从创业之初，就战略性地选择了可堆叠分布式光储一体机解决方案市场。 这一细分市场其实体量并不大，2024年约占储能系统市场的0.7%。但能够在这一细分领域做到位，显然也能获得充足的盈利能力。 公司便在短时间内做到了位。据弗若斯特沙利文报告，于成立两年后，按产品出货量计，思格新能已成为全球排名第一的可堆叠分布式光储一体机解决方案提供商，2024年的市场份额达28.6%，占同期分布式储能系统市场的0.6%及储能系统市场的0.2%。 另一方面，公司的旗舰产品SigenStor采用模块化、可堆叠产品设计，将光伏逆变器、直流充电模块、储能变流器（PCS）、储能电池和能源管理系统（EMS）无缝融合一体。连续多年，SigenStor的销售额持续贡献了公司超90%的总收入。 该产品以8kWh为最小单位，终端业主（公司产品主要用于住宅场景）可根据需求灵活扩展，实现全业务、全系统、全场景适用，大幅降低安装成本与时间，产品累计故障率小于千分之三，远低于行业平均水平。 产品的高品质赋予更高产品溢价。据东吴证券研报，2025年公司的SigenStor平均价格为2.12 元/kWh，略高于同业平均水平。2023~2025年，公司的旗舰产品SigenStor实现能源容量销售总额分别为18兆瓦时、447兆瓦时及3947兆瓦时，呈现指数级增长势头。 公司凭借SigenStor的出色性能吸引到了全球客户，去年公司的欧洲营收达40.10亿元，同比增402%；公司在澳洲市场后来居上，2025年3月一举成为澳洲户储供应商第一，5月市占率便超30%，今年在澳洲又陆续斩获2.5GWh订单。 截至2025年年底，思格新能与85个国家和地区的172家分销商建立了广泛的合作网络，并已成为亚太、欧洲及非洲等所有主要市场中领先分销商的首选合作伙伴。 爆款产品所带来的真金白银增长是显著的。公司2025年的收入较2023年增长了154.4倍，达到约90亿元。2024~2025年净利润分别为0.84亿元、29.19亿元，净利率分别为6.3%、32.4%，盈利能力提升速度达到“放量”级别。爆款产品的毛利率持续提高，销量持续提高，让公司从成立后的很短时间内就实现了扭亏为盈，且盈利快速增长。 现在，答案已经明确：思格新能在一个竞争如此激烈的储能行业，短时间内就跑出约1400亿港元的市值，靠的就是核心产品SigenStor走对了路。公司的战略选择起到了决定性的作用。 AI+储能路径已经清晰？ 在储能这个红海行业，要想在激烈竞争中脱颖而出，以往市场聚焦的都是电池技术以及规模效应所带来的成本优势。 谁能做出能量密度高、价格实惠的电池，那么这家企业就能受到追捧，获得较高的市场份额。 然而，思格新能的案例告诉我们，作为一家储能上市公司，有时候在产品研发上面，最终还是需要回到用户的长期痛点，而不是闭门造车。 SigenStor的“五合一”超级集成方案将光伏逆变器、储能变流器、储能电池、直流充电模块、能源管理系统五大核心部件，整合为标准化可堆叠模块，现场安装只需像搭模型一样完成拼接，整套设备的安装调试时间直接压缩至半小时以内。 在人工成本居高不下的欧美澳等主流住宅光储市场，极简的安装流程直接打通了渠道落地的核心门槛，也成为这款产品横扫海外市场的核心价值。 由于可堆叠分布式光储一体机解决方案在灵活性、成本节约、效率、便捷及安全方面的优势得到越来越广泛的认可，以及其应用场景的不断扩大，全球可堆叠分布式光储一体机解决方案的出货量预计于2030年达到47.9千兆瓦时，2025年至2030年的年复合增长率为65.8%。 已经在这个赛道结出SigenStor爆款产品果实的思格新能，势必将会持续受益于整体的增长。 为了维持公司高速发展的轨迹并与全球企业竞争，聚焦于持续创新，并将硬件及智能技术深度融合至公司的可堆叠分布式光储一体机解决方案也是必不可少的。 与传统储能厂商相比，思格新能从产品研发、生产制造到终端运行的全流程，把智能算法嵌入系统底层，实现全链路AI原生适配。在技术路径上选择更加高阶的高压系统与智能能源管理软件的软硬一体架构，占据更加高溢价的行业塔尖位置。此外，公司开发了AI赋能的mySigen App，支持全产品系列的实时监控、轻松实现设备管理以及无缝故障排除，进一步提升了用户的体验。 这种以AI技术赋能为亮点的系统性、平台化产品研发理念，以及电池硬件技术、原生AI算法、软件系统研发的复合型交叉领域创新，才是SigenStor强势崛起的背后力量，也预示着AI+储能的路径已经被思格走通，传统储能设备厂商可能也需要加快软件和AI领域的投入了。 尾声：储能行业静待花开 截至2025年底，国内以固态电池、AI大模型、大容量电芯等前沿技术与产品为典型的新型储能累计装机规模达到144.7GW，首次占据全球市场半数以上份额，占比达51.9%，表明国内储能产业已经成长为全球市场的“领跑者”。兴业证券研报指出，2026年随着储能容量电价政策落地，储能行业将凭政策、刚需、经济性三重红利提速增长。特别值得关注的是，在AI数据中心规模化发展背景下，储能正成为保障其稳定运行的关键支撑。毕马威的行业研究报告也指出，新型储能与全固态电池领域将迎来爆发，调节资源从辅助手段向支撑新型电力系统关键要素转变，能源消费结构向绿色能源主体跃升。像思格新能这样的智能化储能细分赛道的巨头，也将随着上述这些行业趋势和利好，稳步前进。前提是能持续抓住用户痛点，并深化AI等新兴智能化技术的全链路融合适配。