听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫消费反弹，医药还会远吗？来自炒基蛋。 最近重要文件《扩大内需战略规划纲要》，坚定实施扩大内需战略、培育完整内需体系，是加快构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局的必然选择，是促进我国长远发展和长治久安的战略决策。 这个政策，短期内对消费板块是个利好。 前几年的赛道，提起来就是消费、医药、科技。这两年的新晋投资者，可能都不知道这三个曾经辉煌的赛道。而今赛道股的没落、分化。让人们几乎不再提及，随着经济恢复，消费板块活跃，消费板块也重新映入我们的眼帘。 今年医药股应该是先于消费股反弹，大概在两三个月之前。当时的逻辑，是基于医药行业的触底估值修复。当然，我们也看到一些中药板块、新冠相关医药板块走得还是很强的。 医药这个领域，对“专业性”要求很深，需要真正懂这个行业的基金经理。 筛选范围：股票型基金+混合型基金里业绩比较基准与“医药、医疗”相关的。 筛选数量：共计127只。 医药基金今年平均收益-17.26%，中位数-19.79%。 近3月反弹超过10%，共计28只。 近3月反弹最多的是红土创新医疗保健股票，反弹幅度24.39%。这只基金规模不大，重仓的行业都是最近大火的抗疫概念股。比如咱们抢的连花清瘟。而且这只基金换手率很高，最近一次1190.23%。 今年以来还有正收益的医药基金吗？有，但只有15只。 中银证券白冰洋我们之前介绍过，今年表现亮眼的医药基金。 泰康医疗健康股票发起，持股集中度不高，前十重仓只有32.53%。涉及港股医药，主要集中在中药股。 东方阿尔法医疗健康混合发起，投资医药细分领域较为分散，涉及到医疗器械、中药、化学制药、医美等。 中长期角度考量，近3年的业绩看，收益超过50%有17只。 中银证券的白冰洋和融通基金的万民远，这两人管理的基金成为三年翻倍的两只医药基金。 在这三条筛选中，发现并没有我们熟悉的兰兰，中欧葛兰管理的两只基金，今年来表现不佳，一只亏25%、一只亏30%。 时也，命也！ 一些久经行业研究的基金经理，尚且不能应对一个行业周期的“寒冬”，更何况是我们个人呢。 我始终觉得基金投资，并非想象是一门躺着赚钱的“生意”，基金投资并不简单。 同时，医药行业是一个包罗万象的行业，无论市场行情如何，总会出现“医药投资好手”。正如万民远季报中所说，“当下对医药板块放低预期收益的同时，乐观看待板块中长期前景，万亿市场的医药板块细分领域众多，不缺结构性机会。”

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫最近几个有趣的观察，来自基民柠檬。 在一片混乱中，来说说几个有趣的观察，抛砖引玉，一起思考。 业内的乐观VS业外的悲观 很多基金业内人士都以为我是金融业内人士，虽然但是我不是。 之所以会有这样的错觉，可能是因为我比较专业，不过这种专业都是十几年的积累，不是专业训练的，所以之前在基金吧的个性标签部分，我自己写了一个“野生观察家”。如果非要说我好像了解很多业内秘闻，那可能就是我比较善于观察吧。身处一个金融沙漠，至少是公募基金沙漠，没点观察力，是没法有这样的输出的。 现在这个状态，门里门外都不靠，也形成了我独特的视角，而这独特的视角，我觉得是我做内容最大的优势。 最近一段时间的交流接触，我发现，业内人士真得好乐观！而业外真得比较悲观。这种差异过于明显，为什么会有这样的差异呢？可能大家的想法有很多过往经历、学习以及性格的影响，就不深入展开了，触及灵魂，这是一个很容易吵架的话题。 一致性预期 当然了，不管乐观还是悲观，还是有些一致性预期的，就比如大家都觉得明年的行情会比较不错，这个观点很少有不同的声音。嗯，在这里双方达成了一致。这也是“人心思涨”的根基。 乐观派就不用多说了，悲观派看好也是有很多理由的，能够找到各种历史数据来支撑，明年至少不会亏。看起来明年再怎么样也不会亏。 不过预期太一致，总令人有些不安的感觉，因为事情很容易走向另一面。就像一辆车上载重太多，是很容易翻车的。 凌乱的方向 虽然很多人看好未来的行情，但是机会具体在哪里，却达不成共识。看似各个方向都有理由支撑，但也没有足够的说服力。 而且现在说的行业，是越来越细了，以前是什么三大赛道，后来是具体的行业，现在已经细化到产业链里的某一段了。 如果行业机会是越来越细的，那么资金承载量也会比较小，那行情往往会比较迅猛，缺乏持续性，而这已经在今年的行情上有所体现。明年如果还这样，估计不少人都得疯掉。 不过暂时的乱，也是现在的状态，老实说，你的人生有多少次像现在这么乱的时候呢？而乱的时候又能如何破局呢？

