听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫部分公募明星开始远离前期热门股，来自华尔街见闻。 过去两年占尽风头的新能源板块，开年后一蹶不振。这个过程中，基金经理的态度们是如何呢。看尽了开年以来各基金经理致投资者信之后，真实的操作才更有说服力。 根据1月12日当日净值表现看，部分明星基金经理显然已经调整了仓位。当日新能源股暴涨，但部分此前重仓新能源个股的基金，净值涨幅明显低于预期。这或许让一些基民长出了一口气，但依然有一些投资者不满意。反弹不及预期的背后，基金经理在做什么呢？ 灵活老将减持汽车产业链？ 在2021年涨幅前20名的基金中，信达澳银周期动力反弹是最弱势的，仅0.35%。而此前，第三方平台估算它当日的涨幅，应当近2%。若以该基金3季报十大重仓股当日表现看，相关个股对净值的贡献，至少能够推动净值上涨约0.87%，这也超过了该基金实际涨幅。以此看，该基金很有可能进行了持仓的调整。 信达澳银周期动力混合基金由曾国富、李淑芳管理。前者是投研经验近20年的老将，素以头脑灵活著称，他们的基金出现调仓，一点也不奇怪。 从该基金3季报十大重仓股看，持仓主要是汽车产业链，包括汽车、汽配、化工、石化、房地产、家用电器、农林牧渔和环保多个方向。尤其是赛轮轮胎，三季末持股占净比超过12%，后续有所调整是当然的。 另外，该基金历史上也出现过大幅换仓的情况。比如，该基金在2021年2季报中一度持有大量的周期股，在3季度转换至逆周期、偏成长、偏消费的周期股。 因此，该基金再次作出调整，并非没有可能。不过，该基金前十大重仓股合计占净值约45%，如果十名以外的隐藏持仓有跌幅巨大的“雷票”，那么也不排除该基金实际换仓不大的可能。 刘畅畅“师弟”减持科技? 还有一只持仓成长和业绩更强的基金，也可能大幅换仓。就是华安动态灵活配置基金。华安基金去年最火热的新锐是刘畅畅，人称“划线派艺术家”。但其实，从2021年全年业绩来说，华安动态灵活配置的收益率，比刘畅畅的代表产品华安文体健康基金要更高。 该基金由蒋璆管理，他在国泰证券和华宝兴业都做过研究员，2011年6月份加盟华安基金，比知名的刘畅畅晚了近一年。从这个角度说，更资深的蒋璆可以算刘畅畅在华安基金的“师弟”。 Wind数据显示，该基金2021年涨幅超过73%，是全市场前15名。1月12日的反弹日里，第三方平台给该基金的估算涨幅约3.8%，但实际涨幅不到2%。在成长股反弹的日子里，不及预期，只能是因为——调仓了。 季报显示，该基金3季报整体配置倾向于科技成长和高端制造方向。从前十大重仓股看，有4只电力设备股，包括了最热门的电池、光伏设备方向。此外，还有2只有色金属股，2只电子股以及医药和计算机个股各一。 从该基金3季报重仓股年初以来的表现看，估算给组合带来的跌幅显著小于基金实际的跌幅。考虑到该基金重仓股合计占净值比不到4成，亦存在后续持仓影响基金净值的可能性。 换个角度从看，从历史持仓来说，该基金长期重仓一些科技成长和高端制造方向。与一些其他重仓高科技成长方向的基金对比会发现，近6个月走势看，该基金12月以后，相对走势波动有所减小。这也在一定程度上意味着，该基金的持仓可能有所调整。 成长赛道投资能否继续？ 目前市场对于成长和价值，还有赛道投资的方法的讨论有很多。有些观点认为，价值风格或许在短期能够有一定的估值修复，但是拉长到一年甚至更长时间，优质的成长股将继续亮眼。 一些基金经理也表达了对一些高端制造、科技成长方向的持续看好和坚定信心。偏成长、偏赛道的投资，是否能够持续？基金经理究竟是否会松动？或许值得继续观察。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫大道至简，谈谈张坤，来自进入击球区。 另外一段影响很深的话，张坤是这样说的，在市场不断的波动中，也有不少股票不断创出历史新高，似乎与市场的跌宕起伏没有什么关系，仔细研究可以发现，这些能够最终走出独立行情的公司往往是非常有效的上市企业，最近调研的公司中，A公司上市后从未融资，依靠内生增长利润增长了20倍，成为行业龙头，公司非常重视研发驱动利润增长，也不断储备重量级的新产品。在中国的资本市场上，有这样的一批杰出的企业，具备成为伟大公司的潜力。 当时读到这段话的时候，第一时间想到的是贵州茅台，也是我后续在2014年开始投资的标的，透过现象看本质是我当时的感知，现在想想，这里面更多的关注点在成长二字，隐隐地造就了我现在的投资风格，聚焦成长，穿越周期，当然我并不一定会穿越周期，我可能是取其成长，收获成长，体会挖掘的乐趣。 投资的本质即是分享企业的成长，股票市场提供了这个平台。试想，我们只需买入优秀公司的股票，不用做其他任何事情，就能分享这些杰出企业家辛勤工作创造的财富，这是多大的幸运！这句话是张坤的原话，我同意了前半句，也就是投资的本质即是分享企业的成长，股票市场提供了这个平台，但我并不同意后半句，后半句涉及的是估值的艺术，涉及人性，仅仅买入并不能完全分享到财富，因为股票市场会有波动，只有真正看懂的人，才能分享优秀企业的成长，投资并不是很安逸的事，有的时候，对人性的考验，可能难度胜过对于企业的认知，钱是给看得懂的人赚的。 我想谈的第3篇文章名字是耐心，成文于2013年10月15日，文章中张坤只谈了一个人，就是德川家康。他说自己读了《德川家康》这本书，讲到了从天赋看，德川家康似乎并不如信玄、信长和秀吉，但他总是拼命学习，并用经验教训不断改造自己。前面的信玄、信长和秀吉都是无比耀眼的英雄人物，德川家康就像一只“乌龟”，虽然不起眼，却不断向前，最终统一了日本。张坤觉得德川家康身上有一种保持耐心，持续从错误中吸取教训的品质，我看完之后，感觉更像是一种复盘思考，对自己和他人的投资经历进行复盘思考，汲取长处，不断迭代，保持足够的耐心，保持持续学习，保持持续迭代。 对于各地市场的认知上，我在流动性折价的那篇文章，有所吸收。做了差不多5年港股，复盘了过去3轮约10年的港股兴衰，对流动性这个词感慨颇深，见到张坤首次提及这一点，同样行业且业务模式类似的公司，由于上市地的不同，存在明显的估值差距。甚至对于在两地上市的同一个公司，在两地市场的股价也常有明显的差异。 