他山之石观投资

大家好，欢迎来到「他山之石观投资」的播客栏目，我是本栏目的创始人Paul。 生物医药行业大概是过去五年里，最让人又爱又恨的赛道。2021年之前，它是“永远的神”；2022年之后，它是“埋人最多的坑”。很多投资者在这个过程中亏了大钱，不是因为选错了药，而是因为根本不知道怎么判断一款药的价值——一期临床看什么？二期临床数据好就值得买吗？license out到底是利好还是利空？ 这期节目，我请到了一位懂医药、也真正在二级市场实战过的投资者——公众号以及小宇宙“老学长带带我”的主理人老学长。老学长有过一级市场投研和二级市场投资的双重经历，走过完整的周期。他总结出一套把“创新药当成消费品”来看的投资框架。 我们从如何建立医药投资框架聊起，一路拆解到：赛道vs公司怎么选、创新药不同阶段的临床意义、集采的真实影响、商业化的核心判断、定价与仓位管理，以及中美药企对比、license out趋势、AI对医药行业的真实冲击等。 无论你是医药行业的专业投资者，还是想理解这个赛道逻辑的个人投资者，这期都值得你听完，甚至二刷。 本期嘉宾 公众号&小宇宙：老学长带带我 关于「他山之石观投资」 这是一档关于投资认知与实践的深度对话播客。我们相信，他山之石，可以攻玉。每一期，我们会邀请一位在某一领域有真知灼见的投资者、研究者或从业者，拆解他的思考框架、实战经验和认知迭代过程。 公众号：他山之石观投资 欢迎与我们联络，一同探讨：saintpaulcn Show Notes： Part 1：投资框架与认知基础 「00:34」 嘉宾背景：公众号“老学长带带我”主理人，一级+二级复合经历 「04:29」如何建立医药行业的投资框架？ 从整体到细分，从技术到商业 「10:54」 如何判断一款药有没有真实需求？ 以及一款药从靶点到上市的完整研发流程 Part 2：投资决策的核心逻辑 「19:58 」赛道 vs 公司，哪个更重要？ 以及如何在两者之间做平衡？ 「25:52」看创新药公司，第一步看什么？ 老学长的独家心法：把创新药当成消费品来看 Part 3：临床阶段与风险控制 「33:46」创新药不同阶段的临床意义——一期临床的核心是剂量摸索，二三期各有侧重 「41:05」如何把握机遇与控制风险？ 核心是保持科学性精神，不迷信故事 Part 4：政策面与商业化判断 「47:46」集采对行业未来的实质影响——不是简单的好或坏 「50:09」如何判断商业化对药企价值的影响？ 以及如何跟踪商业化进展？关键一问：是药不好卖，还是卖药的人不行？ Part 5：投资实操与仓位管理 「54:02」对创新药企的定价逻辑以及仓位管理策略——什么时候该重仓，什么时候该撤退 Part 6：行业趋势与未来展望 「59:36」中美药企对比——差距在哪里，中国药企的追赶路径是什么？ 「01:03:00 」中国的license out会是持续趋势吗？ 「01:06:32」AI对医药行业的影响——哪些环节最先被改变？哪些是噱头？ 「01:09:56」互联网医疗——真命题还是伪命题？ 「01:12:33」老学长这些年最大的认知变化 「01:18:51」对未来的展望与判断 Part 7：结尾&书籍推荐 「01:22:3」老学长推荐的两本书——《医疗投资的陷阱》和《经营未来》 如果您喜欢这期节目，欢迎转发给身边对医药投资感兴趣的朋友，或者在小宇宙给我们打五星好评。您的支持是我们持续创作的动力。 也欢迎在评论区留言告诉我们：您最想听哪个行业的深度对话？我们会认真对待每一条建议。

大家好，我是《他山之石观投资》的创始人Paul。 本期我们与重阳投资的合伙人舒泰峰进行了一次深度对话，重阳投资是中国价值投资的先行者与标杆。 作为一家历经牛熊、屹立市场二十余年的顶尖私募，重阳投资如何将 “价值、逆向、理性” 的哲学落地，并以此实现穿越周期的绝对收益？ 在这场深度对话中，我们将系统拆解重阳独有的投资方法论与组织创新： * 如何用巴菲特式的股权思维搭建价值投资框架？ * 行业首创的 “多基金经理共管”制度，背后是怎样的逻辑？ * 兼具长期持有与动态优化的 “价值投资接力法”，到底怎么操作？ 这不止是一次投资体系的深度剖析，更是一场关于对抗人性、构建组织能力、践行长期主义的思维盛宴。 让我们与最优秀的投资者同行，一起走进顶尖投资人的认知世界。 公众号：他山之石观投资 欢迎与我们联络，一同探讨：saintpaulcn Shownotes： 「00:00:00」 嘉宾登场：重阳投资合伙人——舒泰峰 「00:02:00」 解码绝对收益的三大基石：价值、逆向、理性 「00:07:22」 为什么投资是一场“反人性”的游戏？从芒格思想看逆向投资 「00:10:19」 投资者的四重心法：耐心、疑心、小心、初心 「00:18:17」 价值投资的时间观：理解时间的非线性，耐心等待少数关键日 「00:28:54」 重阳的价值投资框架：以股权思维视股票为企业所有权 「00:32:26」 “价值投资接力法”：长期持有 + 动态优化，一种你没见过的创新策略 「00:34:50」 风险控制的核心：为何必须极力避免50%的大幅回撤？ 「00:45:39」 行业首创：探秘重阳投资的“多基金经理共管”制度 「01:21:25」 复利的终极密码：从巴菲特看耐心如何让财富滚雪球 「01:25:27」 智慧之源：为何《穷查理宝典》值得反复精读？ 「01:27:36」 投资的终极目标：不只是赚钱，更是一场身心成长的长期修行