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫2800点到3100点大盘明显回暖，为啥我还没赚到钱？来自碳中和ETF。 自沪指在10月31日盘中下探2885点之后，本轮反弹就拉开了序幕。短短1个多月间，沪指就站稳了3100点，甚至一度冲上3200点。 市场快速回暖，在11月的大涨中，已经有不少人开始扭亏为盈。但最近也有一些投资者在感慨，“为什么沪指从2800多点回到3100多点，大盘涨得这么好，我却还没怎么赚到钱？” 1、回血快的基金都有哪些特点？ 一般来说，在反弹中回血快的基金都有哪些特点？ 第一，重仓的方向赶上了风口。比如这一波重仓方向是迎来了“史诗级”大涨的港股，或者疫情线相关的医药、政策优化相关的地产和消费，往往更快收复失地。 第二，权益仓位较高。这类基金在反弹时往往能够更快跟上市场行情，也有望博取更高的收益。如下图所示，权益型基金相较其他类型回血的速度明显更快。不过盈亏同源，本轮反弹快速的基金之前的回撤一般也大，而反弹相对较小的基金之前回撤也小。 第三，基金规模适中，“船小好调头”。这一轮上涨行情中板块轮动频繁，同时也发生了较为明显的风格切换，消费、地产等大盘蓝筹方向强势，而赛道整体表现偏弱，如果基金规模适中，更容易适当调仓换股，把握市场的结构化机会。 第四，市场低位入场，踩准了时点。但择时的难度不亚于在空中接飞刀，这种情况也是可遇不可求。 2、为什么你的基金还没挣钱？ 幸福的人都是相似的，亏损的人各有各的原因。看看你属于哪种？ 高位买入，尚在回本中 先来回答一个问题：本金不变，下跌50%，要涨多少，才能回本？答案是100%，不是50%。 不同回撤回本所需涨幅 无论是市场指数还是行业指数，即使经历了明显的回暖，大部分依然没能回补年初以来的下跌。 31个申万一级行业中，目前仅有煤炭、综合取得了正收益，年初以来电子、传媒、国防军工、建筑材料、计算机、电力设备等一票行业的跌幅仍然超过20%，大部分行业距离前期高点仍有较大距离。 持仓不在风口，反弹乏力 尽管这一轮反弹较为强劲，但是据统计，11月1日至今，在4600多只个股中，只有1800多只股票的涨幅超过了上证指数。 而31个申万一级行业指数中，也有13个行业没有跑赢上证指数。表现最好的食品饮料行业指数与表现最差的军工指数，相差34个百分点，尽显行业间的参差。 如果你持有的是新能源和军工等赛道等方向，可能就还需耐心等待轮动和补涨。客观来说，市场风格轮动的确长期存在，背后的成因既有长期的宏观经济周期，又有中长期的产业周期，也有相对短期的库存周期，并且还有突发事件带来的情绪影响。 事实上，本轮赛道行情的背后，其实是“碳达峰、碳中和”浪潮下新能源的崛起，以及国家安全、自主可控意识的增强，只要产业趋势没有发生逆转，渗透率没有到一个成熟的空间，那么中期的行情就不会轻易结束。 如果你持有的基金质地没有问题、前景没有发生变化，只是因为入场时点、市场风格等问题短时间内表现较差就草草离场，很可能最后是割肉亏损，增加沉没成本。 喜欢频繁操作，追涨杀跌 当市场频繁波动时，有些投资者存在投机思想，希望博取短线收益，因此频繁进出、过度交易。但想要在不同行业之间快速转换，对择时、择股、情绪理解的要求都很高，没那么容易。 更有可能是，你在频繁切换中踏空了反弹；或者在市场悲观时割肉清仓，硬生生变浮亏为亏损。 海通证券曾经做过一个模拟测算，假设将全市场的主动股混基金视为一只基金，按照每20个交易日、60个交易日、120个交易日以及完全不换手进行测算，最后发现： ①投资者申赎越频繁、交易越频繁，收益越差。 ②针对业绩相同的产品，高换手对于真实收益有明显拖累。 也就是说，长期投资是获取基金收益的重要因素，随着持有周期拉长，投资者的整体收益有望抬升。 