通常，在香港、美国、B股市场上市的企业相比在A股上市的企业有一定的估值折价，往往是公司市值越小，折价越明显。除了资金偏好等原因以外，流动性水平的差异是形成折价的重要原因。这一点最初略有感知，其后越来越明显，最近2021年的港股市场，也正说明了这一点，由于中概股不断回归港股，加上外资撤离，导致港股的流动性风险越来越大，就好像一个瘦子，一次性被抽了很多血，本来就贫血，这一下情况更严重了，当然这些也会随着经济发展修复回来，但是肯定是需要时日的。 在2020年6月1日的时候，张坤接受了华泰证券组织的一次采访，比较全面的谈及了自身的投资理念和思考。条分缕析地讲到了以下三点： 投资理念：以防范股票下行为首要出发点，通过分享优秀企业成长来实现资本增值，获取长期稳定的回报。 投资风格：追求投资的高安全边际以及持续稳定的成长性，看重企业的竞争力护城河，包括商业模式和创造自由现金流的能力，选择成长确定性强的公司，在有比较强的估值保护的情况下去买入，中长期持股。 投资方法：主要采取自下而上的深度研究策略，注重挖掘优秀企业的核心竞争力，重点关注企业质地。他主要关注的财务指标包括企业长期ROE水平、ROIC水平、资产负债率水平以及自由现金流。 作为千亿基金的管理人，张坤的思考更代表了大资金对于长远企业价值的看法，以足够的安全边际去选择成长性确定的公司，挖掘上采取自下而上的思考模式，重视公司质地，自由现金流和ROE、ROIC水平以及资产负债率。 同时他也谈到了好股票的五个标准，用张坤先生的话说，是优质企业的五个标准，具有长期增长能力、竞争优势、公司治理良好、财务状况良好、估值水平相对合理。私下认为这就是好股票的五个标准，好公司是不会谈及估值的范畴，只有好股票才涉及估值。 关于阅读年报这块，我个人甚为认同，很多信息都是公开可见的，正如张坤所言，年报是刻画一个企业经营全景最好的资料，通过年报能够对企业产生最贴近现实的整体印象。 张坤先生的文章不多不少，我自身也搜集了2-3个音频采访内容，总体而言，感知比较清晰，大道至简，说的就是张坤。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫大道至简，谈谈张坤，来自进入击球区。 对于投资高手的研究，是投资研究学习的重要组成，也是兴趣所在。今天就简单谈谈张坤。我自己的跟进大体有3个系列：投资高手研究系列，成长股研究系列以及新股筛选系列。关于投资高手的研究，主要着力于吸收融入，每个人各有特点，适合自己的就留下，不适合自己的，再好也不会吸收。 对张坤的研究也算是很早的时候，易方达中小盘是其经典之作，大道至简这四个字源自于张坤早期写过的一篇文章名，是一个朋友收集整理的张坤的文字记录的第一篇。我对张坤的首次研究接触就是始于这篇文章，里面有这样一句话，他说他最近2天调研上市公司，晚上打开邮箱发现有400多封邮件，除了邮件每天收到100多条短信，绝大部分是券商同行对行业数据和公司经营情况的跟踪，感慨于跟踪的紧密。提出了一个思考，作为投资人员，每天都能收到海量的信息，不免思考，有没有新的投资机会，原有的持仓是否要调整，是否接收的信息越多越好？ 这个问题当时直击我的内心，那算比较早的时候，大致在2013-2015年之间的时候。当时张坤给出的回答是这样的，他说至少有两个伟大的投资者，居住在奥马哈的巴菲特和常住巴哈马的邓普顿，在缺少华尔街提供高频信息的环境下，依然取得了卓越的投资业绩。伯克希尔的重仓股如可口可乐、美国运通、宝洁等都是人们熟知的公司，巴菲特很少因为经营的波动调整持仓，相比于不断跟踪企业经营波动寻找机会，发现并持有几家具有长期逻辑的优秀公司似乎更为简单有效。对投资而言，复杂的投资逻辑不一定比简单的好，尝试跨七尺高的栏未必比跨一尺高的栏获得的回报更高。 就是这最后一句话被我吸收进来，作为实业出身的投资者，我做过3年多的教育行业，经历和创办的商业模式比较简单，做互联网在线教育，翻译硕士考研，成本是一根网线的费用，收入是学生的学费，中间并不其他大额支出，属于典型的知识变现，商业逻辑简单易懂，产业阶段适合初期，非常好算账，由此也算找到了自身投资的原点。 谈到巴菲特老先生，我提一句，借助保险业务的低风险杠杆属性，巴菲特老先生通过分享具有长期逻辑的伟大企业的成长，实现了复利的叠加。这在国内未必具有完全的可复制性，因为保险业务在国内有投资比例的限制，这极大地限制了在A股市场上，投资资金的额度，从而起到的低风险杠杆作用相对远小于国外。 张坤的这篇文章，成文于2012年9月，也就是说在其刚刚接手易方达中小盘的时候，他就是一个虔诚的巴菲特信徒了。当时这篇文章对我影响很大，简单、清晰有护城河的企业，只要长期逻辑没有改变并分享期成长，从而避免博弈短期的波动，投资应该是简单而令人愉悦的，回归投资最朴素的原则。在这方面，考虑到个人对投资挖掘的喜爱，我取其前者，放弃了后者，也就是取了逻辑的部分，选择简单、清晰有护城河的企业，放弃了只要长期逻辑没有改变并分享期成长，从而避免博弈短期的波动。我比较喜欢动，按照产业趋势的节奏动，走的是布局-等待、收获的思路。这主要是因为我个人很喜欢做投资研究，对我而言，赚钱，越到后期，越会是一种捎带，研究才是乐趣所在。 我所研究的张坤的第二篇文章名字叫分享企业成长，成文于2013年1月21日，里面谈及了A股在过去几个月的V形走势，先跌了半年，创出三年新低，然后一段为期1个月的暴力上涨，这个时候解释的原因很多，比如投资复苏，DFII带来的资金流入，但这种解释都是马后炮，实际上并无任何意义，哪怕回到两个月前，也未必会有人能够预测到市场的走势。这段话也是我感触颇深的，投资做了12年冒头，唯一的感触就是敬畏市场，以及市场的不可预测，预测市场的短期走势是一件极其困难的事情。这一点也算促使我最终形成了投资五原则中的原则5：好公司拿住了，放弃预测市场。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫2022年新晋网红基金盘点，来自基民柠檬。 2022年初，一些基金正在悄然蹿升，成为新晋网红基金。 卢轶乔，银河文体娱乐混合 基金经理卢轶乔，也是具有超9年公募产品管理经验的老手了，不过这么长的时间里，并未获得多少的关注度，一直处于默默无闻的状态，这一波“元宇宙”行情像是打开他的任督二脉，激发了他的小宇宙。 