大家好，我是《他山之石观投资》的创始人Paul。 今天这期节目，我们请到了一位深耕产业的实战嘉宾——恺富资本创始合伙人周总。周总是典型的工科出身，曾在美国学习和工作14年，既有技术底子，也有全球视野。之后，回国创立恺富资本，13年来一直在医疗器械、军工等硬科技赛道做股权投资。 这一期，我们不谈那些宏大的叙事，而是聚焦在一个周总长期跟踪、也亲自下场布局的创新模式上——MaaS，也就是Manufacturing as a Service（制造即服务）。 为什么硬科技领域会跑出MaaS？投资人怎么看它的价值和风险？规模化和差异化到底怎么平衡？我们会在这一期，和周总拆案例、聊投资逻辑，也聊聊那些踩过的坑和真实的毛利率。 让我们与最优秀的投资者同行，聚焦顶尖投资人的认知体系与决策路径。 公众号：他山之石观投资 欢迎与我们联络，一同探讨：saintpaulcn Shownotes： 03:58 周总投资哲学总结谨慎、保守、长期思维，价值与成长并重 05:35 风险投资的核心什么样的价值最值得押注？成长性如何兑现为真实价值？ 07:05 如何判断风险投资的价格？深入行业、读懂基本面，估值才有根基 09:16 为什么聚焦医疗器械、硬科技？能力圈是底线，只投看得懂的领域 11:01 MaaS商业模式全解析：制造即服务，逻辑与内核 16:01 MaaS实战案例拆解 19:54 小批量需求如何跑通规模化？ 21:55 面向未来：MaaS模式的长期战略与应对准备 24:49 模具成本能被分摊吗？MaaS的成本重构逻辑 26:15 大趋势还是小风口？MaaS的商业前景研判 29:24 竞争壁垒何在？为什么MaaS赛道还没被卷进去 32:24 MaaS能否真正跑通？商业模式的可行性与演化路径 34:30 规模化MaaS需要什么能力？差异化是护城河 36:15 哪些领域最容易“长”出MaaS？产业机会扫描 42:14 MaaS会遍地开花吗？跨领域复制的可能性 43:28 失败案例复盘：周总亲述MaaS踩过的坑 52:56 MaaS商业模式的毛利率秘密 56:30 初期阶段的耐心与纪律：MaaS投资的第一课 01:01:45 海外MaaS发展格局 01:04:24 书单推荐：《柏基投资之道》与《穷查理宝典》

大家好，我是《他山之石观投资》的创始人Paul。 本期我们对话中化资本李海，一位在股权投资领域深耕多年的实战派专家。我们将深入探讨一个决定企业长期价值的核心变量：管理层与公司治理。这往往是财务报表之外，最难量化也最容易被忽视的投资胜负手。 在本期节目中，您将听到： - 李海如何运用“赛道、赛车、赛手”模型，系统性地评估一家公司的管理团队？ - 顶级管理层需要具备的四大核心特质（事业心、才干、执行力、道德）应如何考察？ - 通过复盘诺和诺德、万科等知名案例，我们能学到哪些关于治理风险的宝贵教训？ - 在投资决策中，如何评估企业家的道德、商业与法律这三重底线？ 让我们与最优秀的投资者同行，聚焦顶尖投资人的认知体系与决策路径。 公众号：他山之石观投资 欢迎与我们联络，一同探讨：saintpaulcn Shownotes： 「00:00」开场：投资中最重要的部分——人 为什么再好的赛道，遇上不对的人也可能翻车？ 「01:40」李海开场：从巴菲特的“三好”说起 好生意、好管理、好价格 「02:17」巴菲特的三要素： 拆解“好管理”为何是隐藏的护城河 「04:27」赛道、赛车、赛手：投资是科学，也是艺术 为什么你该像教练选选手一样挑公司？ 「05:51」案例一：诺和诺德 治理风险如何让一家好公司股价“闪崩”？ 「06:45」案例二：万科2021 领导层一变，公司策略怎么就全改了？ 「07:19」剧烈变化行业中，CEO才是终极护城河？ 当行业天天在变，你该押注什么样的人？ 「07:34」企业家的“优秀特质”清单 不只是勤奋和聪明——还有什么？ 「08:22」投资就是投人：四大核心维度 上进心、聪明才智、执行力、道德人品，一个不能少 「10:29」事业心检测：他是真想做事，还是只想搞钱？ 一个关键问题：他是否愿意把这行当一辈子？ 「15:47」控股心态测试： 他是否愿意出售控股权？这反映了什么深层动机？ 「19:19」南北方企业风格差异 文化如何潜移默化影响公司治理？ 「23:41」执行力不看口号，看“经历” 为什么有过经历的企业家更值得关注？ 「25:19」小心“一帆风顺”的企业家 没经历过逆风的人，可能不会开船 「25:40」员工是老板的“镜子” 什么将军带什么兵——团队不会骗人 「26:45」担责勇气：出事时，他是躲还是扛？ 关键时刻的选择，暴露真实品格 「28:09」道德品行的“扫雷”指南 几个接地气的观察点，帮你避开坑 「32:57」底线思维：法律、商业、道德，三条线不能破 如何判断一个企业家是否“安全”？ 「47:27」中小企业股权结构四类型 哪种结构最稳？哪种要小心？ 「48:49」彩蛋书单：《巴菲特的CEO们》 一本值得翻烂的“投人”手册 「53:17」结语