基金买太多，补仓效果不明显 一些投资者起初抱着“鸡蛋不放在一个篮子里”的想法，像“海王”一样同时买了十几只甚至几十只基金的大有人在，但是在市场行情不佳的时候，这种杂乱无章的缺陷就容易显露出来，一方面可能底层资产雷同导致同涨同跌；另一方面也可能在市场下跌时由于子弹有限，很难有效补仓，导致回本比较慢。 3、珍惜每次危机后隐藏的机遇 其实，站在当下，我们不需要去过度懊悔已经错失的那些市场机遇，更要做的是反省自己的投资行为和基金持仓，认真进行复盘： 反思基金持仓。手里的基金有没有比同类跌的更多？回血速度如何？是属于均衡配置型还是快速进攻型？基金经理做了哪些操作？是否符合你的风险承受能力和投资预期？ 这时候，那些中长期业绩优异、反弹有力、基金经理投资理念自己很认可的基金，值得被长期信任和持有。 反思操作行为。有没有频繁操作导致卖飞或者踏空？持有的基金数量是否太多无法分散精力关注？仓位是否适中，进可攻退可守？ 其实，好的投资都不是一蹴而就的，往往需要不断地试错、复盘和打磨。一方面加深对市场不可预测的认知，从而时刻保持谦虚，理性客观地看待基金的涨跌，另一方面也能够在市场震荡时保持镇定，保有长期坚持、逆势投资的信心和勇气~

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫近一月反弹超18%，你们的坤坤回来了？来自炒基蛋。 市场最近比较纠结，所以导致现在的市场风向更加分化。 一方面前段时间表现比较好的半导体、计算机板块开始走跌，创业板今天跌幅远超其他板块，跌1.05%，原因就是创业板半导体等科技成分占比较大。 另一方面，这两年压抑很久的消费板块蠢蠢欲动，旅游、酒店餐饮、食品饮料等细分板块表现活跃。 随着生产生活的放开，市场风格会不会切换到价值股、权重股，这是我们最近一直讨论的问题。现在看到的旅游，或是部分医药板块的反弹，还处于热点概念的炒作上。 但后续能不能成为资金主要的流入板块，我们也是不好判断的。 下面是中证白酒指数，不知不觉这个指数从10月底的新低处，已经反弹了32.16%。这波白酒的反弹，不知道你抓住吗？ 最近从底部反弹的几个板块： 消费板块：中证消费指数涨23.24%、中证旅游指数涨23.83%； 地产修复：房地产指数涨30.52%； 港股：恒生指数涨34.25%、恒生科技指数涨61.41%。 所以，最近反弹不错的基金，大概率是重仓了上述三个板块中的一个或几个。提到消费板块，就不得不提易方达的张坤，这也是年轻一代基金投资者，在互联网上大为熟知的一位基金经理。 近一个月涨幅靠前的基金中，我们发现张坤管理的易方达优质企业三年持有期混合就在这个名单中，近一月涨18.82%。 易方达优质企业三年持有期混合，募集的时候80亿左右，2020年6月17日成立。这只基金集中度较大，前十重仓占比达到80.91%。 前十重仓股票，6只A股+4只港股。四瓶白酒+伊利，另外加上美团，这是属于消费领域的。加上腾讯、还有张坤一直持有的招行。基本就这些，重仓了前面提到的消费+港股。 对于港股的互联网多说几句： 对于互联网企业来说，经历了较大规模的裁员，好处就是财报会比较好看。这可能是不少企业都在提的“降本增效”。不少互联网企业业绩有了明显的改善。 对于港股市场来看，美联储延缓加息的节奏，让外资减缓地流出，甚至外资又开始买买买的节奏。 “七八代长老”回本了吗？显然还没有。估值角度看，恒生指数PE8.96，位于历史14.26%。 港股现在比较尴尬的就是，明明反弹已经不少了，短期内不好说；但自身来说，还是估值比较低。还是要取决于后面资金的情绪，看看能够有持续的资金流入

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫当红利遇上低波，来自复来指数投资。 在SmartBeta指数用来选股的因子里，主要有两类，一类是进攻型因子，旨在选出未来涨幅大的股票，比如质量、成长等因子，还有一类是防御型因子，旨在控制指数成分股组合的风险，比如波动率、红利等。 波动率因子在使用时是挑选波动率低的股票，而红利因子是挑选高红利(也就是高股息率)的股票，这两个因子的应用都很广泛，且构造的指数整体表现确实不错。 红利因子有效的原因，首先是高红利的股票往往比较低估，其次，能拿出大量真金白银来分红的企业，基本面、盈利能力和财务质量大概率不差，只是因为这类公司大多是已经进入成熟期的了，成长性比较一般，所以容易被市场忽视。。 