近期一直占据着近一月偏股基金的榜单第一，凭借如此抢眼的业绩，成功夺得“元宇宙基金”的宝贵名号，银河创新成长和诺安成长的芯片基金PK，稍逊一筹，这次“元宇宙基金”能不能牢牢占据头名，还有待观察。 要说这只基金的成功之道，就是在传媒这个冷板凳上坚守到底，坚守者并不多，因为代价就是规模持续缩水，甚至沦为迷你基金，银河文体娱乐三季末的规模还不到3000万元。当然机会来了也抓得住，短期抢眼的业绩也是成为网红必备条件。 缪玮彬，金元顺安元启混合 缪玮彬，担任基金经理年头也不算短了，2016年12月开始管理公募产品，已经超过5年。这只基金最吸引投资者的是净值曲线，看净值曲线这妥妥的画线派高手啊！看完曲线更吸引人的是：基金经理当前只管理这1只基金，三季末规模仅有4个多亿，持仓极为分散，重仓股没有新能源也没有消费医药等。 最近被顶流基金经理、新能源等赛道基金经理搞得灰头土脸的投资者，看到这样的基金，两眼怎能不放光？前两天刚限额10000元/日的基金，转眼就限额2000元/日，可见最近申购还是很猛的。 张宇帆，工银新兴制造混合A 张宇帆，我一度以为会是怎么吹都火不起来的基金经理，结果支付宝的“金选”一加上，也很快就限额10000元/日。投资者青睐于她的原因，自然还是“美如画的基金净值曲线”。不过除了净值曲线，我觉得投资者还是很难看懂她的，时间以年来计算，来弄清了个大概，还不一定对。 这也引发了我的一个思考：以前都说看排行榜买基金，现在还有看净值曲线买基金这个新的流派了！小基金想出头，除了去冲榜，还可以甩出漂亮的净值曲线来吸引投资者，收益不是最高的不要紧，净值曲线漂亮也很吸引人的。 孙彬，富国价值优势混合 孙彬，2019年才开始管理公募产品，不过在均衡策略这块做得还是很不错的，备受机构投资者的宠爱，他管理的产品机构持有占比很高。要说最近他怎么红起来，跟张宇帆的原因有些相近，他2只基金代表作富国价值优势和富国新活力灵活配置都成功进了金选。一人名下2只金选基金，这可是很难解锁的成就，但是担任基金经理不到3年的孙彬就做到了。 究其原因，还是他的策略很对机构的胃口，机构并不需要基金经理能冲个前几名，更希望基金经理能稳定输出一些超额收益，无论什么样的市场，都可以输出，孙彬恰好就是这类型的基金经理。他的策略是主动管理的指数增强，有对标的指数，然后通过主动筛选能够贡献超额收益的个股构建组合，在控制好与指数偏离度的前提下，争取超额收益。 新晋网红，各有各受追捧的原因，还有一些最近也在火速蹿红的基金，有时间再接着聊。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫深度价值型基金经理接近逆袭千亿顶流，来自大马哈投资。 最近我在统计基金经理业绩的过程中，发现了一些有趣的事情。张坤的代表作易方达优质精选和深度价值基金经理姜诚的代表作中泰星元价值优选2019年2022年1月的净值曲线对比。一位是千亿顶流基金经理，另一位是一年前管理规模不足10亿当前管理规模不足30亿的深度价值型基金经理姜诚。 如果搁到2021年1月31日，张坤在2019年至2021年1月底取得了225.62%的投资回报，同期姜诚仅取得了87.99%的投资回报，差距不可谓不大。 然而在时隔不到一年，2019年至今张坤的投资回报变为162.6%，姜诚的投资回报变为143.4%，张坤相对姜诚的超额收益已经缩窄到8%以内了，看今天的午盘行情，这一收益还在快速缩窄。要是价值风格继续表现，姜诚在未来的某一天业绩超越张坤也未可知。 一年前，谁能想到深度价值型基金经理业绩逆袭千亿顶流？一年后，这一看似不可能完成的事情接近实现了。 类似的案例还有很多，比如：劳杰男的汇添富价值精选和曹名长的中欧价值发现2016年以来的业绩表现。曹名长2016年以来的业绩已经略微超越劳杰男。客观说，6年的业绩考察时间已经不短了，搁到一年前谁能想到？ 可目前中欧价值发现规模不到30亿，汇添富价值精选的规模是190亿。因此管理规模越大业绩一定越好吗，显然未必。过了2021年，老曹的业绩还是那么那么差吗，现在看起来好像也未必。此外，曹名长2019年以来的业绩已经超越了东方红的王延飞。 也许这就是均值回归的力量。我想随着2022年行情的持续演绎，类似业绩均值回归的事情将会越来越多的发生。所以我想大家在选基金时不要简单线性外推，持续超越市场的离群点是少数中的少数，均值回归才是常态，因此投资切记追高。 看业绩研究基金的局限性 如果让大家看对比这个区间的业绩，大家现在肯定会觉得买姜诚的基金更靠谱，因为：一方面，姜诚业绩跟张坤相差不大；另一方面：姜诚业绩曲线稳定性很好，净值回撤远比张坤更小，恰似当下人见人爱的“画线派”。 可是搁到一年前，大家把2021年2月之后的净值曲线完全遮住，站在当时，大家就肯定不会这么想了。 当时大家的看法大多是这样的：张坤买的是白酒这样的优质公司，长期回报肯定很不错，姜诚买的是那些看着很不起眼的传统行业，那么低的估值怕是估值陷阱吧。你看过去张坤过去涨了多少，姜诚的基金业绩差太远。 事实上，大家当时也确实是这么选择的，当时张坤规模破千亿，姜诚还是一位管理规模仅5亿出头的基金经理。互联网是有记忆的，翻翻那时候的文章，就不难理解这种心态了。 可如果大家这么决策买顶流的话，后面的收益大概率会很不理想。短短一年之久，大家对两位基金经理的评价呈现出截然不同的态度。在此不难得出： 根据历史业绩去评判基金经理的能力是一件多么不靠谱的事情，上面两位基金经理业绩这么大都能收敛得如此之快，要是业绩差距小的话则更是如此。因此如果以后有基金经理分析文章通篇不离业绩，也许大家可以先放放。 大家在对某个基金经理形成研究结论时，一定要反复的想一个问题：我看好他有多大程度受到了他历史业绩的影响，是因为他历史业绩好呢所以我认可他，还是因为我认可他的理念所以历史业绩好？对于这个问题，多问自己几遍一定不是坏事，只有这样，你的研究结论才会更为客观，你在面对基金经理回撤时才能拿得住。 那么面对研究结论与真实业绩的反差，研究还有价值吗？我认为还是有的，自己目前想到的可能有以下几点： （1）业绩统计的时间问题，可能仅短时间你看好的基金跑输，如果放长到未来更长时间里，它还是值得投资的。 （2）研究可以帮助自己提升对基金经理的信任度，这同样可以转化为投资收益。如果大家对基金经理缺乏任何了解，那么很可能会在某基金业绩大幅好于另一只时果断换仓。如果期间两者业绩呈现好坏交错的情况，那么投资者这样操作最终结果很可能是持续与各基金业绩表现差的时候相伴，导致最终导致“追涨杀跌”。 （3）好的投资研究能力，未必保证100%正确，但可以保证大方向正确。比如研究两位基金经理，结果自认为能力强的后续业绩反而差。但如果分析的基金经理数量足够多，比如20位甚至更多，那么能力强的基金经理组别业绩大概率会比能力弱的基金经理组别更好。如果不是这样，我们很可能需要去反思自己的研究能力是否过关。 以上为自己感悟到的，希望与大家一起共勉，让基金研究这件事变得更有价值。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫热爱105°C的固收+，来哈哈哈哈哈多多猪。 固收+又称偏债混合基金，通常债权类资产占比在70%以上，可比一级、二级债基配置更多的权益类资产，所以固收+通常是债券型基金中风险最高但收益也最大的。几乎所有的固收+基金经理都会选择股票和可转债，作为“+”的部分。 股票入围固收+理所当然，所有资产中权益类收益一定是最高的，而投资理财就是为了提高收益。 我们重点说说可转债。“可转债是一种进可攻、退可守的资产，能够帮助固收+更好地实现攻守兼备的目标”。可转债赋予债券持有人在特定时期将债券按照事先约定的价格转换成股票的权力，可转债价格通常高于普通不含权债券。 用转换价格与可转换公司的股票价格比大小，若转换价格低于股票价格，则将可转债行权转为股票，可转债风险特征为股票，价格随股票价格波动；反之则继续以债券形式持有，可转债风险特征为债券，价格随市场利率变动。简单来说就是，看你是否能用更便宜的价格买到一股股票。 天弘基金姜晓丽认为固收最吸引人的地方就是：“固收投资是相对最有确定性的，也特别抽象。不过正因为抽象，任何一个微观个体都影响不了它。债券市场没有任何人能够操控，它就是符合事实和逻辑”。 当市场利率升高，债券收益率升高，银行储蓄和债券风险小且利润已达到投资者的心理预期，谁又会傻到冒风险再去买股票呢，导致债券需求上升进而推升价格；利率上升造成企业借款成本增加，企业减少生产经营活动，利润下降，股价下降。 由此可见，债券和股票价格反向运动，所以可转债正好给了你左右摇摆的机会，同时价格也趋于股票和债券之间，“进可攻，退可守”实锤了！ 什么样的人适合买固收+ 进攻过猛，需要缓缓的选手。该类投资者已经配置了较多权益类产品，如股票、偏股基金，为了降低组合风险，加入与股票相关性小于1的固收+，可以降低风险提高回报率。 短期内比如6个月后要从投资账户中抽离资金，另有他用的选手。该类投资者可以选择开放性“固收+”，诉求是能赚一点是一点，最好不要亏。 曾经喜欢购买刚性兑付理财产品的选手。2018年国家大资产新规要求，所有保本型理财必须在2020年底完成切换，变成净值型产品。没有绝对保本的固定收益产品了，该类投资者便转战到与其相似的代替品——“固收+”。“固收+”亦可成为该类投资者进入股市的过渡，逐渐了解股市结构性分化，寻找适合自己的价值投资。 如何挑选好的固收+？ 在股市结构性分化严重的2021年，无论是债券还是股票和可转债都不好做，这更需要投资者擦亮眼睛选择好的固收+产品。 适合自己的就是最好的。首先明确一点，可转债依旧属于债券，至少行权前它是以债券形式存在的。这就像银行在做资本分层时，没行权的可转债属于二级资本，但行权后，它就属于核心一级资本范畴。 前文我们说过，可转债因其可转换为股票的特性，风险等级不容小觑。若有支基金，股票仓位近20%，可转债仓位超40%，其余是固收产品，它依旧可以叫做固收+。不是叫固收+就一定能成为曾经刚性理财产品的替代品，风险偏好低的投资者必须看清其中各类股票和债券占比，谨慎布局。 固收+经理选择。固收+对基金经理要求非常高，既要熟悉债券投资，也要懂得股票投资，关键还能根据市场行情调整股债比例。 首先从业年限很重要，另外，还有一个小妙招，从业年限足够长且仍能做的很好的基金经理，通常身兼数职。比如副总经理，投资总监等，诸如此类标签往头上一带，那谁牛谁不牛显而易见。 其他基金业绩如何。基金经理一般不会只管理一只基金，你可以通过其他基金历史业绩，从侧面了解该经理的长期独立管理产品的能力。一个人的投资风格和重仓资产不会轻易改变，其他基金的重仓股和债，大概率也会出现在他的固收+中。 最后看官方认可奖项获得情况。特别注意“社保表彰”，因为管理过社保基金的经理投资风格都偏稳健，这与固收+的理念不谋而合，投资者更放心。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫基金表现为何从锐到稳，来中融基金周桓。 由于基金产品的信息不对称以及基金经理投资方法的认知门槛较高，投资者一般以历史业绩作为基金投资的主要依据。部分投资者会有这么一种困惑，即买入前基金业绩无比犀利，但买入后，基金表现过于平稳甚至低于投资前的预期。 一、自然选择下的适应 市场选择 基金管理人的收入主要来自于基金管理费，基金管理费与规模成正比。基金规模与客户选择成正比。客户选择又与信任成正比。信任来自于两个维度。第一是优秀的历史业绩，第二是我相信你的方法。 历史业绩需要时间积累，对于发展初期的管理人要么通过更好的机制与激励吸引顶流基金经理加盟，要么通过短期业绩的超优异表现获得客户的关注和尝试，后者需要极强的勇气，尝试成功即会出现在基金排名榜的头部，失败就会在排名榜的倒数位置。 投资方法很难总结并知行合一的，要将抽象的投资方法转变为客户能可理解的材料不仅需要基金管理者具有极强的具象化能力，也需要听众具有一定的投资认知能力。由于很难，所以用业绩说话也是资产管理人的必然选择，这种选择也有不被看到的烦恼。 截止2022年1月10日全市场公募基金共有9195只，按照当前基金发行速度推算，基金总数破万指日可待。如何在众多产品中脱颖而出是一个难题，对于资产端来说，最核心的工作是把资产管好，给客户提供一个知行合一、稳定达成投资目标的标的。