而波动率因子之所以有效，即低波动的股票为什么回报更好，主要是：高波动股票容易因为各种各样的原因被高估，甚至泡沫化，其背后经常隐藏着炒作风险，而低波动股票则正好相反，容易被低估，所以买入之后回报更好。 防御型因子的出发点虽然是控制风险，但是长期下来的投资回报其实也不差，因为风险控制好了，不给净值挖大坑，长期稳健收益的复利累积下来，也会很可观。 A股市场也有很多历史表现很好的红利类指数和低波指数，比如中证红利、深证红利、中证500行业中性低波等，甚至还有同时使用红利和波动率这两个因子的指数，关键效果还不错。 (1)红利低波100 全称为"中证红利低波动100指数"，从中证全指成分股中，选取100只流动性好、连续分红、股息率高且波动率低的的股票作为指数成分股。 在选择成分股时，先剔除一些过去有不分红经验的、市值和流动性较小的公司，剩下的公司按近三年总股息率和近一年波动率排序，选取股息率最高和波动率最低的100只股票作为成分股，并采用股息率/波动率加权。 (2)红利低波 全称为“中证红利低波动指数”，从中证全指成分股中，选取了50只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且波动率低的股票作为指数成分股。 在选择成分股时，先剔除一些过去有不分红经验的、市值和流动性较小的公司，再剔除近一年股利支付率过高的、近三年股利不增长的公司，剩下的公司按近三年平均股息率和近一年波动率排序，选取股息率最高和波动率最低的50只股票作为成分股，并采用股息率加权计算指数。 (3)东证红利低波 全称为“中证东方红红利低波动指数”，从中证全指成分股中，选取100只盈利较为稳定、预期股息率较高并具备低波动特征的股票作为指数成分股。 在选择成分股时，先剔除一些过去有不分红经验的、流动性较小的公司，再剔除过去三年扣非ROE排名后30%的公司，接下来，从预期股息率排名前40%的公司中，选择波动率最低的100只股票作为成分股，并采用预期股息率加权。 其中，预期股息率 = 过去三年股利支付率均值/市盈率 总的来说，红利低波和红利低波100的编制原理较为类似，主要差别在于红利低波的成分股为50只，红利低波100为100只，红利低波采用股息率加权计算指数，而红利低波100采用股息率/波动率加权，从这两只指数的历史价格走势重合度来看，这两个差别造成的影响不大。 东证红利低波的差别大一些，从它的编制原理也看得出，它是一只更有特色的指数。 首先，它考虑到了净资产收益率ROE，剔除了ROE排名后30%的股票，这个做法是符合逻辑的，因为ROE衡量的是企业的赚钱能力，企业赚到钱了才有能力分红，没有ROE配合的分红，是无源之水、无本之木。 其次，它根据预期股息率来选股并加权计算指数，而不是通用的历史股息率，预期股息率这个因子的有效性我也没有专门去测试过，但是从结果来看，应该是有效的。 最后再看一下这三只指数都分别有哪些指数基金跟踪： 红利低波100有1只ETF，日均成交2789万，股价看着要创历史新高了，另外还有4只场外基金： 红利低波也是1只ETF和4只场外基金，ETF日均成交1800万： 东证红利低波没有ETF跟踪，只有两只场外指基，总规模4个亿左右： 总的来说，这几只指数的跟踪基金规模都不大，但也足够满足普通个人投资者的交易和投资需求。 实际上，这几只指数的价值，我觉得主要是在配置方面，适合长线持有，因为它们背后的选股策略会定期调入高股息率和低波动率的股票，即当指数成分股中的一些股票，由于财务质量下降分红降低，或者由于某种原因开始被市场追逐，股价波动变大，估值提升之后，就有可能被调出成分股，并调入新的高股息率和低波股票。 理论上来说，只要这个策略的逻辑仍然有效，那么这只指数的就没有上涨上限，这一点不像行业和主题指数，如果涨太高了，就会摸到股价天花板，而后面就是均值回归了。