如何被投资者发现并不是基金公司的长处，因为基金公司并不直接触达客户群体。被发现一般方法包括广告、渠道推广和互联网模式。 对于投资者来说，好基金的定义是不同的，投资者应该先问自己的投资目标是什么，然后找到投资目标与自己一致、投资框架自洽合理、可以解释历史业绩并在未来这一框架可持续、可复制的基金产品。 投资方法 有些投资方法是长期陪伴优质公司，投资思考的时间维度较长，期望通过拉长投资周期淡化估值波动影响。诚如格雷厄姆所说：“市场短期是一台投票机，但市场长期是一台称重机。”这类投资方法可以理解为在研究公司的重量，并估计重量可以越来越大，然后通过长期持有获得企业中长期成长回报。这个方法选出的股票组合短期变化不大，短期业绩取决于市场在这个阶段是否愿意给这些股票投票，例如2020年底、2021年初，市场就比较青睐以茅台为代表的“茅指数”公司，这些公司的经营层面没有大的波动，基金经理的选择也没有大的变化，但股价却上涨很多，情绪偏好导致了这类基金净值“锐利无比”。市场情绪退潮后，股票还是那些股票、经理的方法也是哪些方法，但净值却显得没有那么锐了。 从锐到稳 不考虑市场波动与投资方法之间的关系，一个历史业绩突出的基金被投资者发现的过程也是基金规模增长的过程。随着规模增加，管理方法也会因此变化，因为不同的投资方法所适应的管理规模存在差异。不同投资方法对市场环境变化的适应也不同，体现为在不同投资久期观察下业绩的差异。 一般来说，规模较小时，可以采用的投资方法相对较多、标的选择范围也较广，但随着规模增加，短期应对市场风格变化的手段也会减少。这时基金的表现就可能低于投资者当初买入基金的预期，其中不仅包括收益率、风险，更重要的是投资期限，投资者在买入前看到是犀利表现的基金净值，可能更多期望的是短期获利，但由于各种原因，产品特征可能已经从锐变成了稳，需要客户慢下来、拉长投资目标的持有期限才可能实现目标。 二、我的选择 过去的好 历史业绩好，细分为收益角度、获奖角度、风险调整后的收益。从投资结果出发是基金研究和选择的困惑源泉，因为过去已然发生，并不意味着未来必然发生。有很多不确定性会影响未来表现，包括经理、投资策略变更，规模瓶颈，产品定位改变，市场风格变化。 未来的好 未来的好是建立在稳定的投资目标、稳定的基金经理和稳定的投资框架基础上的，或者说一个基金具有稳定的beta和在此基础上的稳定α。 投资目标要具有合理性并且产品定位、公司考核、激励制度要和这一目标匹配。从历史业绩看，投资目标要具有较高完成度。投资框架要和投资目标保持一致，内在逻辑要自洽合理、逻辑通顺，并且投资行为与投资框架要知行合一。除此以外，好的投资框架应该具有可持续性，能够适应不同的市场环境及不同的管理规模。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫排名倒数的基金是怎么回事？来自不在此山中。 开门见山，今天想写的是偏股型排名倒数的一只基金，该只基金今年录得了-30%多的收益。写这篇文章很得罪人，但是，有排名就有倒数，重要的是分析原因，总结教训，看看对我们有什么启示？ 全市场目前有7、8千只基金，即使运气不好买到这只基金，也不必怨天尤人，一来业绩不好，势必规模很小，这只基金的规模目前还不到0.2亿，因此，伤害的面是非常小的。 二来即使买到该只基，重仓的概率也很小，因为，这样的基金无论是基金本身还是基金经理都属于市场上默默无闻的那种，基民不会将大部分资产单吊这么一只鸡。 因此，分析基金，我们是本着“对事不对人”的原则，希望通过分析，了解投资中的“坑”，从反面总结出基金选择中的一些技巧。 首先从资产配置来看，基金的拉胯是由于错误择时吗？我们来看下。 2021年一月以来，基金的股票平均仓位一直保持在80%左右，仅有小幅择时，因此，业绩不好并非择时错误。 其次看基金的集中度。从当前和之前的集中度来看，前十大股票的占比大约在60%左右，适中，因此，也并非重仓押注个别个股导致的业绩拖累。 再来看基金的持仓情况。由于主动型基金持仓公布有一定的滞后性，因此，我们只能看到季报，毛估估地看某一个行业或股票大致的介入时间，并不能准确了解具体在何时介入某一只股票。 看看一季度都持有哪些股票？ 1.白酒医药，古井贡酒、山西汾酒，我们知道，自2021年2月初白酒板块至顶后，整个一季度，白酒都处于大幅回调中。医药在2月份至顶后也经历了一波回调。一季度投白酒医药，属于追涨热门板块。 2.电子板块。一季度介入宏达电子和鸿远电子这两个电子股真真正正的、赤裸裸地追涨。 3.银行板块。整个一季度，银行板块涨得还是不错的。但是，介入时间很重要，提前埋伏和追涨买入可能带来截然不同的结果。 而一季度持有顺丰控股，相当于踩了个雷。 再看看Q2的持仓 从前十大来看，相比较一季度，二季度，多了亿纬锂能、赣锋锂业等锂概念股。不知道确切的介入时间。亿纬锂能在7月10号左右进入回调区域，并于9月23日左右到了谷底后开始反弹，因此，整个二季度是上涨的。 二季度，采用追涨的方式，追入了华菱钢铁这个周期股，虽然“眉飞色舞”在去年的行情中很惹眼，但是自2季度该只基金追入后，华菱钢铁是回调的，并没有吃到这块肉。 再看看三季度的持仓 从三季度的前十大持仓中，我们几乎已经看不到之前持仓的影子，除了赣锋锂业。我看了下赣锋锂业在整个二三季度表现还是不错的。但是，如果四季度不及时止盈的话，也会遭遇大幅回调。同时，调入的都是一些新能源类股票、还有个别芯片股。 目前，四季度的持仓还没有出来，我不知道大家看了整个持仓会有什么感觉。我个人的感觉可以用八个字形容“追涨杀跌、踏错节奏”。 而且是追白酒、电子、有色、新能源……，追热门！企业成长，它总有个时间吧。这么短的时间频繁买卖，完全是想赚市场博弈的钱，而靠预测市场未来哪个板块走强的是何等高难度事件。 有句话叫，不要用你的业余去挑战别人的专业，基金经理都是经过层层选拔的高学历、高知人群，并且在担任基金经理之前绝大部分有着多年的行研经历； 基金经理尚不能依靠公司的投研团队以及自身的实力在“追涨、杀跌”中获胜，想我们这些资历尚浅的普通基民又何德何能？此外，对于换手率畸高的、非量化的基金，我们还是要保持一定的警觉，业绩好的，能否持续保持，需要打个问号，深度归因分析。