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫思辨投资新方向，赛道模式不香了？来自就叫姜诚。 今年市场风格较前两年有所转向，截至目前价值型股票占优，“赛道股”多数熄火。附带结果是价值型基金经理业绩相对居前。对多数基金经理来说，年度业绩排名本身就是考核目标，排名不好就要总结反思。 有些人认为过于押注个别赛道的做法需要改进，有人反思只看景气度做投资有失偏颇，还有人表示要更加敬畏市场，也有人觉得要更注重宏观因素。都听起来有道理，但细推敲，又都不太有道理。 押注少数赛道的做法真的就不好么？2019-2020年是重仓医药消费龙头的基金经理出类拔萃，2019-2021是持续重仓新能源赛道的遥遥领先，2021-2022是重仓煤炭的一骑绝尘。只要你的目标是年度排名并且能够找到表现更好的赛道，押注这个赛道就是最优方案。连巴菲特都说，要把所有鸡蛋都放在一个篮子里，然后看住这个篮子。 景气度投资有问题么？一个赛道不行了，是它的景气度不行了，还是景气度投资不行了？我觉得更可能是前者。没有行业永远高景气，做好景气度投资也自然不能永远押注一个赛道。从海外成熟市场的经验看，景气度投资从来都不过时，只是有景气度的行业一直变而已。 敬畏市场当然需要，主要原因是景气度投资是高阶博弈。一个行业高景气不意味着这个行业股价一定涨，超越市场一致预期的高景气才会催生股价继续涨。一些行业跌了不是因为景气度不行了，一些行业涨了也不是因为景气度已经来了。领先于市场的认知，一直是做好景气度投资的必要条件。 最近确实有越来越多的人表示当下要重视宏观因素，潜台词似乎是有些时候可以不太重视，或者说以前宏观因素不太重要，未来会更加重要。其实宏观因素一直重要，即便对自下而上的投资人来说，宏观因素也是绕不开并且必须重视的外部变量。当一个行业快速上涨时，人容易忽视躲在角落里的风险因素，而非风险因素不存在。所以，虽然人们倾向于把股价下跌归结于预料之外的宏观因素，但可能只是你没有预料到，政策未必是黑天鹅，而是灰犀牛。 我们今年运气比较好，沾了市场的光，因为知道做好景气度投资很难，所以才选择了一条低技术难度的路。但从人的普遍诉求来看，景气度投资不会过时，虽然特定的赛道总会过时。

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫投资中的顺‘市’而为，来自蚂蚁不吃土。 投资要学会应对市场，随势而动，顺‘市’而为。理财要灵活，要结合市场行情来，并不是年初做了投资规划，就不顾市场行情一味的执行下去。 市场中的不确定性因素实在是太多了，就比如我们普通投资者谁能想到‘防疫政策’的变化呢？所以，一定要学着应对市场。 顺‘市’而为，绝不等同于盲目追热点，你要知道市场的趋势在哪里，是否昙花一现，比如近期的医疗、金融、地产及相关产业链、港股、消费类等行业。 逆势而上，就是与市场在一定时期内相悖，而将来市场还会宠幸你的基金重仓股或者说你的基金所属行业，而在这个时期内，你可以逢低布局，等将来行情到来获取更多收益，当然，期间你需要付出资金的时间成本。 以医疗类基金为例，融通健康产业灵活配置混合业绩在2021年年中达到高点，此后便进入回调期，持续到今年五月份。 逆势布局绝不是‘一跌就买’，有的行业会持续调整较长时间，一下跌就买入并不可取，建议逢大跌分批买入：投资并不要求我们买在最低点，在相对低点买入即可，但却要求我们在相对高点到来时还在场，很多投资者的资金储备或者耐心可能还不足以支撑到那一刻。 对于消费类基金，基于对当时市场行情的认识，受疫情影响大，目前我没有持有消费类基金，有时消费与医疗同涨同跌，所以暂时先配置医疗一个行业。消费类基金今年应该不会出现2020年那种大涨的行情。 从长期布局角度来看，有一定的配置价值，我们组合中可以在消费板块大跌时分批配置部分消费类混合基金，但是短期内趋势仍不在消费，也就是说短期内收益不会很好，甚至略差，考虑好这一点后再决定是否配置； 对于消费类中白酒板块，我暂时不会考虑，这一点也需要结合具体的市场行情来分析，要注意，很多消费类基金都重仓白酒股。 现在，同样基于当前市场行情，我认为，可以布局消费类基金了，其实我在上月就已经开始买入了。 我们认识中的‘大消费’板块包含很多细分领域，不一要提消费类基金就只知道白酒，而近期表现较好的领域包括：食品饮料、交通运输、传媒、旅游及相关、家用电器、医美、商贸零售。 同样的，目前消费行业面临的一个问题就是新防疫措施下未来几个月内的感染应对情况，期间消费基金波动在所难免，但无需过度担忧，毕竟疫情防控大方向已逐渐明确，可以分批买入。 关于纯债基金，中国10年期国债收益率的极限震荡区间约为2.5%~5%，平均收益率约为3.2%。 在10年期国债收益率高于3.5%时，债券价格相对低，有上升空间，适合买入债券资产。 若后期经济形势的苏复良好，对十年期国债收益率有正面影响，也就是债券价格可能还会下跌，纯债基金的收益还是不会好。债券价格与十年期国债收益率呈负相关关系。

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫接着盘点今年以来表现不错的基金，来自炒基蛋。 随着各地吹响放开的号角，短期看比较活跃的板块是消费和医药。12月以来，我们看申万一级行业，食品饮料涨幅已超过8%，在申万一级行业里涨幅第一。我们继续盘点今年表现不错的基金。 1、“老婆跑赢老公” 公募圈有不少的夫妻档，比如之前的谢治宇&范研，后者业绩跑赢了前者。 丘栋荣和白冰洋，也是夫妻档。今年丘栋荣的基金大放异彩，关注度不断攀升。但是殊不知他的老婆白冰洋业绩更佳。 白冰洋管理的中银证券价值精选混合（今年涨21.38%）、中银证券优势制造股票A（今年涨17.86%）、中银证券健康产业混合（今年涨16.77%），在主动权益基金里名列前茅。 中银证券价值精选混合&中银证券优势制造股票A，集中在地产、能源、汽车配件上。 中银证券健康产业混合，集中在医药行业，当然这是一只主题基金，持仓医药是没有问题的。但看了这只基金曲线，确实有点本事，相比其他医药基金，曲线太出众。 2、量化小盘屡试不爽 当初金元顺安元启混合这只神基暂停申购，大家就盯上了国金量化多因子股票A。 这只基金也是量化小盘策略，前十大持仓占比仅仅8.58%。年中报显示，这只基金持有251只股票。 二季度这只基金只有0.42亿，三季度5.47亿，规模增长了11倍。但是还没有限购，说明策略还是有容量的，参照金元顺安元启15.28亿左右的规模暂停申购。 上面是两只神基的对比，这样看来金元顺安元启混合还是牛，但可惜不能买了。其实这两者走势情况几乎一致，说明两者具有量化模型类似。 唯一值得警惕的是，这种小盘策略的持续性。因为今年以来市场分化，小盘股异常活跃。但随着放开，市场风格会不会切换，切换后这种量化策略还能不能持续。 3、新面孔 华商基金的周海栋，是今年关注度很高的基金。目前他的管理规模已达141.30亿，但业绩上还继续在持续。FOF选择的对象，机构投资者的最爱。 周海栋的持仓，大部分集中在能源、黄金等行业。而且持股集中度不高，前十大持仓不超过30%。 比较其他后续周海栋管理的基金规模，能不能继续增长。我感觉还是很有希望规模继续涨的。不过周海栋的基金波动还是不小的。 发现了一个有意思的事情，华商甄选回报混合去年1月份成立，成立的时候大概有50多亿的规模，到了二季度末的时候跑了8亿多，到了三季度末直接跑了30多亿。 今年以来，股市震荡状态，大部分的基金不能独善其身。当然无论多差的市场公募基金里，都有赚钱的，甚至是赚不少。这些基金是运气，还是真本事，确实值得我们深入研究。 基金表现不错的基金，业绩延续性也值得我们考量。就好像今年的冠军基金，几乎没人追了，可能是之前的投教做的比较好，让大家“不要看排行买基金”。

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫冬天里的热门基金，来自基民柠檬。 年末考核，这个大家都熟悉，一年下来，不管好与坏，总是要交卷的。差得多的得努努力，差得太多的就彻底摆烂吧！至于好于预期，这种情况今年应该不多……不过今年应该也不至于好到要藏着掖着的地步。 围观了一圈目前在售和即将上线的新发基金，今年冲刺的主力就是短债基金和同业存单基金了。虽然这两类产品费用都比较低，但是算非货币管理规模啊！这就对于考核很有帮助了，再加上这两类产品之前也挺受市场欢迎的，属于今年仅有的能卖得不错的产品。 不过计划赶不上变化，前一阵短债基金的一波调整，也是让很多投资者惊慌失措，冷静下来也是充分认识到短债基金的风险。算盘打得挺好，现阶段效果可能远不如预期。而且一些调整幅度比较大的短债基金，原有的规模可能也缩水了…… 我是一直倾向于不参与这类产品的认购，倾向于申购运作平稳的老基金。 个人养老金，也是最近的一个热点。 有不少人关注，但是我是一点不感兴趣，可能是我还没有奋斗到那个阶段，没有达到考虑个人养老金的层面。 不过基金公司非常重视Y份额的原因也是显而易见的，毕竟是锁定几十年管理费的大好事，即便5折，贵在锁定啊！而且这部分客户也是比较优质的，潜力也比较大。 