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫为什么价值能赚钱也能亏钱？来自青春的泥沼。 相信各位已经看了很多基金或是股票投资的总结，我也看了不少，我看到一个有意思的现象：一些人2021年赚钱了，说自己发现并把握了价值，一些人在2021年亏钱了，说自己坚守了价值。 亏钱了，赚钱了都是要和价值挂钩，那么我就纳闷了：到底什么是价值，价值为什么既能赚钱，也能亏钱。 一、均衡配置 我一直觉得收益率是一个很虚的东西。 又不是公募、私募这种有权威机构进行数据统计公开业绩的人。大家其实更关心自己的收益率，外人的收益率多了不能给大家，少了也就那样。我粗略看了看：我2021年的收益率应该只比银行理财好一丢丢。 好处是没亏钱，差的就是也没赚大钱，具体到各个品种有赚有亏，小票赚的多点，也有亏一些的。其实综合看2020、21两年，我基本上都是差不多，去年赚的稍微多点，今年也就比理财好一丢丢。 这两年大家也看到了分化行情比较极致：去年白酒YYDS，今年则变成了宁王逆天。 有些人觉得要买最好的，说实话，我觉得我个人能力不配，我觉得绝大多数人也无法在去年年初判断出前海开源崔宸龙能拿冠亚军，就和前几年我们预测不到刘格菘、赵诣能拿冠军一样，你也知道这几年拿冠军可能都是一个人同时拿下前几名。 我觉得均衡配置也很好，挺适合我，我现在很看重持有体验。我劝大家多考虑一下均衡配置，但是现在很多情况下是前几年白酒牛了，所以有些人20年底和21年初买白酒，去年新能源车火了，所以现在重仓新能源车。说白了这和赌博没有区别，你不知道未来啥能涨。 盈亏同源，你要是均衡配置，赚不了多少，亏也亏不了多少。其实看你怎样想，你要是每年能判断对了主题，那敢情好，赚大钱，怕的就是你判断错了，今年不少人买中概亏钱，还一路加仓就是例子。 其实这就跟美股、A股一样，很多人证明过一件事情以相当长的时间来看A股收益率不比美股差，但是A股波动太大，持有体验相当不好，美股每年涨一些，反倒很好。 收益率是一个问题，持有体验是另外一个问题，哪怕慢一些，也要让自己的持有体验好一些，大家想想：去年亏5万，今年赚10万，明年又来一个亏8万，后年又赚3万，这样体验很不好却又很常见。我建议各位在以后的投资中，想办法改善一下自己的持有体验。 二、标的和工具同样重要 说实话，我跟大家吹个牛：很火的中概互联，2021年我没加仓。 当然不是我神机妙算，一眼就能预测到中概互联一路调整到年底，恰恰相反，我没加仓的原因是因为我看不清，我是互利网外行，外行有外行的好处，我认识的人就有一些是互联网圈的人，对，反倒是一些互联网从业人员在2021年他们抄底中概亏了不少。 你知道，我知道，大家都知道一个事实——互联网企业肯定不如之前了。那么到底这些企业会到什么地步，我看不清，这是市场的分歧，我这种外行到现在没看明白，没看明白不敢下手。 另一个原因就是工具问题：限额限购。 2020年抄底石油的时候，大家发现了靠谱的工具没有：银行纸原油不靠谱，QDII没额度，期货也不行，2021年中概又是这样，多个中概基金限额甚至一度暂停申购，溢价也摆在投资者面前——要么限额，想买买不到，要么溢价，要买就得比别人多掏钱。 做出判断很重要，找到能实现预判的目标的工具也很重要，你得能实现你的判断。 三、初生牛犊 2021年大家看到了排行榜上面很多排名靠前的基金经理管理经验就一两年，大家可以仔细看看排行榜。毋庸置疑，他们2021年业绩排名靠前，肯定有过人之处，去年很多人看好新能源、周期和小票，为什么偏偏人家业绩靠前？ 你说他们是运气好，押对了去年的三宝——新能源、周期和小票，还是管理能力强，不好意思，别说没有经过几轮牛熊验证，连一轮牛熊都没走完，只体验到了牛，连熊都没验证过。 我去年下半年有段时间就想选一个基金经理：不是重仓新能源、也不重仓周期股，也不重仓小票，业绩还差不多。后来我放弃了，去年就新能源、周期和小票这三个主线，业绩好的肯定都是三个主线至少占一个，甚至更多。 现在最大的问题是这些人管理基金经验很短：有些就管基金二年多不到三年，一轮牛熊都没走完，可能甚至都没见到过熊市，数据都不够，你咋证明他们实力。 这里面肯定有高手，也必然会有水平一般的，但是谁未来会是长期经历多轮牛熊以后业绩真正可以验证的高手，不好说，时间太短。而且还有一个关键问题是现在也不给你时间观察，从2021年来看，管理基金两三个月业绩好，就有一些年轻投资者开始买了。 现在90后、00后投资者真跟以前70后、80后买基金一样了。以前70后、80后买基金还是心里不服：这人行不行？我得看看。年轻人现在买基金：这谁啊，水平可以，买一些。 四、逻辑与边界 很多人知道我没买新能源车，真是错过了一个去年重要的投资主线，我必须单独拿出来说一下。我觉得我可能想多了：我这个人有个习惯，投资时候，先搞清楚这个东西是什么？壁垒是什么？架构是什么？不搞清楚不参与。 新产业，先讨论趋势，不要讨论壁垒，壁垒是发展起来以后的事情，现在还没发展起来。 2022年，其实我觉得绿电比新能源车更适合我，我觉得我更能接受。新能源车只是全球碳达峰碳中和能源革命的一部分，新能源车依旧还是电力推动。到底绿色不绿色还是要看发电端，没有发电端的绿色，只靠用电端不是真环保真绿色。 其实说一千道一万，主要还是绿电可能估值更便宜一些，而且绿电现在光伏和风能都能平价上网，不需要补贴就能赚钱，自己能养活自己了，新能源车目前还有一定补贴，2022年就退坡30%了，需要提防一下。 至于2022年，有什么投资方向，我真不好说，这几年你们也知道我被打脸无数次了，市场总是对的，只能兵来将挡水来土掩。 写到最后，我在想这样一个问题：两个基金经理，一个人是港股基金经理，去年逆市赚钱了，另一个人是重仓新能源的基金经理，但是却没跑赢新能源的指数。这两人谁厉害？