越大的基金公司，可能越重视这块业务，因为品牌优势能够得到充分发挥，因为大多数人其实并不会挑，买个大公司的，可能就是最后的选择，就跟买家电，不懂的话就买个大品牌的一样。 散落的热点 热闹许久的行业主题基金，一直把持着热门基金榜。不过像现在这个行情，也没什么有号召力的行业主题了，从三大赛道到新能源一枝独秀，到现在也扒拉不出来一个强的，热点散落成为特点。 像金元顺安元启、华泰柏瑞富利这样近期还能创新高的产品，都是极为小众的。而这样的产品，策略本身就是投资者相对难接受的，逻辑不是那么容易走进大家的心里。 年终岁尾，又到了考虑明年主线的时候，然而变数很多，押宝可能比以前困难多了，散落可能还会继续下去，边边角角的机会，可能是最好的机会。前期火过的信创，最近的医药商业、中药，地产等，持续性的考验都不小。

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫阿尔法系数，在选基金中的应用，来自孥孥的大树。 不管什么样的选股策略或者选基策略，格雷厄姆强调的，最根本的投资基本原则都是安全边际。 最近市上吹起了价值风。所以代表中小盘的中证500只涨了0.76%，代表小盘的中证1000仅涨0.51%。此一时，彼一时。没有满仓，也没有空仓。我们在定投的路上坚持稳定地走下去就好。 什么是主动型基金呢？ 主动型基金就是更加依赖于基金经理的选股能力，是基金经理帮我们去赚取阿尔法超额收益的过程。它更多的是要依靠基金经理的选股能力、择时能力等，与基金经理的个人能力关系度密切。 什么是被动型基金呢？ 被动型基金也就是我们经常说的指数型基金，它更依赖于市场的贝塔，与指数的走势和市场的表现有很大关系。 众所周知，跟随市场一起波动的部分叫β收益。β反映了基金对市场变化的敏感性，衡量的是基金收益相对于基准收益的总体波动性。 根据投资理论，全体市场本身的β系数为1，若基金投资组合净值的波动大于全体市场的波动幅度，则β系数大于1。 反之，若基金投资组合净值的波动小于全体市场的波动幅度，则β系数就小于1。 一个基金的贝塔系数如果是1.10，表示其波动是股市的1.10 倍，即上涨时比市场表现优10%，而下跌时则表现更差10%；若贝塔系数为0.5，则波动情况只及一半。 1）β=0.5为低风险 2）β=1.0视为平均风险 3）β=2.0则等同于高风险 4）大多数基金组合的β系数介于0.5到1.5间 所以，β越高，意味着基金的弹性和波动就越大；β越小，意味着基金越平稳。 如果无法承受较大风险，我们选择基金时，就要选择β值较小的基金，想要追求更高收益，能承受一定风险的，就可以选择β值高的基金。 今年以来，沪深300指数跌幅20.11%。跟踪沪深300并密切复制指数的沪深300ETF跌幅20.05%，跟踪误差为0.03%，贝塔系数1.01。 贝塔收益是相对被动的。因此，像指数基金其实赚取的就是贝塔收益，即承担市场风险所带来的收益。而主动型基金赚取的主要是阿尔法收益，考验基金经理的自身能力。 通常，我们把阿尔法看做是超额收益，最简单易懂的表述就是，阿尔法收益是基金收益与市场平均回报的差额。其中，基金绝对收益=基金实际回报—无风险投资收益，一般为一年期定期存款收益。 如果说，贝塔收益是基金跟随大势获得的被动收益；那么阿尔法则是基金经理通过选股、择时等带来的主动收益，反映的是基金经理的主动投资能力。 因此，阿尔法越大，常常说明基金经理的选股能力越强。 例如，某只基金实际回报15%，预期回报为10%，那么这支基金的阿尔法系数为5%。即，实际回报率超预期回报5%。 所以，阿尔法系数越大，也就意味着这只基金超额收益越大。 例如，华安安信消费混合的阿尔法系数为28.28%，那就说明它比预期收益高28.28%，意味着这只主动型基金获得超额回报的能力比较强。 1）阿尔法系数是正数，则表示基金的表现优于在同一风险水准之下的预期回报； 2）阿尔法值是负数，则表示基金没有达到贝塔值 β所预期的回报。 如果某只基金长期都难以取得正向的超额收益，也就是阿尔法系数一直为负数，那么就可以考虑换掉了。