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫瞅瞅！投基赚钱的人都长啥样？来自望京博格。 股票难选，我们选基金；基金难选，我们选投顾；投顾难选咋办，我们看看其他投资者都是怎么选投顾的！ 最近，有一项基金投顾问卷调研，收集到了1万余份的有效问卷，并以此为数据基础发布了白皮书。 我挑选了其中一些数据跟大家分享一下： 一、男基民比女基民多? 数据表明，受访者中女性占比30.31%，男性占比69.69%，这个比例不知道大家是否认可？同时联想到最近看的一个新闻说，深圳单身女性比单身男性持有房产多。我不禁会想到，难道女性更喜欢投资房子，男性更喜欢投资基金吗？ 看看受访者的年龄分布，18-25岁的占比29.30%，26-30岁的占比29.18%，31-40岁的占比23.18%，合计占比高达81.66%，尤其是30岁之下的同学们很早就开始理财了。现在的年轻人都是高学历了，刚开始工作的起薪可能就比我们当年高不少，理财的意识也更强。当然，考虑到我们社会逐步进入人口老龄化社会，年轻人这一代就更需要“养老靠自己”了，早些理财也是应该的。 二、稳健与保守型投资者占比高 普通人投资理财的目标都是希望保值增值，让自己的资产通过投资的方式抵御通货膨胀。在受访者中大多数投资者都是保守型与稳健型的投资者，这个对我启发还是比较大的，所以能控制好回撤、波动率较小的基金会受到更多投资者偏爱。 过去几年间，保本保息银行理财产品逐渐退出历史舞台，导致原有银行理财客户转向基金市场，那么这部分投资者偏好应该是从风险厌恶型向保守型和稳健型过渡的，相对积极型的投资者大多是老基民了。 三、基金是最受欢迎的理财工具 在调查问卷中，主要投资类别是一个多选项，例如可以选择基金与银行理财、股票与基金等等。数据表明，在受访者中选择基金作为主要投资类别的比例最大，高达73.04%。这个差不多跟我的预期相符，最近几年身边的朋友感觉银行理财收益低也开始慢慢地买基金了；也有之前是炒股票的，但是觉得炒股费神费力还不赚钱，也开始慢慢地买基金了。 最近望京博格看新闻说：韩国65岁以上的银发族有15%左右仍在工作！按海外经验，投资理财最大的需求并非暴富而是养老！我们国家也要开始推广个人养老账户了，未来基金会成为越来越多人的理财首选。 四、大家都了解投顾吗? 基金投顾业务已经试点两年多时间了。调查数据显示，受访者中有一多半人都了解基金投顾，一少半人就算不了解也是知道基金投顾的，说明了什么？通过基金公司、基金销售机构、各种媒体等渠道所普及的基金投顾知识是很有效的。 我也投资了几个基金投顾组合，作为资深基金投资者我的初心还是想研究一下，人家的投资逻辑与选基方法，通过比较的方式学习更多投基知识，提高自己选择基金的能力。 五、选择投顾，大家更关心什么？ 在一年前，做同样调查的时候，更多的投资者选择的是“策略组合的历史收益”，但是这次真的不一样了。在2021年初很多投资者买了明星基金经理的基金结果并没有赚钱，这个经理让大家明白了，不能追高历史最优的，而是要选择未来靠谱的！ 现在大家在选择基金投顾组合时候更在意的是投研团队与投资理念。因为投研团队的专业能力与优秀的管理能力结合才能提供投顾组合未来业绩的稳定性；投资理念与投资者保持一致才能保证大家“拿得住”投顾组合，对于再好业绩的投顾组合，大家只有“拿得住”才能享受其带来的长期收益。我得不承认，经历市场的波动之后，投资者越来越成熟了。 六、基金投顾真的赚钱吗？ 我买了某个投顾组合之后，起初还看看人家买了啥基金，后来慢慢的就不看了。从我自己持有的投顾组合来看，投顾组合的波动比单个基金要小很多。年底回顾一下持有的组合近一年的业绩，发现的确比沪深300指数强很多，估计很多投资者跟我的感触差不多。 基金投顾真的赚钱吗？ 投资赚不赚钱都需要一个对比。在这次受访投资者中有73.18%选择“感觉比我自己买基金靠谱！” 我也认同这个观点！首先，基金投顾团队的专业能力还是比大多数普通投资者强很多。另外，投顾组合不是只投资单只基金而是在做基金的资产配置，所以组合整体的波动性更低，波动性低了投资者就“拿的住”了，大概率比之前的“频繁交易”的回报高。 现在市场上基金数量越来越多，对于投资者而言选择基金的难度持续增加，选择一个投顾组合相比选择一个基金或许靠谱很多。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫2021，公募错过的牛股，来自远川投资评论。 基金经理骚操作 作为专业人士的基金经理，也并非什么样的机会都把握得住。数据显示，截至12月17日，今年涨幅超2倍的股票一共有79只，而股东中公募基金数超20只的牛股却只有15只。这意味着很多基金经理或疏忽错过、或主动放弃了这些牛股的上涨机会。 其中15只牛股所属行业高度集中，多数来自于新能源领域，包括新能源汽车、光伏和风电相关产业链个股。在双碳背景下，公募等机构资金对新能源的预期很高。路演的路演，办会的办会，出报告的出报告，但到真正扣扳机的时候，还是明显的犹豫了。 可以看到，在基金参与相对较多的15只股票中，持股基金数最多的也不过321只，和动辄几千只公募扎堆的“核心资产”公司们比起来，还是相差甚远。 当然，持股基金数偏低原因也容易理解，即使经历了较大的上涨，上表中一些公司的市值仍然偏小，而公募基金这几年的规模在不断膨胀，出于流动性考虑，选择不参与这些小市值公司也情有可原。但天齐锂业、天合光能、合盛硅业这些千亿市值的公司，就不能仅用流动性来解释了。 不仅大多数基金踏空了行情，即使跟上了牛股节奏的基金，买入的姿势也很一致：追涨。 今年一季度，15只牛股中，有9只持股基金数为个位数，即使是机构资金认可度较高的天齐锂业，也只有58只基金持有；而联创股份、江特电机、永太科技这些年内涨幅4-6倍的超级牛股，一季度的时候没有一只基金看得上。 尤其是联创股份，二季度基金依然对其爱搭不理，三季度开始公司股价飙升，近3个月涨幅超6倍，而在这个过程中，持股基金数从0增加到21只，全部为追涨买入。 类似的操作还发生在其他牛股身上。天齐锂业、舍得酒业、美迪西、东富龙、大金重工、山东赫达、江特电机等个股上涨之前，股东中公募基金数量较少，而股价上涨过程中持股基金数反而在增加。 这样的骚操作，跟大众印象中专业人士形象似乎有些不太一样。不难看出，大多数公募基金并不做低位挖掘牛股的投资，而是更多地等待在股票上升趋势明确后右侧买入。换句话说，在很多个股投资上，公募基金的做法不是雪中送炭，更偏爱顺势而为。 擒牛高手OR接盘侠？ 没有买卖就没有伤害。