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫经理离任后，基金会变成什么样，来自大白快跑。 最近，知名百亿级别基金经理袁芳女士卸任所管基金，奔私传闻四起。 若是奔私，她早已不是第一个，也不会是最后一个。 知名公募基金经理奔私已是常有之事，我等作为平凡无奇的小基民，实难预判基金经理的预判。 所以，小伙伴即便正在与优秀的基金经理为伍，也需要准备好接受经理随时可能奔赴他的远方的现实。 问题来了，如果一位不错的基金经理离任，那基金可能发生什么样的变化？ 如果继任者是一位新生代经理，这其中的变数通常比较多，因为一来新生代经理的投资管理经验相对欠缺，二来太缺乏相关数据来评判其能力与风格。 这种情况下，基金未来的表现会变得更难预计。 当然了，并不是说新生代经理等价于水平不行、业绩不佳，毕竟当前看着不错的中生代、资深经理也是从新手走过来的。 只是，新生代经理确实需要一段较长的时间来自证，在足够的配置数据、业绩数据支撑之前，其能力与业绩潜力几何比较难判断。 如果继任者是一位经验较丰富的中生代或资深基金经理，但过往业绩记录不是那么好看，那其未来的业绩表现自然难以让人抱有信心。 如果继任者经验丰富且过往业绩也不错，甚至业绩表现有过之无不及，那就是很幸运的情形了。 但在这种幸运情形下也要留意一个问题，即继任基金经理的投资理念、风格是否与前任经理差别较大。 不同的投资理念与风格，会形成不一样的配置结构，会表现出不尽一致的业绩特点。 如果小伙伴对自己持有的基金有特定的诉求，比如说明确希望自己持有的基金是偏向成长风格、价值风格或者平衡风格，希望所持基金重配某类主题或某些行业，希望基金调仓相对灵活或是持仓较稳定，等等，那就有必要进一步看看继任者是否还能符合自己的特定需要。 此外，有些基金是多位基金经理共同管理的，如果其中资历更深的优秀基金经理离任，仅留下原共管基金经理继续管理，那留任经理过往独立管理过的基金或许能透露一些更有用的信息。 总的说来，基金经理变更这事儿时有发生，基金经理变更对基金未来业绩表现可能带来的影响需要一事一议，基金经理变更后是直接换基金还是继续持有基金观察一阵子，也需要小伙伴看一看继任者/留任者的资历、能力、风格再做决定。

听众朋友们大家好，欢迎收听雪球出品的追基零距离，雪球，国内领先的集投资交流交易一体的综合财富管理平台，聪明的投资者都在这里。今天分享的内容名字叫经历惨痛下跌之后，如何挑选短债基金？来自养基司令。 投资上的考验，真的是无处不在。有些大一点，有些小一点；有的可以轻松应对，而有的却让我们十分吃力。如果你手里也有纯债基金，这波还碰巧遇到了“赎回潮”，那么心中“万马奔腾”在所难免。 举一只走势比较惨的中短债基金，11月21日当天净值下跌12.07%。这是啥概念呢？以万得短期纯债基金指数为例，2018-2021四年期间平均收益率为3.56%，意味着这只纯债基金只花了一天时间，就把过去四年积攒的收益几乎全抹平了。 虽然这只是个极端的例子，但是刚过去的十一月份，由于受到“利率中枢抬升-债券贬值-抛售债券-债券价格下跌-利率继续抬升”环环相扣的影响，纯债基金净值普遍出现了较大幅度的下跌。 万得数据显示，11月1日-11月17日区间，万得短期纯债基金指数下跌0.37%，万得中长期纯债基金指数下跌0.61%。尽管看上去累计亏损不多，但要知道平时纯债基金净值几乎是0.01%、0.02%的上涨，一年时间才能积攒三四个点！ 原本奔着闲钱理财而去，如今短时间内却遭遇到亏钱，这令不少投资者心中产生了疑问：闲钱理财还能购买短债基金吗？ 从长期走势来看，尽管历史上也出现过比较明显的短线回调，但是短线调整之后，仍然能够持续创出新高。 万得数据显示，截至2022年11月28日，万得短期纯债基金指数近五年累计回报17.92%，年化回报为3.45%；万得中长期纯债基金指数近五年累计回报21.38%，年化回报为4.07%。并且，从2017-2021五个完整年度看，单个年度也都取得了正收益。 如今，银行理财已经全面步入了净值化时代，“保本、保收益”也成为了历史。不管是短债基金还是中长期纯债基金，从历史表现来看，依然还是闲钱理财较好的选择。 或许有小伙伴又会问：尽管整体表现较好，并不代表捡到篮子里的都会“好菜”！那么，到底该如何挑选短债基金呢？ 随着纯债基金数量越来越多，大家可能从名字上也看不出太大区别，很多人在挑选时，主要还是参考产品历史业绩。经过这波债市下跌之后，司令觉得在挑选短债基金时，还是需要擦亮眼睛。除了历史业绩以外，还可以结合“爬坑能力”、“回撤控制”、“滚动持有时间”几个指标，才能更好地优中选优。