花式接盘难度系数最低的两种方式：一是追高买入，被割了韭菜；一是，抄底被埋，被迫和时间做朋友。相比之下，前一种方式更为常见。 我们这15只牛股机构股东进一步梳理后发现，三季度单只基金持有4只以上牛股的基金经理一共10人，国投瑞银施成、平安基金张俊生、海富通吕超越3人旗下多只产品三季度持有5只牛股以上，产品持仓重合度非常高。 重仓持有这么多牛股，那业绩一定不会差？其实未必。统计显示，这些基金扎堆持有的牛股多为三季度追高买入，短期来看均沦为了“接盘侠”。以施成为例，他旗下基金三季度重仓持有5只牛股，其中仅天齐锂业、联泓新科重仓了3个季度，剩下的3只股票均为三季度新买入。这些新买入的股票四季度多数涨幅为负。 公募“三件套”之一的“海公公”，也就是海富通股票混合，基金经理为吕超越。他的做法更为激进，三季度重仓的5只牛股均为新买入，四季度均出现不同程度下跌，其中跌幅最大的超过25%，跌幅在10%以上的多达3只。 张俊生、曾国富、高楠、叶佳、李华健等基金经理同样是追高买入，新进重仓的牛股或多数为亏损。不过，这些牛股中四季度涨幅较大的天合光能，仅恒越基金高楠三季度新买入，但新进重仓的天华超净、联创股份跌幅均超过20%。而大金重工、山东赫达等四季度涨幅较大的个股，却不在加仓之列。 相比追高买入，抄底看似是一种安全系数更高的行为，但同样有可能是“送人头”。 2021年基金集中持仓的A股跌幅榜TOP10个股，全部都是大家耳熟能详的蓝筹白马。这些个股中，在三季度之前不少就有较大跌幅，有的更是一路阴跌，比如中国平安和格力电器，曾被外界戏称为ST平安和ST格力。这些公司同时又是机构间公认的好公司，所以有些基金经理选择了抄底。 其中，诺德基金的郝旭东是抄底最为积极的一位，不仅新发基金三季度建仓了其中的4个个股，两只老基金对这些股票也有不同深度的介入。 只可惜，今年四季度，似乎又一场加速。这些股票多数又经历了一轮调整，有些个股季度跌幅超过30%，仅少数股票上涨，而且涨幅不大。 有意思的是，相比三季度追高牛股的基金，抄底这些跌幅较大个股的基金少很多，再次验证了上面的结论：和我们散户一样，追涨的刺激同样可以激发基金经理的荷尔蒙和肾上腺素。右侧买入，顺的不仅仅是散户的人性，机构中能够逆人性左侧抄底者，其实也不多。 牛股未必造就牛基。这是一个值得深思的问题。 当然，以短期表现论英雄难免有些武断，但作为专业人士的基金经理，若每笔投资都能再谨慎一些，避免高位追涨被套，减少抄底抄在半山腰，才更能体现对基民付出管理费的责任。 这也给基民提了一个醒，在挑选基金时不能把眼光局限于当前持仓，更应该看基金经理买入重仓股的时点以及持有周期。在股价启动前买入，与公司的一起成长，并在股价达到预期目标后全身而退，这才是一次完美的投资。那些“看得准，买得早，拿得住”的基金经理，也许才有资格称为“擒牛高手”。
听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫赛道股扑街基金跌上热搜，我们该如何应对？来自老司基一枚。 好不容易过完风格极端分化的2021年。没曾想，2022年的第一个交易日，A股又遭遇开门黑。 各大指数走得有点难看，CRO、锂电、光伏等热门赛道股跌得稀里哗啦，农林牧渔、中药、传媒、元宇宙等板块逆市逞强。虽然沪指尾盘跌幅收窄，但创业板指大跌超2%。机构重仓股大跌之下，“基金”也再次登上热搜榜。2022年，又是一个魔幻开局。 如何应对？我觉着，一是不用太过于恐慌，二是多寻找一些滞涨板块潜伏。 不得不说，新年第一天，大盘高开低走还是有点出乎市场意料的，尤其是元旦期间外围市场整体稳定，节前大盘也连续调整后有向上突破的迹象，这盘中的较大回撤显得有点突兀。尤其是2021年表现神勇的锂电、光伏、CRO等齐齐大跌，看着有点吓人。 我个人觉得，以光伏、锂电为代表的赛道股集体扑街，不排除是刚打完年度业绩排名战的基金经理们的一次调仓换股行为。短期涨多了，估值压力有点大，在上市公司年报业绩出来前，先保存一下胜利果实。 其实，投资向来需要投长看远，一天的涨跌说明不了啥问题。如果拉长时间看，当前大盘仍处于去年11月以来的波段上行过程中，春季行情还是值得期待的。 国开证券研报数据显示，近3年以来，除了2020年受疫情影响导致市场在春节后出现较大幅度下跌以外，其他两年的春季行情市场走势都是可圈可点。拉长时间来看，近十年以来春季行情优势趋于下降，表现较好阶段主要集中于1-2月。 数据显示，近25年来，上证指数在1-2月正收益概率达64%，近10年的的正收益概率也达到60%。而沪深300指数、创业板指表现更好一些，近10年来，沪深300和创业板指在12月-2月的上涨概率分别达到70%和60%；在1-2月的上涨概率分别达到60%和70%。 布局冷门 最近，虽然赛道股不怎么香了，但中药、传媒等冷门板块开始轮番表现。这不，新年第一天，农业板块又开始大涨。 截至收盘，牧原股份大涨逾8%，温氏股份、新希望、天邦股份等涨超5%；水产股方面，国联水产20厘米涨停，大湖股份涨停。 基本面上，根据农业农村部数据，去年7月份以来，能繁母猪产能持续去化。10月初开始，在消费提振和供给阶段性不足双重提振下，猪价出现超预期反弹，养殖由亏损重回盈利。 华西证券认为，年前猪价将以底部震荡为主，能繁母猪产能去化速度有所收窄，但考虑到春节之后猪价下滑明显，产能去化幅度或将加大。从当前时间节点来看，部分优质生猪养殖股头均市值已回落至历史较低水平，配置窗口逐步打开。 我认为，A股历史上，农业股行情一般在每年年底及第二年年初这段时间，因为每年高层1号文件基本都是关于农业问题的，市场往往会借机炒作农业股。另外，每年年底，各种农产品价格由于节日效应导致上涨，也刺激农业股市场表现。 相关基金包括：富国中证农业主题ETF、银华中证农业主题ETF、前海开源中证大农业指数增强、银华农业产业股票、国泰大农业股票、嘉实农业产业股票和农银现代农业加等。 对于光伏、锂电等热门赛道股大跌，我是乐见其成。不然，老是涨那些热门股，哪有冷门股表现机会。除了农业板块，大家近期还可以在券商、医疗服务、家用电器及港股互联网科技等冷门方向多寻找一些机会。
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